财务表现 - 2024年第一季度，中国黄金营业收入为182.51亿元，同比增长13.08%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.63亿元，同比增长21.09%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.94亿元[4] - 总资产达到135.29亿元，较上年末增长3.19%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为15.6亿元[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长33.21%主要是因为黄金首饰销量增加[7] 股权结构 - 中国黄金集团有限公司持有公司38.46%的股份，为最大股东[9] - 公司员工持股平台合计持有公司5.36%的股份[10] 资产状况 - 公司2024年第一季度流动资产总额为128.21亿人民币，较上期增长3.32%[13] - 公司2024年第一季度固定资产为93.60亿人民币，较上期持平[13] 财务状况 - 公司2024年第一季度营业总收入为182.51亿人民币，较去年同期增长13.08%[15] - 公司2024年第一季度营业总成本为177.09亿人民币，较去年同期增长13.06%[16] - 公司2024年第一季度净利润为36.47亿人民币，较去年同期增长21.12%[16] 现金流量 - 2024年第一季度，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司经营活动产生的现金流量净额为1,094,364,860.17元[18] - 客户存款和同业存放款项净增加额为90,338,748.29元，经营活动现金流入小计为19,544,988,715.74元[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-8,607,163.09元，筹资活动现金流入小计为3,600,000,000.00元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-20,449,958.38元，现金及现金等价物净增加额为1,065,307,738.70元[20]

黄金市场趋势 - 中国黄金消费量持续增长，2023年全国黄金消费量达到1089.69吨，金条和金币消费量同比增长16%[3] - 积存金能够给投资者带来额外的利息收入，推动黄金资产由静态保值走向动态增值，备受年轻投资者推崇[11] 投资选择 - 银行提供的黄金积存业务成为风险偏好较低的投资者的选择，具有投资门槛低、操作简易便捷、变现灵活等优势[7] - 黄金ETF联接基金作为普通投资者一大理想选择之一，投资门槛低、交易方便灵活，能够实现多元化资产配置，有效分散投资风险[13] 线上投资趋势 - 华安黄金易(ETF联接)A基金在京东金融平台表现亮眼，近一年收益率超过15%，备受投资者青睐[14] - 越来越多年轻用户转向线上理财平台进行积存金、黄金ETF联接基金等投资，各大平台推出特色服务，帮助投资者实现财富稳步增长[15]

黄金市场趋势 - 年轻人对黄金的消费需求增加，25到35岁的顾客占比达到75.59%[1] - 消费者对黄金市场需求上升，年轻人对黄金的态度转变，从「土味」到「真香」，黄金作为一种稳定的投资品受到青睐[27] 黄金品牌竞争 - 黄金品牌开始与年轻人喜欢的元素合作，推出联名产品，努力获得年轻人认同[3] - 周大福是中国黄金行业的龙头企业，营业额、市占率、门店数量等数据表现优异[7][8] - 周生生虽然规模不如周大福，但也在不断扩张，营业额预计增长21.36%[9] - 黄金交易行业非常看重品牌，许多新进入者也选择投入到周大福和周生生这两大老字号品牌中[10] 周大福品牌历史与战略 - 周大福创立于1929年，由郑裕彤接手后腾飞[15][16] - 周大福实际上现在的老板姓郑，隶属于香港四大家族之一的郑家，郑裕彤是周至元的女婿[13] - 郑裕彤以大胆出手而闻名，实施多项成功战略[16] - 周大福通过推出99.99%纯度的黄金首饰标准打响牌子，成名[18][19] 周生生品牌发展 - 周生生在商业发展中始终追求第一，多次率先推出创新产品和服务[21][22][23] - 周生生和周大福家族分家七十年后，因争夺「正统性」而在2010年大打出手，最终法院判决两家都可以使用「周生生」牌子[24] - 「小周家」大部分是「老周家」的小弟，注册地大多在深圳翠竹街和深圳水贝，这些地方曾是周大福等品牌的代工厂所在地[25][26]

业绩总结 - 公司在2024年初举办了为期两天的新年专供展销会，展销会销售助力，一季报业绩有望超预期[1] - 展销会呈现了六大品类产品，新品销量近2吨，有望推动一季报业绩超预期[1] - 公司净增门店合计206家，展销会在时间和空间上打通生产基地供应链资源与全国终端渠道，增强分公司、合作伙伴与总部粘性，提升供应链管理效率[1] - 2025年，中国黄金预计营业总收入将达到77,166百万人民币[2] - 净利润增长率预计在2023年达到37.2%[2] - ROE预计在2025年将达到16.1%[2] - 2025年PE预计为11.83，PB为1.90[2] - 中国黄金主要产品包括黄金产品、K金珠宝类产品等[2] - 中国黄金是中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台[2] - 中国黄金的收入增长率预计在2021年为50.2%[2] - 中国黄金的EBIT增长率预计在2022年为30.7%[2] - 中国黄金的净资产收益率(ROE)预计在2024年达到15.3%[2] - 中国黄金的资产负债率预计在2025年为34.1%[2] 未来展望 - 公司加盟政策优化，拓店持续发力可期，展销+加盟政策优化，拓店持续发力可期[1] - 维持2023-2025年公司EPS分别为0.63/0.78/0.93元，给予2023年24.4倍PE，维持目标价15.36元，维持“增持”评级[1] - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持[10] - 投资建议的比较标准是报告发布后的12个月内的市场表现，相对同期沪深300指数涨跌幅为基准[10] - 行业投资评级包括中性和减持，根据行业指数的表现来评定[10]

业绩总结 - 公司2023年营业收入预计为567亿元，净利润预计为9.59亿元[3] - 公司回购业务占公司1/3体量，回购业务由B业务改为C业务，加深消费者粘性[2] - 公司品类结构优化促进毛利率提升，黄金产品毛利率低于同行主要因素为投资性产品占比较高[2] - 2022年第四季度营业总成本为4602129万元，同比下降7.16%[10] - 2023年第三季度净利润率为1.74%，较2022年同期提升0.11%[10] 用户数据 - 公司加盟渠道机制良好，电商渠道表现亮眼，电商渠道收入2017-2022年CAGR为45.07%[4] 未来展望 - 2025年中国黄金公司预计每股收益为0.85元，较2022年增长85.9%[11] - 2025年中国黄金公司预计净资产为52亿元，较2022年增长26.2%[11] - 2025年中国黄金公司预计营业总收入为795.99亿元，较2022年增长68.8%[11] - 2025年中国黄金公司预计净利润率为1.8%，较2022年增长12.5%[11] - 2025年中国黄金公司资产负债率预计为36.7%，较2022年下降3.1%[11] - 2025年中国黄金公司预计现金比率为1.37，较2022年增长13.2%[11] - 2025年中国黄金公司预计流动比率为2.74，较2022年增长8.7%[11] - 2025年中国黄金公司预计资产总计为1393.7亿元，较2022年增长19.8%[11] - 中国黄金公司2025年预计净利润为142.5亿元，较2022年增长86.3%[11] - 中国黄金公司2025年预计经营活动现金流为1366亿元，较2022年增长14.3%[11]

财务数据 - 公司2023年营业收入预计为56749百万元，同比增长20.4%[3] - 公司2023年净利润预计为959百万元，同比增长25.2%[3] - 公司电商渠道收入从2017年的7亿元增至2022年的44.98亿元，2017-2022年CAGR为45.07%[4] - 公司2023-2025年预计营业收入分别为567亿、709亿、796亿元，归母净利润分别为9.59亿、12.28亿、14.25亿元[8] - 公司参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年16-20xPE，合理市值区间为196.48-245.60亿元，合理价值区间为11.70-14.62元[8] - 2023年第一季度，中国黄金营业总收入同比增长8.02%，达到1436753万元[10] - 2023年第三季度，中国黄金营业总成本同比增长13.39%，达到1143050万元[10] - 2023年第二季度，中国黄金净利润同比增长26.19%，达到23877万元[10] - 2024年，黄金珠宝行业可比公司平均PE为15.2倍[10] - 2024年，培育钻石行业可比公司平均PE为17.8倍[10] - 2025年中国黄金公司预计每股收益将达到0.85元，较2022年增长85.9%[11] - 2025年中国黄金公司的净资产收益率预计将达到16.3%，较2022年增长47.3%[11] - 中国黄金公司的资产负债率在2025年预计将降至36.7%[11] 公司策略 - 公司品类结构优化有望促进毛利率提升，黄金产品毛利率低于同行主要因为投资性产品占比较高[2] - 公司控股股东及一致行动人自愿承诺不减持公司股份，持股比例达到45.72%[5] - 公司小非减持接近尾声，减持计划完成后持股比例分别为2.58%、5.76%、1%[6] - 公司深化渠道布局，根据消费需求进行产品推新，优化黄金回购体系以增强消费者粘性[7] 风险提示 - 公司风险提示包括市场低迷、存货管理、市场竞争加剧、加盟管理、金价波动风险[8] 投资评级 - 投资评级标准中，优于大市的评级表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[13] - 市场基准指数的比较标准中，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下[14] 法律声明 - 分析师声明中指出，报告中的数据和信息来源于市场公开信息，不保证准确性或完整性[12] - 法律声明中指出，本报告仅供海通证券股份有限公司的客户使用，不构成对任何人的投资建议[15] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映公司于发布当日的判断，证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[16] - 市场有风险，投资需谨慎，本报告提供的信息、材料及结论只供特定客户参考，不构成投资建议[17] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[18]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、路演活动、现场参观、其他（网络会议）[2] - 参与单位众多，如鹏华基金、华夏未来、国金基金等[2] - 活动时间为2024年2月27、28、29日，3月1日[3] - 活动地点涉及上海多家酒店、大厦及广场[3] - 上市公司接待人员为董事会办公室常务副主任陈艺涵和高级主管陈紫庭[3] 公司业务规划与预期 - 2024年业绩预期：成立十余年品牌影响力提升，与加盟商合作意愿加强，1月庙会主题展销订货会终端反响不错[3] - 2024年开店计划：重视渠道建设，增加店面数量同时提升质量，在重点城市重点商圈加大布局，提升品牌区域影响力[3] 公司政策与管理 - 分红情况：近年来持续保持较高现金分红比例，未来将回馈股东，保持分红政策稳定性和连续性，为股东创造价值[3] - 市值管理考核：2024年将市值管理作为战略目标，遵循市场规律，采取科学有效策略和手段，以盈利和成长性为核心，从公司治理、信息披露和投资者关系管理等方面开展工作[4] 公司竞争力提升措施 - 产品方面：着力新品研发和产品创新，打造有品牌属性的产品[4] - 渠道方面：给予经销商“三免两减”政策支持，加大渠道拓展力度；拓展回购门店铺设，深度布局以旧换新业务，提升品牌在回购市场影响力[4] - 品牌方面：加大品牌宣传投放力度[4] 直营店面规划 - 直营店有重要战略意义，增加数量同时提升质量，在一二线城市开设区域旗舰店，辐射周边拓展，树立品牌形象[4] 其他交流内容 - 各方就培育钻发展新品布局、渠道建设等内容交流，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告[5] - 接待过程保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露情况[5]

公司概况 - 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司是一家中央企业,产业链完整,品牌信誉度高 [6] - 公司致力于通过调整产品结构、升级产品、提升产品附加值等措施提升毛利率 [2] - 公司回购业务开展以来,回购店面不断增多、回购量逐年递增,但营收占比仍偏低 [3] - 公司目前是加盟为主、直营引导的运营模式,加盟业务在公司应收中占比较高 [4] - 公司高度重视渠道建设工作,未来将继续发力店面开设,加大对加盟店面的支持力度 [5] 业务发展 - 公司将继续勇担央企责任,服务好消费者群体 [6] - 公司将根据市场需求及加盟商需求,定期举办订货会 [8] - 公司将借助央企优势,积极与地方及各博物馆开展合作,研发更多IP产品提升产品独特性 [11] 财务表现 - 公司未来将根据经营情况持续分红,回馈股东,提振投资者信心 [7] - 公司持续重视市值管理,积极加强与投资者交流,树立资本市场良好品牌形象 [9] - 一季度恰逢元旦、春节双节叠加,预计一月份将会开门红 [10]

公司发展计划 - 2024年将继续加大渠道建设力度,持续拓店,建设包括回购店面在内的区域旗舰店[2] - 增加店面数量的同时注重服务品质的提升,以更好的服务和产品回馈消费者[2] 消费群体变化 - 经过多年发展,公司不断精准服务不同类型消费者,未来将继续提升服务水平,推出更多优异产品满足消费者需求[3] 节日营销 - 春节期间公司经营良好,且春节期间是黄金珠宝消费高峰期,公司提前布局有力保障了春节期间店面的稳定销售[4] - 公司紧抓每个节日节点推出新品及优惠活动吸引消费者,三八节期间也将根据各地市场不同推出不同类型的产品及优惠活动满足市场需求[5] 其他交流内容 - 各方就培育钻发展、回购业务、产品占比、电商发展、新年计划等内容进行了交流[5] - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况[5]

中国外汇储备规模 - 2024年1月末，中国外汇储备规模为32193亿美元，较2023年12月末下降187亿美元，降幅为0.58%[1] - 中国黄金储备为7219万盎司；按SDR(特别提款权)计，中国外汇储备为24207.52亿SDR[1] - 美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现，导致中国外汇储备规模下降[3] 全球金融市场波动 - 受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现，导致当月外汇储备规模下降[2] - 外部环境复杂严峻，全球经济增长放缓，成本推动型通胀压力依然存在，导致国际金融市场波动加剧[4] 中国经济运行 - 中国经济运行总体平稳，景气度有所回升，生产稳中向好，假日消费旺盛，出口边际转暖，有利于国际收支平衡和外汇市场平稳运行，为外汇储备规模保持基本稳定奠定基础[4] - 中国外汇储备有望继续稳定在3万亿美元以上，主要是中国经济呈现良好恢复态势，外贸保持韧性，吸引全球长期资本流入，国际收支保持基本平衡[5]