公司领导层变动 - 霍学文1965年9月出生已届60岁 2022年初从北京市地方金融监督管理局局长位置空降北京银行担任董事长 掌舵该行已三年半左右 [1] 资产规模对比 - 截至2025年上半年北京银行资产总额4.75万亿元 较年初增长12.53% 江苏银行资产总额4.79万亿元 同比增速26.99% 以400亿元规模差首次超越北京银行 [2] - 江苏银行2022年营收705.7亿元和净利润253.9亿元已超越北京银行的662.8亿元营收和247.6亿元净利润 [2] - 北京银行发放贷款及垫款总额2.39万亿元 较年初增长8.18% 江苏银行贷款总额2.43万亿元 较上年末增长15.98% [4] 经营业绩表现 - 北京银行上半年营收362.18亿元同比增长1.02% 归母净利润150.53亿元同比增长1.12% 江苏银行营收448.64亿元同比增长7.78% 归母净利润202.38亿元同比增长8.05% [2] - 江苏银行净息差1.78% 北京银行净息差1.31% 均处于下滑通道 [4] - 北京银行存款平均利率1.59%优于江苏银行的1.78% 但江苏银行贷款平均利率4.45%显著高于北京银行的3.38% [4] 资产质量指标 - 江苏银行不良贷款率0.84%创历史新低 拨备覆盖率331.02% 北京银行不良贷款率1.30% 拨备覆盖率195.74% [4] - 江苏银行风险抵补能力更高 [4] 业务结构分析 - 北京银行公司贷款1.49万亿元 零售贷款7386亿元 江苏银行公司贷款1.63万亿元 零售贷款6955亿元 [4] - 北京银行非息收入占比28.63% 优于江苏银行的26.58% [5] - 北京银行核心一级资本充足率8.59% 江苏银行核心一级资本充足率8.49% [5][10] 战略发展重点 - 北京银行将科技金融作为"一号工程" 提出"向VC、PE学习看未来" [6] - 科技金融贷款余额4346亿元 较年初增长703亿元增幅19.31% 较2022年6月末增长131% 三年复合增速32.1% [6] - 服务专精特新企业数量突破2.6万家 [6] - 启动"All in AI"战略 打造人工智能驱动的商业银行 进入数字化转型2.0阶段 [6] 区域分布特征 - 江苏银行在江苏省内贷款余额比例达86% 长三角地区接近93% 大湾区仅占3.5% 京津冀地区占3.55% [9] - 北京银行约四成贷款投放在北京地区 江苏、上海、山东、深圳等经济发达地区约占30%以上 [9] 资本充足性变化 - 江苏银行资本充足率从2020年14.47%持续下降至2025年6月的12.36% [10] - 核心一级资本充足率8.49%距国内系统重要性银行底线7.75%的缓冲空间有限 [10]

交易概况 - 江苏银行于9月10日发生大宗交易，成交量为272.27万股，成交金额为2962.3万元 [1] - 该笔大宗交易占当日总成交额的2.25% [1] - 成交价格为10.88元，较市场收盘价10.82元溢价0.55% [1]

券商二季度重仓股总体情况 - 44家券商重仓307家A股公司 持股市值合计647.12亿元 较一季度末增加82.43亿元[1] - 持仓变动显著 新进97家公司 增持98家 减持93家 持股不变19家[2] 高市值持仓特征 - 34家公司持股市值超3亿元 合计444.42亿元 占总市值68.67%[3] - 大金融板块占据前三 江苏银行110.26亿元 中信建投92.08亿元 永安期货65.07亿元 持股数量均未变动[4] - 华泰证券独家重仓江苏银行 持股比例约5% 位列第四大股东[5] 行业分布与股价表现 - 能源金属板块表现突出 多只小金属概念股涨幅超40%[6] - 万通发展涨幅达118% 申万宏源新进持仓1.56亿元 公司战略转向通信与数字科技[7][8] - 有色金属板块受美联储降息预期及旺季需求推动 碳酸锂价格具备向上动能[9] 多机构共同持仓标的 - 29家公司被至少2家机构共同持有 川恒股份等4家公司获3家机构持仓[10] - 川恒股份持股市值4.96亿元 获增持328.02万股 股价上涨24.8% 磷矿石价格高位运行支撑业绩[12] - 通用设备、半导体、电子及电力行业多公司获机构共同持仓[11]

城商行头部格局变化 - 资产规模超万亿元的城商行达12家 内部座次显著变化 呈现强者恒强和区域分化特征 [1] - 江苏银行以4.79万亿元总资产超越北京银行登顶首位 较去年末增长约21% [1] - 宁波银行以3.47万亿元资产规模超越上海银行 首次跻身城商行前三名 [1] 长三角头部城商行业绩表现 - 江苏银行 宁波银行 南京银行上半年净利润同比增速均超8% 远超北京银行和上海银行约3%的增速 [3] - 上海银行净利润增速仅为2.02% 增长乏力 [3] - 江苏银行企业贷款余额激增3000亿元 增幅达23.3% 宁波银行公司企业贷款增长21.34% [3] 业绩驱动因素分析 - 长三角地区发达经济基本面支撑 半导体和新能源等新兴产业提供大量优质资产 [3] - 江苏银行竞争力源于小微业务金融科技赋能 对公业务制造业与基建双轮驱动 零售业务规模优势 [3] - 宁波银行优势包括长三角区位优势 突出的小微业务能力 完善的多元利润中心 [3] 行业竞争与经营挑战 - 厦门国际银行和盛京银行经营面临较大挑战 净利润规模较小且资产质量承压 [3] - 盛京银行总资产收益率仅0.05% 不良贷款率达2.69% 在俱乐部中垫底 [3] - 行业普遍面临净息差收窄压力 考验银行精细化管理能力 [4] 头部银行经营韧性 - 江苏银行和南京银行通过优化负债结构实现息差逆势提升 [4] - 重庆银行和天津银行等总资产超9000亿元的银行有望成为俱乐部新成员 [4] - 未来竞争将更加激烈 内部座次可能继续重排 [4]

行业规模 - 资产规模超万亿元的城商行数量已达12家 [1] 头部城商行排名变化 - 江苏银行以4.79万亿元总资产超越北京银行成为城商行新领头羊 [1] - 宁波银行以3.47万亿元资产规模超越上海银行首次跻身城商行前三名 [1] 盈利能力表现 - 江苏银行 宁波银行 南京银行上半年净利润同比增速均超过8% [1] - 北京银行 上海银行 长沙银行净利润同比增速仅为3%左右 [1] - 上海银行净利润同比增速仅为2.02% [1]

资产规模排名变化 - 截至2025年6月末 城商行中资产规模超万亿元银行达12家 [1] - 江苏银行以4.79万亿元总资产超越北京银行成为城商行第一 较2024年底增长约21% [1] - 宁波银行以3.47万亿元资产规模首次跻身城商行前三 超越上海银行 [1] - 重庆银行 天津银行 哈尔滨银行总资产均超9000亿元 为万亿俱乐部潜在竞争者 [2] 经营业绩表现 - 北京银行上半年营业收入362.18亿元 比宁波银行少近10亿元 但净利润多1.2亿元 [2] - 南京银行营业收入284.80亿元超越上海银行的273.44亿元 [2] - 上海银行净利润132.3亿元仍高于南京银行的127.05亿元 [2] - 贵阳银行与厦门国际银行出现营收 净利润双降局面 [2] - 厦门国际银行上半年营业收入64.62亿元 净利润10.3亿元 盛京银行营业收入43.26亿元 净利润5.08亿元 [1] 盈利能力指标 - 江苏银行 宁波银行 南京银行上半年净利润同比增速均超8% [2] - 北京银行 上海银行 长沙银行净利润同比增速仅3%左右 其中上海银行增速仅2.02% [2] - 杭州银行ROA为0.54% 成都银行0.50% 江苏银行0.48% 分列前三 [3] - 厦门国际银行ROA为0.09% 盛京银行ROA为0.05% 处于行业低位 [3] - 城商行净息差均值为1.37% 12家万亿城商行中7家高于平均水平 [3] - 长沙银行 南京银行 江苏银行净息差表现领跑 较一季度分别上升11个基点 68个基点 28个基点 [3] 资产质量状况 - 成都银行不良贷款率最低 为0.66% [3] - 杭州银行 宁波银行 江苏银行 南京银行和徽商银行不良贷款率均低于1% [3] - 中原银行不良贷款率为2.01% 盛京银行为2.69% [3] 区域发展特征 - 长三角地区城商行在资产规模 贷款质量和收益增速等方面表现突出 [3] - 江苏银行贷款端企业贷款余额增加约3000亿元达1.63万亿元 增长23.30% [4] - 江苏银行零售贷款余额增加约200亿元达6955.27亿元 增长3.07% [4] - 宁波银行贷款及垫款总额近1.67万亿元 较年初增加1971.50亿元 增长13.36% [4] - 宁波银行公司企业贷款总额9982.04亿元 较年初增加1755.76亿元 增长21.34% [4] - 对公业务成为主要增长引擎 银行通过深度绑定区域经济分享增长红利 [4] - 江浙沪头部城商行通过优化负债结构 压降存款付息率展现息差韧性 [5]

城商行总资产排名变化 - 江苏银行2025年上半年总资产47,884.80亿元超越北京银行的47,478.19亿元 成为城商行第一 [1][3][5] - 北京银行总资产领先优势从2019年领先江苏银行近7,000亿元收窄至2025年上半年落后约400亿元 [3][4][5] - 宁波银行总资产从2019年13,177.17亿元增至2025年上半年34,703.32亿元 达到北京银行73% [3][5] 营业收入表现对比 - 江苏银行2025年上半年营业收入448.64亿元 大幅领先北京银行的362.18亿元 [6][7] - 北京银行营业收入2019年631.29亿元 2024年699.17亿元 五年仅增长11% 复合年增长率2.05% [6][7] - 宁波银行2025年上半年营业收入371.60亿元 超越北京银行 [7] 盈利能力与业务结构 - 北京银行净息差从2018年2.28%降至2024年1.47% 江苏银行同期从1.59%升至1.86% [9][10][11] - 北京银行2024年非利息收入占比25.76% 在城商行中排名第11 低于南京银行47.04%和上海银行38.69% [13] - 不良贷款比率从2019年1.40%降至2024年1.31% 但降幅慢于行业平均 排名从第8降至第5 [8] 资本充足率约束 - 北京银行2025年上半年核心一级资本充足率8.59% 在城商行中排名倒数第三 仅高于兰州银行和江苏银行 [14][15][18] - 核心一级资本充足率接近7.75%的监管最低要求 制约业务扩张能力 [16][17] - 资本充足率偏低导致银行陷入规模收缩和利润下滑的恶性循环 [17][19] 管理层变动与未来展望 - 北京银行2025年更换行长 戴炜接替任职7年的杨书剑 [2] - 新行长面临提升资本充足率、改善盈利能力和恢复增长动力的挑战 [19]

核心观点 - 江苏银行通过产业链金融、绿色金融和综合化金融服务等多维度举措，深度服务实体经济，实现业务高速增长和资产质量优化 [1][2][3][4][6][7] 产业链金融服务 - 公司以数字化"苏银e链"平台为核心，为产业链上下游企业提供场景化金融服务，覆盖钢铁、机械、粮棉等重点行业 [2] - 供应链业务融资规模突破3800亿元，通过订单、存货等场景创新"苏链贷"产品，为中小微企业提供无抵押融资（例如常州某企业获300万元融资且30分钟放款） [2] - 构建"链主企业+上下游企业"协同生态，有效缓解下游企业采购资金压力并加速核心企业销售资金回笼 [2] 绿色金融发展 - 绿色融资余额达7200亿元，较上年末增长32.1%，支持领域包括生态修复（如徐州潘安湖湿地2.4亿元授信）和工业绿色转型 [3][4] - 创新"绿色工厂贷"机制，将贷款利率与绿色工厂赋码、ESG评价挂钩，激励企业向"零碳工厂"目标迈进 [4] - 成为联合国环境署金融倡议组织银行理事会中东亚地区唯一理事单位，体现国际绿色金融领域领导力 [4] 综合化金融服务 - 对公贷款余额16250亿元，较上年末增长23.30%，通过政银联动推出"苏科贷""人才贷"等专项产品 [1][6] - 开展"百业千渠万企"等专项活动破解企业首贷难题，推动金融服务从被动响应向主动赋能转变 [6] - 2025年上半年营收448.64亿元，归母净利润202.38亿元，不良率0.84%，资产质量持续优化 [6] 创新项目实践 - 牵头组建7.6亿元银团授信支持全球首艘三文鱼养殖工船"苏海1号"，预计年产三文鱼8000吨并实现24小时内产品投放市场 [1] - 通过跨领域协同（政府、院所、园区）构建科创金融服务生态圈，运用"苏创融"等政策工具提升服务质效 [6]

核心业绩表现 - 9家江苏上市银行2025年中期业绩整体呈现稳步上升趋势 [1] - 江苏银行资产总额达4.79万亿元 较上年末增长21.16% 营业收入448.64亿元同比增长7.78% 归母净利润202.38亿元同比增长8.05% [2] - 南京银行营业收入284.8亿元同比增长8.64% 归母净利润126.19亿元同比增长8.84% 为万亿规模城商行中唯一双增速超8%的银行 [2] - 常熟银行营业收入60.62亿元同比增长10.10% 归母净利润19.69亿元同比增长13.51% [3] - 江阴银行净利润增速达16.63% 在六家农商行中位居首位 [3] 市场表现与分红 - 江苏银行和南京银行股价自2024年初至2025年上半年累计上涨约80%和67% [3] - 截至9月5日江苏银行市值1956亿元 南京银行市值1372亿元 分列上市城商行第一和第三位 [3] - 两家银行近三年保持30%稳定分红率 处于城商行领先地位 [3] 科创金融服务 - 苏州银行落地全国首单数据知识产权许可收益权质押融资案例 为苏州沃时数字科技提供300万元融资 [4] - 江苏银行"科创e贷"为生物科技企业提供1000万元贷款 审批仅需2个工作日 [5] - 江苏银行科技贷款余额达2740亿元 累计支持超4000家专精特新企业 高质量科技企业授信覆盖度较上年末提升1.9个百分点 [5] 普惠金融实践 - 常熟银行"常银微金模式"1000万元及以下贷款余额1813.41亿元 占总贷款72.11% 贷款户数占比99.64% [7] - 常熟银行"直播电商贷"累计为3500多个客户提供超4亿元信贷支持 [7] - 苏农银行成立科创投行部 落地全省农商行首单"贷款+认股权"业务 绿色贷款余额突破60亿元 [7] - 紫金银行涉农及小微企业贷款余额1283.80亿元创历史新高 占比66.89% 较年初提升2.29个百分点 [8] 业务创新与差异化发展 - 紫金银行打造"金陵惠农"系列产品 开展"百村千企"走访行动 [8] - 苏农银行组建科创金融直营团队和股权融资服务团队 [7] - 多家银行通过产品创新、服务下沉和科技赋能破解小微民营融资难题 [7]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润1451.01万元，加权平均基金份额本期利润0.0398元 [3] - 上半年基金净值增长率3.72%，截至9月5日近一年复权单位净值增长率达35.58% [3] - 近三个月净值增长率22.09%（同类排名222/607），近半年16.44%（同类排名337/607），近一年35.58%（同类排名399/604） [5] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末基金规模4.05亿元，持有人共计5836户，合计持有3.65亿份 [3][30][33] - 平均股票仓位83.42%（同类平均85.36%），2024年上半年末达最高仓位88.94% [29] - 前十大重仓股包括小米集团-W、恺英网络、胜宏科技、宁德时代等 [38] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）8.69倍（同类均值33.74倍），市净率（LF）1.1倍（同类均值2.47倍），市销率（TTM）1倍（同类均值2.07倍） [9] - 三项估值指标均显著低于同类平均水平 [9] 成长性与风险指标 - 持股加权营业收入同比增长率0.12%，净利润同比增长率0.27%，年化净资产收益率0.13% [15] - 成立以来夏普比率0.5337，最大回撤17.56%（2024年三季度单季度最大回撤11.79%） [23][26] - 最近半年换手率274.13%，持续高于同类均值 [36] 投资策略与展望 - 基金看好中国高端产品全球化、AI算力与应用、稳定红利政策三大投资机会 [3] - 市场处于震荡向上阶段，重点关注具有独立基本面的优质公司 [3]