主力资金净买入情况 - 沪深两市共有137只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 天普股份连续14个交易日获净买入 为连续获主力资金净买入天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票包括健康元 山东出版 爱玛科技 慕思股份 博拓生物 卓锦股份 奥来德 新光光电等 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应25/26/27年PE为12/10/8倍 [1][6] 核心观点 - 2025H1营收130.3亿元 同比+23% 归母净利润12.1亿元 同比+27.6% 业绩符合预期 [6] - 公司拟每股派现0.628元 合计分红约5.46亿元 分红率达45% [6] - 短期看好Q3传统需求旺季营收高速增长 中长期看好海外工厂落地支撑出口业务 [6] - 三轮车+出海打开盈利和营收的双重天花板 [6] 财务表现 - 2025H1毛利率19.2% 同比提升1.4个百分点 净利率9.5% 同比提升0.4个百分点 [6] - 2025Q2毛利率18.9% 同比提升1.3个百分点 净利率9.15% 同比提升0.7个百分点 [6] - 2025H1费用率8.4% 同比+0.4个百分点 其中财务费用率同比+0.8个百分点 [6] - 2025Q2费用率8.4% 同比下降0.35个百分点 [6] - 预测2025年营收267.4亿元 同比+23.8% 归母净利润25.4亿元 同比+27.8% [5][6] - 预测2026年营收311.75亿元 同比+16.6% 归母净利润30.64亿元 同比+20.7% [5][6] - 预测2027年营收356.5亿元 同比+14.4% 归母净利润35.15亿元 同比+14.7% [5][6] 业务发展 - 在多场景推出差异化产品 包括都市通勤、亲子接送、女性骑行、银发族休闲出行、外卖配送、乡镇代步等核心应用场景 [6] - 通过时尚设计、高端配置、智能化技术等差异化优势提升产品辨识度与用户价值感知 [6] - 通过差异化竞争和规模化生产降低单位成本 增强渠道竞争力与产品竞争力 [6] 市场数据 - 当前股价34.09元 一年内最高价47.44元 最低价31.01元 [1] - 市净率3.2倍 股息率4.55% [1] - 流通A股市值288.93亿元 总股本8.69亿股 [1]

新国标政策内容 - 电动自行车新国标GB17761-2024于9月1日正式实施 最高设计车速不得超过25km/h且超速时停止动力输出 [1] - 车身塑料件占比不得超过总重5.5% 整车非金属材料阻燃性要求提高 [1] - 铅酸版本重量限制从55kg提升至63kg 旨在提升安全性和续航能力 [1] - 明确禁止预留改装接口并新增防篡改设计要求 杜绝非法改装行为 [1] - 规定充电器不得设计为车载形式 规避车载充电安全隐患 [1] - 经营性电动自行车需安装北斗定位系统 [1] 行业过渡期安排 - 2025年9月1日起所有新生产电动自行车必须符合新国标 [2] - 2025年8月31日前按旧标准生产车辆享有3个月销售过渡期 [2] - 各大品牌开展库存清理行动 雅迪欧曼车型从3999元降至2899元 [2] 上市公司存货状况 - 2025年上半年3家电动自行车公司存货规模增长 爱玛科技存货规模同比增长54% [2] - 九号公司存货占总资产比重达9.72% 为行业最高 [2] - 九号公司存货周转天数为41.26天 为5家上市公司中最长 [2] - 爱玛科技存货包含5亿元原材料及4.48亿元库存商品 [2] - 库存商品中旧国标车占比未知 若占比较高可能存在滞销风险 [2]

新国标实施与行业影响 - 电动自行车新国标GB17761-2024于9月1日正式实施 核心修改包括最高设计车速不得超过25km/h、塑料件不超过总重5.5%、铅酸版本重量限制从55kg提升至63kg、经营性车辆需安装北斗定位系统、禁止预留改装接口、充电器不得设计为车载形式 [1][6] - 生产端要求2025年9月1日起所有新生产车辆必须符合新国标 销售端给予2025年8月31日前按旧标生产车辆3个月销售过渡期 允许销售至2025年11月30日 2025年12月1日后所有销售产品必须符合新标准 [1] 企业库存清理与价格策略 - 各大品牌在全国范围内开展库存清理行动 雅迪、爱玛、九号等推出旧车折价换购补贴活动 雅迪欧曼车型从3999元降至2899元（降1100元） 绿源S70-D从3699元降至2849元（降850元） 九号F90M从4899元降至3699元（降1200元） [2] 存货规模变化 - 2025年上半年爱玛科技存货规模9.48亿元 同比增长54% 九号公司存货规模19.07亿元 同比增长35% 新日股份存货2.71亿元 同比增长2.57% 绿源集团存货3.06亿元 同比下降10.49% 雅迪控股存货12.99亿元 同比下降21.37% [2][3] 存货资产占比 - 2025年上半年九号公司存货占总资产比重9.72% 爱玛科技存货占比从2.87%提升至3.75% 新日股份存货占比7.24% 绿源集团存货占比5.69% 雅迪控股存货占比4.28% [5][7] 存货周转效率 - 九号公司存货周转天数41.26天 为行业最高 爱玛科技存货周转天数15.05天 同比增长22.15% 新日股份存货周转天数22.08天 同比下降19.73% 绿源集团存货周转天数20.44天 同比下降15.05% 雅迪控股存货周转天数15.05天 同比下降24.22% [7][8] 爱玛科技库存结构风险 - 截至2025年6月末 爱玛科技存货中包含5亿元原材料及4.48亿元库存商品 若旧国标电动自行车在库存商品中占比较高 可能存在产品滞销风险 [8][9]

业绩说明会信息 - 公司2025年半年度业绩说明会于2025年09月29日10:00 - 11:30举行[3][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心视频直播和网络互动[3][6] - 投资者可于2025年09月22日至09月26日16:00前预征集提问[3][6] 报告与查看 - 公司2025年半年度报告于2025年08月23日发布[3] - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有149只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 天普股份连续13个交易日获净买入 为连续获主力资金净买入天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票包括健康元、山东出版、爱玛科技、慕思股份、湖南海利、厦门国贸、卓锦股份、博拓生物等 [1]

市场表现 - 摩托车及其他板块整体下跌0.13% 领跌个股为春风动力（下跌4.22%）[1][2] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点[1] - 板块内个股分化明显 涛涛车业上涨9.44%至242.51元 千里科技上涨7.49%至12.77元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.46亿元 游资资金净流入1.1亿元 散户资金净流入1.36亿元[2] - 千里科技获主力资金净流入1.01亿元（占比5.86%） 爱玛科技获主力净流入1545.61万元（占比4.66%）[3] - 上海凤凰获游资净流入1175.9万元（占比5.96%） 隆鑫通用获游资净流入2531.44万元（占比5.39%）[3] 个股交易数据 - 春风动力成交额11.61亿元（成交量4.04万手） 九号公司成交额14.38亿元（成交量20.71万手）[2] - 涛涛车业成交额7.49亿元（成交量3.09万手） 千里科技成交额17.26亿元（成交量135.31万手）[1] - 隆鑫通用成交量36.61万手居板块首位 中路股份成交额6976.2万元为最低[2]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有98只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 好太太连续15个交易日获净买入 为连续获主力资金净买入天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票包括天普股份 健康元 山东出版 慕思股份 爱玛科技 湖南海利 百大集团 华电新能等 [1]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块较上一交易日上涨3.19% [1] - 板块主力资金净流入2.54亿元 游资资金净流出1.29亿元 散户资金净流出1.25亿元 [1] 领涨个股表现 - 隆鑫通用领涨 收盘价12.99元 涨幅6.74% 成交量62.84万手 成交额7.99亿元 [1] - 涛涛车业涨幅6.27% 收盘价221.60元 成交量2.19万手 成交额4.79亿元 [1] - 九号公司涨幅4.89% 收盘价70.32元 成交量24.40万手 成交额17.04亿元 [1] 其他个股表现 - 春风动力涨幅4.52% 收盘价290.32元 成交量1.98万手 成交额5.64亿元 [1] - 永安行涨幅3.85% 收盘价22.66元 成交量12.74万手 成交额2.89亿元 [1] - 华洋赛车涨幅3.30% 收盘价41.01元 成交量2.39万手 成交额9529.40万元 [1] - 绿通科技涨幅3.17% 收盘价34.45元 成交量5.63万手 成交额1.93亿元 [1] - 千里科技涨幅2.59% 收盘价11.88元 成交量56.57万手 成交额6.63亿元 [1] - 久祺股份涨幅2.10% 收盘价19.41元 成交量8.68万手 成交额1.70亿元 [1] - 爱玛科技涨幅1.13% 收盘价34.87元 成交量6.76万手 成交额2.35亿元 [1] 大盘指数表现 - 上证指数报收3876.34点 上涨0.37% [1] - 深证成指报收13215.46点 上涨1.16% [1]

券商目标价涨幅排名 - 爱玛科技目标价涨幅90.44% 位列第一 属于摩托车及其他行业 [1][2] - 老板电器目标价涨幅78.46% 位列第二 属于厨卫电器行业 [1][2] - 东阿阿胶目标价涨幅71.84% 位列第三 属于中药行业 [1][2] - 太极股份目标价涨幅65.65% 位列第四 [2] - 爱柯迪目标价涨幅63.53% 位列第五 [2] 券商推荐家数排名 - 桐昆股份获得8家券商推荐 位列第一 属于炼化及贸易行业 [2][3] - 赛力斯获得6家券商推荐 位列第二 属于乘用车行业 [2][3] - 森麒麟获得5家券商推荐 位列第三 属于汽车零部件行业 [2][3] - 三诺生物、中国太保、海天味业等7家公司均获得5家券商推荐 [2][3] 评级调高情况 - 券商调高上市公司评级共21家次 [3] - 芯原股份评级由增持调高至买入 机构为国投证券 [3][4] - 再升科技评级由增持调高至买入 机构为华泰金融控股(香港) [3][4] - 中牧股份评级由持有调高至买入 机构为西南证券 [3][4] - 京新药业、北汽蓝谷等7家公司评级均由增持调高至买入 [4] 评级调低情况 - 券商调低上市公司评级共19家次 [4] - 上海瀚讯评级由买入调低至增持 机构为山西证券 [4][5] - 华利集团评级由买入调低至增持 机构为万联证券 [4][5] - 盛科通信评级由买入调低至增持 机构为中泰证券 [4][5] - 新集能源、中科软等7家公司评级均由买入调低至增持 [5] 首次覆盖情况 - 券商首次覆盖共109次 [5] - 冰轮环境获得兴业证券增持评级 属于通用设备行业 [5][6] - 果麦文化获得长江证券买入评级 属于出版行业 [5][6] - 迈瑞医疗获得华源证券买入评级 属于医疗器械行业 [5][6] - 苏垦农发获得中原证券增持评级 属于种植业行业 [5][6] - 京新药业、巨星科技等16家公司获得首次覆盖 [6]