市场表现 - 截至2025年12月19日10:11，国证机器人产业指数(980022)上涨1.61% [1] - 指数成分股航天智装(300455)上涨6.84%，双环传动(002472)上涨3.79%，科沃斯(603486)上涨3.12%，拓普集团(601689)和埃夫特(688165)等个股跟涨 [1] - 机器人ETF鹏华(159278)价格上涨1.30%，最新报价为1.01元 [1] 资金动态 - 截至2025年12月18日，机器人ETF鹏华近一周规模增长1617.88万元 [1] - 机器人ETF鹏华最新份额达到11.04亿份，创成立以来新高 [1] - 机器人ETF鹏华近3天获得连续资金净流入，合计净流入5784.12万元 [1] 行业与产品进展 - 2025年12月18日，知名艺人在成都的演唱会上演了全球首个机器人舞台秀 [1] - 宇树科技正式上线行业内首个致力于将人形机器人功能模块化、标准化的内容分发平台——人形机器人应用商店（AppStore） [2] - 有券商表示，人形机器人产品与产能已准备充分，预计2026年将开始量产销售并正式进入交付阶段，出货量相比2025年预计将呈指数级上升 [2] 指数与ETF构成 - 机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数，该指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司的证券价格变化情况 [2] - 截至2025年11月28日，国证机器人产业指数前十大权重股合计占比40.47% [2] - 前十大权重股包括双环传动、科沃斯、绿的谐波、机器人、石头科技、拓普集团、埃斯顿、中信重工、鸣志电器、汇川技术 [2] 产品信息 - 机器人ETF鹏华(159278)的场外联接基金代码为A类025698、C类025699、I类025700 [3]

核心观点 - 2025年11月汽车市场热度延续，新能源汽车表现尤为亮眼，销量保持高速增长，渗透率突破50% [1][2] - 汽车行业整体销量稳健增长，但经销商库存水平显著上升，需关注库存变化 [1][2] - 投资策略建议关注新能源、智能化优质赛道及国产替代机会，并给出了具体的关注组合 [3][4] 总体销量情况 - 2025年11月全国汽车销量为342.9万辆，同比增加3.4% [1] - 2025年1-11月汽车累计销量为3112.7万辆，同比增长11.4% [1] 库存情况 - 2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.6，同比增加41.4%，环比增加34.2% [1][2] - 同期经销商库存预警指数为55.6%，同比增加3.8个百分点，环比增加3个百分点 [1][2] 新能源汽车表现 - 2025年11月新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长20.6%，渗透率达53.2% [2] - 2025年1-11月新能源汽车累计销量为1478万辆，同比增长31.2%，渗透率为47.5% [2] 投资策略与关注方向 - 建议关注在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车 [3] - 建议关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃 [3] - 建议关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利 [3] - 建议关注“国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份 [3] - 建议关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团 [3] - 本周重点关注组合为：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威和上声电子 [4] 市场表现回顾 - 本周汽车板块涨跌幅为0.16%，在申万31个板块中位列第9位，跑赢沪深300指数 [5] - 细分行业中，周涨跌幅分别为：汽车服务(-5.23%)、汽车零部件(0.11%)、乘用车(0.23%)、商用车(0.25%)、摩托车及其他(1.70%) [5] - 汽车行业周涨幅前五个股为：超捷股份、华懋科技、跃岭股份、华培动力、征和工业 [6] - 汽车行业周跌幅前五个股为：厦门信达、嵘泰股份、隆基机械、凯龙高科、迪生力 [7]

募集资金情况 - 2022年向特定对象发行A股股票募集资金总额35.15亿元，净额34.98亿元[7] - 募集资金总投资额度240000万元，已使用90000万元，未使用150000万元[16] 项目投入进度 - 重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目累计投入进度40.33%，2026年1月达预定可使用状态[7] - 宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目累计投入进度34.11%，2026年7月达预定可使用状态[7] - 宁波前湾年产50万套汽车内饰功能件项目累计投入进度53.38%，2026年7月达预定可使用状态[7] 委托理财情况 - 公司授权使用最高24亿元暂时闲置募集资金委托理财，期限为2025年7月1日至2026年6月30日[3] - 本次现金管理金额为4亿元，资金来自2022年向特定对象发行A股股票的闲置募集资金[4][6] - 公司向宁波银行北仑支行等购买理财产品，预计收益不等[9] - 最近12个月结构性存款实际收益合计1736.89万元，未收回本金90000万元[16] - 最近12个月内单日最高投入金额205000万元，占最近一年净资产的10.47%，占最近一年净利润的0.58%[16] 理财相关决策 - 2025年4月22日董事会、监事会，5月14日股东大会审议通过相关议案[17] 理财产品特点 - 投资选择安全性高、流动性好、有保本约定的产品，风险小且可控[19] - 委托理财资金只能用于结构性存款或保本型理财产品[19] 理财收益情况 - 2025年6月11日购买杭州银行宁波北仑支行产品，12月15日赎回，收回本金20000万元，年化收益率2.10%，收益212.88万元[24]

核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业的核心投资主线是智能化，特别是L3级自动驾驶的商业化应用和以智能底盘（包括主动悬架、线控制动、线控转向）为代表的执行层技术的批量应用将成为关键驱动力 [5][6][79] - 尽管2026年面临以旧换新政策未明、新能源车购置税减税额上限减少等不利因素，但新能源汽车渗透率提升、出口高速增长以及智能化与高端化仍将是市场的结构性亮点 [5][78] 2025年市场表现及业绩回顾 - **市场表现**：2025年1月1日至12月12日，中信汽车零部件指数上涨34.76%，大幅跑赢中信乘用车指数（下跌0.40%）及主要大盘指数（如上证指数上涨16.04%），零部件板块超额收益明显 [4][18] - **整车板块业绩**：2025年前三季度，乘用车板块实现营业收入15203.16亿元，同比增长8.68%；但归母净利润为391.90亿元，同比减少15.72%，呈现“营收增、利润降”的局面 [31] - **零部件板块业绩**：2025年前三季度，汽车零部件板块实现营业收入7541.60亿元，同比增长8.75%；归母净利润460.10亿元，同比增长19.60%，业绩持续攀升 [49] 2026年汽车市场展望 - **政策影响**：2026年以旧换新政策尚未出台，部分地方补贴暂停，可能透支购车需求；同时，新能源车购置税减税额上限从3万元降至1.5万元，预计对33.9万元以下的低价车型影响较大（需额外支付车价约4.42%的购置税）[5][65][66] - **出口亮点**：2025年1-10月，新能源汽车累计出口201.40万辆，同比增长90.4%，其中插混汽车出口同比增长205.34%；预计2026年汽车出口尤其是新能源车出口仍将保持高速增长 [5][67] - **新能源与智能化**：2025年1-10月新能源汽车渗透率已达46.7%，其中C级车新能源渗透率从2024年的46%提升至59%；智能化正从量变进入质变，成为新增长动能 [72][73][78] 汽车智能化与L3商用前景 - **渗透率预测**：2024年L2级以上辅助驾驶渗透率为48%，预计2025年将达到65%；到2030年，L3级以上辅助驾驶渗透率预计将达到11% [80] - **政策与商业化临界点**：2025年工信部已批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6两款L3级车型的准入申请，将在指定区域开展上路试点；多项国家级政策为L3商业化扫清障碍，预计2026年将成为L3自动驾驶商业化临界点 [5][84][87] 智能底盘：重点推进领域 - **核心地位**：为保障高阶自动驾驶可靠性，底盘系统智能化成为重点，其毫秒级精准响应是上层决策得以安全执行的基础 [91] - **悬架智能化**：主动悬架是智能驾驶汽车的必然选择；2025年前三季度，空气悬架搭载量为79.3万辆，同比增长42.4%，其中20-30万价格区间的车型增速最快（如20-25万车型增长482.9%）[98] - **线控制动与转向**：GB21670—2025（线控制动）和GB17675—2025（线控转向）两项强制性国家标准将于2026年实施，为技术批量应用提供标准支持 [7][109] - **市场竞争格局**：在空气悬架市场，2025年前三季度拓普集团、孔辉科技、保隆科技三家国内企业合计市占率达88.5%，打破了外资垄断；在线控制动领域，伯特利、亚太股份等国内厂商正崭露头角 [104][116] 投资策略 - **整车板块**：看好汽车智能化加速期下的头部企业，特别是华为赋能的鸿蒙智行合作车企，2026年新车型密集落地，L3智驾规模化商用有望开启；受益标的包括赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车 [6][125] - **智能底盘零部件**：随着国标实施和高阶智驾需求，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用和国产化替代加速阶段；受益标的包括保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份 [8][125] - **其他优质零部件**：聚焦行业竞争格局稳定、公司治理能力强的细分领域，受益于产品高端化与新场景拓展；推荐标的包括浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发 [8][125]

核心观点 - 工业和信息化部于第401批《公告》中附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的搭载L3级有条件自动驾驶功能的汽车产品，标志着L3级自动驾驶商用化进程有望提速 [1][2] L3级自动驾驶商用化进展 - 长安汽车和北汽蓝谷麦格纳两家车企向工信部提交了搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请，并已获得附条件许可 [1][2] - L3级自动驾驶能在特定范围内实现自主驾驶，与L2等辅助驾驶存在本质差异，当超出运行范围时需要驾驶员及时接管 [2] - 本次获得准入的车型包括长安旗下深蓝汽车产品和北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版） [3] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器，实现了感知、决策、转向、制动、通信、电源、定位等全链路安全冗余备份 [3] - 预计后续将有更多搭载L3功能的车辆获得许可，L3的商用化进程有望提速 [2] L3商用对智能底盘产业的推动 - L3商用落地将推动底盘智能化，包括主动悬架、线控制动及线控转向，成为高阶智驾的关键拼图 [3] - 主动悬架集成了空气弹簧、可变阻尼减振器、悬架作动器，通过道路预瞄系统根据路况主动调节悬架刚度和阻尼系数 [3] - 线控制动（EMB）是制动系统的发展方向，2026年1月1日实施的强制性国标GB21670—2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》为EMB的量产应用提供了行业标准 [3] - 线控转向（SBW）是实现高阶自动驾驶转向系统的解决方案，2025年12月我国推出了线控转向的强制性国标，为其量产提供了行业标准 [4] - 随着L3商用落地，2026年智能底盘有望实现快速批量应用，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用阶段 [5] 投资策略与受益方向 - 整车应用端：头部企业在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了领先优势，华为在智能汽车领域逐步进入收获期 [5] - 与华为深度合作的车企受益标的包括：智选车模式下的赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、上汽集团（600104），以及HI模式下的长安汽车（000625） [5] - 智能底盘领域：受益于L3商用落地及强制性国标出台，2026年及以后相关部件将进入批量应用阶段 [5] - 主动悬架类受益标的包括：保隆科技（603197）、拓普集团（601689） [5] - 线控制动类受益标的包括：伯特利（603596）、亚太股份（002284） [5] - 线控转向类受益标的包括：耐世特（1316.hk） [5]

机器人ETF市场表现 - 12月16日，A股机器人板块跌幅较大，机器人ETF基金（159213）收盘下跌1.94%，呈现弱势两连阴 [1] - 尽管市场下跌，该ETF基金全天再获近200万元净申购，并已连续4日资金净流入超1000万元 [1] - 其标的指数成分股多数回调，其中中控技术跌幅超过3%，大族激光、科大讯飞跌幅超过2%，汇川技术、拓普集团等跌幅超过1% [3] 指数成分股详情 - 机器人ETF（159213）跟踪中证机器人指数，其前十大成分股在12月16日普遍下跌 [4] - 具体来看，权重排名第一的科大讯飞（估算权重10.57%）下跌2.25%，汇川技术（权重10.13%）下跌1.69%，拓普集团（权重7.63%）下跌1.87% [4] - 其他权重股如大华股份下跌1.09%，石头科技下跌0.28%，中控技术下跌3.24%，大族激光下跌2.41%，双环传动下跌0.74%，绿的谐波下跌1.95%，机器人（股票）下跌0.82% [4] 行业宏观数据与长期展望 - 国家统计局数据显示，11月份中国工业机器人产量实现了20.6%的增长 [5] - 摩根士丹利预测，全球机器人硬件销售额将从2025年的1000亿美元飙升至2030年的5000亿美元，并在2040年达到9万亿美元，2050年突破25万亿美元大关 [5] - 摩根士丹利预计，到2050年中国将占据全球机器人销售的26%，并在全球人形机器人供应链中占据63%的市场份额，尤其在马达、传感器、结构件等环节建立优势 [5] 人形机器人产业动态 - 产业呈现“政策标准加速”与“B端订单验证”共振的节奏 [6] - 政策方面，有关部门已公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，产业“标准化—工程化—产业化”路径进一步明晰 [7] - 订单方面，优必选于11月28日中标江西九江“人形机器人数据采集与训练中心”项目，金额1.43亿元，其Walker系列2025年全年订单累计已达13亿元 [7] 产业链投资观点 - 主机环节：海外T链项目负责人更换引发市场对方案调整的担忧，但国内产品迭代活跃度高 中短期看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好技术积累深厚、生态格局好的龙头企业及制造能力突出的代工企业 [7] - 应用场景：率先落地的场景集中在工业物流、toB机构养老、特种环境（如转炉炼钢、电力巡检）、农业，以及toC陪伴与玩具机器人 [7] - “大小脑”与灵巧手：目前产业硬件壁垒在降低，“大小脑”是重要短板，灵巧操作模型重要性提升 灵巧手方面，本体厂商自研和第三方供应均有机会，关注技术优势强、迭代快的厂商 [8] - 零部件环节：一是关注头部企业量产及配套供应链机会，核心关注T链方案后续走向；二是关注在1-100量产阶段具备优势的产业链龙头企业，如汽车产业链头部企业及消费电子代工企业；三是关注轻量化、高能量密度、散热续航等重要性提升的板块 [8] 行业创新与生态发展 - 宇树科技推出了全球首个人形机器人专属“AppStore”，用户可一键为机器人安装舞蹈、武术等技能包，降低了功能开发门槛 [5] - 全球科技巨头与新秀全面布局人形机器人，行业被认为已进入量产奇点 [8]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5%，但海外市场合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5%，显示海外需求转弱 [2] - 北美市场10月销量156万辆，同比下滑5.0%，主要因电动汽车联邦税收抵免政策于9月底到期，制约了市场表现 [5] - 欧洲市场10月销量约148万辆，同比增长2.9%，但环比下滑7.5%，同比增幅较前期收窄，其中德国增幅收窄，意大利、英国同比转负 [5] - 中国市场10月销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7%，表现强劲，10月狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0% [2][5] - 全球新能源车10月销量约215万辆，同比增长19%，但环比下滑1.5%，其中海外市场合计约55万辆，同比增长19%，但环比大幅下滑21%，北美和欧洲新能源车销量环比分别下滑47%和14% [5] - 据Marklines速报，估计11月北美轻型车销量同比下滑6.3%，欧洲同比增长2.1% [2][5] - 报告预计2025年海外轻型车销量为5588万辆，同比增长1.3%，2026年为5614万辆，同比增长0.5%，增速放缓 [5] - 投资建议聚焦结构性机会，整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车，零部件建议关注AI/智驾、液冷、机器人等产业新方向，并列出相关推荐公司 [5] 全球轻型车销量 - 2025年10月全球轻型车销量约790万辆，同比增长2.6%，环比增长0.5% [2] - 2025年10月海外轻型车合计销量约477万辆，同比下滑0.4%，环比下滑1.5% [2] - 分地区看，10月北美销量156万辆，同比下滑5.0%，环比增长1.1% [2] - 分地区看，10月欧洲销量约148万辆，同比增长2.9%，环比下滑7.5% [2] - 分地区看，10月中国销量313万辆，同比增长7.6%，环比增长3.7% [2] - 南美10月销量35万辆，同比增长2.9%，环比增长1.8% [5] - 东亚10月销量47万辆，同比下滑5.5%，环比下滑8.9% [5] - 东南亚+南亚10月销量69万辆，同比增长2.9%，环比增长13% [5] 全球新能源车销量 - 2025年10月全球新能源车销量约215万辆，同比增长19%，环比下滑1.5% [5] - 2025年10月海外新能源车合计销量约55万辆，同比增长19%，环比大幅下滑21% [5] - 分地区看，10月北美新能源车销量约11万辆，同比下滑32%，环比大幅下滑47% [5] - 分地区看，10月欧洲新能源车销量约35万辆，同比增长36%，环比下滑14% [5] - 分地区看，10月中国新能源车销量约160万辆，同比增长19%，环比增长7.7% [5] - 报告预计2025年海外电动车销量为663万辆，同比增长24%，2026年为752万辆，同比增长13% [5] 市场竞争格局 - 截至2025年10月，全球销量前五的车企份额排名为：丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、比亚迪 [28] - 全球销量第六至第十的车企份额排名为：Stellantis、吉利控股、雷诺日产、奇瑞集团、福特集团 [30] - 截至2025年10月，全球新能源车销量前五的车企份额排名为：比亚迪、吉利控股、通用集团、大众集团、特斯拉 [34] - 全球新能源车销量第六至第十的车企份额排名为：奇瑞集团、长安汽车、零跑汽车、上汽自主、赛力斯 [36] 汽车及零部件公司出口情况 - 2025年10月，中国狭义乘用车出口57万辆，同比增长23.0%，环比增长2.4% [5] - 报告列出了截至2024年A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司名单，其中森麒麟、跃岭股份、金麒麟、岱美股份、绿通科技、冠盛股份、正裕工业、东利机械、通用股份、万通智控等公司海外营收占比超过80% [42]

行业整体表现与趋势 - 2024年中国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%，连续16年全球第一 [2] - 2024年中国汽车出口量达585.9万辆，同比增长19.3% [2] - 2024年新能源汽车产销分别达到1288.8万辆和1286.6万辆，同比高速增长34.4%和35.5%，出口128.4万辆，同比增长6.7% [3] - 新能源汽车渗透率突破40%，动力电池装机量同比增长47.6%至531GWh，其中磷酸铁锂电池占比69.2% [4] - 2024年汽车零部件产品出口额达1056.1亿美元，同比增长6.8% [4] - 智能驾驶技术加速落地，L2级及以上功能成为中高端车型核心卖点，算力超1000TOPS的自动驾驶芯片陆续量产 [5] 榜单CEO群体特征 - 榜单基于企业规模（25%）、财务表现（40%）、股东回报（20%）、个人声誉（15%）四个维度评选 [17] - 上榜的25位CEO所在公司过去一年营收增速、净利润增速和净资产收益率的中位数分别为23.30%、31.42%和15.35%，平均市值达1135.98亿元 [8] - 上榜CEO中，24位披露了2024年薪酬，最高薪酬达63913.4万元，16位直接或间接持有公司股权 [8] - 70后是CEO主力军，80后CEO有8位，占比显著提高 [8] - 硕士和博士学历的CEO相加超过半数，13位公开最高学历的CEO中，大部分专业为经济或管理相关 [10] 领先企业CEO表现 - **比亚迪王传福（榜首）**：公司2024年销量427.21万台，蝉联多项冠军；营业总收入7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34%；研发投入542亿元，同比增长35.68%，并宣布未来在智能化领域投入千亿资金 [12] - **赛力斯张正萍（第二位）**：公司2024年营业收入1451.76亿元，同比激增305.04%；新能源汽车营收占比突破93.4%，销量42.69万辆，同比增长182.84%；拟以115亿元收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权 [13] - **理想汽车李想（第八位）**：公司2024年营业总收入1444.60亿元，同比增长16.64%；研发投入111亿元，同比增长4.6%；产品矩阵包括4款增程电动SUV、1款MPV及2款高压纯电SUV；全球化战略聚焦中东及中亚市场 [14] - **拓普集团王斌（第十位）**：公司2024年营业总收入266亿元，同比增长35.02%；归母净利润30.01亿元，同比增长39.52%；推行Tier 0.5级平台化战略，与主流新能源车企及福特、宝马等国际车企合作 [15][16] - **德赛西威徐建（第十五位）**：公司2024年营业收入276.18亿元，同比增长26.06%；归母净利润20.05亿元，同比增长29.62；战略聚焦“车路云一体化”架构，推动智能座舱、辅助驾驶、智能网联三大业务 [16]

委托理财额度 - 公司授权使用最高24亿元闲置募集资金委托理财，期限为2025年7月1日至2026年6月30日[1] - 目前已使用理财额度50000万元，尚未使用额度190000万元，总理财额度为240000万元[8] 理财资金与收益 - 2025年12月15日，“添利宝”到期收回本金20000万元，收益212.88万元[2] - 最近12个月委托理财合计230000万元，已收回本金180000万元，收益1736.89万元，未收回50000万元[7] 理财数据比例 - 最近12个月内单日最高投入205000万元，占最近一年净资产的10.47%[8] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的0.58%[8] 现存理财产品 - 宁波银行北仑支行结构性存款7202404931，金额20000万元，期限181天，预计年化收益率1.00% - 2.42%[5] - 杭州银行宁波北仑支行“添利宝”，金额20000万元，期限182天，预计年化收益率1.25% - 2.65%[5] - 浦发银行宁波分行利多多24JG7528期，金额10000万元，期限180天，预计年化收益率0.85% - 2.45%[5]

投资评级与核心观点 - 报告对汽车零部件行业中的线控底盘领域给予“看好”的首次投资评级 [1] - 核心观点：法规松绑助力电子机械制动（EMB）及线控转向（SBW）量产落地，叠加高阶智能驾驶加速，EMB/SBW有望加速普及 [3] 行业趋势与市场空间 - 线控底盘是实现L3/L4级自动驾驶的基础，预计到2030年仅国内市场规模有望突破千亿人民币 [3] - 线控底盘2030年乘用车+商用车市场规模有望达到1111.5亿元，其中乘用车市场为1065.9亿元，2025-2030年复合年增长率（CAGR）为37% [30][31] - 低速装备市场（无人车+专用车）2030年市场规模有望达到174亿元，2025-2030年CAGR为41% [30][32] - 线控制动与转向技术门槛高、内外资差距收窄、当前渗透率低，国产供应商大有可为 [3][24] 线控制动（EMB）分析 - 法规允许EMB于2026年1月开始正式上车，国标GB21670-2025的发布扫清了量产障碍 [3][26][110] - EMB执行机构完全依赖电机，无需液压，相比电子液压制动（EHB）具有制动时间缩短、部件轻量化、各车轮可独立精确控制等优势 [3] - 预计2030年国内制动市场规模为500亿元，其中EMB市场规模为164亿元，若考虑海外及Robotaxi市场，规模将进一步扩大 [3] - 国内厂商量产节奏与博世等海外巨头接近，有望在EMB时代与外资分庭抗礼 [3][121] 线控转向（SBW）分析 - 关于SBW的法规认证尚不明细，但2025年内可期待新的政策催化 [3] - SBW是L4/L5级自动驾驶去方向盘的基础，其对于释放座舱空间、提升操作体验、缩小转弯半径可能成为卖点 [3] - 预计2030年国内转向系统市场规模为500亿元，其中SBW市场规模为215亿元，若考虑Robotaxi及海外市场，规模将进一步扩张 [3] - 以耐世特、浙江世宝为代表的国内厂商有望挑战博世、采埃孚的市场地位 [3] 技术路径与产品演进 - 线控制动根据动力传输是否依赖液压分为EHB和EMB [3] - EHB可细分为泵驱和电机直驱两类，后者为主流；电机直驱EHB中的one-box方案性价比突出 [3] - 对于L3及以上级别自动驾驶，基于one-box实现时刚需独立的制动单元（RBU）以满足冗余要求 [3][77] - 下一代智能底盘趋势是打破传统系统边界，通过“角模块”实现制动、驱动、转向的高度集成 [7] 当前市场渗透与竞争格局 - 2025年上半年，线控制动（EHB）在国内乘用车市场的整体渗透率约为56%，其中one-box渗透率为42%，two-box为14% [114][115] - 新能源车EHB渗透率高达86%（其中one-box占73%），而燃油车渗透率不到26%，提升空间大 [114][116] - 目前线控制动市场仍由博世主导，但EMB时代国产与外资差距有望进一步收窄 [121] - 线控转向（SBW）目前渗透率不足1%，处于导入期 [25] 产业链投资关注点 - 建议关注具有底盘全域平台化能力的优质龙头Tier1供应商 [4][7] - 同时建议关注上游的电机、丝杆等核心部件供应商 [4][7] - 报告列举了相关核心标的，包括智能底盘Tier1如经纬恒润-W、伯特利、耐世特、浙江世宝、亚太股份、拓普集团，以及丝杆/电机供应商如五洲新春、北特科技、斯菱股份等 [5][7]