会议主要讨论的核心内容 公司发展历程 - 公司从2015年上市开始,经历了四个发展阶段 [1][2][3][4][5][6] - 第一阶段(2015年及以前):公司上市时体量已较大,老板持股比例高,对公司决策有绝对控制力 [2][3] - 第二阶段(2016-2018年):公司开始培育吉利汽车作为第二大客户,跟随吉利大发量实现快速增长,但2019年受行业压力利润下滑 [4][7] - 第三阶段(2019-2020年):公司全力开发特斯拉国产项目,2020-2021年特斯拉大幅放量带动公司业绩大增 [5][7] - 第四阶段(2023年至今):公司开始与理想、小米等国内头部自主品牌深度配套,产品线不断拓展 [5][6] 公司成长逻辑 - 公司成长主要依靠客户和产品的双向拓展 [8][9][10][11][12] - 客户拓展方面,公司先后与通用、吉利、特斯拉、理想等头部客户建立合作 [3][4][5] - 产品拓展方面,公司从最初的NVH件、底盘件,到热管理、电子控制等多个领域持续突破 [12][13][14] - 公司管理层对行业发展趋势和技术路线的判断是关键,决定了客户和产品的选择 [11][12] 业绩释放节奏 - 公司业绩释放节奏与资本开支节奏高度相关 [15][16][17][18][19][20] - 资本开支高峰期6-18个月后,公司工程进度和固定资产增加,收入和利润随之释放 [16][17][18][19][20] - 2016-2017年、2020-2021年资本开支与客户放量高度匹配,业绩快速增长,2018-2019年不匹配导致业绩下滑 [17][18][19] - 未来2025年,新客户放量与资本开支释放可能带来利润率进一步提升 [20][21] 公司估值 - 公司估值目前处于相对底部区域,20倍左右 [24][25] - 短期受墨西哥等因素影响,但中长期看好公司客户和产品拓展能力 [25][26][27] - 即使估值不变,未来几年业绩增长空间仍较大 [25]

资金募集 - 2024年1月公司完成向特定对象发行A股股票，募集资金总额35.15亿元，净额34.98亿元[4][6] 委托理财授权 - 2024年6月24日股东大会授权公司使用最高28亿元闲置募集资金委托理财，期限至2025年6月30日[4] 近期委托理财 - 2024年8月5日公司在三家银行进行结构性存款，委托理财金额合计3亿元[5] - 宁波银行北仑支行委托理财5000万元，预计年化收益率1.50%-2.50%，预计收益29.18 - 48.63万元[7] - 平安银行宁波北仑支行委托理财15000万元，预计年化收益率1.05%-2.50%，预计收益63.00 - 150.00万元[7] - 浦发银行宁波分行委托理财10000万元，预计年化收益率1.10%-2.65%，预计收益44.61 - 107.47万元[7] 理财情况汇总 - 公司最近十二个月委托理财合计金额285,000万元，已收回本金91,000万元，实际收益912.91万元，尚未收回本金194,000万元[20] - 最近12个月内单日最高投入金额为194,000万元，占最近一年净资产的14.04%[21] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的0.42%[21] - 目前已使用理财额度为194,000万元，尚未使用额度为86,000万元，总理财额度为280,000万元[21] 其他产品理财 - 利多多公司稳利23JG6356期产品金额18,000万元，期限140天，预计年化收益率1.3%-2.86%[18] - 单位结构性存款232234产品金额3,000万元，期限138天，预计年化收益率1.0%-3.12%[18] - 单位结构性存款7202303630产品金额20,000万元，期限189天，预计年化收益率1.5%-2.9%[18]

报告公司投资评级 公司维持买入评级,目标价53.76元。[6] 报告的核心观点 1. 海外业务是公司的增长点。公司积极推进海外产能和订单布局,北美和欧洲市场开拓取得进展,为公司长期发展提供保障。[5] 2. 汽车电子和机器人业务有望打开新的增长空间。公司汽车电子业务进入收获期,闭式空气悬架系统、智能刹车系统等项目逐步量产并实现销售快速增长。机器人业务也在持续推进,有望为公司长远发展带来新的增长点。[5] 3. 公司Tier 0.5级创新商业模式不断推广,新品类快速放量,降本增效持续推进,2季度营收及利润端均实现同环比较快增长。[4] 财务数据总结 1. 公司预计2024年上半年营业收入122.27亿元,同比增长33.5%;归母净利润14.52亿元,同比增长32.7%;扣非归母净利润12.95亿元,同比增长26.1%。[4] 2. 预计2024年全年营业收入252.78亿元,同比增长28.3%;归母净利润28.32亿元,同比增长31.7%。[13] 3. 2024年毛利率预计为23.1%,净利率预计为11.2%,ROE预计为17.0%。[13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司配套华为、比亚迪、小米等大客户快速增长 [5] - 公司在欧洲与宝马、奔驰等大客户建立了合作关系,球铰锻铝控制臂的导入将为突破BBA客户打下重要铺垫 [5] - 公司墨西哥工厂有望再造一个杭州湾,成长为国际Tier1之路加速,持续取得关键突破 [5] 公司投资评级 - 公司2024-2026年收入预计分别为270.8/345.7/413.6亿元,归母净利润预计分别为30.34/37.85/46.28亿元,EPS预计分别为1.80/2.24/2.74元,对应PE分别为21.19/16.98/13.89倍 [5][10][11] 公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营收122.27亿元,同比增长33.47%;归母净利润14.52亿元,同比增长32.69%;扣非归母净利润12.95亿元,同比增长26.06% [4] - 公司Q2经营业绩持续高速增长,实现营收65.39亿元,同比增长39.37%;归母净利润8.07亿元,同比增长25.35%;扣非归母净利润6.99亿元,同比增长15.2% [4] 公司业务发展 - 公司与华为赛力斯、理想汽车、比亚迪、吉利、小米等车企的合作进展迅速,单车配套金额不断提升 [5] - 公司球铰锻铝控制臂获欧洲某豪华品牌定点,成为国内唯一一家,表明已全面通过全球客户的认可,达国际领先水平 [5] - 公司IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为赛力斯、理想、比亚迪、小米等客户的订单,汽车电子类产品订单开始放量 [5] 公司风险提示 - 新业务进展不及预期,大客户销量不及预期,价格战加剧超出预期,原材料波动超出预期 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对拓普集团的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收122.27亿元,同比增长33.5%;归母净利润14.52亿元,同比增长32.7% [2] - 2024年第二季度公司实现营收69.39亿元,同比增长39%,环比增长15%;归母净利润8.07亿元,同比增长25.3%,环比增长25% [2] - 公司主要客户销量实现增长,Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可,单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大,客户结构持续优化 [3] 产品平台化战略 - 公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高 [4] - 底盘系统模块项目营收持续增长,2023年占比31%,连续第二年成为第二大业务 [4] - 热管理系统2023年占营业收入比重为7.9%,成为公司新的增长点 [4] - 汽车电子类产品订单开始放量,闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长 [4] - 公司布局人形机器人的驱动执行器,2024年1月2条产线正式投产,年产能为30万套,将打造公司新的增长极 [4] 国际化战略 - 墨西哥工厂快速推进,其中一期项目第一工厂已投产,另外三家工厂有序推进 [5] - 球铰锻铝控制臂获宝马项目订单,为扩大欧洲市场奠定基础 [5] - 2023年公司国外营收占比29.3%,同比增加0.9个百分点,毛利率23.5%,较国内高2.3个百分点 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.81/2.23/2.75元,对应PE为21/17/14倍,归母净利润CAGR为29.1% [6] - 维持"买入"评级 [6]

投资评级 - 报告给予拓普集团"优于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024 年上半年公司实现营收 122.27 亿元，同比+33.47%，归母净利润 14.52 亿元，同比+32.69%，扣非后归母净利润为 12.95 亿元，同比+26.06%，公司 2024 年上半年业绩实现高速增长 [7] - 2024Q2 公司实现营收 65.38 亿元，同比+39.36%，环比+14.95%，归母净利润 8.06 亿元，同比+25.22%，环比+24.92%，扣非后归母净利润 6.99 亿元，同比+15.17%，环比+17.28%，公司 24Q2 业绩同比、环比表现亮眼 [8] - 公司 Tier0.5 级创新商业模式持续被客户接受和认可，单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，客户结构持续优化 [9] - 产品平台化战略持续推进，依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长，汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长 [9] - 国际化战略加速，墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进；球铰锻铝控制臂获宝马项目订单，为扩大欧洲市场奠定基础 [9] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 29.19/37.49/42.74 亿元，EPS 分别为 1.73/2.22/2.53 元 [10] - 参考同行业公司估值水平，考虑公司作为领先的平台型零部件公司，同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市场空间，给予其 2024 年 23-27 倍 PE，对应合理价值区间为 39.79-46.71 元 [10] - 维持"优于大市"评级 [10] 风险提示 - 汽车行业景气度下行 [11] - 原材料价格大幅波动 [11] - 项目进度不达预期 [11] - 新业务技术研发及客户开拓不达预期 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司预计 1H24 营业收入同比+33.5%至 122.3 亿元,归母净利润同比+32.7%至 14.5 亿元 [2] - 收入端华为问界、极氪等客户销量增长抵消部分特斯拉承压影响,业绩端主要受益于平台化/核心零件自研驱动降本+汽车电子业务爬坡 [2] 轻量化底盘优势或进一步扩大，汽车电子业务有望高增 - 公司传统 NVH 产品表现稳健,内饰功能件、车身轻量化、底盘、热管理业务综合竞争力不断提高,凭借技术领先优势持续扩大轻量化底盘业务布局 [2] - 汽车电子业务(空气悬架/智能驾驶/智能座舱部件)随订单逐步放量有望实现高增,闭式空气悬架系统等产品快速上量后有望形成公司营收增长动能 [2] - 机器人端,公司 2 条机器人电驱系统生产线正式投产,预计有望通过提供人形机器人价值量占比最高的核心部件执行器与下游客户持续深入合作 [2] 客户结构优化+海外布局深化 - 客户结构优化:特斯拉营收占比预计稳中有降,随公司配套华为、极氪、小米、比亚迪等客户车型拓宽,整体营收增长稳健 [2] - 海外布局深化:公司积极推进全球化布局+产能扩建,在北美市场方面墨西哥工厂快速推进,欧洲市场有望进一步扩大 [2] 其他 - 公司凭借 Tier0.5 级平台化供应优势+核心零件自研,可降本消化下游客户销量波动风险+成本传导压力 [2] - 预计客户结构优化+海外业务扩展保障公司长期业绩增长,关注车端业绩增长兑现+机器人端估值催化 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2Q24 公司实现营业收入 65.38 亿元，同比增长 39.4%，环比增长 14.9% [5] - 2Q24 公司实现归母净利润 8.06 亿元，同比增长 25.2%，环比增长 24.9% [6] - 公司产能持续扩张保障订单交付，同时汽车电子等新业务开始逐步放量 [7] - 预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持高增长 [8] 分业务和客户情况总结 - 内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务营收保持稳步增长 [5] - 汽车电子类产品订单开始放量，如空气悬架系统、智能电动门系统等 [5] - 核心客户特斯拉/吉利/比亚迪/问界/理想 2024 年销量同比分别-5%/+29%/+40%/+761%/+25% [5] - 配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量是营收主要增量 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 营收端 - 2Q24 核心客户放量推动营收同比高增 [4] - 公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务营收保持稳步增长 - 汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长 - 核心客户特斯拉/吉利/比亚迪/问界/理想 2Q24 销量同/环比分别-5%/+29%/+40%/+761%/+25%，+5%/+1%/+58%/+17%/+35%，配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量贡献营收主要增量 [4] 利润端 - 2Q24 盈利能力环比改善 [5] - 2Q24 公司实现归母净利润 8.06 亿元，同/环比分别+25.2%/+24.9% - 归母净利率为 12.3%，同/环比分别-1.4pct/+1.0pct - 预计同比承压自大宗原材料及运费成本上涨，环比改善受益于持续推动降本增效 新业务发展 - 定增落地保障产能，汽车电子+机器人新业务成长空间广阔 [6] - 2024 年 1 月 29 日，公司公告定增募集资金 35.15 亿元将新增轻量化底盘系统产能 610 万套/年、内饰功能件产能 310 万套/年、热管理系统产能 130 万套/年 - 2023 年公司空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS 线控制动、EPS 等项目相继量产且不断扩充产品线，其中公司 IBS2.0 产品预计于 2024 年 6 月完成开发，2025 年 3 月实现量产 - 2023 年公司设立电驱事业部，2024 年 1 月 5 日公司公告拟在宁波投资 50 亿元机器人电驱系统研发生产基地项目，2 条电驱系统生产线于 1 月 8 日正式投产，年产能为 30 万套电驱执行器 财务数据总结 - 预计公司 2024 年、2025 年和 2026 年实现营业收入为 260.7 亿元、333.6 亿元和 409.6 亿元，对应归母净利润为 29.0 亿元、37.8 亿元和 47.1 亿元 [7] - 以 7 月 23 日收盘价计算 PE 为 22.2 倍、17.0 倍和 13.7 倍 [7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在产品质量和交付方面为客户提供优质服务 [1] - 公司对中美贸易问题的应对措施 [1][2][3] - 公司在欧洲、北美和墨西哥的业务发展情况 [3][7][12][13][24][25][26][33] - 公司在新能源汽车领域的技术优势和产品布局 [6][19][20][29][30] - 公司的并购计划和外延发展战略 [21][22][23] - 公司主要客户的合作进展情况,包括华为、小米等 [5][6][27][28] - 公司的利润水平及其可持续性 [8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 - 关于公司在欧洲市场的发展情况,特别是与宝马、大众等客户的合作进展 [27][28] - 关于公司在墨西哥建厂的进度和经验,以及未来是否会受到美国本土建厂的影响 [33][34][35][36] - 关于公司在新能源汽车领域的技术储备和产品路线图 [29][30] - 关于公司主要客户小米的合作情况,包括产品配套和价格谈判 [27] - 关于公司的并购计划和外延发展战略 [21][22][23] - 关于公司利润水平的可持续性及其应对客户价格压力的措施 [8][9]