板块表现 - 国有大型银行板块整体下跌0.04% 交通银行领跌1.10% [1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点 深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 农业银行成交量最高达459.12万手 交通银行成交额最高达35.03亿元 [1] 个股涨跌 - 邮储银行涨幅最高达0.83% 收盘价6.09元 [1] - 建设银行上涨0.44% 农业银行上涨0.43% [1] - 工商银行下跌0.67% 中国银行持平 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.22亿元 游资净流出2.66亿元 散户净流入1.44亿元 [1] - 农业银行主力净流入4亿元占比12.39% 游资净流出2.28亿元 [2] - 交通银行主力净流出5.4亿元占比15.43% 游资净流入1.83亿元 散户净流入3.57亿元 [2] - 中国银行主力净流入1.19亿元占比6.29% 邮储银行主力净流入7929.65万元 [2]

核心财务表现 - 六大国有行2025年上半年总资产达214万亿元，净利润合计6933.92亿元，日均净赚38亿元 [1][2] - 营收合计1.83万亿元，同比全部实现增长，中国银行以3.76%增速领跑 [2] - 净利润呈现"三升三降"分化格局：农业银行(+2.53%)、交通银行(+1.37%)、邮储银行(+1.08%)实现增长，工商银行、建设银行、中国银行出现1%-2%下滑 [1][2] 个体银行业绩排名 - 工商银行营收4270.92亿元、净利润1688.03亿元保持行业第一 [2] - 建设银行以营收3942.73亿元、净利润1626.38亿元位居第二 [2][3] - 农业银行(营收3699.73亿元/净利润1399.43亿元)、中国银行(营收3290.03亿元/净利润1261.38亿元)、邮储银行(营收1794.46亿元/净利润494.15亿元)、交通银行(营收1333.68亿元/净利润464.55亿元)依次排列 [2][3] 净息差与收入结构 - 六大行净息差全面下滑，邮储银行1.7%最高但同比降幅最大(-0.21个百分点) [3] - 交通银行净息差降幅最小(-0.08个百分点)，利息净收入852.47亿元(同比+1.2%)唯一正增长 [4] - 手续费及佣金收入"四升两降"：邮储银行(+11.59%)、农业银行(+10.07%)实现双位数增长 [5] - 代理业务收入显著提升：农业银行代理业务收入158.07亿元(同比+62.3%)，邮储银行理财业务收入27.39亿元(同比+47.89%) [5] 资产质量与风险抵补 - 总资产较去年末增长3.59%-9.52%，建设银行增幅9.52%最高 [6] - 不良率"五降一升"，邮储银行0.92%最低但唯一上升，工商银行和建设银行1.33%最高 [6] - 拨备覆盖率"三升三降"：交通银行(209.56%)、建设银行(239.4%)、工商银行(217.71%)上升，中国银行跌破200%至196.79% [7] - 农业银行拨备覆盖率295%保持行业最高 [7] 资本充足与分红政策 - 核心一级资本充足率均超10%，建设银行14.34%最高，邮储银行10.52%最低 [8] - 资本充足率"三升三降"：交通银行、中国银行、邮储银行上升，农业银行降幅最大(-0.31个百分点) [8] - 中期分红总额2046.6亿元，分红率统一为净利润的30% [1][8] - 工商银行分红503.96亿元最高，建设银行486.05亿元次之 [9]

财务表现 - 上半年净利润同比增长2.7%至1395亿元人民币 [1] - 净利润增长再次领先主要银行且符合预期 [1] 目标价与评级调整 - H股目标价上调0.5%至1.2%至5.7港元 [1] - A股目标价上调0.5%至1.2%至6.86元人民币 [1] - H股重申买入评级因每股盈利成长领先同业 [1] - A股从买入降级至跑输大市因过去三个月上涨近30% [1] 市场表现 - A股过去三个月大幅超越同业及H股近30% [1] - A股股息收益率降至仅3.6% [1]

业绩表现 - 上半年净利润同比增长2.7%至1395亿元人民币 再次领先主要银行 [1] - 净利润表现与美银证券预期完全一致 [1] 评级与目标价调整 - H股目标价上调0.5%至5.7港元 A股目标价上调1.2%至6.86元人民币 [1] - 重申H股买入评级 因每股盈利成长领先同业 [1] - A股评级从买入降级至跑输大市 因过去三个月股价上涨近30%大幅超越同业及H股 [1] 股息收益率 - A股股息收益率降至仅3.6% [1]

基金募集时间调整 - 汇安中证红利低波动100指数型证券投资基金募集时间由原定2025年8月18日至2025年8月29日调整为2025年8月18日至2025年9月3日 不含周六 周日及法定节假日 [1] - 募集时间调整依据包括《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》及基金合同 招募说明书等法律文件规定 [1] - 基金管理人汇安基金与托管人中国农业银行股份有限公司协商一致后作出上述调整 [1] 基金管理团队 - 拟任基金经理柳预才曾任上海东方证券资产管理有限公司量化投资部研究助理及研究员 安信基金量化投资部研究员 农银汇理基金研究部研究员 [1] - 柳预才于2020年11月加入汇安基金管理有限责任公司 现任指数与量化投资部基金经理 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 农业银行2025年上半年营收同比增长0.85%，归母净利润同比增长2.66%，盈利增速改善 [1][2] - 非息收入表现亮眼，同比增长15.10%，其中手续费及佣金净收入增长10.07%，投资净收益大幅增长52.54% [2][3][22] - 资产质量稳健，不良贷款率1.28%，拨备覆盖率295%，对公贷款不良率改善显著 [1][5][29] - 规模稳健扩张，生息资产同比增长11.76%，计息负债同比增长13.02% [4][23] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3699.37亿元（YoY +0.85%），净利息收入2824.73亿元（YoY -2.88%），非息净收入874.64亿元（YoY +15.10%） [2][14] - 归母净利润增速从25Q1的2.19%提升至25H1的2.66%，拨备计提释放30.62亿元利润空间 [2][14] - 净息差1.32%，较25Q1下降2bp，生息资产收益率2.80%（较2024年末-32bp），计息负债成本率1.60%（较2024年末-25bp） [2][17] - 预测2025-2027年归母净利润同比增长1.98%、3.94%、4.63% [6][8] 资产与负债结构 - 生息资产总计46.00万亿元（YoY +11.76%，较2024年末+8.42%），其中贷款占比56.00%，金融投资占比31.39% [4][23] - 贷款细分：对公贷款同比增长4.8%，基建类贷款较2024年末增长4.2%，零售贷款同比增长7.4%，信用卡和个人经营性贷款分别增长9.7%和17.1% [24][25] - 计息负债余额42.47万亿元（YoY +13.02%，较2024年末+8.32%），存款占比72.10%，同业负债占比18.37% [4][25] - 存款结构：活期存款同比增长5.30%，定期存款同比增长10.23%，零售定期存款同比增长15.21% [26][27] 资产质量 - 不良贷款率1.28%，环比持平，逾期率1.22%（较2024年末+4bp） [5][28] - 对公贷款不良率1.45%（较2024年末-13bp），其中短期对公贷款不良率大幅下降74bp至1.06% [29][30] - 分行业不良率改善：制造业（-26bp）、批发零售业（-25bp）、建筑业（-36bp）、租赁和商务服务业（-22bp） [29][30] - 零售贷款不良率1.18%（较2024年末+15bp），主要受个人住房贷款（+4bp）和个人经营类贷款（+31bp）影响 [29][30] 非息收入亮点 - 手续费及佣金净收入514.41亿元（YoY +10.07%），投资净收益231.53亿元（YoY +52.54%），占总营收6.26% [3][22] - 其他非息净收入360.23亿元（YoY +23.15%），投资净收益占比营收显著提升 [22]

财务表现 - 农业银行上半年净利润同比增长2.7%至1395亿元人民币 [1] - 净利润表现再次领先主要银行且符合美银证券预期 [1] 评级与目标价调整 - H股目标价上调0.5%至5.7港元 A股目标价上调1.2%至6.86元人民币 [1] - 重申H股买入评级 因每股盈利成长领先同业 [1] - A股评级从买入降至跑输大市 因过去三个月股价上涨近30%大幅超越同业及H股 [1] 股息收益率 - A股股息收益率降至3.6% [1]

财务表现 - 农业银行上半年净利润同比增长2.7%至1395亿元人民币 [1] - 净利润表现再次领先主要银行且符合美银证券预期 [1] 评级与目标价调整 - H股目标价上调0.5%至5.7港元 A股目标价上调1.2%至6.86元人民币 [1] - 重申H股"买入"评级 因每股盈利成长领先同业 [1] - A股评级从"买入"下调至"跑输大市" [1] 股价与估值表现 - A股过去三个月上涨近30% 大幅超越同业及H股表现 [1] - 股息收益率降至3.6% [1]

金融支持乡村振兴政策与措施 - 中国人民银行与农业农村部联合发布《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》 强调增强改革思维并实施金融支持乡村全面振兴专项行动 [5] 脱贫地区与特色产业金融支持 - 农业银行甘肃省分行通过绘制金融服务生态图谱 重点支持高原夏菜、水果、马铃薯、中药材等特色经济作物种植户及草食畜牧养殖户 [8] - 西和县广鸿中药材专业合作社在农行融资支持下实现年均产销量1200吨 总产值约1亿元 带动1800多名农民增收（其中超七成为脱贫户）[7][8] - 农业银行在832个脱贫县贷款余额突破2.4万亿元 在160个国家乡村振兴重点帮扶县贷款余额达4758亿元（较年初增长392亿元）[8] 乡村基础设施建设金融创新 - 国家开发银行重庆分行为武隆区仙女山和美乡村建设项目提供2.2亿元长期授信（已发放8000万元） 通过"肥瘦搭配"模式以经营性设施收益反哺基础设施建设 [9][10][11] - 项目改造范围从污水管网20公里延伸至70多公里 道路升级至几十公里柏油铺设 惠及1.6万村民 [10] - 国开行上半年发放涉农贷款超千亿元 探索"治理+产业导入"项目打捆授信模式 [11] 整村授信与信用体系建设 - 农业银行桐庐支行在梅蓉村通过整村授信模式为超400户农户建立档案（覆盖率超93%） 贷款余额超700万元 [12][13] - 农户凭信用可获得无抵押贷款（如经营稳定的豆腐坊主获20万元 蜜梨种植户获30万元 养蜂农户获10万元）[12][13] - 浙江省整村授信覆盖3800多个建制村 贷款规模487亿元 农户信用贷款占比约65% [14] 种业与农业科技金融创新 - 交通银行海南省分行推出"园区担保贷" 允许企业以专利质押贷款（如农乐南繁公司凭价值超700万元专利获200万元贷款）[16] - 金融机构将科研实力、专利价值等"软实力"纳入授信评估体系（海南银行为种业小微企业发放贷款1.85亿元）[17] - 三亚南繁育种相关产业贷款余额达30.24亿元（2024年一季度末同比增长3.35%） 金融服务覆盖种业全产业链 [18]

政策覆盖范围 - 政策实施期为2025年9月1日至2026年8月31日 [1][3] - 贴息对象为居民个人消费贷款中实际用于消费的部分 需有真实消费行为 [3] - 不含信用卡业务及转账给个人等场景 [12] 贴息标准与限额 - 单笔5万元以下日常小额消费可享受贴息 [3] - 单笔5万元及以上消费仅以5万元为上限计算贴息 覆盖汽车/养老/教育/文旅/家装/电子/医疗等重点领域 [3] - 单个贷款人在同一机构最高贴息额度为3000元 [3] 参与机构名单 - 包括6家国有大型商业银行：工商银行/农业银行/中国银行/建设银行/交通银行/邮储银行 [8] - 包括12家全国性股份制商业银行：中信/光大/华夏/民生/招商/兴业/广发/平安/浦发/恒丰/浙商/渤海银行 [9] - 包括5家其他消费贷款机构：微众银行/蚂蚁消金/招联消金/兴业消金/中银消金 [11] 操作流程与条件 - 需签署补充协议授权银行查询消费交易信息 [6] - 通过借记卡直接消费或微信/支付宝扫码等银行可识别的支付方式可自动享受贴息 [12] - 若银行无法自动识别 需线下提交消费发票或线上补传材料经审核后补发贴息 [12] 合规要求与例外 - 原有消费贷款未使用部分在政策期内消费仍可享受贴息 [12] - 严禁资金挪用于投资理财等领域 违规将追回资金并影响征信记录 [13][14]