员工持股计划 - 2025年4月9日会议审议通过《2025年员工持股计划（草案）》[3] - 遵循依法合规等原则，征求员工意见，无损害股东利益和强制参与情形[3] - 利于建立长效激励机制，吸引和留住人才，结合三方利益[4] - 经股东大会审议通过后方可实施[4]

员工持股计划基本信息 - 份额上限为3157.80万份，每份1元[15] - 任一持有人所持有份额对应的公司股票数量不超公司股本总额的1%[16] - 参加本次持股计划总人数不超100人[16][63] - 员工自筹资金总额不超3157.80万元[18] - 单个员工起始认购份数为1份，须认购1元整数倍份额[18] - 存续期为36个月，可提前或延长终止[25][63] 股票相关 - 股票来源为2022年5月9日至8月4日回购的公司股票[19] - 受让公司回购股票数量上限为5700000股[19] - 受让回购股票价格为5.54元/股[22][73] - 标的股票规模不超过570万股，占截至2025年3月31日股本总额0.45%[24][65] - 公司全部有效员工持股计划持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%[65] 解锁与考核 - 所获标的股票分两期解锁，每期解锁比例50%[27][71] - 考核年度为2025 - 2026年，有公司层面业绩考核目标[29] - 2025年座椅事业部营业收入目标值50亿元、净利润目标值1.5亿元；2026年营业收入目标值100亿元、净利润目标值5亿元[30] - 有个人层面绩效考核，考核年度为2025 - 2026年[31] 会议相关 - 召开持有人会议，管理委员会应提前3日书面通知全体持有人，遇紧急情况可口头通知[37] - 持有人会议每项议案经出席持有人所持50%以上（不含50%）份额同意视为表决通过（员工持股计划约定需2/3以上份额同意的除外）[38] - 单独或合计持有员工持股计划50%以上份额的持有人可提交临时提案和提议召开临时会议，持有人会议应有合计持有50%以上份额的持有人出席方可举行[39] 管理委员会 - 由3名委员组成，设主任1人，委员任期为员工持股计划存续期[41] - 不定期开会，主任召集，会前2日通知委员[43] - 代表员工持股计划30%以上份额的持有人、管理委员会1/3以上委员提议召开临时会议，主任应5日内召集主持[43] - 管理委员会委员提议召开临时会议，主任应3日内召集主持[43] - 会议应有过半数委员出席方可举行，决议须经全体委员过半数通过，表决一人一票制[43] - 决议表决方式为记名投票表决，可用电子签方式并由委员签字[43] 其他 - 股东大会授权董事会办理员工持股计划相关事宜，授权有效期自股东大会通过至计划实施完毕[45][46] - 资产独立于公司固有财产，管理委员会维护持有人权益[47] - 变更须经出席持有人会议的持有人所持50%以上份额同意，并经董事会审议通过[50] - 存续期满自行终止，也可提前终止或延长存续期，均需经出席持有人会议的持有人所持50%以上份额同意并经董事会审议通过[51] - 管理委员会应于员工持股计划终止日后30工作日内完成清算并按份额分配财产[52] - 持有人按出资份额享有资产收益权，放弃表决权[52] - 锁定期内持有人不得要求分配权益，新取得股份一并锁定[54] - 锁定期结束后，管理委员会决定是否分配收益并按份额分配[54] - 持有人出现违规等情形，管理委员会可取消其资格并收回权益份额[56][57] - 持有人出现离职等情形，未解锁份额由管理委员会收回并按规定返还金额[58] 公司信息与计划评估 - 公司成立于2003年7月11日，于2015年3月2日在上海证券交易所上市，简称为“继峰股份”，股票代码为“603997”[67] - 员工持股计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价为10.57元/股，其50%为5.29元/股[73] - 员工持股计划草案公告前20个交易日公司股票交易均价为11.07元/股，其50%为5.54元/股[73] - 员工持股计划有利于建立健全激励约束机制，提升持续经营能力和股东权益增值[72] - 员工持股计划定价方式合理可行，有利于计划实施、团队稳定和公司发展[75] - 员工持股计划符合相关法律法规和规范性文件规定，合法合规可行[76] - 员工持股计划实施尚需股东大会审议批准[77] 回购情况 - 公司拟用5000万元至1亿元回购A股，回购价上限从10元/股调至15元/股[20] - 截至2022年8月4日，累计回购股份570万股，占总股本0.51%，使用资金5268.61万元[20]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会2025年4月28日召开[2] - A股股权登记日为2025年4月22日[2] - 网络投票时间为2025年4月28日9:15 - 15:00[5] 股东与提案 - 宁波继弘控股集团持股21.27%，4月9日提临时提案[3] - 临时提案涉及2025年员工持股计划三议案[3] 会议相关 - 现场会议4月28日13点在宁波继峰公司B栋三楼召开[5] 议案情况 - 议案9、12为特别决议议案[7] - 议案5 - 16对中小投资者单独计票[8] - 议案13关联股东余万立回避表决[7][8] 授权委托 - 可委托他人出席4月28日股东大会并表决[10]

会议情况 - 2025年4月9日召开第五届监事会第十四次会议[3] - 应出席监事3人，实际出席3人[3] 议案表决 - 《关于变更回购股份用途的议案》3票同意通过[4] - 《2025年员工持股计划（草案）》等两议案3票同意，待股东大会审议[6][7]

员工持股计划情况 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 《员工持股计划（草案）》内容合规，不损害股东利益[1] - 制定2025年员工持股计划程序合法有效[1] 员工持股计划优势 - 实施员工持股计划利于建立长效激励机制[1] - 能吸引和留住优秀人才，调动员工积极性[1] 决策进展 - 监事会同意施行员工持股计划并提交股东大会审议[2]

会议情况 - 2025年4月9日公司第五届董事会第十七次会议召开，9名董事实到[3] 议案表决 - 《关于变更回购股份用途的议案》全票通过[4] - 《关于公司<2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》全票通过，待股东大会审议[5] - 《关于公司<2025年员工持股计划管理办法>的议案》全票通过，待股东大会审议[7] - 《关于提请股东大会授权董事会办理公司2025年员工持股计划相关事宜的议案》全票通过，待股东大会审议[9]

融资情况 - 公司向特定对象发行1亿股A股，发行价11.83元/股，募资11.83亿元[1] - 扣除发行费用，实际募资净额11.631832103亿元[1] 督导情况 - 2024年度持续督导期公司无违法违规等需报告事项[2][3][4][6] - 公司建立并有效执行治理和内控制度[3] - 保荐人对公司信息披露文件审阅无异常[3][6] - 保荐人对募集资金使用专项核查并出具报告[5]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收增长但受格拉默业绩影响亏损 座椅总成等业务表现良好 未来业绩有提升空间 给予“增持”投资评级 [1][2][3] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收222.6亿元 同比+3.2% 归母净利润-5.7亿元 同比转亏 4Q24营收53.5亿元 同比-5.0% 环比-9.3% 归母净利润-0.3亿元 [1] - 营收端格拉默分部营业收入161.0亿元 同比-9.1% 继峰分部营业收入64.3亿元 同比+60.3% [1] - 利润端格拉默分部归母净利润为-6.3亿元 继峰分部归母净利润2.8亿元 同比+41.8% [1] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司毛利率14.0% 同比下降0.7pct 预计受产品销售结构和商用车座椅毛利率影响 [2] - 2024年公司整体期间费用率为14.8% 同比提升1.3pct 其中管理费用率为9.5% 同比提升1.5pct [2] 业务发展情况 - 座椅总成业务2024年交付座椅产品33万套 营收31.1亿元 同比翻数倍增长 乘用车座椅业务首次年度盈亏平衡 截至2025年2月28日 累计乘用车座椅在手项目定点21个 目标2025年销售收入增长50%-80%并提升盈利能力 [2] - 2024年智能出风口业务营收4.1亿元 同比快速增长 EBIT为0.44亿元 大幅盈利 未来业绩将连续快速增长 [3] - 2024年车载冰箱业务首次贡献收入 营收约1.2亿元 EBIT盈利 截至2024年12月31日 在手订单12个 订单量产将稳定贡献收入增长 [3] 投资评级 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为6.5/10.5/12.5亿元 维持“增持”评级 [3]

报告公司投资评级 - 给予“增持”投资评级，维持该评级 [2][5] 报告的核心观点 - 乘用车座椅业务带动营收增长，格拉默海外深度整合影响利润，公司 2024 年营收 222.6 亿元同比+3.2%，归母净利润-5.7 亿元同比转亏 [5] - 座椅总成业务营收翻倍增长，战略新业务走向收获期，2024 年交付座椅 33 万套营收 31.1 亿元，乘用车座椅业务首次年度盈亏平衡，目标 2025 年销售收入增长 50%-80%并提升盈利能力 [5] - 隐藏式电动出风口稳步上量，车载冰箱订单不断积累，2024 年智能出风口业务营收 4.1 亿元、EBIT 0.44 亿元，车载冰箱业务营收 1.2 亿元、EBIT 盈利，截至 2024 年底车载冰箱在手订单 12 个 [5] - 公司业绩推动力在于乘用车座椅项目量产和开拓、格拉默欧洲盈利能力提升、美洲业务结构优化，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 6.5/10.5/12.5 亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本 1266 百万股，已上市流通股 1266 百万股，总市值 14.1 十亿元，流通市值 14.1 十亿元，每股净资产 3.7 元，ROE -12.2，资产负债率 75.8%，主要股东为宁波继弘控股集团有限公司，持股比例 21.27% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为-4%、-12%、-16%，相对表现分别为-4%、-9%、-24% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|21571|22255|24481|28398|31238| |同比增长|20%|3%|10%|16%|10%| |营业利润(百万元)|286|(518)|957|1558|1849| |同比增长|-120%|-281%|-285%|63%|19%| |归母净利润(百万元)|204|(567)|651|1052|1246| |同比增长|-114%|-378%|-215%|62%|18%| |每股收益(元)|0.16|-0.45|0.51|0.83|0.98| |PE|69.2|-24.9|21.7|13.4|11.3| |P/B|3.4|3.0|2.7|2.3|1.9| [6] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|8141|10350|11204|12613|14063| |非流动资产|9811|9935|9883|9826|9766| |资产总计|17952|20285|21087|22439|23829| |流动负债|9360|8712|8851|9257|9504| |长期负债|4137|6668|6668|6668|6668| |负债合计|13496|15380|15519|15925|16172| |股本|1161|1266|1266|1266|1266| |资本公积金|3684|4782|4782|4782|4782| |留存收益|(744)|(1400)|(749)|176|1296| |少数股东权益|355|257|269|290|314| |归属于母公司所有者权益|4101|4648|5299|6224|7344| |负债及权益合计|17952|20285|21087|22439|23829| [7] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1648|270|1369|1556|1892| |投资活动现金流|(1222)|(1587)|(758)|(758)|(758)| |筹资活动现金流|(281)|2156|(475)|(702)|(643)| |现金净增加额|145|839|136|96|490| [7] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|21571|22255|24481|28398|31238| |营业成本|18389|19131|20564|23627|25927| |营业税金及附加|55|74|81|94|103| |营业费用|308|288|318|341|375| |管理费用|1713|2104|1861|2073|2249| |研发费用|422|526|490|540|594| |财务费用|454|369|250|205|180| |资产减值损失|(41)|(338)|(41)|(41)|(41)| |公允价值变动收益|0|6|0|0|0| |其他收益|50|64|64|64|64| |投资收益|47|(15)|17|17|17| |营业利润|286|(518)|957|1558|1849| |营业外收入|4|16|16|16|16| |营业外支出|1|5|5|5|5| |利润总额|289|(508)|968|1569|1860| |所得税|81|172|304|497|590| |少数股东损益|4|(113)|12|20|24| |归属于母公司净利润|204|(567)|651|1052|1246| [8] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率| | | | | | |营业总收入|20%|3%|10%|16%|10%| |营业利润|-120%|-281%|-285%|63%|19%| |归母净利润|-114%|-378%|-215%|62%|18%| |获利能力| | | | | | |毛利率|14.8%|14.0%|16.0%|16.8%|17.0%| |净利率|0.9%|-2.5%|2.7%|3.7%|4.0%| |ROE|5.4%|-13.0%|13.1%|18.3%|18.4%| |ROIC|5.1%|-1.8%|6.7%|9.4%|10.3%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|75.2%|75.8%|73.6%|71.0%|67.9%| |净负债比率|31.8%|35.0%|32.6%|29.0%|25.9%| |流动比率|0.9|1.2|1.3|1.4|1.5| |速动比率|0.7|1.0|1.1|1.1|1.2| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|1.3|1.2|1.2|1.3|1.4| |存货周转率|10.1|11.1|12.1|12.5|12.2| |应收账款周转率|6.7|5.3|5.0|5.1|5.0| |应付账款周转率|5.1|4.3|4.4|4.5|4.4| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|0.16|-0.45|0.51|0.83|0.98| |每股经营净现金|1.30|0.21|1.08|1.23|1.49| |每股净资产|3.24|3.67|4.19|4.92|5.80| |每股股利|0.00|0.00|0.00|0.10|0.30| |估值比率| | | | | | |PE|69.2|-24.9|21.7|13.4|11.3| |PB|3.4|3.0|2.7|2.3|1.9| |EV/EBITDA|21.8|66.7|13.1|10.4|9.4| [9]

文章核心观点 公司2024年收入稳定增长但利润端亏损，乘用车座椅业务发展良好且不良资产成功剥离，预计2025 - 2027年业绩向好 [3][6] 事件 - 2025年3月29日继峰股份发布2024年年报，2024年公司实现营业收入222.55亿元，同比+3.17%；实现归母净利润 - 5.67亿元，同比 - 378.01% [1] - 2024年公司实现扣非归母净利润 - 5.48亿元，同比 - 346.74% [2] 投资要点 整体业绩情况 - 公司收入稳定增长，受出售TMD、欧洲裁员等因素影响，利润端同比亏损 [3] 各分部情况 - 2024年继峰分部实现营业收入64.31亿元，同比增长60.27%；实现归母净利润2.79亿元，较上一年同期增长41.82%，业绩增长系以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务快速发展 [3] - 2024年格拉默分部营业收入161.04亿元，同比下降9.14%，受德国宏观经济下行、汽车市场需求疲软影响，销售收入下降等因素对盈利水平造成较大影响 [3] 乘用车座椅业务情况 - 2024年公司向客户交付座椅产品33万套，实现营业收入31.10亿元，同比翻数倍增长，首次实现年度盈亏平衡 [4] - 2024年以来乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地，新增原客户新车型订单、国内头部主机厂新客户订单，首次获得海外高端座椅订单，成功转型为全球乘用车座椅供应商 [4] - 截至2025年2月28日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共21个，客户覆盖海外豪华车企等，市场从中国拓展至欧洲、东南亚 [4] 不良资产剥离与业务整合情况 - 2024年格拉默出售连续多年大幅亏损的美国TMD公司，产生较大一次性损失，以聚焦主业，改善美洲区域盈利能力和财务状况 [5] - 2024年公司将欧洲继峰的整体业务并入格拉默，实现相同区域产能整合，提升产能利用率和规模效应，降低经营成本，提升欧洲区域整体盈利能力 [5] - 2024年BMW AG的乘用车座椅项目订单落地，预计有望进一步优化格拉默的盈利状况 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入259.44、289.75、321.01亿元，同比增速为17%、12%、11% [6] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润6.35、10.23、14.46亿元，同比增速为212%、61%、41% [6] - 预计公司2025 - 2027年EPS为0.50、0.81、1.14元，对应PE估值分别为22、14、10倍，维持“增持”评级 [6]