中国证券业协会领导层选举结果 - 12月6日，中国证券业协会第八次会员大会选举产生了新一届领导层，包括会长、专职副会长和兼职副会长 [1] - 会长由国泰海通证券董事长朱健担任，朱健同时是协会的常务理事 [1] 兼职副会长构成 - 新当选的9位兼职副会长中，有8位来自证券公司 [1] - 这8位分别来自中信建投证券、申万宏源证券、中信证券、国信证券、中金公司、广发证券、华泰证券和招商证券 [1]

行业国际化战略定位与目标 - 国际化是建设国际一流投行的必然路径，已成为中资券商的“必答题”[1] - 行业目标为到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行[1] - 头部中资券商国际化收入占比已在20%以上，而高盛、摩根士丹利等国际领先投行该比例长期高达30%-40%[1] 国际投行发展历程与策略借鉴 - 美国投行国际化浪潮始于20世纪60-70年代，动力源于内部竞争加剧与外部全球化机遇双重驱动[2] - 国际投行策略普遍经历从“客户跟随”到“本土化深耕”的演进，初期复制本土优势业务，中后期通过并购、本地招聘等方式深度融入[2] - 组织模式灵活多样，涵盖自建、并购、合资等[2] 中资券商国际化现状与机遇 - 中资券商出海迎来前所未有的战略机遇，是响应“高水平对外开放”政策、服务国家战略的使命担当[2] - 香港作为出海“始发地”，中资券商已从“参与者”成长为“主力军”[2] - 截至2025年上半年，头部券商境外子公司总资产增幅超过20%，达1.64万亿港元，绝大多数券商国际业务收入实现同比增长[3] - 在港股IPO保荐等核心业务上，中资投行已占据主导地位[3] - “一带一路”共建倡议的深入推进，正指引国际化航线向更广阔区域延伸[3] 中信建投证券国际化实践案例 - 在股权融资领域，2024年作为独家保荐人助力“老铺黄金”在港上市，国际配售与公开发行均获超额认购[3] - 2024年作为唯一中资保荐人，助力自动驾驶芯片公司“地平线”完成当年科技行业最大规模港股IPO[3] - 2025年助力宁德时代登陆港交所，从申报至上市仅用时98天，刷新港股IPO速度纪录，该发行成为近三年全球规模最大IPO[3] - 在债权及创新融资领域，2025年作为联席全球协调人完成中兴通讯35.84亿人民币的5年期零息可转换债券发行，是过去四年首单人民币计价港股可转债[4] - 致力于构建全球资源网络，2025年9月在香港举办全球投资者大会，吸引超20国500余位代表参会[4] - 2025年11月与沙特交易所在北京联合举办中国—沙特投资合作论坛，旨在连接中国企业与国际资本市场[4] 未来投行发展趋势 - 国际化发展需紧扣“价值投行”、“新质投行”、“数智投行”趋势[5] - 坚定打造“价值投行”，将金融功能性与盈利性统一，为客户、股东创造回报，并植根于国家经济社会发展创造全方位价值[6] - 在企业出海浪潮中，用国际化视野构建更广泛的“朋友圈”和“生态圈”[6] - 加快建设“新质投行”，锚定服务新质生产力，从传统通道式服务向全生命周期“合伙人”模式转变[7] - 依托“研究+投资+投行”综合模式，主动赋能科技创新，在服务国家战略中实现自身迭代升级[8] - 全面转型“数智投行”，战略性重视数据要素，利用人工智能和适配性算法提升决策精准度，以敏捷迭代方式重塑业务流程[9] 中资投行国际化发展路径建议 - 路径一：聚焦核心优势，制定差异化战略，依据自身资源禀赋明确全球市场独特定位，形成分层竞争、协同发展路径[10][11] - 路径二：加强与本土链接，从“走出去”力争“融进去”，实现从“物理存在”到“化学融合”的质变，真正融入当地商业生态[10][12] - 路径三：筑牢合规风控屏障，在复杂国际环境中行稳致远，高度重视合规经营与风险防范，实现高质量、可持续的海外布局[10][13]

核心观点 - 高性价比导电金属铜深度参与全球能源变革与工业发展，预计2026-2028年全球精炼铜市场将持续出现供应缺口，且缺口呈扩大趋势，这将推动铜价重心上移 [1][31][39] - 考虑到美联储处于降息周期带来的弱美元环境，以及美国虹吸库存导致非美地区库存偏低，铜价的金融属性与低库存将增强其价格向上的弹性 [1][32][33][35] - 鉴于铜资源的稀缺性及铜价重心不断上移，产业利润预计将主要集中在铜矿环节，投资重点应关注铜矿公司 [1][39][81] 铜市场回顾与价格展望 - **2025年市场回顾**：2025年全球铜价重心进一步上移并创历史新高，主导逻辑包括美元弱势吸引宏观资金流入、全年供应干扰事件频发（如Kamoa-Kakula矿震、Grasberg泥石流），以及超强的AI投资奠定了良好的远期消费预期 [2][43] - **具体价格表现**：截至2025年10月31日，LME三月期铜报收10891美元/吨，涨幅24.03%；沪铜主力报收86996元/吨，涨幅17.80% [2][43] - **权益市场表现**：资源型铜矿企业股价全面跑赢有色指数及沪深300，背后是产量与价格提升推高EPS，同时铜资源的稀缺性和在AI经济中的不可或缺性被市场认可，带来PE修复 [2][43] - **未来价格预测**：预计2025-2028年LME铜价重心将逐级上移至9800美元/吨、10600美元/吨、11200美元/吨、12000美元/吨 [1][35][39][81] 铜资源禀赋与供应集中度 - **资源分布与丰度**：铜在地壳中平均丰度仅为0.007%，在所有金属中排名第17位，分布非常分散，需经特殊地质作用富集才能形成可开采矿床 [4][46] - **储量与产出高度集中**：全球铜矿储量CR5占比56%，主要分布在智利(20%)、澳大利亚(10%)、秘鲁(10%)、刚果金(8%)与俄罗斯(8%)；CR10占比高达80% [4][46] - **产出集中度更高**：铜矿产出CR5占比62%，其中智利占23%、刚果金占15%、秘鲁占11%，中国与印尼分别占8%和5% [4][46] - **具体产量数据**：2024年全球前20大铜矿产量839.2万吨，占全球总产量的36.6%；前20家铜矿企业产量1304万吨，占全球总产量的56.8% [4][46] - **静态可采年限**：全球铜矿静态可采年限为43年，低于铝土矿的64年 [4][46] 铜矿勘探与新增供应约束 - **勘探与开发周期漫长**：新建矿山从发现到投产过程极其漫长，其中勘探与研究阶段平均耗时12.3年，审批与等待阶段平均1.7年，建设阶段平均2.3年 [6][48] - **勘探预算增长乏力**：全球铜矿勘探投资在2012年达到峰值约47亿美元后下滑，2024年勘探预算仅恢复至30亿美元，为上一轮峰值的64%，且增速显著放缓 [9][51] - **新发现矿床稀少**：1990年至2023年共发现239个铜矿矿床，其中过去十年（2014-2023年）新发现仅14个，占总数的5.9% [11][53] - **新发现资源量有限**：过去十年新发现的14个铜矿所含铜资源量仅4620万吨，占1990年以来主要发现总资源量的3.5%，未来可供开发的新项目有限 [11][13][53][55] - **资本开支未明显扩张**：尽管2021-2024年LME铜均价（9294、8786、8525、9269美元/吨）显著高于上一轮高资本开支周期对应的铜价（7500-8800美元/吨），但2024年全球主要铜矿资本开支约872亿美元，仅为2013年峰值1109亿美元的79% [15][57] - **资本开支受多重因素掣肘**：矿山开发面临南美、非洲的政策风险与ESG问题，北美则遭遇开发阻力，叠加海外融资利率上升，抬高了矿企对新项目的回报要求，抑制了资本开支 [15][57] 铜矿供应现状与短期增量预测 - **2025年供应不及预期**：2025年全球铜矿遭遇负增长，此前预期的40-50万吨增量未能兑现，咨询机构预计减量在10-22万吨之间 [17][19][59][61] - **2025年前三季度产量下滑**：全球14家主要铜矿企业2025年前三季度产量总计911.7万吨，同比减少10.6万吨，其中自由港、嘉能可、英美资源减量明显 [18][60] - **未来三年增量有限**：预计2026-2028年全球铜矿增量分别为48万吨、67万吨、50万吨，年均增量被锁定在60万吨以内 [19][37][61][79] - **精炼铜产量增长放缓**：由于2025年冶炼厂大量消耗铜精矿库存，未来精炼铜增量将由铜矿释放主导，预计2026-2028年全球精炼铜产量分别为2797万吨、2844万吨、2884万吨，同比增速分别为1.6%、1.7%、1.4% [22][64][73] 铜需求驱动因素分析 - **全球需求稳定增长**：预计2026-2028年全球精炼铜需求分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，同比增长2.9%、2.4%、2.3%，增速中枢在2.5%左右 [1][23][31][39] - **终端应用结构**：2024年铜终端应用场景占比为电网29%、建筑25%、消费品21%、交运14%、工业11%；中国终端用铜电力占比高达46% [23][65] - **AI与电网投资成为中坚力量**：终端电器自动化率提升、AI算力崛起及电源侧绿色能源革新，驱动电网扩容需求，全球电网投资近三年复合增速达9%，预计未来五年中美电网投资增速将超10% [25][67] - **新能源汽车用铜快速增长**：预计2025年全球新能源车与充电桩用铜约201万吨，占全球用铜比重7.4%；2025-2028年汽车领域用铜增长预计分别为45万、25万、17万、9万吨 [27][69] - **光伏用铜增长受铝代铜影响**：预计2025年光伏耗铜约195万吨，占全球消费比重7%，2025-2028年光伏领域用铜增长预计分别为9万、-4万、9万、9万吨 [28][70] - **风电用铜持续增长**：预计2025年全球风电领域用铜达109万吨，占全球消费3.3%，2025-2028年风电领域用铜增长预计分别为19万、9万、12万、5万吨 [29][71] 供需平衡与价格驱动因素 - **供需缺口持续扩大**：综合供需预测，2026-2028年全球精炼铜市场将持续出现16万吨、36万吨、61万吨的供应缺口，且远期缺口呈现扩大趋势 [1][31][39][73] - **低库存增强价格弹性**：2025年美国关税威胁导致Comex持续溢价，虹吸非美地区精炼铜库存，使非美库存处于低位，降低了市场抗供应干扰能力，增强了铜价向上的弹性 [32][33][75] - **金融属性提供溢价支撑**：美国处于降息周期，宽裕流动性及弱美元环境，非常有利于以美元计价且资源稀缺的铜获得高溢价 [1][35][39]

中国证券业协会第八次会员大会召开 - 中国证券业协会于12月6日在北京举行第八次会员大会 [1] - 中国证监会主席吴清在会上发言，强调加快打造一流投资银行和投资机构以助推资本市场高质量发展 [1] - 协会新一届会长将由行业代表担任，要求专职与兼职人员通力合作，提升会员的认同感、向心力和参与度，增强共建共治共享质效 [1] 协会第八届负责人选举结果 - 吴运浩当选协会常务理事、执行副会长 [2] - 徐刚、张冀华、汪兆军当选协会常务理事、专职副会长 [2] - 国泰海通证券董事长朱健当选协会第八届理事会会长 [2] - 九位行业人士当选协会常务理事、兼职副会长，分别来自中信建投证券、广发证券、申万宏源证券、华泰证券、中信证券、招商证券、国信证券、益盟股份和中金公司 [2] - 新任会长朱健和监事长王晟作为第八届理事会代表发言 [2] 相关图片报道 - 中国证券业协会第八届负责人名单已公布 [3]

金钛股份IPO过会核心信息 - 朝阳金达钛业股份有限公司于2025年12月5日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 此次过会是2025年以来第86家过会企业，其中上交所和深交所合计47家，北交所39家 [1] - 公司为高新技术企业，主营业务是海绵钛系列产品的研发、生产和销售 [2] 发行与募资详情 - 公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过60,000,000股，并可实施不超过发行数量15%（即不超过9,000,000股）的超额配售选择权 [3] - 本次IPO计划募集资金40,500.00万元（约4.05亿元），将全部用于“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目” [3] 股权结构与实际控制人 - 控股股东为朝阳金达集团实业有限公司，直接持有公司121,295,650股股份，占总股本的57.76% [2] - 实际控制人为赵春雷与王淑霞夫妇，赵春雷直接持股6.37%，二人通过金达集团控制57.76%的股份，合计控制公司64.13%的股份 [3] 保荐机构与项目记录 - 本次IPO的保荐机构为中信建投证券股份有限公司，签字保荐代表人为孙贝洋、赵鑫 [2] - 金钛股份是中信建投证券在2025年保荐成功的第10单IPO项目 [2] 上市委关注重点 - 上市委问询主要问题聚焦于公司业绩可持续性，要求公司说明：1) 海绵钛行业的进入门槛及公司核心竞争力；2) 对关联方西北院及其控制企业的销售是否公允、合理；3) 与可比公司相比，与主要客户保持稳定合作的比较优势 [4] 2025年IPO市场过会情况概览 - 截至金钛股份过会，2025年上交所和深交所共有47家企业过会，保荐机构包括中信建投、中信证券、华泰联合、国泰海通、中金公司等 [6][7] - 2025年北交所共有39家企业过会，保荐机构包括国投证券、平安证券、中信证券、东兴证券、招商证券等 [8] - 中信建投2025年保荐过会的其他项目包括中策橡胶、苏州华之杰、扬州天富龙、道生天合、厦门恒坤新材料、中国铀业、北京昂瑞微、西安泰金新能、强一半导体等 [2]

中国证券业协会第八届负责人选举结果 - 中国证券业协会于12月6日召开第八次会员大会并公布第八届负责人名单 [1] - 国泰海通证券朱健当选为常务理事及会长 [1] - 中国证券业协会吴运浩当选为常务理事及执行副会长 [1] 常务理事及兼职副会长任命 - 中信建投证券刘成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山、中金公司陈亮当选为常务理事及兼职副会长 [1] 常务理事及专职副会长任命 - 来自中国证券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军等人当选为常务理事及专职副会长 [1] 监事会负责人任命 - 银河证券王晟担任监事长 [2] - 兴业证券苏军良担任副监事长 [2]

核心观点 - 现金管理业务与国债逆回购凭借灵活性、安全性及相对较高收益，成为投资者管理股票账户闲置资金的首选工具，券商正通过产品创新和定制化服务，特别是针对年轻新客群体，来满足多样化的理财需求 [1][2][4] 现金管理业务 - 业务本质是为证券账户闲置资金提供自动理财服务，收益相当于“证券版余额宝”，具备自动资金归集、交易无缝衔接和收益稳定三大核心优势 [2] - 不同券商产品各具特色：中信建投实现全自动资金归集；东兴证券提供类余额宝理财；招商证券活期生息服务提供基础收益保障；平安证券提供一站式基金投顾服务 [3] - 某券商推出的低风险保证金余额零钱理财为R1级产品，起投0.01元，近7日年化收益率约1%，收益每日可见，但仅限交易日操作 [3] - 投资者需先完成风险测评，若属于积极型或激进型以上，才能申请部分高风险等级的产品 [2] 国债逆回购 - 产品是以国债为抵押的短期贷款，安全性极高，提供1天至182天多种期限，其中1天期因灵活度高最受欢迎 [4] - 主要特点包括：参与门槛低（多数1000元起）、交易时间更长（交易日15:30前可操作）、期限选择丰富以及有交易所监管和中证登垫付保障的安全性 [4] - 收益随市场资金供需波动，近一年沪市1天期利率主要在年化1.8%左右波动，常有机会升至3%以上，月末、季度末、节假日前利率可能突破5% [1][5] - 每周四购买1天期产品可享“计息3天”的福利，性价比高 [5] - 平安证券推出“自动国债理财”服务，可系统每日定时下单，无须盯盘 [5] - 某证券公司国债逆回购产品7日回购年利率在1.5%左右，交易费用低，但需在交易日15:30前操作，资金T+1日可取 [5] 投资者结构年轻化趋势 - 新开股票账户客户呈现年轻化，“90后”和“00后”合计占比超过一半 [1][7] - 招商证券数据显示，自“9·24行情”后，新开户客户中35岁以下占比超55%，其中25岁及以下占比近27% [1][7] - 国金证券指出，增量客群中“90后”和“00后”合计占比超一半，而“00后”占比超30%，但资产仍集中在“70后”和“80后”客群（占比超50%） [7] - 招商证券数据显示，25岁及以下客户月人均交易不到一笔，但人均收益率却高于26—45岁客群 [7] - 换手率与学历呈正相关，研究生及以上学历的高换手客户占比较高 [7] 券商针对新客及年轻投资者的服务创新 - 中信建投为新客提供“新客专享”产品，佣金费率从千分之二降至万分之一，并搭配收益率可达6%的“固收宝”等R1级低风险产品，期限28天，单账户最高可存5万元 [8] - 平安证券推出“安心投顾”系列，提供一站式基金投顾服务，其中“安心月月盈”为R2中低风险，起投100元，近一年上涨/平稳天数超90%，服务超8000名客户，规模超60亿元 [8] - 招商证券为新客提供专享理财及神奇九转、MACD专家等增值工具的一年免费体验权，以及Level 2行情、投资内参、大师课等试用和培训内容 [9][10] - 国金证券推出AI投顾服务，根据投资者风险承受能力、目标等信息提供定制化资产配置方案，深度融入自选股、持仓管理等投资场景 [10] - 中金财富指出，自“9·24”行情反弹以来，客户风险偏好抬升，权益类组合签约占比明显提升，反映投资者对权益市场热情回暖 [10]

债券发行核心信息 - 新开发银行于2025年12月3日成功发行2025年度第四期人民币债券（债券通）[1] - 本次债券发行规模为30亿元人民币，期限为3年，票面利率确定为1.88%[1] 新开发银行背景与业务 - 新开发银行由金砖五国于2014年共同发起设立，总部位于上海，2015年7月正式运营[3] - 银行成员持续扩大，2021年起孟加拉国、阿联酋、埃及、阿尔及利亚相继加入，乌拉圭、乌兹别克斯坦、哥伦比亚为准成员[3] - 银行定位为“新兴经济体的一流开发机构”，业务聚焦于清洁能源、交通、水务、数字基础设施等可持续发展领域[3] - 截至2024年末，银行累计批准120个项目，总金额达390亿美元，其中86.6%为主权类或主权担保贷款，违约率为0.24%[3] 公司角色与服务 - 中信建投证券担任本次债券发行的主承销商，全程助力债券顺利落地[1] - 此次是公司首次为国际开发机构提供债券发行服务，被视为在跨境金融服务领域的重大突破[1] - 公司成立了由领导牵头的新开发银行服务专班，统筹投行委境内外团队、固定收益部等资源，提供了包括发行方案设计、市场推广、投资人挖掘在内的全流程专业服务[3] 战略意义与未来展望 - 新开发银行作为由新兴市场国家发起设立的多边开发机构，其熊猫债发行对于丰富境内债券市场品种、促进跨境金融合作具有重要意义[3] - 此次合作是公司践行境内外一体化战略的重要成果[4] - 未来公司将以此次合作为契机，积极参与多边开发机构的金融合作项目，为推动境内债券市场开放、促进中外金融互联互通贡献力量[4]

活动概况 - 中信建投基金与中信建投证券研究所在南京共同举办“中信建投国家电投新能源REIT投资者开放日”活动 [1] - 活动聚焦新能源电力市场化改革背景下的REITs投资机遇 [1] - 活动吸引了众多机构投资者及行业代表参与 搭建了政策制定者、资产管理方与市场投资者之间的对话平台 [1] 政策与市场趋势 - 江苏省电力行业专家解读了当地新能源参与电力市场的政策框架与发展趋势 [1] - 随着电力现货市场建设的推进 新能源在绿电交易和价格机制中的作用将日益凸显 [1] - 新能源加速融入电力市场化体系 [2] 新能源项目与资产运营 - 国家电投集团江苏公司介绍了其在江苏区域的新能源项目布局 [1] - 公募REITs在盘活存量资产、促进能源转型中发挥积极作用 [1] - 国电投江苏海上风电公司代表介绍了海上风电资产的数字化运维体系与项目管理经验 展现了底层资产的运营效能与管理水平 [2] REITs市场分析与投资逻辑 - 中信建投证券REITs首席分析师系统回顾了2025年以来REITs市场的扩容进展 [2] - 重点分析了能源基础设施类REITs的长期投资逻辑 [2] - 在政策支持与技术迭代的双重驱动下 新能源REITs有望持续释放增长潜力 [2] 行业挑战与交流 - 专家结合实操经验探讨了新能源企业在市场化交易中面临的挑战与应对策略 [1] - 与会者围绕新能源项目参与电力市场的具体路径、自然资源波动对收益的影响等现实问题展开讨论 [2] - 交流进一步明晰了基础设施REITs在电力改革过程中所扮演的角色 [2] 活动意义与未来展望 - 活动通过政策解读、案例分享与市场研判相结合的方式 为投资者深入了解新能源电力市场趋势与REITs资产价值提供了有效窗口 [2] - 此类专业交流将有助于增强市场透明度 推动资产价值合理发现 [2] - 进一步发挥REITs市场服务实体经济、助力能源结构转型的功能 [2] - 中信建投相关负责人表示 未来将持续开展投资者交流活动 及时传递行业动态与项目信息 与投资者共同关注新能源基础设施领域的长期发展机遇 [2]

行业投资评级 - 银行：超配（维持）[1] - 证券：标配（维持）[1] - 保险：超配（维持）[1] 核心观点 - 银行板块：工商银行跻身全球系统重要性银行第三组，反映中资银行国际地位提升，资金在低利率和“资产荒”环境下持续追逐高股息、低估值的银行股，推动估值重塑[1][44] - 证券板块：2025年11月A股新开户238万户，环比增长3%，市场情绪边际回暖，但持续性需政策与宏观基本面支持[1][46] - 保险板块：《人身保险产品费用分摊指引》发布，推动行业从粗放竞争转向精细化管理和成本控制，政策利好支撑行业回归保障本源和估值修复[1][47][49] 行情回顾 - 近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.18%、-4.12%、-2.74%，同期沪深300指数-0.40%[10] - 银行和非银板块在申万31个行业中涨跌幅排名分别为第19位和第26位[10] - 子板块中表现最好的个股为厦门银行（+4.94%）、中信建投（+1.15%）、中国太保（-0.96%）[10] 估值情况 - 银行板块PB为0.77，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.83、0.62、0.73、0.65[19] - 个股中农业银行、招商银行、宁波银行估值最高，PB分别为1.01、1.0、0.86[19] - 证券板块PB估值为1.44，处于近5年53.13%分位点，具有一定修复空间[22] - 保险板块PEV分别为新华保险0.69、中国太保0.57、中国平安0.71、中国人寿0.77[24] 近期市场指标回顾 - 利率环境：1年期MLF利率2.0%，1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%[27] - 银行间利率：1天、7天和14天拆借加权平均利率分别为1.41%、1.45%和1.53%[27] - 同业存单利率：1个月、3个月和6个月发行利率分别为1.63%、1.65%和1.68%，较前一周分别+9.22bps、+1.95bps和0.0bps[27] - 市场活跃度：本周A股日均成交额17142.93亿元，环比-0.65%；两融余额24598.29亿元，环比+0.69%[33] - 国债收益率：10年期国债到期收益率1.81%，环比上周-0.03个百分点[36] 行业新闻 - 科技金融统筹推进机制首次会议召开，强调优化政策措施，强化科金协同和央地联动[40] - 金融稳定理事会发布2025年全球系统重要性银行名单，工商银行升至第三组，农业银行、中国银行、建设银行在第二组，交通银行在第一组[40] - 个人养老金保险产品供给格局清晰，年金保险占比近六成，超四成为分红型产品[40] - 中国精算师协会发布《人身保险产品费用分摊指引》，明确费用分摊原则和方法[40][41] 公司公告 - 新华保险宣布2025年半年度每股派现0.67元，总派发金额约20.9亿元[43] - 长沙银行全额赎回60亿元二级资本债券[43] - 兴业银行成功发行200亿元金融债券，票面利率1.84%[43] - 华泰证券A股分红方案为每股派现0.15元[43] - 红塔证券股份回购累计投入1.1999亿元，回购1364.33万股[43] 投资建议 - 银行板块关注三条主线：区域性银行（宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行）、综合经营能力强的招商银行、低估值高股息国有大行（农业银行、中国银行、工商银行、中信银行）[45] - 证券板块关注重组预期标的（浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河）和头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通）[46] - 保险板块关注中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险[49]