优必选商用人形机器人解决方案 - 优必选推出以Walker C为核心的商用人形机器人智慧展览解决方案 该方案融合具身智能交互大模型、语义V-SLAM导航与仿生关节控制算法 具备"听、讲、动"三位一体的全栈式导览能力 [2] - 方案可广泛应用于展馆、商超、交通枢纽等场景 采用纯电驱、可拟人奔跑的全尺寸商用设计 [2] - 行业进入"百花齐放 百家争鸣"阶段 人形机器人进入工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势 商业化落地可期 [2] AI基础设施投资热潮 - 亚马逊、微软、甲骨文、Meta等科技巨头今年已启动百亿美元级AI基础设施投资 [3] - AI驱动全球数据中心容量持续增长 国产算力板块受政策驱动+技术升级+业绩兑现多重因素影响 [3] - 短期国产算力链有望随英伟达特供芯片出货复苏 长期模型参数量提升和推理侧需求推动AIDC建设加速 [3] - 光模块、交换机、液冷、机房等环节将受益于技术升级+国产替代带来的结构性机会 [3] 具身智能与新一代智能终端 - 谷歌DeepMind推出可在机器人设备本地运行的Gemini Robotics On-Device模型 首个直接部署的视觉-语言-动作(VLA)模型 [4] - 谷歌、特斯拉、微软、英伟达、字节跳动等科技巨头争相布局具身大模型 [4] - 人形机器人成为具身智能时代临界点 有望开启万亿级蓝海市场 产业化关键瓶颈正在打开 [4][5] - 人形机器人技术加速演进 成为科技竞争新高地、未来产业新赛道、经济发展新引擎 [5] 钨资源供需与价格趋势 - 钨价已进入牛市通道 有望持续突破历史高位 因供需趋紧+海外下游溢价刺激 [6] - 钨具有硬度大、耐高温等特性 被称为"工业牙齿"和"高端制造业的脊梁" 是国家严格管控的战略性资源 [6] - 预计2023-2028年全球原钨供给CAGR+2.57% 需求端受光伏钨丝、机器人等新兴产业推动 [6] - 长期钨供需缺口将从2024年1.83万吨扩大至2028年1.91万吨 [6]

行业动态 - 人形机器人领域近期密集发布应用成果：铁路专业机器人应用成果发布[1] 蚂蚁集团首次投资灵巧手[1] 美的自研人形机器人实现工厂应用[1] 星动Q5智能机器人新品发布[1] 2025杭州国际人形机器人展览会筹备中[1] - AI基建进展：阿里云6月底将在韩国启用第二座数据中心[1] - 3D打印行业增长显著：5月全国3D打印设备产量同比增40%[1] 政府政策 - 证监会明确支持前沿科技企业适用科创板第五套上市标准[2] 企业合作与投资 - 德马科技与智元机器人签订战略协议[2] 秦安股份战略投资墨现科技[2] 飞荣达联合果力智能推出枭尧灵巧手[2] 福然德股份与开普勒机器人合资成立德普智擎[2] 重点投资标的 - 本周关注标的包括龙溪股份、金帝股份、奕瑞科技、应流股份、鼎阳科技[3] 行业投资方向 人形机器人 - 核心环节布局：关节模组（恒立液压、汇川技术等）[4] 灵巧手（兆威机电、雷赛智能等）[4] 减速器（绿的谐波、金帝股份等）[4] 丝杠（恒立液压、绿的谐波等）[4] 关节轴承+连杆（龙溪股份）[4] 电机（雷赛智能、步科股份等）[4] 本体代工（蓝思科技、永创智能等）[4] 传感器（汉威科技）[4] 设备（博众精工、秦川机床）[4] - 其他关联标的：德马科技、奥普特、国机精工等[4] AI基建 - 受益环节：燃气轮机/冷水机组（汉钟精机、冰轮环境等）[4] 应流股份、豪迈科技等[4] 自主可控 - 电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技等）[4] 光刻机真空镀膜设备（汇成真空）[4] 低空经济 - 核心环节：整机/发动机/电机（应流股份、宗申动力等）[5] 智能焊接机器人 - 钢结构领域开始放量 长期市场空间近千亿（柏楚电子）[5] 3D打印 - 技术优势：复杂结构/轻量化/研发周期短 重点关注铂力特、华曙高科[5] X射线检测设备 - 医疗/工业需求驱动 核心零部件国产化需求（奕瑞科技）[5] 核聚变 - 能源变革方向（应流股份、江苏神通等）[5] 商业航天 - 火箭技术进步推动卫星组网（上海沪工、广电计量等）[5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 从价值量和卡位上把握人形机器人空间及确定性，从股票弹性上重点寻找增量环节 [2] - AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益 [2] - 通用电子测量仪器和光刻机真空镀膜设备等自主可控领域国产化率低，值得关注 [2] - 低空经济产业进展迅速基建先行，整机和核心零部件会是产业发展核心环节 [3] - 智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期来看智能焊接机器人市场近千亿 [3] - 3D打印随技术成熟将在各领域实现应用打开市场空间 [3] - X射线检测设备在医疗健康和工业等领域需求推动下快速发展，核心零部件存在国产化需求 [3] - 核聚变是能源变革的长期方向，首次聚变能发电标志核聚变取得一定实质进展 [6] - 国内商业航天火箭进步推动卫星组网，海外卫星应用成果显著，整体产业化进展加速 [6] 根据相关目录分别进行总结 成长板块上市公司行情回顾 - 展示了相关标的近一周(6.16 - 6.20)市场表现，包括本周收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动和年初至今变动等数据 [13] 行业新闻 - 6月17日铁路专业应用机器人高层论坛发布铁路人工智能应用成果，推进铁路人工智能创新应用 [14] - 6月18日蚂蚁集团首次投资灵巧手，灵心巧手（北京）科技有限公司工商变更 [15] - 6月18日美的宣布自研人形机器人进厂打工顺利，突破实验室与量产产线间的技术鸿沟 [16] - 6月19日星动Q5智能机器人正式发布，采用柔性关节技术，获多家合作意向 [16] - 6月20日2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会召开，特斯拉Optimus等机器人参与 [18] - 6月19日阿里云宣布韩国第二座数据中心将于6月底启用，扩展全球布局 [19] - 6月16日国家统计局公布5月3D打印设备产量同比增长40.0%，保持高速增长态势 [20] 政府动态 - 6月18日证监会支持前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，加大对新兴产业支持力度 [21] 公司动态 - 6月18日德马科技与智元机器人签订战略框架协议，在多领域开展深度合作 [23] - 6月18日秦安股份战略投资墨现科技，布局传感器赛道 [24] - 6月18日飞荣达携手果力智能推出枭尧灵巧手，具备多模态感知能力 [25] - 6月20日福然德股份与开普勒机器人合资成立德普智擎，推动智能制造产业链发展 [26] 重点公司盈利预测及估值 - 给出了多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS和PE等盈利预测及估值数据 [7][28]

核心观点 - 各行业表现分化，部分行业如交通运输、家电、传媒等有积极发展趋势，部分行业如白酒面临需求压力，原奶行业有望反转上行，海外市场美国经济和劳动力市场现疲态 [3][10][34][39] 宏观与策略 中国通胀数据快评 - 5月中国CPI同比-0.1%持平上月，PPI同比-3.3%降幅扩大0.6个百分点，核心CPI延续温和上涨，食品、能源CPI同比回落，PPI中生活资料价格同比降幅收窄，生产资料降幅扩大 [9] - 5月CPI环比略高于季节性，核心CPI环比持平季节性，食品CPI是推动环比高于季节性主因，PPI环比维持负增长低于季节性 [9] - 预计6月CPI同比回升至0.1%，PPI同比持平上月的-3.3% [10] 进出口数据快评 - 5月中国出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元，出口展现较强韧性 [10] 行业与公司 交通运输行业6月投资策略 - 航运方面，油运表现分化，原油小船运价上涨带动指数上升，VLCC运价下挫，成品油运价承压，原因在于伊朗和俄乌局势变化；集运受中美关税减免协议影响，美线运价大幅提升带动南美运价上涨，欧线和红海线受“虹吸”效应影响运价上涨，澳新线表现平淡，行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率 [10] - 航空进入淡季，上周整体和国内客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比提升，近期国际油价低于去年同期；预计2025年航空国内扣油票价有望企稳回升，建议把握暑运旺季波段性投资机会 [10][11] - 快递行业无人物流车进入规模化商用阶段，顺丰和中通有望各引进几千辆，可节约单票成本，顺丰节约成本有望在利润端体现；建议关注顺丰控股、中通快递等公司 [12] 公用环保行业周报 - 本周沪深300指数上涨0.88%，公用事业指数下跌0.13%，环保指数上涨0.46%，电力板块子板块中，火电、水电、新能源发电下跌，水务、燃气、检测服务板块上涨 [14] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，提出构网型技术等具体试点方向和组织措施 [15] - 2025年4月中国工业级混合油（UCO）出口量228148吨，同比增长7.46%，环比下滑4.09%，出口均价1069.34美元/吨，同比增长21.01%，环比增长3.11% [15] - 投资策略方面，公用事业推荐华电国际、龙源电力等公司，环保推荐光大环境、聚光科技等公司 [16][17] 机械行业周报 - 行业动态包括人形机器人相关活动及AI基建大会召开，政府新闻涉及低空经济应用场景清单发布，公司动态有人形机器人相关合作及投资协议签署 [17][18] - 台积电CEO表示接到人形机器人芯片订单，体现产业化进展加速 [18] - 本周重点关注标的有龙溪股份、金帝股份等，行业投资观点涉及人形机器人、AI基建等多个领域，各领域均有关注标的 [18][19] 家电行业周报 - 618中段厨房小家电需求加速增长，前22周家电主要品类线上增速较1 - 4月提升，第22周厨房小家电零售额增速环比加速 [20][21] - 4月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动，美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平，我国家电出口有增长潜力 [22][23] - 本周家电周相对收益-2.67%，原材料价格有变动，集运指数和美西、美东、欧洲线周环比上涨，海外天然气价格周环比上涨 [23] - 核心投资组合建议推荐格力电器、美的集团等公司 [24] 轻工制造行业周报 - 英美烟草上半年营收略超指引，Glo Hilo于6月9日在日本上市，布鲁可6月9日调入港股通，2025年全球化进程加速，发力BFC赛事构建生态圈体系 [25][26][27] - 上周轻工板块+2.18%，周相对收益+1.30%，家居板块、浆价纸价、地产数据、出口数据有相应表现 [28] - 投资建议看好家居龙头经营与估值修复，推荐太阳纸业、裕同科技等公司 [28] 海外市场专题 - 美国5月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现，工资环比和同比上涨主要因劳动力供给收缩，制造业和联邦政府就业减少，经济略有放缓，前景趋于悲观 [30][31] - 市场无视特朗普喊话，降息预期维持在年内两次，首次将在9月，美债利率全线上行，期限利差小幅收窄 [31][32] - 投资建议注重美债结构性选择，中短久期优先，谨慎配置长债，关注美国5月CPI数据和6月FOMC议息会议 [32] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块下跌0.65%，跑输上证指数1.78pct，白酒指数下跌0.9%，短期基本面延续压力，个股推荐关注抗风险能力强、数字化工程有反馈、基地市场有份额提升逻辑的公司 [33][34] - 大众品旺季催化渐显，啤酒有望在低基数上实现良好销量表现，零食、调味品、速冻食品、乳制品、饮料各有特点，投资建议推荐贵州茅台、五粮液等公司 [35][36] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨3.50%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前和跌幅靠前的公司有相应表现 [36] - 重点关注OpenAI与印度政府合作、字节跳动发布图像编辑模型等事件，快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作 [37] - 本周电影票房3.55亿元，综艺和游戏有排名居前的作品，投资建议关注游戏、广告媒体、影视等板块，看好AI应用及IP潮玩 [38][39] 农业行业专题 - 原奶是乳制品产业核心原料，我国是全球第四大产奶国但有缺口，行情分析框架围绕国内奶牛淘补和海外进口成本展开 [39] - 国内原奶价格已累计下行四年，2025年有望反转上行，原因在于国内奶牛产能去化、海外大包粉失去进口性价比 [39][40][41] 金融工程 金融工程日报 - 2025年6月9日大部分指数上涨，医药、综合等行业表现较好，食品饮料、家电等行业表现较差，涨停和跌停股票数量有相应数据，封板率和连板率较前日提升 [41][42] - 截至2025年6月6日两融余额为18086亿元，两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.3% [42] - 2025年6月6日ETF溢价和折价较多的产品有相应表现，大宗交易成交金额和折价率有相应数据，股指期货主力合约年化贴水率处于近一年来不同分位点 [43] - 近一周内调研机构较多的股票有怡合达、弘景光电等，2025年6月9日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入和净流出较多的股票有相应表现 [44] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价770.70，涨跌幅-1.30%，ICE布伦特原油收盘价66.47，涨跌幅1.72%等多种商品有相应收盘价和涨跌幅数据 [46] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数有最新收盘价、1日涨跌幅等数据 [50] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股和港股资金流入流出前十的公司有相应代码、简称、价格、涨跌幅、流入和流出资金数据 [52][53]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 6月3日台积电CEO称已接到人形机器人相关订单并产生显著营收贡献，会反映在今年财报上，人形机器人芯片订单爆发是产业化进展加速表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周（6.2 - 6.6）市场表现，涉及人形机器人、AI基建、AI应用/赋能、低空经济、光刻机、智能焊接、科学仪器、3D打印、深海科技、X射线检测设备等板块公司的收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动及年初至今变动情况 [15] 行业新闻 - 6月1日格蓝若智能机器人全球启幕并举行战略合作签约，标志其在人工智能与机器人领域发展迈入新阶段 [16] - 6月3日台积电CEO表示人形机器人订单强劲，已对公司收入产生一定贡献 [17] - 6月5日天工智能科技发布天工机器人2.0，在智能化、交互能力及场景应用方面全面升级 [18] - 6月5日北京人形机器人创新中心注册资本由3.5亿增至4.6亿，增幅约31%，新增李春枝为副总经理 [19] - 6月6日Figure公开物流分拣场景实际应用视频，其机器人在自动化分拣中心高效作业，技术已在国内某大型物流枢纽试运行，单日分拣量超10万件，准确率达99.9% [20][21] - 6月7日2025全球人工智能技术大会在浙江杭州召开，聚焦AI技术突破与产业趋势，推动AI与数据中心建设融合发展 [22] 政府动态 - 6月6日重庆市发布首批低空经济应用场景清单，涵盖低空安全保障、城市治理、消防灭火与应急救援、低空巡检与作业、货运物流五大方向，共42项机会清单和40项能力清单 [23] 公司动态 - 6月3日开普勒与兆丰机电签署战略合作协议，聚焦人形机器人在离散型工业场景应用，建立核心零部件供应链战略协同关系 [24] - 6月3日福莱新材与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室 [25] - 6月3日越疆科技与药师帮签署战略合作协议，具身智能机器人在医药零售新领域规模化落地迈出关键一步 [26] - 6月4日柯力传感与猿声先达科技签署投资协议，完成猿声科技战略投资，是柯力传感在机器人传感领域重要布局 [27] - 6月5日领益智造与智元机器人深化战略合作 [28] - 6月4日景业智能与浙江大学共建“微堆/SMR技术联合研发中心”，将微型核电源和小型模块化反应堆作为发展战略方向 [30] 本周重点关注标的 - 龙溪股份、金帝股份、奕瑞科技、应流股份、鼎阳科技 [3] 行业投资观点 - 人形机器人从价值量、卡位和股票弹性把握投资机会，关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承 + 连杆、电机、本体及代工、传感器、设备等环节相关公司 [3] - AI基建方面，AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节受益，关注汉钟精机、冰轮环境等公司 [3] - 自主可控领域，通用电子测量仪器关注普源精电、鼎阳科技等，光刻机真空镀膜设备关注汇成真空 [4] - 低空经济产业进展迅速基建先行，整机和核心零部件是核心环节，关注应流股份、宗申动力等 [4] - 智能焊接机器人在钢结构行业开始放量，长期市场近千亿，关注柏楚电子 [4] - 3D打印在制造领域有优势，随技术成熟将打开市场空间，关注铂力特、华曙高科 [8] - X射线检测设备行业因医疗健康和工业需求推动发展，核心零部件有国产化需求，关注奕瑞科技 [8] - 核聚变是能源变革长期方向，关注应流股份、江苏神通等 [8] - 商业航天产业化进展加速，关注上海沪工、广电计量等 [8] 重点公司盈利预测及估值 - 展示绿的谐波、鸣志电器、汇川技术等多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等数据 [9][32]

报告核心观点 - 对各行业和公司进行多维度分析，提供投资建议和风险提示，涉及宏观经济、行业趋势、公司业绩等方面，为投资者提供决策参考 [3][9][11] 宏观与策略 固定收益周报 - 贸易战形势不明，超长债成交量高位，上周债市波动，资金面宽松，超长债小幅承压呈 V 型走势，交投活跃，期限和品种利差走阔 [9] - 30 年国债和 10 年国债利差 23BP 处历史偏低，4 月经济有韧性，GDP 同比约 4.1%，通胀通缩风险明显，预计债市收益率下行概率大，但期限利差保护有限 [9] - 20 年国开债和 20 年国债利差 2BP 处历史极低，经济数据与 30 年国债类似，预计债市收益率下行概率大，但品种利差保护有限 [10] 宏观快评 - 预计 5 月国内经济增长动能稳健，CPI 环比约 -0.4%，同比回落至 -0.4%；PPI 环比约 -0.3%，同比回落至 -3.2%；工业增加值同比小幅回落至 5.5%；社会消费品零售总额同比小幅回落至 5.0%；固定资产投资累计同比持平上月 4.0%；出口同比或小幅上升至 8.5%左右 [11] 策略专题 - 近一周海外市场整体上涨估值温和扩张，韩国涨幅大，香港主要指数多数下跌；A股核心宽基估值微幅波动，大盘与成长估值回落 [12][13] - 一级行业涨跌和估值变化方向不一，下游必选消费、TMT 总体上涨，上游资源、中游材料&制造总体下跌，国防军工和计算机估值扩张居前 [14] - 必选消费行业估值性价比占优，大金融、上游资源、TMT 估值处于历史高位，下游必选消费行业估值在历史低位，部分板块短期估值持续抬升 [14] - 新兴产业涨跌不一，金融科技表现突出，绿色生产力跌幅居前，智能汽车、锂电池和动力电池 PE 收缩超 2x [15] 行业与公司 港股 6 月投资策略 - 预计美国三季度通胀快速攀升，核心通胀将达 3.8 左右，提示美国股票、债券市场将迎较大波动 [15] - A 股一季报后业绩分化，业绩驱动 + 低估值成主线，科创 50 业绩下修幅度大，红利、中证 500、深证成指与中证 1000 上修 [16] - 港股 IPO 火热带来更多选择，上半年业绩上修、南向资金加码、美元指数走弱支撑中长期走强，但需考虑通胀和美债利率、关税战影响，建议持有，22500 点以上不再加仓 [17] - 板块建议关注云计算、新消费与医药、红利方向、新股机会和业绩上修股票池 [17] 机械行业专题 - 智算需求爆发推动数据中心增长，AI 基建中供配电和制冷是核心环节，资本开支达千亿美元量级 [18] - 燃气轮机受益 AI 基建迎长景气上行周期拐点，热端叶片产能稀缺、价值量高，柴油发电机组作为备用电源将迎长景气周期 [18][19] - 液冷将替代风冷成产业趋势，冷水机组作为外部冷源是核心受益环节，预计 2028 年数据中心液冷市场规模突破千亿 [19] - 建议关注燃机产业链热端叶片和其他铸件，制冷环节液冷、冷水机组及供应链配套厂商 [20] 机械行业周报 - 人形机器人、Robotaxi、AI 基建等行业动态不断，国家邮政局推动人工智能 + 邮政业发展，物流等行业有望实现人工智能加持 [20][21] - 本周重点关注龙溪股份等标的，行业投资观点涉及人形机器人、AI 基建、自主可控等多个领域 [22] 非银行业专题 - 保险资金通过资金池运作实现资产负债联动，需契合负债特性，包括精细化分账户管理、强化久期缺口管理、加强现金流匹配能力 [25] - 低利率环境是险资配置核心挑战，保险资管机构采取拉长久期与提前锁定收益、加大红利类资产配置权重、拓展多元化另类投资等应对措施 [26] - 未来产品设计和配置需协同发力，开发投资属性更强产品，运用多元化策略寻求收益增强 [27] 社会服务行业双周报 - 2025 年初以来教育板块个股表现分化，可从需求旺盛程度、K12 教培竞争阶段、修复节奏三个角度理解 [28][29][30] - 消费者服务板块报告期内下跌 1.81%，跑输大盘 0.55pct，建议配置同程旅行等公司，中线优选中国中免等公司 [31] 家电行业 2025 年 6 月投资策略 - 618 前期家电线上表现积极，主要品类线上零售额加速增长，新兴清洁电器维持高速成长 [32][33][34] - 6 月白电排产增长提速，空调内销景气高，4 月空调产销量增长平稳，内销增长 4%、外销持平 [33][34][35] - 5 月家电板块月相对收益 +1.65%，原材料价格有波动，集运指数有变化，推荐白电、厨电、小家电相关公司 [35] 汽车行业周报 - 4 月汽车产销环比下降、同比增长，新能源汽车产销同比大幅增长，周度数据显示乘用车上牌量同比和环比均有增长 [36] - 本周 CS 汽车等板块有涨跌表现，成本跟踪显示部分价格同比和环比有变化，4 月汽车经销商库存系数同比下降 [37] - 市场关注智驾、机器人、车型等动态，核心观点关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，看好华为汽车及小米汽车产业链 [38] - 投资建议看好乘用车和国产替代零部件，推荐整车、智能化、机器人、国产替代相关公司 [39] 康方生物海外公司快评 - 合作伙伴 Summit 公告 HARMONi 临床达 PFS 主要终点，依沃西联合化疗展示出 PFS 优效和 OS 获益积极趋势，亚洲和非亚洲人群获益一致 [39][40] - 依沃西已在中国获批上市，有望成为免疫治疗新基石药物，看好其全球临床推进和后续数据读出，维持盈利预测和评级 [40][41] 春立医疗财报点评 - 业绩受集采影响 2025 年一季度企稳，2024 年营收和净利润下降，境外收入增长成重要驱动力，2025 年一季度营收和净利润增长 [41] - 毛净利率下滑后回升，销售费用率下降，研发投入保持高强度，产品线不断丰富 [42] - 考虑集采降价下调盈利预测，新增 2027 年预测，维持“优于大市”评级 [43] 美团 - W 海外公司财报点评 - 25Q1 美团营业收入增长，毛利率、销售费率优化，净利润显著提升，核心本地商业收入和经营利润增长 [43] - 预计外卖业务 25Q2 订单量和收入增长放缓，经营利润下降，闪购业务 25Q1 订单量增长、利润率新高，25Q2 加大补贴拓展市场 [44][45] - 到店业务 GTV 增长良好，低线城市积极拓展，新业务海外外卖积极拓展，维持评级和盈利预测 [46][47] 小米集团 - W 海外公司财报点评 - 1Q25 公司营收利润创历史新高，毛利率同比提升，智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车及 AI 等创新业务营收占比明确 [49] - 1Q25 智能手机量价齐升，智能大家电出货量高速增长，智能电动汽车及 AI 等创新业务亏损收窄 [50][51] - 公司持续深耕底层核心技术，发布首款自研 SoC，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [51][52] 金融工程 金融工程月报 - 2025 年 5 月部分券商金股月度上涨幅度靠前，国元证券、华西证券、华创证券收益排名前三，2025 年以来东北证券等收益排名前三 [52][53] - 最近一个月和今年以来选股因子表现有差异，截至 2025 年 6 月 3 日 42 家券商发布本月金股，去重后 286 只 A 股，在部分行业配置和增减配情况明确 [54] - 本月券商金股股票池在小市值风格暴露高，业绩增强组合本月和本年有相应收益表现 [54][55] 金融工程快评 - 2025 年 6 月沪深核心指数成分股调整方案公布，基于跟踪规模大的指数成分股调整情况测算交易性机会股票 [56] 金融工程日报 - 2025 年 6 月 3 日大部分指数上涨，部分行业和概念表现有差异，市场情绪方面涨停和跌停股票数量、封板率和连板率有数据 [56] - 市场资金流向方面两融余额等有数据，折溢价方面 ETF、大宗交易、股指期货主力合约有相关情况，机构关注和龙虎榜有相关股票信息 [56][57][58] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银等商品有收盘价和涨跌幅数据 [59] 本月国内重要信息披露 - 公布 2024 年 11 月多项经济数据，包括 PPI、CPI、货币供应量、新增人民币贷款等 [60] 近期非流通股解禁明细 - 列出多只股票的解禁数量、流通股股本、流通股增加比例和上市日期等信息 [61][62]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 智算需求爆发推动数据中心持续增长，AI基建中供配电和制冷是核心环节 [3] - AI基建之供电电源，主用电源燃气轮机迎长景气上行周期拐点，备用电源柴油发电机组跟随AI基建放量，应关注高价值量、供给稀缺的核心卡位环节 [3] - AI基建之制冷系统，液冷将替代风冷成为产业趋势，冷水机组作为外部冷源是核心受益环节 [3] - 建议重点关注下游需求爆发拐点能在产业链中核心卡位、供给刚性、绑定大客户放量的环节，维持“优于大市”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 AI基建行业梳理 - 数据中心按算力类型分为通用、智算和超算数据中心，智算中心是承载算力、发展人工智能的关键基础设施 [13][14] - 人工智能等技术推动下，智算需求成数据中心发展重要驱动力，2023年底全球算力总规模同比增40%，2026年新建智算中心需求占增量电力需求85%，2024 - 2032年生成式AI收入CAGR超30% [19] - 2025年初起中美欧等国家地区发布千亿美元以上资金投向AI基建，海外大厂2025财年资本支出指引增39%，国内大厂资本开支同比大幅增长 [22][26] - AIDC功率密度提升对AI基建供电、散热提出高要求，供配电系统需高效获取匹配电力，制冷系统需提升散热能力 [27][32] - AI产业链上游AIDC基础设施建设和IT基础建设价值量比约15%:85%，数据中心基础建设中供配电和制冷占主导，液冷数据中心二者价值量进一步增加 [37] AI基建之主用电源 - 燃气轮机 - 海外新建AIDC采用燃气轮机发电机组作为主用电源，其由压气机、燃烧室、涡轮组成 [42] - 海外电网可靠性不足和区域性电力紧张，催生燃机发电和核电需求 [47] - 燃机发电建设周期短、成本低、资源要求低，是北美第一大用电来源，特朗普能源政策利好天然气降本，替代能源核电小型反应堆商业化进展慢 [48][53][55] - 北美大厂建设数据中心使用燃机作为电源，AIDC成为燃机重要增量，预计2026年AIDC带来燃机发电增量约10GW，占燃机总需求比例近20% [56][60] - 天然气价格回落、新兴地区电力需求和发达国家结构性需求、更新替换大周期等多重因素驱动燃机行业迎来景气上行周期 [61] - 2024年全球燃气轮机新增订单量同比增长38%，上轮建设高峰已过20年，更新替换和维修需求成本轮景气上行重要增量 [69] - 燃机整机厂三菱、西门子、GEV市场份额近8成，2024年订单饱满指引行业高景气 [72] - 未来10年新燃气轮机订单超1370亿美元，未来5年维修市场每年达235.52亿美元，燃机 + 维修市场未来年均市场可达约373亿美元 [78] - 燃气轮机核心机中叶片、燃烧室、压气机占据主要价值量，热端铸件叶片具有维修 + 新机双重需求，是耗材属性环节 [79][83] - 燃机铸件领域海外巨头主导，国内企业加速发展，HWM预计燃机叶片未来几年供需紧张 [88] - 建议重点关注燃机产业链中高价值量、供给刚性、绑定大客户的核心卡位环节，如应流股份、豪迈科技、联德股份 [89] AI基建之备用电源 - 柴油发电机 - 数据中心备用电源由UPS和柴油发电机配合，柴油发电机具有快速启动、大容量供电、独立供电、维护简便与高可靠性等优点 [104][107] - 柴油发电机组在通信和电力领域应用广泛，全球市场规模预计2029年达255亿美元，CAGR达7.5% [109][111] - 柴油发电机组主要由柴油发动机、发电机、控制系统等组成，柴油发动机价值量占比过半 [112][114] - 全球柴油发电机组竞争格局集中，国内高端市场外资占主导，国内头部OEM厂商占据中端市场并往高端突破 [121] - 2MW是数据中心备用电源柴发主流选择，内资厂商在高端市场实现突破 [122][126] - 柴发零部件中发动机国际品牌主导但内资开始突破，发电机和控制系统仍外资主导 [128][129] - 预计2026年全球数据中心柴发市场达90亿美元，2024 - 2030年增速7% - 10% [134] - 柴发产业链上下游收入、利润受益数据中心需求爆发增长，产业链需求饱满，价格呈上涨趋势 [135][140][145] AI基建之制冷 - 数据中心制冷系统分外部冷源系统和内部制冷终端设备，液冷将替代风冷成为产业趋势，冷板式液冷是目前主流方案 [153][154] - AIDC功率密度提升和数据中心低PUE要求，使液冷替代风冷成为产业趋势，机架功率密度超40KW时液冷是散热必要选择，液冷低PUE优势加速其发展，2022年中国服务器市场液冷渗透率10% [154][158] - 液冷主流路线有冷板式液冷和浸没式液冷，冷板式液冷部署维护简单、成熟度高，是最主流方案 [159][160] - 制冷系统二次侧将服务器热量带到CDU散热，一次侧将热量转移至大气或热回收，各结构有不同作用 [165] - 预计2028年全球冷板式液冷市场规模达855亿元，浸没式液冷市场空间达641亿元，液冷方案市场空间合计可达千亿 [166] - 冷水机组作为冷源受益于传统风冷需求增长和液冷渗透率提升，在自然高温条件下是必要选择 [167][168] - 海外大厂冷水机组2024年起受益数据中心需求快速增长 [169][173] - 建议重点关注数据中心制冷产业链中价值量高、具有价格弹性、供给刚性的核心卡位环节，如冰轮环境、汉钟精机、联德股份、同飞股份 [174] 投资建议 - AI基建资本开支处于爆发拐点，产业长景气周期确定，建议重点关注各产业链核心卡位、供给刚性、绑定大客户放量的环节，主用电源燃机产业链关注热端叶片和其他铸件，制冷环节关注液冷、冷水机组及压缩机核心配套厂商 [196]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [4] 报告的核心观点 - 从价值量和卡位上把握人形机器人空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节；AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将受益；关注通用电子测量仪器、光刻机真空镀膜设备、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、X射线检测设备、核聚变等领域的投资机会 [3][6] 各部分总结 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周(5.19 - 5.23)市场表现，包括本周收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动、年初至今变动等数据 [14] 行业新闻 - 人形机器人：逐际动力发布TRON 1，融合深度神经网络与多模态感知算法，支持运动模式切换和协同作业；智元机器人开源EVAC框架与EWMBench评测基准；Figure在宝马X3生产线完成连续20小时轮班；宇树机器人复刻李小龙720度回旋踢；前4月智能机器人销售额同比大增超八成；智元机器人完成新一轮融资 [15][16][17][20][21][22] - AI基建：英伟达等将在法国建设1.4GW数据中心园区；阿里巴巴表示将战略级投入打造全球云计算一张网 [23][24] - 低空经济：4月份智能无人飞行器制造行业增加值增长74.2%；2025第九届世界无人机大会在深圳举行 [25][26] 政府动态 - 人形机器人：习总书记考察洛阳轴承集团；浙江省人民政府印发《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，目标到2027年培育万亿级人工智能核心产业规模，2030年实现技术全球领跑 [27][28] 公司动态 - 人形机器人：景业智能无人机和四足机器人完成核电站试运行作业；小鹏汽车计划2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人；浙江荣泰拟投资2000万元设立全资子公司推进机器人业务；浙江万里扬机器人科技有限公司成立 [29][30][31][32] - 3C设备：奕瑞科技拟扩产硅基OLED微显示背板产能，预计新增产能5,000张/月 [33] 重点公司盈利预测及估值 - 给出多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等数据，包括绿的谐波、鸣志电器、汇川技术等 [8][35]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 从价值量和卡位上把握人形机器人空间及确定性，从股票弹性上重点寻找增量环节；AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益；关注自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、X射线检测设备、核聚变等领域的投资机会 [4][8] 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周(5.12 - 5.16)市场表现，包括本周收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动、年初至今变动等数据 [16] 行业新闻 - 5月12日华为与优必选签署全面合作协议，围绕具身智能和人形机器人领域展开深度协同 [17] - 5月14日特斯拉发布Optimus舞蹈视频，引发科技界热议 [18] - 5月14日智元机器人与香港大学联合研发的UniVLA系统入选RSS 2025并开源，实现跨机器人本体、场景与任务的“零样本”泛化能力 [19] - 5月14日广和通与云深处科技达成合作，为新一代四足机器人提供定制化定位模块RV - BOT [20][21] - 5月16日众擎机器人董事长赵同阳率队到访信质集团，双方围绕人形机器人核心部件研发等展开交流 [22] - 5月17日央视新闻对话云深处科技创始人朱秋国，揭秘“绝影”系列创新历程 [23] - 5月14日深海科技产业政务服务联盟在三亚成立，优化深海科技产业营商环境 [23] - 5月17日三大电信运营商启动算力互联网试验网建设，提升全行业普惠用算水平 [24] 政府动态 - 5月19日总书记考察洛阳轴承集团股份有限公司，了解当地先进制造业发展情况 [25] - 5月16日证监会发布重大资产重组新规，优化并购重组流程，提升监管包容性 [26] - 5月14日七部门联合发布科技金融新政，构建多元化金融服务体系 [27] - 5月16日国家数据局印发《数字中国建设2025年行动案》，将智能机器人等列为重点发展领域 [28] - 5月12日四川省发布支持低空经济发展政策措施，每年统筹安排3亿元省级资金 [29] - 5月12日国家数据局综合司印发《数字中国建设2025年行动方案》，提出算力规模目标和数字化转型要求 [30] 公司动态 - 5月12日越疆科技与腾讯云签署战略合作协议，加速具身智能及人形机器人规模化应用 [31] - 5月13日小鹏公布足式机器人步态控制专利，提升机器人在崎岖地形行走能力 [32] - 5月19日信捷电气拟设立产业投资基金，聚焦半导体、机器人等高端制造产业链标的 [33] - 5月16日金帝股份创新开发eVTOL电机总成，客户整机测试顺利，拓展下游应用领域 [33] 重点公司盈利预测及估值 - 给出多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等盈利预测及估值数据，包括绿的谐波、鸣志电器、汇川技术等 [9][35]