利润分配 - 2025年半年度利润分配方案9月15日经临时股东会通过[3] - 每10股派现金红利0.4元（含税），不转增股本[3] 权益分派与转债 - 10月31日披露权益分派实施及转债转股价格调整公告[5] - 10月30日至股权登记日华安转债停止转股[2][5] - 股权登记日后首个交易日华安转债恢复转股[5] - 欲享权益分派的转债持有人可在10月29日前转股[5] 其他信息 - 临时股东会决议9月16日公开披露[3] - 华安转债10月30日起可转债转股停牌[2] - 联系信息：董事会办公室，电话0551 - 65161691等[6]

公司评级与核心观点 - 华安证券给予乖宝宠物“买入”评级 [1] - 公司境内自主品牌业务实现快速增长 [1] - 海外业务对公司的利润率形成拖累 [1] 财务与运营数据 - 公司2024年1月至9月销售费用同比增长48.9% [1] - 报告期内销售费用率上升至21.8% [1]

评级与目标公司 - 华安证券于10月23日给予美好医疗（301363 SZ）“买入”评级 [1] - 美好医疗最新股价为23.41元 [1] 公司业务与盈利能力 - 公司盈利能力回升 主业稳健增长 [1] - 脑机接口可能成为公司业务增长的新方向 [1]

公司财务表现 - 温氏股份1-9月实现归母净利润52.6亿元，同比下降18.3% [1] - 2025年第三季度归母净利润为17.8亿元 [1] - 第三季度养猪业务盈利约15亿元 [1] 公司运营与战略 - 公司坚持稳健发展策略，目标将负债率持续降低至45%左右 [1] - 全年肉猪出栏量有望顺利完成 [1] - 公司是全国第二大生猪养殖企业及第一大黄羽肉鸡养殖企业，养殖成本始终处于行业前列 [1] 行业环境与政策 - 2025年5月至9月，国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码 [1] - 政策要求头部猪企需在年底前减产100万头 [1] - 随着猪价大幅回落，生猪养殖行业已全面进入亏损 [1] 行业前景与预测 - 生猪养殖业全面亏损叠加调控政策严格落实，预计生猪行业去产能将明显提速 [1] - 研报修正了对公司2025至2027年的生猪出栏量、畜禽价格和养殖成本的预测 [1]

融资情况 - 公司于2025年5月22日发行2025年度第四期短期融资券[1] - 发行金额为人民币10亿元[1] - 票面利率为1.65%[1] 期限与兑付 - 发行期限为153天[1] - 兑付日为2025年10月22日，兑付本息共计1,006,916,438.36元[1]

短期融资券发行情况 - 2025年10月21日发行完毕2025年度第十期短期融资券[1] - 期限274天，发行日2025年10月20日，起息日2025年10月21日[1] - 兑付日2026年7月22日，计划与实际发行总额均为15亿元[1] - 票面利率1.75%，发行价格100元/张[1] - 本期发行相关文件刊登在中国货币网和上海清算所网站[1]

全球白银供需状况 - 2024年全球白银总供应量为31574吨，总需求量为36207吨，供需缺口为4633吨[1] - 全球白银自2021年以来持续处于供不应求状态[1] - 预计2025年白银市场仍有3660吨的供需缺口[1] - 供需缺口主要驱动因素来自光伏领域需求的提升[1] 白银价格驱动因素 - 白银具备独特的工业与金融双重属性[1] - 经济下行周期中，白银因被动抛售及需求下行导致金银比扩大[1] - 市场预期美联储将于2025年10月及12月连续降息[1] - 量化宽松政策叠加工业需求回升，有望支撑白银价格维持上涨趋势[1]

华安证券聚赢一年持有期债券型集合资产管理计划分红公告核心信息 - 华安证券旗下“华安证券聚赢一年持有期债券型集合资产管理计划”发布2025年度第1次分红公告 [1] - 本次分红的收益分配基准日为2025年10月10日 [1] 分红方案详情 - A份额（代码970024）分红方案为每10份基金份额派发现金红利2.34元 [1] - B份额（代码970025）分红方案为每10份基金份额派发现金红利2.03元 [1] 分红执行安排 - 权益登记日为2025年10月24日，分红对象为该日登记在册的全体份额持有人 [1] - 现金红利发放日为2025年10月28日 [1] - 选择红利再投资的投资者，其转换份额将以2025年10月27日的份额净值为基准计算 [1] - 红利再投资转换的份额于2025年10月27日直接划入基金账户，投资者可自10月28日起查询或赎回 [1] 相关费用与税务 - 本次分红免收分红手续费 [1] - 选择红利再投资方式的投资者，其现金红利转换的基金份额免收申购费用 [1] - 基金向投资者分配的收益，暂免征收所得税 [1]

核心财务表现与预测 - 2025年1-9月公司归母净利润为41.4亿元人民币，同比增长14.3% [1] - 2025年第三季度净利润增速放缓，主要与生猪业务亏损相关 [1] - 华安证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为50.12亿元、57.99亿元、62.24亿元，同比增长率分别为11.3%、15.7%、7.3% [2] - 华安证券预测公司2025-2027年主营业务收入分别为1414.77亿元、1598.36亿元、1811.64亿元，同比增长率分别为23.5%、13.0%、13.3% [2] 饲料业务运营情况 - 2025年上半年公司饲料总销量约1470万吨（含内销105万吨），同比增长25% [1] - 2025年上半年饲料外销量同比增长约284万吨 [1] - 分品类看，2025年上半年禽料外销量同比增长24%，猪料外销量同比增长43%，水产料外销量同比增长16% [1] - 2025年1-9月公司饲料外销量同比快速增长，全年增量目标有望突破500万吨 [2] - 海外饲料销量有望维持40%的高速增长 [2] - 华安证券预测公司2025-2027年饲料外销量将分别达到2953万吨、3246万吨、3567万吨，同比增长率分别为20.9%、9.9%、9.9% [2] 生猪业务运营情况 - 华安证券预测公司2025-2027年生猪出栏量分别为648万头、648万头、680万头，同比增长率分别为8%、0%、5% [2] 公司战略与资本运作 - 公司发布分拆上市预案，海大控股将聚焦并深耕海外市场发展 [1] - 华安证券下调了2025-2027年盈利预测，主要原因是调整了饲料销量、饲料吨利、生猪出栏量和猪价预期，但维持“买入”评级不变 [2]

新产品发布与市场表现 - 英美烟草公司于2025年6月9日在日本推出全新高端加热产品线glo Hilo，并于9月1日在日本全境出售 [1] - 截至10月中旬，glo Hilo在日本整体销售情况良好，试点成功形成强力的增销势头 [1][2] - 产品线包括glo Hilo、glo Hilo Plus与配套消耗品virto，具备TurboStart（5秒预热）、Quartz加热元件、AMOLED EasyView屏幕及myglo应用等技术功能 [1] 市场扩张战略 - 公司计划于2025年下半年在主要市场分阶段推出glo Hilo，预计将推动加热烟草类收入加速增长 [1][2] - 波兰作为首批国际推广市场，公司于2025年9月18日在华沙举办glo Hilo正式发布活动 [2] - 若在波兰、意大利、东欧等地区战略试点成功，公司将向西欧市场进行更深一步的拓展 [1][3] - 公司设定长期目标，预期于2030年拥有5000万无烟产品的成年消费者，于2035年转型至以无烟为主的业务 [2] 产品定位与竞争格局 - 英美烟草将glo Hilo定位为“高端加热烟草顶级平台”，目标直接替代部分IQOS用户，形成差异化竞争 [1][3] - 凭借传统烟草渠道优势，公司有望通过Hilo的技术升级快速抢占市场份额 [1][3] - 日本作为全球加热不燃烧（HNB）最大单一市场，glo Hilo的良好销售预期或将直接映射至全球市场 [2] 财务影响与产业链受益 - 日本市场在2025年推动公司新类别（加热烟草产品）收入增长了2.5% [1] - 英美烟草预计glo Hilo将支撑2026年集团收入增长3%-5% [3] - 产业链公司思摩尔国际2025年第三季度收入约人民币41.968亿元，创历史新高，较上年同期增长约27.2%，较第二季度增长约27.5%，其HNB业务成为核心增长引擎 [3]