文章核心观点 - 2024年半导体及元器件整体处于景气上行阶段，2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产要素迎来新周期 [1] 2025年半导体设计板块 - AI换机潮有望拉动下游需求增长加快 [2] - 看好AI驱动下云、端侧算力芯片需求扩容 [2] - 看好产品结构拓展对相关公司业绩的拉动 [2] - 建议关注并购重组为部分赛道带来的投资机会 [2] 2025年芯片制造 - 供需或将趋近平衡，产能利用率维持在合理水平 [2] - 先进制程制造的研发有望持续推进，带动设备、零部件、材料和设计工具的发展 [2]

核心观点 - 中央金融工作会议提出"金融强国"目标，强调到2035年一流投资银行和投资机构建设取得明显进展，中金公司投资银行部执行负责人许佳分享了建设一流投行的最新观点和实践经验 [1] 一流投行的特征 - 一流投行应具备全业务覆盖、全球化经营，业务类型涵盖一级市场和二级市场的各类业务，客户范围包括政府、金融机构、企业及个人客户等不同类型的优质客户，产品种类覆盖全球范围各市场的各类资产，展业范围面向全球市场，有广泛的业务网络布局 [2] - 一流投行业务能力强，具有主导地位，不仅在传统股本发行、债券发行、并购交易方面拥有全球领先优势，并在主经纪商、权益衍生品、固定收益等业务方面拥有规模化的业务平台和领先的技术能力，包括交易方案设计能力、复杂问题的解决能力、研究能力、国际化能力、数字化能力、风控能力等 [2] - 一流投行多为全球系统重要性金融机构，其规模、复杂性、互联性，以及提供的金融服务无法被轻易代替 [3] 中国投行业的发展现状 - 中国投行业发展仍有较大提升空间，尽管国内投行业规模迅速扩大，并加速向海外扩张，但与国际顶尖投行相比，在历史沉淀、国际化业务能力、产品创新能力及人才队伍建设等方面仍有提升空间 [4] - 国内投行的发展历程相对较短，在海外资本市场的历史沉淀、品牌知名度等均有提升空间，比如高盛从票据业务起家，不断开拓投行业务，从初创到成熟，历时近百年，而国内投行成立时间最长仅30余年 [4] - 国内投行在国际化业务能力、产品创新能力等方面有待进一步提升，既植根于中资券商管理文化又懂得国际投行运作的人才队伍还需加强 [4] 建设一流投行的策略 - 把握中国资本市场高水平对外开放的新机遇，深化资本市场互联互通，发挥投行专业优势，利用中国资本市场经验，输出中国模式、中国资本，对外讲好中国故事，引导并服务好中东等外资加快布局中国市场，吸引更多的国际公司来华上市、发债融资，持续提升中国资本市场的国际影响力 [6] - 提升国际业务能力，加快布局国际业务网络，积极把握服务中国企业"走出去"等业务机会，做好境内外全流程服务，有条件的中资投行需稳步推进海外分支机构的布局，通过内生自建、外延并购等多种方式拓展国际网络，逐步实现全球化运营、提供全球化服务，加强与海外金融机构的深化合作，共同把握全球资本市场机遇 [6] - 加大力度吸引和培养优秀人才，探索创新市场化、国际化的投资银行经营模式和体制机制，努力吸引具备全球市场操作经验、专业业务能力强、精通境内外监管环境、具有复合型语言和文化背景的专业人才，筑牢高质量发展之基，提升长期国际竞争力 [7]

文章核心观点 - 2025年我国部分成长产业基本面经历多年调整，产能有望在政策引导及产业自身趋势下走向出清，景气回升产业明年有望逐渐增多，且在估值驱动向基本面驱动切换的过程中，适应景气赛道布局的有利环境正在逐渐回归 [1] 供给侧出清且景气低位回升的机会 - 建议关注锂电池、高端制造及部分实现困境反转的传统制造领域 [1] 政策支持新质生产力发展 - 产业自主仍是重要发展趋势，化解地方债务压力也利好部分与政府业务关联度高的行业 [2] - 新产业趋势驱动下，AI从基础算力到应用推广，也将带来新需求，关注半导体、消费电子、软件等为代表的科技软硬件 [2] 韧性外需下的出海行业 - 部分出海行业仍值得关注，如电网、商用车、家电和工程机械等外部潜在冲击较小、需求有韧性的外需相关领域 [2] 具备优质现金流和较高分红水平的景气领域 - 随着投资者风险偏好提升，以避险为核心的高股息策略将有所分化，传统自然垄断行业的股息率性价比有所下降，相较之下具备优质现金流的消费龙头，同时具备较高的分红水平，广义景气的新视角关注食品饮料等泛消费领域 [3]

文章核心观点 - 2025年钢铁供需格局及盈利难大幅改善，但板块预期博弈带来的阶段性行情及格局变革的结构性行情仍可期，建议关注四条投资主线 [1] 投资主线 - 市值管理新政发布，被低估的优质现金流资产有望迎来盈利复苏与价值重估 [1] - 稳增长“预期波”行情持续演绎，高弹性标的有望充分受益 [1] - 制造业景气修复，利好具备高成长确定性的特钢龙头 [1] - 行业兼并整合加速推进，具备高整合潜力的标的有望迎来超额收益 [1]

文章核心观点 - 全球储能高速增长拐点即将到来，美欧澳市场需求向好，新兴市场发展潜力大 [1] 调节性资源需求 - 2024年项目招标/规划量同比增加明显，配储时长逐年提升 [2] - 储能基本需求将随VRE发电量占比提升而增长，中国/美国/欧洲的VRE发电量占比将分别超过15%/15%/20%，大部分亚非拉地区或将在10%左右进入起步期 [2] - 近年政策/技术/降本等多要素持续推进，全球高速增长拐点或将提前到来 [2] 美欧澳市场需求展望 美国 - 301关税政策将在2026年针对储能电池加税，预计或将带来2025年储能抢装潮 [4] 欧洲 - 为保障能源安全持续加速转型，叠加电网扩容需求带动储能需求向上 [5] 澳洲 - 积极的零碳目标下煤电加速退役，可调节性资源稀缺度持续上升 [6] 新兴市场发展潜力展望 能源转型和基建需求 - 以沙特、马来和印尼为例，这类国家出于经济发展/产业结构调整的目的，适时或提前将储能发展纳入规划 [7] 调节性资源需求 - 以日本和巴西为例，这类国家已进行风光大规模装机，但出于产业链本土化/税收高/电力市场化程度低等原因压制储能需求释放，或将在近年释放储能需求 [7] 电价高企/缺电，离网光储需求 - 以巴基斯坦和尼日利亚为例，这类国家经济发展基础较弱，电力市场采用单一买方制，逐步形成三角债，电网线损率高，缺电频繁，具备较强的离网光储发展潜力 [7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際金融股份有限公司 呈交日期: 2024年12月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03908 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A ...

文章核心观点 - 港股市场配置以震荡和结构性行情为主，短期谨慎，19000点附近是关键支撑位，更大波动或带来刺激支持和再介入时机 [1] 行业建议 - 关注行业自身供给和政策周期出清且有边际需求改善的板块，如互联网等部分消费服务、家电、纺服、电子 [1] - 关注政策支持方向，如以旧换新下的家电、汽车，自主科技领域的计算机、半导体等产业趋势 [1] - 关注稳定回报，如国企高分红 [1]

文章核心观点 - 展望2025年AI推理需求有望加速发展，看好云端硬件需求维持高景气，电信设备投资总量承压，复苏有赖于南北向流量增长，建议关注六大投资方向 [1] 六大投资方向 - AI硬件技术升级（液冷、硅光、CPO、数通光纤等） [1] - AI硬件国产化生态日臻成熟 [1] - AI应用有望加速落地 [1] - 新质生产力推动企业数智化转型 [1] - “十五五”潜在政策带来的信息产业增量机遇 [1] - 从5G - A到6G的标准迭代 [1]

中国国际金融股份有限公司 关于非执行董事辞任的公告 中国国际金融股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 由于工作安排调整，中国国际金融股份有限公司（以下简称"公司"）非执 行董事邓星斌先生于 2024 年 11 月 21 日向公司董事会提出辞去公司非执行董事、 董事会战略与 ESG 委员会委员及董事会风险控制委员会委员职务，该辞任自同 日起生效。 邓星斌先生确认，其在任期间与公司董事会无不同意见，也无与辞任有关的 其他事项须提请公司股东、债权人或上市地证券交易所注意。邓星斌先生的辞任 不会导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司董事会的正常运作。 证券代码：601995 证券简称：中金公司 公告编号：临 2024-048 董 事 会 2024 年 11 月 21 日 1 公司对邓星斌先生在任期间为公司发展做出的贡献表示衷心感谢。 特此公告。 中国国际金融股份有限公司 ...

物管板块与房地产开发关联 - 基本面层面物管板块与房地产开发关联程度呈减弱趋势但情绪层面或持续受地产板块交易影响 [1] 物管行业自身特点 - 物管行业商业模型更稳健有利润稳健增长预期且派息中枢处于上行通道能为板块价值提供支撑 [1] 物管板块股价特点 - 物管板块股价波动幅度相较地产股票更小回调时可能存在有吸引力的股息收益率投资机会左侧布局安全性更优 [1] 物管板块投资思路 - 可在地产beta产生的股价波动中择机左侧布局有长期投资价值的稳健型标的 [1] - 可布局由自身运营改善带来的alpha型绝对收益机会 [1]