黄金供应 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [1] - 同期进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [1] - 国内原料和进口原料合计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [1] - 大型黄金集团境外矿山矿产金产量61.439吨，同比增长18.39% [3] 黄金消费 - 2025年前三季度黄金消费总量682.730吨，同比下降7.95% [1] - 黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.50% [1] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55% [1] - 工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72% [1] 市场交易 - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45%，累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [2] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，累计成交额单边61.08万亿元，同比上升112.60% [2] 投资与储备 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年同期增仓量29.927吨增长164.03%，截至9月底持仓量为193.749吨 [3] - 2025年前三季度中国增持黄金储备23.95吨，截至9月底黄金储备为2303.52吨，为连续第11个月增持 [3] 行业发展 - 行业重点勘查与开发项目稳步推进，辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 [3] - 超深矿井建设技术实现突破，三山岛金矿副井井筒工程深度达2005米 [3]

黄金行业2025年前三季度生产数据 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨 较2024年同期增加3.714吨 同比增长1.39% [1] - 同期进口原料产金量为121.149吨 同比增长8.94% [1] - 国内原料与进口原料合计生产黄金392.931吨 同比增长3.60% [1]

人民财讯11月10日电，据中国黄金（600916）协会最新统计数据显示：2025年前三季度，国内黄金ETF 增仓量为79.015吨，较2024年前三季度增仓量29.927吨，同比增长164.03%。至9月底，国内黄金ETF持 仓量为193.749吨。 ...

黄金供应情况 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [1] - 同期进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [1] - 国内及进口原料合计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [1] 黄金消费需求 - 2025年前三季度全国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [1] - 黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [1] - 金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [1] - 工业及其他用金量为60.578吨，同比增长2.72% [1]

核心观点 - 零售行业2026年投资策略主线为从“保值”到“颜值”再到“情绪价值”的消费趋势演变 [5] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线包括黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美四大板块 [5][8] - 商贸零售指数本周上涨0.31% 年初至今上涨4.20% 表现弱于大盘 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅达20.20%领跑 [7][16][21] 零售行情回顾 - 本周（11月3日-11月7日）商贸零售指数报收2332.90点 周涨幅0.31% 跑输上证综指（上涨1.08%）0.77个百分点 在31个一级行业中排名第17位 [7][16] - 2025年年初至今 零售行业指数累计上涨4.20% 表现弱于同期上证综指19.27%的涨幅 [16] - 细分板块中 本周百货板块涨幅最大为1.22% 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大为20.20% [21][23] - 个股方面 本周大商股份（+10.2%）、江苏国泰（+9.4%）、友好集团（+6.8%）涨幅靠前 [7][25] 零售行业2026年度投资策略 - 黄金珠宝行业核心逻辑生变 金价高涨与婚庆需求下滑削弱传统渠道品牌竞争力 具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴品牌凭借情绪消费和社媒传播崛起 [5][29] - 零售电商板块 线下零售企业从卖“货”转向卖“服务和体验”以吸引流量回归 线上跨境电商预期随降息通道进入需求改善阶段 AI智能化布局有望提升市场份额 [5][35] - 医美板块长期“渗透率+国产化率+合规化”提升逻辑不变 关注上游厂商差异化产品布局和下游机构并购整合带来的“内生+外延”增长机会 [5][36] - 化妆品国货品牌立足文化根基捕捉“情绪红利” 基于情绪价值和安全成分创新两维度 关注“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰、国潮彩妆和嗅觉经济等细分赛道 [5][41][46] 重点公司分析与投资建议 - 黄金珠宝领域重点推荐潮宏基、老铺黄金等 潮宏基2025年前三季度营收62.37亿元（+28.4%） 老铺黄金2025年上半年营收123.54亿元（+250.9%） [8][48][54][93] - 线下零售与跨境电商领域重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份等 永辉超市2025年前三季度营收424.34亿元（-22.2%） 吉宏股份前三季度营收50.39亿元（+29.3%） [8][48][57][62] - 化妆品领域重点推荐珀莱雅、丸美生物、巨子生物等 珀莱雅前三季度营收70.98亿元（+1.9%） 丸美生物前三季度营收24.50亿元（+25.5%） 巨子生物上半年营收31.13亿元（+21.7%） [8][48][66][70][72] - 医美领域重点推荐爱美客、朗姿股份等 爱美客前三季度营收18.65亿元（-21.5%） 朗姿股份前三季度归母净利润9.89亿元（+367.0%） [8][48][73][77]

市场总体表现 - 2025年三季度中国零售黄金投资与消费需求总量为152吨，同比下降7%，环比下降38%，创2009年以来同期最低水平[1][9] - 按金额计算，三季度总需求达到1204亿元人民币（约合169亿美元），同比激增29%，创下三季度历史最高纪录[1][9] - 市场呈现显著的“量价背离”特征，吨数下滑反映高金价对购买力的压制，金额新高则体现消费意愿和避险配置需求仍在[8] 金饰需求 - 三季度金饰需求量为84吨，环比季节性回升21%，但同比下降18%，为2007年以来最弱的三季度表现[2][17] - 前三季度金饰总需求为278吨，同比下跌25%，较十年均值低39%[2][17] - 金饰消费金额达665亿元人民币（约合93亿美元），同比增长14%，环比增长25%，为历史次高值，仅比2023年三季度709亿元的纪录低6%[2][19] - 产品轻量化转型是关键驱动，硬足金等轻克重产品凭借创新设计和性价比优势表现突出，为零售商带来更高利润率[3][20] - 季节性因素推动需求回升，七夕节情侣赠礼和“黄金周”婚庆旺季前的采购是主要动力[2][19] 投资需求：金条与金币 - 三季度金条与金币销量达74吨，同比增长19%，较二季度环比下降36%，但比十年均值高出17%[4][11][23] - 前三季度累计售出313吨，同比增长24%，创下2013年以来最高水平[4][11][26] - 需求呈现“前弱后强”走势，7-8月因金价震荡和股市活跃而疲软，9月随金价恢复涨势和央行购金提振信心而回升[4][23] - 金价持续攀升、中美贸易紧张局势、对国内经济增长的担忧以及全球央行购金潮共同推动投资需求增长[5][26] 投资需求：黄金ETF - 三季度黄金ETF流出38亿元人民币（约合5.4亿美元），总持仓减少5.8吨至194吨，结束连续三个季度流入[5][12][30] - 资产管理总规模（AUM）攀升11%至1688亿元人民币（约合237亿美元），再创月末值新高，主要受金价飙升推动[6][13][30] - 前三季度累计流入593亿元人民币（约合82亿美元），持仓激增79吨，均为历史同期最高水平[6][30] - 地缘政治风险、中美紧张局势、创纪录的金价表现以及其他资产相对平淡是吸引投资者配置黄金ETF的主要原因[6][30] 央行购金动态 - 三季度中国人民银行增持5吨黄金，已连续四个季度增持，截至三季度末官方黄金储备达2304吨[7][13] - 黄金占外汇储备总额的7.7%，1-9月累计增持24吨，实现“11连涨”[7][13] - 三季度外汇储备总额环比增长1.7%至3.7万亿美元，其中黄金贡献的加权回报率达1.1%，远超其占比，成为核心贡献资产之一[7] 政策与市场创新 - 年初监管政策调整后，6家保险公司试点进入黄金市场并成为上海黄金交易所会员，为国内黄金投资需求提供长期支撑[5][29] 四季度展望 - 金饰需求或迎来季节性改善，但高金价和2026年春节假期较晚可能限制涨幅，潜在的政策刺激有望缓解部分疲软[8][16][20] - 黄金投资需求将受地缘政治风险、中美关系紧张以及全球央行购金预期支撑，若四季度迎来降息窗口可能进一步吸引投资者[8][16][29]

板块整体表现 - 11月7日饰品板块整体上涨0.85%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，萃华珠宝以5.92%的涨幅领涨，ST新华锦则以4.60%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 萃华珠宝收盘价13.78元，上涨5.92%，成交量为17.64万手，成交额达2.39亿元 [1] - 瑞贝卡上涨1.62%，收盘价3.13元，成交量为52.75万手，成交额为1.66亿元 [1] - 明牌珠宝、迪阿股份涨幅均超过0.96%，分别收于5.86元和31.42元 [1] 资金流向分析 - 当日饰品板块主力资金净流出3677.61万元，而游资资金净流入1068.39万元，散户资金净流入2609.23万元 [2] - 萃华珠宝获得主力资金净流入1745.87万元，主力净占比达7.30%，但游资和散户资金均呈净流出状态 [3] - 瑞贝卡主力资金净流入1248.45万元，主力净占比为7.50% [3] - 周大生主力资金净流入764.94万元，主力净占比高达9.85%，同时游资净流入638.77万元 [3]

公司股价与融资交易 - 11月6日公司股价上涨0.12%，成交额为1.13亿元 [1] - 当日融资买入额为1335.08万元，融资偿还额为1088.17万元，融资净买入额为246.91万元 [1] - 截至11月6日，公司融资融券余额合计为3.69亿元，其中融资余额为3.68亿元，占流通市值的2.66%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 11月6日融券偿还300股，融券卖出6500股，卖出金额5.36万元，融券余量16.72万股，融券余额137.94万元，低于近一年40%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2010年12月16日，于2021年2月5日上市，主营业务为黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售和品牌运营 [2] - 公司是中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，是黄金珠宝销售领域的知名中央企业 [2] - 主营业务收入构成为黄金产品98.83%，品牌使用费0.67%，管理服务费0.22%，其他业务0.15%，K金珠宝类产品0.13% [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为12.10万户，较上期增加2.57%，人均流通股为13882股，较上期减少2.51% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入457.64亿元，同比减少1.74%，归母净利润为3.35亿元，同比减少55.08% [2] - A股上市后累计派现25.20亿元，近三年累计派现18.48亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1758.66万股，相比上期减少612.63万股 [3] - 黄金股ETF（517520）为第九大流通股东，持股966.81万股，为新进股东 [3]

每经AI快讯，11月7日，港股黄金股逆势普遍上涨，其中，中国黄金国际涨近4%，紫金黄金国际、珠峰 黄金涨超2%，紫金矿业、招金矿业涨2%，山东黄金、赤峰黄金涨约1%。 ...

股价表现与业绩公布 - 公司股价上涨近4%，截至发稿时涨幅为2.87%，报132.4港元，成交额达4652.65万港元 [1] - 公司将于2025年11月13日举行董事会会议，审议批准截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩 [1] 核心资产与生产状况 - 公司拥有长山壕金矿和甲玛多金属矿两大优质矿山 [1] - 长山壕金矿产量正逐步修复，2023年因尾矿库事件导致采选产能从5万吨/日下修至3.4万吨/日 [1] 未来增长规划与预期 - 公司未来有望通过三期尾矿库建设、采矿许可证扩容及周边勘探开发的“三步走”规划，将产能恢复至5万吨/日以上 [1] - 预计2026年4月出具最新探矿报告 [1]