行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且为维持 [4][7][30] 报告核心观点 - 核心观点为关注信贷需求修复，新型政策性金融工具加快投放是核心驱动因素 [1][3] - 政策性金融工具已投放超3300亿元，总额度5000亿元，旨在补充项目资本金，有望提振四季度信贷需求 [3][4][5] - 该工具可撬动约5万亿元投资和4万亿元贷款，对中长期对公贷款形成支撑，并改善贷款期限结构 [4][29] - 资金主要投向12个经济大省（已投入2500亿元，占整体规模75%以上），覆盖基建、外贸，并拓展至数字经济、人工智能等新兴领域 [4][27][29] - 区域性银行有望受益于经济大省的示范与带动效应，资产扩张或保持韧性 [5][7][29] - 随着存款成本下行、息差降幅收窄以及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健 [7][30] - 银行股稳健高股息特性吸引配置型资金流入，看好其绝对收益投资价值 [7][30] 市场回顾 - 本期（2025年10月20日至2025年10月26日）银行(申万)指数上涨1.40%，表现弱于沪深300指数1.84个百分点 [9] - 子板块中，大型银行上涨3.60%，表现相对领先；股份行/城商行/农商行涨跌幅分别为1.11%/-0.11%/-0.83% [9] - 行情表现前五的银行依次为：农业银行（+4.86%）、邮储银行（+4.72%）、交通银行（+3.58%）、中国银行（+3.56%）、江阴银行（+3.29%） [9] 资金市场 - 资金面保持宽松，央行公开市场净投放1981亿元 [18] - 短期利率R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.44%/1.41%/1.46%，较前值变动-1 BP/-2 BP/-1 BP [18] - SHIBOR 3M为1.59%，较前值上行1 BP；SHIBOR 6M为1.64%，持平前值 [22] - 国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.68%/1.68%/1.78%/1.74%，较前值变化1 BP/1 BP/2 BP/-2 BP [22] - 10月以来，存单净融资4253亿元，净融资额较前值明显提升 [22] 行业与公司动态 - 新型政策性金融工具由三家政策性银行投放，截至报告期共计投放超3300亿元 [3][27] - 上市银行动态包括：浦发银行可转债转股导致中国移动持股比例由17.88%增加至18.18%；渝农商行部分限售股将于2025年10月30日锁定期届满并上市流通 [30] 投资建议 - 建议关注国有大行的稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行的估值修复机会 [7][30] - 具体推荐中信银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行、苏州银行等 [7][30]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 银行业需在“十五五”规划背景下进行战略升级，发展思路需跳出传统“规模增长”和“周期博弈”的旧框架，紧紧围绕服务中国式现代化这一核心 [7] - 战略升级涵盖两大维度：一是从“存贷中介”升级为国家战略的坚定执行者和资源调配枢纽；二是从“盈利主体”升级为“稳健运营的基石” [2][3][7] 战略升级方向一：服务国家战略 - 持续做好“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融），成为产业升级的“助推器”，目前大部分银行仍处在探索阶段 [2] - 紧跟“高水平对外开放”战略，深耕跨境金融，为企业“走出去”和“引进来”提供全链条、本外币一体化的综合金融服务 [2] - 助力上海、香港国际金融中心建设，在人民币国际化进程中积极拥抱新兴金融业态，并同步升级自身的合规与风险系统 [2] 战略升级方向二：保障金融安全 - “十五五”规划高度重视金融系统安全，需时刻谨记金融工作的政治性、人民性，把握防风险、强监管、促高质量发展的工作主线 [3] - 银行需要在积极向实体经济让利、降低融资成本的同时，保持自身的健康性和可持续盈利能力，倒逼其从粗放式规模增长转向精细化管理和风险定价 [3] - 随着金融开放深化，中资银行在提升全球资源配置能力的同时，需将金融安全置于首位，加强跨境资本流动的风险管理 [3] 市场表现与数据 - 报告期内（2025/10/20-2025/10/26），申万银行指数周涨1.40%，跑输沪深300指数1.84个百分点 [7] - 同期，主要市场指数表现如下：沪深300上涨3.24%，上证综指上涨2.88%，创业板指数上涨8.05% [7] - 沪深两市主板A股日均成交额为11,408.02亿元，较上周下降19.66%；截至10/23两融余额为24,510.45亿元，较上周上涨0.89% [7] - A股银行板块周涨幅前列的银行包括：农业银行（4.86%）、邮储银行（4.72%）、交通银行（3.58%）[13] - H股银行板块周涨幅前列的银行包括：农业银行（7.87%）、邮储银行（6.38%）、渤海银行（6.19%）[14] 投资建议与关注标的 - 投资建议重视银行板块配置机会，逻辑基于中长期资金入市和公募基金改革，银行整体仓位有所提升但欠配幅度仍然较大 [8] - 推荐两条主线：一是红利策略，关注股息率高、资产质量有较高安全边际的银行，推荐国有大行（A+H）及稳健股份行如招商银行、中信银行、兴业银行，以及区域优质中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行，同时关注低估值股份行ROE提升机会如浦发银行 [8] - 二是经济结构转型背景下，关注客群扎实、风控优秀的银行，若政策有效促动经济结构转型并带动地产和消费回暖，其基本面和估值有更大弹性，建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行 [8]

评选活动概况 - 第十届融城杯金融科技创新案例评选颁奖仪式于10月25日举行，评选出十佳案例和9个优秀案例 [1][3][5] - 案例评选历时三个多月，经过初选、复选和终选答辩三轮严格评审，从近百个参选案例中产生十佳案例 [3] - 评选活动由新金融联盟和金融城主办，中国金融四十人论坛和北京大学数字金融研究中心提供学术支持，旨在记录金融科技发展轨迹，树立行业创新标杆 [5] 十佳案例机构与创新领域 - 获奖的十家机构为农业银行、邮储银行、兴业银行、浦发银行、浙商银行、江苏银行、杭银理财、蚂蚁消金、火山引擎、深信服科技 [1] - 案例在普惠金融、绿色金融、供应链金融、智能风控、消保服务、数据安全等领域进行了探索与实践 [3] 金融机构具体创新实践 - 中国农业银行AI+智慧遥感金融服务平台自主研发十余种AI遥感解译模型，构建空天地一体化多维感知与分析体系 [3] - 中国邮政储蓄银行企业级模型管理数智化实践构建了覆盖模型全生命周期的治理框架，打造BI+AI双模式驱动的低代码智能体平台 [3] - 兴业银行消费者权益保护智能审查平台依托消保审查知识库，实现多模态智能合规审查，自动识别潜在违规 [3] - 浦发银行数智信链工程深度融合区块链、人工智能、物联网等技术，构建全场景、全线上的供应链金融智能服务体系 [3] - 浙商银行普惠金融实践融合知识图谱、联合建模、云计算等技术，构建善标量化评级体系，将社会价值评价纳入风控模型 [4] - 江苏银行苏银绿金绿色金融智能服务平台自主研发信贷客户ESG评级和绿色信贷智能认定模型，形成集客户洞察、业务管理、ESG风控于一体的决策体系 [4] - 杭银理财基于湖仓一体化的数据价值引擎搭建支持投研、营销、风控等业务场景的数据基础设施 [4] - 蚂蚁消金新一代智能实时交互式风控系统小红花运用多模态识别与实时交互技术，构建机构-用户双向互动的信贷风控新模式 [4] 科技企业技术解决方案 - 火山引擎HiAgent智能体应用平台首创多模型适配、低代码开发、集成安全防护的企业级智能体应用平台，帮助金融机构一站式解决开发、上线、观测、评测等问题 [4] - 深信服科技基于生成式人工智能的数据安全管理平台打造动态数据实时分级、访问行为全景可视的数据安全监控与风险智能处置方案 [4] 行业发展趋势 - 评审专家研判出数智金融发展五大新趋势：技术融合升级、人工智能发展更注重实效、数据价值释放推动新模式、金融业务模式创新聚焦生态协同与普惠化、中小金融机构数字化转型转向轻量化可复制路径 [5] - 自2016年起，融城杯案例评选已成功举办十届，累计评选出100个代表国内金融科技创新水准的优秀案例 [5]

奖项与行业认可 - 江苏银行凭借“苏银绿金”绿色金融智能服务平台在第十届“融城杯”金融科技创新案例评选中成功入选“金融科技创新十佳案例” [1] - 评选活动由新金融联盟和金融城联合主办并获中国金融四十人论坛及北京大学数字金融研究中心学术支持从60余家机构提交的近80个优秀案例中最终评选出十佳案例 [2] - 评选案例覆盖普惠金融、绿色金融、消费者保护、供应链金融、风险管理等多个重要领域为行业发展提供参考 [2] 平台开发背景与策略 - 江苏银行作为全球百强银行和全国系统重要性银行践行绿色发展理念把握“绿色化”与“数智化”深度融合趋势作为其绿色金融转型关键路径 [3] - “苏银绿金”平台是公司历时5年自主研发的成果采用先易后难、循序渐进的开发策略 [3] - 平台旨在解决行业共同挑战如多元绿色业务识别认定、海量绿色资产数据统计分析、ESG风险管理防控、高标准环境信息披露等公司于2019年率先布局 [4] 平台核心功能 - 平台集成了绿色业务识别、ESG风险管理、环境信息披露、特色产品管理、绿色资产管理等五大核心功能其多项功能为业内首创 [4] - 平台成功构建为一个集技术突破、模式创新和生态构建于一体的综合性决策管理平台 [3] 平台核心技术 - 平台创新应用三大核心技术包括依托基于DeepSeek架构的“智慧小苏”大语言模型构建绿色产业知识库以增强非结构化数据处理能力 [5] - 平台综合运用OCR、决策树等机器学习算法以优化绿色金融重要模型并辅助业务经营决策 [5] - 平台依托国产分布式大数据平台打通内外数据系统构建起安全可控的绿色数据底舱 [5] 平台实践成果 - 截至目前江苏银行通过该平台管理的绿色融资规模突破7500亿元 [6] - 平台应用实现了年减排二氧化碳562万吨节约标准煤200万吨节约用水量409万吨取得了显著的经济和社会效益 [6] - 该行绿色金融数智化建设成效获得监管机构和行内用户高度评价为行业“绿色化”“数智化”融合发展提供了可复制推广的先进经验 [6]

板块整体表现 - 城商行板块在10月24日整体表现疲软，较上一交易日下跌0.77% [1] - 当日市场主要股指上涨，上证指数收于3950.31点，上涨0.71%，深证成指收于13289.18点，上涨2.02%，与城商行板块走势形成反差 [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为厦门银行，跌幅达1.76% [2] 个股价格与成交情况 - 在统计的20只个股中，仅上海银行（上涨0.73%）和长沙银行（平盘）未出现下跌，其余18只个股均录得跌幅 [1][2] - 成交量最高的个股为郑州银行，成交150.26万手，成交额3.10亿元；北京银行成交251.51万手，成交额14.62亿元 [1][2] - 成交额最高的个股为北京银行（14.62亿元）和江苏银行（14.42亿元） [1][2] 板块资金流向 - 城商行板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.42亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，金额分别为8585.05万元和5590.45万元 [2] - 江苏银行主力资金净流入最为显著，达1.64亿元，主力净占比11.35% [3] - 上海银行主力资金净流入7084.67万元，主力净占比8.62% [3] - 长沙银行和重庆银行主力资金净流出幅度较大，净流出金额分别为1404.48万元和1419.38万元，主力净占比分别为-9.04%和-8.72% [3]

银行板块市场表现 - 银行ETF南方(512700)截至2025年10月23日09:50上涨1.13%，冲击四连阳，成交额达3392.28万元 [1] - 其跟踪的中证银行指数强势上涨1.18%，成分股邮储银行上涨4.36%，兴业银行上涨1.91%，农业银行上涨1.85% [1] - 截至10月22日，银行ETF南方(512700)近5个交易日内有4日实现资金净流入 [1] - 银行板块因高股息、低估值特征在市场调整中展现较强防御属性，配置价值凸显 [2] 行业季节性特征与政策预期 - 历史数据显示近十年来11-12月及次年1月银行板块跑出绝对收益的概率分别达70%和80%，位居各行业前列 [2] - 叠加中央经济工作会议对稳增长政策的预期，银行股有望进入季节性顺风期 [2] - 天风证券指出，基于呵护息差健康性、减轻银行资产再配置压力等角度考虑，年内下调LPR的可能性不大 [1] - 近5年来11-12月份LPR下调概率较低，今年第四季度下调LPR意义不大，更倾向于采取财政贴息、结构性货币政策工具等方式变相降息 [1] 银行ETF产品概况 - 银行ETF南方(512700)紧密跟踪中证银行指数，为投资者提供分析工具 [2] - 中证银行指数样本覆盖中证全指指数样本中的银行行业证券，前十大权重股包括招商银行、兴业银行、工商银行等 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码004597，C类份额代码004598 [3]

市场表现 - 截至2025年10月23日09:56，中证银行指数强势上涨1.17%，成分股邮储银行上涨4.19%，兴业银行上涨2.06%，民生银行上涨1.98% [1] - 农业银行自9月25日以来走出15连阳，累计涨幅近25%，总市值逼近2.9万亿元 [1] - 银行ETF指数上涨1.12%，最新价报1.72元 [1] 行业观点与基本面 - 光大证券指出银行板块"高股息、低估值"属性再度凸显，板块或迎来再配置机会窗口 [1] - 银行基本面韧性强，上市银行2025年1-3季度业绩增速或略好于上半年，全年业绩有稳定基础 [1] 指数构成 - 中证银行指数前十大权重股合计占比64.6%，包括招商银行、兴业银行、工商银行等 [2] - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数，中证全指行业指数按多级行业分类编制 [1]

投资策略与合同约定严重偏离 - 基金合同约定的投资目标为投资于提供智能化生产、设计与服务的企业，重点包括智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网等智能化企业 [6] - 然而，其三季度前十大重仓股全部为传统金融股，包括工商银行、兴业银行、中信银行、平安银行、交通银行、农业银行、建设银行、南京银行、中国平安和江苏银行 [8] - 基金的实际持股风格为大盘股价值型配置，与其合同约定的“智能化”投资方向完全背离，构成典型的投资风格漂移 [10] 基金业绩表现严重落后 - 基金AC份额在三季度期内收益率分别为-1.95%和-2.10%，而同期业绩比较基准收益率为12.19%，沪深300指数涨幅为17.90% [2] - 该基金三季度业绩严重落后，跑输沪深300指数近20个百分点 [2] - 截至10月21日，基金A份额年内收益率为14.90%，在同类2303只产品中排名1417，位居中下游；近半年收益率11.87%，跑输沪深300指数近10个百分点 [4] 管理规模显著下滑与持仓调整 - 该基金截至三季度末合并规模为5.64亿元，较二季度末的7.59亿元下滑25.7% [4] - 从三季度调仓动向看，十大重仓股全部在金融股间进行调整，对工商银行、兴业银行、中信银行进行增持，增持幅度分别为27.87%、29.50%、31.80% [9] - 同时，该基金新进南京银行、中国平安、江苏银行，并减持了平安银行、农业银行、建设银行等 [9] 风格漂移历史与市场质疑 - 该基金的投资风格漂移问题由来已久，自2018年一季度至今，其十大重仓股中至少有8只均为银行股 [10] - 有投资者在基金讨论区对基金操作配置提出质疑，质疑其“智能”主题与持仓配比的科学合理性 [11] - 基金经理在三季报中表述的投资策略与实际重仓传统金融股的操作形成明显反差 [13]

文章核心观点 - 金信智能中国2025混合基金存在显著的投资风格漂移，其合同约定的投资方向为智能化企业，但实际重仓股全数为传统金融股 [3][9][11] - 该基金因风格漂移在三季度科技股领涨行情中业绩表现严重落后，跑输业绩基准和沪深300指数近20个百分点 [3][4][6] - 基金规模在三季度出现明显下滑，环比下降25.7%至5.64亿元，反映出市场对其策略的负面反应 [6] 基金业绩表现 - 金信智能中国2025混合A/C份额在三季度收益率分别为-1.95%和-2.10%，而同期业绩比较基准收益率为12.19%，沪深300指数涨幅为17.90%，跑输沪深300指数近20% [4][5] - 截至10月21日，该基金A份额年内收益率为14.90%，在同类2303只产品中排名1417，位居中下游；近半年收益率11.87%，跑输沪深300指数近10个百分点 [6][7] - 基金近3月收益率为-0.72%，远低于沪深300指数12.78%的涨幅，在2345只同类产品中排名2256 [7] 投资组合与风格漂移分析 - 基金合同约定的投资目标为“在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业”，重点包括智能机器、智能穿戴、智能医疗等多个智能化领域 [8] - 然而，其三季度前十大重仓股全部为传统金融股，包括工商银行、兴业银行、中信银行等，未持有任何智能制造领域标的 [9][10][11] - 从持仓变动看，基金在三季度对工商银行、兴业银行、中信银行分别增持27.87%、29.50%、31.80%，同时新进南京银行、中国平安和江苏银行，操作完全集中在金融板块 [10] - 该基金的投资风格漂移现象由来已久，自2018年一季度至今，其十大重仓股中至少有8只为银行股，与成立初期重仓电子、通信行业的情况截然不同 [11] 市场反应与基金经理表述 - 基金投资者在第三方平台讨论区对基金配置提出质疑，质疑其“智能”主题的合理性及持仓配比的科学性 [12] - 基金经理在三季报中表示组合重点配置金融服务智能化领域，并关注AI技术应用侧机会，但此表述与实际全仓传统金融股的操作形成明显反差 [14][15]

板块整体表现 - 城商行板块在10月22日整体上涨0.48%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为长沙银行，涨幅达1.06% [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出2.69亿元，但游资和散户资金分别净流入1.04亿元和1.65亿元 [2] 领涨个股表现 - 长沙银行收盘价为9.53元，成交量16.21万手，成交额1.54亿元，主力资金净流入231.52万元，净占比1.50% [1][3] - 西安银行涨幅0.97%，收盘价4.17元，成交量37.94万手，成交额1.58亿元，但主力资金大幅净流出1752.68万元，净占比-11.09% [1][3] - 北京银行上涨0.88%，收盘价5.75元，成交量为板块内最高，达244.00万手，成交额14.01亿元 [1] 资金流向分析 - 上海银行主力资金净流出规模最大，为3467.00万元，净占比-6.73%，同时散户资金净流出4106.44万元 [3] - 齐鲁银行是少数主力资金净流入的个股，净流入2248.35万元，净占比9.13%，但游资净流出3157.68万元 [3] - 江苏银行游资净流入规模显著，达3806.63万元，净占比3.62%，然而主力资金净流出573.39万元 [3] 其他活跃个股 - 郑州银行成交量突出，达144.87万手，成交额2.98亿元，股价上涨0.49%，但主力资金净流出900.62万元 [1][3] - 成都银行股价上涨0.76%，收盘价18.54元，成交额3.36亿元，资金流向相对平稳，主力净流出204.03万元 [1][3] - 杭州银行和宁波银行涨幅较小，分别为0.12%和0.04%，成交额分别为4.47亿元和6.72亿元 [2]