新车发布与核心配置 - 广汽集团于3月4日推出昊铂A800新豪华智慧旗舰轿车，共设置4个配置版本 [2] - 新车在底盘、安全、智能等多个方面搭载全新技术配置，旨在优化车辆驾乘表现 [2] 底盘与操控技术 - 搭载三电机四驱智慧数字底盘，可实时调整车轮动力分配，响应速度最快达10毫秒 [2] - 具备“负扭矩输出”功能，通过后电机反向扭矩提升转弯精准性 [2] - 配备双腔空气弹簧、SDC减振器及高性能多连杆后悬架 [2] - 搭载高速爆胎防失控技术、智能防晕车功能 [2] 安全系统 - 新车配备14个安全气囊 [2] - 搭载最新弹匣电池2.0技术，成功通过比新国标针刺更严苛的枪击试验 [2] - 为保证四激光雷达智能驾驶辅助系统稳定运行，对定位、感知、计算、电源等系统进行了冗余设计 [2] 智能驾驶与座舱 - 搭载华为乾崑智驾ADS 4.1系统，配备896线激光雷达 [2] - 城区领航功能新增三点式掉头、园区领航辅助等操作 [2] - 车内搭载鸿蒙座舱5，集成五大智能体与通用大模型，可实现导航纠错、模糊语义控车等智能交互 [2]

股本情况 - 截至2026年2月底，公司A股法定/注册股份7,383,697,595股，股本7,383,697,595元[1] - 截至2026年2月底，公司H股法定/注册股份2,813,368,305股，股本2,813,368,305元[1] - 2026年2月公司法定/注册股本总额为10,197,065,900元[1] 股份发行 - 截至2026年2月底，公司A股已发行股份（不含库存）7,368,897,741股，库存14,799,854股[2] - 截至2026年2月底，公司H股已发行股份（不含库存）2,813,368,305股，库存0股[2] 其他 - 截至2026年2月底，公司A股购股期权计划股份期权93,382,160股[3] - 2026年2月公司增加/减少已发行股份（不含库存）和库存股份均为0股[3][5]

股份与股本 - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份7,383,697,595股，股本7,383,697,595元[1] - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份2,813,368,305股，股本2,813,368,305元[1] - 2026年2月，A股和H股法定/注册股份及股本无增减[1] 已发行股份 - 截至2026年2月底，A股已发行股份（不含库存）7,368,897,741股，库存14,799,854股[2] - 截至2026年2月底，H股已发行股份（不含库存）2,813,368,305股，库存0股[2] - 2026年2月，A股和H股已发行股份（不含库存）及库存数目无增减[2] 其他 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额10,197,065,900元[1] - 上市H股公众持股量百分比门槛为已发行股份总数（不含库存）的5%[2] - 截至2026年2月底，公司符合公众持股量要求[2] - 截至2026年2月底，A股购股权计划股份期权93,382,160股[3]

行业政策与顶层设计 - 2026年全国两会期间，氢能作为清洁高效的二次能源，成为多位代表委员关注的焦点，其相关提案为行业高质量发展和构建现代能源体系释放了清晰信号 [2] - 多位代表建议强化全国氢能产业的顶层设计，包括将区域氢能基地（如如东）纳入国家及长三角专项规划，并推动跨区域产业协同发展 [7] - 建议将绿色氢氨醇一体化项目及绿氢在钢铁、化工等领域的直接替代列为“十五五”氢能产业发展的优先方向 [8] 技术标准与法规体系 - 加快完善70MPa加氢标准与法规体系被认为是氢燃料电池汽车规模化发展的关键，建议构建全国统一的标准法规体系并强化核心技术攻关与安全数据积累 [3] - 建议专项支持“兆瓦级固体氧化物燃料电池（SOFC）与热泵耦合供能系统”的关键技术开发与规模化示范，并优先在基础良好的典型城市（如北京）开展供热应用示范 [4] - 呼吁加快建立绿色氢氨醇的价值认证与交易体系，推动与国际标准互认，并允许其参与碳市场以实现环境价值变现 [6] 基础设施与示范应用 - 建议从国家层面出台氢能高速专项支持政策，包括全国范围内对燃料电池汽车免收高速通行费，并引导降低氢气终端加注价格以提高经济性 [5] - 建议沿氢能高速主要线路适度超前布局加氢站，并沿线布局制氢厂、输氢管道，同步开展边坡光伏现场制氢等先进模式试点应用 [5] - 建议加快培育国内绿色氢基能源市场，拓展多元化应用场景，并加快推进重点行业示范和重点区域试点 [10] - 氢储能与氢能无人机两大关键场景仍处于从技术验证向商业化跨越的关键期，行业发展亟需政策精准赋能，建议加速其产业化进程 [9] 经济性与产业生态 - 建议实施“碳控+补贴”双重措施以强化工业领域绿色原料替代，并拓展交通与电力领域绿色燃料应用 [6] - 建议取消可再生能源制氢项目过网费，稳定已核准项目预期，并进一步简化项目审批手续 [6] - 鼓励组建跨区域氢能产业联盟，推动“政府—整车企业—氢源供给—物流运营—金融机构”全链条协同，打造可复制的产业生态闭环 [5] - 建议出台配套政策，建立绿色认证体系，并加快构建覆盖广泛、机制成熟的碳交易市场，以贯通绿色氢基能源产品的降碳价值传递渠道 [10] 市场环境与竞争秩序 - 在设备招标领域，建议项目业主摒弃“唯低价中标”，发挥示范项目对先进技术的牵引作用 [6] - 建议组建权威第三方检测认证平台，打击虚假性能承诺，引导市场形成优质优价的良性竞争环境 [6]

自动驾驶法规与标准 - 加快完善自动驾驶法律法规 构建全国统一的标准与测评体系 为产业规模化落地提供保障 [1][3] - 自动驾驶产业已迈入规模化应用的快车道 [3] 广汽集团自动驾驶业务进展 - 公司通过“自研+生态合作+平台运营”全栈布局 已形成L4级前装量产能力与规模化商业运营成果 [4] - 自2018年起与文远知行、小马智行、滴滴出行等在研发、生产、技术共享与资本合作领域建立深度战略合作 联手加快Robotaxi、Robobus落地普及 [4] - 旗下如祺出行启动“Robotaxi+”战略 目前运营Robotaxi超300辆 服务覆盖广州、深圳及横琴粤澳深度合作区 运营站点超过1万个 [4] - 未来5年计划将Robotaxi服务拓展至100个核心城市 与合作伙伴构建超万辆的Robotaxi车队 同时在100个核心城市建成可支撑每年10万辆Robotaxi的三级运维网络 [4] 换电模式发展 - 随着新能源汽车渗透率和保有量提升 换电模式凭借高效补能优势进入规模化发展初期 [5] - 建议加快构建全国统一的换电标准 加强换电站运营补贴与要素保障 统筹全域换电网络布局 健全车电分离制度框架 以形成规模效应 [5] 低空经济发展 - 低空经济是战略性新兴产业 整体仍处于起步阶段 [6] - 建议从强化规划统筹、健全法规标准、完善监管机制、拓展应用场景四方面推动其高质量发展 [6][7] - 公司孵化的飞行汽车品牌高域GOVY已建成广州工厂 计划2025年3月实现首台机下线 [7] - 旗下复合翼飞行汽车GOVY AirJet已于2025年8月获中国民航中南局颁发的特许飞行证 多旋翼飞行汽车GOVY AirCab已获近2000架客户订单 预计2026年底取证并开启交付 [7] 汽车出口与国际竞争力 - 中国汽车出口连续三年稳居全球第一 正处于从规模扩张向高质量发展跃升的关键阶段 [8] - 建议通过构建出海合规服务体系、推动中国标准与国际接轨、强化国内企业标准协同统一等措施 加速技术优势向出口竞争力转化 [8] - 截至目前 公司全球渠道总数增至650家 覆盖86个国家和地区 已在尼日利亚、泰国、马来西亚、印度尼西亚、奥地利建成5家KD工厂 [8] - 2026年公司将加快推进产业链、生态、数字化、金融体系协同出海 并在产品开发、渠道建设、运营方式等方面采取创新举措 [8] 适老化出行服务 - 面对老年人出行需求 建议推行“数字包容+人工兜底”的出行服务模式 推动出行类应用程序优化“老年模式” 同时加快推进适老化公共设施配套建设 [8]

自动驾驶法规与标准建设 - 加快完善自动驾驶相关法律法规 构建全国统一的标准与测评体系 为自动驾驶汽车规模化落地提供保障 [1][2] - 自动驾驶产业已迈入规模化应用的快车道 需以“制度软实力”为“技术硬实力”高速发展护航 [1][2] 广汽集团自动驾驶业务进展 - 公司通过“自研+生态合作+平台运营”全栈布局 已形成L4级前装量产能力与规模化商业运营成果 [3] - 自2018年起与文远知行 小马智行和滴滴出行等建立深度战略合作 涵盖研发 生产 技术共享与资本合作 [3] - 旗下如祺出行启动“Robotaxi+”战略 目前运营Robotaxi超300辆 服务覆盖广州 深圳及横琴粤澳深度合作区 运营站点超过1万个 [3] - 计划未来5年将Robotaxi服务拓展至100个核心城市 与合作伙伴构建超万辆的Robotaxi车队 并在100个核心城市建成三级运维网络 可支撑每年10万辆Robotaxi线下运维 [3] 换电模式发展建议 - 随着新能源汽车渗透率和保有量提升 换电模式凭借高效补能优势已进入规模化发展初期 [4] - 建议加快构建全国统一的换电标准 加强换电站运营补贴与要素保障 统筹全域换电网络布局 健全车电分离制度框架 以促进规模效应形成 [4] 低空经济发展建议与布局 - 低空经济是战略性新兴产业 整体仍处于起步阶段 [5] - 建议从强化规划统筹 健全法规标准 完善监管机制 拓展应用场景四方面推动高质量发展 [5] - 公司孵化的飞行汽车品牌高域GOVY已建成广州工厂 计划2025年3月实现首台机下线 [6] - 旗下复合翼飞行汽车GOVY AirJet已于2025年8月获得中国民航中南局颁发的特许飞行证 [6] - 旗下多旋翼飞行汽车GOVY AirCab已获得近2000架客户订单 正在进行适航审定 预计2026年底取证并开启交付 [6] 汽车出口与标准出海 - 我国汽车出口连续三年稳居全球第一 正处于从规模扩张向高质量发展跃升的关键阶段 [7] - 建议通过构建出海合规服务体系 推动中国标准与国际接轨 强化国内企业标准协同统一等举措 加速技术优势向出口竞争力转化 [7] - 截至目前 公司全球渠道总数增至650家 覆盖86个国家和地区 已在尼日利亚 泰国 马来西亚 印度尼西亚 奥地利建成5家KD工厂 [8] - 2026年 公司将加快推进产业链 生态 数字化 金融体系协同出海 并在产品开发 渠道建设 运营方式等方面采取系列创新举措 [8]

农村新能源汽车市场发展 - 建议加快完善农村补能网络 推动售后网点下沉并强化人才与设备保障 以充分释放农村新能源汽车消费潜力 [1] - 建议优化财税金融支持 以充分释放农村新能源汽车消费潜力 [1] 换电模式与车电分离 - 建议加快构建换电模式全国统一标准 强化运营补贴与要素保障 [1] - 建议健全车电分离制度框架 [1] 汽车产业出海与标准建设 - 建议加快构建出海合规服务体系 推动我国自主标准与国际接轨 [1] - 建议强化国内企业标准协同统一 以标准出海赋能汽车出口提质增效 [1] 适老化与无障碍出行 - 建议加快数字应用适老化改造并健全人工兜底服务 [1] - 建议推进无障碍设施与交通工具适老化升级 [1] 氢燃料电池汽车产业 - 建议加快完善70MPa加氢标准与法规体系 为氢燃料电池汽车产业提供必要制度支撑 [1] 自动驾驶产业发展 - 建议加快完善自动驾驶相关法律法规 构建全国统一的标准与测评体系 [1] 低空经济发展 - 建议强化低空经济规划统筹 拓展商业化应用场景 [1]

昊铂A800产品发布 - 广汽旗下昊铂A800于3月4日上市，共推出4款车型，售价区间为18.98-29.98万元 [2][3] - 新车采用封闭式前格栅、分体式大灯及贯穿式星环灯带设计，标配激光雷达并可选配华为百万像素智慧投影大灯 [5] - 内饰采用环抱式座舱与三辐式方向盘，二排配备可变为中央扶手的“2合1座椅”，实现四座布局，搭载SDC电磁悬架、鸿蒙座舱5及后排隐私玻璃 [7] - 智能驾驶方面搭载ADS 4.1系统 [7] - 三电系统搭载118千瓦1.5T增程器，提供200千瓦单电机或440千瓦三电机选择，匹配35千瓦时磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航为200或220公里，WLTC馈电油耗为5.74或6.35升/百公里，零百加速时间为7.4或4.4秒 [9] - 该车型被定位为一款均衡的智能化轿车，凭借智能化硬件与底盘调校，预计将与比亚迪汉L、岚图追光L等车型形成竞争 [11] 华为激光雷达技术升级 - 华为于3月4日发布全新一代双光路图像级激光雷达，该雷达在尊界S800与问界M9上首发，号称全球量产最高规格，具备896线 [12] - 新技术首创双光路架构，集成广角与长焦两个激光接收单元，实现画中画成像，成像分辨率提升4倍 [14] - 雷达采用业界首创钢化膜玻璃视窗，硬度提升25%，耐久能力提升2倍 [14] - 搭载新雷达的尊界S800起售价为72.8万元，问界M9起售价为47.98万元，分别较现款雷达版本价格上涨2万元和1万元，新雷达预计将显著提升主动安全能力 [16] 鸿蒙智行新车规划 - 鸿蒙智行于3月4日正式公布两款新车型：轿跑尚界Z7与猎装车尚界Z7T [17][18] - 新车将全系标配HarmonyOS智能座舱4.0，支持超级桌面、多屏互联及订阅制升级 [20] - 智能驾驶系统搭载乾崑ADS 4.0，入门版即支持城市NCA导航辅助驾驶 [20] - 全系采用华为途灵底盘平台，配备前双叉臂与后五连杆悬架，预计3月底上市 [20] - 尚界Z7将直接竞争小米SU7，而尚界Z7T是鸿蒙智行旗下第二款猎装车型，其市场表现将取决于最终配置与定价 [22]

投资建议与核心观点 - 当前时点智能汽车板块投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线 [2][6] - 投资标的选择逻辑：B端软件标的优于C端硬件标的 [2][6] - H股优选标的：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2][6] - A股优选标的：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2][6] 下游应用维度投资标的 - **Robotaxi视角**：1）一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；3）网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线 [2][6] - **Robovan视角**：德赛西威、九识智能、新石器等 [2][6] - **其他无人车视角**：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2][6] 上游供应链维度投资标的 - **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [2][6] - **核心上游供应商**：检测服务（中国汽研、中汽股份等）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [2][6] 主流车企智驾策略与方案 - **比亚迪**：智驾上车思路由标配转向按需付费，坚持自研与外供并行 [10] - **比亚迪天神之眼方案**：分为A、B、C平台，其中C平台为全栈自研，B平台短期内与外部供应商算法合作，A平台与Momenta合作，天神之眼5.0系统于2026年1月发布 [10][11][15] - **比亚迪智驾团队**：自研团队在内部竞争后完成整合，目前达千人规模，智驾总负责人为杨冬生 [13][14] - **吉利**：智驾团队整合至千里浩瀚，千里智驾成为核心，2025年10月成立子公司宁波千里浩瀚科技 [20][22] - **吉利智驾方案**：划分为H1、H3、HE、H7、Ha五个版本，采用选配思路 [23][24] - **奇瑞**：智驾布局为多供应商并行+自研平台统筹的混合模式，2025年5月整合成立“奇瑞智能化中心” [28][29][30] - **奇瑞猎鹰智驾**：发布500、700、900三大版本，其中900版本计划于2026年开启第一代前装Robotaxi量产 [28] - **长城**：智驾算力平台分为低（J6M/TDA4）、中（单Orin-X）、高（Thor）三档，积极拓展外部供应商如元戎启行 [32][33] - **长城算力**：截至2025年12月，九州超算中心总算力达5 EFLOPS [32] - **长安**：智驾系统采用方案采购（华为）与智驾自研两条路线，自研团队由陶吉等人领导 [36][37] - **上汽**：智驾方案以供应商为主，与Momenta、大疆卓驭、地平线、华为等合作，自研方面成立零束科技并于2025年3月并入研发总院 [39] - **广汽**：自研智驾体系由研究院智驾技术部、X Lab及禾多组成，外部合作华为（传祺/启境品牌）与Momenta [41] - **零跑**：2024年确定“端到端大模型”研发路线，团队扩张至500余人，2026年上市的零跑D19将搭载LEAP4.0架构与双高通8797芯片 [42] - **小米**：采取全栈自研技术战略，截至2025年末智驾团队规模超1800人，2025年AI与智驾研发投入超70亿元 [47] - **小米智驾方案**：分为Xiaomi Pilot Pro（视觉）、Xiaomi HAD（激光雷达）等，采用激光雷达与视觉融合方案 [48][49] 头部科技公司智驾进展 - **特斯拉**：FSD累计行驶里程截至2026年2月1日近75.2亿英里，2026年1月实现无安全员的Robotaxi商业化运营 [55][56] - **特斯拉FSD迭代**：历经Autopilot、纯视觉、占用网络、端到端（V12-V13）等阶段，V14通过千亿参数模型统一Robotaxi与量产车架构 [53][54] - **特斯拉2026年看点**：V14端到端+世界模型强化、Robotaxi北美规模化运营、FSD中国市场加速推进 [57] - **华为**：MDC计算平台分为MDC 300F、210、610、810等型号，ADS智驾系统已迭代至4.0版本 [62][63] - **华为ADS 4.0**：采用WEWA架构，云端算力截至2025年11月达45 EFLOPS，标志着中国智能驾驶技术迈入高速L3级商用新纪元 [63][66] - **华为合作模式**：通过鸿蒙智行（智选车）、HI模式、标准化零部件供应三种模式赋能车企 [69][70] - **小鹏**：智驾团队重组，自动驾驶中心与智能座舱中心合并为通用智能中心，由刘先明负责 [72][74] - **小鹏第二代VLA大模型**：采用创新VLA架构，降低信息损耗，复杂小路平均接管里程提升13倍至260公里/次 [75][81] - **小鹏自研芯片**：“图灵”智驾芯片于2024年8月流片成功，单芯片AI有效算力约750 TOPS [82][85] - **小鹏端到端四部曲**：规划从城区智驾无图覆盖，到降成本、提体验，最终实现部分低速场景全无人驾驶 [86][87]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国汽车行业，重点关注新能源汽车、智能驾驶、政策动态[1] * **公司**：比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来、上汽集团、广汽集团[9][10][11][12][13][14] 行业趋势与需求观察 * **1月需求疲软**：整体市场表现弱于预期，主要由于1) 对低价车型（如均价低于15万元人民币）的以旧换新补贴较2024/25年减少，2) 新能源汽车购置税减免从2026年1月1日起退坡，影响了1月的新能源汽车渗透率[5] * **春节后需求复苏**：尽管2026年春节在2月（2025年主要在1月），专家观察到2月需求出现积极复苏，订单和销量活跃，2月前两周销量约60万辆以上，全月销量接近100万辆，高于行业预期的80万辆[5] * **以旧换新申请量增长**：以旧换新补贴申请呈现积极趋势，申请总量从2月5日的33.5万份增至2月19日的61.2万份，显示强劲势头[5] * **专家需求预测**：专家预计国内零售销量稳定在约2600万辆（同比-3%至持平），同时出口量将保持强劲增长势头[6] * **高盛需求预测**：高盛预计2026年中国乘用车国内零售/出口量同比分别为-1%/+10%（对比2025年预计为+4%/+22%）[2] 政策工具与潜在支持 * **政策工具取决于一季度经济数据**：专家认为，若一季度整体经济数据（特别是消费）大幅低于预期，则可能出台潜在政策工具；若仅汽车市场承压，则不太可能进一步加码刺激[7] * **以旧换新补贴不太可能加码**：专家观察到2026年初对低价车型的以旧换新补贴刺激作用相对较弱，并指出不太可能提高补贴额度[7] * **关注金融工具**：专家认为更现实的可能性是加速推出金融工具，如更长期限的贷款和消费者利息补贴，例如观察到多家主机厂推出了7年期汽车贷款（此前为5年），并预计由政府支持的约1%的利息补贴将加速实施，因为自2026年起有24家汽车金融公司有资格提供消费者利息补贴[7] * **讨论农村新能源汽车推广政策**：专家认为中国农村地区有渗透空间（2025年四五线城市新能源汽车渗透率约35%，而全国为54%），农村新能源汽车推广政策（如每辆车约8000元人民币的补贴）可能是储备工具之一，作为参考，上一轮汽车下乡在2009年，花费50亿元人民币（平均每辆车5000元），带动了100万辆的销量（占全年销量的7%）[7] 反内卷政策与行业监管 * **政策背景**：国家市场监督管理总局于2月12日发布新指南，规范汽车行业定价行为，例如禁止变相降价使出厂价低于生产成本，或使用高档材料伪装低档材料从而变相降低实际出厂价等[7] * **监管执行难度**：专家认为，对政府和行业协会而言，计算每款车型的综合生产成本（制造、营销、融资）相对困难[7] * **更多依赖行业监督**：因此，专家认为反内卷政策的实施更多依赖行业监督，并预计政府更可能推动主机厂修正不当价格，而非直接处罚[7] 智能驾驶（L3/L4）实施前景 * **政府实施进度较慢**：专家观察到自去年以来智能驾驶的实施进度较慢，意味着目前的采用只能称为辅助驾驶而非自动驾驶，但主机厂正在积极申请测试，继长安和北汽之后，许多主机厂正在提交数据申请，工业和信息化部表示将根据企业的成熟度逐一批准[7] * **未来可能加速**：专家认为，特斯拉的自动驾驶汽车已经上市销售，这在某种程度上改变了中国此前对智能驾驶的立场，同时行业也在呼吁加速，专家预计未来L4的采用将增加，并将在今年看到更多Robotaxi[8] 高盛覆盖公司观点与风险 * **比亚迪**：买入评级，A/H股目标价分别为137元人民币/134港元，下行风险包括电动汽车竞争加剧、海外扩张进度慢于预期、外部电池销售低于预期[9] * **理想汽车**：买入评级，ADR/H股目标价分别为24美元/93港元，关键风险包括行业需求低于预期、竞争加剧、即将推出的纯电车型产品竞争力、以及因推出纯电车型导致成本结构更敏感[10] * **小鹏汽车**：买入评级，ADR/H股目标价分别为22美元/85港元，风险包括销量低于预期、价格竞争超预期恶化、市场需求弱于预期[11] * **蔚来**：中性评级，ADR/H股目标价分别为6.6美元/52.0港元，上行风险包括政府对汽车行业的政策支持力度更强、订单势头更好；下行风险包括销量低于预期、降价幅度超预期[12] * **上汽集团**：卖出评级，基于市盈率的目标价为7.9元人民币，风险包括电动汽车渗透进度放缓、海外扩张更强、合资品牌新能源汽车产品转型更快[13] * **广汽集团**：A股卖出/H股中性评级，基于市盈率的A/H股目标价分别为3.8元人民币/2.1港元，上行/下行风险包括电动汽车渗透进度慢于/快于预期、埃安品牌表现、合资品牌新能源汽车产品转型[14]