股东大会信息 - 2025年6月24日在北京市西城区召开2024年年度股东大会[2] - 出席股东和代理人1199人，持有表决权股份17.12亿股，占比52.9612%[2] - 15位董事、3位监事及董事会秘书出席会议[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数17.09亿股，比例99.8346%[6] - 《2024年年度报告》及摘要同意票数17.09亿股，比例99.8380%[9] - 与东方资产关联交易预计同意票数2.52亿股，比例98.0444%[9] - 与其他关联法人关联交易预计同意票数17.07亿股，比例99.6992%[10] - 《2024年度财务决算报告》同意票数17.09亿股，比例99.8332%[12] - 《2024年度利润分配及授权2025年中期分红议案》同意票数17.09亿股，比例99.8282%[13] 其他信息 - 表决议案5.01时，控股股东14.55亿股股份回避表决[17] - 见证律所为国浩律师(上海)事务所，律师为林雅娜、曹江玮[18] - 公告由东兴证券发布，时间为2025年6月25日[20]

会议信息 - 东兴证券第六届董事会第七次会议6月13日发通知，6月24日召开[1] - 应参与表决董事15名，实际15人参与，10人通讯表决[1] 议案决议 - 《关于南宁金湖北路营业部更名为南宁分公司的议案》获全票通过[1] - 《关于新设上杭营业部的议案》获全票通过[2]

财务表现 - 2024年营业收入9.03亿元，同比下降15.37% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-1.07亿元，同比下降413.09% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润-1.68亿元，同比下降1980.12% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额9015.87万元，同比上升257.92% [1][2] - 2025年一季度营业收入1.56亿元，同比下降8.67% [3][4] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润-1560.39万元，同比减亏55.47% [3][4] - 2025年一季度归属于上市公司股东的扣非净利润-1648.74万元，同比减亏52.56% [3][4] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额-4849.61万元，同比改善33.13% [3][4] 权益分派 - 2024年年度权益分派以资本公积向全体股东每10股转增4股，总股本156,000,000股 [2] - 本次利润分配不进行现金分红，不送红股 [2] 上市与募资 - 公司于2020年9月16日在深交所创业板上市，发行价格27.97元/股，上市首日最高价75.38元 [4] - 首次公开发行股票募集资金总额10.91亿元，扣除发行费用后净额9.82亿元 [5] - 最终募集资金净额较原计划多1.38亿元，原计划募集8.45亿元 [5] - 发行费用总计1.08亿元，其中承销保荐费用8586.89万元 [5]

业绩更正分析 - 更正后归母净利润为-563.60万元，较修正前减少1,092.78万元，减幅206.50% [1] - 扣非净利润更正为-1,438.51万元，较修正前减少1,074.29万元，减幅294.96% [1] - 业绩更正主要由于应收账款坏账准备计提增加及营业收入减少 [1] 应收账款调整详情 - 应收账款坏账准备计提金额增加1,074.14万元，涉及7个主要客户项目 [2] - 坏账计提比例调整幅度从10%提升至100%，其中客户2湘水项目计提比例从50%上调至100% [2] - 客户1智慧水务项目因管理层变更导致系统使用率低，计提比例从30%提高至50% [2] 收入调整情况 - 营业收入调减683.57万元，涉及16个客户项目 [5] - 最大单笔收入调减来自关联方浙江聚源和达环境科技，抵销收入217.42万元 [5] - 客户8分包项目因审计核减调减收入71.84万元 [5] 客户集中度变化 - 前五名客户销售额1.53亿元，同比增长139.25%，占营收31.92% [8] - 桐乡智慧水务项目贡献收入5,962万元，嘉兴漏损控制项目贡献3,891万元 [12] - 新增客户中客户17智慧水务平台项目收入1,485万元，毛利率仅5.38% [14] 应收账款风险 - 1年以上账龄占比达49.24%，同比增加2.96个百分点 [18] - 单项计提坏账准备余额1,896.33万元，同比增加1,822.59万元 [18] - 武汉水务集团应收账款1,750万元，账龄1-4年，计提比例5-50% [19] 行业特征 - 水务行业项目普遍采用"预付款+进度款+验收款+质保金"支付模式 [16] - 政府类项目受财政预算影响大，回款周期长且存在审计核减风险 [2][5] - 智慧水务项目多采用分包模式，增加了应收账款回收不确定性 [2][14]

泽达易盛财务造假案后续 - 泽达易盛IPO保代胡晓莉、陶晨亮因未勤勉尽责被北京证监局采取监管谈话措施 执业机构为东兴证券 目前处于保荐代表人C类名单中 [1][2] - 两名保代在泽达易盛持续督导期间存在两项违规行为：未充分核查委托理财变更情况 未有效督促公司建立健全内部控制 被上交所监管警示 [4] - 泽达易盛2016-2021年累计虚增收入5.65亿元 虚增利润2.96亿元 2022年因欺诈发行被强制退市 [1][4] 保代执业违规情况 - 胡晓莉具有20年从业经历 曾负责9单保荐项目包括大智慧主板IPO 陶晨亮从业十余年 负责过2单项目包括金海环境主板IPO [2][3] - 两名保代均存在未审慎核查标的公司财务信息、关联交易和股权代持等违规行为 约谈时间为6月17日 [2] IPO撤单项目处罚情况 - 中信证券因辉芒微IPO项目未充分核查经销收入内控有效性被深交所书面警示 2名保代被通报批评 [6] - 中金公司因科凯电子IPO研发投入内控问题被书面警示 国元证券因安芯电子研发人员认定不准确被通报批评 2名保代被禁业6个月 [6][7] - 国金证券2名保代因想念食品IPO供应商核查不到位被禁业24个月 创年内最长禁业纪录 [8] - 中证协更新保荐代表人D类名单 涉及6家券商8名保代 包括国元证券马志涛、徐明等 [8]

快递行业 - 快递行业价格战进入深水区，中通与圆通两家头部企业加大市场份额争夺力度，对行业价格水平形成冲击 [1] - 一季度行业整体利润下降，件量增长无法完全对冲单票盈利下降的影响 [1] - 市场对快递板块预期较低，上市公司单票市值接近历史最低水平，单票市值与单票净利润比值显著趋同 [2] - 行业周期处于相对底部区域，短期业绩承压，但中长期看"反内卷"及高质量发展是大势所趋，价格战缓和后盈利弹性较大 [2] - 重点关注中通快递、圆通速递及申通快递 [2] 航空行业 - 一季度航空业盈利承压，但国内航线有望向供需再平衡演进，行业主动约束供给及民航局政策指引是关键 [3] - 今年旺季航空股具备较强向上弹性，淡季客座率较高，旺季需求提升将转化为票价提升，价格弹性大概率超过24年同期 [3] - 燃油成本较24年同期具备优势，航空板块PCF估值位于历史20%分位附近，三大航市值处于历史较低水平 [3] - 重点关注中国国航、春秋航空及吉祥航空 [3] 高速公路行业 - 高速公路板块配置机会向港股转移，A+H公司中A股相对H股溢价超过50%，港股年初以来涨幅明显高于A股 [4] - 23-24年A股对H股溢价率持续走高，25年后溢价率有收窄趋势，港股高速公路正在经历价值发现过程 [4] - 降息周期中高速公路板块因业绩稳定、分红意愿高有望维持强势，需关注股息率、分红意愿、现金流及资产负债率 [4] - 重点关注皖通高速、宁沪高速及越秀交通基建等高股息标的 [4]

并购重组市场升温 - 在政策利好加持下 今年以来并购重组市场持续升温 越来越多券商躬身入局 在寻求新的发展机遇同时 积极发挥其作为金融机构的特色优势 为发展新质生产力保驾护航 [1] - 在IPO节奏阶段性放缓导致券商投行业绩承压的背景下 深耕并购重组市场将改善券商的经营业绩 提升券商的综合竞争力 [1] 券商在并购重组中的作用 - 券商不仅为企业并购重组事项落地保驾护航 其服务企业尤其是科创型企业开展并购重组 更是为发展新质生产力提供了积极助力 [2] - 券商能充分发挥价值发现与交易撮合功能 在推动产业整合、支持科技创新、助力新质生产力发展等方面发挥着重要作用 [2] - 券商作为资本市场专业中介机构 其并购团队可以提供估值定价、交易执行以及后续整合等方面的专业化服务 为相关标的制定合理的并购方案和估值定价体系 [3] - 在项目申报后 券商将对接交易所、证监会等部门 充分发挥专业的尽调核查与沟通能力 为项目顺利通过监管审核提供专业服务 [3] - 券商还可以为客户提供一系列的专业财务顾问(FA)咨询服务 包括组织架构、股权结构、业务板块、财务税务、合规问题等 [3] 并购重组对券商业绩的影响 - 在IPO阶段性放缓导致投行业绩承压的背景下 并购重组市场升温也将对其业务增收提供积极助力 这将进一步增强券商拓展并购重组业务的积极性 [3] - 随着并购重组市场升温和券商参与项目数量增加 券商财务顾问收入有望提升 从而拉动公司整体营收增长 并减少对经纪、自营等传统业务的依赖 提升抗风险能力 [4] - 券商在参与并购重组项目的过程中 可深度拓展优质企业及机构投资者资源 这些资源不仅能反哺公司并购重组业务 还能为公司资产管理、财富管理等业务创造协同机会 提升公司的综合竞争力 [4] 券商深耕并购重组市场的策略 - 东兴证券成立了并购重组业务部 下设两个专业业务团队 构建了高效的组织管理架构 还通过建立动态管理机制对项目进度和成员工作成效进行精细化管控 [5] - 东兴证券充分发挥其股东资源优势 建立精准的业务对接机制 目前已与中国东方并购重组事业部开展多次深度的业务交流与合作 [5] - 广发证券将依托自身研发能力和区位优势 持续加强宏观、中观和微观研究 深度挖掘重点产业和重点区域的业务机会 深度围绕战略客户需求进行综合化并购重组方案开发 [5] - 国金证券将持续关注产业链上下游的并购机会以及横向并购机会 在高端制造、ICT、新材料、新能源、医疗健康等领域挖掘产业并购机遇 [6] - 国金证券特别强调并购重组业务与其他业务的协同和资源整合 引导中小规模非上市企业客户通过并购重组进入资本市场 [6] - 国金证券还将鼓励资本战略咨询业务与并购重组业务协同发展 [6]

行业景气度与投资机会 - 25Q1锂电产业链终端需求维持较高增长态势，电池等环节盈利与收入同步回暖，板块整体景气度回升 [1] - 25~26年新技术商业化进程推动下，板块有望迎来利润修复与估值提升，当前配置价值凸显 [1] - 25H2板块格局趋稳，基本面或重归上升，叠加固态电池等新技术及低空、机器人等新需求增量形成持续催化 [1] 电池环节分析 - 电池环节供给边际稳定，格局较优，有望实现营收利润同步上升，并受益于新需求增量与固态电池技术催化 [1] - 头部企业凭借差异化产品与极限制造能力维持盈利优势，二线厂商或通过新客户订单及出海趋势实现量利高增 [1] - 国轩高科欧美产能即将进入收获期，宁德时代受益出海+差异化产品竞争带来的盈利优势 [1] 材料环节分析 - 锂电材料环节部分企业面临利润率下滑与产能利用率低问题，但伴随产能出清与产品迭代，集中度将提升，利润水平有望回归 [2] - 三元正极材料占比或随安全性能提升而回升，且技术在半固态、钠电领域仍有应用潜力，华友钴业等企业有望受益 [2] 新技术催化效应 - 固态电池因eVTOL、人形机器人等领域需求增长及企业技术方案发布，产业化进程加速，国轩高科等技术领先企业将受益 [3] - 钠电池突破规模化成本临界点，需求显著增长，在极端环境储能和电动两轮车领域已规模化应用，全链成本优势凸显 [3] - 宁德时代、华阳股份等企业或受益于钠电产业化快速渗透 [3]

证券代码：601198 证券简称：东兴证券 公告编号：2025-023 东兴证券股份有限公司 2025 年度第一期短期融资券发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1、中国货币网（https://www.chinamoney.com.cn/）； 2、上海清算所网站（https://www.shclearing.com.cn/）。 特此公告。 东兴证券股份有限公司 董事会 2025 年 6 月 12 日 1 东兴证券股份有限公司2025年度第一期短期融资券已于2025年6月11日发行 完毕，相关发行情况如下： | 债券名称 | | | | 东兴证券股份有限公司 | 2025 | 年度第一期短期融资券 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 | 25 | 东兴证券 | | CP001 | 债券代码 | 072510101 | | | | | | 发行日 | 年 2025 | 6 | ...

市场表现 - 上证指数涨近1%重返3400点上方，证券板块涨幅居前，中证全指证券公司指数强势上涨2.98% [1] - 成分股信达证券涨停，兴业证券上涨8.78%，东兴证券上涨6.20%，东方财富涨超3%，光大证券、中国银河、锦龙股份、中金公司等个股纷纷大涨 [1] - 证券ETF龙头(560090)上涨2.35%，最新价报1.173元，成交额快速突破5700万元，量价齐升 [1] 市场交投活跃度 - 两市成交额连续33个交易日在万亿以上，最近突破1.45万亿 [2] - 2025年6月10日成交金额达14,514.37亿元，6月9日成交金额为13,126.55亿元，6月6日成交金额为11,772.13亿元 [3] - 交投活跃将全方位刺激催化券商板块的业绩 [2] 券商回购动态 - 4月至5月首次披露的回购计划正持续推进，回购进展密集披露 [3] - 6月以来已有国泰海通、东方证券、国金证券等多家券商公布回购进程 [3] - 券商机构普遍表示回购是基于对资本市场长期前景的信心，并结合自身战略布局作出的决策 [3] 机构观点 - 中航证券认为未来券商板块的投资吸引力有望提升，市场信心得到持续修复 [4] - 民生证券指出2025年市场交投热度或持续高位，主要股票与债券指数有望延续向好趋势 [4] - 建议关注业绩修复阶段在多业务条线具备龙头优势的优质券商标的 [4] 投资工具 - 证券ETF龙头(560090)跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股 [4] - 无证券账户可布局联接基金(A类：501047；C类：501048) [4]