格隆汇10月21日丨中国西电(601179.SH)公布，公司第三季度实现营业收入56.58亿元，同比增长 15.98%；归属于上市公司股东的净利润3.4亿元，同比增长1.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润3.14亿元，同比增长1.30%；基本每股收益0.0664元。 ...

公司第三季度业绩表现 - 第三季度营收为56.58亿元，同比增长15.98% [1] - 第三季度净利润为3.4亿元，同比增长1.78% [1] 公司前三季度累计业绩表现 - 前三季度累计营收为169.59亿元，同比增长11.85% [1] - 前三季度累计净利润为9.39亿元，同比增长19.29% [1] 公司增长趋势分析 - 前三季度净利润增速19.29%显著高于第三季度单季净利润增速1.78% [1] - 前三季度营收增速11.85%低于第三季度单季营收增速15.98% [1]

股价与交易表现 - 10月20日盘中股价上涨2.02%至7.06元/股，成交金额8302.02万元，换手率0.23%，总市值361.89亿元 [1] - 当日主力资金净流入280.45万元，特大单买入1249.50万元（占比15.05%），大单买入1682.34万元（占比20.26%） [1] - 公司今年以来股价下跌5.80%，但近20日上涨9.75%，近60日上涨12.19% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为输配电及控制设备研发、设计、制造、销售等，变压器业务收入占比43.67%，开关业务占比37.56% [1] - 2025年1-6月实现营业收入113.31亿元，同比增长9.57%，归母净利润5.98亿元，同比增长32.23% [2] - A股上市后累计派现46.70亿元，近三年累计派现12.35亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为16.64万，较上期增加6.78%，人均流通股30799股，较上期减少6.35% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.13亿股，较上期减少83.53万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股3044.01万股，较上期增加421.12万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 所属概念板块包括西部开发、变压器、直流输电、特高压、核电等 [2]

公司研发投入 - 公司近年来持续加大研发投入 [1] - 2025年上半年研发投入同比增长67.77% [1] 公司经营状况 - 公司目前在手订单量充足 [1] - 公司暂未与中国西电签订合同 [1]

公司股价与交易表现 - 10月17日公司股价下跌5.02%至7.00元/股，成交额4.79亿元，换手率1.31%，总市值358.81亿元 [1] - 公司主营业务为输配电及控制设备，收入主要来源于变压器（43.67%）和开关（37.56%）业务 [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为十大流通股东之一，二季度增持421.12万股，持有3044.01万股，占流通股0.59% [2] - 因股价下跌，该基金当日估算浮亏约1126.28万元 [2] - 该ETF基金最新规模1134.38亿元，今年以来收益率为28.06% [2]

股价与交易表现 - 10月16日公司股价微涨0.14%，成交额达13.99亿元 [1] - 当日融资买入额为2.70亿元，融资偿还1.61亿元，融资净买入1.09亿元 [1] - 截至10月16日，公司融资融券余额合计12.67亿元，其中融资余额12.57亿元，占流通市值的3.33%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 融资融券情况 - 10月16日融券卖出21.62万股，卖出金额159.34万元，融券余量135.51万股，融券余额998.71万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券偿还0.00股 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为输配电及控制设备的研发、设计、制造、销售、检测及相关工程承包等 [1] - 主营业务收入构成为：变压器43.67%，开关37.56%，公司总部及贸易业务8.26%，电力工程及电子3.53%，研发及检测3.28%，电容器2.58%，绝缘子及避雷器0.97%，二次设备0.14% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为16.64万，较上期增加6.78% [2] - 人均流通股为30799股，较上期减少6.35% [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入113.31亿元，同比增长9.57% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润5.98亿元，同比增长32.23% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现46.70亿元，近三年累计派现12.35亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.13亿股，较上期减少83.53万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股3044.01万股，较上期增加421.12万股 [3] - 中欧时代先锋股票A（001938）为第九大流通股东，持股2000.00万股，较上期减少285.58万股 [3]

行业与公司 * 电力设备行业[1][3] 核心观点与论据 **数据中心技术趋势** * AI数据中心功率需求激增，传统设计面临挑战，固态变压器因能提升供电效率、可靠性并减小体积被视为关键技术方向[1][4] * 新设计方案在机架端引入超容短时储能应对负荷波动，在电网端引入常规电池储能提升供电可靠性[4] * 四方股份、中国西电、金盘科技、特锐德等公司已积极布局SST设备[1][4] **全球化发展驱动** * 全球新能源普及、数据中心新增用电需求及发达市场设备更新推动电力设备需求增长[1][5] * 国内龙头企业海外渗透率仍低，凭借成本和服务优势有望突破高进入壁垒[1][5] * 突破进入门槛后，国内企业有望通过长期投入实现海外市场稳定增长[5] **海外市场优势企业** * 思源电气是综合性龙头，华明是分接开关细分龙头，云路是上游磁性材料龙头[1][6] * 特变电工、正泰电器长期深耕海外市场，特锐德、三星金杯在海外业务上取得进展[1][6] * 海兴电力、三星等公司在海外配套部件业务上有所突破[1][6] **行业新技术方向** * 特高压直流是核心方向，行业呈现更多采用电子技术解决问题的趋势，应用场景包括数据中心、绿电直连、海风及核聚变等[1][7] * 中国西电涉及特高压和固态变压器，许继电气专注于超高压及核聚变领域，平高电气相关于雅砻江水电站项目，安靠涉及GIL项目[1][7] **电力交易发展前景** * 电力交易市场化改革加速，预计2026年新能源全面入市与现货市场铺开后迎来较大增长[1][8] * 朗新股份凭借支付宝缴费渠道拓展售电业务，中小微工商业客户成为其核心竞争优势[1][8] * 国内日新侧重发电竞争策略，通过功率预测与托管服务满足新增需求[1][8] 其他重要内容 **市场关注点与投资策略** * 电力设备板块作为避险板块关注度提升，当前选股思路呈现低位加弹性组合，弹性主要来自新业务或新市场[3] * 具体投资方向包括数据中心、出海、新方向以及电力交易四个方面[3] **重点关注公司汇总** * 数据中心SST领域重点关注中国西电、四方股份、特锐德[2][9] * 出海方面重点关注思源电气、华明智能、特变电工、三星医疗[2][9] * 新技术方向重点关注许继电气[2][9] * 电力交易领域重点关注朗新股份、国内日新[9]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月22日发布《2025年第三季度报告》并于同日上午10:00-11:00举行第三季度业绩说明会 [2] - 说明会旨在便于投资者更全面深入了解公司2025年第三季度经营成果及财务状况 [2] - 会议将在上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开 [1][2] 会议参与方式 - 投资者可在2025年10月22日上午10:00-11:00通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [3] - 投资者可在2025年10月15日至10月21日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱dsh@xd.cee-group.cn进行会前提问 [1][3] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [1][2][3] 公司参会人员 - 公司参会人员包括董事长赵永志先生、总经理朱琦琦先生、独立董事田高良先生、张涛先生以及董事会秘书兼总会计师郑高潮先生 [2] - 如遇特殊情况参会人员可能进行调整且不再另行通知 [2] 会议后续及联系方式 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [4] - 投资者可通过电话029-88832083或邮箱dsh@xd.cee-group.cn联系公司董事会办公室 [4]

板块整体表现 - 10月15日电网设备板块整体上涨2.75%，显著跑赢上证指数（上涨1.22%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股和顺电气单日涨幅达20.04% [1] - 板块获得主力资金净流入10.21亿元，但游资和散户资金分别净流出4.63亿元和5.58亿元 [2] 领涨个股表现 - 和顺电气收盘价13.18元，涨幅20.04%，成交额3.71亿元，主力资金净流入8775.31万元，占成交额比例23.64% [1][3] - 金盘科技收盘价69.41元，涨幅20.00%，成交额24.70亿元，主力资金净流入2.74亿元，占成交额比例11.08% [1][3] - 新特电气收盘价21.40元，涨幅18.23%，成交额19.55亿元，主力资金净流入2.03亿元，占成交额比例10.39% [1][3] - 国电南自收盘价13.66元，涨幅9.98%，成交额14.82亿元，主力资金净流入1.82亿元，占成交额比例12.25% [1][3] 个股资金流向 - 通达股份主力资金净流入1.31亿元，占其成交额比例高达37.37%，为表中占比最高个股 [3] - 白云电器主力资金净流入1.11亿元，占成交额比例26.95% [3] - 中国西电主力资金净流入2.07亿元，占成交额比例16.75% [3] - 多数领涨个股同时面临游资和散户资金净流出，例如金盘科技游资净流出1.45亿元，散户净流出1.28亿元 [3] 下跌个股表现 - 神马电力当日下跌5.64%，收盘价39.17元，成交额5.46亿元 [2] - 特变电工下跌1.05%，收盘价19.87元，但成交额高达60.09亿元，为板块内成交额最大个股 [2]

产品概述 - 植物绝缘油变压器是以植物绝缘油作为主要绝缘和冷却介质的电力变压器，是矿物绝缘油的良好替代品 [2] - 产品具有高燃点、可降解、低损耗等特性，能有效降低起火和爆炸风险，泄漏后对环境污染极小 [1][11] - 产品主要分为110kV以下和110kV及以上电压等级，目前国内产品主要集中在110kV以下，如6kV、10kV、35kV等规格 [4] 市场规模与结构 - 2024年行业销量达0.49亿千伏安，市场规模达237.91亿元 [1][11] - 市场结构以110kV以下电压变压器为主，占比69.53%，110kV及以上电压变压器占比30.47% [1][11] - 2024年中国电力投资完成额达17770亿元，同比增长14.63%，其中电网投资6083亿元，同比增长15.27%，为行业带来增长空间 [10] 行业政策环境 - 行业属于“C38电气机械和器材制造业”中的“C382输配电及控制设备制造”，是国家重点支持领域 [5] - 国家发布了一系列政策支持鼓励和规范行业发展，如《电力装备行业稳增长工作方案》、《配电网高质量发展行动实施方案》等，提供了良好政策环境 [5][6] 产业链分析 - 行业上游主要包括植物绝缘油、铜材、铁芯材料等原材料供应商，植物绝缘油主要依赖大豆油、菜籽油等天然油脂衍生物 [8] - 行业中游为变压器的研发、设计、生产环节 [8] - 行业下游主要面向电力市场，用于输电、配电、变电站等环节 [8] 竞争格局 - 行业集中度较高，头部企业占据主导地位，国家电网2025年前三季度变压器招标累计金额超148亿元，共有46家企业中标 [14] - 特变电工、中国西电、望变电气、保变电气等上市公司及吴江变压器、正泰电气等企业均有布局植物绝缘油变压器业务 [2][14] - 中国西电2024年营业总收入222.8亿元，其中变压器业务收入92.18亿元，占比41.37% [14] - 特变电工2024年营业总收入978.7亿元，其中电气设备产品占比22.87% [16] 技术发展 - 欧美国家对我国实施高压等级植物油变压器技术封锁，国内通过自主研发于2017年成功研制首台110kV植物绝缘油大型电力变压器 [13] - 广州供电局电力试验研究院、中国西电、正泰电气等国内企业积极研发，攻克了大量结构设计、制造工艺等技术难题 [13] 未来趋势 - 新型植物绝缘油材料的研发将不断深入，绝缘性能、耐热性能和环保性能将进一步提升 [18] - 智能化、模块化等新型设计理念将更广泛应用，推动远程监控和故障诊断功能完善 [18] - 生物基材料研究的深入和生产工艺改进，有望降低原材料成本，缩小与传统矿物油变压器的价格差距 [18]