报告公司投资评级 - 给予中国石油“买入”投资评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 中国石油油气产量增长稳定，盈利能力持续改善，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1704.53亿元、1762.80亿元、1784.50亿元，当前股价对应PE分别为8.1、7.8、7.8倍，给予“买入”投资评级[10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29379.81亿元，同比下滑2.48%；实现归母净利润1646.76亿元，同比增长2.02%；2024Q4单季实现收入6817.02亿元，同比下滑6.70%，环比下滑2.95%；实现归母净利润321.58亿元，同比增长8.05%，环比下滑26.77%[4] 油气产量情况 - 2024年实现油气当量产量17.97亿桶，同比增长2.2%，其中原油产量9.42亿桶，同比增长0.5%，天然气折合产量8.56亿桶当量，同比增长4.1%，平均实现油价74.7美元/桶，同比下滑2.5%；2025年计划油气当量产量18.27亿桶，较2024年目标增长3.41%，其中原油计划产量9.36亿桶，较2024年目标增长2.97%，天然气计划产量5341十亿立方英尺，较2024年目标增长3.86%[5] 资本开支与分红情况 - 全年资本性支出2758.49亿元，同比增长0.2%，其中炼油化工和新材料板块的资本性支出较去年翻倍，支出占比提升至12.14%；全年分红860亿，2024年末期派发现金股息每股0.25元（含税），分红率继续维持在50%以上，对应全年A股股息率5.26%，港股股息率8.37%；自由现金流达到1761.22亿元，同比增长17.1%[6] Q4单季度情况 - 炼油化工业务积极向产业链中高端转型，通过优化调整装置负荷和产品结构，实施减油增化、减油增特，盈利能力持续改善；2024年第四季度毛利率环比提升2.91pct至25.84%；2024年化工产品商品量3898.1万吨，同比增长13.6%，化工新材料产量204.5万吨，同比增长49.3%，下游化工品出货量显著增加[7][9] 盈利预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|2,937,981|2,986,766|3,027,726|3,069,552| |增长率（%）|-2.4%|1.7%|1.4%|1.4%| |归母净利润（百万元）|164,676|170,453|176,280|178,450| |增长率（%）|2.2%|3.5%|3.4%|1.2%| |摊薄每股收益（元）|0.90|0.93|0.96|0.98| |ROE（%）|9.6%|9.2%|8.9%|8.5%|[12] 资产负债表情况 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计|590,844|808,474|992,183|1,170,056| |非流动资产合计|2,162,163|2,125,496|2,082,366|2,038,595| |资产总计|2,753,007|2,933,970|3,074,549|3,208,650| |流动负债合计|637,317|679,223|684,805|691,171| |非流动负债合计|405,827|405,827|405,827|405,827| |负债合计|1,043,144|1,085,050|1,090,632|1,096,998| |股东权益|1,709,863|1,848,920|1,983,917|2,111,653|[13] 现金流量表情况 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金净流量|406532|266059|264815|268408| |投资活动现金净流量|-307347|32027|38491|39364| |筹资活动现金净流量|91325|-51136|-61698|-71380| |现金流量净额|190,510|246,950|241,607|236,392|[13] 利润表情况 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2,937,981|2,986,766|3,027,726|3,069,552| |营业成本|2,275,223|2,325,684|2,357,274|2,394,791| |费用合计|163,782|148,603|145,721|143,060| |营业利润|255,286|263,758|272,303|275,486| |利润总额|241,502|249,974|258,519|261,702| |净利润|183,747|190,193|196,694|199,116| |归母净利润|164,676|170,453|176,280|178,450|[14] 主要财务指标情况 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-2.4%|1.7%|1.4%|1.4%| |归母净利润增长率|2.2%|3.5%|3.4%|1.2%| |毛利率|22.6%|22.1%|22.1%|22.0%| |四项费用/营收|5.6%|5.0%|4.8%|4.7%| |净利率|6.3%|6.4%|6.5%|6.5%| |ROE|9.6%|9.2%|8.9%|8.5%| |资产负债率|37.9%|37.0%|35.5%|34.2%| |总资产周转率|1.1|1.0|1.0|1.0| |应收账款周转率|28.2|28.2|28.2|28.2| |存货周转率|13.5|13.5|13.5|13.5| |EPS|0.90|0.93|0.96|0.98| |P/E|8.4|8.1|7.8|7.8| |P/S|0.5|0.5|0.5|0.5| |P/B|0.9|0.8|0.8|0.7|[14]

文章核心观点 中国石油长庆油田第一采气厂以劳动竞赛为抓手掀起天然气上产新高潮，通过多种举措实现生产经营向好，为高质量发展注入动能 [2][3] 生产现状 - 日产量稳定在3210万立方米左右运行，光伏发电量达2640兆瓦，各项生产经营指标全线飘红 [2] 劳动竞赛举措 - 将竞赛内涵延伸至老井稳产、新井上产等多维度，构建“千斤重担众人挑”责任体系，形成提速、增产等良性循环 [3] 生产管控体系 - 年初构建“年 - 季 - 月”三级产量管控体系，通过刚性计划与精准考核保障生产经营向好 [3] 生产保障措施 - 统筹调配外协、物资等各类资源确保生产保障无死角 [3] - 运用智能化手段强化通信、计量等系统运维筑牢技术支撑 [3] - 地质工艺部门在储层评价等领域取得多项技术突破注入创新动能 [3] 产能建设项目 - 建立“周保月、月保季、季保年”动态管控机制，推行“日跟踪、周通报、月考核”管理模式 [4] - 通过地质工程一体化运行机制实现钻井、试气、投产“三级跳”，新井贡献率显著提升 [4] 机关部门行动 - 机关部门主动“下沉服务”，各级干部践行“一线工作法”，与基层单位“结对攻坚” [4] - 相关领导在检修技改和隐患排查中冲锋在前，加强设施隐患整治工作 [4]

文章核心观点 公司第十届董事会第十五次会议审议多项议案，涉及董事选举、高管聘任及股东大会召开等事宜，同时披露部分董事和高管变更情况及2025年第二次临时股东大会相关安排 [1][10][22] 董事会会议情况 - 第十届董事会第十五次会议于2025年4月10日以通讯方式召开，应出席董事6人，实际出席6人 [1] - 审议通过《关于选举非独立董事的议案》《关于选举副董事长的议案》《关于聘任总经理、副总经理的议案》《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》，各议案表决结果均为6票同意，0票反对，0票弃权 [1][3][5][7] 董事和高级管理人员变更情况 辞任情况 - 董事长蔡勇、副董事长兼总经理卢耀忠、董事刘德、副总经理于海涛辞任，蔡勇和于海涛因工作变动，卢耀忠和刘德因年龄原因，蔡勇、卢耀忠、刘德辞任后不在公司及下属公司任职，于海涛仍担任下属公司董事、监事 [11] 提名与选举情况 - 提名汤林担任非独立董事，任期自2025年第二次临时股东大会审议通过至第十届董事会换届 [13] - 选举何放担任副董事长，任期自董事会审议通过至第十届董事会换届 [14] 聘任情况 - 聘任何放为总经理、李明双为副总经理，任期自董事会审议通过至第十届董事会换届 [16] 2025年第二次临时股东大会情况 基本情况 - 会议届次为2025年第二次临时股东大会，召集人为第十届董事会，召开时间为2025年4月29日，采取现场与网络投票结合方式 [23][24] - 现场会议时间为4月29日下午14:00，网络投票通过深交所交易系统投票时间为4月29日上午9:15－9:25、9:30－11:30，下午13:00－15:00，通过互联网投票系统投票时间为4月29日9:15－15:00 [26] - 现场会议地点为北京市西城区金融大街1号石油金融大厦B座四层会议室，股权登记日为2025年4月22日 [26] 审议事项 - 提案经第十届董事会第十五次会议审议通过，影响中小投资者利益需单独计票，仅选举一名非独立董事不适用累积投票制 [27] 现场会议登记方法 - 登记日为2025年4月25日，登记手续办理时间为当天上午9:00 - 11:30，下午14:00 - 16:00，异地股东可通过邮件、信函或传真登记 [28] - 法人股东代表和自然人股东及委托代理人需持相应证件办理登记手续 [28][29] - 现场登记地点为北京市西城区金融大街1号石油金融大厦B座22层，提供邮编、电话、联系人、邮箱、传真等信息，与会人员费用自理 [30] 网络投票流程 - 投票代码360617，简称中油投票，非累积投票提案填报表决意见为同意、反对、弃权 [33] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月29日交易时间，股东可登录证券公司交易客户端投票 [34][35] - 互联网投票系统投票时间为4月29日上午9:15 - 下午15:00，股东需按规定办理身份认证，凭服务密码或数字证书登录投票 [37] - 网络投票按股东账户统计结果，重复投票以第一次有效投票为准 [37] 相关人员简历 汤林 - 53岁，中国国籍，西南石油大学工学硕士，正高级工程师，有丰富石油行业任职经历，目前不持有公司股份，任职资格符合规定 [17][18] 何放 - 53岁，中国国籍，有计算机和金融专业学位，高级经济师，在中油财务和昆仑银行有任职经历，目前不持有公司股份，任职资格符合规定 [19][20] 李明双 - 42岁，中国国籍，有北大法学硕士和清华工商管理硕士学位，高级经济师，CFA，在中油集团有任职经历，目前不持有公司股份，任职资格符合规定 [21]

文章核心观点 公司以第二届职业技能竞赛为契机完善技能人才培养体系，为公司发展积蓄人才动能，践行能源报国担当 [1][4][14] 竞赛概况 - 4月11日，中国石油天然气销售山东公司第二届职业技能竞赛在泰安经过5天比拼圆满落幕 [1] - 32家参赛单位的173名选手参赛 [4] - 竞赛涵盖管道燃气客服员等五个工种，包括理论和实操共19个项目，还创新设置核心项目 [6] - 竞赛最终评选出个人金奖9名、银奖14名、铜奖23名，优秀组织单位1个、团体奖6家 [10] 竞赛意义 - 是公司贯彻落实会议精神，践行“技能强国、人才强企”战略部署的重要举措 [1] - 为一线技术技能人才搭建交流互鉴、切磋技艺的舞台 [1] - 选手发扬新时代泰山挑山工精神，彰显山东天然气销售人卓越风采 [4] - 公司作为区域能源保供“国家队”，推动全省燃气行业向智能化、绿色化、高效化发展，为山东省能源结构转型和低碳高质量发展作贡献 [4] - 竞赛是技能比拼，更是行业标准的实践与提升 [10] 人才培养举措 - 健全人才培养机制，制定个性化培养计划，提供差异化培训 [4] - 全方位、多层次开展技能培训和岗位练兵，建立场站岗位练兵场所，增加投入 [4] - 强化技能人才队伍建设与管理，注重人才选拔和培养 [4] - 营造尊重技能、崇尚技能的良好氛围，壮大高技能人才队伍 [4] 竞赛筹备与保障 - 公司党委统筹谋划、靠前指挥，多部门全程跟进组织协调 [12] - 承办单位二级维抢修中心一月内完成竞赛场地建设，全方位为赛事保驾护航 [12] - 竞赛组织有序、公平公正，裁判员和参赛选手共同保障赛事顺利进行 [12] 选手感言与公司展望 - 金牌选手杨子泉感恩公司平台，将以更高标准服务民生；银牌选手刘富弘分享收获，立志精进技艺、岗位建功 [12] - 公司将以竞赛为新起点，实施人才强企战略，为实现目标积蓄人才动能，践行能源报国誓言 [14]

文章核心观点 贝莱德在中国石油股份的持股比例于4月8日从7.26%降至6.97% [1] 分组1 - 信息来源为香港交易所 [1] - 新闻发布时间为4月11日 [1] - 持股比例变化时间为4月8日 [1] - 贝莱德在中国石油股份原持股比例为7.26% [1] - 贝莱德在中国石油股份现持股比例为6.97% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收同比降2.48%，归母净利润同比增2.02%，拟派发现金分红860.2亿元，分红比例52.2%，优质资产盈利能力凸显，经营业绩逆势增长，股东回报稳定，维持“买入”评级 [4] - 结合国际原油价格波动和化工品市场变化，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1679.58亿元、1692.26亿元、1798.82亿元，对应市盈率为8.2倍、8.2倍、7.7倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发行股数183020.98百万，流通股183020.98百万，总市值1379978.17百万元，3个月日均交易额1334.82百万元，主要股东中国石油天然气集团有限公司持股82.46% [3] 财务数据 - 2024年营收29379.81亿元，同比降2.48%；归母净利润1646.76亿元，同比增2.02%；第四季度营收6817.02亿元，同比降6.70%，环比降2.95%；归母净利润321.58亿元，同比增8.05%，环比降26.77% [4] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为29510.33亿元、29543.79亿元、29608.67亿元，增长率分别为0.4%、0.1%、0.2%；归母净利润分别为1679.58亿元、1692.26亿元、1798.82亿元，增长率分别为2.0%、0.8%、6.3% [7] 业务分析 - 2024年国际油价和天然气价格回落，公司原油平均实现价格74.70美元/桶，同比降2.5%，归母净利逆势增长2.0%；资产负债结构优化，权益总额17096.23亿元，同比增4.5%，总负债10431.28亿元，同比降7.2%，资本负债率12.2%，同比降2.9pct [8] - 油气和新能源板块：油气当量产量1797.4百万桶，同比增2.2%，原油产量941.8百万桶、同比增0.5%，可销售天然气产量5133.8十亿立方英尺、同比增4.1%，风光发电量47.2亿千瓦时，同比增116.2%，新增装机容量495.4万千瓦 [8] - 炼化和新材料板块：炼油业务经营利润182.30亿元，同比降49.7%；化工业务经营利润31.56亿元，同比增361.4% [8] - 销售板块：成品油销量15900万吨，同比降4.1%，国内销量11910.3万吨，同比降3.5% [8] - 天然气销售板块：国内销售天然气2278.33亿立方米，同比增3.7%，经营利润540.10亿元，同比增25.5% [8] 资本支出 - 2024年资本性支出2758.49亿元，同比增0.2%，油气和新能源分部占比82.52%，炼油化工和新材料分部占比12.14%，销售分部占比2.61% [8] - 2025年预计资本性支出2622亿元，油气和新能源分部预计支出2100亿元、占比80.09% [8] 分红与增持 - 2024年拟每股派发现金红利0.25元，叠加年中每股派发0.22元，合计现金分红860.20亿元，分红比例52.2%，同比提升2.3pct [8] - 2025年4月8日控股股东拟增持公司A股及H股股份，累计增持金额28亿元至56亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 公司2024年度营业收入29,379.81亿元，同比下降2.48%；归母净利润1,646.76亿元，同比上升2.02%；扣非净利润1,732.87亿元，同比下降7.50%；2024年第四季度，单季度主营收入6,817.02亿元，同比下降6.7%；单季度归母净利润321.58亿元，同比上升8.05%；单季度扣非净利润380.63亿元，同比下降27.95% [2][6] - 增储上产效果显著，无惧油价下跌，油气和新能源业务业绩同比提升；炼油产品毛利收窄，化工业务有所改善；销量增加及进口气成本降低，天然气销售业务盈利能力大幅提高 [2] - 注重股东回报，估值仍有修复空间，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.93元、0.94元和0.99元，对应2025年4月7日收盘价的PE分别为7.88X、7.77X和7.44X [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价7.34元，总股本18,302,098万股，流通A股16,192,208万股，每股净资产8.28元，近12月最高/最低价11.06/7.33元 [10] 各业务板块情况 - 油气和新能源业务：2024年实现油气当量产量1,797.4百万桶，同比上升2.2%；原油产量941.8百万桶，同比增长0.5%；天然气产量855.6百万桶油当量，同比增长4.1%；单位油气操作成本12.05美元/桶，同比增加0.8%；2024年布伦特原油现货平均价格为80.76美元/桶，同比下降2.3%，全年公司实现油价达到74.7美元/桶，同比下降2.5%；板块2024年实现经营利润1,597.45亿元，同比增加7.1% [13] - 炼油化工和新材料业务：2024年加工原油1,378.4百万桶，同比下降1.5%；生产成品油11,986.7万吨，同比下降2.3%；生产乙烯865.2万吨，同比增长8.1%；化工产品商品量3,898.1万吨，同比增长13.6%；该业务实现经营利润213.86亿元，同比下降42.1%；炼油业务实现经营利润182.3亿元，同比下降49.7%；化工业务经营利润31.56亿元，去年同期仅为6.84亿元，同比增利24.72亿元 [13] - 天然气销售业务：2024年销售天然气2,877.53亿立方米，同比增长5.2%，其中国内销售天然气2,278.33亿立方米，同比增长3.7%；由于天然气销量增加以及进口气采购成本降低，该业务实现经营利润人民币540.10亿元，同比增加25.5% [13] 股东回报与估值 - 2024年拟分红约人民币860亿元，对应分红率52.2%，分红金额创造历史同期新高；和国内同行业非国企以及海外同行业企业分别进行对比，目前估值仍相对较低，随着央国企盈利能力差距逐渐缩小，中国石油等央国企龙头企业估值仍有较大提升前景，估值或将持续修复 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为24518.34亿元、24542.76亿元、25203.89亿元；归母净利润分别为1704.77亿元、1729.50亿元、1804.56亿元等 [19] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为2366.50亿元、2611.00亿元、2934.33亿元；资产总计分别为28487.25亿元、30051.03亿元、31984.49亿元等 [19] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为3984.29亿元、4301.83亿元、4864.76亿元；投资活动现金流净额分别为 - 2949.04亿元、 - 3118.53亿元、 - 3601.26亿元等 [19] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.93元、0.94元、0.99元；市盈率分别为7.88X、7.77X、7.44X等 [19]

文章核心观点 4月9日沪指上涨，申万行业多数上涨，国防军工和商贸零售涨幅居前，银行和石油石化跌幅居前；两市主力资金净流入，计算机和国防军工净流入规模居前，农林牧渔和医药生物净流出规模居前；石油石化行业下跌且主力资金净流出，个股表现分化 [2][3]。 市场整体表现 - 4月9日沪指上涨1.31%，申万29个行业上涨，国防军工、商贸零售涨幅居前，分别为6.27%、5.18%，银行、石油石化跌幅居前，分别为0.94%、0.07% [2] - 两市主力资金全天净流入74.27亿元，16个行业主力资金净流入，计算机净流入36.45亿元居首，国防军工净流入33.72亿元；15个行业主力资金净流出，农林牧渔净流出32.84亿元居首，医药生物净流出13.56亿元 [2] 石油石化行业表现 - 石油石化行业下跌0.07%，全天主力资金净流出2.97亿元，48只个股中35只上涨、2只涨停，11只下跌、1只跌停 [3] - 行业资金净流入个股19只，6只净流入超千万元，贝肯能源净流入3043.77万元居首，海油工程、海油发展分别净流入2445.15万元、2028.20万元 [3] - 行业资金净流出个股中，9只净流出超千万元，中国石油、中国海油、桐昆股份净流出居前，分别为1.18亿元、9602.79万元、6130.13万元 [3] 石油石化行业部分个股资金流向排名 |代码|简称|今日涨跌幅（%）|今日换手率（%）|主力资金流量（万元）| | --- | --- | --- | --- | --- | |601857|中国石油|-2.08|0.21|-11812.69| |600938|中国海油|-0.29|2.12|-9602.79| |601233|桐昆股份|-1.09|2.10|-6130.13| |...|...|...|...|...| |002828|贝肯能源|10.01|8.62|3043.77| [3][4][5]

文章核心观点 港股“三桶油”股价走低 [1] 分组1 - 中国石油股份(00857.HK)跌超5% [1] - 中国石油化工股份(00386.HK)跌超3% [1] - 中国海洋石油(00883.HK)跌超3% [1]

报告公司投资评级 - 对中国石油A股和H股均维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司盈利能力显著，成本管控优异，虽调整2025 - 2026年归母净利润预测，但仍维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股收盘价7.34元，52周价格范围7.34 - 10.93元，市净率0.89倍，市值1343373.98百万元；H股收盘价5.32港币，52周价格范围5.32 - 8.54港币，市净率0.64倍，市值973671.60百万元 [6] 公司经营情况 - 2025Q1，中石油大庆石化3种主要产品产量刷新纪录，8项物耗指标、18项能耗指标创历史最优 [8] - 2024年，公司实现营业收入29380亿元（同比 - 2.5%），归母净利润1647亿元（同比 + 2%），扣非归母净利润1733亿元（同比 - 7.5%）；2024Q4实现营业收入6817亿元（同比 - 7%，环比 - 3%），归母净利润322亿元（同比 + 8%，环比 - 27%），扣非归母净利润381亿元（同比 - 28%，环比 - 13%） [8] 各板块经营利润情况 - 2024年，油气和新能源板块经营利润1597亿元，同比 + 107亿元（同比 + 7%）；油实现价格74.7美元/桶（同比 - 2.5%），气实现价格2.28元/方（同比 - 2.5%）；油气净产量1759百万桶油当量（同比 + 2.2%），其中石油净产量942百万桶（同比 + 0.5%），天然气1453亿立方米（同比 + 4.1%） [8] - 2024年，炼油化工和新材料板块经营利润214亿元，同比 - 156亿元（同比 - 42%）；炼油经营利润182亿元，同比 - 180亿元（同比 - 50%），成品油产量11987万吨，同比 - 287万吨（同比 - 2%）；化工经营利润32亿元，同比 + 25亿元 [8] - 2024年，销售板块经营利润165亿元，同比 - 75亿元（同比 - 31%），成品油总销量15900万吨，同比 - 680万吨（同比 - 4%） [8] - 2024年，天然气销售板块经营利润540亿元，同比 + 110亿元（同比 + 25%），因控制采购成本、优化客户结构等增强创效能力 [8] 股东回报情况 - 2024年，公司归母净利润1647亿元，分红比例52.2%，全年合计派息860亿元 [8] 盈利预测调整 - 调整2025 - 2026年归母净利润分别至1668、1721亿元（此前预计分别为1822、1860亿元），新增2027年归母净利润1787亿元 [8] 财务预测表情况 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据，如2025E营业总收入3039996百万元，归母净利润166843百万元等 [9]