文章核心观点 公司2024年年报受煤价下滑业绩承压 下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测 公司煤电成长兼具一体化布局 高分红凸显投资价值 维持“买入”评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入69.7亿元 同比-10.5% 归母净利润10.7亿元 同比-47.4% 扣非后归母净利润11.4亿元 同比-43% [1] - 单Q4公司实现营业收入15.6亿元 环比+3.3% 归母净利润1.3亿元 环比-31.7% 扣非后归母净利润1.8亿元 环比-4.6% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润6.8/7.7/8.6亿元 同比-36.8%/+13.7%/+11.2% EPS为0.56/0.64/0.71元 对应当前股价PE为15.5/13.6/12.2倍 [1] 煤炭业务情况 - 产销量方面 2024年公司原煤产量962.1万吨 同比+1.9% Q4原煤产量232.8万吨 环比-1% [2] - 2024年商品煤产/销量为738.8/757.2万吨 同比-0.9%/-0.6% Q4商品煤产/销量为175.5/180.7万吨 环比-1.7%/+4.3% [2] - 价格方面 2024年吨煤售价为869.6元/吨 同比-9.2% Q4吨煤售价为775.5元/吨 环比-1.2% [2] - 成本方面 2024年吨煤成本为556元/吨 同比+7.5% Q4吨煤成本为506.9元/吨 环比-15.9% [2] - 毛利方面 2024年吨煤毛利313.6元/吨 同比-28.9% 毛利率为36.1% 同比-1pct Q4吨煤毛利268.6元/吨 环比+47% 毛利率为34.6% 环比+11.4pct [2] 电力业务情况 - 2024年公司电力业务收入0.9亿元 同比+93.04% 营业成本1.05亿元 同比+52.94% 毛利-0.14亿元 毛利率为-16% 同比+30.4pct [2] 公司发展潜力 - 公司下辖5座煤矿 核定煤炭产能1095万吨/年 拥有集团多项煤矿资源不可撤销收购权 截至2024H1 皖北煤电集团资产证券化率达44.7% 未来有望通过集团内部资产注入扩大煤炭业务规模 [3] - 公司火电装机规模1466MW 权益规模550MW 钱营孜发电公司二期1000MW火电项目预计2025一季度投产 一期300MW风电项目预计2025年底建成 二期500MW风电项目待一期建成后推进 预计到2025年末 电力业务装机规模将提升至2766MW 权益装机规模1188MW [3] - 2024年公司分红比例为52.61% 同比+2.51pct 按2025年3月28日收盘价计算 当前股息率为5.4% [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为10.24元，上次预测为11.71元，当前价格为8.63元 [1] 报告的核心观点 - 2025年计划产销量提高，有望增厚公司业绩；预计焦煤价格已触底，后续具备更高上行风险；发电业务逐步拓展 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为77.86亿、69.72亿、58.12亿、58.56亿、58.56亿元，同比变化为 -7.2%、 -10.4%、 -16.6%、0.8%、0.0% - 净利润（归母）分别为20.36亿、10.72亿、7.63亿、8.50亿、9.62亿元，同比变化为 -19.4%、 -47.3%、 -28.8%、11.4%、13.2% - 每股净收益分别为1.70、0.89、0.64、0.71、0.80元 - 净资产收益率分别为16.2%、8.7%、6.0%、6.5%、7.1% - 市盈率分别为5.09、9.66、13.57、12.18、10.76 [4] 交易数据 - 52周内股价区间为8.26 - 14.28元 - 总市值为103.56亿元 - 总股本/流通A股为12亿/12亿股 - 流通B股/H股为0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益为123.65亿元 - 每股净资产为10.30元 - 市净率为0.8 - 净负债率为 -33.42% [6] 升幅情况 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为3%、 -6%、 -21% - 1M、3M、12M相对指数升幅分别为2%、 -5%、 -32% [9] 公司更新报告 - 下调盈利预测和目标价，维持增持评级。2024年总营业收入69.72亿元，同比减少10.45%；归母净利润10.72亿元，同比减少47.35%，Q4归母净利润1.27亿元，同比下降68.41%，环比下降31.73%，业绩符合预期。下调2025 - 2026年EPS至0.64、0.71元（原1.22、1.46元），新增2027年EPS为0.80元，下调目标价至10.24元（原11.71元） [12] - 2025年计划产销量提高，有望增厚业绩。2024年原煤产量962.08万吨，同比增加1.92%，商品煤产量738.76万吨，同比下降0.9%，商品煤销量757.15万吨，同比下降0.62%；2025年计划生产原煤1001万吨，较2024年提高4%，销售商品煤830.75万吨，较2024年提高10%。2024年平均销售均价889元/吨，同比下降103元/吨，销售成本558元/吨，同比增加29元/吨，吨毛利331元/吨，同比下降132元/吨；Q4销售均价773元/吨，环比下降14元/吨，销售成本505元/吨，环比下降97元/吨，吨毛利268元/吨，环比提高85元/吨，但受减值影响，利润环比略有下滑 [12] - 预计焦煤价格已触底，后续具备更高上行风险。2025年1 - 2月焦煤长协价较24Q4下跌100元/吨，3月进一步下跌230元/吨，25Q1均价环比下跌210元/吨，预计25Q1业绩压力较大。展望25Q2，预计焦煤价格底部伴随动力煤价触底，当前铁水运转量保持235万吨/天以上高位，全产业库存较低，若4月钢铁下游需求温和复苏，低库存或推动焦煤价格回升，Q2均价及盈利有更高上行风险 [12] - 发电业务逐步拓展，正在推进钱营孜发电二期1000MW火电项目及配套300MW风电项目，积极推进分布式光伏等项目建设 [12] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2023 - 2027年营业总收入分别为77.86亿、69.72亿、58.12亿、58.56亿、58.56亿元等 [14] 可比公司估值表 - 选取淮北矿业、平煤股份、山西焦煤作为可比公司，对比2023 - 2025年EPS、PE等指标，恒源煤电2023 - 2025年EPS分别为1.70、0.89、0.64元，PE分别为5.1、9.7、13.5，评级为增持 [16]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：恒源煤电 - 行业：煤炭行业 纪要提到的核心观点和论据 恒源煤电 2024 年业绩表现 - 生产方面：生产原煤 962 万吨，同比增长 1.9%；粉煤产量 739 万吨，同比减少 0.9%；销售商品煤 757 万吨，同比减少 0.6%；精煤销量占比 38.17%，同比增加 0.36 个百分点[3]。 - 价格与营收方面：全年平均售价 869.6 元/吨，同比下降 9.2%；全年营业收入 66 亿元，同比减少 9.8%；成本费用 681 元/吨，同比增长 3.6%；全年营收 70 亿元，同比减少 10.4%；利润总额 12.7 亿元，同比减少 44%；归母净利润 10.7 亿元，同比减少 47%；每股收益 8.93 元；年度分红为每股 0.47 元，占归母净利润的 52.6%[3][4]。 恒源煤电 2025 年生产和财务安排 - 生产计划：计划生产原煤 1,001 万吨，销售商品煤 830 万吨[4][5]。 - 财务预计：预计营业收入 73 亿元，成本控制在 62 亿元，三项费用控制在 11.89 亿元，整体安排较为积极乐观[4][5]。 煤炭行业走势 - 价格波动：自 2022 年以来价格从 1,100 多元逐步回落至 870 元左右，受宏观经济需求、新能源汽车和进口煤等因素影响，预计未来走势相对稳定；2025 年 1 月价格为 690 多元/吨，3 月回落到 686 元/吨[4][6]。 - 长协价格：四月份长协价格预计维持在 685 - 686 元/吨[4][7]。 焦煤市场情况 - 市场现状：相对疲弱，一季度淡季压力较大[4][8]。 - 需求预测：随着政策落地和项目开工，需求可能在六月份后有所回升；四五月份焦炭价格预计维持当前水平[4][8]。 - 价格判断：预计 2025 年第二季度焦煤长协价仍处于周期底部，有 50 至 100 元左右的小幅调整，二季度后市场将逐步稳定，全年理性情况下可能出现 100 元左右的小幅回升[4][13]。 恒源煤电 2025 年煤炭成本展望 - 费用控制：将发现费用控制在 11.9 亿元以内，相比上一年的 13.3 亿元减少约 10%[4][9]。 - 控制措施：采取精准管理，优化结构并进行总量控制，对管理人员工资进行精准考核，结合国家政策全面压缩费用[4][9]。 恒源煤电 2024 年减值情况 - 增加原因：两个煤矸石电厂退出，分别提取 2000 万元和 5,000 万元的减值损失[10]。 - 未来展望：仍面临政策变化带来的困难，但会继续进行资产净流入管理[4][10]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年第一季度公司产销情况：生产计划安排相对保守，受去年第四季度煤炭价格翘尾弱势延续影响；今年一季度动力煤坑口价为 693 元/吨，去年同期为 703 元/吨；今年春节期间生产安排有变化[11]。 - 公司未来发展规划：稳健运营、统筹有效政策回报股东；积极参与合理取得资源，如参加山西省煤炭储备拍卖；寻求控股股东资产资源注入机会；谋划上下游及新能源项目发展；防止盲目决策，将合规文件放首位[14]。 - 非煤业务规划：对火电和新能源业务积极，退出高能耗项目，优化美埃科技煤电联产项目（二期 3 月 23 日完成 168 小时试运行）；谋划新能源项目，已建成十几万千瓦新能源项目，目标达到 20 万兆瓦至 25 万兆瓦风电新能源规模；拓展新材料领域[15]。 - 资本开支展望：正常层面每年维持约 15 亿左右固定资本开支；大规模层面计划进行资源活化、资产注入及实际项目，可能涉及几十亿资金，通过股权或债权投资实现[16]。 - 分红展望：将股东回报放首位，坚持持续稳健发展，响应国家政策，关注行业动向，确保自身运营和资金稳健；无重大项目落地时秉承持续稳定退出策略[17]。

纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭、电力、新材料 - 公司：恒源煤电、恒泰新材料、创源发电、新源热电 纪要提到的核心观点和论据 恒源煤电 2024 年经营情况 - 生产：生产原煤 962 万吨，同比增 1.9%；生产商品煤 739 万吨，同比减 0.9%；销售商品煤 757 万吨，同比减 0.6%；销售精煤 289 万吨，占比 38.17%，较上年提高 0.36 个百分点[3] - 销售：商品煤平均售价 869.6 元/吨，同比降 9.2%；销售收入 66 亿元，同比减 9.8%[2][3] - 成本与利润：商品煤完全成本 681 元/吨，同比升 3.6%；营业总收入 70 亿元，同比减 10.4%；利润总额 12.7 亿元，同比减 44%；归母净利润 4.7 亿元，同比减 47%；每股收益 0.893 元[2][3] - 派息：总计每股派息 0.47 元，占归母净利润 52.6%，创八年新高[3] 财务与成本管理 - 财务费用：管理表现优秀，2025 年为负数，预计未来保持较低合理水平[4] - 汽车费用：摊销减少因国家煤矿开采管理政策调整，优化资产和负债结构，降低开采成本[2][5] - 职工薪酬：2024 年基本持平略降，2025 年控制工资总额和人均工资增长，调整领导层薪酬[2][6] - 降本增效：计划 2025 年三项费用控制在 11.9 亿以内，通过优化结构、压缩非生产性部分等方式降低成本[2][9] - 应收账款及票据：减少因煤炭自销量和煤价下降，以及加强管理提高回款效率、降低风险[10] 研发投入 - 方向：集中在煤矿安全技术攻关、智能化开采、资源回收优化、电能环保绿色开采、地面洗煤厂改造等方面[2][7] - 重视原因：响应国家科技强国战略和安徽省国资委考核要求，通过单独立项、专项管理确保项目落地[2][8] 子公司情况 - 恒泰新材料：2024 年亏损因产能验证、建筑市场波动和领导层更换，2025 年有望恢复盈利但难达 2022 年水平[2][11] - 创源发电和新源热电：持续亏损因机组规模小、能耗高，不符合国家要求，2024 - 2025 年逐步退出并清理[2][12][13] 2025 年业绩展望 - 受煤价下降影响，但通过一体化项目及市场化交易，每度电含税利润空间 5 - 6 分钱，盈利能力将提升[2][14] 煤炭市场相关 - 洗选比例下降原因：动力精煤销售金额增加、买方市场需求变化、用户对煤炭质量要求提高[15] - 市场转变原因：煤炭质量节奏性补充、洗煤比例下降等因素影响煤炭质量和供应，改变市场结构[16] - 费用增长原因：智能化设备投入致配件损耗和成本增加、人工薪酬基数大及社保统筹基金提取增加、智能化建设使新型设备折旧费增加[17] - 销售价格及长协比例：混煤和洗精煤价格波动，2025 年长协动力煤比例降至 1.15 - 1.25 之间[18][19] 新增资源情况 - 可采储量：保有资源量约 2 亿吨，实际可采储量约 1.2 - 1.4 亿吨[2][19] - 出让收益：14.5 亿元，依据国家投资政策协议转让，经第三方评估确定价格，分期缴纳[20] - 开采成本：开采深度加深至负 720 米至 1000 米，单吨开采成本上涨，但地质条件简单或抵消部分成本上升[21][22] 电力板块情况 - 收入增长原因：2024 年得益于国家政策支持和新能源项目投产，如超人智能新能源项目[24] - 新能源项目：投资收益和上网电价有不确定性，公司稳健推进，采取多种措施保障效益[25][26] 未来规划 - 资本开支：前一次电厂二期 2025 年投产后预计减少，仍计划参与资源竞拍和收购优质资源[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司账面无形资产主要包括土地使用权和矿权资产[23]

文章核心观点 - 2025年计划产销量提高有望增厚公司业绩，预计焦煤价格已触底后续具备更高上行风险，发电业务逐步拓展 [1] 投资要点 - 下调盈利预测和目标价，维持增持评级；公司2024年报总营业收入69.72亿元同比减少10.45%，归母净利润10.72亿元同比减少47.35%，Q4归母净利润1.27亿元同比下降68.41%、环比下降31.73%；2025年以来煤价下跌超预期，下调2025 - 2026年EPS至0.64、0.71元（原1.22、1.46元），新增2027年EPS为0.80元；考虑高分红，给予2025年高于行业平均16倍PE，下调目标价至10.24元（原11.71） [2] 产销量情况 - 2024年公司原煤产量962.08万吨同比增加1.92%，商品煤产量738.76万吨同比下降0.9%，商品煤销量757.15万吨同比下降0.62%；2025年计划生产原煤1001万吨较2024年提高4%，销售商品煤830.75万吨较2024年提高10% [3] 销售价格与成本 - 2024年平均销售均价为889元/吨同比下降103元/吨，销售成本558元/吨同比增加29元/吨，吨毛利为331元/吨同比下降132元/吨；Q4销售均价为773元/吨环比下降14元/吨，销售成本505元/吨环比下降97元/吨，吨毛利为268元/吨环比提高85元/吨，Q4受减值影响利润环比略有下滑 [3] 焦煤价格走势 - 公司焦煤长协价2025年1 - 2月较24Q4下跌100元/吨，3月进一步下跌230元/吨，25Q1均价环比下跌210元/吨，预计25Q1业绩压力较大；展望25Q2，预计焦煤价格底部伴随动力煤价触底，当前铁水运转量保持235万吨/天以上高位且全产业库存较低，若4月钢铁下游需求温和复苏，Q2焦煤价格及盈利具备更高上行风险 [4] 发电业务进展 - 公司正在推进钱营孜发电二期1000MW火电项目及配套300MW风电项目，同时积极推进分布式光伏等项目建设 [4]

公司人事变动 - 3月28日东方材料非独立董事张华林因个人原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 3月28日皖仪科技非独立董事卢涛因个人原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务 [2] - 3月27日华安证券副总经理周庆华因个人原因辞职，离职后不再担任公司及参控股公司任何职务 [3] 公司资产减值 - 3月28日大地熊公告2024年度计提各项资产减值准备合计4131.23万元，其中信用减值损失256.91万元，资产减值损失3874.32万元，相应减少公司2024年度合并利润总额4131.23万元及报告期末所有者权益，对经营现金流无影响 [4] 公司业绩情况 - 3月28日晚间安徽建工公布2024年年报，营业收入965.02亿元，同比上升5.76%；归母净利润13.45亿元，同比下降13.43%；扣非归母净利润12.58亿元，同比下降11.55%；经营活动产生的现金流量净额12.15亿元，同比下降66.91% [5] - 3月28日恒源煤电发布2024年年报，主营收入69.72亿元，同比减少10.45%；归母净利润10.72亿元，同比减少47.35% [6] - 3月27日美亚光电发布2024年年报，全年营业总收入23.11亿元，同比下降4.73%；归母净利润6.49亿元，同比下降12.84% [7]

报告公司投资评级 - 下调至“谨慎推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年恒源煤电量价双减、成本管控较好、分红比例提升 2025年钱营孜电厂二期并网有望增厚业绩 考虑25年焦煤价格中枢下移 预计2025 - 2027年公司归母净利为7.71/9.02/10.41亿元 折合EPS分别为0.64/0.75/0.87元/股 对应2025年3月28日收盘价的PE分别为13/11/10倍 [1][2][4] 各部分总结 整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入69.72亿元 同比下降10.4%；归母净利润10.72亿元 同比下降47.3%；扣非归母净利润11.35亿元 同比下降43.0% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为67.60亿元、70.64亿元、73.68亿元 增长率分别为 - 3.1%、4.5%、4.3%；归属母公司股东净利润分别为7.71亿元、9.02亿元、10.41亿元 增长率分别为 - 28.1%、17.0%、15.4% [5] 四季度业绩情况 - 2024年四季度公司实现营业收入15.65亿元 同环比 - 14.0%/+3.3%；归母净利润1.27亿元 同环比 - 68.4%/-31.7% [1] - 24Q4公司四费合计环比减少0.58亿元 四费费率环比下降4.28ct 其中销售/管理/财务/研发费率分别环比 - 0.16/-0.51/-0.71/-2.91pct [1] 分红情况 - 公司拟派发2024年度股息每股0.27元（含税） 合计派发3.24亿元 叠加中期现金分红合计派发5.64亿元 分红比例52.61% 较2023年 + 2.51pct 以2025年3月28日收盘价计算 股息率为5.4% [2] 煤炭业务情况 - 2024年公司实现原煤产量962.08万吨 同比 + 1.9%；商品煤产量738.76万吨 同比 - 0.9%；商品煤销量757.15万吨 同比 - 0.6%；吨煤售价869.60元/吨 同比 - 9.2%；吨煤销售成本555.97元/吨 同比 + 7.5%；商品煤销售毛利为23.75亿元 同比 - 29.3%；毛利率为36.07% 同比下滑10.0pct [2] - 2025年公司计划生产原煤1001万吨 销售商品煤830.75万吨 [2] - 24Q4公司实现原煤产量232.76万吨 同环比 - 3.6%/-1.0% 其中商品煤产量175.47万吨 同环比 - 6.8%/-1.7%；商品煤销量188.34万吨 同环比 + 0.7%/+4.3%；吨煤售价775.46元/吨 同环比 - 14.4%/-1.2%；吨煤销售成本506.90元/吨 同环比 - 11.6%/-15.9%；商品煤销售毛利为5.06亿元 同环比 - 18.7%/+53.2%；毛利率为34.63% 同环比 - 2.1/+11.4pct [3] 电力业务情况 - 2024年公司电力业务实现权益净利润 - 2079.43万元 同比增亏942.67万元 [4] - 参控股的5个电厂中 钱营孜发电和宿州热电实现盈利 分别实现权益净利润5040.03/1487.24万元 同比 + 62.1%/+82.9% [4] - 公司持股50%的钱营孜电厂1×1000MW二期项目已于2025年2月25日首次并网一次成功 该项目年发电量约48亿千瓦时 参考一期盈利能力 2025年有望增厚公司业绩 [4] 财务指标情况 - 成长能力方面 2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 10.45%、 - 3.05%、4.50%、4.30%；EBIT增长率分别为 - 42.33%、 - 28.83%、10.41%、13.94%；净利润增长率分别为 - 47.35%、 - 28.09%、17.00%、15.41% [10] - 盈利能力方面 2024 - 2027年毛利率分别为37.82%、32.89%、33.65%、34.97%；净利润率分别为15.37%、11.40%、12.77%、14.13%；总资产收益率ROA分别为5.22%、3.70%、4.22%、4.75%；净资产收益率ROE分别为8.67%、6.13%、6.90%、7.63% [10] - 偿债能力方面 2024 - 2027年流动比率分别为1.51、1.47、1.48、1.51；速动比率分别为1.19、1.16、1.16、1.18；现金比率分别为0.96、0.94、0.94、0.95；资产负债率分别为39.45%、39.33%、38.59%、37.64% [10] - 经营效率方面 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为6.33、8.10、7.43、7.44；存货周转天数分别为24.40、16.17、15.41、17.87；总资产周转率分别为0.33、0.33、0.34、0.34 [10] - 每股指标方面 2024 - 2027年每股收益分别为0.89、0.64、0.75、0.87；每股净资产分别为10.30、10.48、10.89、11.36；每股经营现金流分别为1.15、1.50、1.39、1.51；每股股利分别为0.47、0.34、0.40、0.46 [10] - 估值分析方面 2024 - 2027年PE分别为10、13、11、10；PB分别为0.8、0.8、0.8、0.8；EV/EBITDA分别为3.33、4.06、3.80、3.49；股息收益率分别为5.45%、3.92%、4.58%、5.29% [10]

报告公司投资评级 - 下调至“谨慎推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年恒源煤电量价双减、成本管控较好、分红比例提升 2025年钱营孜电厂二期并网有望增厚业绩 考虑25年焦煤价格中枢下移 预计2025 - 2027年公司归母净利为7.71/9.02/10.41亿元 折合EPS分别为0.64/0.75/0.87元/股 [1][2][4] 各部分总结 2024年年报整体业绩 - 2024年公司实现营业收入69.72亿元 同比下降10.4%；归母净利润10.72亿元 同比下降47.3%；扣非归母净利润11.35亿元 同比下降43.0% [1] 24Q4业绩情况 - 2024年四季度公司实现营业收入15.65亿元 同环比-14.0%/+3.3%；归母净利润1.27亿元 同环比-68.4%/-31.7% [1] - 24Q4公司四费合计环比减少0.58亿元 四费费率环比下降4.28ct 其中销售/管理/财务/研发费率分别环比-0.16/-0.51/-0.71/-2.91pct [1] 分红情况 - 公司拟派发2024年度股息每股0.27元（含税） 合计派发3.24亿元 叠加中期现金分红合计派发5.64亿元 分红比例52.61% 较2023年+2.51pct 以2025年3月28日收盘价计算 股息率为5.4% [2] 煤炭业务情况 - 2024年公司实现原煤产量962.08万吨 同比+1.9%；商品煤产量738.76万吨 同比-0.9%；商品煤销量757.15万吨 同比-0.6%；吨煤售价869.60元/吨 同比-9.2%；吨煤销售成本555.97元/吨 同比+7.5% [2] - 2024年公司商品煤销售毛利为23.75亿元 同比-29.3%；毛利率为36.07% 同比下滑10.0pct [2] - 2025年公司计划生产原煤1001万吨 销售商品煤830.75万吨 [2] - 24Q4公司实现原煤产量232.76万吨 同环比-3.6%/-1.0% 其中商品煤产量175.47万吨 同环比-6.8%/-1.7%；商品煤销量188.34万吨 同环比+0.7%/+4.3%；吨煤售价775.46元/吨 同环比-14.4%/-1.2%；吨煤销售成本506.90元/吨 同环比-11.6%/-15.9% [3] - 24Q4公司商品煤销售毛利为5.06亿元 同环比-18.7%/+53.2%；毛利率为34.63% 同环比-2.1/+11.4pct [3] 电力业务情况 - 2024年公司电力业务实现权益净利润-2079.43万元 同比增亏942.67万元 [4] - 参控股的5个电厂中 钱营孜发电和宿州热电实现盈利 分别实现权益净利润5040.03/1487.24万元 同比+62.1%/+82.9% [4] - 公司持股50%的钱营孜电厂1×1000MW二期项目已于2025年2月25日首次并网一次成功 该项目年发电量约48亿千瓦时 2025年有望增厚公司业绩 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,972|6,760|7,064|7,368| |增长率（%）|-10.4|-3.1|4.5|4.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,072|771|902|1,041| |增长率（%）|-47.3|-28.1|17.0|15.4| |每股收益（元）|0.89|0.64|0.75|0.87| |PE|10|13|11|10| |PB|0.8|0.8|0.8|0.8| [5]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为697248.57万元[10] - 2024年营业总收入为69.72亿元，2023年为77.86亿元，同比下降约10.44%[1] - 2024年净利润为10.57亿元，2023年为20.31亿元，同比下降约47.95%[1] - 2024年基本每股收益为0.89元/股，2023年为1.70元/股，同比下降约47.65%[1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为13.77亿元，2023年为35.77亿元，同比下降约61.49%[2] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 16.20亿元，2023年为 - 29.12亿元，亏损幅度有所收窄[2] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 12.21亿元，2023年为 - 13.25亿元，亏损幅度有所收窄[2] 资产负债情况 - 2024年末流动资产合计85.6480900942亿元，2023年末为99.077015639亿元，同比下降13.55%[24] - 2024年末流动负债合计56.6199570074亿元，2023年末为60.7209111228亿元，同比下降6.75%[24] - 2024年末非流动资产合计119.7018146201亿元，2023年末为113.5572061958亿元，同比增长5.41%[24] - 2024年末非流动负债合计24.3949226368亿元，2023年末为25.0542981887亿元，同比下降2.63%[24] - 2024年末负债合计81.0148796442亿元，2023年末为85.7752093115亿元，同比下降5.55%[24] - 2024年末所有者权益合计124.3350250701亿元，2023年末为126.8590125233亿元，同比下降2.00%[24] - 2024年末资产总计205.3499047143亿元，2023年末为212.6342218348亿元，同比下降3.42%[24] 现金相关情况 - 2024年末货币资金为5.41003583024亿元，2023年末为6.848018614亿元，同比下降20.99%[24] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为84.51亿元，2023年为94.02亿元，同比下降约10.11%[2] - 2024年收回投资收到的现金为19.15亿元，2023年为24.30亿元，同比下降约21.19%[2] - 2024年取得借款收到的现金为11.96亿元，2023年为16.13亿元，同比下降约25.85%[2] - 2024年偿还债务支付的现金为13.50亿元，2023年为16.93亿元，同比下降约20.26%[2] 其他财务数据 - 2024年综合收益总额为1,058,004,009元，所有者权益减少252,398,745.31元[1] - 2024年利润分配金额为1,260,005,128元[1] - 2024年专项储备本年提取634,051,022.23元，本年使用687,118,231.7元[1] - 2024年资本公积增加2,771,730元[1] - 2024年未分配利润减少260,005,128.2元[1] - 2024年少数股东权益减少15,151,297.8元[1] - 2024年专项储备年末余额为62,577,273.81元[1] 股本相关 - 截至2024年12月31日，公司累计发行股本总数1200004884股，注册资本为1200004884元[43] 审计相关 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况、经营成果和现金流量[6] - 因营业收入确认对财务报表影响重大且为关键业绩指标，存在操纵风险，将收入确认确定为关键审计事项[10] 会计政策相关 - 编制合并财务报表需合并母子公司资产、负债等项目，抵销内部交易影响并调整特殊交易事项[66] - 同一控制下企业合并增加子公司，编制报表时调整期初数和比较报表项目[68] - 非同一控制下企业合并增加子公司，编制资产负债表不调整期初数，利润表和现金流量表纳入购买日至期末数据[69] - 处置子公司时，编制资产负债表不调整期初数，利润表和现金流量表纳入期初至处置日数据[71] 资产相关政策 - 公司存货包括原材料、库存商品、发出商品，发出时采用加权平均法计价[140][141] - 资产负债表日存货按成本与可变现净值孰低计量，成本高于可变现净值时计提跌价准备[143] - 固定资产是为生产商品等持有、使用寿命超一年、单位价值较高的有形资产[174] - 固定资产同时满足与该固定资产有关的经济利益很可能流入企业和成本能够可靠计量时，按取得时实际成本确认[175] 职工薪酬相关 - 职工薪酬指公司为获职工服务或解除劳动关系给予的报酬或补偿，包括短期、离职后、辞退和其他长期职工福利[199] - 公司在职工提供服务的会计期间，将实际发生的短期薪酬确认为负债并计入当期损益，特殊情况除外[200]

审计信息 - 审计报告编号为容诚审字[2025]230Z0576号[4] - 审计对象为公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 审计报告签字注册会计师为刘勇、毛邦威、张亚[10] - 审计报告日期为2025年3月27日[10] 内部控制 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[9] 金额数据 - 2013年12月10日涉及金额8811.5万元[12]