担保情况 - 为连锁药房提供6000万元连带责任担保[3][4] - 为连锁药房已实际担保余额56213.26万元[3] - 为子公司融资提供不超过39亿元连带责任保证担保[6] - 对全资子公司担保总额158507.40万元，占2023年净资产比55.40%[13] 授信额度 - 公司及子公司申请不超过70亿元金融机构授信额度[6] - 45亿元用于日常经营周转，25亿元用于并购支付[6] 连锁药房业绩 - 2023年度营收252366.94万元，净利润16913.55万元[9] - 2024年1 - 9月营收265592.24万元，净利润3507.84万元[9] 其他 - 连锁药房注册资本38000万元[8] - 截至披露日无逾期对外担保[3][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖健之佳，给予“优于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 健之佳短期利润承压，新店整合有望带来业绩弹性 [3] - 公司持续推行“自建 + 收购”双轮驱动模式，保持快速、稳健扩张节奏，推进“立足云南、深耕西南”战略 [6] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 1.40、2.75、3.32 亿元，增速分别为 -66.2%、96.2%、20.8%，根据可比公司估值，给予公司 2025 年 14 - 17 倍 PE，合理价值区间 24.50 - 29.75 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 3 月 14 日收盘价 22.78 元，52 周股价波动 17.18 - 55.00 元 [4] - 与沪深 300 对比，1M、2M、3M 绝对涨幅分别为 1.2%、9.1%、 - 15.0%，相对涨幅分别为 - 0.6%、4.2%、 - 16.9% [4] 主要财务数据及预测 - 2024 - 2026 年预计营业收入分别为 94.18、101.95、110.40 亿元，同比增速分别为 3.7%、8.2%、8.3%；净利润分别为 1.40、2.75、3.32 亿元，增速分别为 - 66.2%、96.2%、20.8% [4][6][7] - 2024 - 2026 年毛利率分别为 34.8%、34.6%、34.4% [4][7][10] 公司经营情况 - 营业收入持续增长，经营利润短期承压。2024 年前三季度营收 67.35 亿元，同比增长 3.63%；归母净利润 1.01 亿元，同比下降 63.79%；扣非归母净利润 0.97 亿元，同比下降 64.28% [6] - 自建 + 并购双轮驱动，门店规模持续扩张。2024 年前三季度净增门店 385 家，期末门店总数达 5501 家，较年初增长 7.53%，同比增长 16.77% [6] - 医药零售业务稳健增长，中药材等营收增长有所承压。2024 年前三季度，医药零售业务收入 60.13 亿元，同比增长 2.54%，占总营收 89.28% [6] - 三项费用控制稳定，营运能力不断提升。2024 年前三季度，期间费用率为 33.62%，同比增加 3.71pp；综合毛利率为 36.19%，同比增长 0.31pp [6] 业务拆分及预测 - 医药零售及服务业务：2024 年收入 83.86 亿元，同比增速 3.0%，毛利率 33.5%；2025 - 2026 年收入分别为 90.57、97.82 亿元，同比增速均为 8.0%，毛利率分别为 32.5%、31.5% [7][8] - 便利零售业务：2024 - 2026 年收入分别为 4.07、4.19、4.31 亿元，同比增速均为 3%，毛利率分别为 19.0%、18.0%、17.0% [7][8] - 其他业务：2024 - 2026 年收入分别为 6.25、7.19、8.27 亿元，同比增速均为 15% [7][8] 财务报表分析和预测 - 盈利能力：2024 - 2026 年毛利率分别为 34.8%、34.6%、34.4%，净利润率分别为 1.5%、2.7%、3.0%，净资产收益率分别为 4.4%、7.9%、8.7% [10] - 偿债能力：2024 - 2026 年资产负债率分别为 72.4%、72.1%、71.3%，流动比率分别为 0.98、1.08、1.20 [10] - 经营效率：2024 - 2026 年应收账款周转天数分别为 18.23、18.88、18.88 天，存货周转天数分别为 168.69、179.64、164.06 天 [10] - 现金流：2024 - 2026 年经营活动现金流分别为 291、1453、1483 百万元，投资活动现金流分别为 - 292、 - 322、 - 322 百万元，融资活动现金流分别为 418、118、11 百万元 [10]

担保情况 - 公司为2家全资子公司担保金额合计1.1亿元[3] - 为重庆勤康担保主债权最高本金余额1亿元，为重庆健之佳1000万元[4] - 截至披露日，为重庆勤康实际担保余额9547.92万元，重庆健之佳6745.18万元[3] - 公司为子公司在综合授信内融资提供不超39亿元连带责任保证担保[5] - 公司对全资子公司担保总额157,707.4万元，占2023年度经审计净资产比55.12%[13] 授信额度 - 公司及子公司向金融机构申请不超70亿元授信额度，45亿用于日常经营，25亿用于并购[5] 子公司业绩 - 重庆勤康2023年资产30477.54万元、营收47636.19万元、净利润1753.42万元[8] - 重庆勤康2024年1 - 9月资产35405.31万元、营收42055.13万元、净利润896.65万元[8] - 重庆健之佳2023年资产64946.63万元、营收69235.98万元、净利润 - 308.01万元[9] - 重庆健之佳2024年1 - 9月资产76155.19万元、营收60889.92万元、净利润 - 536.37万元[9] 其他 - 截至披露日公司不存在逾期对外担保[13]

股权结构 - 公司实际控制人蓝波及其一致行动人合计持股62,866,051股，占比40.13%[2] - 蓝波直接持股21,572,958股，占比13.77%[2] - 深圳市畅思行实业发展有限公司持股23,439,968股，比例14.96%[7] - 云南祥群投资有限公司持股13,818,299股，比例8.82%[7] - 昆明南之图投资合伙企业持股964,922股，比例0.62%[7] 股份质押 - 本次解除质押后累计质押13,818,299股，占总股本8.82%[2] - 本次解除质押3,767,210股，占总股本2.40%[3] - 2024年2月21日解除质押，蓝波剩余质押股份为0[3][6] 公司动态 - 2024年6 - 7月完成2023度权益分派和2024年激励计划授予登记[8]

文章核心观点 企查查显示成都成华健之佳健设诊所有限公司成立且由健之佳间接全资持股 [1][2] 分组1：公司成立信息 - 成都成华健之佳健设诊所有限公司近日成立 [1] - 公司法定代表人为浦仕旺 [1] - 公司注册资本为30万元 [1] - 公司经营范围包含诊所服务、中医诊所服务等 [1] 分组2：股权信息 - 该公司由健之佳间接全资持股 [2]

担保情况 - 为子公司重庆勤康本次担保2000万元，已提供担保余额9655.41万元[3] - 为全资或控股子公司在综合授信内提供不超39亿元连带责任担保[6] - 与浦发银行签2000万元《最高额保证合同》，实控人承担连带责任[10] - 对全资子公司担保总额152707.4万元，占2023年度经审计净资产比53.37%[14] 授信额度 - 公司及子公司向金融机构申请不超70亿元授信额度[6] 子公司业绩 - 重庆勤康2023年总资产30477.54万元、营收47636.19万元、净利润1753.42万元[8][9] - 重庆勤康2024年1 - 9月总资产35405.31万元、营收42055.13万元、净利润896.65万元[9] 资金用途 - 70亿元授信中45亿元用于日常经营周转，25亿元用于并购支付[6]

回购金额 - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 实际回购金额9495.81万元[2] 回购股份 - 实际回购股数433.82万股，占总股本2.77%[2] - 截止披露合计回购6384860股，占总股份4.08%[8] 时间安排 - 2024年10月29日审议通过方案，期限不超3个月[3] - 2024年12月13日首次实施，2025年1月29日期限届满[5] 后续计划 - 回购股份拟12个月后择机出售，3年内完成[10] 价格区间 - 实际回购价格20.69元/股至27.36元/股[2]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月30日[2] - 实施期限为待董事会审议通过后3个月[2] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数389.07万股[2] - 占总股本比例2.48%[2] - 已回购金额8496.07万元[2] - 截至2025年1月24日较上次披露增加1.16%[5] 其他要点 - 回购资金来源为自有资金和专项贷款[3] - 回购价格不超过31.69元/股[3] - 实际回购价格区间20.69元/股 - 27.36元/股[2]

关于以集中竞价交易方式回购股份比例达到 1%暨回购进展公告 2024 年 11 月 26 日，公司发布《关于获得回购股份专项贷款支持的公告》，本 次回购股份的资金来源为公司自有资金和股票回购专项贷款。11 月 27 日，公司完 成股份回购专户开户后发布《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》。 二、 回购股份的进展情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/10/30 | | | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 3 个月 | | | 预计回购金额 | 5,000 万元 | 万元~10,000 | | 回购用途 | □用于员工持股计划或股权激励 | □减少注册资本 | | | | □用于转换公司可转债 | | | √为维护公司价值及股东权益 | | | 累计已回购股数 | 206.62 | 万股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 1.32% | | | 累计已回购金额 | 4,540.63 | 万元 | ...

业绩预计下降情况 - 2024年年度归属上市公司股东净利润预计减少28504.76 - 27143.04万元，同比降68.78% - 65.50%[3][4] - 2024年年度归属上市公司股东扣非净利润预计减少27617.90 - 26312.12万元，同比降69.15% - 65.91%[3][4] 医保结算收入情况 - 2022 - 2024年三季度末医保结算收入持续下降，占比由2022年的52%降至2023年的47%，再降至2024年1 - 9月的44%[9] 药店市场情况 - 截至2023年底国内药品零售连锁、单体药店数为66.70万家，较2022年末增长7%；2024年1 - 5月国内药店零售市场营收同比下滑3.7%[12] 业绩影响因素 - 商誉减值准备初步数据约1100余万元，影响业绩[14] - 终止实施2024年限制性股票激励计划事项对业绩影响约2179万元[14] - 疫情期间近效期器械和药品报损处理对业绩影响约2千余万元[15][16] 公司发展策略 - 放缓门店扩张，强化存量门店业绩提升，控费增效保障现金流[17] - 向健康品类及专业化服务、全渠道营销转型，挖掘非医保品类业绩机会[17] 股份回购情况 - 2024年4月确定股份回购机制，报告期开展三期股份回购操作[19]