财务表现 - 2025年中报营业总收入129.35亿元，同比增长5.83%，其中第二季度营收71.67亿元，同比增长9.69% [1] - 归母净利润12.95亿元，同比下降11.08%，第二季度归母净利润7.29亿元，同比下降10.04% [1] - 扣非净利润11.62亿元，同比下降10.35% [1] - 毛利率19.55%，同比下降8.41个百分点，净利率10.02%，同比下降16.22个百分点 [1] - 每股收益0.75元，同比下降14.77%，每股净资产12.99元，同比增长22.23% [1] 资产负债结构 - 货币资金51.12亿元，同比增长26.25%，有息负债51.57亿元，同比下降28.09% [1] - 应收账款65.42亿元，同比增长20.28%，占最新年报归母净利润比例达218.04% [1][3] - 三费占营收比3.87%，同比下降11.44%，总额为5.01亿元 [1] - 每股经营性现金流1.41元，同比大幅增长129.49% [1] 投资回报表现 - 去年ROIC为13.22%，资本回报率表现强劲，历史中位数ROIC为12.77% [1] - 2019年最低ROIC为5.01%，投资回报表现一般 [1] - 去年净利率为11.29%，产品附加值表现一般 [1] 机构持仓情况 - 被3位明星基金经理持有，景顺长城基金张仲维重点关注，从业9年176天，管理规模56.68亿元，擅长价值股和成长股挖掘 [3][4] - 国泰智能汽车股票A持有581.16万股为最大持仓基金，规模36.78亿元，近一年上涨57.67% [5] - 鹏华新能源汽车混合A增持219.20万股，工银圆兴混合增持188.89万股 [5] - 景顺长城科技创新混合A新进173.33万股，诺德价值优势混合新进162.03万股 [5] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力情况 [2] - 货币资金/流动负债比例为63.09%，现金流状况需关注 [3]

人形机器人产业成为新质生产力代表 - 人形机器人产业成为科技竞争新高地和上市公司争相布局的新赛道 [1] 核心供应商业务拓展 - 拓普集团拆分设立电驱事业部切入具身智能机器人业务 与客户从直线执行器开始合作并启动旋转执行器研发 已多次向客户送样 同时布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器和电子柔性皮肤 [2] - 三花智控向仿生机器人机电执行器领域拓展 2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进 配合客户进行全系列产品研发 试制 迭代和送样 [2] 整机厂商技术突破与商业化进展 - 均普智能成功研制负载10kg的直线关节人形机器人手臂样机 推进双腿模组研发 与智元机器人合资成立公司并启动首条年产能1000台的中试线建设 签署2825万元批量订单 [3] - 埃夫特2025年上半年在工业机器人和具身智能领域研发投入超过9000万元 [3] - 隆盛科技形成核心部件加整机研发双路径模式 在灵巧手总成 谐波减速器及关节模组等核心部件实现多点突破 [4] 产业链关键部件需求增长 - 人形机器人和智能汽车技术发展带动高端丝杠和轴承需求快速增长 [5] - 北特科技投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地 主体工程施工中 配合客户推进样件研发和生产 [5] - 震裕科技实现微型滚柱丝杠 微型滚珠丝杠等组件交付 为下游提供灵巧手硬件集成方案 微型传动模组获小批量订单 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠直接对接海外大客户并处于供应商导入审核阶段 国内基本实现批量供货 送样和技术交流全覆盖 [5] 核心产品线订单与客户拓展 - 五洲新春聚焦机器人用反向式行星滚柱丝杠及汽车滚珠丝杠 报告期持续取得数家客户小批量订单 [6] - 福立旺成功开发多个规格微型行星滚柱丝杠 向5家行业头部客户送样 机器人减速器 关节模组零部件及波形弹簧等金属零部件已出货交付 实现营收约百万元 [6]

监事会会议召开情况 - 第五届监事会第二十次会议于2025年8月28日10时在公司总部以现场会议方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月18日以通讯方式发出 [1] - 会议由监事会主席颜群力召集并主持 应出席监事三名 实际出席监事三名 [1] 半年度报告审议情况 - 监事会审议通过《2025年半年度报告》议案 认为报告编制和审议程序符合法律法规要求 [1] - 报告内容真实准确完整反映公司情况 无虚假记载或重大遗漏 [1] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 募集资金管理情况 - 审议通过半年度募集资金存放与使用情况议案 [2] - 募集资金存放与实际使用符合上市公司监管指引第2号及交易所管理办法要求 [2] - 募投项目正常有序实施 未违反募集资金管理规定 未损害股东利益 [2] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 公司治理结构变更 - 审议通过不再设置监事会并修订公司章程及相关议事规则议案 [2] - 根据《公司法》和《上市公司章程指引》要求 取消监事会设置 [2] - 由董事会审计委员会行使原监事会职权 [2] - 同步废止《监事会议事规则》 并对《股东大会议事规则》《董事会议事规则》进行适应性修订 [2] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [3]

2025年上半年业绩表现 - 2025H1实现营收129.3亿元，同比增长5.8% [2] - 归母净利润12.8亿元，同比下降11.1% [2] - 扣非归母净利润11.6亿元，同比下降10.4% [2] 2025年第二季度业绩分析 - Q2营收71.7亿元，同比增长9.7%，环比增长24.3% [3] - Q2归母净利润7.3亿元，同比下降10.1%，环比增长28.9% [3] - Q2扣非归母净利润6.8亿元，同比下降3.6%，环比增长38.7% [3] - 业绩环比提升主要因TIER0.5模式提升单车配套产品数量及金额、跨界发展新产品线、全球化产能布局 [3] - Q2毛利率19.3%，同比下降1.1个百分点，环比下降0.6个百分点 [3] - Q2销售费用率0.9%（同比-0.2pct）、管理费用率2.6%（同比+0.2pct）、研发费用率5.1%（同比+0.8pct）、财务费用率-0.2%（同比-0.7pct） [3] 平台型Tier0.5战略 - 与特斯拉、造车新势力及传统整车厂建立稳定合作，包括RIVIAN、小鹏、理想、比亚迪、赛力斯等 [4] - Tier0.5模式提供全产品线同步研发及供货，单车配套价值达3万元 [4] - 拥有八大产品线，包括空气悬架、智能座舱、IBS、EPS、电驱系统等 [3][4] 全球化产能布局 - 墨西哥一期已投产，波兰二期筹划中，泰国基地建设进一步完善全球化布局 [3] - 泰国生产基地拟投资不超过3亿美元 [5] 机器人及AI业务拓展 - 机器人关节执行器及灵巧手电机已多次送样，项目推进迅速 [5] - 热管理产品拓展至液冷服务器、储能、机器人领域，获首批订单15亿元 [5] - 与华为、A客户、NVIDIA、META等企业客户及数据中心对接推广液冷产品 [5] - 投资50亿元、规划用地300亩建设机器人电驱系统研发生产基地 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为317.98亿元、378.77亿元、448.77亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.27亿元、41.01亿元、49.49亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.91元、2.36元、2.85元 [5] - 对应2025年8月29日股价62.6元/股，PE分别为33倍、27倍、22倍 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营收129.35亿元，同比增长5.83%，归母净利润12.95亿元，同比下降11.08% [3] - 第二季度营收71.67亿元，环比增长24.26%，归母净利润7.29亿元，环比增长29.00% [3] - 上半年销售毛利率19.55%，同比下降1.8个百分点，归母净利率10.01%，同比下降1.9个百分点 [4] 分业务板块表现 - 汽车电子业务营收10.75亿元，同比增长52.06%，增速领先各板块，毛利率17.30% [6] - 内饰功能件营收43.66亿元，同比增长11.72%，毛利率16.12% [6] - 热管理系统营收9.80亿元，同比增长6.72%，毛利率16.53% [6] - 减震器营收20.40亿元，同比下降4.83%，底盘系统营收37.08亿元，同比下降2.16% [6] 客户销售情况 - 主要客户季度销量表现分化：吉利汽车销量70.54万辆，同比增长46.95%；比亚迪销量114.5万辆，同比增长16.06% [7] - 美国A客户全球销量38.4万辆，同比下降13.48%，但环比增长14.09% [7] - 赛力斯新能源销量10.7万辆，环比大幅增长137.3% [7] 业务进展与订单 - 热管理业务获得首批15亿元订单，涵盖液冷、储能、机器人等行业 [8] - 液冷产品已与华为、A客户、NVIDIA、META等企业进行对接 [8] - 获得宝马X1全球车型及N-Car全球新能源平台产品定点 [8] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年归母净利润预测至33.58/43.12亿元（原预测35.54/44.60亿元） [9] - 维持2027年归母净利润56.52亿元预测，对应市盈率分别为32/25/19倍 [9] - 维持"买入"评级，基于热管理订单、新定点和人形机器人布局的发展潜力 [9] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为328.79/407.74/489.29亿元，年复合增长率约20% [12] - 预计毛利率从2025年的20.57%提升至2027年的22.00% [12] - 预计归母净利率从2025年的10.21%回升至2027年的11.55% [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 25Q2业绩环比改善显著 营收71.67亿元同比+9.69%/环比+24.26% 归母净利润7.29亿元环比+29.00% [7] - 热管理业务获15亿元订单并向液冷领域拓展 已与华为/A客户/NVIDIA/META等企业对接产品 [7] - 获得宝马X1全球车型及N-Car全球新能源平台定点 国际市场拓展取得突破 [7] - 人形机器人布局为公司未来发展提供持续动力 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收129.35亿元同比+5.83% 归母净利润12.95亿元同比-11.08% [7] - 25Q2归母净利率10.18% 环比+0.37pct 销售毛利率19.28% 环比-0.62pct [7] - 期间费用率8.36% 环比-2.15pct 其中研发费用率5.06% 同比+0.81pct [7] - 下调2025-2026年盈利预测 归母净利润至33.58/43.12亿元(原35.54/44.60亿元) 维持2027年56.52亿元预测 [7] 分业务表现 - 汽车电子业务表现亮眼 营收10.75亿元同比+52.06% 毛利率17.30% [7] - 内饰功能件营收43.66亿元同比+11.72% 毛利率16.12% [7] - 热管理系统营收9.80亿元同比+6.72% 毛利率16.53% [7] - 减震器营收20.40亿元同比-4.83% 底盘系统营收37.08亿元同比-2.16% [7] 客户销售情况 - 主要客户销量环比改善 比亚迪114.5万辆环比+14.42% 理想11.1万辆环比+19.61% [7] - 赛力斯新能源销量10.7万辆环比+137.3% 吉利70.54万辆环比+0.22% [7] - 美国A客户全球销量38.4万辆环比+14.09% [7] 盈利预测与估值 - 2025-2027年营收预测32,879/40,774/48,929百万元 同比+23.60%/24.01%/20.00% [1] - 对应EPS 1.93/2.48/3.25元/股 PE 32/25/19倍 [1][7] - 2025年预测毛利率20.57% 归母净利率10.21% [8] - ROE 13.05%/14.33%/15.79% ROIC 11.48%/12.55%/14.35% [8]

公司业务动态 - 公司为尊界S800车型提供零部件 是该项目重要供应商 [1]

指数及ETF表现 - 国证机器人产业指数上涨1.50%至2025年8月29日10:40 [1] - 机器人ETF鹏华上涨1.56%至最新价1.11元 [1] - 成分股拓普集团上涨9.54% 利元亨上涨8.74% 国茂股份上涨6.45% 汉威科技与柯力传感跟涨 [1] 个股业绩表现 - 拓普集团2025年上半年营业收入129.35亿元同比增长5.83% [1] - 归属于上市公司股东净利润12.95亿元同比减少11.08% [1] - 基本每股收益0.75元同比减少14.77% [1] 行业政策与前景 - 具身智能机器人被认定为新一代智能终端产品 [1] - 行业将在技术发展、基础设施、法规体系层面获得支持 [1] - 重点推荐高技术壁垒细分龙头及新技术颠覆性机遇 [1] 指数成分结构 - 国证机器人指数前十大权重股合计占比40.09%截至2025年7月31日 [2] - 前三大权重股为石头科技、科沃斯、双环传动 [2] - 其他成分股包括机器人、绿的谐波、埃斯顿、拓斯达、鸣志电器、兆威机电、科大讯飞 [2] 产品跟踪关系 - 机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数 [1] - 指数反映沪深北交易所机器人产业上市公司价格变化 [1]

股价表现 - 8月29日盘中股价上涨8.38%至63.61元/股 [1] - 单日成交额达28.44亿元 换手率2.7% [1] - 总市值达1105.44亿元 [1] 公司基本情况 - 主营业务涵盖汽车动力底盘系统、饰件系统及智能驾驶系统研发制造 [1] - 与全球多家汽车制造商建立合作关系 包括奥迪、宝马、通用、吉利、福特、奔驰、大众及理想、蔚来、小鹏等新势力品牌 [1] - 股东户数10.39万 人均流通股1.67万股 [1] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入57.68亿元 同比增长1.40% [1] - 第一季度归属净利润5.65亿元 同比减少12.39% [1]

财务表现 - 报告期公司实现营收129.35亿元，同比增长5.83% [1] - 归母净利润12.95亿元，同比下降11.08% [1] - 扣非净利润11.62亿元，同比下降10.35% [1] - 基本每股收益0.75元 [1]