文章核心观点 - 4月3日广汽集团发布2025年3月产销快报 3月汽车产量同比增长 销量下滑 新能源和节能汽车板块发展态势积极 [2] 各公司产销情况 广汽本田 - 3月产量43,527辆 同比增长29.02% 本年累计产量91,013辆 同比增长8.71% [3] - 3月销量47,930辆 同比下降8.86% 本年累计销量92,729辆 同比下降20.73% [3] 广汽丰田 - 3月产量70,865辆 同比增长19.2% 本年累计产量171,892辆 同比增长3.37% [3][4] - 3月销量68,600辆 同比增长5.54% 本年累计销量161,600辆 同比增长3.55% [3][4] 广汽传祺 - 3月产量40,973辆 同比增长21.44% 本年累计产量84,011辆 同比下降10.12% [3][4] - 3月销量32,465辆 同比下降2.25% 本年累计销量69,241辆 同比下降19% [3][4] 广汽埃安 - 3月产量33,241辆 同比增长0.26% 本年累计产量63,929辆 同比增长9.91% [3][4] - 3月销量24,656辆 同比下降11.49% 本年累计销量47,103辆 同比下降3.61% [3][4] 其他 - 3月产量257辆 同比下降43.27% 本年累计产量360辆 同比下降68.83% [3] - 3月销量278辆 同比下降58.57% 本年累计销量414辆 同比下降82.13% [3] 五羊 - 本田摩托(广州)有限公司 - 3月产量43,236辆 同比下降22.21% 本年累计产量135,739辆 同比下降3.39% [3] - 3月销量49,684辆 同比下降3.81% 本年累计销量136,385辆 同比下降6.08% [3] 整体汽车产销情况 - 3月产量188,863辆 同比增长17.65% 本年累计产量411,205辆 同比增长2.09% [2][3] - 3月销量173,929辆 同比下降3.01% 本年累计销量371,087辆 同比下降9.42% [2][3] 新能源汽车产销情况 - 3月产量47,232辆 同比增长21.33% 本年累计产量84,300辆 同比增长1.41% [3][4] - 3月销量33,362辆 同比下降0.72% 本年累计销量62,442辆 同比下降6.46% [3][4] 节能汽车产销情况 - 3月产量43,469辆 同比增长44.73% 本年累计产量110,753辆 同比增长43.49% [3][5] - 3月销量40,439辆 同比增长14.6% 本年累计销量101,961辆 同比增长30.42% [3][5]

大公司 - 美团即日起启动骑手养老保险试点，首批在福建泉州、江苏南通两城区开启，后续将覆盖全国 [1] - 东鹏饮料向港交所提交IPO申请，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团 [2] - 小鹏汽车在成都成立销售服务新公司，注册资本500万，由成都小鹏汽车销售服务有限公司全资持股 [3] - 3月31日，抖音集团以12.14亿元竞得广州琶洲中二区地块，用于建设抖音华南创新基地 [4] - 阿里影业在上海成立鹿鸣互娱科技公司，注册资本100万，由浙江东阳阿里巴巴影业有限公司全资持股 [5] - 亚马逊计划不早于当地时间4月9日发射首批27颗Kuiper卫星，预计今年晚些时候提供服务，目标是将超3200颗卫星送入近地轨道 [6] - 广汽集团3月汽车销量173929辆，同比下降3.01%，其中新能源汽车销量33362辆，同比下降0.72% [6] - 巨星科技美国市场收入占整体收入的65%左右，预计全行业将涨价，东南亚产能不足订单饱满 [7] - 利尔化学预计2025年一季度净利润1.45亿 - 1.55亿元，同比增长203.08% - 223.98% [8] 投融资 - “不停科技”完成数千万美元B轮融资，由五源资本领投，Alphaist Partners跟投，资金用于产品迭代等 [9] - 深兰科技获浦东创投集团数亿元Pre - IPO轮融资，业务涵盖自动驾驶等多领域 [10] 新产品 - OpenAI推出AI Agent评测基准PaperBench，顶尖模型表现未超越人类基线 [11] - 梅赛德斯 - 奔驰下一代氢燃料电池卡车首批原型车完成测试，有望2026年底投入使用 [11] 今日观点 - 一季度中国豆粕现货价格先涨后跌，供应是主导因素，预计二季度价格震荡回落 [12] - 2024年上市保险公司利润和净资产不同步，建议关注资产负债匹配好、有增长韧性的公司 [13] 其他值得关注的新闻 - 马斯克否认将提前结束“政府效率部”工作 [14] - 三部门鼓励拓展金融纠纷调解服务站点，建立重点群体调解机制，拓宽线下服务渠道 [14]

文章核心观点 广州汽车集团股份有限公司2025年3月证券变动情况报告显示，法定/注册股本、已发行股份及库存股份等均无变动 [1] 法定/注册股本变动 - A股法定/注册股份数目上月底与本月底结存均为7,383,697,595股，面值1元，法定/注册股本均为7,383,697,595元，本月无增减 [1] - H股法定/注册股份数目上月底与本月底结存均为2,813,368,305股，面值1元，法定/注册股本均为2,813,368,305元，本月无增减 [1] - 本月底法定/注册股本总额为10,197,065,900元 [1] 已发行股份及/或库存股份变动 - A股已发行股份（不包括库存股份）上月底与本月底结存均为7,370,186,145股，库存股份数目均为13,511,450股，已发行股份总数均为7,383,697,595股，本月无增减 [1] - H股已发行股份（不包括库存股份）上月底与本月底结存均为2,813,368,305股，库存股份数目均为0股，已发行股份总数均为2,813,368,305股，本月无增减 [1] 已发行股份及/或库存股份变动详情 股份期权（根据发行人的股份期权计划） - A股上月底与本月底结存的股份期权数相关变动中，增加已发行股份（不包括库存股份）为0股，减少库存股份为0股，本月内因行使期权所得资金总额未提及 [1] 其他情况 - 承诺发行发行人股份的权证不适用 [1] - 可换股票据（即可转换为发行人股份）不适用 [1] - 为发行发行人股份所订立的任何其他协议或安排（不包括根据股份期权计划发行的期权）不适用 [1] - 已发行股份及/或库存股份的其他变动不适用 [1] - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为0股，合共增加/减少(-)库存股份总额为0股 [1] 其他资料情况 - 有关香港预托证券（预托证券）的资料不适用 [1] - 确认不适用 [1]

文章核心观点 - 广州汽车集团股份有限公司公布2025年3月产销快报，展示各子公司及不同类型汽车产量、销量及同比变化情况 [1] 各公司产销情况 广汽本田 - 3月产量43,527辆，同比增长29.02%，本年累计产量91,013辆，同比增长8.71%；3月销量47,930辆，同比下降8.86%，本年累计销量92,729辆，同比下降20.73% [1] 广汽丰田 - 3月产量70,865辆，同比增长19.20%，本年累计产量171,892辆，同比增长3.37%；3月销量68,600辆，同比增长5.54%，本年累计销量161,600辆，同比增长3.55% [1] 广汽传祺 - 3月产量40,973辆，同比增长21.44%，本年累计产量84,011辆，同比下降10.12%；3月销量32,465辆，同比下降2.25%，本年累计销量69,241辆，同比下降19.00% [1] 其他（含广汽日野、合创汽车） - 3月产量257辆，同比下降43.27%，本年累计产量360辆，同比下降68.83%；3月销量278辆，同比下降58.57%，本年累计销量414辆，同比下降82.13% [1] 不同类型汽车产销情况 新能源汽车 - 3月产量47,232辆，同比增长21.33%，本年累计产量84,300辆，同比增长1.41%；3月销量33,362辆，同比下降0.72%，本年累计销量62,442辆，同比下降6.46% [1] 节能汽车 - 3月产量43,469辆，同比增长44.73%，本年累计产量110,753辆，同比增长43.49%；3月销量40,439辆，同比增长14.60%，本年累计销量101,961辆，同比增长30.42% [1] 不同类别乘用车产销情况 轿车 - 3月产量59,228辆，同比增长2.39%，本年累计产量125,566辆，同比下降6.14%；3月销量56,405辆，同比下降8.15%，本年累计销量117,710辆，同比下降11.33% [1] SUV - 3月产量104,019辆，同比增长28.03%，本年累计产量224,646辆，同比增长12.36%；3月销量96,217辆，同比增长4.63%，本年累计销量199,891辆，同比下降6.70% [1] MPV - 3月产量25,359辆，同比增长18.26%，本年累计产量60,633辆，同比下降12.22%；3月销量21,029辆，同比下降18.96%，本年累计销量53,072辆，同比下降15.16% [1] 商用车产销情况 - 3月产量257辆，同比增长3500.00%，本年累计产量360辆，同比增长3375.00%；3月销量278辆，同比增长3375.00%，本年累计销量414辆，同比增长195.71% [1] 整体产销情况 - 3月汽车产量188,863辆，同比增长17.65%，本年累计产量411,205辆，同比增长2.09%；3月销量173,929辆，同比下降3.01%，本年累计销量371,087辆，同比下降9.42% [1]

回购情况 - 截至2025年3月31日累计回购298,763,450股，占比2.93%[1] - 回购A股13,511,450股，金额100,989,274.90元[1] - 回购H股285,252,000股，金额858,623,140港元[1] 回购计划 - A股回购资金1 - 2亿元，H股4 - 8亿元[2] - 回购期限不超12个月或至下一年度股东大会[2]

股份与股本情况 - 截至2025年3月底，A股法定/注册股份7,383,697,595股，股本7,383,697,595元，本月无增减[1] - 截至2025年3月底，H股法定/注册股份2,813,368,305股，股本2,813,368,305元，本月无增减[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额为10,197,065,900元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年3月底，A股已发行股份（不含库存）7,370,186,145股，库存13,511,450股，总数7,383,697,595股，本月无增减[2] - 截至2025年3月底，H股已发行股份（不含库存）2,813,368,305股，库存0股，总数2,813,368,305股，本月无增减[2] 购股期权情况 - 截至2025年3月底，A股购股期权计划股份期权数目为186,764,320，本月无变动[3] 股份变动情况 - 本月内因行使A股期权发行新股数目为0，自库存转让库存股份数目为0[3] - 本月内已发行股份（不含库存）总额增减为0普通股A[5] - 本月内库存股份总额增减为0普通股A[5]

汽车产量 - 2025年3月汽车产量188,863辆，同比增17.65%，累计411,205辆，同比增2.09%[2] - 3月新能源汽车产量47,232辆，同比增21.33%[2] - 3月节能汽车产量43,469辆，同比增44.73%[2] 汽车销量 - 2025年3月汽车销量173,929辆，同比降3.01%，累计371,087辆，同比降9.42%[2] - 3月新能源汽车销量33,362辆，同比降0.72%[2] - 3月节能汽车销量40,439辆，同比增14.60%[2] 各品牌产销 - 广汽本田3月产量43,527辆，同比增29.02%，销量47,930辆，同比降8.86%[2] - 广汽丰田3月产量70,865辆，同比增19.20%，销量68,600辆，同比增5.54%[2] - 广汽传祺3月产量40,973辆，同比增21.44%，销量32,465辆，同比降2.25%[2] - 广汽埃安3月产量33,241辆，同比增0.26%，销量24,656辆，同比降11.49%[2] 乘商用车产销 - 2025年3月乘用车产量188,606辆，同比增17.49%，销量173,651辆，同比降3.16%[3] - 2025年3月商用车产量257辆，同比增3500.00%，销量278辆，同比增3375.00%[3]

文章核心观点 - 广汽集团发布2024年度报告，营收、利润等指标有不同表现，产销、出口等业务有一定进展，还公布了董监高薪酬情况 [1][2][3] 财务数据 - 2024年营业收入1068.0亿元，同比下降17.1%；归母净利润8.24亿元，同比下降81.4%；扣非归母净利润亏损43.5亿元，同比下降221.8%；经营现金流净额109.19亿元，同比增长62.3%；EPS（全面摊薄）为0.0796元 [1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产1143.54亿元，同比下降1.18%；总资产2324.58亿元，同比增长6.44% [1] - 2024年汇总口径营业总收入约4016.5亿元，合并口径营业总收入约1077.8亿元，海外市场毛利率达到14.72% [2] 产销数据 - 2024年汽车产销分别为191.66万辆和200.31万辆，自主品牌销售占比提升至约39.41%，新能源汽车销量43.08万辆、占自主品牌销量比例约55% [2] - 广汽传祺全年销量约41.5万辆，新能源车型全年销量同比增长129.8%，MPV车型销量约18.4万辆；广汽埃安全年销量约37.5万辆 [2] - 合资品牌方面，广汽丰田全年终端销量为77万辆，节能与新能源车终端销量达37.27万辆，占比达48%；广汽本田全年终端销量达48.1万辆 [2] 出口数据 - 2024年汽车出口量达12.7万辆，同比增长67.6%，海外市场毛利率达14.72%；自主品牌汽车海外市场销量首次突破10万辆规模，同比增长92.3% [2] 董监高薪酬 - 2024年，广汽集团董事、监事和高级管理人员报酬合计为2457.82万元，董事长、总经理冯兴亚2024年领取薪酬198.4万元，位居全司最高 [3] - 冯兴亚2020 - 2024年所获薪酬分别为239.3万、316.6万、398.1万、281.4万和198.4万元，连续两年降薪，降薪幅度达50.16% [4] 公司概况 - 冯兴亚1969年8月出生，工商管理硕士，现任广汽集团党委书记、董事长、总经理等职，2004年12月起在广汽集团任职，是第十四届全国人大代表及第十六届广州市人大代表 [5] - 公司现有主要业务包括研发、整车、零部件、商贸服务、金融五大业务板块，形成了完整的汽车产业链闭环和产业布局 [5]

报告公司投资评级 - A股维持“增持”评级，当前价8.53元；H股维持“增持”评级，当前价3.25港元 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年业绩表现承压，4Q24销量及投资收益环比改善，“两田”转型逐步落地；换帅开启全面改革，番禺行动元年自主品牌加速发展；考虑公司处于改革期下调2025E - 2026E归母净利润预测，新增2027E预测，看好公司前景维持A/H股“增持”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年总营业收入同比-17.1%至1068.0亿元，归母净利润同比-81.4%至8.2亿元，扣非后归母净亏损43.5亿元，毛利率同比-1.1pcts至5.8%；4Q24营业收入同比+4.8%/环比+16.0%至330.4亿元，归母净利润同环比扭亏至7.0亿元，毛利率同比-2.3pcts/环比-0.1pcts至5.9% [1] - 2024年销量同比-24.2%至191.7万辆，4Q24销量同比-19.6%/环比+22.9%至58.3万辆（4Q24广本销量同比-36.8%/环比+14.6%至12.4万辆、广丰销量同比-20.4%/环比+21.7%至21.8万辆） [1] - 2024年对联营与合营企业的投资收益同比-64.1%至30.0亿元，4Q24对联营与合营企业的投资收益同比-42.9%/环比+182.5%至7.3亿元 [1] 合资品牌情况 - 广本业绩承压因销量走低和经销商网络优化产生一次性费用计提影响，广丰盈利受销量下滑影响同比下降；广本新能源工厂已竣工投产，2025/3本田云驰智能高效纯电W架构首款车型P7正式上市；广丰3/6上市纯电SUV铂智3X将高阶智驾下探至15万元以下价格带、上市一小时累计订单破万，后续将陆续推出凯美瑞等传统车型的智驾版 [1] 自主品牌情况 - 公司内部加快自主品牌产供销全面改革，导入IPD集成产品开发体系，2025E计划推出20款全新、换代或改款车型，开启三年“番禺行动”元年，预计2025E自主品牌可降本10% [2] - 自主品牌同步推进智能化自研+外部合作，端云一体大模型+新一代多模态交互系统ADiGO6.0等智能化成果逐步量产，2025E昊铂将全系搭载城市NDA、传祺/埃安将高速NDA下探至10万元级车型；广汽与华为合资成立华望汽车采用新合作模式加快产品落地 [2] - 公司加速推进海外+立体出行/前沿科技布局，2024年海外销量同比+67.6%至12.7万辆、自主品牌海外网点已累计建成490个，已发布全新飞行汽车品牌GOVY及首款复合翼产品、并推出行业首创可变轮足构型具身智能机器人GoMate [2] 盈利预测与估值 - 下调2025E - 2026E归母净利润预测85%/84%至7.5亿元/8.8亿元，新增预测2027E归母净利润10.5亿元 [3] - 给出2023 - 2027E营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E等指标预测数据 [3] 财务报表情况 利润表 - 给出2023 - 2027E营业收入、营业成本、折旧和摊销等多项指标数据 [9] 现金流量表 - 给出2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流等数据 [9] 资产负债表 - 给出2023 - 2027E总资产、货币资金、应收账款等多项指标数据 [10] 公司指标情况 盈利能力 - 给出2023 - 2027E毛利率、EBITDA率、EBIT率等指标数据 [11] 偿债能力 - 给出2023 - 2024及2025E - 2027E资产负债率、流动比率、速动比率等指标数据 [11] 费用率 - 给出2023 - 2027E销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标数据 [12] 每股指标 - 给出2023 - 2027E每股红利、每股经营现金流、每股净资产等指标数据 [12] 估值指标 - 给出2023 - 2027E PE（A股）、PB（A股）、EV/EBITDA、股息率等指标数据 [12]

财务业务额度 - 广汽财务公司拟吸收合营、联营企业存款日均不超88亿、授信不超126亿[3] - 广汽商贸拟向部分合营企业申请不超30亿年度授信[3] 业务实际与预计 - 前次合营及联营企业预计存款100亿，实际81.8亿[6] - 前次合营及联营企业预计授信75亿，实际49.5亿[7] 业务比例数据 - 本次合营及联营企业预计授信126亿，占比21.96%[7] - 本次合营及联营企业预计日均存款88亿，占比30.03%[7] 公司持股信息 - 广汽本田注册资本54100万美元，公司持股50%[9] - 广汽丰田注册资本133389.61万美元，公司持股50%[9]