宏观因子分析 - 全球增长因子上行 中国经济增长因子继续上行 [1] - 国内金融条件持续宽松 [1] - 原油供给因子短期下行 [1] 周期阶段与配置建议 - 预计2025年8月国内处于普林格六周期的阶段二 [1] - 建议配置股票 [1] A股上市公司业绩跟踪 - 二季报沪深300和中证500指数超预期因子高于过去五年均值 [1] - 精选受益于中国经济内生增长的超预期个股 [1]

宏观因子分析 - 全球增长因子上行 中国经济增长因子继续上行 [1] - 国内金融条件持续宽松 原油供给因子短期下行 [1] 周期阶段与资产配置 - 预计2025年8月国内处于普林格六周期的阶段二 建议配置股票 [1] - 中债久期择时组合三季度最新建议以短久期防御为主 [1] - 美债建议维持长久期进攻配置 [1] A股上市公司业绩跟踪 - 二季报沪深300和中证500指数超预期因子高于过去五年均值 [1] - 精选受益于中国经济内生增长的超预期个股 [1]

基金表现 - 中信建投价值增长A最新净值为1.0202元 [1] - 近一周收益率为-2.80% [1] - 近3个月收益率为7.75% [1] - 今年以来收益率为4.84% [1] 基金概况 - 基金成立于2020年12月7日 [1] - 基金经理为张燕 [1] - 截至2025年6月30日基金规模为6.98亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计48.55% [1] - 前十持仓股票包括温氏股份、洁雅股份、百润股份、牧原股份、唐人神、多氟多、天赐材料、先导智能、风华高科、贝泰妮 [1]

股价表现 - 截至2025年8月1日收盘价25.36元，较上周26.11元下跌2.87% [1] - 本周最高价26.45元（7月28日），最低价25.19元（8月1日） [1] - 当前总市值1967.1亿元，证券板块市值排名4/49，A股总市值排名62/5149 [1] 子公司担保事项 - 为全资子公司CSCIF Hong Kong Limited提供两笔票据担保：第一笔担保7.43亿元对应7亿元票据（7月28日发行），第二笔担保4亿美元对应4亿美元票据（7月31日发行） [1] - 担保均为无条件不可撤销连带责任保证，无反担保条款 [1] - 公司及控股子公司对外担保总额分别为407.44亿元和435.66亿元，占最近一期审计净资产的38.27%和40.92%，无逾期担保 [1] 董事会决议 - 董事会通过议案拟选举朱永担任非执行董事及副董事长，需股东大会批准 [2][3] - 朱永现任中央汇金派出董事，拥有北京大学经济学博士及高级审计师职称 [2] - 若议案通过，朱永将增补为发展战略委员会及审计委员会委员，同时调整杨栋、华淑蕊的委员会任职 [2]

鸡蛋市场供需分析 - 鸡蛋期货主力2509合约最低触及3478元/500千克，创今年新低，主要因供应压力导致蛋价逆势走跌 [1] - 蛋鸡存栏量达13.56万只，环比延续增加且增幅扩大，处于近七年高位 [3] - 供给利空格局未改变，市场情绪偏空，叠加现货价格走弱，期货主力合约再创2025年新低 [3] 基差修复与市场情绪 - 7月初近月合约基差一度达-1000元/500千克的历史低位，高升水促使现货商在期货市场抛售 [3] - 期货快速补跌后，盘面升水已修复至平水附近 [3] - 鸡蛋回落导致盘面近端情绪反复 [4] 淘汰鸡与产能出清 - 淘汰鸡价格与蛋价比值持续走高，淘汰力度不足，7月31日老鸡淘汰量1301万只，为2020年以来同期最低 [4] - 存栏结构中待淘老鸡占比较低，养殖亏损修复至盈亏平衡线，养殖端淘汰意愿减弱 [4] - 蛋鸡淘汰日龄从538天降至506天，但实际淘汰量仍低于近年同期及市场预期，产能出清缓慢 [4] 旺季行情预期 - 大码蛋与小码蛋价差拉大，淘汰鸡价坚挺，新增多淘汰少可能抑制旺季价格弹性，导致"旺季不旺" [5] - 传统需求旺季（7-8月）因产能去化力度偏弱、进口种源兑现提升产蛋率，旺季上涨动力不足 [5] - 8月中下旬需求旺季或利多蛋价，但供给端压力限制反弹幅度，预计季节性反弹有限 [6] 下半年供需展望 - 当前近13.5亿只存栏压力下，行业需深度去产能才能重构平衡，产能达峰节点或出现在三季度 [6] - 市场预期旺季价格高点约3.8元/斤，中秋国庆双节重叠或使现货价格略超预期 [6]

公司基本情况 - 公司名称为北京燕东微电子股份有限公司，证券简称燕东微，证券代码688172，在上海证券交易所上市 [3] - 公司成立于1987年10月6日，注册资本142,797.81万元，注册地址位于北京市朝阳区 [3] - 主营业务包括产品与方案（分立器件及模拟集成电路、高稳定集成电路及器件）和制造与服务（晶圆制造、封装测试）两大板块 [3] - 拥有8英寸、6英寸、6英寸SiC及65nm 12英寸晶圆生产线，并正在建设28nm 12英寸生产线 [3] 核心技术能力 - 产品与方案板块核心技术涵盖数字三极管设计、低噪声高频三极管设计、射频功率VDMOS/LDMOS管设计等12项关键技术 [3][4] - 制造与服务板块核心技术包括沟槽栅功率器件工艺、平面栅功率器件工艺、IGBT工艺等7项晶圆制造技术 [5][6] - 技术应用覆盖消费电子、电力电子、新能源等领域，其中50Mb/s超高速光电耦合器填补国内空白 [4] 财务数据表现 - 2024年总资产240.60亿元，较2023年增长30.2%；负债率23.96%，同比上升5.15个百分点 [7] - 2024年营收17.04亿元，同比下降19.9%；净利润亏损2.19亿元，同比由盈转亏 [7] - 经营活动现金流净额3.19亿元，投资活动现金流净流出44.67亿元，主要系产线建设投入 [7] 本次发行方案 - 发行方式为向特定对象（北京电控）发行A股，发行价格17.86元/股，为定价基准日前20日均价的80% [14] - 发行数量不超过2.25亿股（占总股本30%以内），募集资金总额不超过40.2亿元 [14] - 募集资金拟用于"北电集成12英寸集成电路生产线项目"及补充流动资金 [14] - 发行股份限售期为36个月，上市地点为上海证券交易所 [15] 募投项目规划 - 12英寸生产线项目总投资330.2亿元，拟使用募集资金40.2亿元，聚焦28nm及以上成熟制程 [14][21] - 项目服务领域包括消费电子、工业、新能源、安防、物联网等核心芯片制造 [21] - 前次IPO募投项目（65nm 12英寸线）已于2024年7月实现第一阶段量产 [10] 行业政策背景 - 公司业务属于《战略性新兴产业分类》中的"新一代信息技术产业-集成电路制造"类别 [21] - 半导体产业被列为国家战略性基础产业，受多项政策支持发展 [22] - 募投项目符合国家产业政策导向，不涉及产能过剩或限制类行业 [21]

券商分支机构布局调整 - 行业掀起降本增效浪潮，券商纷纷对分支机构进行裁撤与整合，同时部分券商增设特色分支机构以适应市场变化并加速财富管理转型 [2] - 截至7月30日，年内已有超20家券商决定撤销60余家分支机构，涉及8家分公司和50余家营业部 [2] - 7月份，方正证券、德邦证券、野村东方证券等3家券商宣布撤销旗下分支机构，其中方正证券撤销4家，德邦证券撤销2家分公司，野村东方撤销1家分公司 [2] 券商撤销分支机构情况 - 方正证券年内撤销分支机构数量最多达13家，东方证券以8家紧随其后，东吴证券撤销5家，华福证券撤销4家，中信建投、财通证券、华林证券、东北证券分别撤销3家 [3] - 券商表示撤销分支机构主要为优化网点区域布局，通过集约化运营提高效率并推动业务高质量发展 [3] - 线下实体网点运营成本高，涵盖场地、人员等支出，且经纪业务佣金费率持续下滑，传统收入降低，维持大量网点带来成本压力 [3] 数字化与线上化影响 - 券商数字化建设推进，线上平台对线下实体网点的替代效应显著增强，线上交易成为主流模式，服务效率提升且单客服务成本远低于实体网点 [3] - 投资者交易操作、信息获取及投资咨询等核心业务场景已全面向线上迁移，券商App平台基本实现传统营业部服务功能 [3] - 裁撤经营效益欠佳或区域需求饱和的冗余网点可优化资源配置结构，降低非必要成本支出，提升整体运营效率 [3][5] 部分券商积极布局新分支机构 - 诚通证券、万联证券、国联民生证券等券商在具有业务潜力的区域新设分支机构，如苏州、肇庆、宁波等地 [5] - 西部证券计划在财富管理需求旺盛、有区位优势且网点空白的发达地区增设营业网点，或将现有营业部升级为分公司，同时撤并连续三年亏损或区位不合理的分支机构 [5] - 南京证券将研究分析网点布局空白城市，择优筛选新设区域并建设高端财富管理中心以提升服务体验 [5] 财富管理转型与业务表现 - 财富管理业务在券商业务体系中的地位日益重要，2024年收入贡献度超过30%，虽略低于自营业务但远超其他业务类型 [5] - 券商分支机构功能定位随财富管理转型发生变化，未来将从规模驱动转向效率驱动，向高附加值、综合化模式转变 [6] - 券商资管加大主动管理并涉足公募，销售端发力金融产品代销，股票型产品占优，ETF快速增长助力保有规模提升 [6] 经纪业务收入增长 - 经纪业务收入增长是券商2025年上半年业绩向好的主因之一，预计券商板块二季度经纪业务收入259亿元，同比增32% [6] - 银行存款利率下行、公募降费让利、投融资环境优化背景下，券商财富管理转型初见成效 [6]

担保情况 - 本次担保金额4亿美元，担保后余额折合人民币97.90亿元[4][6][9] - 截至公告日，对外担保435.66亿元，占净资产40.92%[5][12] - 对控股子公司担保138.91亿元，占净资产13.05%[12] 被担保人情况 - 2024年资产669,311.16万港币，负债669,334.91万港币，净利润 -17.35万港币[8] - 2025年Q1资产1,029,838.10万港币，负债1,029,853.68万港币，净利润8.17万港币[8] 票据发行情况 - 2024年设40亿美元境外中期票据计划，2025年完成4亿美元发行[6] - 发行本金4亿美元用于偿还到期境外债务[10]

担保情况 - 本次担保金额4亿美元，担保余额折合人民币97.90亿元[1][3][6] - 截至公告日公司及控股子公司对外担保435.66亿元，占净资产40.92%[2][9] - 公司对控股子公司担保138.91亿元，占净资产13.05%[9] 中票计划 - 中票计划本金总额最高40亿美元[3] 被担保人情况 - 公司间接持有被担保人100%股权，其实收资本100美元[5] - 2025年一季度被担保人资产1029838.10万港币，负债1029853.68万港币[5] - 2024年被担保人资产669311.16万港币，负债669334.91万港币[5] - 2025年一季度被担保人净利润8.17万港币，2024年为 - 17.35万港币[5] 票据用途 - 本次票据发行本金4亿美元用于偿还到期境外债务[7]

债券付息安排 - 中信建投证券2024年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第二期)将于2025年8月8日开始支付利息 [1] - 付息期间覆盖2024年8月8日至2025年8月7日 [1] - 本期债券票面利率为2.16% [1] 债券具体条款 - 债券简称为"24信投Y2" [1] - 每手债券面值为1000元 [1] - 每手派发利息金额为21.6元(含税) [1]