海外大厂Q2指引回暖，库存加速去化 - 原厂+渠道携手控制库存，拐点已至 [5][6][7] - 工业需求强劲复苏，AI芯片功率提升拉动电源相关需求 [5][6][7] 模拟芯片国产化率仅12%，工业+汽车替代进入深水区 - 积极抢占市场份额，持续研发修炼内功 [20][21][22] - 应用领域横向拓展，料号数量高速增长 [22][23] 公司表现 圣邦股份 - 逐步走出下行周期，盈利能力有望提升 [23] - 消费电子率先复苏，盈利能力有望同环比双提升 [23] 纳芯微 - 车规模拟芯片龙头，24年业绩改善可期 [24][25] - 下游行业景气回暖，24年业绩改善可期 [24] 南芯科技 - 国内充电IC龙头，拥有端到端完整解决方案 [25] - 发力车载领域，预计24年营收迅猛增长 [25] 杰华特 - 行业下行业绩承压，DrMOS国产化先锋 [25][26] - 通过官方认证并进入PCL list，持续加深与英特尔合作 [26] 思瑞浦 - 数模料号齐头并进，并购创芯微加速走向平台化 [27][28] - 汽车市场产品拓展取得成效，实现从设计向测试产业链延伸 [27] 风险提示 - 研发进度不及预期 - 下游需求不及预期 - 海外厂商竞争 [29]

报告公司投资评级 方正证券(601901)的投资评级为"推荐(维持)"[1]。 报告的核心观点 1) 预计公司出售瑞信证券49%股权获得投资收益3.7亿元,有助于提升公司长期收益[2] 2) 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营[2] 3) 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元[2] 分类总结 公司投资收益 - 预计公司出售瑞信证券49%股权获得投资收益3.7亿元,占2023年净利润的16.4% [2] - 此次出售价格低于2022年9月交易事项,属预期内 [2] 公司经营情况 - 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营 [2] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,ROE分别为5.49%/5.81%/6.13% [2] 估值分析 - 给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元 [2]

报告公司投资评级 方正证券(601901)的投资评级为"推荐(维持)"[1]。 报告的核心观点 1) 预计公司出售瑞信证券49%股权将获得投资净收益3.7亿元,有助于提升公司长期收益[2] 2) 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营[2] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元[2] 分类总结 公司投资收益 - 预计公司出售瑞信证券49%股权将获得投资净收益3.7亿元,占2023年净利润的16.4% [2] - 此次出售有助于提升公司长期收益 [2] 公司经营情况 - 出售瑞信证券有助于降低子公司对公司的利润拖累,聚焦主业经营 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元,ROE分别为5.49%/5.81%/6.13% [2] 估值情况 - 给予公司2024年1.6倍PB估值,对应目标价9.3元 [2]

股权交易 - 公司拟88,509.19万元向北京国资公司转让49%瑞信证券股权[3] - 2024年6月24日出售股权议案获董事会通过[4] 交易方情况 - 北京国资公司2023年末总资产1,971.50亿元，2024年3月末1,921.51亿元[7] - 2023年末净资产413.03亿元，2024年3月末565.99亿元[7] - 2023年全年收入172.67亿元，2024年1 - 3月37.24亿元[7] - 2023年净利润22.89亿元，2024年1 - 3月138.23亿元[7] 标的公司情况 - 瑞信证券注册资本108,897.96万元，瑞信持股51%，公司持股49%[9] - 2023年末资产总额116,446.41万元，2024年3月末111,703.13万元[11] - 2023年末负债总额10,192.56万元，2024年3月末8,891.31万元[11] - 2023年营收15,710.37万元，净利润 - 19,893.12万元；2024年1 - 3月营收1,931.65万元，净利润 - 3,442.03万元[12] 交易条款 - 北京国资公司5个营业日内付20%交易对价[19][23] - 270天未满足条件可终止协议[18] - 交割日为条件满足后第5个营业日或双方同意日期[18] - 不同索赔事项有赔偿上限[20][21] 交易影响 - 转让完成预计收回现金88,509.19万元[25] - 2024年12月31日前交割增本年度净利润约2.73亿元，之后增交割年度净利润不低于2.73亿元[25]

市场扩张和并购 - 董事会同意向北京国资公司出售瑞信证券49%股权[2] - 董事会同意与瑞银、北京国资公司签署瑞信证券85.01%股权之共售股权协议[2] 其他新策略 - 董事会同意终止与瑞信银行签署的瑞信证券股权转让协议[4] - 董事会同意与瑞银签署关于协议终止及达成一致事项的协议[4] 数据相关 - 共售股权协议交割后15个工作日内，瑞银向公司支付410万美元补偿[4]

纪要涉及的行业和概念 涉及“中特估”“科特估”概念，以及科技、金融、地产、资源、公用事业、消费、TMT等行业 核心观点和论据 “科特估”行情现状 - 观点：“科特估”行情仍在波段交易中挣扎，难以形成趋势 [8] - 论据：23年“中特估”提出后，央国企盈利能力带动其行情持续演绎，而“科特估”在高速轮动行情结构下，始终难以和“中特估”一样形成趋势 “科特估”长期展望 - 观点：与“中特估”相同，都是资本市场使命的一环，长期对科技股行情有信心 [9] - 论据：“中特估”和“科特估”都是资本市场服务实体经济使命的一部分，安全资产“涨价重估”（中特估）是基础，提供解决土地财政转型资金，“科特估”发展新质生产力是实现民族复兴的根本 “科特估”短期线索 - 观点：需等待明确的流动性宽松或政策强加码 [12] - 论据：分母端，美债利率制约流动性，在明确降息信号出现前，不宜过早交易海外流动性宽松预期；分子端，当前科技板块普涨需更大级别政策驱动，如国家大基金三期落地带来结构性行情，但普涨仍需政策加码 “科特估”深层意义 - 观点：配合新“国九条”，改善“新质生产力”融资环境 [17][19] - 论据：国内信用周期底部，“新质生产力”亟需融资，一级市场大规模融资常以二级市场牛市为前提，“科特估”可能改善融资环境，且“先进智造”融资能力相对较差，可能是重点领域 如何交易“科特估” - 观点：“先进智造”的相对估值修复 [22] - 论据：“科特估”并非平地拔估值，“先进智造”相对国际水平低估，从估值与盈利能力变化看，中国“先进智造”行业对比美国，盈利能力抬升但估值收缩，更需估值重塑 行业配置 - 观点：持仓“中特估”，关注“科特估”，坚守“八二法则” [25][26] - 论据：“科特估”是长期趋势，但短期交易需谨慎等待信号，持仓“中特估”（安全资产）同时关注“科特估”是更优解；行业配置上，80%仓位中长期配置“安全资产”，20%仓位阶段性博弈“发展资产” 其他重要内容 市场回顾 - 本周万得全A较上周下跌2.09%，上证指数下跌1.15%，沪深300下跌0.16%等；各类市场风格中，大盘价值上涨0.32%，大盘成长下跌0.71%等；大类行业中，金融服务与服务业涨跌幅靠前，中游材料与中游制造靠后；一级行业中，公用事业、交通运输、煤炭涨跌幅前三，综合、轻工制造、社会服务后三；境外市场多数上涨，大宗商品多数下跌 [27] - 本周A股总体重要股东二级市场交易净增持21.03亿元，减持最多的行业为电子（-1.61亿元），增持最多的行业为基础化工（12.56亿元）；本周偏股型基金新发行54.44亿；本周北向资金净流入53.05亿元；截至本周收盘，融资余额为14762亿元，周环比下跌0.82%，同比下跌2.18%，融券余额为368亿元，周环比下跌3.74%，同比下跌59.26% [29] 本周重要经济数据 - 国内宏观：5月中国出口金额同比大增，外汇储备同比增长，消费者信心指数低于3月，进口金额同比低于4月 [32] - 海外宏观：美国5月制造业活动进一步萎缩，失业率上升，新增非农就业人数同比下降但少减等 [32] - 上游资源品：本周COMEX黄金、阴极铜、铝期货收盘价低于上周等 [32] - 中游材料：本周尿素出厂价高于上周，高炉开工率、主要钢厂开工率低于上周等 [32] - 必需消费：5月下旬豆粕、生猪市场价高于中旬，上周十大城市商品房成交面积高于前一周 [32] - 可选消费：上周30大中城市商品房成交面积高于前一周，5月百城住宅价格指数同比高于4月，上周100大中城市成交土地溢价率高于前一周 [32] - 服务业：5月中国物流业景气指数业务总量、新订单低于4月，天然气进口量累计同比低于4月，5月下旬液化天然气市场价低于中旬 [33] - TMT：5月电影票房收入同比下降但少减 [33] 本周经济要闻 6月7日公布5月中国进出口数据，当月进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，其中出口2.15万亿元，增长11.2%，进口1.56万亿元，增长5.2%；今年前5个月，我国出口9.95万亿元，增长6.1%，船舶、电动汽车、家用电器出口增速较快，5月集成电路、船舶出口金额同比增长明显 [34] 下周重点关注 6月12日中国公布5月欧CPI同比、5月PPI同比，美国公布5月CPI、5月核心CPI；6月13日中国公布5月M0、M1、M2同比、5月社会融资规模、5月新增人民币贷款，美国公布联邦基金利率、5月PPI最终需求、5月核心PPI；6月14日欧盟公布4月欧盟商品进出口金额同比、4月欧元区贸易差额、4月欧元区商品进出口金额，美国公布6月密歇根消费者情绪指数 [35] 风险提示 政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等 [38]

公司基本信息 - 公司于2011年8月3日获批发行15亿股人民币普通股，8月10日在上海证券交易所上市[11] - 公司注册资本为8,232,101,395元，股份总数为8,232,101,395股，每股面值1元[12][18] 股份相关规定 - 特定情形股份回购提议应在10个交易日内向董事会提出，收购股份不得超已发行股份总额10%，并在三年内转让或注销[21][22] - 发起人股份1年内不得转让，公开发行前股份上市1年内不得转让，董事等人员任职转让受限[26] - 董事等人员及5%以上股份股东6个月内买卖股票收益归公司，董事会收回[26] 股东相关规定 - 持股5%以上股东应说明股权结构等信息，出现特定情况及时通知公司，质押股份当日报告[37][38][39] - 股份锁定期满后，股东质押公司股份比例不得超所持股份比例的50%[39] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[49] - 特定重大事项需股东大会审议，普通决议需1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[46][69] - 关联交易关联股东不参与投票，非关联股东表决通过有效[72] 董事相关 - 董事任期3年，可连选连任，兼任总裁等的董事不得超董事总数1/2[83] - 独立董事应占董事会成员1/3以上，且至少包括一名会计专业人士[91] 高级管理人员相关 - 总裁和其他高级管理人员需具备3年以上相关工作经历，任期3年，连聘可连任[121][123] - 合规总监任职有资格要求，解聘、辞职等有相关规定[128][129] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，职工代表监事不少于1/3，任期3年[135][137][140] - 监事会每6个月至少召开一次会议[148] 财务报告与利润分配 - 月度、年度、半年度、季度财务报告有编制时间要求[153] - 一般风险准备金、法定公积金、交易风险准备金提取比例均为10%[156] - 公司在任何三个连续年度内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[158] 股东持股情况 - 北大方正集团有限公司持股2,603,228,385股，占比56.592%[185] - 利德科技发展有限公司持股397,731,595股，占比8.646%[185] - 哈尔滨哈投投资股份有限公司持股296,234,942股，占比6.440%[185]

制度修订 - 公司独立董事制度于2010年9月16日制定，2022年9月8日第一次修订，2024年5月30日第二次修订[1] 任职资格 - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少包括一名会计专业人士[3] - 候选人原则上最多在3家境内上市公司或2家证券基金经营机构担任独立董事[4] - 连续任职已满6年的，36个月内不得被提名为公司独立董事[4] - 因重大违法违规受金融监管部门行政处罚等情况不得担任独立董事[4][5] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上等人员不得担任独立董事[6] 提名与任期 - 董事会等可提出独立董事候选人[10] - 独立董事每届任期3年，连选可连任，但连续任职不得超过6年[11] 履职与管理 - 连续两次未亲自出席董事会会议且不委托他人出席，董事会应提议解除职务[12] - 因特定情况辞职或被解除职务致比例不符规定，公司应在60日内完成补选[12] - 任期届满前提前辞职，公司应在60日内完成补选[13] - 被免职或辞职，公司和本人应在20个工作日内分别提交书面说明[13] - 行使部分职权需经全体独立董事过半数同意[14] - 特定事项应经全体独立董事过半数同意后提交董事会审议[16] - 公司至少在独立董事专门会议召开前三日发出会议通知[17] - 拟任独立董事需参加任职培训[18] - 一名独立董事不得在一次董事会会议上接受超过两名独立董事的委托[19] - 独立董事每年在公司的现场工作时间应不少于十五日[19] - 出席股东大会次数未达要求视为不能履职，董事会应建议撤换[20] - 工作记录及公司提供资料应至少保存十年[20] - 年度述职报告最迟在公司发出年度股东大会通知时披露[21] 履职保障 - 公司为独立董事提供工作条件和人员支持，保障其知情权，会议资料保存至少10年[24] - 两名以上独立董事认为会议资料问题可书面要求延期，董事会应采纳[24] - 依法履职受阻可向董事会说明，仍不能消除可向监管报告[25] - 履职涉及应披露信息，公司不披露其可申请或向监管报告[25] 津贴与费用 - 公司应给予独立董事适当津贴，标准由董事会制订、股东大会审议并在年报披露[25] - 独立董事聘请中介等行使职权费用由公司承担[25] 制度生效与解释 - 本制度自股东大会审议通过生效，由董事会负责解释[28]

会议信息 - 公司第五届董事会第五次会议于2024年3月19日通过召开2023年年度股东大会的议案[4] - 董事会于2024年5月7日发布会议通知公告，会议于2024年5月30日14点20分召开[5] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人共90名，所持表决权股份43.39亿股，占比52.71%[10] - 出席现场会议股东及代理人共4名，所持表决权股份34.53亿股，占比41.95%[11] - 参加网络投票股东共86名，所持表决权股份8.86亿股，占比10.76%[12] - 出席会议中小投资者共87名，所持表决权股份2.71亿股，占比3.29%[13][14] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》等多项议案同意股份占比超99%[18][20][21][22][24][28][30][32][34][39][41][45] - 《关于确认2023年度日常关联交易金额及预计2024年度日常关联交易金额的议案》同意占比99.7365%[36] - 《关于向各金融机构申请同业授信额度的议案》同意占比99.8552%[37]

股东大会信息 - 2024年5月30日召开2023年年度股东大会[2] - 出席会议的股东和代理人人数为90人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为4,339,140,839股，占比52.71%[2] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席会议[5] 议案表决情况 - 2023年度董事会工作报告同意票数为4,336,043,439，占比99.9286%[6] - 2023年度利润分配方案同意票数为4,336,268,539，占比99.9338%[8] - 聘任2024年度审计机构议案同意票数为4,335,869,839，占比99.9246%[9] - 确认2023及预计2024年度日常关联交易金额议案同意票数为1,970,697,715，占比99.7365%[9] - 向各金融机构申请同业授信额度议案同意票数为4,332,860,808，占比99.8552%[10] - 授权董事会决定2024年中期分红方案议案同意票数为4,336,330,939，占比99.9352%[11] 分红表决情况 - 持股5%以上普通股股东对现金分红同意票数为4,067,941,803，比例100%[12] - 持股1%-5%普通股股东对现金分红同意票数为194,123,499，比例100%[12] - 持股1%以下普通股股东对现金分红同意票数比例96.2733%，反对票数比例3.7120%，弃权票数比例0.0147%[12] - 市值50万以下普通股股东对现金分红同意票数比例99.0120%，反对票数比例0.9717%，弃权票数比例0.0163%[12] - 市值50万以上普通股股东对现金分红同意票数比例72.1189%，反对票数比例27.8811%[12] - 2023年度利润分配方案5%以下股东同意票数比例98.9408%，反对票数比例1.0549%，弃权票数比例0.0043%[12] - 授权董事会2024年中期决定分红方案议案5%以下股东同意票数比例98.9638%，反对票数比例1.0323%，弃权票数比例0.0039%[12] 其他 - 议案11关联股东新方正控股发展有限责任公司回避表决[12] - 议案15为特别决议议案，同意票数超2/3获通过[13] - 律师见证会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[15]