行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，11月预计表现一般，四季度翘尾效应预计也将低于此前市场预期 [1] - 在消化负beta因素过程中，主题情绪降温，汽车板块交投冷淡 [1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是遴选明年投资机会的时机 [1] 数据跟踪 - **市场折扣**：11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点；平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元，同比增加4,395元；折扣变动以油车为主，部分主流品牌折扣率环比变动较大，如长安马自达下降3.0个百分点，华晨宝马上升2.9个百分点 [3] - **新势力车企交付**：10月新势力车企交付量中，比亚迪达44.2万辆，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%；理想交付3.2万辆，同比下滑38.2% [3] - **传统车企销量**：10月传统车企销量中，吉利汽车表现突出，销量达30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；上汽集团销量排名第一，为45.4万辆，同比增长13.0%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0% [3] - **原材料价格**：截至2025年11月21日，碳酸锂四季度均价为7.95万元/吨，同比上涨4%，环比上涨9%；最新价格为9.24万元/吨，较上周末上涨8.42% [4]；铝四季度均价2.13万元/吨，同比上涨3%；铜四季度均价8.59万元/吨，同比上涨14%；钯四季度均价372元/克，同比上涨38% [8] 投资建议 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪；吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利，明年估值仅个位数；同时推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强，当前股价回调是较好配置时机 [5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾是明年重要方向，政策推出有望催化订单，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技等；液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团等 [5] - **重卡板块**：近几月数据表现较好，在防御性和顺周期投资加码下，成为四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.09%，在29个行业中排名第13位 [7] - 主要指数表现：上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15%，恒生指数下跌5.09% [7] - 汽车子板块表现：零部件下跌5.43%，乘用车下跌5.22%，商用车下跌4.04%，流通服务下跌7.85% [7] 行业要闻 - **新车上市**：深蓝L06正式上市，限时售价13.29-15.49万元，搭载磁流变悬架和3nm座舱芯片，配备激光雷达和地平线J6M芯片 [8]；小鹏X9超级增程版上市，售价30.98-32.98万元，搭载63.3度电池，最大续航1602公里 [8] - **销售数据**：11月1-16日全国新能源乘用车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%；累计零售1070.3万辆，同比增长21% [8] - **政策动态**：财政部就《新能源汽车政府采购需求标准》征求意见，拟进一步明确政府采购新能源汽车比例要求 [31] - **企业合作**：吉利汽车与雷诺将在巴西投资38亿雷亚尔（约7.14亿美元）联合开发新车型 [33]；丰田将向美国5家工厂投资9.12亿美元扩大混动车型生产 [33]

公司与华为合作评估 - 广汽集团总经理在2025广州车展媒体日评价与华为的合作，强调公司传统强项在于底盘和集成能力，并认为行业水平非常高 [1] - 华为技术专家对合作前景给予积极评价，认为“广汽的底盘加上华为的智能，那可能天下无敌” [1] - 公司表示在此方面拥有非常丰富的基础 [1]

公司战略与品牌定位 - 昊铂品牌定位为广汽集团的中高端电动化品牌 [1] - 公司承认昊铂品牌前期投放的部分车型市场销量表现与预期存在很大差异 [1] - 公司即将推出昊铂A800新车型并采用华为双智系统以提振销量 [1] 新产品与技术应用 - 昊铂A800车型已取得广州市L3级自动驾驶上路测试资格 [1] - 昊铂A800采用华为双智系统作为核心技术卖点 [1] - 公司计划在明年向市场推出昊铂品牌另一款重磅新车型 [1] 市场预期与展望 - 公司对即将推出的昊铂A800及明年新车型寄予厚望 [1] - 公司预计昊铂品牌销量将随着新车型投放实现大幅提升 [1]

全固态电池技术突破与产业化进展 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产，该技术被视为未来新能源汽车产业发展新的重要驱动力 [1] - 全固态电池与传统的锂离子电池相比，内部没有任何液体，全部为固态物质，这使得未来的新能源汽车有望跑得更远、更加安全 [1] 生产工艺与材料革新 - 生产线的关键革新之一是负极制造采用干法工艺，将传统液态电池的原浆、涂布、滚压三道独立工序合而为一，此举降低了能耗并提升了效率 [3] - 另一核心突破是电解质材料的改变，摒弃了传统的液态电解液，改用自主研发的固态电解质材料，这帮助产品的耐热性和安全性得到了大幅提升 [3] 产业化落地与量产条件 - 在广汽集团，国内首条大容量全固态电池产线的建成，使行业率先具备了60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [5] 产品性能与未来规划 - 目前开发的全固态电池能量密度比现有电池能量密度高了接近一倍，可使原本续航500公里以上的车辆达到1000公里以上的续航 [7] - 计划在2026年进行小批量的装车实验，并在2027年至2030年期间逐步实现批量生产 [7]

公司战略与转型 - 广汽埃安品牌正经历从To B市场向To C市场的战略转型 [1] - 公司过往业绩下滑与品牌被To B市场烙印有关 [1] - 新上市的i60车型是公司在新体制下打造的首款面向C端的试水产品 [1] 产品与市场规划 - 公司认为新上市的i60车型在当前市场环境下非常具有竞争力 [1] - 埃安品牌从现在到明年将陆续向市场投放新的车型 [1] - 所有即将投放的新车型均面向C端客户销售 [1] 发展前景 - 公司相信埃安品牌的转型将进入一个新的发展阶段 [1]

全固态电池技术突破 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，正在进行小批量测试生产 [1] - 全固态电池相比传统锂离子电池无任何液体，采用全固态物质，使新能源汽车续航更长且更安全 [1] - 生产线在负极制造环节采用干法工艺，将原浆、涂布、滚压三道独立工序合并为一道，降低能耗并提升效率 [1] 核心材料与性能优势 - 摒弃传统液态电解液，改用自主研发的固态电解质材料，产品耐热性和安全性大幅提升 [1] - 全固态电池能量密度比现有电池提高接近一倍，500公里续航车型可提升至1000公里以上 [5] - 广汽集团产线率先具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [3] 产业化落地规划 - 计划2026年进行小批量装车实验，2027年至2030年期间逐步实现批量生产 [5] - 产线技术突破为产业化承接落地提供基础 [3]

全固态电池技术突破 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线 目前正在小批量测试生产 [1] - 全固态电池与液态电池相比无任何液体 由全固态物质构成 使新能源汽车续航更长且更安全 [1] 生产工艺革新 - 负极制造采用干法工艺 将原浆、涂布、滚压三道工序合为一道 降低能耗并提升效率 [2] - 核心突破为电解质改变 摒弃传统液态电解液 采用自主研发固态电解质材料 大幅提升产品耐热性和安全性 [2] 产业化进展与性能 - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线 率先具备60安时以上车规级全固态电池批量量产条件 [4] - 开发的全固态电池能量密度比现有电池高接近一倍 可使500公里续航车型提升至1000公里以上续航 [6] - 计划2026年进行小批量装车实验 2027年至2030年期间逐步实现批量生产 [6]

全固态电池技术优势 - 全固态电池相比传统锂离子电池无任何液体，由全固态物质构成，使新能源汽车续航更长、安全性更高 [1] - 采用干法工艺将负极制造的原浆、涂布、滚压三道独立工序合而为一，降低能耗并提升效率 [1] - 摒弃传统液态电解液，采用自主研发的固态电解质材料，产品耐热性和安全性大幅提升 [1] 产业化进展与规划 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，正在小批量测试生产 [1] - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线，行业内率先具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [3] - 开发的全固态电池能量密度比现有电池高接近一倍，可使500公里续航车型提升至1000公里以上续航 [3] - 计划2026年进行小批量装车实验，2027年至2030年期间逐步实现批量生产 [3]

公司产品规划 - 启境品牌计划在2026年推出两款新车 [1] - 一款被称为“华系最美猎装轿跑”的车型已完成极端高温环境测试与设计定型 [1] - 该“猎装轿跑”车型预计于2025年6月正式上市交付 [1] 公司品牌与背景 - 启境品牌于2024年11月20日在华为乾崑生态大会上首次正式公开亮相 [2] - 启境是华为乾崑和启境团队联合打造的全新高端智能新能源汽车品牌 [2] - 启境品牌由广汽集团投资 [2] - 启境是华为乾崑“境”系列的开篇之作 [2]

全固态电池技术优势 - 全固态电池是未来新能源汽车产业发展新的重要驱动力，相比传统锂离子电池无任何液体，为全固态物质，使新能源汽车跑得更远且更安全 [1] - 全固态电池的能量密度比现有电池能量密度高接近一倍，可使500公里以上续航车辆达到1000公里以上续航 [5] - 采用自主研发的固态电解质材料替代传统液态电解液，产品耐热性和安全性大幅提升 [1] 生产工艺革新 - 生产线采用干法工艺，将传统液态电池负极制造的原浆、涂布、滚压三道独立工序合并为“三合一”，降低能耗并提升效率 [1] - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产 [1] 产业化进展与规划 - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线，行业内率先具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [3] - 计划2026年进行小批量装车实验，2027年至2030年期间逐步进行批量生产 [5]