2026 年 Q1 营收 22.4 亿元(+17.57%)，扣非净利超 9,000 万元 (+10.66%)，剔除公允价值变动与汇兑损失后利润增速超收入增速。 智能悬架为核心增长极，预计 2026 年空悬出货量达 100 万台，6 月单 月需求将超 10 万台，覆盖蔚来、小鹏、比亚迪等主流车企。 全主动悬架(MPU)已获 3 个量产定点，50 万元级车型正加速标配，公司 具备从半主动到全主动悬架的完整产品线布局。 ADAS 业务进入放量期，2026 年高像素摄像头目标销量 1,000 万颗， 毫米波雷达 300 万颗，通过规模效应与 COB 工艺优化盈利。 具身智能确定为战略方向，基于车规级传感器技术迁移，编码器、摄像 头等产品将于 2026 年 Q1-Q2 陆续推出，对接中美机器人客户。 全球化布局提速，匈牙利与美国北卡罗来纳州新工厂支持本地化供应， 目标 2028 年海外收入占比稳定在 40%左右，稳态毛利约 25%。 TPMS 业务市占率持续提升，2026 年自制出货量目标 8,300 万只，商 用车强制标配新规与北美售后市场将贡献核心增量。 摘要 保隆科技 20260429 Q&A 请介绍一下公司 2 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予昊志机电“买入”评级 [2][8] 核心观点 - PCB行业高景气驱动公司主轴业务增长，同时公司通过“N+1+3”战略布局机器人生态平台，并战略发展商业航天业务，为中长期成长打开空间 [2][7] 近期业绩与市场表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入4.96亿元，同比增长72.88%；实现归母净利润9093.37万元，同比增长483.54%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长863.09% [5][7] - 2026年第一季度，公司毛利率为42.15%，净利率为18.24% [7] - 截至2026年4月27日，公司股价为62.93元，总市值约为193.97亿元 [4] - 公司股价近期表现强劲，近1个月上涨34.6%，近12个月上涨175.8%，显著跑赢同期沪深300指数（分别上涨5.7%和25.6%） [4] 主营业务（PCB主轴）分析 - 公司主营业务为PCB（印刷电路板）钻孔与成型环节的核心部件——主轴 [7] - AI算力需求上行带动PCB产业链景气，公司作为核心部件供应商处于受益关键位置 [7] - 公司在主轴领域市场占有率极高：机械钻主轴市占率超过60%，成型机主轴市占率超过80%，几乎覆盖国内AI相关PCB关键加工环节 [7] 新业务布局与成长空间 - **机器人业务**：公司已通过“N+1+3”战略构建完整机器人生态平台，完成了谐波减速器、无框力矩电机与编码器等核心零部件的全布局 [7] - 机器人相关产品已向人形机器人厂商送样并形成小批量订单，有望随产业商业化成为公司中长期第二增长曲线 [7] - **商业航天业务**：公司于2021年设立精密服务事业部前瞻性布局该领域，目前已涉及火箭控制系统组件以及卫星推进系统与控制系统关键组件 [7] - 商业航天部分产品已在头部企业实现小批量应用并形成小幅盈利，公司凭借高精密制造能力与先发优势有望持续提升订单规模与产品价值 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为25.98亿元、34.33亿元、42.49亿元，复合增长率38.63% [7][10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.52亿元、6.28亿元、7.83亿元 [7][10] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为42.90倍、30.87倍、24.76倍 [8][10] - 预计公司毛利率将从2025年的38%提升至2026年的45%，并在此后保持高位 [11]

财务业绩 - 2025年公司实现营业收入15.95亿元，同比增长22.04% [3] - 2025年公司实现归母净利润1.19亿元，同比增长43.85% [3] - 2025年公司扣非净利润为0.89亿元，同比增长110.00% [3] - 2026年第一季度公司实现营业收入4.96亿元，同比增长72.88% [4] - 2026年第一季度公司实现归母净利润0.91亿元，同比增长483.54% [4] - 2026年第一季度公司扣非净利润为0.84亿元，同比增长863.09% [4] 核心业务：主轴与PCB领域 - 2025年主轴类产品（含维修）销售收入为10.65亿元，同比增长33.40%，占主营业务收入的66.77% [4] - 公司在PCB机械钻主轴市场的占有率超过60%，在成型机主轴市场的占有率超过80% [5] - PCB行业受AI算力驱动，服务器及存储相关PCB增速达46.3% [6] - 据Prismark预测，2024-2029年全球PCB行业营收复合增长率为8.2% [6] - 公司PCB主轴产能已提升，扩产周期约半年，能较好匹配下游订单增长需求 [7] 机器人业务布局 - 机器人业务形成“N+1+3”布局：N个核心零部件、1个协作机器人载体、3大应用场景（生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电）[9] - 核心产品技术指标领先：双刚轮减速器体积与重量下降30% [10] - SP系列谐波减速器传动精度提升50%，振动峰值下降60% [10] - 无框DD电机较同类产品减重15%，转矩波动控制在1%以内 [10] - 六维力传感器力测量重复性≤0.03%FS，扭矩测量重复性≤0.05%FS [10] - 已成为全球机器人“四大家族”之一ABB的谐波减速器供应商 [11] - 与部分人形机器人头部企业达成合作，智能充电机器人、按摩机器人已实现场景落地 [11] 海外业务（Infranor集团） - 2025年海外子公司Infranor集团运动控制产品销售收入为2.85亿元，同比下降9.11% [12] - 2026年第一季度Infranor集团运动控制产品销售收入为0.83亿元，同比增长25.85%，经营态势向好 [13] 商业航天业务 - 商业航天领域产品包括火箭控制系统功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件 [17] - 已与蓝箭航天等头部企业开展合作，部分产品实现小批量应用并形成小幅盈利 [14] - 该领域业务目前占主营业务收入比例较小 [15] 研发与技术创新 - 2025年公司研发投入为1.41亿元，同比增长16.19%，占营业收入的8.84% [17] - 实行“自主研发与产学研合作”双轮驱动研发模式 [17] - 截至2025年末，公司及境内子公司合计拥有有效专利430项 [18] - 2026年拟增设“中央研究院”，聚焦电主轴与机器人两大方向 [19]

报告投资评级 - **买入（维持）** [1] 报告核心观点 - 报告认为，开特股份2025年业绩符合预期，全年扣非归母净利润同比增长31.61%至1.69亿元，主要受益于汽车行业电动化趋势带来的热管理产品需求增长[7] - 报告看好公司以执行器为核心的第一增长曲线，以及积极布局储能、机器人、数据中心液冷等高景气领域所形成的第二增长曲线，认为这将为公司带来新的业绩增量[7] - 基于汽车行业电动化与智能化升级的持续，以及新业务的逐步落地，报告预计公司2025-2027年业绩将保持快速增长，维持“买入”评级[7] 2025年业绩快报总结 - **全年业绩**：2025年实现营业收入10.96亿元，同比增长32.67%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长24.54%；扣非后归母净利润1.69亿元，同比增长31.61%[7] - **单季度业绩**：2025年第四季度实现营业收入3.00亿元，同比增长10.01%，环比增长2.28%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降3.58%，环比下降8.18%[7] 业绩增长动因分析 - **行业驱动**：2025年中国汽车产销量分别完成3453.10万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，其中新能源汽车产销超1600万辆[7]。新能源汽车热管理系统复杂度提升，推动了公司传感器、控制器、执行器等核心产品的单车价值量和市场需求[7] - **公司经营**：公司主动优化经营策略，加大海外市场开拓力度并升级客户结构，以保障订单的稳定性与持续性，从而提升收入规模[7] 公司核心竞争力与发展战略 - **产品结构**：2025年上半年，执行器类、传感器类、控制器类收入占比分别为45%、31%、23%，产品结构向高增长领域倾斜，其中执行器已成为第一大增长引擎[7] - **研发与客户**：公司拥有高质稳定的客户群体和强大的研发能力，这是其发展的两大支柱[7] - **第二增长曲线布局**： - **储能领域**：公司的电芯连接系统（CCS）产品已实现批量生产，截至2026年1月已新增数条生产线，正推进客户验证及增量订单获取[7] - **机器人领域**：2025年7月合资设立公司，聚焦一维/六维力传感器、编码器、小型关节电机模组等产品研发。六维力传感器第二代样品已完成送样，小型关节电机模组已与国内客户确定合作意向[7] - **数据中心液冷领域**：已与广州豪特签署战略合作协议，推出了智算液冷系统温度传感器、压力传感器，温湿度传感器正在开发中，计划在2026年加大市场推广以实现销售突破[7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.72亿元、2.39亿元、3.09亿元，同比增长率分别为24.54%、39.32%、29.34%[1][7]。对应每股收益（EPS）分别为0.95元、1.33元、1.72元[1] - **营收预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为10.96亿元、13.93亿元、17.80亿元，同比增长率分别为32.67%、27.02%、27.84%[1] - **估值水平**：基于当前股价30.49元和最新摊薄EPS，报告给出2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为32倍、23倍、18倍[7]（注：表格中为31.98倍、22.95倍、17.74倍[1]）。当前市净率（P/B）为7.30倍[5] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布日收盘价为30.49元，一年内股价最低为16.23元，最高为49.88元[5]。总市值为54.89亿元，流通A股市值为32.25亿元[5] - **股本结构**：总股本为1.80亿股，其中流通A股为1.06亿股[6] - **财务指标**：最新报告期每股净资产为4.18元，资产负债率为41.18%[6]

公司产品布局 - 公司在机器人领域的产品线广泛，涵盖谐波减速器、无框力矩电机、驱动器、控制系统、六维度力矩传感器、刹车机构、编码器、电磁快换模块、关节模组以及末端执行机构等核心部件 [1] - 公司的谐波减速器、无框力矩电机、编码器及关节模组等产品可应用于人形机器人 [1] 业务进展与客户 - 公司的谐波减速器、行星减速器与关节模组等核心产品，已向部分人形机器人厂商进行送样 [1] - 相关核心产品已形成小批量订单 [1]

主营业务与市场地位 - 公司是一家专业从事中高端数控机床、机器人、新能源汽车、商业航天等领域核心功能部件研发、生产、销售与服务的国家高新技术企业 [2] - 在PCB行业，公司的机械钻主轴市场占有率达到60%，成型机主轴市场占有率高达80%，国内大部分AI相关线路板制造的关键加工环节使用其主轴 [2][3] - 预计到2029年，全球PCB专用设备市场将以8.7%的年复合增长率增长至约107.65亿美元，中国市场规模预计以8.4%的年复合增长率增至约61.39亿美元 [4] - 公司的气浮及滚珠高速电主轴系列产品填补了国内多项技术空白，打破了国外品牌在高端电主轴领域的长期垄断 [4] - 公司构建了“整机—配件—服务”一体化的业务链，提供全周期解决方案 [5] 财务表现与增长 - 2025年度公司预计归属于上市公司股东的净利润为12,800万元至16,500万元，同比增长54.40%-99.03% [3] - 受益于AI算力基础设施和消费电子升级带来的PCB市场需求增长，以及国产替代加速，公司PCB产品销售收入同比大幅提升，毛利率提高 [3] - 截至2025年前三季度，公司转台、减速器、直线电机、导轨等功能部件实现销售收入16,834.10万元，同比增长15.69%，占营收比重为14.73% [9] 新兴业务布局与进展 - **机器人领域**：产品涵盖谐波减速器、无框力矩电机、驱动器、关节模组等核心部件，其中谐波减速器、关节模组等已向部分人形机器人厂商送样并形成小批量订单 [6] - 机器人业务形成“N+1+3”格局，即核心零部件（N）、协作机器人载体（1）、三大业务场景（生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电） [7] - **商业航天领域**：产品为火箭与卫星控制系统关键组件，已在头部公司实现小批量应用并形成小幅盈利 [6] - 公司于2021年设立精密服务事业部，对商业航天等领域进行系统性布局，视其为战略延伸和验证技术的重要方向 [8] - **充电机器人**：规划“立足家用，审慎探索商用”，已完成测试并开始向部分客户小批量交付 [7][8] 新兴业务财务占比与风险提示 - 截至2025年9月30日，公司在机器人、商业航天领域的相关业务合计占主营业务收入约1% [7] - 公司在商业航天领域相关业务收入占公司主营业务收入较小，尚不会对公司业绩产生重大影响 [9] 产能与投资规划 - 为匹配业务发展，公司于2025年3月通过控股子公司启动“昊志高端装备智能制造项目”，计划总投资约2.32亿元，重点开展直线导轨及相关零配件的研发、生产与销售 [9] - 商业航天领域现有产能能满足近期需求，未来将基于市场趋势动态规划产能 [8]

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：伟创电气 [1] * **行业**：机器人产业链 [1] 核心观点与论据 * **审厂情况澄清**：针对市场恐慌谣言，澄清特斯拉（T）审厂为量产前的最后一次技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制问题 [1] * **公司技术展示**：公司向特斯拉展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力，并提供样品供特斯拉内部评估 [1] * **量产时间表**：审厂后特斯拉将确认最终产品规格，最晚2026年2月中旬固化，以保障2026年4月启动量产 [1] * **量产产能规划**：维持原计划，即2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台 [1] * **产能供应安排**：特斯拉希望2026年4月量产的产品由泰国产能供应，公司计划先在国内跑通产线，再搬线至泰国以确保生产 [2] * **合作模式**：公司通过与浙江荣泰的合资公司“荣创”对接特斯拉，该合资公司在泰国已有code [2] * **投资建议核心逻辑**：机器人板块虽受情绪扰动，但产业推进持续超预期，2026年4月将进入正式量产，是特斯拉产业链量产元年，后续量级有望从100万台上修至1000万台 [2] * **市值空间测算**：预计主业与机器人链（含合资增量）合计市值超500亿，较当前约有140%空间 [2] * **主业部分**：预计2026年业绩3.5亿，给予25倍PE，对应88亿市值 [2] * **机器人链部分**： * **特斯拉链**：合资强化供应链稳定性，配套手部、关节电机及传动组件，未来预期利润有望达10亿，给予30倍PE，对应300亿市值 [2] * **Figure&NV链**：协同优势助力份额提升，预计带来6.5亿以上利润，对应165亿以上增量市值 [2] 其他重要内容 * **审厂现场佐证**：浙江荣泰总经理也全程在审厂现场，侧面印证了事件的真实性 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业[1] * **公司**：日盈电子、伟创电气、开特股份、亚信科技、拓普集团、凯迪股份、特格高材、西安旭彤、图灵机器人、ABB机器人、阿里云、英伟达、新泉股份[1][2][3][4][5] 核心观点和论据 * **日盈电子**：公司在特斯拉供应链中具备卡位优势，产品从手部覆盖件扩展到身体仿生包覆件[2] 公司与特格高材启动“T零量产顾问辅导”项目，后者专注于高分子与复合材料[1] 2025年以来公司负责人多次赴美，产品获得高度认可[1][2] 公司的触觉传感器近期即将送样，当前尚未被定价[3] * **伟创电气**：特斯拉已完成对公司的技术性审查，公司将提供关节无框电机、编码器及驱动器样品[3] 特斯拉将最晚于2026年2月中旬确认并固化产品规格，以保障2026年4月启动量产[3] 量产节点维持原计划：2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台[3] 公司与荣泰的合资公司泰国荣创已有产品代码[3] * **开特股份**：公司于2025年6月与西安旭彤成立具身智能公司，开发六维力传感器、编码器、EMB等产品[3] 已与图灵机器人达成合作并完成产品送样，同时正与其他厂商对接推进[3] * **亚信科技**：公司与ABB机器人联合发起成立“具身智能实验室”，标志双方在PhysicalAI领域的战略合作进入实质性落地阶段[3] 阿里云和英伟达将为实验室建设提供深度技术支持[4] * **拓普集团**：公司灵巧手电机尺寸从15mm降至12mm[4] 鞋子提供减振防滑功能，材料为TPU[4] 衣服目前提供美观和防护功能，预计在第三代机器人上可见[4] 减速器指定HD，丝杠指定3家供应商[4] 产能预计在2025年6月达到2000台/周[4] 泰国工厂已建成，正在投设备，资本开支10多亿元[4] * **凯迪股份**：公司与新泉股份正式签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道[5] 其他重要内容 * **信息性质提示**：纪要中所有信息均标注为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议[1][5]

公司业务概览 - 公司是一家专业从事中高端数控机床、机器人、新能源汽车、核心功能部件等研发设计、生产制造、销售与维修服务的国家高新技术企业 [2] - 产品涵盖数控机床主轴、转台、直线电机等；机器人谐波减速器、DD电机等；新能源汽车氢燃料电池空压机；商业航天火箭及卫星系统组件 [2] 财务与业绩表现 - 2025年前三季度营业收入114,320.05万元，同比增长18.10% [5] - 2025年前三季度归母净利润12,157.67万元，同比增长50.40% [5] - 2025年前三季度扣非净利润9,707.05万元，同比增长102.52% [5] - 主轴类产品销售收入75,800.12万元，同比增长30.32%，占主营业务收入66.31% [5] - PCB主轴销售收入16,912.69万元，同比增长83.99% [5] - 转台、减速器、直线电机等功能部件销售收入16,834.10万元，同比增长15.69%，占营业收入14.73% [4] - 截至2025年9月30日，机器人及商业航天业务合计占主营业务收入约1% [3] 机器人业务 - 机器人业务形成“N+1+3”格局：“N”为核心零部件，“1”为协作机器人载体，“3”为生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大场景 [3] - 谐波减速器传动精度比国际主流产品提升近一倍，振动幅度降低30%以上 [4] - 减速器、低压驱动器、力矩传感器、无框力矩电机、编码器已全部实现国产自研 [4] - 充电机器人业务采用“与整车厂合作的前装选配模式” [4] 商业航天业务 - 公司于2021年设立精密服务事业部，布局商业航天领域 [2] - 产品（火箭控制系统组件、卫星推进及控制系统组件）已在头部商业航天企业实现小批量应用并形成小幅盈利 [3] - 已与蓝箭形成合作，并与多家潜在客户保持技术对接与商务沟通 [3] - 商业航天产业有望在2026–2027年进入规模化发展阶段 [3] 主轴与转台业务增长动力 - 下游高端制造（消费电子、机器人、新能源等）对高精度、高可靠性需求增加 [4] - 产品加工工艺与材料升级带来增量空间 [4] - 围绕客户需求推进产品高速、高刚性、高可靠性迭代 [5] - 存量设备升级与更新需求释放 [5] - 国产替代进程加快，公司市占率有望稳步提高 [5] Infranor集团业绩与改善措施 - Infranor集团业绩下滑主要受欧洲宏观经济疲软、能源价格上涨、通胀高企、PMI收缩、客户投资意愿减弱影响 [5] - 改善举措：推动供应链整合以降本增效；强化销售管理与市场赋能 [6] - 经营改善已初见成效，预计2026年业绩有望进一步改善 [6]

公司人形机器人业务布局与进展 - 公司在人形机器人领域进行了多方面的开发和布局 [1] - 已组建专门的人形机器人研发软硬件团队以及市场业务拓展团队，负责客户拓展和市场洞察 [1] 核心零部件开发现状 - 公司已开发出空心杯电机和无框力矩电机 [1] - 上述电机产品应用在旋转关节、直线关节、灵巧手等部位 [1] - 公司可根据客户现场实际情况和参数表现，进行定制化产品开发，以满足高性能、多样化需求 [1] 编码器产品与技术储备 - 公司在编码器产品上具备深厚的技术和产品积累，并拥有完善的生产产线 [1] - 能为机器人提供品质优异的编码器产品，产品种类涵盖电感式编码器、磁性编码器、光学编码器 [1] - 公司同时储备了驱动器、更高性能光学编码器、机器人“小脑”控制等相关技术 [1]