公司治理与人事变动 - 中国铝业选举何文建为董事长并变更为法定代表人 同时聘任张瑞忠为总经理 张瑞忠持有公司147,100股A股股份并在有色金属冶炼领域经验丰富 [3] - 景津装备实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷已解除留置措施 目前可正常履行职责 公司生产经营正常 [8] - 万业企业证券简称将于11月12日变更为"先导基电" 变更原因为公司战略发展与业务布局需要 [12] - ST广网股票撤销其他风险警示 自11月10日起复牌交易 A股简称由"ST广网"变更为"广电网络" 日涨跌幅限制由5%恢复为10% [15] 研发与技术进展 - 江波龙自研主控芯片累计部署量突破1亿颗 部署规模保持快速增长 其UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段 预计全年部署将放量增长 [4] - 富祥药业第三次顺利通过美国FDA的cGMP现场检查 检查结果为VAI 表明公司质量体系接轨国际 具备持续为全球市场提供商业化中间体和原料药的资质 [6] - 华海药业子公司华海科技以VAI结果通过美国FDA现场检查 检查范围涵盖工厂整体质量管理体系及口服固体制剂产品 符合美国药品CGMP要求 [13] - 人福医药全资子公司HWH217片获药物临床试验批准 同意开展用于治疗动脉性肺动脉高压的临床试验 该项目为化学药品2.3类新复方制剂 国内尚无同类复方制剂产品获批 累计研发投入约600万元 [11] 监管与合规事项 - 亚太药业盐酸地尔硫䓬片一致性评价申请不予批准 原因为BE研究不能支持生物等效性结论 公司表示将完善试验后重新申报 且此事不会对当期业绩产生重大影响 [5] - *ST苏吴因涉嫌信披违法违规被立案调查 收到《行政处罚事先告知书》 认定2020至2023年分别虚增营收 触及重大违法强制退市情形 公司还存在财务类退市、面值退市等多重风险 2025年前三季度净利润-8,746.80万元 同比下降294.03% [14] - 三达膜募集资金专户部分资金被冻结 金额1174万元 关联建设合同纠纷案 公司及子公司名下银行账户被申请冻结金额9881.79万元 占最近一期经审计净资产的2.44% [9][10] - 顾家家居持股5%以上股东杭州德烨嘉俊和TBHome Limited所持股份累计被冻结和司法标记比例均为100% 杭州德烨持有的8847.15万股被轮候冻结 债权金额4.34亿元 [16] 股权与资本运作 - 标榜股份终止筹划控制权变更事项 原因为交易各方就某些核心条款未能达成一致 股票将复牌 [7] - 新通联持股7.45%股东毕方投资拟减持不超过3%股份 即不超过600万股 [24] - 通化东宝首次回购公司股份14.35万股 占总股本0.01% 耗资129.15万元 回购价格9元/股 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [25] - 国瓷材料拟以1亿元-2亿元回购公司股份 回购价格不超过30元/股 回购股份将用于股权激励或员工持股计划 回购期限为12个月内 [26] - 西力科技多名股东拟减持股份 德清西力拟减持不超过0.67% 德清聚源拟减持不超过0.57% 虞建平拟减持不超过0.84% 控股股东承诺不参与减持 [27] 经营业绩与运营数据 - 大秦铁路2025年10月大秦线货运量3251万吨 同比下降4.7% 日均运量104.9万吨 2025年1-10月累计货运量31838万吨 同比减少0.7% [18] - 京基智农2025年10月销售生猪23.33万头 销售收入3.17亿元 商品猪销售均价11.87元/kg 2025年1-10月累计销售生猪190.9万头 累计销售收入31.63亿元 [19] - 白云机场2025年10月起降架次48702架次 同比增长10.81% 旅客吞吐量7642215人次 同比增长12.04% 货邮吞吐量220023.01吨 同比增长4.82% [20] - 东风汽车2025年10月汽车产量6536辆 同比下降23.40% 销量7336辆 同比下降21.43% 其中新能源汽车产量842辆 同比下降24.64% 销量1544辆 同比下降17.52% [21] - 弘阳地产2025年10月合约销售金额2.02亿元 销售面积13,427平方米 平均销售价格每平方米15,077元 2025年1-10月累计合约销售金额39.8073亿元 [22] 项目中标与重大合同 - 大禹节水联合体预中标海南省大隆灌区续建配套与现代化改造工程 预中标金额30,992.51万元 项目总工期900天 [28] - 中简科技签订重大销售合同 合同总金额5.63亿元 合同标的为碳纤维、碳纤维织物 截至2025年9月30日已履行金额3.66亿元 履行进度65.06% [29] - 龙建股份中标国道京漠公路改扩建工程施工A3标段项目 中标价4.41亿元 计划工期730日历天 [30] - 重庆建工子公司联合体中标江湾项目（一期）EPC总承包项目 中标价7.81亿元 项目工期1020日历天 建筑面积约10万平方米 [31]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司实现营业收入1501206.30万元，较上一年度同期增长8.77%[61] - 2025年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润为153853.03万元，较上一年度同期增长13.24%[61] - 2025年1 - 9月卧室品类（床垫为主）收入同比增长9.8%[46] - 2025年1 - 9月全国家具类社会消费品零售总额1517亿元，同比增长21.3%[59] 用户数据 - 截至2025年9月末，床垫产品在手订单为5.1万张，未来三个月预计销量约30.46万张[47] 未来展望 - 发行人未来三年（2025 - 2027年）现金分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[77] 新产品和新技术研发 - CyberMotion智能沙发平台研究试验可扩展模块化架构，通用组件占比70%，三年内打造产品矩阵[19] - 电动智能床垫项目三年内推出四个智能床平台，实现睡眠监测等功能[19] - 功能铁架技术研究项目将研发周期缩短30%，铁架减重40%的同时保持500MPa以上抗压强度[19] - 设计大脑方案制图时间缩短60%以上[30] 市场扩张和并购 - 盈峰集团拟认购金额为199,699.06万元，按19.15元/股计算，拟认购股份104,281,493股[52] 其他新策略 - 本次发行对象为公司间接控股股东盈峰集团，募集资金用于多个项目及补充流动资金[10] - 家居产品生产线智能化技改项目预计总投资19,992.00万元[14] - 功能铁架生产线扩建项目预计总投资15009.35万元，建成后年产500万座功能铁架类产品[17] - 智能家居产品研发项目总投资15158.00万元，拟使用募集资金15158.00万元[18] - AI及零售数字化转型项目预计总投资39449.71万元[19] - 品牌建设数字化提升项目预计总投资10090.00万元，其中品牌战略级媒介投放6690.00万元，品牌一体化建设与用户资产运营3400.00万元[22][23] 股权相关 - 截至2025年6月末，公司控股股东盈峰睿和投资所持公司股份质押比例为68.38%[10] - 截至2025年9月30日，盈峰睿和投资直接持有发行人241,838,695股股份，占总股本29.44%[53] - 盈峰集团本次发行取得股份锁定期不少于3年，盈峰睿和投资所持公司股份发行完成后18个月内不得转让[54][56] 产能相关 - 床垫产能从90万张提升至98万张，沙发和部件产能保持不变[16] - 功能铁架生产线扩建项目新增年产500万座功能铁架类产品[35][48] - 家居产品生产线智能化技改项目增加床垫产能8万张/年[43][48] 行业数据 - 2015 - 2023年我国智能床垫需求量从9.3万个增至149.5万个，复合增速40.2%[27] - 2015 - 2023年我国智能床垫市场规模从8.7亿元增至108.4亿元，复合增速36.1%[27] - 2022年中国智能家居渗透率为14.5%，远低于英国的45.8%[29] - 2025年中国智能床垫渗透率从2024年的5%跃升至18%[30] - 2019 - 2023年中国功能沙发行业市场规模年复合增长率为17.9%[37] - 预计2024 - 2028年中国功能沙发行业市场规模年复合增长率为5.1%[37] - 2023年美国、中国功能沙发渗透率分别为49.5%、9.7%[40] - 2016 - 2023年中国床垫市场规模由505亿元增长到701亿元，CAGR为4.80%[44] - 2020年美国床垫零售端市场规模约为180亿美金[46] 财务相关 - 2024年沙发占公司主营业务收入的比例为57.56%[36] - 公司功能品类3年营业收入复合增长率13.4%[40] - 2022 - 2025年1 - 9月公司功能铁架产能利用率最高94%，产销率最高101%[40] - 2024年沙发产量271.89万套，功能沙发114.2万套，占比42%，产量增长9.36%，销量增长8.71%[42] - 2025年1 - 9月功能铁架向第三方销售2.5万座[42] - 2025年10月31日公司股票收盘价30.81元/股，较定价基准日23.69元/股上涨30.05%[59] - 喜临门2025年10月31日较5月8日涨跌幅为12.20%[62] - 慕思股份2025年10月31日较5月8日涨跌幅为2.82%[62] - 匠心家居2025年10月31日较5月8日涨跌幅为71.30%[62] - 可比上市公司股票价格平均涨幅为28.22%，与公司股票价格变动幅度趋同[62] 集团相关 - 盈峰集团主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[78] - 截至2025年9月30日，盈峰集团货币资金171,274.26万元、交易性金融资产221,679.98万元、流动资产总额2,308,529.23万元[77] - 截至2025年9月30日，盈峰集团总资产规模4,171,920.56万元，净资产规模1,337,227.85万元[78] - 何剑锋控制盈峰环境45.51%的股份、百纳千成31.10%的股份[79] - 截至2025年9月30日，盈峰环境资产总额3,334,693.51万元，净资产1,777,367.11万元；百纳千成资产总额387,473.29万元，净资产296,481.50万元[79]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司营业收入1501206.30万元，同比增长8.77%，净利润153853.03万元，同比增长13.24%[71] - 2024年度公司主营业务收入同比下降72,277.13万元，降幅为3.92%[190] - 2025年1 - 9月公司主营业务收入1445374.80万元，较去年同期增长109871.96万元，增幅8.23%[192] - 2025年1 - 9月公司主营业务毛利率33.18%，较上期增0.81%[196] 用户数据 - 无 未来展望 - 公司2025 - 2027年资金缺口合计为394568.55万元[141] - 预计2025 - 2027年归属于上市公司普通股股东的净利润分别为192235.85万元、199122.00万元和206254.83万元[155] 新产品和新技术研发 - 智能家居产品研发项目预计总投资15158.00万元，开展CyberMotion智能沙发平台等项目测试验证[18][19] - 电动智能床垫项目将推出四个智能床平台，实现多种功能，功能铁架技术研究项目将研发周期缩短30%[21] - 功能铁架技术研究项目引入变厚度钢管，减重40%同时保持500MPa以上抗压强度[21] 市场扩张和并购 - 本次发行对象为公司间接控股股东盈峰集团，募集资金用于多个项目及补充流动资金[9] - 盈峰集团拟认购金额为199699.06万元，拟认购股份数量为104281493股，不超发行前总股本30%[58] 其他新策略 - 公司在终端营销定制方案设计环节应用AI设计大脑，在新产品上市前的营销内容环节应用营销智能体矩阵降本增效[35] - 公司在生产质量检测环节应用视觉AI检测模型，提升质量检测效率[35] 股权相关 - 截至2025年6月末，公司控股股东盈峰睿和投资所持公司股份质押比例为68.38%[9] - 截至2025年9月30日，盈峰睿和投资直接持有发行人241838695股股份，占总股本29.44%[59] - 盈峰集团本次发行前未持股，发行后直接及间接持股比例超30%[59] 项目投资 - 家居产品生产线智能化技改项目预计总投资19992.00万元[13] - 功能铁架生产线扩建项目预计总投资15009.35万元[16] - AI及零售数字化转型项目预计总投资39449.71万元[22][24] - 品牌建设数字化提升项目预计总投资10090.00万元[25] 产能相关 - 家居产品生产线智能化技改项目床垫产能从90万张提升至98万张[15] - 功能铁架生产线扩建项目建成后年产500万座功能铁架类产品，2024年现有产能150万座[16][17] 市场规模与增速 - 2015 - 2023年我国智能床垫需求量从9.3万个增至149.5万个，复合增速40.2%；市场规模从8.7亿元增至108.4亿元，复合增速36.1%[31] - 2022 - 2023年中国功能沙发行业市场规模由65.2亿元增长至125.9亿元，年复合增长率为17.9%；预计2024 - 2028年将由140.5亿元增长至171.3亿元，年复合增长率为5.1%[42] - 2016 - 2023年中国床垫市场规模由505亿元增长到701亿元，CAGR为4.80%[51] 产品占比 - 2024年沙发占公司主营业务收入比例为57.56%[41] - 2025年1 - 9月沙发业务收入860758.67万元，占比59.55%[183] - 2025年1 - 9月卧室产品业务收入267812.67万元，占比18.53%[183] - 2025年1 - 9月集成产品业务收入173121.19万元，占比11.98%[183] - 2025年1 - 9月定制产品业务收入82764.46万元，占比5.73%[183] 产能利用率与产销率 - 2022 - 2025年1 - 9月公司功能铁架产能利用率分别为94%、85%、90%、90%，产销率分别为97%、101%、96%、100%[46] - 2022 - 2025年1 - 9月公司床垫产能利用率分别为84.69%、97.39%、94.89%、85.84%，产销率分别为100.47%、97.11%、104.12%、98.33%[55] 财务指标 - 2022 - 2025年公司营业收入复合增长率为3.58%[146] - 报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入比例分别为13.38%、12.71%、14.50%和12.36%[146] - 报告期内，公司平均净利率为9.60%[155]

股权情况 - 杭州德烨持有顾家家居88,471,483股，占总股本10.77%[2] - TB Home持有顾家家居41,176,766股，占总股本5.01%[2] 股份冻结 - 杭州德烨所持股份累计被冻结和司法标记100%，占总股本10.77%[2] - TB Home所持股份累计被冻结和司法标记100%，占总股本5.01%[2] - 杭州德烨轮候冻结事项债权金额为4.34亿元[3] 其他 - 杭州德烨股份被轮候冻结不影响公司控制权和日常经营[6] - 公告日期为2025年11月6日[8]

融资进展 - 2025年10月24日公司收到上交所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函[1] - 公司会同中介机构研究落实问询函问题并公开披露回复内容[1] - 发行A股股票需上交所审核通过并获证监会同意注册方可实施[2] - 该事项审核及注册结果和时间不确定[2] - 2025年11月6日发布相关公告[4]

业绩总结 - 2022 - 2025年9月公司营业收入分别为180.10亿、192.12亿、184.80亿、98.01亿，净利润分别为18.48亿、20.18亿、14.48亿、10.58亿[58] - 2024年度公司营业收入同比下降3.81%、毛利同比下降4.13%，净利润同比下降28.28%[78] - 2025年1 - 9月公司主营业务收入144.54亿，较去年同期增长10.99亿，增幅8.23%[65] 资金情况 - 本次募集资金总额不超过19.97亿元[3] - 以2025年9月30日测算，2025 - 2027年公司资金缺口合计39.46亿元[37] - 报告期末可自由支配资金合计29.75亿元，含货币资金24.54亿元[37] 项目投资 - 家居产品生产线智能化技改项目预计总投资1.99亿，使用募集资金投入1.99亿[4] - 功能铁架生产线扩建项目预计总投资1.50亿，使用募集资金投入1.50亿[11] - 智能家居产品研发项目预计总投资1.52亿，使用募集资金投入1.52亿[17] 产能与销售 - 2022 - 2024年床垫产能利用率分别为84.69%、97.39%、94.89%，2025年1 - 9月为85.84%[48] - 截至2025年9月末，床垫产品在手订单为5.1万张，未来三个月预计销量约30.46万张[48] - 2025年1 - 9月沙发收入86.08亿，占比59.55%；卧室产品收入26.78亿，占比18.53%[60] 市场与政策 - 2024年国内家具行业市场规模6771.50亿元[61] - 2025年政府推出3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新[65] - 截至2025年9月30日，美国对公司直接出口产品征收55%关税，对越南和墨西哥出口产品征收25%关税[89] 商誉与资产 - 报告期各期末公司商誉账面价值分别为3.25亿、3.25亿、2.75亿、2.75亿，2024年末计提部分商誉减值[59] - 2025年9月末固定资产为58.60亿，较2022年初增加20.62亿[118] - 2025年9月末投资性房地产为7.09亿，系新增望朝中心入账6.53亿[118] 应收账款 - 报告期各期末公司应收账款分别为10.36亿、13.52亿、14.77亿、15.24亿[59] - 2025年9月末应收账款余额较2024年末增加2.91亿，增幅18.35%，主要系境外收入增长以及国内“以旧换新”促销政策所致[131] - 公司应收账款坏账准备按账龄组合计提，1年以内预期信用损失率为5.00%[132] 货币资金与理财 - 2022 - 2025.09.30货币资金分别为43.98亿、35.83亿、25.50亿、24.54亿，呈逐年下降趋势[144] - 2022 - 2025.09.30受限货币资金分别为0.35亿、0.51亿、0.57亿、6.93亿[144] - 2025年1 - 9月公司银行理财年化平均收益率为2.52%[152] 海外市场 - 2025年1 - 9月境外销售收入66.58亿，投保金额60.81亿，投保覆盖率91.33%[87] - 2025年1 - 9月美国市场主营收入33.07亿，占境外收入49.67%[88] - 公司将生产基地落地越南、墨西哥等地，还在美国达拉斯筹建床垫工厂[90] 其他 - 公司于2025年5月7日召开会议审议通过向特定对象发行股票议案[160] - 截至2025年9月30日，交易性金融资产账面金额7.99亿，为银行理财产品等[162] - 公司银行贷款平均利率在3% - 4%区间，与同期1年期LPR定价区间基本匹配且逐年下降[156]

股东持股及冻结情况 - 杭州德烨嘉俊企业管理有限公司持有公司8847.15万股股份，占总股本10.77% [1] - TB Home Limited持有公司4117.68万股股份，占总股本5.01% [1] - 两股东所持公司股份累计被冻结（含轮候冻结）和司法标记比例均为100% [1] 近期司法冻结事件 - 杭州德烨持有的8847.15万股被河北省衡水市中级人民法院轮候冻结 [1] - 轮候冻结起始日为2025年11月5日 [1] - 涉及债权金额为4.34亿元 [1] 公司控制权与经营状况 - 两股东均非公司控股股东、实际控制人 [1] - 该股份冻结事项不影响公司控制权 [1] - 该股份冻结事项不影响公司日常经营 [1]

公司战略与产品发布 - 公司召开新一代电动智能沙发旗舰新品发布会，以核心技术驱动发展，旨在打破行业同质化竞争僵局 [1] - 公司将来自航天领域的“零重力”概念与家居场景深度融合，聚焦用户价值升维，标志着电动沙发从“功能堆砌”迈入“体验定义”新阶段 [1] - 业内人士认为公司的品类创新根植于真实的用户价值，是基于自研核心技术对产品体验的革新 [1] 技术突破与舒适体验 - 公司构建“舒适矩阵”，通过打造“黄金零压角”（坐垫向上倾斜20度、小腿与大腿夹角160度、大腿与躯干夹角135度）来降低脊椎压力，使身体重量均匀分布 [2] - 在材料层面采用云感舒弹海绵确保身体获得温柔包裹与承托，有效缓解久坐疲劳 [2] - 在智能化层面应用功能位记忆技术，使舒适姿态可记忆、可定制 [2] 产品设计与空间优化 - 公司全栈自研“K-TRON Space Z功能架”，破解了兼顾零重力舒展、无缝靠墙摆放及优雅高脚设计的“不可能三角”难题 [3] - 产品实现真正的“零靠墙”，整体向前位移，消灭卫生死角，并能适配横厅或竖厅布局，释放宝贵空间 [3] - 采用14cm的“真高脚”设计，契合现代简约风格，确保扫地机器人自由进出，功能架开合噪声控制在43dB以下 [3] 价值主张与行业影响 - 公司将产品价值主张提升至“健康休憩”和“品质生活”层面，通过差异化卖点（如包裹体感、高颜值、智能交互、气囊按摩）回应不同用户场景与情感需求 [4] - 优居研究院院长指出，行业正步入由核心技术、深度体验与生活方式共同定义的新时代，以用户价值为中心的创新逻辑将激活存量市场并开拓增量空间 [5]

投资评级 - 报告对顾家家居的投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 公司在地产与消费环境承压背景下，三季度收入延续个位数增长，彰显经营韧性 [1] - 在产品结构优化与内部降本增效拉动下，利润增速快于收入，盈利表现优异 [1] - 看好软体家居龙头稳健增长，转型变革、品类扩充、提效增益，内贸零售企稳向好，外贸具备较强韧性 [3] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入150.1亿元，同比增长8.8%，归母净利润15.4亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年第三季度单季实现收入52.1亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.2亿元，同比增长12.0% [1] - 2025年第三季度毛利率为31.4%，同比提升1.6个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为9.9%，同比提升0.5个百分点 [2] 业务运营分析 - 预计第三季度公司内外贸均实现个位数增长，内贸增速略快于外贸 [2] - 内贸中功能沙发预计维持较快增速，内贸零售转型效果显现，零售运营更趋全面，组织变革激发活力 [2] - 外贸床垫业务在第三季度增长明显提速，公司稳定推进全球化布局，在越南、墨西哥、美国等地建立生产基地 [2] - 外贸通过跨境电商和自主品牌OBM开拓新增长极，非美市场拓展顺利 [2] 费用与盈利能力 - 2025年第三季度销售费用率为13.8%，同比下降0.2个百分点；管理费用率为1.4%，同比下降0.3个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为2.2%，同比增加0.7个百分点，主要系对功能化与智能化产品的投入加大 [2] - 毛利率提升主要系公司KBS精益生产与效本费工作持续收获成效 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、20.5亿元、22.5亿元，同比增速分别为31.8%、9.7%、9.7% [3] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为2.3元、2.5元、2.7元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为13.5倍、12.3倍、11.2倍 [3] - 公司当前收盘价为30.76元，总市值为252.68亿元 [6]

投资评级 - 对顾家家居的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩表现超预期，收入增长稳健，中长期零售化转型整合市场 [1] - 公司通过组织调整和产品力提升，在2025年第三季度实现了利润的超预期增长 [1][6] - 职业经理人管理奠定组织基础，公司因时而变追求效率提升，全品类大家居战略稳步推进 [6] - 全球化战略稳步推进，多基地布局有效平抑贸易风险 [6] - 略微下调公司2025-2026年归母净利润预测至19.38/21.30亿元，新增2027年预测为23.92亿元 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业总收入150.12亿元，同比增长8.8% [5][6] - 2025年前三季度归母净利润15.39亿元，同比增长13.2% [5][6] - 2025年第三季度单季收入52.11亿元，同比增长6.5%，归母净利5.18亿元，同比增长12.0% [6] - 2025年前三季度净利率为10.7%，同比提升0.6个百分点，其中第三季度单季净利率为10.4%，同比提升0.8个百分点 [6] - 2025年前三季度毛利率为32.4%，同比提升0.5个百分点，其中第三季度单季毛利率为31.4%，同比提升1.6个百分点 [6] - 2025年前三季度期间费用率为19.2%，同比下降0.9个百分点 [6] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为13/12/11倍 [5][6] 内贸业务 - 2025年第三季度估计内贸仍实现个位数增长，在行业承压背景下体现增长Alpha [6] - 公司持续推进零售转型，仓配服覆盖率不断提升 [6] - 组织层面成立客餐厅、卧室、定制三个空间事业部，大家居与聚焦单品类双线并进 [6] - 功能沙发、床垫、定制三大高潜品类持续发力，功能沙发业务表现突出 [6] - 渠道方面推出“MSPI”模式，推动店态和渠道多元化，线上、整装、乐活等渠道实现高速增长 [6] 外贸业务 - 外销收入稳定增长，全球化布局使贸易风险可控 [6] - 公司在海外布局越南、墨西哥、美国、印尼等多个生产基地以对冲贸易风险 [6] - 2025年第三季度受关税影响，公司加速产业链向东南亚转移，预计第四季度转移落地后外贸增长有望提速 [6] - 跨境电商助力美国等市场开拓，海外OBM业务在东南亚等市场拓展初见成效 [6] 盈利预测 - 预测2025年营业总收入198.78亿元，同比增长7.6% [5][8] - 预测2025年归母净利润19.38亿元，同比增长36.8% [5][8] - 预测2026年营业总收入217.14亿元，同比增长9.2% [5][8] - 预测2026年归母净利润21.30亿元，同比增长9.9% [5][8] - 预测2027年营业总收入238.30亿元，同比增长9.7% [5][8] - 预测2027年归母净利润23.92亿元，同比增长12.3% [5][8]