报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 报告持续看好商业航天、人形机器人、AI基建等成长板块的长期投资机会 [1][2][3][4] - 商业航天领域，火箭完全复用技术突破将极大降低太空进入成本，带动产业链需求爆发 [2][18] - 人形机器人领域，特斯拉Optimus计划于2027年底向公众开售，其功能与安全性将快速提升，推动需求端爆发 [3][18] - AI基建领域，重点关注燃气轮机及液冷方向，以满足数据中心高能耗需求 [4][9] 重点事件点评总结 - **事件1：SpaceX星舰完全复用目标** - 马斯克于2026年1月22日表示，SpaceX团队希望在今年实现“星舰”火箭的完全复用技术 [1][18] - 该技术将使太空进入成本骤降99%，降至每磅100美元以下 [1][18] - SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [1][18] - **事件2：特斯拉人形机器人开售计划** - 马斯克于2026年1月22日表示，特斯拉计划在2027年底前向普通大众开售Optimus人形机器人 [1][3] - 预计到2026年底，Optimus将具备执行复杂工业任务的能力，到2027年可处理几乎所有家务 [3][18] 行业动态与新闻总结 - **商业航天** - 我国2025年度商业航天发射达50次，可重复使用运载火箭技术加速突破 [5][20] - 火箭企业中科宇航于1月24日完成IPO辅导备案 [8][20] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [8][23] - 宇航电源供应商电科蓝天拟于科创板IPO上市 [8][23] - **人形机器人** - 工信部于1月21日表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [8][21] - 宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [8] - 魔法原子成为2026年央视春晚智能机器人战略合作伙伴 [8][20] - 汇川技术官宣港交所上市计划 [8] - **仪器仪表** - 检验检测仪器设备国产化验证评价工作于1月20日全面启动 [8][20] 行业投资观点与重点关注标的总结 - **人形机器人** - 投资逻辑：从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [3][9] - 重点关注环节及公司： - 关节模组、丝杠：【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【五洲新春】[9] - 灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】[9] - 减速器：【绿的谐波】[9] - 关节轴承+连杆：【龙溪股份】[9] - 电机：【信捷电气】【雷赛智能】[9] - 本体及代工：【蓝思科技】【永创智能】【博众精工】[9] - 散热：【飞荣达】[9] - 传感器：【汉威科技】[9] - 设备：【博众精工】[9] - 其他：【唯万密封】【奥普特】【华翔股份】[9] - **AI基建** - **燃气轮机环节**：重点关注热端叶片【应流股份】【万泽股份】、发电机组【杰瑞股份】、其他铸件【豪迈科技】【联德股份】、配套余热锅炉【博盈特焊】[4] - **液冷环节**： - 一次侧（冷水机组及压缩机）：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】[4] - 二次侧集成商：【高澜股份】【同飞股份】[4] - 二次侧零部件（CDU、Manifold、冷板、UQD）：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】【强瑞技术】[4] - **商业航天** - 投资逻辑：火箭运输技术突破带来成本极大下降，将带动发射和运载需求爆发，太空和地面光伏作为重要能源来源也将带动光伏设备需求 [2] - 重点关注环节及公司： - 火箭端结构件及3D打印：【华曙高科】【江顺科技】【南风股份】【应流股份】【龙溪股份】[2] - 卫星端总装及检验检测：【广电计量】【苏试试验】【上海沪工】[2] - 太空光伏设备：【捷佳伟创】【奥特维】【晶盛机电】[2] - 其他：【中泰股份】【冰轮环境】[2] - **其他成长板块** - **自主可控（国产化率低）**：通用电子测量仪器【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】；半导体产业链【汇成真空】【唯万密封】；X线设备核心器件【奕瑞科技】[10] - **低空经济**：整机和核心零部件环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】[10] - **智能焊接机器人**：长期市场近千亿，重点关注【柏楚电子】[10] - **核聚变**：能源变革长期方向，重点关注【应流股份】【江苏神通】[10] 重点公司市场表现与预测总结（部分列示） - **绿的谐波**：收盘价216.21元，总市值396亿元，2026年预测PE为237倍 [11][25] - **汇川技术**：收盘价79.38元，总市值2149亿元，2026年预测PE为32倍 [11][25] - **恒立液压**：收盘价117.68元，总市值1578亿元，2026年预测PE为44倍 [11][25] - **应流股份**：收盘价52.17元，总市值354亿元，2026年预测PE为60倍 [11][25] - **蓝思科技**：近一周股价上涨8.62%，近一月上涨47.51% [17]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”评级 [1][5] 核心观点 - 报告持续看好商业航天、人形机器人、AI基建等成长板块的长期投资机会 [1][2][3][4] - 商业航天领域，火箭运输技术的突破（如完全复用）将极大降低成本并带动产业链需求爆发 [2] - 人形机器人领域，产品能力的快速提升（从工业任务到家务处理）将驱动需求端爆发 [3] - AI基建领域，持续看好燃气轮机及液冷两大方向，它们是数据中心能源供应和散热的核心 [4] 重点事件点评 - **事件1：SpaceX星舰目标今年实现完全复用** [1][18] - 2026年1月22日，马斯克表示SpaceX团队希望今年实现“星舰”火箭的完全复用技术 - 该技术将使太空进入成本骤降99%，降至每磅100美元以下 [1][18] - SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各100GW），主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [1][18] - **事件2：特斯拉Optimus人形机器人计划2027年底向公众销售** [1][18] - 2026年1月22日，马斯克表示特斯拉计划在2027年底前向普通大众开售Optimus人形机器人 - 预计到2026年底，Optimus将具备执行复杂工业任务的能力，到2027年可处理几乎所有家务 [3][18] 行业投资观点与重点关注方向 - **人形机器人** [9] - 投资逻辑：从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 - 重点关注环节及公司： - 关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】[9] - 灵巧手：【飞荣达】【雷赛智能】【蓝思科技】[9] - 减速器：【绿的谐波】[9] - 丝杠：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】[9] - 关节轴承+连杆：【龙溪股份】[9] - 电机：【信捷电气】【雷赛智能】[9] - 本体及代工：【蓝思科技】【永创智能】【博众精工】[9] - 散热：【飞荣达】[9] - 传感器：【汉威科技】[9] - 设备：【博众精工】[9] - 其他：【唯万密封】【奥普特】【华翔股份】[9] - **AI基建** [9] - 投资逻辑：重点关注燃气轮机及液冷方向 - 重点关注环节及公司： - AI液冷：【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【南风股份】【奕东电子】[9] - 燃机环节：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】[9] - 制冷环节：【汉钟精机】【冰轮环境】[9] - **商业航天** [2][10] - 投资逻辑：火箭运输技术突破带来成本极大下降，将带动整个商业航天火箭发射和运载需求爆发，太空和地面光伏作为重要能源来源也将带动光伏设备需求 - 重点关注运力卡脖子的火箭环节，优先看好SpaceX产业链以及国内商业火箭产业链 - 重点关注环节及公司： - 火箭端结构件及3D打印：【华曙高科】【江顺科技】【南风股份】【应流股份】【龙溪股份】[2] - 卫星端总装及检验检测：【广电计量】【苏试试验】【上海沪工】[2] - 太空光伏设备：【捷佳伟创】【奥特维】【晶盛机电】[2] - 其他：【中泰股份】【冰轮环境】[2] - 综合关注：【广电计量】【应流股份】【上海沪工】【中泰股份】【苏试试验】【龙溪股份】【华曙高科】【南风股份】[10] - **其他成长板块** [10] - **自主可控-国产化率低**： - 通用电子测量仪器重点关注【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】，其他关注【川仪股份】等 [10] - 半导体产业链重点推荐【汇成真空】【唯万密封】[10] - X线设备核心器件重点推荐【奕瑞科技】[10] - **低空经济**： - 整机和核心零部件（发动机/电机）是产业发展核心环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】等 [10] - **智能焊接机器人**： - 长期市场近千亿，重点关注【柏楚电子】[10] - **核聚变**： - 是能源变革的长期方向，重点关注【应流股份】【江苏神通】[10] 行业动态与公司动态摘要 - **行业动态** [5][8][20] - 商业航天：我国2025年度商业航天发射达50次，可重复使用运载火箭技术加速突破 [5][20]；火箭企业中科宇航完成IPO辅导备案 [8][20] - 人形机器人：魔法原子成为2026年央视春晚智能机器人战略合作伙伴 [8][20] - 仪器仪表：检验检测仪器设备国产化验证评价工作全面启动 [8][20] - **政府新闻** [8][21] - 工信部将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [8][21] - **公司动态** [8][23] - 人形机器人：汇川技术官宣港交所上市计划 [8]；宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [8][23] - 商业航天：宇航电源供应商电科蓝天拟于科创板IPO上市 [8]；蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [8][23] 重点公司市场表现与预测（部分摘录） - **市场表现（近一周）** [17] - 人形机器人板块部分公司股价变动：绿的谐波(-1.95%)、鸣志电器(+2.53%)、汇川技术(-1.82%)、蓝思科技(+8.62%) [17] - AI基建板块部分公司股价变动：应流股份(+2.98%)、冰轮环境(+5.26%)、豪迈科技(+2.09%) [17] - **盈利预测与估值（截至2026年1月23日）** [11][25] - 绿的谐波：收盘价216.21元，总市值396亿元，2026年预测PE为237倍 [11][25] - 汇川技术：收盘价79.38元，总市值2149亿元，2026年预测PE为32倍 [11][25] - 恒立液压：收盘价117.68元，总市值1578亿元，2026年预测PE为44倍 [11][25] - 应流股份：收盘价52.17元，总市值354亿元，2026年预测PE为37倍 [11][25]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 报告持续看好商业航天、人形机器人、AI基建等制造成长板块的长期投资机会 [1][2][3][4] - 商业航天领域，火箭完全复用技术突破将极大降低太空进入成本，带动发射需求爆发，并催生对太空光伏等能源设备的需求 [1][2] - 人形机器人领域，特斯拉Optimus计划于2027年底向公众销售，其功能将在未来两年内快速提升，预示需求端即将爆发 [1][3][18] - AI基建领域，持续看好燃气轮机（为数据中心供能）和液冷技术（为服务器散热）两大方向 [4][9] 重点事件点评 - **事件1：SpaceX星舰目标今年实现完全复用**：马斯克表示，SpaceX计划在2026年实现“星舰”火箭的完全复用技术，此举将使太空进入成本骤降**99%**，降至每磅**100美元**以下。同时，SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计**200GW**的光伏产能（各自**100GW**），主要用于地面数据中心和太空AI卫星的能源供应 [1][18] - **事件2：特斯拉人形机器人Optimus计划2027年底公开销售**：马斯克表示，特斯拉计划在2027年底前向普通大众开售Optimus人形机器人。预计到2026年底，该机器人将具备执行复杂工业任务的能力；到2027年，其可靠性、安全性和功能范围将达到极高水平，可处理几乎所有家务 [1][3][18] 行业投资观点与重点关注方向 - **人形机器人**：建议从价值量和卡位把握确定性，从股票弹性寻找增量环节。重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等环节，涉及公司包括【恒立液压】、【汇川技术】、【蓝思科技】、【绿的谐波】、【飞荣达】、【龙溪股份】等 [3][9] - **AI基建**： - **燃气轮机**：重点关注热端叶片、发电机组、其他铸件及配套余热锅炉（HRSG）环节，涉及公司包括【应流股份】、【万泽股份】、【杰瑞股份】、【豪迈科技】、【联德股份】、【博盈特焊】 [4][9] - **液冷**：重点关注一次侧的冷水机组及压缩机，二次侧的集成商及CDU、Manifold、冷板、UQD等零部件环节，涉及公司包括【冰轮环境】、【汉钟精机】、【高澜股份】、【同飞股份】、【飞荣达】、【奕东电子】等 [4][9] - **商业航天**：看好火箭技术突破带来的产业链机会，重点关注运力环节。建议关注SpaceX产业链及国内蓝箭航天、中科宇航等头部民营火箭产业链，具体包括火箭结构件及3D打印、卫星总装及检测、太空光伏设备等环节，涉及公司包括【华曙高科】、【应流股份】、【广电计量】、【捷佳伟创】等 [2][10] - **其他成长板块**： - **自主可控（国产化率低）**：重点关注通用电子测量仪器、半导体设备及X线设备核心器件，涉及公司包括【普源精电】、【鼎阳科技】、【汇成真空】、【奕瑞科技】等 [10] - **低空经济**：产业基建先行，重点关注整机及核心零部件（发动机/电机）环节，涉及公司包括【应流股份】、【宗申动力】 [10] - **智能焊接机器人**：市场长期规模近千亿，已开始从0到1放量，重点关注【柏楚电子】 [10] - **核聚变**：作为能源变革长期方向取得实质进展，重点关注【应流股份】、【江苏神通】 [10] 行业与公司动态 - **行业动态**： - 商业航天：我国2025年度商业航天发射达**50次**，可重复使用运载火箭技术加速突破；火箭企业中科宇航完成IPO辅导备案 [5][8][20] - 人形机器人：魔法原子成为2026年央视春晚智能机器人战略合作伙伴 [8][20] - 仪器仪表：检验检测仪器设备国产化验证评价工作全面启动 [8][20] - **政府新闻**：工信部表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [8][21] - **公司动态**： - 人形机器人：汇川技术官宣港交所上市计划；宇树科技2025年人形机器人实际出货量超**5500台**，本体量产下线超**6500台** [8][23] - 商业航天：宇航电源供应商电科蓝天拟于科创板IPO；蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [8][23] 重点公司市场表现与预测 (截至2026年1月23日) - **市场表现**：部分重点公司近一周股价变动显示，【蓝思科技】一周上涨**8.62%**，【华曙高科】一周上涨**7.63%**，【应流股份】一周上涨**2.98%** [17] - **盈利预测与估值**：报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值，例如： - 【绿的谐波】总市值**396亿元**，2026年预测PE为**237倍** [11][25] - 【汇川技术】总市值**2149亿元**，2026年预测PE为**32倍** [11][25] - 【恒立液压】总市值**1578亿元**，2026年预测PE为**44倍** [11][25]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 报告持续看好商业航天、AI基建、人形机器人等制造成长板块的长期投资机会 [1][2][3][9] - 商业航天方面，SpaceX提出年产1万艘星舰的宏大目标，极大地拓展了行业想象力和成长空间 [1][2][19] - AI基建方面，OpenAI寻找美国本土硬件供应商，凸显硬件对AI发展的重要性，中国硬件产业链凭借成本与研发响应优势有望在全球竞争中取得优势 [1][3] - AI数据中心能源需求将深度受益于燃气轮机，其作为主用与备用电源，行业处于超长景气大周期 [3] - 数据中心冷却技术中，液冷替代风冷成为产业趋势，国内外大厂均在大力推动 [3] 重点事件点评总结 - **事件1：SpaceX目标年产1万艘星舰**：马斯克于2026年1月16日表示，目标在三年内实现星舰发射频率超每小时一次，终极目标是每年生产1万艘星舰 [1][19] - **事件2：OpenAI寻找美国硬件供应商**：2026年1月15/16日，OpenAI正寻找美国本土供应商，为其消费设备、机器人和云数据中心扩张提供硬件支持 [1][3][19] 行业动态总结 - **商业航天**：2026年1月13日，我国成功发射卫星互联网低轨18组卫星 [4][20] - **人形机器人**：2026年1月14日，特朗普称机器人将有助于就业；1月16日，特斯拉在中国申请“特斯拉智能”商标；同日，硅谷投资人参观特斯拉Optimus V3 [4][20] - **AI基建**：2026年1月14日，Meta成立Meta Compute部门负责AI数据中心建设；1月16日，特朗普力推科技公司出资兴建新电厂 [4][20] - **核聚变**：2026年1月16日，我国首届核聚变能科技与产业大会在安徽合肥举办 [4][20] 政府新闻总结 - **商业航天**：2026年1月15日，安徽合肥拟编制《“十五五”商业航天及深空探测发展规划》；同日，中国航天科技集团提出2026年要全力突破重复使用火箭技术 [4][22] 公司动态总结 - **人形机器人**：2026年1月14日，蓝思科技已构建具身智能垂直整合制造平台；1月15日，星动纪元与顺丰达成深度合作；1月18日，优必选与空中客车达成合作 [8][23] - **AI基建**：2026年1月13日，杰瑞股份旗下杰瑞敏电再度斩获北美客户1.06亿美元发电机组订单 [8][23] - **商业航天**：2026年1月15日，天兵科技公示IPO上市辅导进展报告 [8][23] 行业投资观点总结 - **人形机器人**：从价值量和卡位把握机会，重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承、电机、本体代工、散热、传感器及设备等环节，涉及公司包括恒立液压、汇川技术、蓝思科技、飞荣达、绿的谐波等 [9] - **AI基建**： - **液冷**：重点关注一次侧冷水机组及压缩机环节（冰轮环境、汉钟精机、联德股份）、二次侧集成商（高澜股份、同飞股份）及核心零部件环节（飞荣达、奕东电子等）[3][9] - **燃机**：重点关注热端叶片（应流股份、万泽股份）、发电机组（杰瑞股份）、其他铸件（豪迈科技、联德股份）及配套余热锅炉（博盈特焊）[3][9] - **自主可控**：重点关注国产化率低的通用电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技、优利德）、半导体产业链（汇成真空、唯万密封）及X线设备核心器件（奕瑞科技）[10] - **低空经济**：产业进展迅速，基建先行，重点关注整机和核心零部件环节，如应流股份、宗申动力 [10] - **智能焊接机器人**：市场长期空间近千亿，已在钢结构行业开始从0到1放量，重点关注柏楚电子 [10] - **3D打印**：技术在航空航天、3C等领域应用前景广阔，重点关注华曙高科、南风股份 [10] - **核聚变**：作为能源变革长期方向，重点关注应流股份、江苏神通 [10] - **商业航天**：国内外产业进展加速，重点关注火箭端结构件及3D打印（华曙高科、应流股份、龙溪股份）、卫星端总装及检测（广电计量、苏试试验、上海沪工）以及其他环节（中泰股份、冰轮环境）[2][10] 重点关注公司及市场表现 - **本周重点关注标的**：飞荣达、博盈特焊、杰瑞股份、应流股份、万泽股份、广电计量 [8] - **部分公司近期市场表现（1月12日至1月16日）**： - 绿的谐波本周股价上涨12.67%，一月内上涨43.49% [18] - 汉钟精机一月内股价上涨35.24% [18] - 豪迈科技本周股价上涨13.18%，三月内上涨43.11% [18] - 杰瑞股份一月内股价上涨60.43% [18] - 华曙高科一月内股价上涨30.75%，三月内上涨61.15% [18]

行业投资评级 - 报告对机械行业的投资评级为“增持” [4] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于商业航天、核聚变能、工程机械出口及AI基建等领域的积极进展与投资机会 [2][4] - 中国航天科技集团在2026年度工作会议中强调将全力突破重复使用火箭技术并大力发展商业航天，预计2026年商业航天进展将提速 [4] - 2026核聚变能科技与产业大会顺利召开，发布了多项创新成果与规划，并进行了重大采购项目及聚变联合实验室项目签约，产业与资本融合加深 [4] - 2025年12月主要工程机械产品出口销量维持高增长，带动行业全年保持高景气 [4] - 报告基于以上行业动态，给出了涵盖人形机器人、芯片设备、商业航天、AI基建、工程机械及出口链等多个细分领域的详细投资建议与标的推荐 [4] 上周行情汇总 - 上周（2026年1月12日至1月16日）机械设备指数上涨+2.10%，同期沪深300指数下跌-0.86%，机械设备在全部31个申万一级行业中涨跌幅排名第6位 [7] - 机械行业子板块中，金属制品上涨+5.42%，位列第一，其余涨幅前五板块为仪器仪表、工控设备、其他自动化设备、机器人 [8] - 截至2026年1月16日，机械设备申万指数自2025年年初以来累计上涨+56.01%，显著跑赢同期上涨+23.86%的沪深300指数 [9] 重点宏观数据 - 2025年12月制造业PMI指数为50.1%，重回荣枯线以上 [15] - 2025年12月PMI生产指数为50.8%，PMI新订单指数为51.7% [21] - 2025年11月制造业利润总额累计同比增长+5.0%，工业企业利润总额累计同比增长+0.1% [24] - 2025年11月制造业投资累计完成额同比增长+1.9%，而固定资产投资累计完成额同比下降-2.6% [26] - 2025年11月基础设施建设投资累计同比微增+0.13%，房地产投资累计同比下降-15.90% [31] - 2025年1-11月累计发行专项债75，210亿元，其中11月单月发行新增专项债4，922亿元 [29] 细分子行业数据汇总 工程机械行业 - 2025年12月挖掘机销量为23，095台，同比增长+19.2%，其中出口10，331台，同比增长+10.9% [4][34] - 2025年12月装载机销量为12，236台，同比增长+30.0%，其中出口6，945台，同比增长+41.5% [4] - 2025年11月汽车起重机销量为1，911辆，同比增长+38.1% [34][35] 机床及工业机器人行业 - 2025年11月工业机器人产量为70，188套，同比增长+20.60% [41] - 2025年11月金属切割机床产量为7.10万台 [40] 轨交行业 - 2025年11月动车组产量为206辆，单月同比增长+24.1% [43][53] - 2025年1-11月累计动车组生产量为1，722辆，累计同比增长+9.3% [43][53] - 2025年11月铁路固定资产投资完成额为7，538亿元 [49] 油服设备行业 - 2026年1月16日，全球在用钻机数为1，783台，布伦特原油均价为64.13美元/桶 [54] - 同期，美国在用海上钻机19台，陆上钻机524台 [51] - 2026年1月9日，美国原油钻机410台，天然气钻机122台 [55] 船舶及集装箱行业 - 2026年1月16日，BDI指数为1，567点 [60] - 2025年11月，集装箱吞吐量同比增长+8.7%，货物吞吐量同比增长+5.1% [60][61] 光伏行业 - 报告期内（上周），光伏行业多晶硅、硅片、电池片价格指数环比增长，组件价格指数环比下降 [65][66][73] 锂电行业 - 2025年12月，新能源汽车销量为171.0万辆，同比增长+7.14% [70] - 2025年12月，动力电池销量为98.1GWh，同比增长+39.14% [70] 半导体设备行业 - 2025年11月，全球半导体销售额为752.8亿美元，环比增长+3.53% [77] - 2026年1月16日，费城半导体指数为7，927.41点，周度环比上涨+3.78% [79] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了A股、美股及日股、港股市场重点机械上市公司的估值指标与盈利预测 [81][82][85] - A股重点公司覆盖机器人、AI基建、工程机械、出口链等细分领域，例如恒立液压（2026E PE 50.34）、三一重工（2026E PE 18.27）、冰轮环境（2026E PE 19.01）等，多数公司获得“增持”评级 [81] - 美股及日股TOP50企业中，卡特彼勒总市值达21，215亿人民币，迪尔总市值为9，749亿人民币 [82] - 港股TOP25企业中，中国中车总市值为2，089亿港元，潍柴动力总市值为2，035亿港元 [85]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”评级 [1][5] 核心观点 - 报告持续看好商业航天、AI基建、人形机器人等制造成长领域的长期投资机会 [1][2][3][9] - 卫星频轨资源申请规模巨大，表明商业航天已成为国家战略层面重点重视方向 [2][19] - AI数据中心电力需求旺盛，正驱动能源供应方案变革，核能供电成为重要选择 [3][20] - 人形机器人产业进展迅速，正从多个核心环节寻找投资机会 [4][9] 重点事件点评 - **事件1：中国新增超20万颗卫星申请**：2025年12月，中国向国际电信联盟（ITU）申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗来自无线电创新院，最大的两个星座（CTC-1和CTC-2）规模均为96,714颗 [1][2][19] - **事件2：Meta达成数GW核能供电协议**：为满足AI数据中心用电需求，Meta签署多项核能采购协议，总电量高达6吉瓦（GW），采用“传统核电站+新型初创公司”组合策略，包括从Vistra购买超2.1吉瓦现有产能，与Oklo达成1.2吉瓦协议，并支持TerraPower开发新反应堆 [1][3][20] - **事件3：人形机器人供应商启动上市辅导**：杭州新剑机电传动股份有限公司（新剑传动）启动上市辅导，该公司为专精特新“小巨人”，产品包括行星滚柱丝杠等，应用于人形机器人等领域 [1][4][21] 行业投资观点与重点关注方向 - **人形机器人**：从价值量和卡位把握机会，重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等环节，涉及公司包括恒立液压、汇川技术、蓝思科技、震裕科技、飞荣达、雷赛智能、绿的谐波、五洲新春、龙溪股份、信捷电气、永创智能、博众精工、汉威科技、唯万密封等 [9] - **AI基建**： - **AI液冷**：液冷替代风冷成为趋势，重点关注一次侧冷水机组及压缩机环节（冰轮环境、汉钟精机、联德股份），二次侧集成商（高澜股份、同飞股份），以及二次侧零部件（飞荣达、奕东电子、南风股份、强瑞技术） [3][9] - **燃机环节**：燃气轮机作为数据中心主用及备用电源将深度受益，GEV已上修燃机订单与扩产，重点关注燃机热端叶片（应流股份、万泽股份）、发电机组（杰瑞股份）、其他铸件（豪迈科技、联德股份）、配套余热锅炉（博盈特焊） [3][9] - **商业航天**：国内火箭进步推动卫星组网，产业进展加速，重点关注核心环节供应商及蓝箭航天产业链标的，如广电计量、应流股份、上海沪工、中泰股份、苏试试验、龙溪股份、冰轮环境等 [2][10] - **自主可控**：关注国产化率低的领域，如通用电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技、优利德、川仪股份）、半导体产业链（汇成真空、唯万密封）、X线设备核心器件（奕瑞科技） [10] - **低空经济**：产业进展迅速，基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动，重点关注整机和核心零部件环节，如应流股份、宗申动力 [10] - **智能焊接机器人**：在钢结构行业开始从0到1放量，长期市场近千亿，重点关注柏楚电子 [10] - **3D打印**：技术在航空航天、3C等领域应用打开市场空间，重点关注铂力特、华曙高科、南风股份 [10] - **核聚变**：作为能源变革长期方向，首次聚变能发电标志取得实质进展，重点关注应流股份、江苏神通 [10] 行业与公司动态 - **行业动态**： - **商业航天**：中国2025年12月新增20万颗卫星申请 [4] - **人形机器人**：2026年1月，宇树RoboCup赛事开启、征和工业发布全球首创链式灵巧手、戴盟机器人发布力/触反馈遥操作系统、傅利叶GR-3亮相CES 2026、乐聚机器人与阿里云战略合作、智元以5,168台出货量登顶全球榜首、新剑传动启动上市辅导 [4][22] - **AI基建**：Meta达成数GW数据中心核能供电协议 [4] - **政府新闻**：2026年1月7日，工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》 [8][24] - **公司动态**：智微智能战略投资星源智；蓝思科技是强脑科技战略投资者，并独家承接其核心硬件模组量产 [8][26] 重点公司市场表现与预测 (截至2026年1月9日) - **市场表现**：部分重点公司近一周股价变动显著，例如蓝思科技一周上涨27.82%，应流股份上涨7.21%，冰轮环境下跌12.47% [18] - **盈利预测与估值**：报告列出了多家重点公司的盈利预测及估值，例如绿的谐波2025年预测EPS为0.66元，对应PE为297倍；汇川技术总市值2,119亿元，2025年预测EPS为2.06元，对应PE为38倍；应流股份2025年预测EPS为0.60元，对应PE为74倍 [12][28]

核心观点 - 工信部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会，将推动行业标准制定，有利于行业从顶层设计端规范发展 [1][2] - 字节跳动计划2026年资本开支达1600亿元人民币（230亿美元），其中约一半用于采购先进半导体，表明AI基建投资仍是海内外大厂持续重点投入的主线 [1][3] 人形机器人 - **政策与标准**：工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于2025年12月26日成立，将承担基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域的行业标准制修订工作 [1][2][5] - **行业动态**：傅利叶公布首个人形机器人六维力传感器；杭州云深处科技启动上市辅导；兆威机电新一代灵巧手ZWHAND即将亮相CES [4] - **公司动态**：震裕科技子公司拟分别投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化等项目；宁波华翔子公司获得机器人关节订单；优必选拟以16.65亿收购锋龙股份 [5] - **投资关注环节**：建议从价值量和卡位把握确定性，从股票弹性寻找增量环节 [2][7] - **确定性环节（特斯拉产业链核心供应商或卡位好的公司）**：重点关注飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技、五洲新春 [2][7] - **弹性环节（增量环节或高确定性新标的）**：重点关注唯万密封、龙溪股份、飞荣达、唯科科技、汉威科技 [2] - **细分环节标的**：关节模组（恒立液压、汇川技术、蓝思科技、震裕科技）、灵巧手（飞荣达、雷赛智能、蓝思科技）、减速器（绿的谐波）、丝杠（恒立液压、绿的谐波、五洲新春）、关节轴承+连杆（龙溪股份）、电机（信捷电气、雷赛智能、步科股份）、本体及代工（蓝思科技、永创智能、博众精工）、散热（飞荣达）、传感器（汉威科技）、设备（博众精工、秦川机床）、其他（唯万密封、奥普特、国机精工、华翔股份） [7] AI基建 - **重大投资**：字节跳动初步计划2026年资本开支达1600亿元人民币（230亿美元），其中约一半将用于采购先进半导体，以开发AI模型和应用程序 [1][3] - **燃气轮机**：作为数据中心主用与备用电源，将深度受益于AI数据中心供电需求；GEV超预期上修燃机订单与扩产表明行业处于超长景气大周期 [3] - **投资关注环节**：燃机热端叶片（应流股份、万泽股份）、燃机发电机组（杰瑞股份）、燃机其他铸件（豪迈科技、联德股份）、燃机配套余热锅炉（博盈特焊） [3][7] - **液冷**：数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂均开始大力推动数据中心液冷方案 [3] - **投资关注环节**：一次侧冷水机组及压缩机（冰轮环境、汉钟精机、联德股份）、二次侧集成商（高澜股份、同飞股份）、二次侧零部件（CDU、Manifold、冷板、UQD环节的飞荣达、奕东电子、南风股份、强瑞技术） [3][7] 其他行业动态与投资观点 - **政府新闻**：工信部提出打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [5] - **自主可控-国产化率低**：通用电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技、优利德、川仪股份）、半导体产业链（汇成真空、唯万密封）、X线设备核心器件（奕瑞科技） [8] - **低空经济**：产业进展迅速基建先行，全国低空交通"一张网"项目启动；整机和核心零部件（发动机/电机）是产业发展核心环节，重点关注应流股份、宗申动力 [8] - **智能焊接机器人**：在钢结构行业已开始从0到1放量，长期市场近千亿，重点关注柏楚电子 [8] - **3D打印**：在航空航天、3C等领域有应用优势，重点关注铂力特、华曙高科、南风股份 [8] - **核聚变**：是能源变革的长期方向，重点关注应流股份、江苏神通 [8] - **商业航天**：国内商业航天火箭进步推动卫星组网，产业进展加速，重点关注广电计量、应流股份、上海沪工 [9]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”评级 [1][5] 核心观点 - 报告持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间与确定性，并从股票弹性上寻找增量环节 [2] - 报告持续看好AI基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向 [3] - 报告对多个成长板块提出投资观点，包括人形机器人、AI基建、自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、核聚变及商业航天 [8][9][10] 重点事件点评 - **人形机器人**：工信部于2025年12月26日成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会，将承担基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域的行业标准制修订工作，有利于行业从顶层设计端进行规范发展 [1][2][19] - **AI基建**：字节跳动初步计划2026年资本开支达1600亿元人民币（230亿美元），其中约一半将用于采购先进半导体，以开发AI模型和应用程序，表明AI基建投资仍是海内外大厂持续重点投入的主线 [1][3][20] 行业投资观点与重点关注标的 - **人形机器人**： - 确定性角度：关注特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司，如飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技、五洲新春 [2] - 弹性角度：关注增量环节或高确定性新标的，如唯万密封、龙溪股份、飞荣达、唯科科技、汉威科技 [2] - 按细分环节关注：关节模组（恒立液压、汇川技术、蓝思科技、震裕科技）、灵巧手（飞荣达、雷赛智能、蓝思科技）、减速器（绿的谐波）、丝杠（恒立液压、绿的谐波、五洲新春）、关节轴承+连杆（龙溪股份）、电机（信捷电气、雷赛智能、步科股份）、本体及代工（蓝思科技、永创智能、博众精工）、散热（飞荣达）、传感器（汉威科技）、设备（博众精工、秦川机床）及其他（唯万密封、奥普特、国机精工、华翔股份） [8] - **AI基建**： - **燃气轮机**：作为数据中心主用与备用电源将深度受益于AI数据中心供电需求，GEV超预期上修燃机订单与扩产表明行业处于超长景气大周期 [3] - 重点关注燃机热端叶片（应流股份、万泽股份）、燃机发电机组（杰瑞股份）、燃机其他铸件（豪迈科技、联德股份）、燃机配套余热锅炉（博盈特焊） [3] - **液冷**：数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势 [3] - 一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节（冰轮环境、汉钟精机、联德股份） [3] - 二次侧重点关注集成商（高澜股份、同飞股份） [3] - 二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD环节（飞荣达、奕东电子、南风股份、强瑞技术） [3] - 综合关注标的：AI液冷（飞荣达、高澜股份、同飞股份、南风股份、奕东电子）、燃机环节（应流股份、豪迈科技、联德股份）、制冷环节（汉钟精机、冰轮环境） [8] - **自主可控-国产化率低**： - 通用电子测量仪器重点关注普源精电、鼎阳科技、优利德，其他关注川仪股份 [9] - 半导体产业链重点推荐汇成真空、唯万密封 [9] - X线设备核心器件重点推荐奕瑞科技 [9] - **低空经济**：产业进展迅速，基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动，整机和核心零部件（发动机/电机）是产业发展核心环节，重点关注应流股份、宗申动力 [9] - **智能焊接机器人**：智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期市场空间近千亿，重点关注柏楚电子 [9] - **3D打印**：在航空航天、3C等领域有应用潜力，重点关注铂力特、华曙高科、南风股份 [9] - **核聚变**：是能源变革的长期方向，首次聚变能发电标志取得实质进展，重点关注应流股份、江苏神通 [9] - **商业航天**：国内商业航天火箭进步推动卫星组网，产业进展加速，重点关注广电计量、应流股份、上海沪工 [10] 行业与公司动态 - **行业动态**： - 人形机器人：傅利叶公布首个人形机器人六维力传感器；杭州云深处科技启动上市辅导；兆威机电新一代灵巧手ZWHAND即将亮相CES [4][21][24] - AI基建：兆威机电新一代灵巧手ZWHAND即将亮相CES [4] - 商业航天：上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引 [4][21] - **政府新闻**：工信部提出打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [4][22] - **公司动态**： - 人形机器人：宁波东力携手尼得科传动技术；震裕科技子公司拟分别投资10亿元建设人形机器人相关项目；宁波华翔子公司获得机器人关节订单；优必选拟以16.65亿元收购锋龙股份；浙江荣泰拟与伟创电气在泰国设立合资公司 [7][23][25] - AI基建：领益智造收购立敏达，布局AI算力散热电源 [7][23] 重点公司市场表现与预测 - **市场表现回顾（2025年12月22日至26日）**：部分重点公司一周股价变动显著，例如绿的谐波上涨9.95%，应流股份上涨6.61%，冰轮环境上涨10.79%，铂力特上涨10.42% [18] - **重点公司盈利预测（截至2025年12月26日）**：报告列出了多家公司的盈利预测与估值，例如绿的谐波2025年预测EPS为0.66元，对应PE为257倍；汇川技术2025年预测EPS为2.06元，对应PE为36倍；恒立液压2025年预测EPS为2.13元，对应PE为51倍 [11][27]

市场行情与背景 - 上证指数在北向资金缺席背景下，依托内资强劲动能实现“八连阳”，并于12月25、26日连续两日维持1.9万亿以上成交额，市场赚钱效应较佳 [1][7] - 离岸人民币兑美元汇率时隔数月强势升破7.0关口，成为后续行情的关键变量 [1][7] - 当前市场背景为AI叙事大背景，国内提振内需及“反内卷”政策发力，海外则面临美国降息与美元弱势 [1][7] 人民币升值受益板块梯队划分 - 第一梯队为成本与债务改善型板块，直接受益于人民币升值，具备较高业绩弹性 [1][7] - 第二梯队为资金流动驱动型板块，即人民币资产吸引力增强下的核心资产 [1][7] - 第三梯队为资产重估型板块，受益于人民币计价资产内在价值提升带来的估值修复机会 [1][7] 历史人民币升值阶段复盘 - 2017年以来，人民币经历三轮快速升值阶段，每轮背景逻辑不同 [2][8] - 2017年升值伴随核心资产牛市，背景是沪深港通全面开通，外资流入带来核心资产重估 [2][8] - 2020-2021年升值伴随中国出口同比数据大幅修复及新能源产业强劲表现，凸显中国制造优势 [2][8] - 2022年末至2023年初升值，背景是前期经济景气承压后中国制造业PMI大幅反弹，市场博弈景气复苏 [2][8] - 历史上升值阶段的行业机会各异：2017年与2020年下半年由优势产业核心资产驱动，行业上分别以大消费及制造业领涨；2022年末至2023年年初则以估值修复为主，低估值、红利风格占优 [2][8] 本轮人民币升值的核心差异 - 差异点一：资金主导方不同，本次以内资主导，而非以往内外资共振，因此更利好“高弹性”品种，而非稳健的消费、金融板块 [3][9] - 差异点二：核心驱动力不同，本次背景是“流动性宽裕 + 技术革命”，而非以往交易“经济复苏”，AI产业趋势和全球流动性宽松下，市场风险偏好较高 [3][9] - 在科技变革驱动下，资金集中于产业机会更为凸显的商业航天、AI基建、人形机器人等板块 [3][9] 当前配置策略与关注方向 - 中期配置策略应关注“泛科技”主线，重点关注商业航天、机器人、AI应用端等机会 [4][10] - 短期在年报预告披露期可进行“防御”或补涨配置，以较低仓位布局直接受益于人民币升值的造纸与航空机场板块 [4][10] - 汇率升值带来的业绩增厚预期在年报预告期短期内将被反复交易 [4][10]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多个高成长性行业的结构性投资机会，包括政策支持的医疗服务、AI算力驱动的基础设施（燃机与液冷）、人形机器人产业链、绿色能源转型（绿色甲醇、储能）以及部分周期性改善的化工品，并覆盖了相关重点公司的业务进展与市场前景 [7][8][9][10][11][12][13][14][18][19][20][21][22][24][25][26] 行业研究总结 医药生物行业 - 本周医药生物板块整体下跌0.14%，表现弱于整体市场（全部A股下跌0.07%），其中化学制药子板块跌幅达1.74%，而医药商业子板块上涨4.94%，医疗服务子板块上涨0.55% [7] - 政策端持续支持服务消费，围绕“稳增长、扩内需、提质量”释放潜力，供给侧优化与需求侧激励并举，“犒赏经济”成为新亮点，居民更愿为健康、体验付费 [8] - 消费医疗赛道（如眼科、口腔、体检、慢病管理、中医调理）供给多样化程度高，长期发展潜力大，预计2025年全国医疗服务市场规模约为8.74万亿元，同比增长超过10% [8] - 建议关注具备可选属性、业务创新能力领先的医疗服务赛道领先企业，如爱尔眼科、固生堂 [8] 机械行业（含AI基建、人形机器人） - **AI基建-燃机**：电力正成为AI发展的瓶颈环节，燃气轮机作为数据中心主用及备用电源将深度受益，GEV超预期上修燃机订单与扩产表明行业处于超长景气周期 [10] - **AI基建-液冷**：液冷替代风冷成为数据中心散热产业趋势，核心供应商已兑现业绩，例如中国台湾散热企业奇鈜2025年11月营收达173.82亿新台币，同比增长141.69%，1-11月累计营收1256.98亿新台币，同比增长92.99% [10] - **人形机器人**：小鹏汽车CEO何小鹏认为人形机器人将是巨头的竞争，而专用机器人领域会有大量成功机会，报告认为未来一段时间机器人可能以专用为主，各细分领域有望出现龙头 [9][11] - 行业投资观点覆盖多个细分方向： 1. **人形机器人**：建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承、电机、本体代工、散热、传感器等环节，提及公司包括恒立液压、汇川技术、飞荣达、绿的谐波、龙溪股份等 [12] 2. **AI基建**：重点关注液冷环节的飞荣达、高澜股份、同飞股份等，以及燃机环节的应流股份、豪迈科技、联德股份 [13] 3. **自主可控**：关注国产化率低的通用电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技）、半导体产业链（汇成真空）及X线设备核心器件（奕瑞科技） [13] 4. **低空经济**：整机和核心零部件（发动机/电机）是核心环节，关注应流股份、宗申动力 [13] 5. **其他先进制造**：包括智能焊接机器人（柏楚电子）、3D打印（铂力特、华曙高科）、核聚变（应流股份、江苏神通）、商业航天（广电计量、应流股份） [13][14] 公用环保行业 - 市场表现：本周公用事业指数下跌0.59%，环保指数上涨0.25%，相对沪深300指数（下跌0.28%）的收益率分别为-0.31%和0.53% [14] - 电力生产数据：1-11月份，全国规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，11月单月发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，其中火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [15] - 政策动态：国家发改委、能源局发布通知，要求各地省内市场燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量原则上不低于上一年实际上网电量的70%，并可随煤电容量电价标准提高适当放宽签约比例要求，但原则上不低于60% [16] - 环保投资：2024年全国环境污染治理投资总额为8037.4亿元，占GDP的0.6%，其中城市环境基础设施建设投资5210.0亿元，占比64.8% [17] - 投资策略： - **公用事业**：推荐火电（华电国际、上海电力）、新能源发电（龙源电力、三峡能源、金开新能）、核电（中国核电、中国广核、电投产融）、水电（长江电力）、燃气（九丰能源）及清洁能源装备（西子洁能） [18] - **环保**：建议关注水务与垃圾焚烧的“类公用事业投资机会”（光大环境、中山公用）、科学仪器国产替代（聚光科技）、废弃油脂资源化（山高环能）及成本改善的生物质发电（长青集团） [18] 公司研究总结 云图控股 (002539.SZ) - 磷酸铁景气度有望回升，截至2025年12月19日，磷酸铁市场均价为10830元/吨，同比上涨3.14% [19] - 硫磺价格高企背景下，硫铁矿制酸工艺成本优势突出，同期国内固态硫磺现货价同比上涨157.32%至3950元/吨，硫铁矿市场均价同比上涨55.86%至1024元/吨 [19] - 公司构建了从上游磷矿资源到下游氮肥（除尿素外）的完整产业链，并积极建设合成氨项目及上游磷矿，复合肥产销量有望持续增长 [20] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.19亿元、12.05亿元、13.60亿元 [20] 华电科工 (601226.SH) - 公司与控股股东华电集团签署8.15亿元重大合同，为辽宁调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目提供全链条核心装备，该项目是我国首个规模化“二氧化碳+绿氢”制备绿色甲醇的项目 [20] - 绿色甲醇市场空间广阔，预计我国2030年绿色甲醇产能将达1000万吨左右，年均新增产能200万吨，其中“二氧化碳+绿氢”技术路线产能预计达250万吨 [21] - 基于上述产能测算，每年绿色甲醇设备投资额约130亿元，公司布局电制甲醇全链条设备，有望显著受益 [21] - 2025年前三季度，公司实现营业收入65.34亿元，同比增长32.6%，归母净利润1.20亿元，同比增长11.6%，新签销售合同112.96亿元，同比增加18.5% [23] - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.05亿元、2.96亿元、3.26亿元 [23] 中创新航 (03931.HK) - 全球动力电池市场份额稳中向好，2025年1-10月全球市场份额为4.7%，同比持续提升，其中10月单月装机量超越LG新能源，首度跻身全球前三 [24] - 动力电池出货量快速提升，预计2025年动力电池出货量有望近70GWh，同比增长超50%，客户多元化、全球化推进顺利 [25] - 储能电池出货快速增长，作为业内最早量产314Ah电芯的企业之一，产品持续升级，预计2025年储能电池出货量有望达45GWh左右，同比增长超75% [26] - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为12.15亿元、26.75亿元、39.04亿元 [27]