汇嘉时代胖改店升级 - 首家新疆"胖改店"将于8月16日开业 门店经过胖东来团队指导进行全面调改升级 从商品结构 商品品质及价格 员工福利 环境等全方位提升 并引入胖东来自有品牌商品 [1] - 商品方面优化品类结构 淘汰下架三四线商品 商品汰换率超60% 保留一线品牌及优选特色品牌商品 预计达到胖东来商品结构的90%以上 [1] - 价格方面优化采购渠道 保证品质与性价比 环境方面取消强制动线 拓宽卖场环境 同时新增便民服务设施 提高服务仪式 [1] - 员工工资提升至4500元/月（当地平均生活成本2000+元/月） 工作平均时长不超过8小时/日 提升员工幸福感 [1] 新疆市场潜力 - 新疆人均gdp 7 9万元 乌鲁木齐/昌吉/库尔勒/克拉玛依人均可支配收入（城镇）为5 2 4 3 3 7 6 1万元 对比许昌人均gdp/人均可支配收入（城镇）为7 9 4 2万元 在新疆核心城市中具备调改店发展的基础 [2] - 新疆暂无山姆 盒马 永辉等品质商超进入者 但参考三四线城市对山姆/盒马的火爆需求 新疆核心城市中对好品质好价格好体验的商超处于供不应求的阶段 [2] 盈利预测与估值 - 参考永辉超市调改门店年收入由近78kw提升至23亿元水平 考虑到新疆地区人均收入及人口密度偏低给予一定折价 预计公司超市业态年收入有望从6kw提升至1 5亿元水平 [3] - 汇嘉时代旗下拥有23家超市 当前公司首家胖改店开业前夕 后续调改规划暂未确定 但参考友商进度预计经历一年时间调整公司有望将旗下超市全部调改完毕 [3] - 预计公司2526年净利润为0 9 1 9亿元 当前公司市值36亿元对应26年PE约19x 对标步步高26年PE约30x 相对而言当下公司估值仍处于高赔率阶段 [3]

已公布半年报公司业绩概况 - 截至8月7日共有115家公司公布2025年半年报其中81家净利润同比增长占比7043%34家同比下降占比2957% [1] - 78家营业收入同比增长占比6783%37家同比下降占比3217% [1] - 68家公司实现净利润与营业收入双增长24家公司两项指标均下降 [1] - 18家公司净利润增幅超过100%其中智明达以214793%的增幅位列第一 [1] 净利润增幅排名前列公司 - **智明达**净利润382980万元同比增幅214793%营业收入2947564万元同比增长8483% [1] - **仕佳光子**净利润2166475万元同比增幅171200%营业收入9926253万元同比增长12112% [1] - **南极光**净利润728910万元同比增幅98243%营业收入3975085万元同比增长24467% [1] - **同洲电子**净利润2030714万元同比增幅66277%营业收入5397695万元同比增长60652% [1] - **道道全**净利润1809760万元同比增幅56315%营业收入27924396万元同比增长116% [1] 其他高增长公司表现 - **回盛生物**净利润1171815万元同比增幅32588%营业收入8222000万元同比增长8845% [1] - **沃华医药**净利润446764万元同比增幅30316%营业收入4253585万元同比增长764% [1] - **华康洁净**净利润186830万元同比增幅27348%营业收入8349115万元同比增长5073% [1] - **澄星股份**净利润185612万元同比增幅21108%营业收入17761177万元同比增长985% [1] - **凯美特气**净利润558461万元同比增幅19982%营业收入3103616万元同比增长1052% [1] 中高增长区间公司 - **光智科技**净利润239988万元同比增幅16777%营业收入10197575万元同比增长7820% [1] - **东安动力**净利润39212万元同比增幅15775%营业收入24791147万元同比增长2572% [1] - **鼎通科技**净利润1153970万元同比增幅13406%营业收入7845743万元同比增长7351% [1] - **正丹股份**净利润6300060万元同比增幅12035%营业收入14287446万元同比增长337% [1] - **神通科技**净利润642780万元同比增幅11109%营业收入8157269万元同比增长2246% [1] 头部企业业绩 - **九号公司**净利润12416718万元同比增幅10845%营业收入117421336万元同比增长7614% [1] - **药明康德**净利润85608826万元同比增幅10192%营业收入207992819万元同比增长2064% [1] - **长川科技**净利润4270218万元同比增幅9873%营业收入21668482万元同比增长4180% [2] - **塔牌集团**净利润4353969万元同比增幅9247%营业收入20562480万元同比增长405% [2] - **盛美上海**净利润6957727万元同比增幅5699%营业收入32652918万元同比增长3583% [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月5日收盘价7.62元，单日下跌0.65% [1] - 换手率2.76%，成交量13.00万手，成交金额9915.57万元 [1] - 主力资金净流出2645.93万元，占成交额26.68%，其中超大单净流出1057.64万元(占比10.67%)、大单净流出1588.29万元(占比16.02%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1111.10万元，占成交额11.21% [1] - 小单资金净流入1534.83万元，占成交额15.48% [1] - 超大单与大单均呈现净流出态势，合计净流出2645.93万元 [1] 2025年中报财务业绩 - 营业总收入12.71亿元，同比增长2.29% [1] - 归属净利润6704.81万元，同比增长62.64% [1] - 扣非净利润6314.89万元，同比增长75.98% [1] 财务风险指标 - 流动比率0.327，速动比率0.218 [1] - 资产负债率达70.69% [1] 公司基本信息 - 成立于2008年，位于乌鲁木齐市，从事批发业 [1] - 注册资本47040万人民币，实缴资本4920万人民币 [1] - 法定代表人朱翔 [1] 企业投资与经营动态 - 对外投资24家企业，参与招投标项目64次 [2] - 拥有商标信息40条，行政许可6个 [2]

核心观点 - 截至8月5日 95家已披露2025年半年报的公司中 63家实现净利润同比增长 占比66.3% 60家营业收入同比增长 占比63.2% 51家公司实现净利润与营收双增长 23家双下降 15家公司业绩增幅超100% 其中智明达以2147.93%的净利润增速位列榜首 [1] 业绩增长特征 - 头部企业呈现高速增长态势 排名前五企业净利润增幅均超500% 包括智明达(2147.93%) 仕佳光子(1712.00%) 同洲电子(662.77%) 道道全(563.15%) 沃华医药(303.16%) [1] - 营收增长与利润增长存在分化现象 道道全净利润增长563.15%的同时营收仅微增1.16% 正丹股份净利润增长120.35%而营收增长3.37% 显示盈利能力提升可能来自成本控制或产品结构优化 [1] - 九号公司实现营收117.42亿元 同比增长76.14% 净利润12.42亿元 同比增长108.45% 药明康德营收207.99亿元 同比增长20.64% 净利润85.61亿元 同比增长101.92% 显示大型企业维持高增长态势 [1] 行业分布特点 - 高端制造与科技领域表现突出 智微智能(净利润1.02亿元/+80.08%) 纳尔股份(1.15亿元/+79.15%) 芯联集成(亏损收窄63.82%) 长川科技(4.27亿元/+98.73%) 反映半导体及智能装备行业景气度提升 [2][1] - 消费行业呈现复苏迹象 东鹏饮料净利润23.75亿元(+37.22%) 营收107.37亿元(+36.37%) 太湖雪净利润1898.49万元(+69.77%) 通达股份净利润6187.33万元(+68.24%) 显示消费板块稳健增长 [2] - 医药企业分化明显 沃华医药净利润4467.64万元(+303.16%) 但*ST聆达亏损1.05亿元(减亏37.56%) 反映行业内部结构调整 [1][2] 财务指标表现 - 高增长企业每股收益表现优异 九号公司每股收益17.29元 药明康德3.01元 东鹏饮料4.57元 显示头部企业盈利能力强劲 [1][2] - 部分企业营收规模突破百亿级 药明康德营收207.99亿元 九号公司117.42亿元 东鹏饮料107.37亿元 道道全27.92亿元 反映龙头企业市场地位稳固 [1][2] - 亏损企业状况改善 芯联集成亏损1.70亿元(减亏63.82%) *ST节能亏损713.50万元(减亏36.88%) *ST聆达亏损1.05亿元(减亏37.56%) 显示部分企业经营状况好转 [2]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身14只个股前十大流通股东榜 合计持股量1.75亿股 期末持股市值合计42.37亿元 [1] - 持股变动显示新进4只 增持5只 减持4只 不变1只 [1] - 社保基金重仓股7月以来平均上涨10.24% 涨幅跑赢沪指 [2] 持股结构特征 - 按板块分布主板10只 创业板2只 科创板2只 [2] - 行业集中度最高为医药生物行业3只 电力设备行业2只 [2] - 持股量前三分别为东方雨虹3793.41万股 海大集团2103.44万股 藏格矿业1812.00万股 [1] 重点个股持仓明细 - 苏试试验获3家社保基金共同持仓 合计持股1486.20万股占流通股2.94% 位列第五第七第十大流通股东 [1] - 立新能源以3.20%的流通股持股比例成为社保基金持股比例最高个股 [1] - 海大集团持股量环比增长93.26% 宏发股份环比增长76.77% 艾德生物持股量环比下降52.54% [2][3] 业绩与市场表现 - 社保基金持有个股中12家半年报净利润同比增长 鼎通科技净利润1.15亿元同比增134.06% [2] - 7月以来鼎通科技累计涨幅44.64% 维力医疗涨13.76% 苏试试验涨13.26% [2] - 立新能源同期下跌3.54% 为跌幅最大个股 [2]

汇嘉时代调研纪要 - 上半年实现营业收入12.71亿元 同比增长2.29% 其中超市业态增长 百货业态略降 [1] - 深化供应链前移战略 加入共享仓体系 引入自动补货系统 降低物流成本和生鲜损耗率 [1] - 北京路超市6月3日闭店调改 优化商品结构 价格 环境和服务 预计8月16日开业 [1] - 百货业态以托管经营方式扩展 超市业态以乌鲁木齐为核心选址区域 加快连锁布局 [1] - 2025年国补"以旧换新"政策实施 参与品类销售额约8000万元 同比增长约81% [1] - 引入飞书智能协同平台 推进数智化建设 探索多元应用场景 [1] 仕佳光子调研纪要 - 800G/1.6T光模块用MT-F产品已批量出货 1.6T光模块用WG芯片及组件完成研发并验证 [2] - MPO产品扩产计划有序推进 重点推进厂房规划 设备安装调试及人员招聘与培训 [2] - 已开发出100G EML激光器 10G 1577nmEML+SO激光器在内部验证 50G PON用EML产品在客户验证 [2] - 各产品线良率提升工作按计划推进 成果逐步转化为成本优化效益 [2] - 存货增长因关键原材料战略备货 增加通用物料及半成品储备 [2] - 资本开支增长因研发投入增加 产能扩建及海外布局 未来将动态优化资本配置 [2] 重阳投资机构简介 - 成立于2001年 2009年设立合伙经营模式的有限责任公司 [3] - 运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富 以管理资产的可持续成长为己任 [3] - 注重研究驱动的投资 强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [3]

股东大会信息 - 公司将于2025年8月22日召开第2次临时股东大会，网络投票日为8月21日 [1] - 股权登记日为8月19日，当日收市后持有公司股票的投资者可以参与投票 [1] - 会议地点在乌鲁木齐市天山区前进街58号公司会议室 [1] 审议议案 - 本次股东大会共计审议7项议案 [1] - 议案包括修订《公司章程》、《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事管理办法》、《对外投资管理办法》、《关联交易管理办法》和《募集资金管理办法》 [1]

公司业绩 - 2025年上半年实现营业收入12.71亿元，同比增长2.29% [2] - 归母净利润6704.81万元，同比上升62.64% [8] - 扣非净利润6314.89万元，同比上升75.98% [8] - 第二季度单季度主营收入5.45亿元，同比上升1.32% [8] - 第二季度单季度归母净利润1018.05万元，同比上升195.45% [8] 业态表现 - 超市业态营业收入及毛利率均实现同比增长 [2] - 百货业态与去年同期相比略有下降 [2] 供应链优化 - 加盟河南大张集团"盛德美"共享仓体系，通过统仓统配与联合采购降低物流成本 [2] - 引入自动补货系统实现数据驱动补货，生鲜损耗率持续下降 [2] 门店调改 - 北京路汇嘉超市自6月3日闭店调改，预计8月16日开业 [3][5] - 商品汰换率超60%，引进品牌1968个，单品11468支，下架单品超6000支 [3] - 优化采购渠道，保证商品定价合理 [3] - 改善卖场环境，增设休息区、服务站等便民设施 [3] - 落地65项服务项目，建立顾客投诉建议平台及反馈处理机制 [3] - 提高员工薪资、减少工时、增加休假等福利待遇 [4] 开店计划 - 受托管理新疆建发"汇嘉时代奎屯市购物中心"项目，总建筑面积6.01万平方米 [6] - 委托管理期限10年，年管理费600万元 [6] - 超市业态预计2025年底开业，百货业态预计2026年上半年开业 [6] - 超市业态以乌鲁木齐为核心选址区域，加快连锁网络布局 [6] 促销政策 - 2025年国补"以旧换新"政策实施期间，参与品类销售额约8000万元，同比增长81% [7] 数智化建设 - 引入飞书智能协同平台，打造数智化数据中台 [8] - 探索"低空经济+消费"的多元应用场景 [8] 财务指标 - 负债率70.69%，财务费用4171.07万元，毛利率35.01% [8]

财务业绩表现 - 2025上半年营业收入12.71亿元，同比增长2.29% [1] - 2025上半年归母净利润6704.81万元，同比增长62.64% [1] - 2025上半年扣非归母净利润6314.89万元，同比增长75.98% [1] - 2024年营业收入24.09亿元，同比减少3.40% [3] - 2024年归母净利润5836.22万元，同比减少63.87% [3] - 2024年扣非归母净利润2757.38万元，同比减少78.14% [3] 历史盈利波动 - 归母净利润2020年1621.33万元，2021年5244.20万元（增长223.45%），2022年-1.57亿元（下降398.83%），2023年1.62亿元（增长203.07%），2024年5836.22万元（下降63.87%）[3] 管理层信息 - 董事长潘丁睿现年34岁，2018年11月至2020年3月任乌鲁木齐喀什东路超市店长，2020年4月起任董事长 [3] - 董事长薪酬2020年30.43万元，2021年46.77万元，2022年35.73万元，2023年46.80万元，2024年46.85万元 [3] 经营战略 - 公司以"做新疆美好企业"为使命，推进门店调改与布局优化，提升商品与服务品质 [1] - 公司顺应市场趋势，以消费者需求为导向，在复杂市场环境中保持高质量发展势头 [1]

股价表现 - 7月31日股价报7.70元，较前一交易日下跌0.30元，跌幅3.75% [1] - 盘中最高触及7.97元，最低下探至7.69元 [1] - 成交量为77451手，成交金额6000万元 [1] 公司概况 - 属于商业百货板块，主营业务为百货零售 [1] - 在新疆地区拥有6家百货商场、5家购物中心和11家独立超市 [1] - 总建筑面积达107万平方米 [1] - 采用联营、自营和租赁相结合的多元化经营模式 [1] 财务表现 - 上半年实现营业收入12.7亿元，同比增长2.3% [1] - 归母净利润6705万元，同比增长62.6% [1] - 第二季度净利润1018万元，同比大幅增长195.4% [1] - 经营活动现金流净额1.29亿元，同比增长14.9% [1] 资金与股东结构 - 7月31日主力资金净流出789.14万元 [1] - 资产负债率为70.69%，较去年同期上升5.65个百分点 [1] - 机构投资者合计持股比例为9.51%，较上季度下降0.17个百分点 [1]