报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，主要受益于下游客户增长和原材料价格下降 [1][2] - 前瞻卡位机器人业务，具备核心技术储备，未来有望获得较高市场份额 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度，公司营收194亿元，同比增长37%；归母净利润22亿元，同比增长40% [1] - 2024Q3，公司营收71亿元，同比增长43%，环比增长9%；归母净利润7.8亿元，同比增长55%，环比下降4% [1] - 2024Q1-Q3，公司销售毛利率21%，同比-1pct，销售净利率12%，同比+0.3pct [2] - 2024Q3，公司销售毛利率21%，同比-1.8pct，环比+0.5pct，销售净利率11%，同比+0.9pct，环比-1.5pct [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为30/38/46亿元，对应PE分别为26/20/17倍 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为265.2/345.29/415.63亿元，同比增长34.6%/30.2%/20.4% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为30/38.36/46.44亿元，同比增长39.5%/27.9%/21.1% [4] 机器人业务 - 机器人行业发展潜力大，特斯拉计划2024年以研发测试为主，2025年年底之前开始量产销售，2026年大规模生产 [3] - 公司已多次向客户送样机器人电驱执行器和旋转执行器，项目进展迅速 [3] 全球化布局 - 公司持续推进全球化产能布局，扩大客户辐射范围，提高市场占有率 [1] - 墨西哥一二期项目已投产，美国奥斯汀、奥克兰工厂稳步推进，波兰工厂二期在筹划中 [1]

报告公司投资评级 拓普集团维持"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,拓普实现营收193.5亿元,同比增长36.8%,归母净利润22.3亿元,同比增长39.9%,得益于公司多产品线的稳定放量(汽车电子+原有主业)以及降本增效的持续推进,经营业绩保持持续增长态势。[4] 2) 规模效应持续释放,24Q3毛利率20.9%,同比下降1.8个百分点,环比上升0.5个百分点,费用管控稳定。[7] 3) 优质客户的深度绑定以及新产品的陆续量产带来中长期业绩确定性,包括北美客户、华为、理想、吉利、比亚迪以及小米等。[8] 4) 公司平台化战略+Tier0.5模式持续推进,空悬、线控制动、电调管柱等新产品陆续量产,汽车电子业务进入放量周期。[17][18] 分产品线总结 1) 减震器营收33.2亿元,同比增长14.9%；内饰营收60.2亿元,同比增长25.8%；底盘营收60.1亿元,同比增长33.1%；热管理营收15.0亿元,同比增长28.4%；汽车电子业务实现营收12.9亿元,同比增长940.3%。[7] 2) 公司具备轻合金全工艺能力,涵盖高压铸造、真空铸造、低压铸造、差压铸造、挤压铸造、锻造等,可为客户提供定制化的轻量化解决方案。[12][13][14][15] 3) 研发综合实力强,在研发、实验过程中善于聚焦产业链关键产品和核心技术,并将所积累技术、经验沿用到新品研发上,提升研发效率。[16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润29.38/38.39/48.62亿元,当前市值对应24-26年P/E 27/20/16倍 [3] - 下游客户销量持续向好,同时公司单车配套金额不断提升,公司盈利能力有望维持在较高水平 [2] - 国内工厂有序推进中,国际化进程加速,为未来承接更多国际订单奠定基础 [3] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为27,903.43/34,470.16/41,364.19百万元,同比增长41.64%/23.53%/20.00% [7] - 公司2024-2026年归属母公司净利润预计分别为2,938.40/3,839.23/4,861.73百万元,同比增长36.63%/30.66%/26.63% [7] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.74/2.28/2.88元,对应市盈率26.62/20.37/16.09倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营业绩稳健 - 2024年前三季度实现营收193.52亿元,同比增长36.75%;归母净利润22.34亿元,同比增长39.89%;扣非归母净利润20.23亿元,同比增长34.83% [4] - 重点客户如特斯拉、赛力斯、吉利等销量持续增长,带动公司业绩增长 [4] - 公司海外业务如墨西哥工厂和欧洲市场开拓进展顺利,为公司业绩增长提供支撑 [4] 公司发展战略 - 公司定位为"平台型Tier0.5"供应商,战略绑定特斯拉等头部车企,进入全球供应体系 [4][5] - 公司积极布局机器人业务,利用智能汽车技术优势,开发机器人执行器等核心部件,为未来新业务发展奠定基础 [5] 公司财务表现 - 预计公司2024-2026年收入将达到275.05/350.98/441.77亿元,归母净利润将达到29.69/39.45/49.35亿元,对应EPS为1.76/2.34/2.93元 [5][6][7] - 公司盈利能力持续提升,2024年毛利率预计为22.35%,净利润率预计为10.80% [7] - 公司资产负债率预计将逐步下降,财务状况良好 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 看好公司Tier0.5模式以及空悬、热管理持续贡献增量，海外墨西哥产能落地推动海外扩产，机器人第二增长曲线具备爆发性 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2022-2026E年，公司营业收入分别为159.93/197.01/267.49/338.84/412.05亿元，增长率分别为39.52%/23.18%/35.78%/26.67%/21.61% [3] - 2022-2026E年，公司归母净利润分别为17.00/21.51/29.78/39.08/49.05亿元，增长率分别为67.13%/26.50%/38.49%/31.21%/25.51% [3] 业绩简评 - 24Q1-Q3年实现营收193.52亿元，同比+36.75%；归母净利润为22.34亿元，同比+39.89%；销售毛利率为21.17%，同比-1.44PCT；销售净利率为11.59%，同比+0.26PCT [4] - 24Q3实现营收71.3亿元，同比+42.85%；归母净利润为7.78亿元，同比+54.63%；销售毛利率为20.88%，同比-1.79PCT，环比+0.47PCT；销售净利率为10.96%，同比+0.85PCT，环比-1.5PCT [4] 经营分析 - 业绩符合预期，毛利率环比提升预计受益于高毛利产品占比提升和折旧占比下滑；费用端同比下降，研发费用率环比提升预计系电驱执行器和空悬研发投入增加；三季度整体汇兑损失影响缩小；净利率环比下降主因政府补贴减少 [5] - 预计特斯拉人形机器人24Q4将释放定点，公司作为旋转执行器和线性执行器技术领先公司，有望获得订单并于人形机器人放量过程中逐步打开增长空间 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024/2025/2026年公司实现营业收入267.49/338.84/412.05亿元，同比+35.78%/+26.67%/+21.61%，归母净利润29.78/39.08/49.05亿元，同比+38.49%/31.21%/25.51%，维持“增持”评级 [6] 市场中相关报告评级比率分析说明 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考 [9] - 最终评分与平均投资建议对照：1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性；3.01~4.0=减持 [9] - 不同时间内“买入”“增持”报告数量及评分情况：一周内“买入”2份、“增持”1份，评分1.33；一月内“买入”9份、“增持”3份，评分1.25；二月内“买入”57份、“增持”11份，评分1.16；三月内“买入”73份、“增持”13份，评分1.15；六月内“买入”179份、“增持”0份，评分1.00 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 2024年前三季度营业收入同比增长36.7%至193.5亿元,归母净利润同比增长39.9%至22.3亿元 [1] - 2024年第三季度营业收入同比增长42.9%至71.3亿元,归母净利润同比增长54.6%至7.8亿元 [1] - 业绩表现稳健得益于汽车电子业务快速放量以及持续降本增效 [1] 汽车电子业务延续高增长 - 汽车电子业务(空气悬架/智能驾驶/智能座舱部件)收入同比增长940.3%至12.9亿元 [1] - 底盘系统、减震器、内饰功能件、热管理系统等业务也保持稳健增长 [1] - 预计下游客户销量强劲有望带动闭式空气悬架系统等汽车电子产品延续高增长 [1] 全球化进程持续推进 - 欧洲市场开拓顺利,获得宝马全球项目订单 [1] - 墨西哥工厂逐步投产,为热管理和内外饰业务带来新增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 2024年前三季度营业收入同比增长36.7%至193.5亿元,归母净利润同比增长39.9%至22.3亿元 [1] - 2024年第三季度营业收入同比增长42.9%至71.3亿元,归母净利润同比增长54.6%至7.8亿元 [1] 业务分析 - 汽车电子业务(空气悬架/智能驾驶/智能座舱部件)收入同比增长940.3%至12.9亿元 [1] - 底盘系统、减震器、内饰功能件、热管理系统等业务也保持稳健增长 [1] - 预计下游客户销量强劲有望带动闭式空气悬架系统等汽车电子产品延续高增长 [1] - 墨西哥工厂逐步投产,为热管理和内外饰业务带来新增量 [1] 全球化布局 - 欧洲市场开拓顺利,获得宝马全球项目订单 [1] - 墨西哥工厂逐步投产,为热管理和内外饰业务带来新增量 [1]

营业收入情况 - 本报告期营业收入71.30亿元，上年同期49.91亿元，同比增长42.85%；年初至报告期末营业收入193.52亿元，上年同期141.52亿元，同比增长36.75%[3] - 年初至报告期末营业收入变动比例为36.75%，本报告期为42.85%，主要因拓展国内外优质客户放量[8] - 2024年前三季度营业总收入193.52亿元，2023年同期为141.52亿元，同比增长约36.75%[18] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润7.78亿元，上年同期5.03亿元，同比增长54.63%；年初至报告期末22.34亿元，上年同期15.97亿元，同比增长39.89%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.27亿元，上年同期4.73亿元，同比增长53.68%；年初至报告期末20.23亿元，上年同期15.01亿元，同比增长34.83%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润变动比例为39.89%，本报告期为54.63%，因营业收入同比增加[8] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动比例为34.83%，本报告期为53.68%，因营业收入同比增加[8] - 2024年前三季度营业利润25.47亿元，2023年同期为18.53亿元，同比增长约37.45%[18] - 2024年前三季度净利润22.43亿元，2023年同期为16.03亿元，同比增长约39.93%[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润22.34亿元，2023年同期为15.97亿元，同比增长约39.90%[19] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额11.39亿元，上年同期26.97亿元，同比减少57.78%[3] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额变动比例为 - 57.78%，因收到银行承兑汇票增加[8] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计165.23亿元，2023年同期为158.32亿元，同比增长约4.37%[21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计153.84亿元，2023年同期为131.34亿元，同比增长约17.13%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额11.39亿元，2023年同期为26.97亿元，同比下降约57.76%[21] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.46元/股，上年同期调整后0.31元/股，同比增长48.39%；年初至报告期末1.33元/股，上年同期调整后0.98元/股，同比增长35.71%[3] - 年初至报告期末基本每股收益变动比例为35.71%，本报告期为48.39%，因本期净利润增加[8][9] - 年初至报告期末稀释每股收益变动比例为35.71%，本报告期为48.39%，因本期净利润增加[9] - 2024年前三季度基本每股收益1.33元/股，2023年同期为0.98元/股，同比增长约35.71%[19] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率4.22%，较上年同期增加0.29个百分点；年初至报告期末12.43%，较上年同期减少0.03个百分点[4] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产346.55亿元，较上年度末调整后增长12.63%；归属于上市公司股东的所有者权益188.04亿元，较上年度末调整后增长36.41%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益变动比例为36.41%，因收到定增募集资金[9] - 2024年9月30日公司资产总计346.55亿元，较2023年12月31日的307.70亿元增长12.64%[15][16][17] - 2024年9月30日流动资产合计163.70亿元，较2023年12月31日的134.92亿元增长21.33%[15] - 2024年9月30日交易性金融资产为15.46亿元，较2023年12月31日的3.01亿元增长412.19%[15] - 2024年9月30日应收账款为62.17亿元，较2023年12月31日的50.07亿元增长24.18%[15] - 2024年9月30日非流动资产合计182.85亿元，较2023年12月31日的172.78亿元增长5.82%[16] - 2024年9月30日固定资产为128.04亿元，较2023年12月31日的115.18亿元增长11.16%[16] - 2024年9月30日所有者权益合计188.42亿元，较2023年12月31日的138.14亿元增长36.40%[17] 汇兑损益与折旧摊销情况 - 1 - 9月汇兑损益 -2518.19万元，第三季度汇兑损益 -544.49万元；1 - 9月折旧摊销12.32亿元，第三季度折旧摊销4.33亿元[4] 利润分配情况 - 2023年度以总股本11.63亿股为基数，每股派发现金红利0.556元，共计派发现金红利6.47亿元，转增5.23亿股，转增后总股本为16.86亿股[5] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计5031.78万元，年初至报告期末合计2.11亿元[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为41,598[12] - 迈科国际控股（香港）有限公司持股1,005,836,000股，持股比例59.66%[12] - 香港中央结算有限公司持股82,019,654股，持股比例4.86%[12] 负债情况 - 2024年9月30日负债合计158.13亿元，较2023年12月31日的169.55亿元下降6.73%[17] - 2024年9月30日流动负债合计112.67亿元，较2023年12月31日的112.24亿元增长0.38%[17] - 2024年9月30日长期借款为13.11亿元，较2023年12月31日的25.06亿元下降47.68%[17] 营业总成本情况 - 2024年前三季度营业总成本170.67亿元，2023年同期为124.12亿元，同比增长约37.50%[18] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度收回投资收到的现金22.27亿元，2023年同期为8.04亿元，同比增长约177.00%[21] - 2024年投资活动现金流入小计23.3036742766亿美元，2023年为8.3259311584亿美元[22] - 2024年投资活动现金流出小计60.6257920323亿美元，2023年为35.584243947亿美元[22] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为-37.3221177557亿美元，2023年为-27.2583127886亿美元[22] 筹资活动现金流量情况 - 2024年筹资活动现金流入小计50.5032689952亿美元，2023年为31.9594547484亿美元[22] - 2024年筹资活动现金流出小计25.8386029448亿美元，2023年为30.7771281318亿美元[22] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为24.6646660504亿美元，2023年为1.1823266166亿美元[22] 汇率变动与现金及现金等价物情况 - 2024年汇率变动对现金及现金等价物的影响为415.831602万美元，2023年为850.410951万美元[22] - 2024年现金及现金等价物净增加额为-1227.5271577万美元，2023年为981.9187631万美元[22] - 2024年期初现金及现金等价物余额为23.1393793251亿美元，2023年为24.1021255328亿美元[22] - 2024年期末现金及现金等价物余额为21.9118521674亿美元，2023年为25.0840442959亿美元[22]

公司信息 - 公司为拓普集团，证券代码601689，转债代码113061[1] 会议情况 - 第五届监事会第1次临时会议于2024年10月18日召开[3] - 会议通知于2024年10月15日发出[3] - 应出席监事三名，实际出席三名[3] 议案审议 - 审议通过使用票据支付募投项目资金并等额置换议案[4] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[4]

募投项目资金方案 - 2024年10月15日披露募投项目资金支付及置换公告[3] - 经审议通过调整原方案，取消自有资金先行支付[3] - 自开票据到期、背书转让后从专户转等额资金至一般户[3] 公告信息 - 相关公告内容同步调整，除审议及更正外其他不变[4] - 公告发布时间为2024年10月18日[5]

募资情况 - 公开发行可转债募资25亿元，净额24.8897264153亿元，2022年7月20日到账[1][2] - 2022年向特定对象发行A股募资35.1482689952亿元，净额34.9843779843亿元，2024年1月16日到账[3][4] 项目投资 - 可转债募资项目投资总额78.342975亿元，拟投入24.889726亿元[6][7] - 2022年向特定对象发行A股募资项目投资总额26.634335亿元，拟投入24.889726亿元[6] 资金使用 - 公司及子公司拟用票据支付募投项目款再等额置换，获审议通过[7][11]