报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"投资评级 [3] 报告核心观点 - 公司作为中煤集团旗下上市煤企,煤炭资源区位优、储量大,销售煤种以动力煤为主,长协占比高增强业绩稳定性 [3] - 公司火电在建或拟建项目基本位于安徽省内或周边,与公司所属煤矿距离较近,假设2026年全部火电项目投产后业绩有望大幅放量,届时公司煤电一体化的协同优势得到充分发挥,进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力 [3] 财务数据总结 营收和利润 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入126.14亿元、133.01亿元、157.98亿元,增速分别为-1.8%、5.5%、18.8% [3] - 预计公司2024-2026年分别实现净利润23.01亿元、25.07亿元、28.93亿元,增速分别为9.1%、8.9%、15.4% [3] 估值 - 给予公司2024年13.5xPE,对应6个月目标价为12.02元 [3] - 2022-2026年市盈率分别为10.0x、9.7x、8.9x、8.2x、7.1x,市净率分别为1.8x、1.5x、1.4x、1.2x、1.1x [7] 其他财务指标 - 2022-2026年净利润率分别为17.2%、16.4%、18.2%、18.8%、18.3% [7] - 2022-2026年净资产收益率分别为18.0%、15.6%、15.9%、15.2%、15.4% [7] - 2022-2026年ROIC分别为15.6%、14.9%、14.3%、15.7%、13.1% [7]

业绩数据 - 2024年1 - 9月发电量86.04亿千瓦时，同比增16.14%[1] - 2024年1 - 9月上网电量81.16亿千瓦时，同比增16.18%[1] - 2024年1 - 9月原煤产量1557.71万吨，同比减6.17%[1] - 2024年1 - 9月商品煤产量1388.38万吨，同比减6.74%[1] - 2024年1 - 9月商品煤销量1378.60万吨，同比减9.50%[1] - 2024年1 - 9月煤炭对外销量996.85万吨，同比减16.49%[1] - 2024年1 - 9月煤炭主营销售收入774818.13万元，同比减6.66%[1] - 2024年1 - 9月煤炭对外销售收入559209.17万元，同比减13.79%[1] - 2024年1 - 9月煤炭主营销售成本469936.18万元，同比减7.61%[1] - 2024年平均上网电价（不含税）0.4058元/千瓦时，同比减0.93%[2]

新产品和新技术研发 - 公司控股子公司利辛电厂二期2×660MW项目两台机组分别于2024年8、9月完成试运行并转入商业化运营[1] 数据相关 - 利辛电厂二期机组设计供电标准煤耗263克/千瓦时[1] - 利辛电厂二期投产后预计年发电量66亿千瓦时[1]

人事变动 - 2024年9月27日董事何为军因工作变动辞职[1] - 辞职后不再担任公司其他职务，自报告送达生效[1] 后续安排 - 持股5%以上股东已提名新董事人选，公司将补选[1]

人事变动 - 2024年9月5日公司董事会收到独立董事王作棠书面辞职报告[1] - 王作棠自2018年9月6日起任独立董事已满六年[1] - 辞职将致独立董事人数少于董事会总人数三分之一[1] - 公司将尽快完成独立董事职位补选[1]

报告评级 1) 报告给予新集能源"买入"评级 [3] 公司概况 - 新集能源是安徽四大国有煤企之一,主营煤炭开采洗选和火力发电 [2][22] - 公司背靠中煤集团,实现煤电一体化发展 [22][23] 煤炭业务 - 资源储量丰富,可采年限约48年,未来有望通过杨村煤矿复建等方式实现产能进一步增长 [51][52][63] - 长协煤占比高,基准价上调助力盈利提高 [66] - 2023年商品煤产量预计1820万吨,同比增长5% [54] 电力业务 - 在运电厂装机容量达3314MW,权益装机1756MW [80] - 电价浮动区间扩大,2022年平均上网电价同比上涨20.39% [82] - 容量电价政策出台,为公司电力板块带来新的盈利增长空间 [82][92] - 在建电厂装机规模快速扩大,预计2026年达7984MW [92] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为127.17/143.34/203.73亿元,归母净利润为23.79/25.12/29.44亿元 [111] - 当前股价对应2024-2026年PE为9.3X/8.8X/7.5X,低于可比公司平均水平 [112][113]

投资评级 - 报告对新集能源的投资评级为“买入”，维持评级[2] 核心观点 - 报告认为新集能源的煤电一体化正在稳步推进，利辛电厂二期3号机组已实现并网发电，预计下半年公司基本面仍有边际增量[8] - 报告预计新集能源2024-2026年归母净利润分别为25.1亿元、27.1亿元和31.9亿元，同比分别增长19.0%、7.8%和18.0%，EPS分别为0.97元、1.04元和1.23元，看好公司煤电一体化布局带来的盈利增长[8] - 报告对比中国神华，认为新集能源的煤电一体化程度更高，长协煤比例占优，估值显著偏低，未来有望享受更高估值溢价[8] 公司财务数据 - 报告提供的财务数据显示，新集能源2024年预计实现营业收入131.8亿元，归母净利润25.11亿元，毛利率44.7%，净利率19.1%，ROE为16.5%，EPS为0.97元，PE为8.9倍，PB为1.4倍[11] 股价与市值 - 报告提及新集能源的当前股价为8.64元，总市值为223.82亿元，流通市值为223.82亿元，总股本和流通股本均为25.91亿股，近3个月换手率为66.47%[2] 煤电一体化进展 - 报告指出新集能源的煤电一体化项目正在加速推进，包括上饶电厂、滁州电厂、六安电厂的建设，以及利辛电厂二期的投产进度超预期[8] 分红预期 - 报告预测随着公司资本开支期结束，基于稳定的盈利水平及高ROE，新集能源未来有望实现高分红，估值有望提升[8]

公司经营情况 - 2024年1-6月生产原煤1037.9万吨、生产商品煤936.02万吨、销售商品煤910.36万吨[4][7] - 2024年1-6月发电量46.10亿度、售电量43.53亿度[4][7] - 2024年1-6月实现营业收入59.85亿元、利润总额17.60亿元、净利润12.90亿元、每股收益0.45元[4][7] - 2024年公司计划商品煤产量1,820万吨、发电量115亿度[6][7] 公司发展战略 - 坚持"存量提效、增量转型"和"两个联营+"发展思路[4][6][8] - 深化落实提高上市公司质量行动方案，加强企业安全高效管理[4][6][8] - 加快煤电一体化建设进度，构建"煤炭-煤电-新能源"综合能源供给体系[4][6][8] - 大力实施煤电与新能源联营，拓展壮大新能源产业[6][8] - 致力于通过高质量发展提升公司长期投资价值[4][5][6] 市值管理 - 公司股价从5月30日的高点10.71元下跌至8月5日的7.62元，跌幅为28.9%[4] - 公司表示二级市场股票价格受多种因素影响，投资者应根据公开信息理性分析，注意投资风险[4][5] - 公司将通过高质量发展提升长期投资价值，回馈广大投资者[4][5]

公司概况 - 公司拥有矿区总面积约 1,092 平方公里，含煤面积 684 平方公里，资源储量 101.6 亿吨，资源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的 40%[8] - 公司共有 5 对生产矿井，生产矿井合计产能 2350 万吨/年[8] - 公司拥有 5 处采矿权和 4 处探矿权，截止 2024 年 6 月末，公司矿权内资源储量 62.04 亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量 26.51 亿吨，共计 88.55 亿吨[8] 生产经营情况 - 2024 年 1-6 月份，公司生产原煤 1037.9 万吨，生产商品煤 936.02 万吨，销售商品煤 910.36 万吨，发电量 46.10 亿度，售电量 43.53 亿度[6] - 2024 年 1-6 月份，公司实现营业收入 59.85 亿元，实现利润总额 17.60 亿元，净利润 12.90 亿元，每股收益 0.45 元/股[6] - 公司通过加强接续布局、系统优化等措施，上半年商品煤煤质较上年度同期有所提高，未来煤质将保持稳定[10] - 2024 年长协煤签约占比 85%左右，长协煤基准为 5000 卡/克，实际结算以实际发运热值为准[13] 新项目建设 - 板集电厂二期项目计划 2024 年 10 月双机建成投运[15] - 上饶电厂、滁州电厂、六安电厂项目计划 2026 年双机建成投运[15][16] - 公司新项目建设资金来源包括生产经营性资金结余、银行贷款、股权或债权融资等[25] 电力价格及容量电价政策 - 2024 年安徽省电价预计保持不变[12] - 2024-2025 年电网煤电容量电价为 100 元/千瓦·年（含税），容量电费纳入系统运行费用[17][18][19][20][21] - 2024 年 1-6 月，板集电厂容量电费执行率平均为 99.83%，优于全省平均水平[21] 股东回报 - 公司现金分红政策稳健可持续，2018 年度至 2023 年度现金分红逐年提升[22] - 未来公司将保持稳定的现金分红政策，兼顾公司可持续发展和投资者合理回报[22] 市值管理 - 公司正在研究落实上市公司市值管理考核相关政策，通过提高发展质量、优化信息披露等措施提升公司价值[23][24] 财务管理 - 公司资产负债率处在较为良好的区间范围内，将持续加强资金管理，确保资产负债率控制在合理区间[26]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收59.85亿元，同比下降4.40%，实现归母净利润11.76亿元，同比下降10.11% [9] - 公司凭借高比例长协煤及煤电一体化,实现了相对稳健的业绩表现 [9] - 2024年下半年公司有望受益于煤价迎峰度冬的利多、安徽安监边际放松致产销量恢复、下半年用电高峰上网电量环比增加、利辛电厂二期投产等因素 [9] - 分析师上调2024年盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润25.1/27.1/31.9亿元,同比增长19.0%/7.8%/18.0% [9] - 公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长,以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性,预计公司的估值也将显著提升 [9] 煤炭业务总结 - 2024年上半年公司原煤产量1037.9万吨,同比下降7.65%;商品煤产量936万吨,同比下降4.82%;商品煤销量910万吨,同比下降10.24% [9] - 2024年上半年公司煤炭平均售价564元/吨,同比上涨4.9%,主因煤质相比2023年同期大幅提升 [9] 电力业务总结 - 2024年上半年公司实现发电量46.1亿千瓦时,同比增长12.41%;上网电量43.53亿千瓦时,同比增长12.66% [9] - 2024年上半年公司平均上网电价0.4115元/千瓦时,同比上涨1.28%,主因公司收到1500万元调峰服务费 [9] 煤电一体化发展 - 公司煤电一体化加速推进,2024年3月、6月和10月陆续开工建设4座电厂,未来有望实现完全煤电一体化 [9] - 公司积极发展绿电煤电联营,计划在2025年底实现1000MW新能源装机容量 [9] - 公司属于央企,受益央企市值管理政策,具备提高分红比例的动力,未来有望实现高分红 [9]