担保余额 - 截至2024年12月31日，公司及子公司担保余额为46,657.35万元[3][5] - 截至2025年5月27日，担保余额为56,657.35万元[3][5] - 截至公告披露日，担保余额为56,657.35万元，占2024年度经审计净资产比例为2.89%，无逾期担保[19] 新增担保额度 - 2025年度拟新增不超过40,000万元，担保总额预计不超过96,657.35万元[3][4] 子公司情况 - 宁波拓普汽车部件有限公司资产负债率为95.51%，新增担保额度40,000万元，占最近一期净资产比例2.55%[4] - 拓普波兰有限公司资产负债率为36.18%，担保余额5,417.44万元，占最近一期净资产比例0.28%[4] - 拓普集团墨西哥有限公司资产负债率为32.32%，担保余额41,239.91万元，新增担保额度40,000万元，占最近一期净资产比例2.62%[4] 担保有效期 - 本次担保事项授权有效期为2025年7月1日至2026年6月30日[4] 过往担保 - 截至2024年12月31日共涉及4笔对外担保，以前年度3笔，2024年1笔[11] 新增担保 - 2025年5月26日新增为拓普部件履约担保，最高限额1亿元，保证期间6年[14][15] 审议情况 - 2025年5月26日董事会审议通过相关议案，尚需股东大会审议[17][18]

会议信息 - 公司第五届董事会第二十三次会议于2025年5月26日9时召开[2] - 会议应出席董事九名，实际出席九名[2] 议案审议 - 审议通过为子公司宁波拓普汽车部件有限公司提供履约担保议案[3] - 审议通过新增2025年度对外担保预计额度的议案[4] - 审议通过提请召开公司2025年第二次临时股东大会的议案[5] 后续安排 - 第一、二项议案尚需提交公司股东大会审议[5]

指数表现 - 上证指数低开低走，中证万得重组主题指数(CSWD重组，930640)下跌1.17%，报1567.53点，成交额404.53亿元 [1] - 中证万得重组主题指数近一个月上涨3.77%，近三个月下跌4.89%，年至今下跌5.54% [1] 指数构成 - 中证万得重组主题指数选择处于资产重组进程或定向增发引入战略投资者阶段的证券中，重组涉及交易资产总价值及定向增发金额排名前100名的证券作为样本 [1] - 指数以2011年12月30日为基日，以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：立讯精密(9.51%)、中国船舶(9.17%)、欧菲光(5.34%)、拓普集团(4.57%)、中国交建(4.11%)、沪硅产业(3.93%)、华大九天(3.24%)、新诺威(2.71%)、罗博特科(1.96%)、渤海租赁(1.92%) [1] - 按市场板块划分：深圳证券交易所占比57.05%、上海证券交易所占比42.66%、北京证券交易所占比0.29% [1] 行业分布 - 信息技术占比30.18%、工业占比28.50%、可选消费占比9.86%、金融占比7.69%、原材料占比7.41%、通信服务占比6.02%、主要消费占比3.31%、房地产占比2.36%、医药卫生占比2.18%、公用事业占比1.98%、能源占比0.50% [2] 调整机制 - 指数样本每月调整一次，实施时间为每月第一个交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除 [2]

汽车板块市场表现 - 汽车板块在赛力斯带动下出现大涨，汽车ETF（159512）和汽车ETF（516110）半日涨幅分别达3.96%和3.5%，其中汽车ETF（159512）涨幅居ETF市场之首 [1][2] - 汽车ETF（159512）规模为0.45亿份，半日成交金额达1397万元，追踪中证全指汽车指数 [3] - 汽车ETF（516110）规模为3.35亿份，半日成交金额达8551万元，追踪中证800汽车与零部件指数 [6] ETF份额与行业数据 - 汽车ETF份额年内整体下滑，汽车ETF（516110）份额减少7800万份（-18.9%），汽车ETF（159512）份额减少3400万份（-43%） [2] - 4月汽车市场产销同比平稳增长，内需释放支撑作用显著，新能源汽车产销延续快速增长，出口保持稳定 [2] 指数成分与权重股 - 中证全指汽车指数前三大权重股为比亚迪（20.05%）、赛力斯（14.01%）、上汽集团（11.01%） [4][5] - 中证800汽车与零部件指数前三大权重股为比亚迪（20.03%）、赛力斯（10.67%）、福耀玻璃（9.32%） [7] 行业政策与趋势 - 国家政策持续完善稳就业稳经济工具箱，支撑汽车内需市场并应对出口冲击，巩固行业稳中向好态势 [2]

指数表现 - 上证指数上涨0.21%，中证建行科技创新领先（长三角）指数上涨0.28%，报1350.63点，成交额257.41亿元 [1] - 中证建行科技创新领先（长三角）指数近一个月上涨5.18%，近三个月下跌6.12%，年初至今上涨4.19% [1] 指数构成 - 中证建行科技创新领先（长三角）指数选取长三角地区50只科技创新能力强、成长性好的上市公司证券作为样本 [1] - 指数基日为2019年12月31日，基点为1000.0点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：韦尔股份（10.18%）、澜起科技（8.07%）、中微公司（7.03%）、江淮汽车（6.32%）、华友钴业（4.42%）、思源电气（4.23%）、沪电股份（3.79%）、恒生电子（3.67%）、新和成（3.18%）、拓普集团（3.15%） [1] - 上海证券交易所占比72.84%，深圳证券交易所占比27.16% [1] 行业分布 - 信息技术占比49.54%，工业占比19.37%，可选消费占比11.20%，医药卫生占比9.09%，原材料占比7.48%，通信服务占比2.53%，主要消费占比0.79% [2] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 定期调整设置缓冲区，剩余待选样本中综合得分排名前25的新样本优先进入，排名前75的老样本优先保留 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况可进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

行业概况 - 空气悬架通过调节气体压力实现车辆高度和硬度调节，是应用最广泛的主动悬架，核心部件为空气弹簧和电控减振器 [1][2] - 国内空气悬架行业起步晚但发展迅猛，2024年标配空气悬架的新车销量达81.6万辆，同比增长44.7%，渗透率从2022年1.2%提升至3.6% [1][7] - 欧式客车空气弹簧渗透率近100%，重型载货车超80%，轻型汽车和部分轿车应用量迅速上升 [7] 产业链 - 上游为钢材、橡胶等原材料及空气弹簧、减震器、ECU等核心零部件 [5] - 中游为系统总成环节，代表厂商包括大陆集团、威巴克、孔辉科技、保隆科技等 [5] - 下游应用领域包括商用车、高端燃油车和新能源汽车 [5] 细分市场 - 商用车空气悬架受政策推动，半挂车和危化品车年需求15-20万辆，当前渗透率6-8%，单价12000-15000元，预计2027年渗透率提升至18%，销量达75.6万套，市场规模105.8亿元 [9] - 乘用车空气悬架当前渗透率低，但增长空间大，预计2027年渗透率提升至15%，销量达454.7万套，市场规模409.3亿元 [13] 竞争格局 - 2024年国内空气悬架市场前三供应商装机量70.5万套，占比86.7%，前五装机量81.2万套，占比99.5% [16] - 孔辉科技、拓普集团、保隆科技分别以33.5万套、21.0万套、16.0万套装机量占据41.3%、25.8%、19.6%市场份额，国产化率显著提升 [16][19][21] 企业动态 - 保隆科技2024年上半年空气悬架销售收入4.24亿元，同比增长44.48%，产品涵盖空气弹簧、电控减振器等 [19] - 拓普集团2024年营业收入266亿元，同比增长35.02%，业务覆盖空气悬架系统等八大板块 [21] 发展趋势 - 国产替代加速，本土品牌市占率从65%提升至85%，单价从1.2万元降至6000元，推动配置车型价格带下探至20万元区间 [23] - 技术智能化升级，华为"RoadSense"、蔚来"SkyRide"等系统实现悬架与智能驾驶融合，线控技术提升调节精度 [24][25] - 市场下沉明显，应用车型价格区间下探至25万元以内，未来或覆盖15万元区间，新能源汽车需求成为新增长点 [26]

汽车内饰行业概述 - 汽车内饰是汽车车身的重要组成部分，设计工作量占车型设计工作量的60%以上，远超过外型 [3] - 内饰系统需兼具美观性、功能性（阻燃、耐光、减震、隔热、吸音等），产品分为硬内饰（立柱护板、仪表板、门饰板等）和软内饰（坐垫、脚垫、顶棚等） [3] - 主要材料包括织物（低端车型）、人造革（PVC/PU/超纤革，中低端车型）和皮革（中高端车型，透气耐用） [5] - 行业已形成六大成熟制造工艺：搪塑成型、PU喷涂、模内转印、模内嵌膜、水辅注塑、低压注塑，国内企业技术不输海外巨头 [7] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国汽车内饰行业市场规模达1383.18亿元，汽车座椅占内饰总价值量45%，仪表板总成占13% [19][21] - 2015-2024年汽车产量年复合增长率2.75%（3128.2万辆），销量年复合增长率2.76%（3143.6万辆） [16] - 新能源汽车产销快速增长：2015-2024年产量年复合增长率49.74%（1288.8万辆），销量年复合增长率50.18%（1286.6万辆） [16] - 2025年一季度汽车产销量同比分别增长14.5%和11.2%，新能源汽车产销量同比分别增长50.4%和47.1% [16] 政策支持与产业链 - 国家延续新能源汽车免征购置税政策，商务部推动汽车改装、租赁、赛事等跨界融合，促进汽车向"第三生活空间"转型 [8][11] - 产业链上游为化工材料（聚丙烯等）、织物/皮革、金属材料；中游为零部件生产商；下游为整车厂及维修商 [12] - 聚丙烯（PP）是主要内饰材料，2024年底国内产能达4382万吨，工艺向大型化（30-50万吨/年单线产能）、高性能化发展 [14] 竞争格局与重点企业 - 市场集中度低，企业分为外资（佛吉亚、安通林等）、主机厂下属（延锋、一汽富维等）和独立第三方（新泉股份、常熟汽饰等） [23][24] - 拓普集团2024年内饰功能件销量952.95万套（+21.14%），营收84.34亿元（+28.23%），客户包括奥迪、宝马、蔚来等 [25] - 常熟汽饰2024年汽车饰件营收55.89亿元（+24.2%），提供从设计到生产的一体化服务，拥有16个生产基地 [27] 未来发展趋势 - 环保化转型：生物基材料、再生纤维应用增加，无溶剂粘合剂、可拆卸设计推动循环经济 [29] - 智能化交互：智能表面、触觉反馈技术普及，AR-HUD与氛围灯整合，健康功能（抗菌涂层、空气监测）成为新卖点 [30] - 个性化与高端化：材质混搭（实木+铝饰条）、定制刺绣工艺提升豪华感，NVH性能优化结合香氛/按摩功能 [31][32]

报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年拓普集团业绩高速增长，2025Q1业绩承压，利润下滑主要系毛利率下降及研发费用增长；分业务看2024年营收增加，产品线具备扩大空间；人形机器人布局稳步推进，汽车电子业务规模加速扩张；考虑到公司2025Q1归母净利润承压，小幅下调盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入266.00亿元，同比+35.02%；归母净利润30.01亿，同比+39.52%；扣非归母净利润27.28亿，同比+35% [1] - 2025Q1公司实现营业收入57.7亿元，同比+1.4%；归母净利润5.65亿元，同比-12.39%；扣非归母净利润4.87亿元，同比-18.36% [1] - 2024年主营业务毛利率19.42%，同比-2.40pct；24年净利率11.29%，同比+0.38pct；2025Q1综合毛利率为19.89%，同比-2.54pct [1] - 2025Q1期间费用率为10.52%（YOY+1.19pct），其中销售费用率为1.19%（YOY-0.19pct），管理费用率为3.30%（YOY+0.55pct），研发费用率为5.93%（YOY+1.44pct），财务费用率为0.10%（YOY-0.61pct） [1] 分业务情况 - 减震系统2024年收入44.02亿元（YOY+2.4%），毛利率21.10%（YOY-2.98pct） [2] - 内饰功能件2024年收入84.34亿元（YOY+28.24%），毛利率18.12%（YOY-1.79pct） [2] - 底盘系统2024年收入82.03亿元（YOY+33.98%），毛利率20.42%（YOY-2.62pct） [2] - 汽车电子2024年收入18.2亿元（YOY+907.63%），毛利率19.42%（YOY-2.20pct） [2] - 热管理系统2024年收入21.4亿元（YOY+38.24%），毛利率17.11%（YOY-1.61pct） [2] - 电驱系统2024年累计实现收入0.13亿元（YOY+624.11%），毛利率50.90%（YOY-30.35pct） [2] 业务布局与客户战略 - 人形机器人布局上，依托在线控刹车系统IBS等领域积累的技术优势，成立电驱事业部，前瞻布局人形机器人执行器赛道，研发产品多次向客户送样，还积极布局机器人躯体结构件等，形成平台化产品布局 [3] - 汽车电子业务增长显著，闭式空气悬架系统产能快速释放，线控制动IBS项目、线控转向EPS项目订单逐步开始量产，空气悬架项目增长迅速 [3] - 2025年5月，拓普集团完成对芜湖长鹏100%股权的收购并完成交割，芜湖长鹏更名为芜湖拓普汽车部件有限公司，成为全资子公司，提升内饰产品市场占有率，同时深化与比亚迪等头部车企的深度合作 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润36.59/43.37/53.50亿元（25、26年前值为38.39/48.62亿元），当前市值对应25 - 27年P/E 24/21/17倍，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 19,700.56 | 26,600.33 | 33,067.99 | 39,920.07 | 48,386.23 | | 增长率(%) | 23.18 | 35.02 | 24.31 | 20.72 | 21.21 | | EBITDA(百万元) | 4,807.77 | 6,123.50 | 6,567.20 | 7,673.00 | 9,141.48 | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,150.64 | 3,000.61 | 3,658.66 | 4,336.71 | 5,350.11 | | 增长率(%) | 26.50 | 39.52 | 21.93 | 18.53 | 23.37 | | EPS(元/股) | 1.24 | 1.73 | 2.11 | 2.50 | 3.08 | | 市盈率(P/E) | 41.57 | 29.79 | 24.43 | 20.61 | 16.71 | | 市净率(P/B) | 6.49 | 4.57 | 3.60 | 3.21 | 2.83 | | 市销率(P/S) | 4.54 | 3.36 | 2.70 | 2.24 | 1.85 | | EV/EBITDA | 17.49 | 13.60 | 13.20 | 10.68 | 8.78 | [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标情况，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应变化 [11] - ROIC在2023 - 2027年分别为15.44%、18.67%、18.91%、20.37%、26.98% [12]

一体化压铸概念板块表现 - 截至5月16日收盘，一体化压铸概念上涨2.15%，位居概念板块涨幅第5位 [1] - 板块内41股上涨，春兴精工、铭科精技涨停，宜安科技、嵘泰股份、东风科技涨幅居前，分别上涨14.40%、6.69%、5.22% [1] - 跌幅居前的个股包括安车检测、永茂泰、三祥新材，分别下跌2.81%、1.82%、0.50% [1] 资金流动情况 - 一体化压铸概念板块获主力资金净流入9.64亿元，25股获主力资金净流入 [2] - 5股主力资金净流入超5000万元，宜安科技净流入3.84亿元居首，春兴精工、拓普集团、铭科精技分别净流入3.74亿元、1.13亿元、1.03亿元 [2] - 资金流入比率方面，春兴精工、铭科精技、宜安科技主力资金净流入率分别为39.92%、39.04%、16.89% [3] 个股资金流入榜单 - 宜安科技今日涨14.40%，换手率26.26%，主力资金净流入3.84亿元，净流入比率16.89% [3] - 春兴精工涨10.06%，换手率16.78%，主力资金净流入3.74亿元，净流入比率39.92% [3] - 拓普集团涨2.29%，换手率2.02%，主力资金净流入1.13亿元，净流入比率6.09% [3] - 铭科精技涨10.00%，换手率11.18%，主力资金净流入1.03亿元，净流入比率39.04% [3] 其他相关概念板块表现 - PEEK材料概念涨幅3.40%居首，可控核聚变、草甘膦、华为汽车概念分别涨2.76%、2.72%、2.18% [2] - 跌幅居前的概念包括赛马概念、自由贸易港、养鸡，分别下跌1.41%、1.12%、1.06% [2]

小米汽车概念板块表现 - 截至5月16日收盘，小米汽车概念上涨2.14%，位居概念板块涨幅第6位，板块内81股上涨 [1] - 万安科技、东方中科涨停，精锻科技、万向钱潮、银轮股份涨幅居前，分别上涨12.28%、8.29%、7.23% [1] - 跌幅居前的有建发股份、趣睡科技、金博股份等，分别下跌1.65%、1.22%、1.14% [1] 资金流动情况 - 小米汽车概念板块获主力资金净流入17.42亿元，51股获主力资金净流入，5股净流入超亿元 [2] - 万向钱潮主力资金净流入6.61亿元居首，银轮股份、东方中科、拓普集团分别净流入3.32亿元、1.69亿元、1.13亿元 [2] - 资金流入比率方面，万安科技、万向钱潮、春秋电子居前，主力资金净流入率分别为47.84%、18.04%、17.16% [3] 个股资金流入榜单 - 万向钱潮今日涨跌幅8.29%，换手率11.98%，主力资金净流入6.61亿元，净流入比率18.04% [3] - 银轮股份涨7.23%，换手率10.97%，主力资金净流入3.32亿元，净流入比率14.25% [3] - 东方中科涨停，换手率14.84%，主力资金净流入1.69亿元，净流入比率14.60% [3] 其他相关概念板块表现 - PEEK材料概念涨幅3.40%居首，可控核聚变、草甘膦、华为汽车分别上涨2.76%、2.72%、2.18% [2] - 跌幅居前的概念板块包括赛马概念、自由贸易港、养鸡，分别下跌1.41%、1.12%、1.06% [2]