会议信息 - 公司2024年8月9日发第五届监事会第五次会议通知，8月16日现场召开[2] - 会议应到监事5人，实到5人[2] 报告审议 - 会议表决通过《公司2024年半年度报告全文及其摘要》，5票同意[2] - 监事会认为报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[2]

审计报告 安徽物宝光电材料有限公司 容诚审字[2024]230Z4229 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 目 录 | 序号 | 内 | 容 | 页码 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | | 1-3 | | 2 | 资产负债表 | | 4 | | 3 | 利润表 | | 5 | | 4 | 现金流量表 | | 6 | | 5 | 所有者权益变动表 | | 7 | | 6 | 财务报表附注 | | 8-66 | 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 外经贸大厦 15 层/922-926(100037) TEL: 010-6600 1391 FAX: 010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https//WWW.rsm.global/china/ 审 计 报 告 容诚审字[2024]230Z4229 号 安徽物宝光电材料有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了安徽物宝光电材料有限公司（以下简称"物宝光电"）财务报表， 包括 2024 年 4 月 30 日的资产负债表，20 ...

本报告依据中国资产评估准则编制 安徽迎驾贡酒股份有限公司拟收购 安徽物宝光电材料有限公司股权所涉及的 安徽物宝光电材料有限公司股东全部权益价值项目 资产评估报告 中水致远评报字[2024]第 020497 号 中水致远资产评估有限公司 二Ｏ二四年七月十一日 | 目 录 - | 2 - | | --- | --- | | 声 明 - | 3 - | | 摘 要 - | 5 - | | 正 文 - | 7 - | | 一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告 | | | 使用人概况 - | 7 - | | 二、评估目的 - | 10 - | | 三、评估对象和评估范围 - | 10 - | | 四、价值类型 - | 11 - | | 五、评估基准日 - | 14 - | | 六、评估依据 - | 14 - | | 七、评估方法 - | 18 - | | 八、资产基础法中各类资产和负债的具体评估方法应用 - | 19 - | | 九、评估程序实施过程和情况 - | 30 - | | 十、评估假设 - | 32 - | | 十一、评估结论 - | 34 - | | 十二、特别事项说明 - | 3 ...

证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-016 安徽迎驾贡酒股份有限公司 关于全资子公司收购安徽物宝光电材料有限公司 100%股权暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"迎驾贡酒"或"公司"）全资子 公司安徽迎驾彩印包装有限公司（以下简称"迎驾彩印"）拟以协议方式受让控 股股东安徽迎驾集团股份有限公司（以下简称"迎驾集团"）持有安徽物宝光电 材料有限公司（以下简称"物宝光电"或"标的公司"）100%股权，受让金额为 人民币 12,569.76 万元。 2024 年 8 月 2 日，公司全资子公司迎驾彩印与迎驾集团签订了《股权转让 协议》。根据《股权转让协议》，迎驾彩印以自有资金 12,569.76 万元收购迎驾集 团持有的物宝光电 100%股权。本次交易完成后，迎驾彩印将持有物宝光电 100% 股权。 本次交易构成关联交易。 本次交易事项不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资 产重组；本次交易完成后物宝光电纳 ...

1. 迎驾贡酒:公司历史底蕴深厚,管理团队经验丰富 - 迎驾贡酒以环境优势打造"生态酿造"体系,以历史底蕴讲好品牌故事 [15] - 公司从手工生产向机械工艺转变,逐渐成为初具规模的现代化酒厂 [16][17][18] - 公司于1994年-2012年进行全方面改革,为后续高速发展奠定基础 [20][21][22][23][24][25] - 2015年至今,公司全面布局"生态洞藏"系列,产品结构升级带动品牌势能持续向上 [26] 2. 白酒产销大省,消费升级趋势明显 - 安徽白酒市场持续扩容,未来市场空间广阔 [34][35][36] - 经济发展和人口流入带动消费升级,次高端市场扩容 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 政策引导白酒产业高质量发展,高端化升级是趋势 [51][52] - 省内呈现"一超多强"竞争格局,合肥是战略要地 [54][55][56][57][58] 3. 核心竞争力:布局洞藏系列,渠道变革与品牌建设赋能产品结构升级 - 生态酿造概念打造品牌差异化,持续发力品牌建设 [61][62][63][64][65][66][67][69][70][71][72][73][74] - 洞藏系列精准卡位,产能和库存支撑快速放量 [84][85][86][87][88][89][90] - 深度分销与新兴渠道激发销售潜能,渠道利润丰厚增强渠道推力 [97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][111] 4. 成长性:市场空间广阔,产品结构升级驱动成长 - 对标江苏市场,安徽白酒市场增长空间可期 [118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130] - 与今世缘对比,看好公司量价齐升的增长潜力 [143][144][145][146][147][148][149][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174] - 省外市场有序拓展,催生新增长点 [175][176][177] 5. 盈利预测与投资评级 - 公司在产品力、品牌力与渠道端的竞争优势明显,未来盈利水平有望持续提升 [179][180][181] 6. 风险提示 - 宏观经济下行风险、洞藏系列增长不及预期、重点区域扩张不及预期等 [182]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 安徽白酒消费稳步升级，徽酒竞争错位竞合，良好经济动能为安徽省白酒消费升级提供核心动力，各价格带白酒市场规模稳定增长，徽酒呈现区域性消费特征和价格带分布，地产酒势力割据，一超两强格局明显 [1] - 迎驾渠道利润优势仍存，充分享受升级红利，品牌端依托生态酿酒及千年迎驾建立优势，产品端矩阵完善且聚焦主流价格带，渠道端扁平化管理模式推动稳步发展 [2] - 迎驾产品矩阵阶梯稳固，运筹中端布局次高端，中高端市场渠道优势突出、消费者培育有新意，次高端市场稳步布局有望高增，大众消费景气下中高端提供业绩支撑 [3] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为29.1/36.2/43.8亿元，同比增速为27.4%/24.1%/21.0%，认为公司将充分受益安徽省内主流价格带升级，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 安徽消费升级趋势不改，徽酒竞争错位竞合 产业转型推动经济蓬勃发展，宏观的相对领先奠定白酒升级 - 近年来安徽省高新技术产业发展迅速，推动产业结构升级，2020 - 2023年GDP CAGR为5.4%，固定资产投资增速为9.2%，皆位于全国前列，经济指标增长好于全国整体 [9] - 安徽人口基数稳定，人均消费能力持续提升，常住人口疫情后整体平稳，2023年为6121万人，社零总额2020 - 2023年CAGR为6.5%，2023年人均可支配收入为3.49万元，同比增长2% [11][12] 市场规模量减价升，高端化升级坚实有力 - 安徽是白酒产销大省，近年来产量收缩但市场规模扩大，消费结构升级，价格带上移呈倒金字塔结构，消费以浓香为主且注重性价比 [14] - 地产酒势力割据，古井、口子窖、迎驾等各有优势区域，各价格带市场规模稳定增长，中端价位带主导，高价位需求有望扩张 [15][17] - 徽酒呈现区域性消费特征和价格带分布，不同酒企根据定位和策略布局，消费主流价格带从2005年的60 - 80元跃升至如今的200 - 400元且仍在扩容 [18][20] 一超两强格局明朗，迎驾向上势能积聚，向下稳操大众价格带 - 安徽地产白酒表现强势，市场份额领先，徽酒占比从2018年约60%提升至2021年约66%，次高端份额上四者合计占比达39% [21] - 徽酒壁垒坚固，全国性名酒在安徽下沉受阻，徽酒龙头凭借渠道壁垒有望释放消费升级红利，迎驾省内营收占比持续提升 [22][24] 老牌徽酒底蕴深厚，体制灵活渠道强力 老牌徽酒几经沉浮，洞藏起量势能充足 - 公司依托霍山县自然条件和酿造工艺，酒风味独特，品牌得名于汉武帝时期，渊源企业为佛子岭酒厂，几经改制转为民企并于2015年上市 [26][29] - 公司推出生态洞藏系列后中高档白酒量价齐升，带动业绩增长，2023年收入突破67亿元，省内/省外营收同比增长31.5%/6.9% [30] 民营企业机制灵活，管理团队经验丰富 - 公司是国内19家上市白酒企业中的6家民营企业之一，股权机制灵活，控股股东为迎驾集团，董事长为实际控制人，核心高管持股实现深度绑定 [32] 渠道模式扁平化，厂家掌控能力强 - 2015年起公司渠道改革，转变为深度分销模式，实行“小区域、高占有”，对经销商“一地一策”，导入CRM和箱码物流追溯系统 [34][35] - 公司营销架构裂变出“3 + N”扁平化组织，成立多个销售公司和事业部，销售人员和省内经销商数量增加，单经销商创收增长 [36][39] 产品矩阵错位竞合，运筹中端布局次高端 产品体系：洞藏系列引领结构升级 - 2015年前公司梳理产品结构，“迎驾之星”系列放量，生态年份酒受行业调整未突破，2015年推出洞藏系列，横跨中高端、次高端价位带 [40][42] - 公司产品发力中高端、培育次高端，占位不同价位带，2024年注重产品升级，推动洞9放量和洞16、洞20布局 [44] - 近年来公司主要产品提价频繁，洞藏系列带动整体价格带上移 [46] 中高端市场：渠道优势突出，消费者培育别具新意 - 100 - 300元是安徽主流刚需价位带，徽酒经历两轮消费升级，公司渠道利润优势仍存，终端网点覆盖有提升空间，有望提升市占率 [48][50] - 公司依托“生态洞藏”概念开展差异化活动，打造品牌理念，开展三大行动系统工程，增强与消费者互动 [53][56] 次高端市场：小基数下有望高增 - 安徽省内次高端市场扩容增速放缓但空间未达天花板，皖南存在较大升级空间，过去由全国性名酒瓜分，目前省内龙头品牌布局产品放量 [58][60] - 洞藏16、洞藏20处于培育中，定价紧跟竞品，享受扩容红利，在点状市场势头好，销售额翻倍增长，有望提升省内次高端份额 [61] 洞藏上可升级，下辖大众消费，进退两全 - 疫情冲击后社会消费回归理性，大众消费更具空间，中高端白酒市场在弱复苏环境下更具弹性 [62][64] - 迎驾主力产品洞6、洞9立足大众消费有望扩张份额，培育产品洞16、洞20低基数下有望突破 [66] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为81.84/98.83/117.88亿元，收入增长率分别为21.79%/20.75%/19.27%，归母净利润分别为29.14/36.17/43.76亿元，净利润增长率分别为27.39%/24.09%/21.01% [5] - 认为公司将充分受益安徽省内主流价格带升级，维持“增持”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司高度重视产品品质,洞藏升级循序渐进 [1] - 短期以安徽省内为核心市场,产品升级和市场扩张均有较大空间 [1] - 公司作为地产酒黑马,有望充分受益于行业集中,实现2025年百亿收入目标 [1] 产品升级情况 - 洞藏系列贡献公司超50%的收入,产品价位带较为丰富,其中洞6、洞9为主销品 [2] - 公司在成熟市场加大较高价位产品培育力度,洞16、洞20等体量较小但保持较好的增长势头 [2] - 未来洞藏系列仍有较大增长空间 [2] 市场布局 - 短期公司重心仍在安徽省内,皖北、皖南市场均有机会 [2] - 省外市场集中在江苏、上海,通过产品品质撬动市场需求,逐步实现精细化运营 [2] - 未来公司达到一定规模体量后将走向全国更多市场 [2] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入年复合增长率为21.7% [3] - 2022-2026年归母净利润年复合增长率为28.6% [3] - 2024年预测每股收益为3.66元 [3] - 2024年预测净资产收益率为28.6% [3] - 2024年预测市盈率为18.60倍 [3]

投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位及人员众多，包括嘉实基金、易方达基金等多家机构 [1][2] - 活动时间为2024年5月31日，地点在安徽霍山县佛子岭镇迎驾山庄大别山厅 [2] - 上市公司参会人员有倪永培、秦海等 [2] 企业基本情况 - 公司坚持创新、过程管控、文化引领等发展之路，获多项荣誉，如中国白酒品牌价值榜第12位等 [3] - 2023年度营业收入67.20亿元，同比增长22.07%；归母净利润22.88亿元，同比增长34.17%；扣非净利润22.33亿元，同比增长35.97%；基本每股收益2.86元 [3] 交流环节问答 行业格局 - 安徽处于战略机遇期，经济增速较好，6000多万常住人口利于释放消费活力，未来安徽白酒市场容量有望达500亿元，主流徽酒企业将百花齐放 [3] 产品规划 - 坚持“加快中高端白酒布局，主推洞20、大师版；主销洞6、洞9、洞16，稳步提升金银星等产品销售”的产品战略，产品结构升级及培育符合规划 [3] 市场规划 - 省内精耕细作，省外以长三角城市群为核心，推进重点版块市场建设，加快京津等城市直营公司发展，开发泛区域机会市场 [3] 区域突破 - 对皖南大区、经销商、渠道、网点等进行有效调整，整体进度符合预期 [3] 分红展望 - 坚持“提质增效重回报”，上市以来致力于给股东稳定回报，未来将稳定提升现金分红总额 [3] 动销库存 - 动销和库存基本符合预期，库存处于合理水平 [3] 产品生命周期保障 - 通过提升产品品质、加强市场营销、迎合消费者需求保障洞藏系列产品生命周期 [3] 增长预期 - 虽面临消费疲软、行业内卷困难，但坚定信心保持双位数增长，向“建设美丽迎驾等，成就百年品牌”奋进 [3] 目标准备 - 基础建设上提高产能、扩大储能、提升产业链配套能力；营销建设上推进“双核工程”、数字化营销；文化品牌上打造“中国生态白酒领军品牌” [3][4] 白酒国际化 - 中国白酒文化底蕴深厚，将伴随中国人足迹和中餐文化走向世界 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 短期婚喜宴需求受上年基数扰动，安徽白酒需求仍处升级区间，洞藏系列高势能扩张，洞9或接棒洞6增长，迎驾贡酒在合肥渠道扁平化，公司处于费投周期中段，经营规划稳健，维持盈利预测和“优于大市”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 短期婚喜宴需求与安徽白酒市场 - 2024年婚喜宴需求正常化但受上年基数扰动，白酒需求“脉冲式”放大淡季波动，必选场景优于可选场景，安徽白酒需求仍处升级区间，合肥市区用酒价位200 - 300元，郊县从100元升级至200元左右 [3] 产品与渠道情况 - 洞藏系列处高势能扩张阶段，从高渠道利润驱动转向消费者自点率驱动，前期靠洞6放量，2024年洞9在合肥等市场起势，预计受益200元价位带和品牌美誉度，2024年公司或在合肥市场渠道扁平化运作，缩减层级强化终端掌控力 [4] 公司费投与经营规划 - 2024年不少酒企增加费投，迎驾贡酒处于费投周期中段，可通过产品多元化和渠道加密平滑价格冲击，费用投向集中在洞9和洞16引导产品结构升级，全年按20%目标稳步推进，平衡短期增长和长期发展矛盾 [5] 投资建议 - 维持盈利预测，预计公司2024 - 2026年营收81.25/95.30/109.26亿元，同比增长20.9%/17.3%/14.7%；归母净利润28.72/34.98/41.37亿元，同比增长25.5%/21.8%/18.3%，对应PE 19.4/15.9/13.5X，维持“优于大市”评级 [2][6] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金、应收款项、存货等项目，以及关键财务与估值指标，如每股收益、毛利率、ROE等 [9]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 1.30 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/5 | － | 2024/6/6 | 2024/6/6 | 证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-015 安徽迎驾贡酒股份有限公司2023 年年度权益分派实施公告 四、 分配实施办法 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 17 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 分配方案： 本次利润分配以方案实施前的公司总股本 800,000,000 股为基数，每股派发现金红利 1. ...