股价与资金表现 - 11月17日盘中下跌2.01%，报52.25元/股，总市值318.28亿元 [1] - 当日成交1.15亿元，换手率0.36%，主力资金净流出1173.06万元 [1] - 今年以来股价下跌21.39%，近20日下跌3.24%，近60日下跌2.25% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为全屋家居产品的设计、研发、生产、销售、安装及装饰服务 [1] - 主营业务收入构成为：衣柜及配套家具产品51.74%，橱柜28.80%，木门6.00%，卫浴5.74%，其他及补充7.73% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入132.14亿元，同比减少4.79% [2] - 2025年1-9月归母净利润18.32亿元，同比减少9.77% [2] - A股上市后累计派现72.34亿元，近三年累计派现42.49亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.07万，较上期减少1.78%，人均流通股29,382股，较上期增加1.81% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1119.09万股，较上期减少48.86万股 [3] - 多家基金新进十大流通股东，包括工银价值精选混合A（547.57万股）、易方达裕鑫债券A（237.61万股）及多只沪深300ETF [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-定制家居 [2] - 所属概念板块包括定制家居、智能家居、基金重仓、融资融券、中盘等 [2]

业绩数据 - 2025年1 - 9月公司营业收入132.14亿元，净利润18.35亿元[14] - 2025年1 - 9月公司经营活动产生的现金流量净额27.44亿元[14] - 2024年公司营业收入189.25亿元，净利润26.03亿元[14] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额54.99亿元[14] - 截至2025年9月30日公司资产总额353.65亿元，负债总额159.88亿元，净资产193.68亿元[14] - 截至2025年9月30日公司货币资金481,982.45万元[15] 资金募集 - 2022年公司发行可转债2000万张，募集资金总额20亿元，净额19.95亿元[6] 现金管理 - 公司拟用1000万元闲置募集资金现金管理，源于2022年可转债闲置资金[2][5][6] - 本次购买单位大额存单期限30天，预计年化收益率0.9%，收益0.74万元[8][9] - 2025年8月8日同意用不超3.5亿元闲置资金现金管理，有效期至2026年8月18日[2][10][19] - 本次现金管理金额占期末货币资金0.21%，净资产0.05%，资产总额0.03%[15] - 最近12个月闲置募集资金新增委托理财投入116,000万元[17] - 最近12个月新增委托理财收回115,000万元，收益269.94万元，未收回本金1,000万元[17] - 最近12个月内单日最高投入37,000万元，与净资产比例1.94%[17] - 已使用闲置募集资金现金管理额度1,000万元[17] - 未使用闲置募集资金现金管理额度34,000万元[17] - 存续期闲置募集资金现金管理审批额度35,000万元[17] 风险提示 - 现金管理产品受宏观及市场影响，短期收益可能波动[2][11][12]

公司人事变动 - 欧派家居于2025年11月12日收到保荐机构国泰海通证券关于更换持续督导保荐代表人的函件 [2] - 原保荐代表人夏祺因工作变动不再履行持续督导职责 由张力接替其工作 [2] - 此次变更旨在保证公司持续督导工作的有序进行 [2] 公司融资与持续督导 - 国泰海通证券是公司2022年公开发行可转换公司债券的保荐机构 [2] - 持续督导期限原定为自2022年9月1日起至2023年12月31日止 [2] - 保荐机构目前仍需对尚未使用完毕的募集资金及尚未转股、赎回或回售的可转换公司债券履行持续督导职责 [2]

保荐代表人变更 - 2025年11月12日收到更换持续督导保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人夏祺因工作变动不再履职，张力接替[2] - 变更后持续督导保荐代表人为李宁和张力[2] 持续督导相关 - 2022年公开发行可转债原督导期限至2023年12月31日[1] - 目前对未使用募集资金及未转股可转债履行督导职责[1] - 变更后督导期至规定义务结束为止[2] 新保荐代表人情况 - 张力任国泰海通证券投资银行董事总经理[4] - 张力负责和参与多个IPO、再融资及财务顾问项目[4]

行业整体趋势 - 上市家居企业前三季度业绩呈现龙头领跑、分化加剧的趋势，行业马太效应更加显著[1] - 营收前十的上市家居企业合计金额为1158.47亿元，较去年同期的1164.25亿元同比下滑约0.5%，显示行业整体下行趋势尚未扭转[2] - 全国规模以上建材家居卖场2025年1-9月累计销售额为10448.01亿元，同比下跌3.75%[4] 头部企业表现 - 东方雨虹前三季度营收206亿元位居行业第一，北新建材以199.05亿元营收位列第二[1] - 顾家家居营收150.1亿元，欧派家居营收132.1亿元，均以超百亿收入稳居各自细分领域规模第一[1][2] - 营收排名前十的企业中有6家前三季度营收同比出现下滑，多于同比上涨的企业[3] - 头部企业通过策略调整应对行业下行，例如东方雨虹降低工端比例，三棵树加码零售渠道[8] 企业分化现象 - 营收第五位的三棵树营收93.92亿元，已跨不进百亿收入门槛[1][2] - 有19家尾部上市企业前三季度营收不足10亿元，合计营收金额甚至不足100亿元[1] - 营收排名倒数的十家企业中超过一半属于建材行业，与头部建材企业形成鲜明对比[7] - 头部企业具备品牌优势，在行业下行背景下通过渠道和资金优势抢占市场份额，导致中小企业逐步被出清[7][8] 出海业务布局 - 营收排名前十且同比仍有增长的4家企业中，软体成品家具企业占一半，顾家家居营收同比增幅8.77%，梦百合同比增幅达10.29%[4] - 出海业务拉动成为业绩增长重要因素，顾家家居投资约11.24亿元在印尼自建基地辐射亚太市场[4][5][6] - 东方雨虹积极推进海外优先战略，收购两家香港企业和智利一家知名建材零售企业，马来西亚工厂完成试生产[6] 建材行业细分表现 - 建材行业有3家企业跻身营收前十，是占比最高的细分行业，包括东方雨虹、北新建材和三棵树[7] - 头部建材企业抗风险能力较强，尽管建材行业受房地产下行影响最重[7] - 尾部建材企业多属于板材、木材、木质复合材料等细分领域，与头部涂料行业企业差异明显[7] - 建材企业业绩与细分赛道渠道布局密切相关，渠道足够丰富的企业在同行中具有明显优势[9]

资金管理 - 2025年10月14日披露34000万元闲置募资现金管理[4] - 2025年11月11日34000万元大额存单到期赎回[4] - 建行两笔大额存单分别投入30000万和4000万，收益共25.99万元[5] 资金数据 - 近12个月闲置募资委托理财115000万元，收益269.94万元[7] - 近12个月单日最高投入37000万元，占净资产1.94%[7] 额度情况 - 目前已使用闲置募资现金管理额度为0[7] - 未使用额度35000万元[7] - 2024.8.19 - 2025.8.18可使用不超50000万元[8] - 2025.8.19 - 2026.8.18可使用不超35000万元[8]

行业整体表现 - 家居行业正经历“冰火两重天”式变革，业绩分化显著，市场竞争加剧 [1] - 2025年三季度，家居行业各细分领域普遍面临营收压力，出现同比下滑 [2] - 多数企业面临“增收难增利”或“营收利润双降”的困境 [6] 定制家居领域业绩 - 欧派家居三季度营收132.14亿元，同比下降4.79%，净利润18.35亿元，同比下降9.85% [3] - 索菲亚营收70.08亿元，同比下降8.46%，净利润7.10亿元，同比下降26.85% [3] - 志邦家居营收30.74亿元，同比下降16.36%，净利润1.73亿元，同比下降34.94% [3] - 我乐家居营收10.55亿元，同比增长2.18%，净利润1.38亿元，同比增长70.92% [3] - 顶固集创营收6.89亿元，同比下降13.48%，净利润0.12亿元，同比增长222.84% [3] 地板/板材领域业绩 - 兔宝宝营收63.19亿元，同比下降2.25%，净利润6.35亿元，同比增长29.02% [5] - 大亚圣象营收34.04亿元，同比下降9.77%，净利润0.73亿元，同比下降45.42% [5] - 海象新材营收9.28亿元，同比下降9.68%，净利润0.90亿元，同比增长5439.87% [5] - 德尔未来营收8.31亿元，同比下降26.35%，净利润亏损0.70亿元，同比下降4908.41% [5] 门窗幕墙领域业绩 - 海螺新材营收36.55亿元，同比下降10.57%，净利润亏损0.37亿元，同比下降52.86% [6] - 王力安防营收23.26亿元，同比增长11.44%，净利润1.17亿元，同比增长46.86% [6] - 江山欧派营收12.84亿元，同比下降43.11%，净利润亏损0.41亿元，同比下降125.49% [6] - 森鹰窗业营收4.39亿元，同比增长16.40%，净利润亏损0.20亿元，同比增长37.42% [6] 软体家居领域业绩 - 顾家家居营收150.12亿元，同比增长8.77%，净利润16.02亿元，同比增长15.10% [8] - 梦百合营收67.56亿元，同比增长10.29%，净利润1.54亿元，同比增长192.50% [8] - 匠心家居营收25.11亿元，同比增长35.80%，净利润6.58亿元，同比增长52.62% [8] - 慕思股份营收37.61亿元，同比下降3.01%，净利润4.65亿元，同比下降11.07% [8] 家居建材企业业绩 - 东方雨虹三季度营收206.01亿元，同比下降5.06% [6] - 北新建材营收199.05亿元，同比下降2.25% [6] 市场消费趋势变革 - 消费者追求更高“质价比”、个性化设计及整体空间解决方案 [9] - 部分头部企业通过深化“一站式配齐”模式并结合AI设计工具提升客单价和成交率 [9] - 顾家家居上半年营收98.01亿元，同比增长10.02%，净利润10.21亿元，同比增长13.89% [9] 渠道结构调整 - 线上渠道升级为品牌宣传、引流和精准营销核心阵地，结合线下体验形成销售闭环 [10] - 梦百合凭借记忆棉床垫核心技术满足消费者多样化需求 [10] - 行业从“地产依附”向“多元驱动”转型，积极拓展海外市场和推动产品创新的企业占据主动 [10] 企业出海战略 - 出海成为家居企业寻求突破的重要选择，从“轻资产尝试”到“重资产投入” [11] - 金牌家居在美国、加拿大、澳大利亚、新加坡和泰国设立全资子公司 [13] - 志邦家居海外业务覆盖41个国家，开设经销门店36个 [13] - 欧派家居销售网络覆盖全球146个国家和地区 [13] - 顾家家居投资11.24亿元在印尼建设生产基地 [13] - 家居企业出海模式包括OBM、IDM、ODM、OEM等 [12]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月6日15:00-16:00通过网络文字互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总裁、独立董事、财务负责人、董事会秘书出席了会议并就投资者关注的问题进行回答 [1] 股东回报与资本管理 - 公司已使用自有资金完成两次回购计划，实际回购股份成交总金额为3.29亿元 [2] - 2024年年度股东大会已授权董事会择机论证、制定、实施2025年度中期分红方案 [3] 财务指标解读 - 资产负债表中"预收款项"科目主要核算已向客户收取但尚未构成新收入准则所定义"合同"的预收款 [3] - 合同负债的变动是客户预收款收取、订单下单确认、产品生产发货及收入确认等多环节动态传导的结果 [4] - 存货规模逐步降低是基于行业趋势、经营效率优化及风险管控的综合考量，目前存货周转情况良好 [9] 客户结构与市场策略 - 公司暂未在营业收入中拆分新房和旧房的客户占比 [5] - 公司根据旗下各品牌定位及目标客户消费习惯采取差异化产品设计以提供全屋定制产品 [5] - 详细的分区域收入情况需参阅公司年度报告中的相关章节 [6] 公司战略与发展方向 - 公司企业愿景是打造成世界卓越家居企业，战略上将持续围绕"大家居"模式开展工作 [7] - 战略重点包括大家居模式的持续打造、信息化赋能能力强化、大家居交付能力提升及品牌建设等 [7] 2026年经营展望与应对 - 2026年外部经营环境存在较大不确定性，宏观经济有挑战，消费信心恢复需时间，部分国补政策红利带来的需求增量可能减弱 [8] - 公司应对策略为靠效率提升夯实基础，靠大家居战略打开空间，力争通过这些举措对冲行业压力实现经营企稳向好 [8]

业绩说明会基本情况 - 会议于2025年11月6日15:00-16:00通过网络文字互动方式在全景网召开 [1] - 公司董事长兼总裁、独立董事、财务负责人、董事会秘书出席会议并回答投资者问题 [1] 股东回报与资本管理 - 公司已完成两次股份回购，实际回购股份成交总金额为3.29亿元 [2] - 2024年年度股东大会已授权董事会择机论证、制定、实施2025年度中期分红方案 [3] 财务状况与会计科目说明 - 资产负债表中"预收款项"科目核算合同正式成立前、尚未承诺具体可明确识别商品或服务的预收款 [4] - 合同负债科目的变动是客户预收款收取、订单确认、生产发货及履约义务完成等多环节动态传导的结果 [5] - 公司存货规模逐步降低是基于行业趋势、经营效率优化及风险管控的综合考量 [7] 业务构成与市场策略 - 公司暂未在营业收入中拆分新房和旧房客户的占比 [6] - 公司采取差异化的产品设计和材料搭配以精准为客户提供全屋定制产品 [6] - 详细的分区域收入情况需参阅公司年度报告 [6] 公司战略与发展方向 - 公司企业愿景是打造成世界卓越家居企业 [6] - 公司将持续围绕"大家居"战略开展工作，包括模式持续打造、信息化赋能、交付能力提升及终端优化等 [6] 行业环境与公司展望 - 2026年外部经营环境存在较大不确定性，宏观经济有挑战，消费信心恢复需时间 [6] - 部分地区刺激消费的国补政策因额度用完已阶段性结束，未来政策走向无法预期，政策红利带来的需求增量在2026年可能会减弱 [6] - 公司策略为靠效率提升夯实基础，靠大家居战略打开空间，以对冲行业压力，力争实现经营企稳向好 [6]

文章核心观点 - 广东省通过探索“飞地经济”与“反向飞地”模式，推动珠三角与粤东粤西粤北地区的产业协同发展，旨在破解区域发展不平衡问题，实现共赢 [1][5] 广清产业园发展成果 - 广清产业园作为产业转移主平台，已累计完成工业总产值近1200亿元，全口径税收约26亿元 [1] - 园区内企业如欧派AI超级工厂实现高度自动化，机械臂约1.5小时可完成近2000件板材分拣 [1] - 园区为企业提供高效服务，例如广东九瑞包装制品项目从启动建设到全面封顶仅用不到6个月 [2] “飞地经济”合作模式 - 广清产业园探索出“广州总部+清远基地”、“广州研发+清远制造”、“广州孵化+清远产业化”等多种合作共建模式 [2] - 园区通过获得85项行政审批权限，推行“承诺审批”、“信任审批”改革，将工业项目筹建流程从“串联办理”改为“并联推进” [2] - 广东省已探索12个产业转移合作园区、共建“反向飞地”超110个，形成广州清远“一体化”、深圳汕尾“飞地经济”等系列模式 [3] “反向飞地”创新实践 - 河源龙川（宝安）科技创新中心提出“孵化在深圳、转化在龙川”的路径，采用“前店后厂”、“研发+生产”等产业合作模式 [4] - 茂南•罗定（禅城）协同创新中心打破行政区域壁垒，促进资本、技术、人力、市场、土地等要素自由流动与优化配置 [4] - 2023年广东省出台政策，明确提出探索多种形式的双向“飞地经济”模式，引导珠三角产业向粤东粤西粤北转移 [4] 区域协同发展效应 - “飞地”与“反向飞地”模式推动珠三角地区的人才、科创等要素更畅顺地流向后发地区，为其提供创新动能 [5] - 粤港澳大湾区凭借区位优势，成为发展跨区域飞地的热土，该模式被视为破解广东区域发展不平衡的重要抓手 [5]