报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中微公司2024年年报显示营收持续高增，设备平台化布局渐丰，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将进一步增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营收90.65亿元，yoy + 44.7%，归母净利润16.16亿元，yoy - 9.5%，扣非后归母净利润13.88亿元，yoy + 16.5%，毛利率41.06%，净利率17.8%；研发投入达24.52亿元，yoy + 94.31% [1] - 24Q4实现营收35.58亿元，yoy + 60.11%，qoq + 72.76%，归母净利润7.03亿元，yoy + 12.24%，qoq + 77.32%，毛利率39.26%，净利率19.73% [1] - 预计2025 - 2027年实现营收120.7/158.0/205.4亿元，实现归母净利润25.5/35.6/48.5亿元，对应PE为46.7/33.5/24.6x [3] 设备业务 刻蚀设备 - 2024年刻蚀设备营收72.77亿元，同比增长54.72%，近四年收入年均增长超50%，可覆盖95%以上刻蚀应用需求 [1] - CCP设备2024年生产付运超1200反应台，创历史新高，较2023年增长逾100%，累计装机量超4000反应台，连续十年年平均复合增长率大于30% [8] - ICP设备在50多个客户生产线量产，2024年客户端累计安装数达1025个反应台，近四年年均增长大于100% [8] MOCVD设备 - 2024年MOCVD设备营收3.79亿元，保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位 [2] - PRISMO UniMax产品在Mini - LED显示外延片生产设备领域国际领先，Micro - LED应用设备样机Preciomo Udx验证顺利 [2] - 启动碳化硅功率器件外延生产设备开发，已付运样机至国内领先客户开展生产验证 [2] LPCVD设备 - 2024年LPCVD设备实现首台销售，全年设备销售约1.56亿元，累计出货量突破150个反应台，获约4.76亿元批量订单 [2] - 已开发出六款薄膜沉积产品推向市场，钨系列薄膜沉积产品通过关键存储客户端现场验证并获重复量产订单 [2] 股权激励 - 公司预计进行新一期股权激励，拟授予不超1200万股限制性股票，首次授予不超1000万股 [3] - 激励计划首次授予的限制性股票考核年度为2025 - 2028年，以2024年营业收入为基数，根据年度累计营业收入增长率确定公司层面归属比例，以对标企业算术平均增长率为考核目标 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中微公司2024年年报显示营收持续高增，设备平台化布局渐丰，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将进一步增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收90.65亿元，yoy + 44.7%，归母净利润16.16亿元，yoy - 9.5%，扣非后归母净利润13.88亿元，yoy + 16.5%，毛利率41.06%，净利率17.8%；24Q4营收35.58亿元，yoy + 60.11%，qoq + 72.76%，归母净利润7.03亿元，yoy + 12.24%，qoq + 77.32%，毛利率39.26%，净利率19.73%；2024年人均销售超400万元 [1] - 预计2025 - 2027年实现营收120.7/158.0/205.4亿元，实现归母净利润25.5/35.6/48.5亿元，对应PE为46.7/33.5/24.6x [3] 业务情况 刻蚀设备 - 2024年刻蚀设备营收72.77亿元，同比增长54.72%，近四年收入年均增长超50%，可覆盖95%以上刻蚀应用需求 [1] - CCP设备2024年生产付运超1200反应台，创历史新高，较2023年增长逾100%，累计装机量超4000反应台，连续十年年平均复合增长率大于30%；多款产品广泛应用于国内外一线客户生产线，部分产品进入验证或规模付运阶段 [9] - ICP设备在50多个客户生产线量产并验证更多工艺，2024年客户端累计安装数达1025个反应台，近四年年均增长大于100%，部分产品投入量产或认证，下一代设备正展开工艺开发 [9] MOCVD设备 - 2024年MOCVD设备营收3.79亿元，保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位 [2] - PRISMO UniMax产品在Mini - LED显示外延片生产设备领域国际领先，Micro - LED应用设备样机Preciomo Udx验证顺利，启动碳化硅功率器件外延生产设备开发并与多家客户洽谈，已付运样机至国内领先客户验证 [2] LPCVD设备 - 已开发出六款薄膜沉积产品推向市场，钨系列薄膜沉积产品通过关键存储客户端验证并获重复量产订单 [2] - LPCVD设备2024年首台销售，全年销售约1.56亿元，累计出货量突破150个反应台，获约4.76亿元批量订单，其他导体薄膜沉积设备将陆续进入市场 [2] 股权激励 - 预计进行新一期股权激励，拟授予不超过1200万股限制性股票，首次授予不超过1000万股，考核年度为2025 - 2028年，以2024年营业收入为基数，根据年度累计营业收入增长率确定公司层面归属比例，以对标企业算术平均增长率为考核目标 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 234.27 元，2025 年 4 月 17 日股价 191.50 元 [5] 报告的核心观点 - 2024 年中微公司营收高增得益于多款新型设备量产突破并形成重复性订单，但净利润受研发投入高增和 23 年出售股票高基数影响同比下滑；24Q4 营收和净利润均同比增长 [1] - 公司持续大力投入研发，加深平台化布局，新设立超微公司开发电子束检测设备 [2] - 刻蚀设备持续领先，LPCVD 产品拓展顺利，有望进一步打开成长空间；公司拟投建成都基地发力关键设备 [3][9] - 预计公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润增长，采用 PE 估值法给予 2025 年 60 倍 PE，对应目标价 234.27 元/股，维持“买入 - A”投资评级 [10] 财务数据总结 整体财务表现 - 2024 年实现营收 90.65 亿元，同比 +44.73%；归母净利润 16.16 亿元，同比 -9.53%；扣非归母净利润 13.88 亿元，同比 +16.51%；24Q4 营收 35.58 亿元，同比 +60.11%；归母净利润 7.03 亿元，同比 +12.24%；扣非归母净利润 5.75 亿元，同比 +25.53% [1] 毛利率与费用率 - 2024 年综合毛利率 41.06%，同比 -2.75 pcts；专用设备/备用备件/其他产品毛利率分别为 39.80%/48.18%/58.30%，同比 -2.92/-0.13/+4.62 pcts [2] - 24 年期间费用率 25.28%，同比 -0.74 pcts；销售/管理/研发费用率分别为 5.28%/5.31%/15.64%，同比 -2.57/-0.17/+1.57 pcts [2] 未来财务预测 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 117.71 亿元、152.62 亿元、186.8 亿元，归母净利润分别为 24.3 亿元、34.02 亿元、45.41 亿元 [10] 产品业务总结 刻蚀设备 - 2024 年销售额约 72.77 亿元，同比 +54.72% [3] - CCP 刻蚀设备 24 年生产付运超 1200 反应台，逻辑领域 Primo SD - RIE 进入客户端且初步电性验证通过，存储领域 Primo UD - RIE 取得大规模应用 [3] - ICP 设备 24 年累计装机量达 1025 反应台，近四年年均增速超 100%，8 英寸和 12 英寸深硅刻蚀设备在成熟市场获重复订单，在 12 英寸 3D 芯片和欧洲客户产线获验证和认证机会 [3] 薄膜设备 - MOCVD 设备 24 年销售额约 3.79 亿元，同比 -18.03%，正开发新一代氮化镓功率器件 MOCVD 设备，预计 2025 年付运验证 [4] - LPCVD 为先进存储和逻辑器件开发的 6 种设备已进入市场，24 年收到批量订单约 4.76 亿元，全年销售约 1.56 亿元 [9] 公司发展规划 - 拟于 2025 - 2030 年投资 30.5 亿元建设成都半导体设备生产基地，2025 年开工，2027 年投产，2030 年实现年销售额 10 亿元目标，面向高端逻辑及存储芯片领域，布局 CVD、ALD 等关键半导体设备 [9]

文章核心观点 中微公司2024年营收创新高但净利润下滑，刻蚀设备业务表现亮眼，研发投入大增缩短设备开发周期，积极布局产业链上下游，全球半导体产业发展为其带来机遇 [1][2][3][5] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入约90.65亿元，同比增长约44.73% [1] - 归属净利润16.16亿元，同比下滑9.53% [1] - 扣除非经常性损益的净利润约13.88亿元，同比增长约16.52% [1] 业务板块表现 - 刻蚀设备作为核心业务表现亮眼，全年收入约72.77亿元，同比增长约54.73%，近四年年均增速超50% [1] - CCP和ICP刻蚀设备覆盖国内95%以上刻蚀应用需求，在5纳米及更先进制程国际领先产线规模量产 [2] - MOCVD设备销售约3.79亿元，同比下降约18.03% [2] - LPCVD设备2024年首台销售，全年设备销售约1.56亿元 [2] 净利润下滑原因 - 2024年加大研发力度，研发投入约24.52亿元，较上年增长11.90亿元，同比增长约94.31%，研发投入占比约27.05% [2] - 2023年有出售拓荆科技股票税后净收益约4.06亿元，2024年无该项股权处置收益 [2] 研发成果与进展 - 研发投入大幅增长使设备开发周期大幅缩短，过去三到五年开发一款新设备，现在两年或更短时间即可 [3] - 在研项目涵盖六大类超二十款新设备，包括新一代CCP、ICP刻蚀设备等 [3] 其他业务进展 - MOCVD设备在泛半导体领域持续领跑全球市场，占氮化镓基LED照明设备80%以上份额，拓展新兴领域 [3] - 2023年底决定开发大平板设备，取得比计划超前很多的进展 [4] 产业链布局 - 上市以来投资30多家产业链上下游企业，投资20多亿元，实现浮盈50多亿元，8家参股公司已A股挂牌上市 [4] 行业发展机遇 - 全球半导体产业迎来新一轮发展机遇，人工智能等技术推动芯片制造向更先进制程演进，对核心设备需求攀升 [5] - SEMI预测2025年全球半导体设备市场规模将达1275亿美元，增长16%，中国大陆仍是最大市场 [5]

文章核心观点 中微公司2024年营收增长显著，刻蚀设备表现突出，但净利润受研发投入影响下滑，扣非净利润增长，公司在产品生产付运、市场拓展等方面有进展，还拟增资超微公司，同时关注量检测设备市场[1][2][3] 营收与利润情况 - 2024年实现营收90.65亿元，同比增长44.7% [1] - 刻蚀设备贡献超72亿元，同比增长54.7% [1] - 净利润约16.16亿元，同比下滑9.5%，主要受研发投入激增影响 [1] - 扣非净利润约13.88亿元，增长16.5% [1] - 研发费用24.5亿元，同比增长94.3% [1] 产品生产与销售情况 - 2024年人均销售超过400万元，达到设备产业国际先进水平，2022年为人均销售350万元 [2] - 2024年全年CCP刻蚀设备生产付运超过1200反应台，创历史新高，累计装机量超过4000反应台，连续十年平均复合增长率大于30% [2] - CCP双台机目前已有近60个反应台在国际最先进的逻辑产线上量产，相当一部分在5纳米及更先进的生产线上 [2] - 生产线所用的LPCVD设备出货量已突破150多个反应台，2024年得到约4.76亿元批量订单，2024年实现首台销售，全年设备销售约1.56亿元 [2] 公司投资情况 - 拟增资超微半导体设备（上海）有限公司，增资后超微公司注册资本将达1.6亿元，中微公司认缴出资7550万元，持股47.2% [2] 行业市场情况 - 量检测设备市场增长速度很快，分为光学量检测设备和电子束量检测设备，已成为占半导体前道设备总市场约13%的第四大设备门类 [3] - 公司将通过各种方式扩大对多门类量检测设备的市场参与和覆盖 [3]

4月17日晚间，中微公司(688012)发布2024年年度报告。报告显示，凭借核心技术突破、研发高强度投 入及运营效率优化，中微公司2024年实现营业收入约90.65亿元，同比增长约44.73%，保持了近四年营 收年均增幅大于40%；扣除非经常性损益的净利润约13.88亿元，同比增长约16.52%。 从行业情况来看，近年来随着人工智能、云计算、大数据、自动驾驶等数码技术相关的产业进一步加速 发展，半导体微观制造设备作为数码产业的基石，其市场高速发展。据国际半导体产业协会(SEMI)数 据，全球半导体设备市场规模由2019年的576亿美元提升至2023年的1063亿美元，年均复合增长率达到 16.55%。2024年，全球半导体设备市场规模1171亿美元，同比增长10.16%；其中，中国大陆半导体设 备市场规模达到496亿美元，同比增长35%，占全球总规模的44%。 "工欲善其事，必先利其器。"在研发方面，2024年，公司研发投入达24.5亿元，同比增长94.3%，占营 业收入比例约27%。高强度的研发投入推动产品迭代速度显著提升——过去开发一款新设备需3至5年， 如今仅需2年甚至更短时间即可完成。 年报显示，目 ...

审计委员会构成 - 由2名独立董事及1名董事组成[1] 2024年工作情况 - 召开5次会议及1次与外审单独沟通会议[2] - 提议续聘普华永道，认为其勤勉尽责[4] - 审阅内审计划报告并督促执行[4] - 协调各方保障审计工作开展[5] 2025年展望 - 加强沟通合作，监督指导内外审工作[6]

审计机构聘任 - 拟聘任普华永道中天为2025年度审计机构[2] - 2024年度审计费用为380万元[9] - 续聘议案已通过会议审议，尚需股东大会审议[12][13] 审计机构情况 - 截至2024年12月31日，普华永道中天合伙人数229人，注册会计师1150人[3] - 普华永道中天2023年度收入总额71.37亿元，审计业务收入66.02亿元[3] - 普华永道中天2023年度A股上市公司财务报表审计客户107家，收费总额5.45亿元[3] 人员情况 - 项目合伙人及签字注册会计师张炜彬近3年已签署2家上市公司审计报告[7] - 质量复核合伙人傅文轩近3年已签署或复核6家上市公司审计报告[7] - 签字注册会计师胡玉琢近3年已签署2家上市公司审计报告[7]

公司治理 - 公司董事会对独立董事张聿、徐萍、孙铮独立性进行评估[1] - 核查显示上述人员无妨碍独立客观判断关系及影响独立性情况[1] - 公司独立董事符合相关法规对独立性要求[1]

人员数据 - 2024年12月31日普华永道中天合伙人数229人，注册会计师1150人，自2013年起签过证券服务业务审计报告的287人[3] 业绩数据 - 普华永道中天2023年度收入总额71.37亿元，审计业务收入66.02亿元，证券业务收入31.15亿元[3] - 2023年度A股上市公司财务报表审计客户107家，收费5.45亿元，制造业A股上市公司审计客户55家[3] 公司决策 - 2024年3月18日公司审议通过续聘普华永道中天为2024年度审计机构[3][4][5] 审计沟通 - 2025年1月14日审计委员会进行审计计划阶段沟通[5] - 2025年4月15日审计委员会进行审计完成阶段沟通[6] - 2025年4月17日审计委员会会议审议通过议案并同意提交董事会[6]