证券代码：601689 证券简称：拓普集团 公告编号：2025-032 宁波拓普集团股份有限公司 关于在泰国投资建设生产基地的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 新设子公司名称: 拓普香港控股有限公司、拓普香港投资有限公司、拓 普泰国科技有限公司。 投资金额：不超过 3 亿美元，分阶段实施。公司将根据项目进展情况及 时披露进展公告。 风险提示：本次投资事项尚需获得商务主管部门、外汇管理部门等有权 部门的备案或审批，能否取得相关的备案或审批，以及最终取得备案或审批时间 存在不确定性的风险。投资事项建设计划、建设内容及规模可能根据外部环境变 化、业务发展需要等情况作相应调整，且因泰国政策、法律、商业环境与国内存 在较大差异，存在一定的经营风险和管理风险等，因此投资事项进展及效果能否 达到预期存在不确定性。 一、对外投资概述 (一) 对外投资的基本情况 为了获取更多订单，向海外战略客户提供更有力支持，同时满足国内整车客 户群出海对产业链布局的需求，宁波拓普集团股份有限公司（以下简称"公司"） ...

证券代码：601689 证券简称：拓普集团 公告编号：2025-031 宁波拓普集团股份有限公司 第五届董事会第二十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 （一）审议通过《关于在泰国投资的议案》 本议案具体内容请见公司同日在上海证券交易所网站披露的《拓普集团关于 在泰国投资建设生产基地的公告》。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票 特此公告。 宁波拓普集团股份有限公司 2025 年 4 月 15 日 宁波拓普集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十次会 议于 2025 年 4 月 15 日 9 时在公司总部 C-105 会议室以现场会议方式召开。公司 董秘办已于 2025 年 4 月 5 日以通讯方式发出会议通知。本次会议由董事长邬建 树先生召集并主持，会议应出席董事九名，实际出席董事九名。公司监事、高级 管理人员列席了会议。会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司 法》及《公司章程》等规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 ...

纪要涉及的公司 拓普集团[1][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：拓普集团在北美市场地位稳固，今明年能维持25%左右复合年增长率，看好2025 - 2026年持续成长，预计实现25%左右市盈率，目前股价回调对应约22倍市盈率，维持看好评级，但需警惕经济增长不及预期和原材料价格大幅上涨风险[3][4][8] - **论据** - 拓普集团为美国本土配套的底盘和橡胶减震产品替代难度大，如铝合金控制臂，美国本土新设产能面临薪资高、员工管理难等阻力，资本对汽车制造业投资不积极[3][4][5] - 大型新能源车企虽在美国本土采购比例高，但进口依存度仍存在，贸然对汽车零部件加税将传导至终端产品价格，拓普集团对美零部件出口受关税大比例扰动概率较低[4][6] - 拓普集团客户群体扩大，单车配套价值提升，为原有大客户和中国新势力造车企业提供配套，汽车电子业务亮眼，空悬产品市场占有率高，热管理产品全面量产，电驱产品形成双产业模式，人形机器人产品预计今年从样件到量产爬坡[4][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 铝合金底盘件产能供应链长，差压铸造工艺复杂、投资周期长，与中下游配合需更多know - how[5] - 拓普集团空悬产品2024年出货24万余套，占全国国产汽车空悬配套数量约25%[4][7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，当前价格45.55元，合理价值62.09元，前次评级为“买入” [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的系统集成供应商，产品品类持续扩张，保持高研发投入，管理体系能力优秀，净利率表现亮眼 [9] - 公司减震器和内饰件业务稳健增长，新兴业务未来可期，热管理、轻量化底盘、空气悬架、智能驾驶和座舱、机器人执行器等业务成长逻辑清晰 [9][43] - 公司汽车业务深度绑定行业增量自主核心客户，同时加速拓展机器人相关业务，有望实现持续向上突破 [9] - 预计24 - 26年EPS至1.71/2.07/2.52元/股，给予公司25年30倍PE估值，对应合理价值为62.09元/股，维持“买入”评级 [9][145] 根据相关目录分别进行总结 一、拓普集团：品类持续扩张，卓越的系统集成平台型供应商 - 国内领先的系统集成供应商，股权架构稳定，产品线覆盖面拓宽，提供一站式产品，主要产品涵盖九大业务板块，第一大股东持股比例高，股权集中 [17][20] - 产品品类不断扩张，打造Tier0.5平台型供应商，把握机遇拓展业务，加大研发投入，产品线扩展，绑定下游客户助力营收增长，内饰和减震业务稳健，新业务增速亮眼 [24][28][34] - 深度绑定下游优质客户，带动业绩持续提升，客户包括智能电动车企和传统车企，探索合作模式，客户粘性增强，跟随行业趋势更新客户结构，有望提升营收 [37] 二、业务结构：减震器和内饰件业务稳健增长，新兴业务未来可期 - 基本盘业务：汽车NVH减震和内饰件收入稳健增长，市占率持续提升，内饰件市场空间广阔，减震器和内饰功能件业务营收增长，产品处于行业领先，份额有望提升 [46][57] - 增量业务一：轻量化底盘受益于行业扩容和产能前瞻布局，有望持续贡献增量，汽车轻量化是趋势，公司布局底盘领域多年，掌握核心工艺，拓展优质客户，底盘业务增长，ASP提升，市场空间大，产能布局有优势 [64][71][75] - 增量业务二：热管理系统行业量价双升，国产替代趋势叠加客户资源优势助力公司持续突破，新能源汽车渗透率提升使热管理行业扩容，电动化和集成化提升单车价值量，市场竞争激烈，国产替代趋势下公司份额有望突破，公司技术突破，可自主研发制造关键部件 [78][81][89] - 增量业务三：空气悬架渗透率持续提升，公司绑定自主高端客户放量可期，空悬系统由四大部件组成，可改善行驶平顺性，供需两端驱动渗透率加速提升，国产供应商崛起，公司技术和成本优势显著，产品应用于多款车型，终端渗透率呈上升趋势 [95][99][110] 三、增长逻辑：公司深度绑定行业增量自主核心客户，同时加速拓展机器人相关业务 - 战略眼光前瞻预判潜力客户，绑定自主核心客户有望实现继续突破，早期绑定特斯拉实现业绩增长，未来绑定高端自主客户，预计核心客户营收贡献上升 [113][114] - 公司技术布局具备前瞻性，同时管理体系能力优秀，研发费用率和人员占比领先，确立技术地位，管理体系优秀，费用管控能力提升，净利率表现亮眼 [118][120] - 机器人业务：聚焦成本占比较大的关节总成方向，产业化进程逐步落地，人形机器人包括软硬件层，一体化关节模块占成本约50%，国内供应商有优势，公司技术积累奠定电驱动业务基础，生产线已投产，产能规划启动 [124][127][141] 四、盈利预测和投资建议 - 预计公司传统业务稳定增长，新兴业务推动业绩进一步增长，24 - 26年减震器、内饰功能件、热管理、底盘系统、汽车电子业务收入和毛利率有相应预测，给予25年30倍PE估值，对应合理价值62.09元/股，维持“买入”评级 [143][145]

证券代码：601689 证券简称：拓普集团 公告编号：2025-030 宁波拓普集团股份有限公司 关于持续开展"提质增效"行动的公告 公司提醒投资者注意，公司信息指定披露媒体为《证券时报》和上海证券交 易所网站（http://www.sse.com.cn）。公司所有信息均以上述报刊和网站刊登的公 告为准，敬请广大投资者理性投资，注意风险。 特此公告。 宁波拓普集团股份有限公司 2025 年 4 月 8 日 一、坚持高质量可持续发展 公司围绕既定战略，不断提升销售，降低成本，经营绩效保持持续增长态势。 公司预计 2024 年度（以下简称"报告期"）实现归属于上市公司股东的净利润为 28.55 亿元～31.55 亿元，与上年同期相比增加 32.73%～46.68%。 目前公司 Tier0.5 级创新商业模式被更多客户接受和认可，单车配套金额持 续提升，客户群体不断扩大，客户结构持续优化。公司持续推进产品平台化战略， 依托研发创新及数智制造能力，使内饰功能件、轻量化底盘的领先优势不断提高， 销售收入保持稳步增长。近年来，在汽车电子尤其是闭式空气悬架系统领域，公 司业务实现大幅增长，市占率持续高速提升。其他电子产品的 ...

证券代码：601689 证券简称：拓普集团 公告编号：2025-029 宁波拓普集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,035 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,127,116,744 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 64.8575 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式对需审议案表决，表决方式 符合《公司法》、《公司章程》等相关法律法规的规定。公司董事长邬建树先生主 持本次股东大会。 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 4 月 7 日 (二) 股东大会召开的地点：宁波市北仑区育王山路 268 号公司总部 C-105 会 议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 二、 议案审议情况 审议结果：通过 表决情况 ...

国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于宁波拓普集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：宁波拓普集团股份有限公司 宁波拓普集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第一次临时股东大会 （以下简称"本次股东大会"）于 2025 年 4 月 7 日 8:00 召开，国浩律师（上海） 事务所（以下简称"本所"）接受公司的委托，指派余蕾律师、张佳莹律师（以下 简称"本所律师"）出席会议，并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券 监督管理委员会发布的《上市公司股东大会规则》和《宁波拓普集团股份有限公司 章程》（以下简称"公司章程"）出具本法律意见书。 本所律师已经按照有关法律、法规的规定对公司 2025 年第一次临时股东大会 召集、召开程序是否符合法律、法规和《公司章程》、出席会议人员的资格、召集 人资格是否合法有效和会议的表决程序、表决结果是否合法有效发表法律意见。 本法律意见书中不存在虚假、严重误导性陈述及重大遗漏，否则本所律师愿意 承担相应的法律责任。 本所律师是根据对事实的了解 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7][72] 报告的核心观点 - 拓普集团作为 Tier 0.5 平台型供应商，产品线可满足客户一站式解决方案，汽车电子业务产品产能逐步释放，电驱系统业务有望依托人形机器人量产进程加速成长 [7][72] 根据相关目录分别进行总结 平台化战略持续推进，加速迈向国际化 - 紧握电动化机遇，铸顶级零部件供应商：零部件国产化助推公司早期增长，电动化机遇中先拔头筹，1983 年成立后为北京吉普配套，1992 - 2002 年抓住零部件国产化机遇进入多家车企配套体系，2001 年进入国际市场，2016 年进入特斯拉供应链，现与众多标杆客户展开 Tier 0.5 级合作并开拓国际市场；集团采取事业部制管理架构，四大事业部深耕细分领域，覆盖汽车 + 机器人产品线 [15][17] - 打造“8 + 1”产品矩阵，为客户提供一站式服务：八大汽车产品线形成平台型供应商，单车配套金额约三万元，新增机器人执行器业务市场前景广阔，研发的相关产品已多次向客户送样 [23] - 国际化布局服务全球客户：在全球形成全球化业务网络，为全球客户提供平台式配套，与海外造车新势力及传统车企在新能源领域合作；早期跟随客户出海，2024 年获德国宝马新平台项目定点 [24][25] - 汽车电子业务放量增长，助推公司持续成长：2020 年迎业绩拐点，2023、2024Q1 - Q3 营业收入和归母净利润同比增长；传统业务稳步向上，2024 年汽车电子业务放量增长，2024H1 收入和毛利同比大幅增长，全年实现 +906% 的大幅增长；期间费用控制得当，净利率持续向上 [28][30][31] 产品 + 客户持续扩张，助力公司实现跨越式发展 - 产品线持续扩张，平台化布局筑护城河：传统业务线从发动机扭震等产品逐步扩张；汽车电子电器产品线 2016 年进入汽车电子领域，多款产品相继量产且仍有扩展空间；2023 年成立机器人事业部，依托研发优势完成产品线扩张，开启第三成长曲线 [40] - 紧握汽车产业变革机遇，绑定代表性客户：客户矩阵变化分四个阶段，第一阶段配套北京吉普和一汽大众后进入国际市场；第二阶段以上汽通用等合资车企为主要客户；第三阶段以吉利为代表的自主品牌客户崛起时乘风而上；第四阶段上半场绑定特斯拉进入快车道，下半场加速迈向 Tier 0.5 级供应商，与众多新能源客户深度合作 [44][45][51] 进军人形机器人赛道，开启新篇章 - 政策 + 产品双轮驱动，人形机器人已至量产前夜：2023 年 11 月工信部发布指导意见，聚焦关键技术突破及重点产品培育；国内外众多厂商投身人形机器人研发生产，量产进程加速 [55][58] - 执行器是人形机器核心组成部件之一：执行器是人形机器人运动核心，分旋转和直线执行器，负责关节旋转和推拉运动，介绍了特斯拉 Optimus 旋转和直线执行器的配置 [62][63][66] - 公司成立电驱事业部，切入执行器赛道：凭借 IBS 项目技术能力形成机器人执行器相关优势，切入机器人产品，形成双产业发展模式；已完成客户送样，执行器总成产品放量可期，2024 年 1 月生产线投产，规划产能 30 万套/年，新增产能启动规划设计，2023 年及 2024Q1 向客户送样并实现收入 [69][70] 盈利预测评级 - 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 29.94、38.42、50.45 亿元，EPS 分别为 1.78、2.21、2.90 元，当前股价对应 PE 分别为 31.9、25.6、19.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7][72][73]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7][72] 报告的核心观点 - 拓普集团作为 Tier 0.5 平台型供应商，产品线可满足客户一站式解决方案，汽车电子业务产品产能逐步释放，电驱系统业务有望依托人形机器人量产进程加速成长 [7][72] 根据相关目录分别进行总结 平台化战略持续推进，加速迈向国际化 - 紧握电动化机遇，铸顶级零部件供应商：零部件国产化助推早期增长，电动化机遇先拔头筹，1983 年成立后为北京吉普配套，后抓住零部件国产化机遇进入多家车企配套体系，2001 年进入国际市场，2016 年进入特斯拉供应链，现与众多标杆客户展开 Tier 0.5 级合作并开拓国际市场；集团采取事业部制管理架构，四大事业部深耕细分领域，覆盖汽车 + 机器人产品线 [15][17] - 打造“8 + 1”产品矩阵，为客户提供一站式服务：八大汽车产品线形成平台型供应商，单车配套金额约三万元，新增机器人执行器业务市场前景广阔，研发的相关产品已多次向客户送样 [23] - 国际化布局服务全球客户：在全球形成全球化业务网络，为全球客户提供平台式配套，与海外造车新势力和传统车企在新能源领域合作；早期跟随客户出海，2024 年获德国宝马新平台项目定点 [24][25] - 汽车电子业务放量增长，助推公司持续成长：2020 年迎业绩拐点，2023、2024Q1 - Q3 营收和归母净利润同比增长；传统业务稳步向上，2024 年汽车电子业务放量增长，2024H1 收入和毛利同比大幅增长，全年实现 +906% 的大幅增长；期间费用控制得当，净利率持续向上 [28][30][36] 产品 + 客户持续扩张，助力公司实现跨越式发展 - 产品线持续扩张，平台化布局筑护城河：传统业务线从发动机扭震等产品逐步扩张；汽车电子电器产品线 2016 年进入汽车电子领域，多款产品相继量产且仍有扩展空间；机器人产品线 2023 年成立机器人事业部，依托研发优势完成扩张 [40] - 紧握汽车产业变革机遇，绑定代表性客户：客户矩阵变化分四个阶段，第一阶段配套北京吉普和一汽大众后进入国际市场；第二阶段以上汽通用等合资车企为主要客户；第三阶段以吉利为代表的自主品牌客户崛起；第四阶段上半场绑定特斯拉进入快车道，下半场加速迈向 Tier 0.5 级供应商，与众多新能源客户深度合作 [44][45][51] 进军人形机器人赛道，开启新篇章 - 政策 + 产品双轮驱动，人形机器人已至量产前夜：2023 年 11 月工信部发布指导意见，聚焦关键技术突破和重点产品培育；国内外众多厂商投身研发，特斯拉 Optimus 已生产数百台，大规模量产后有望压缩售价 [55][58] - 执行器是人形机器核心组成部件之一：执行器是人形机器人运动核心，分旋转和直线执行器，负责关节旋转和推拉运动，介绍了特斯拉 Optimus 旋转和直线执行器的配置 [62][63][66] - 公司成立电驱事业部，切入执行器赛道：凭借 IBS 项目技术能力形成机器人执行器相关优势，切入机器人产品，形成双产业发展模式；已完成客户送样，2024 年 1 月生产线投产，规划产能 30 万套/年，新增产能启动规划设计，2023 年和 2024Q1 分别送样约 200 套并实现收入 [69][70] 盈利预测评级 - 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 29.94、38.42、50.45 亿元，EPS 分别为 1.78、2.21、2.90 元，当前股价对应 PE 分别为 31.9、25.6、19.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7][72][73]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：汽车零部件行业 - **公司**：宁波拓普集团股份有限公司（601689 CH） 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 拓普集团是中国领先的汽车和电动汽车零部件供应商，有望受益于行业电气化、自动驾驶需求增长和机器人业务发展，给予买入评级，目标价79元人民币，较当前股价有32%的上涨空间 [2][5] - 预计2024 - 2026年拓普集团盈利复合年增长率（CAGR）达30%，主要得益于客户群体多元化和单车价值量提升 [3] 论据 1. **业务发展与客户优势** - **产品多元化**：拓普集团从专注于噪音、振动和 harshness（NVH）领域起步，现已将产品组合多元化，涵盖底盘系统、内饰业务、汽车电子产品等，还拓展到热管理系统、空气悬架系统和人形机器人执行器等战略领域 [2][20] - **客户资源丰富**：主要客户包括通用汽车、吉利、特斯拉等，2024年特斯拉占其总营收超30%；目前正扩大国内电动汽车客户群，如赛力斯、理想汽车、小米和极氪等，这些客户合计贡献超50%的营收，且受益于自动驾驶需求增长 [21][36] - **战略布局精准**：拓普集团在不同阶段抓住了不同汽车制造商的增长机遇，如1998年进入上汽通用供应链，2015 - 2019年受益于吉利的增长，2020年后受益于特斯拉在中国的崛起；未来预计国内领先品牌将成为其新的增长驱动力 [40][41] 2. **单车价值量提升** - **平台化业务模式**：通过强大的研发能力和广泛的客户覆盖，拓普集团不断拓展产品范围，实现了从利基NVH供应商向多元化平台公司的转变，增加了单车价值量；平台战略还带来了交叉销售机会，为客户提供更具成本效益的综合解决方案 [45][47] - **重点客户价值增长**：以特斯拉和赛力斯为例，拓普集团对其供应的产品种类增加，单车供应价值上升，如对AITO M9的单车供应价值可达25,000元人民币 [49] 3. **人形机器人业务潜力** - **业务拓展**：随着特斯拉涉足人形机器人领域，拓普集团凭借其平台业务和汽车零部件的可转移技能，进入了机器人执行器业务；2023年电动驱动系统开始贡献收入，但2024年上半年仅占营收的0.1% [55] - **投资布局**：2024年1月，公司计划投资50亿元人民币建设新的生产设施，用于开发机器人电动驱动系统的核心组件；尽管短期内该业务的营收贡献有限，但长期来看，若人形机器人商业化加速，可能会显著提升公司估值 [56][59] 4. **财务表现与估值** - **财务预测**：预计2024 - 2026年营收分别增长36%、30%和23%，净利润CAGR达30%；毛利率预计将因规模经济和业务拓展而略有上升，但可能会受到低利润率本土品牌业务占比增加和海外工厂初期运营的部分抵消 [84][85][87] - **估值模型**：采用DCF估值模型，假设加权平均资本成本（WACC）为7.4%，永续增长率为2