公司治理 - 2025年9月9日召开第二次临时股东大会选举第六届董事会非独立董事、独立董事[2] - 同日召开第六届董事会第一次会议，选举张剑为董事长，段华为副董事长[2] - 各专业委员会组成及主任确定，任期三年[3] - 聘任张剑为总经理，郑慧为财务总监，李新为董事会秘书，任期三年[4]

**爱玛科技电话会议纪要关键要点总结** **一、公司概况与市场地位** - 公司为电动两轮车行业龙头企业之一 国内市占率约20% 排名行业第二[3] - 2022年、2023年、2024年营收分别为208亿、210亿、216亿 同比分别提升35%、1%、3%[3] - 净利率持续改善 2024年达到9.2%[3] **二、技术升级与产品策略** - 通过三电技术（电池、电机、电控）升级提升产品均价[2][4] - 电池坚持铅酸与锂电协同发展以平衡成本与性能[2][4] - 电机开发差异化设计 针对平原、山地等不同区域需求[2][4] - 电控量产第二代控制器 增加牵引力控制、坡道辅助等功能[4] - 技术成果体现在高端产品引擎Max系统和剑齿虎系列中[2][4] - 采用智能普惠策略应对新势力挑战：基础智能功能（一键寻车、APP解锁）应用于3000元以下车型 高级功能（坡道缓降、定速巡航、TCS）配置于3000-4000元价位段车型[5] **三、渠道优化与用户拓展** - 门店数量超3万家 下沉市场根基稳固[6] - 淘汰低效门店 升级一二线城市门店 推动高品单品策略[2][6] - 优化用户画像：经典Q系列（如露娜、元宇宙）抓住女性用户 新增男性向及年轻群体炫酷设计车型以扩展消费群体[6] **四、业务增长与产能布局** - 三轮车业务快速增长：2022年、2023年、2024年销量分别为26万、43万、55万台 同比增28%、63%、29%[4][10] - 加速封线生产基地建设以抢占市场份额[4][10] - 产销量受政策影响2020年下降后企稳回升 受益于违规车型换新需求[10] **五、政策机遇与行业趋势** - 新国标实施推动安全性能提升：取消强制脚踏 整车质量限制从50多千克提高至63千克 强制安装北斗定位与动态安全检测系统[7][8] - 以旧换新政策推动行业向中高端转移：截至2025年上半年实现846.5万辆置换量 日均5万辆[8] - 政策促进更高要求、更高价格电动车发展[2][8] **六、海外业务发展** - 海外业务处于初级阶段 2024年海外营收占比1%[4][11] - 聚焦东南亚与欧美市场：印尼建设百余家线下门店及本土化工厂 越南与多家经销商合作[11] - 针对不同市场需求推出产品：东南亚需长续航、高速度、大功率产品 欧美需轻量化、时尚设计及全地形产品[11] - 参展美国CES并推出北美市场新产品e-back以增强品牌曝光[11] **七、未来成长方向** - 子品牌"零季"发力高端市场 与9号、小牛等竞争性价比智能化领域[9][12] - 扩大三轮车业务规模 受中老年及宝妈群体青睐[9] - 通过东南亚与欧美市场出海扩展业务[9][12] - 巩固乡镇下沉市场优势 提升一二线城市单店规模与大店建设[9] - 2025年上半年现金分红约5.5亿元 同比增123% 分红比例45% 同比提升10-15个百分点[12] - 资本开支同比下降16% 新建生产基地（浙江丽水、江苏徐州、甘肃兰州）稳步推进[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][10] 核心观点 - 报告认为公司下半年确定性依然高 业绩符合预期 国补政策推动行业集中度提升 新国标切换带来高端化机遇 [4][7][6][8][9][10] 财务表现与预测 - 25Q2收入68亿元 同比增长21% 归母净利润6.1亿元 同比增长31% [4] - Q2单车销额同比增速21% 销量同比增速17% 均价同比增速3% [5] - Q2单台毛利389元 同比增长12% 单车净利润184元 同比增长12% [5] - 预计2025年营收274亿元 同比增长27% 归母净利润26亿元 同比增长32% [10] - 预计2026年营收307亿元 同比增长12% 归母净利润32亿元 同比增长22% [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.01元、3.67元、4.12元 [3] - 预计2025-2027年P/E分别为12.0倍、9.8倍、8.8倍 [3] 业务运营 - 公司门店符合国补申领要求的比例超过70% 显著受益于行业集中度提升 [6] - Q3经销商囤老国标车导致渠道库存比常态增加1个月 旺季动销强劲 [8] - 公司新国标储备10余款车型 预计9月上市 单车成本预估增加50-100余元 [8] - 预计Q4平均销售价格维持高位 [8] 行业展望 - 2025年后行业销量有望达到7000万台 同比增长10-15% [9] - 行业增长将切换到高端化+智能化阶段 [9] - 电自落地新国标后可能利好电摩 公司20%收入来自电摩 [9]

核心业绩表现 - 25Q2收入68亿元 同比增长21% 归母净利润6.1亿元 同比增长31% 业绩符合一致预期 [1] - Q2单车销额同比增长21% 销量同比增长17% 均价同比增长3% [2] - Q2单台毛利389元 同比增长12% 单车净利润184元 同比增长12% [2] 季度经营对比 - Q1/Q2销量同比增速分别为19%/17% 均价同比增速分别为5%/3% [2] - Q1单台毛利415元 同比增长15% 单车净利润205元 同比增长5% [2] - 不考虑激励费用的Q2单车利润增速与Q1类似 [2] 渠道与政策优势 - 公司门店符合国补申领要求的比例超过70% 在行业集中度提升过程中持续受益 [3] - 各地国补申领规则存在差异 部分地区对门店资质要求较高 [3] 下半年展望 - Q3经销商因囤老国标车导致渠道库存比常态增加1个月 旺季动销表现强劲 [4] - 公司新国标储备超过10款车型 预计9月上市 单车成本预估增加50-100元以上 [4] - Q4平均售价预计维持高位 新国标在低线级城市对销量影响可能有限 [4][5] 长期行业趋势 - 2025年后行业销量有望达到7000万台 同比增长10-15% [4] - 行业增长将切换到高端化与智能化驱动阶段 [4] - 电自落地新国标后可能利好电摩 公司20%收入来自电摩业务 [4] 财务预测调整 - 预计25年营收274亿元 同比增长27% 26年营收307亿元 同比增长12% [5] - 预计25年归母净利润26亿元 同比增长32% 26年净利润32亿元 同比增长22% [5] - 当前估值对应12倍及9.8倍市盈率 [5]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块单日上涨2.61% 领涨个股为华洋赛车（收盘价48.52元 涨幅29.98%）[1] - 板块主力资金净流入1.24亿元 游资净流出1767.56万元 散户净流出1.06亿元[1] 个股价格表现 - 华洋赛车成交量6.80万手 成交额3.27亿元 涨幅居首达29.98%[1] - 涛涛车业收盘价199.50元 涨幅8.22% 成交额5.14亿元[1] - 春风动力收盘价265.14元 涨幅3.37% 成交额7.33亿元[1] - 钱江摩托成交量16.18万手 成交额2.79亿元 涨幅2.67%[1] 资金流向分布 - 爱玛科技主力净流入5695.07万元（占比12.23%） 游资净流出2978.34万元（占比-6.40%）[2] - 隆鑫通用主力净流入2780.86万元（占比5.68%） 游资净流出1007.24万元（占比-2.06%）[2] - 九号公司主力净流入2077.61万元（占比1.88%） 游资净流入1852.85万元（占比1.68%）[2] - 永安行主力净流入1746.41万元（占比13.93%） 游资净流入40.66万元（占比0.32%）[2] 市场相对表现 - 上证指数报收3812.51点 单日上涨1.24%[1] - 深证成指报收12590.56点 单日上涨3.89%[1] - 摩托车板块涨幅2.61% 显著跑赢上证指数但落后于深证成指[1]

分配方案核心内容 - 公司以总股本869,047,956股为基数 每股派发现金红利0.628元 共计派发现金红利545,762,116.37元 [2] - 差异化分红送转不适用 所有股东按相同比例分配 [1] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年9月10日 除权除息日和现金红利发放日均为2025年9月11日 [1][2] - 最后交易日不适用 A股交易正常进行 [1][2] 分配执行方式 - 多数股东通过中国结算上海分公司系统派发红利 需完成指定交易 [2] - 股东张剑和陵水鼎爱创业投资合伙企业的红利由公司直接发放 [3] 股东税务处理 - 无限售条件自然人股东持股超1年免税 1年内暂不扣税 转让时补缴 [3][4] - 有限售条件自然人股东按10%税率代扣 税后每股0.5652元 [4][5] - QFII股东按10%税率代扣所得税 税后每股0.5652元 [5] - 沪港通投资者按10%税率代扣 税后每股0.5652元 [5] - 其他法人股东自行纳税 每股实得0.628元 [6] 可转债转股价格调整 - 因本次分红 "爱玛转债"转股价格从38.08元/股调整为37.45元/股 [6][7] - 转股价格历史调整记录包括从61.29元/股累计下调至38.08元/股的过程 [6]

利润分配方案 - 公司宣布2025年半年度A股每股现金红利0.628元（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年9月10日[2] - 除权（息）日安排在2025年9月11日[2]

公司信息 - 证券代码为603529，简称为爱玛科技[1] - 转债代码为113666，简称为爱玛转债[1] 活动安排 - 参加2025年天津辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[3] - 9月11日15:00 - 17:00网络远程参与，可通过“全景路演”网站等[3] - 董事长、总经理等出席，将就2025年半年度业绩等与投资者交流[3]

债券发行 - 2023年2月23日发行2000万张可转换公司债券，总额200000万元，存续6年[3] 转股价格 - “爱玛转债”初始转股价格61.29元/股，调整前不超38.08元/股[4] - 转股价格将由38.08元/股调为37.45元/股，9月11日生效[8] 利润分配 - 2025年8月22日通过半年度利润分配方案，每股派0.628元（含税）[6] - 股权登记日9月10日，除息日9月11日[6] 转股安排 - “爱玛转债”9月4 - 10日停转股，9月11日恢复[8] - “爱玛转债”转股复牌日和调整实施日均为9月11日[3] - “爱玛转债”存续2023.2.23 - 2029.2.22，转股2023.9.1 - 2029.2.22[3]

现金红利 - 以869,047,956股为基数，每股派0.628元，共派545,762,116.37元[5] - 股权登记日2025/9/10，除权（息）和发放日2025/9/11[3] 红利税负 - 持股超1年暂免个税，1年以内转让时计税[6] - 1个月内税负20%，1个月至1年税负10%[7] 特殊股东 - 限售股解禁后按规纳税，解禁前扣10%，税后每股0.5652元[8] - QFII、沪港通投资者扣10%，税后每股0.5652元[8] - 其他法人和机构不代扣，每股派0.628元[9] 转股价格 - “爱玛转债”初始转股价61.29元/股，权益分派后由38.08元/股调为37.45元/股[10][11] 红利发放 - 股东张剑、陵水鼎爱创业投资合伙企业现金红利公司自行发放[6]