国泰海通证券股份有限公司 关于上海农村商业银行股份有限公司 首次公开发行部分限售股解禁上市流通的核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐机构"）作为 上海农村商业银行股份有限公司（以下简称"沪农商行"）首次公开发行 A 股股 票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票 上市规则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》 等有关法律法规规定，对沪农商行首次公开发行股票部分限售股解禁上市流通事 项进行了认真、审慎的核查，发表核查意见如下： 一、本次限售股上市类型：首次公开发行限售股 沪农商行于 2021 年 6 月 15 日经中国证券监督管理委员会《关于核准上海农 （证监许可〔2021〕2038 号） 村商业银行股份有限公司首次公开发行股票的批复》 核准，向社会公众首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 964,444,445 股，并 于 2021 年 8 月 19 日在上海证券交易所挂牌上市。首次公开发行后，沪农商行总 股本为 9,644,444,445 股，其中有限售条件流通股 8,680,000,000 股，占沪农商行 总股本的 9 ...

核心技术人员离职情况 - 核心技术人员胡开先因个人原因辞职，不再担任公司任何职务，其出生于1989年，拥有硕士学历，2015年加入公司，辞职前担任泛安防产品交付中心负责人 [1] - 胡开先间接持有公司股份372,914股，占公司总股本的0.1440% [2] - 胡开先在职期间主要参与公司泛安防产品等相关研发工作，其离职已完成工作交接，不影响在研项目的推进和实施 [2] - 根据已签署的协议，胡开先在职期间产生的知识产权归公司所有，不存在相关纠纷或潜在纠纷，不影响公司知识产权权属完整性 [2] - 胡开先已与公司签署保密及竞业禁止协议，截至披露日，未发现其有泄露商业秘密或违反竞业限制的行为 [2] 对公司研发与经营的影响 - 胡开先负责的工作已完成交接，公司的生产经营与技术研发工作均正常开展，其离职不会对公司的经营能力、研发实力、核心竞争力等产生重大不利影响 [3] - 公司研发团队结构完整，拥有成熟的研发体系和一支高学历、高水平的研发队伍，核心团队对行业前沿技术有深刻认知，不存在对单一核心技术人员的重大依赖 [3] - 公司现有核心技术人员及研发团队能够支持未来核心技术的持续研发工作 [3][5] - 本次核心技术人员调整后，名单由赵勇、李兴华、罗楷、胡开先、冯子勇、闫梓祯变更为赵勇、李兴华、罗楷、冯子勇、闫梓祯 [4][5] 公司后续措施与保荐机构意见 - 公司将持续加大对专业技术人才的引进和培养，持续提升技术创新能力 [5] - 保荐机构经核查认为，本次核心技术人员调整不会对公司技术研发、生产经营及持有的核心技术带来实质性影响 [5] - 保荐机构认为，本次调整未对公司的日常经营、核心竞争力与持续经营能力产生重大不利影响，对该事项无异议 [5]

市场表现与分红趋势 - A股市场震荡走高，沪指突破去年10月8日高点创近4年新高，券商股国盛金控2连板 [1] - 上市公司分红规模显著增长，多家券商2024年分红力度较2023年翻倍，华林证券分红规模达2023年十倍 [1] - 2025年中期分红预案披露加速，截至8月13日已有十余家券商制定计划，2024年中期分红券商从2023年1家激增至26家 [1][8] 券商分红力度与规模 - 头部券商每手分红金额领先：广发证券40元/手、招商证券37.7元/手、华泰证券37元/手，共13家券商每手分红超10元 [2][11] - 中小券商分红总规模增幅显著：华林证券2024年分红1.08亿元（2023年0.108亿元），方正证券8.83亿元（2023年2.2亿元），红塔证券7.08亿元（2023年2.4亿元） [5][6] - 分红频率提升：西南证券2024年实施三次分红（年度+中期+前三季度），浙商证券等5家券商新增前三季度分红 [6] 分红政策与行业动态 - 证监会引导下分红家数创新高：2024年44家券商实施年报分红（2021-2023年均为43-44家），其中国泰海通中期+年度分红总规模62.40亿元（2023年35.31亿元） [5][8] - 三年股东回报规划受重视：招商证券等10余家券商制定2024-2026年计划，东吴证券等4家推出2025-2027年规划 [9] - 中期分红成新趋势：2022年仅2家券商实施，2024年增至26家，预计2025年披露数量将进一步增加 [8][9] 分红特征与业务关联 - 中小券商股利支付率更高：国联民生80.04%、红塔证券63.59%、西南证券61.76%，头部券商普遍低于30% [12] - 业务结构影响分红策略：中金公司因重资本业务资金需求大分红受限，中小券商传统业务为主更易高比例分红 [14] - 分红评价需多维考量：股本差异导致每手分红与总规模不直接挂钩，需结合发展阶段与资金需求综合判断 [15]

政策背景与核心观点 - 2025年3月蓝佛安部长提出四项财政支持消费重点工作，包括超长期特别国债资金3000亿元（较2024年翻番）支持消费品以旧换新，新增个人消费贷和服务业经营贷贴息政策 [1] - 两项贴息政策通过降低融资成本，分别从需求端（个人消费）和供给端（服务业经营）协同激发消费潜力，提振市场活力 [1][4] - 政策具体实施方案于2025年8月12日公布，此前7月31日国常会已部署相关框架 [1] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 覆盖8类消费领域：餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育 [2] - 贴息期限不超过1年，年贴息比例为贷款本金的1%，单户贴息贷款规模上限100万元（对应最高贴息补助1万元） [2] - 中央与省级财政分担比例为90%和10%，银行先正常收息，2026年财政拨款后返还贴息资金 [2] - 实施期为2025年3月16日至2025年12月31日，涉及21家全国性银行 [2] 个人消费贷款财政贴息政策 - 实施期为2025年9月1日至2026年8月31日，覆盖国有行、股份行及5家消金公司发放的非信用卡个人消费贷 [3] - 年贴息率1个百分点且不超过合同利率的50%，单人单机构累计贴息上限3000元（对应消费金额30万元） [3] - 细分规则：单笔5万元以下消费贷累计贴息上限1000元（对应10万元消费），5万元及以上需用于指定重点领域且单笔贴息上限5万元 [3] - 中央与省级财政分担比例90%和10%，银行收息时直接扣减贴息资金后按季申领拨付 [3] 政策影响与投资建议 - 银行端：经营贷贴息不影响息差，消费贷贴息短期需垫资可能微扰息差，但中长期提振零售小微信贷需求并缓释信用风险 [4] - 机构分化：国有行和股份行直接受益于政策加持零售产品竞争力，城农商行虽未纳入但地方性普惠小微贴息已有支持（如四川、重庆试点） [4] - 行业配置：中期资金增配趋势不变，短期震荡为主，推荐优质地区城商行及股息率性价比高的股份行 [4]

沪深300指数增强策略优化 - 结合适合沪深300成分股的多因子模型与小市值高增长卫星策略可稳定提升业绩 2016年以来年化超额收益达12.6% 跟踪误差5.2% [1][2] - 成分股内部分类似低风险底仓 跟踪误差和回撤较小但超额收益较弱 成分股外部分收益弹性大但波动更高 [1] - 沪深300成分股内基本面因子和价格动量因子选股效果优于全A市场 需针对性构建多因子模型 回测显示该模型在成分股内选股稳健性更优 [1] 组合构建方法论 - 通过输入端预期收益调整或输出端多策略形式均可改善业绩 2016年以来年化超额收益不低于10% 信息比高于2.0 [2] - 卫星策略可采用小市值高增长或GARP策略替代 极端情况下全卫星配置可使年化超额收益升至17.5% 但跟踪误差同步增至7.6% [2] - 最优配置比例需权衡风险偏好 测试显示域内30%+域外10%配置下信息比达2.38 相对回撤控制在9.0% [2] 因子表现差异 - 沪深300成分股内外因子表现存在显著差异 需区别于全A模型单独优化 [1] - 成分股外组合的高波动特性使其更适合作为收益增强的卫星策略配置 [1][2]

交易概况 - 公司及子公司拟开展外汇衍生品交易业务以规避和防范汇率或利率风险，增强财务稳健性，因公司业务规模扩大导致日常外汇收支金额增长，且当前外汇市场波动较大 [1] - 公司拟开展的外汇衍生品交易总额度不超过1,000万美元（含等值外币），交易保证金和权利金总额度上限亦不超过1,000万美元，额度自董事会审议通过之日起12个月内有效，资金可循环滚动使用 [1] - 交易资金来源为公司合法的自有或借贷资金，不涉及使用募集资金 [2] - 交易方式包括外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率期权、结构性远期等，交易对手方为商业银行等金融机构，公司不开展境外衍生品交易 [2] - 交易额度的使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [2] 审议程序 - 公司于2025年8月12日召开第二届董事会第十四次会议及第二届监事会第十次会议，审议通过《关于开展外汇衍生品交易业务的议案》，该议案无需提交股东大会审议 [2] - 公司独立董事对该议案发表了明确同意的独立意见 [2] 交易风险分析与风控措施 - 交易风险包括市场风险导致业务亏损、内部控制机制不完善风险、需向银行支付差价的风险、交易系统非正常运行风险、合约无法正常执行风险以及操作风险 [2] - 公司已制定《外汇衍生品交易业务管理制度》，对额度、品种、审批权限、审核流程、责任等作出明确规定，并将加强相关人员专业培训 [2] - 公司将审慎选择交易对手和合约，密切跟踪市场，定期对业务规范性、内控有效性等进行监督检查，并可能请专业机构进行审计 [2][3] 交易对公司的影响及相关会计处理 - 开展外汇衍生品交易业务旨在提高应对外汇波动风险的能力，防范汇率波动对利润和股东权益的不利影响 [3] - 公司将根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》等规定进行核算处理，反映在资产负债表及损益表相关项目中 [3] 保荐人核查意见 - 保荐人经核查认为，公司开展外汇衍生品交易业务已履行必要审批程序，决策程序符合相关法律法规及公司章程 [3] - 保荐人认为该交易事项不存在损害公司及股东利益的情形，未发现损害中小股东利益的情况，对此无异议 [3][4]

宏观经济研究排名 - 广发证券位列第一 [1] - 华创证券排名第二 [1] - 长江证券排名第三 [1] - 浙商证券排名第四 [1] - 兴业证券排名第五 [1] 策略研究排名 - 广发证券位列第一 [2] - 兴业证券排名第二 [2] - 申万宏源证券排名第三 [2] - 国联民生证券排名第四 [2] - 浙商证券排名第五 [2] 固定收益研究排名 - 申万宏源证券位列第一 [2] - 兴业证券排名第二 [3] - 华泰证券排名第三 [3] - 长江证券排名第四 [3] - 华西证券排名第五 [3] 金融工程排名 - 兴业证券位列第一 [3] - 长江证券排名第二 [3] - 国盛证券排名第三 [3] - 广发证券排名第四 [3] - 申万宏源证券排名第五 [3] 银行研究排名 - 国海证券位列第一 [4] - 长江证券排名第二 [4] - 兴业证券排名第三 [4] - 招商证券排名第四 [4] - 浙商证券排名第五 [4] 非银行金融研究排名 - 国泰海通证券位列第一 [5] - 广发证券排名第二 [5] - 东吴证券排名第三 [5] - 兴业证券排名第四 [5] - 长江证券排名第五 [5] 房地产研究排名 - 长江证券位列第一 [6] - 申万宏源证券排名第二 [6] - 兴业证券排名第三 [6] - 国泰海通证券排名第四 [6] - 广发证券排名第五 [6] 食品饮料研究排名 - 长江证券位列第一 [7] - 广发证券排名第二 [7] - 华创证券排名第三 [7] - 国泰海通证券排名第四 [7] - 华西证券排名第五 [7] 医药生物研究排名 - 兴业证券位列第一 [7] - 华创证券排名第二 [7] - 天风证券排名第三 [7] - 国泰海通证券排名第四 [8] - 东吴证券排名第五 [8] 批零和社会服务业研究排名 - 国泰海通证券位列第一 [8] - 长江证券排名第二 [8] - 兴业证券排名第三 [8] - 广发证券排名第四 [8] - 华福证券排名第五 [8] 家电研究排名 - 国联民生证券位列第一 [9] - 兴业证券排名第二 [9] - 财通证券排名第三 [9] - 长江证券排名第四 [9] - 申万宏源证券排名第五 [9] 农林牧渔研究排名 - 长江证券位列第一 [10] - 广发证券排名第二 [10] - 浙商证券排名第三 [10] - 天风证券排名第四 [10] - 国泰海通证券排名第五 [10] 轻工和纺织服装研究排名 - 长江证券位列第一 [11] - 浙商证券排名第二 [11] - 申万宏源证券排名第三 [11] - 广发证券排名第四 [11] - 信达证券排名第五 [11] 电子研究排名 - 长江证券位列第一 [11] - 广发证券排名第二 [11] - 中泰证券排名第三 [12] - 华创证券排名第四 [12] - 国盛证券排名第五 [12] 计算机研究排名 - 国盛证券位列第一 [12] - 长江证券排名第二 [12] - 天风证券排名第三 [12] - 兴业证券排名第四 [12] - 申万宏源证券排名第五 [12] 传播与文化研究排名 - 广发证券位列第一 [13] - 华创证券排名第二 [13] - 申万宏源证券排名第三 [13] - 东吴证券排名第四 [13] - 国海证券排名第五 [13] 通信研究排名 - 天风证券位列第一 [14] - 长江证券排名第二 [14] - 广发证券排名第三 [14] - 国盛证券排名第四 [14] - 国泰海通证券排名第五 [14] 机械研究排名 - 长江证券位列第一 [15] - 广发证券排名第二 [15] - 东吴证券排名第三 [15] - 中信建投证券排名第四 [15] - 浙商证券排名第五 [15] 汽车和汽车零部件研究排名 - 东吴证券位列第一 [15] - 长江证券排名第二 [15] - 国泰海通证券排名第三 [16] - 国联民生证券排名第四 [16] - 广发证券排名第五 [16] 建筑和工程研究排名 - 国盛证券位列第一 [16] - 长江证券排名第二 [16] - 天风证券排名第三 [16] - 广发证券排名第四 [16] - 国泰海通证券排名第五 [16] 新能源和电力设备研究排名 - 长江证券位列第一 [17] - 东吴证券排名第二 [17] - 天风证券排名第三 [17] - 华创证券排名第四 [17] - 兴业证券排名第五 [17] 国防军工研究排名 - 长江证券位列第一 [18] - 兴业证券排名第二 [18] - 申万宏源证券排名第三 [18] - 广发证券排名第四 [18] - 国金证券排名第五 [18] 环保研究排名 - 广发证券位列第一 [19] - 东吴证券排名第二 [19] - 长江证券排名第三 [19] - 国盛证券排名第四 [19] - 国泰海通证券排名第五 [19] 化工研究排名 - 长江证券位列第一 [19] - 国海证券排名第二 [20] - 国泰海通证券排名第三 [20] - 开源证券排名第四 [20] - 天风证券排名第五 [20] 电力、煤气及水等公用事业研究排名 - 长江证券位列第一 [20] - 华源证券排名第二 [20] - 广发证券排名第三 [20] - 兴业证券排名第四 [20] - 国泰海通证券排名第五 [20] 能源开采研究排名 - 国盛证券位列第一 [21] - 长江证券排名第二 [21] - 广发证券排名第三 [21] - 天风证券排名第四 [21] - 国泰海通证券排名第五 [21] 金属和金属新材料研究排名 - 长江证券位列第一 [22] - 华源证券排名第二 [22] - 国联民生证券排名第三 [22] - 国盛证券排名第四 [22] - 民生证券排名第五 [22] 交通运输仓储研究排名 - 申万宏源证券位列第一 [23] - 长江证券排名第二 [23] - 浙商证券排名第三 [23] - 华创证券排名第四 [23] - 国泰海通证券排名第五 [23] 非金属类建材研究排名 - 长江证券位列第一 [23] - 广发证券排名第二 [24] - 天风证券排名第三 [24] - 国金证券排名第四 [24] - 国泰海通证券排名第五 [24] 海外市场研究排名 - 兴业证券位列第一 [24] - 天风证券排名第二 [24] - 中信建投证券排名第三 [24]

核心观点 - 公司增加2025年度日常关联交易预计额度 涉及技术开发服务类交易 调整后总金额达到4000万元人民币 [1][2][5] 日常关联交易基本情况 - 公司董事会第5次会议审议通过关联交易补充预计议案 关联董事回避表决 6票同意0票反对0票弃权 [1] - 独立董事专门会议认为该事项系正常经营业务所需 符合公司经营发展需求 不会对公司独立性产生负面影响 [2] - 董事会审计委员会认为交易定价以市场行情为依据 遵循平等自愿等价有偿原则 定价公允 [2] 关联交易金额调整 - 实际控制人中国国家铁路集团及其控制公司技术开发服务金额从1000万元调整至2832万元 增加1832万元 [2] - 控股股东中国铁路哈尔滨局集团及其控制公司技术开发服务金额从1000万元调整至1168万元 增加168万元 [2] - 截至2025年6月30日已发生金额分别为1409.95万元和198万元 [2] 关联方介绍 - 实际控制人中国国家铁路集团为国有独资企业 注册资本17395亿元 主要负责铁路运输统一调度指挥 [4] - 控股股东中国铁路哈尔滨局集团注册资本383.8亿元 主要承担黑龙江省铁路客货运输业务 [4] - 关联方依法存续且正常经营 具备良好履约能力 [4] 交易定价政策 - 交易通过公开招投标或参照市场公允价格定价 无明确价格时由双方协商确定 [4] - 交易协议条款为格式性条款 执行国家相关法律法规规定 [5] - 付款安排和结算方式按《民法典》等法规执行 [5] 交易目的和影响 - 关联交易符合公司战略发展方向和日常经营需要 有助于业务发展和提升市场竞争力 [5] - 交易为双方日常经营必需业务往来 关联方财务状况良好具备履约能力 [5] - 交易定价公平合理 不会损害公司及股东利益 [5] 保荐机构意见 - 保荐机构认为该事项契合公司经营发展需求 已履行必要内部审批程序 [5] - 关联交易事项符合科创板上市规则等相关法规要求 [5] - 保荐机构对增加关联交易额度事项无异议 [5]

培训基本情况 - 保荐机构国泰海通证券股份有限公司对齐峰新材相关人员开展2025年度持续督导培训 [1] - 培训时间为2025年8月7日 [2] - 培训地点位于齐峰新材七楼会议室 [1] - 培训人员包括刘昊、颜安等保荐代表人及协办人 [1][2] - 培训对象涵盖公司董事、监事、高级管理人员、中层以上管理人员及控股股东、实际控制人等相关人员 [1] 培训内容与形式 - 培训主要内容包括上市公司股份减持规则、上市公司分红规则等监管规定 [1] - 通过演示培训讲义、法规条文解读及案例分析等形式开展培训 [1] - 设置问答环节解答培训对象问题 [1] - 重点解析相关处罚案例以强化合规意识 [1] 培训效果与配合情况 - 公司积极配合保荐机构保证培训有序进行 [1] - 培训使相关人员对资本市场监管政策和上市公司规范运作要求有更深刻理解 [1][2] - 培训达到预期效果有助于提高公司规范运作和信息披露水平 [2]

核心人事变动 - 电新行业知名分析师张一弛于2024年5月20日从财通证券离职 并于2024年8月8日入职华创证券 担任中游制造及海外研究负责人及电新组组长 [1][2] - 张一弛的研究方向涵盖电新 机器人 AIDC及海外研究领域 [2] 职业背景与专业资质 - 张一弛拥有北京科技大学材料物理学士 剑桥大学能源技术硕士及伦敦政经金融经济硕士学历 具备10年团队首席经验 [7] - 其执业登记编号为S036052508 执业岗位为证券投资咨询(分析师) 学历为硕士研究生 [2] - 2016年6月28日获取证券投资咨询(分析师)执业资格 曾先后任职于海通证券及财通证券 [2][7] 过往业绩与行业地位 - 在公用事业 电力设备新能源领域曾获新财富 水晶球等行业评选前2或前3名次 [7] - 擅长多领域研究及前瞻性挖掘低估公司和成长行业 [7] - 2014年至2022年任职于海通证券研究所 早期主攻公用事业 后转攻电力设备与新能源行业并担任电新行业首席分析师 [7] 历史争议事件 - 2022年5月在海通证券任职期间 曾与有色金属首席分析师施毅因争夺比亚迪覆盖权引发公开争议 [7] - 争议最终以双方和解告终 但两人于2022年下半年先后从海通证券离职 施毅后转赴浙商证券并最终创业 张一弛则于2022年11月加入财通证券 [7] 新任职机构概况 - 华创证券为华创云信全资子公司 2024年华创云信实现营业总收入33.52亿元 归属于上市公司股东净利润0.62亿元 [8] - 华创证券2024年实现营业收入28.49亿元 净利润4.07亿元 [8]