科创芯片ETF市场表现 - 8月26日开盘价2.060元 单日跌幅达2.32% [1] - 成立以来累计回报率达110.41% 近一个月回报率为29.88% [1] 成分股价格变动 - 中芯国际开盘下跌2.10% 海光信息跌幅3.29% [1] - 寒武纪重挫5.41% 芯原股份下跌5.01% [1] - 澜起科技跌0.96% 中微公司跌0.93% [1] - 沪硅产业微跌0.29% 恒玄科技跌0.58% [1] - 思特威跌0.49% 华海清科跌0.47% [1] 产品基本信息 - 跟踪上证科创板芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为嘉实基金管理有限公司 [1] - 基金经理田光远 产品成立于2022年9月30日 [1]

半导体板块市场表现 - A股半导体板块在8月25日午后出现持续回落行情 [1] - 翱捷科技、芯源微、艾森股份、京仪装备等多只个股跌幅超过5% [1] - 中微公司、华海诚科、中芯国际、佰维存储等多只个股由涨转跌 [1]

芯片ETF表现 - 8月25日开盘价1.590元 单日涨幅3.05% [1] - 成立以来累计回报54.16% 近一月回报26.00% [1] - 跟踪国证半导体芯片指数收益率 由华夏基金赵宗庭管理 [1] 成分股价格变动 - 海光信息涨5.34% 寒武纪涨6.26% 兆易创新涨5.38% [1] - 澜起科技涨3.79% 长电科技涨2.96% 北方华创涨2.84% [1] - 中芯国际涨1.95% 中微公司涨1.95% 豪威集团涨1.24% 紫光国微涨1.21% [1]

科创板指数表现 - 科创综指ETF鹏华(589680)上涨2 95% [1] - 成分股开普云(688228)上涨20 00% 航天宏图(688066)上涨20 00% 德科立(688205)上涨14 57% [1] - 海光信息(688041)等个股跟涨 [1] 科创板行情阶段分析 - 2024年9月24日以来AI主线引领牛市 科创板为引领板块 类比2013-2015年创业板互联网牛市 [1] - 牛市划分为三阶段：预期反转驱动 产业景气驱动 资金情绪驱动 产业基本面驱动为主升段 [1] - 科创板自2025年6月进入主升段 核心驱动为AI和创新药产业景气 处于主升段初级阶段类似2013年Q3 [1] 指数构成与权重 - 科创综指ETF(589680)跟踪上证科创板综合指数 包含科创板上市公司证券并计入分红收益 [2] - 前十大权重股合计占比20 97% 包括海光信息 寒武纪 中芯国际 金山办公 中微公司等 [2] - 权重股涵盖半导体(海光信息12 8% 中芯国际) 人工智能(寒武纪) 医疗(联影医疗)等领域 [2] 产品信息 - 科创综指ETF设场外联接A(023757) 联接C(023758) 联接I(024141)份额 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年中国半导体产业总投资额4550亿元 同比下滑9.8% [4] - 半导体设备投资逆势增长53.4% 成为产业链唯一正增长环节 [4] - 国产设备进入从突破到放量的关键阶段 政策/资金/技术/需求四重共振 [1] - 半导体设备指数创出新高 头部公司股价突破压力位 [1] 政策支持 - 大基金三期注册资本3440亿元 聚焦设备/材料/先进制程等卡脖子环节 [7] - 上海对集成电路产业链给予最高政策支持 [9] - 深圳出台专项措施支持全链条突破 [9] - 北京设立百亿级产业基金重点扶持设备研发 [9] 技术突破 - 本土设备商在刻蚀/沉积领域市占率大幅突破 [4] - 中微公司5nm CCP刻蚀设备通过国内存储厂商验证 [10] - 拓荆科技14nm SACVD设备在中芯国际替代应用材料产品 [10] - 盛美上海单片兆声波清洗设备独供台积电CoWoS生产线 [10] - 国产商业电子束光刻机"羲之"宣布应用测试 [11] 公司业绩表现 - 中微公司2025年上半年营收同比增长43.9% 归母净利润增长31.6%-41.3% [8] - 盛美上海2025年上半年营收同比增长35.8% 归母净利润增长57% [8] - 拓荆科技2025年第二季度营收同比增长52%-58% 归母净利润增长101%-108% [8] 市场前景 - 盛美上海将2030年中国半导体设备市场规模假设从300亿美元上调至400亿美元 [5] - 中国可服务市场数据上调至70亿美元 [5] - 行业呈现强者恒强/国产替代加速/新兴技术突破三大特征 [4] 地缘政治影响 - 美国2025年8月升级设备禁令 禁运14nm以下逻辑芯片和128层以上NAND设备 [12] - 外部技术封锁加速国产替代进程 为本土设备商创造市场验证机会 [12] - AI芯片管制为寒武纪/海光信息等本土厂商提供市场窗口期 [12] - DeepSeek V3.1实现从模型架构到底层硬件的全栈国产化协同 [12]

指数表现 - 上证科创板芯片指数强势上涨2.84% [1] - 科创芯片ETF近1周累计上涨17.12% [1] - 科创芯片ETF近1年净值上涨123.44% [4] 成分股表现 - 东芯股份上涨10.68% 芯原股份上涨10.37% 海光信息上涨10.18% [1] - 寒武纪-U上涨5.94% 盘中再创历史新高 [1] - 安路科技 盛美上海等个股跟涨 [1] ETF交易数据 - 科创芯片ETF盘中换手8.26% 成交29.18亿元 [4] - 近1周日均成交34.47亿元 排名可比基金第一 [4] - 最新规模达337.26亿元 创成立以来新高 [4] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比57.59% [5] - 中芯国际权重10.22% 海光信息权重10.15% 寒武纪权重9.59% [5][7] - 澜起科技权重8.01% 中微公司权重6.80% [5][7] 行业动态 - DeepSeek模型新增支持FP8精度和国产芯片 推动国产算力生态加速落地 [4] - 腾讯透露推理芯片供应渠道多元化 国产推理算力芯片或成助力 [4] - 华为昇腾芯片在政府、金融等行业应用逐步扩大 [4] 基金表现指标 - 科创芯片ETF自成立以来最高单月回报25.18% [4] - 最长连涨月数4个月 连涨涨幅36.01% [4] - 上涨月份平均收益率8.19% [4] 份额变化 - 科创芯片ETF近3月份额增长6300万份 [4]

核心观点 - A股市场突破去年高点后继续看多 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] - REITs市场整体下跌 产权类REITs跌幅更大 信用债发行规模环比增长12.45% 可转债市场气势如虹 [2][3][4] - 高端制造领域出口边际改善 工程机械品类保持高景气度 智能驾驶与机器人战略转型取得突破 [6] - 有色金属板块全面看好 锂价上涨至8万元/吨 氧化镨钕价格创2年新高 铜价后续有望上行 [8] - 多家公司半年报业绩表现分化 银行板块规模扩张提速 非银领域新业务价值创新高 石化行业承压但转型可期 [10][11][12][13][15][16] 策略观点 - A股突破去年高点 市场有望继续上行 估值合理未出现明显透支 [2] - 支撑上涨逻辑未变 新积极因素包括美联储降息周期可能开启及公募资金发行回暖 [2] - 短期关注补涨机会 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] 债券市场 - REITs二级市场价格持续下跌 加权指数收于138.31 本周回报率-1.52% [2] - 产权类REITs跌幅大于特许经营权类 [2] - 信用债发行375只 规模3767.40亿元 环比增长12.45% 成交量12864.02亿元 环比增长16.04% [3] - 可转债中证指数本周上涨2.8% 年初以来上涨17.9% 估值分位数接近或超过历史最高水平 [4] 市场数据 - 主要指数表现：上证综指3825.76点(涨1.45%) 沪深300指数4378点(涨2.10%) 创业板指2682.55点(涨3.36%) [5] - 商品市场：SHFE黄金773.40元/克(跌0.22%) SHFE铜78690元/吨(涨0.19%) [5] - 海外市场：恒生指数25339.14点(涨0.93%) 道琼斯45631.74点(涨1.89%) 纳斯达克21496.53点(涨1.88%) [5] - 利率市场：DR001加权平均利率1.4122%(跌5.17BP) 十年期国债收益率1.7818%(涨1.51BP) [5] 高端制造行业 - 1-7月工程机械出口保持双位数增长：挖掘机24% 拖拉机30% 矿山机械25% [6] - 7月部分消费品对北美出口边际改善 [6] - 建议关注泉峰控股 巨星科技 一拖股份 徐工机械等 [6] 海外TMT行业 - 速腾聚创2Q25机器人业务营收高速增长 机器人战略转型取得突破性进展 [6] - 高伟电子1H25营收13.60亿美元(同比增132%) 归母净利润0.67亿美元(同比增320%) [31] - 瑞声科技25H1归母净利润8.76亿元(同比增63.1%) 光学业务盈利能力改善 [32] 农林牧渔行业 - 8月22日全国外三元生猪均价13.75元/kg(周环比跌0.07%) 仔猪均价27.78元/kg(周环比跌3.78%) [6] - 商品猪出栏均重127.98kg(周环比升0.16kg) 宰后均重回较低水平 [6] - 发改委启动猪肉收储 猪价有望回暖 [6] 医药生物行业 - 建议增加医疗器械板块配置 关注港股低估值企业及研发实力强劲的龙头公司 [7] - 药明生物25H1收入99.53亿元 归母净利润23.39亿元 毛利率42.7%(同比提升3.6pct) [39] - 恒瑞医药25H1收入157.61亿元 归母净利润44.50亿元 授权收入大幅增加 [41] 石油化工行业 - 200万吨及以下炼油产能加速出清 带来拆除和改造市场空间 [7] - 中石化炼化工程 中油工程有望受益于炼化转型升级趋势 [7] - 恒力石化25H1业绩承压 预计2025年归母净利润83.02亿元 [15] 基础化工行业 - 磷肥出口二阶段配额落地 头部企业更具优势 [7] - 海外磷铵价格显著高于国内 出口企业有望获得高利润回报 [7] - 扬农化工25H1营收62.34亿元(同比增9.38%) 归母净利润8.06亿元(同比增5.60%) [17] 有色金属行业 - 锂价达8万元/吨 宁德枧下窝锂矿停产带来供给端扰动 [8] - 氧化镨钕价格创2年新高 建议关注北方稀土 盛和资源等 [8] - 铜价后续有望上行 推荐金诚信 紫金矿业 洛阳钼业等 [8] 煤炭开采行业 - 港口动力煤突破700元/吨关口 [9] - 反内卷 查超产等消息改善煤价中长期预期 [9] - 推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业 关注焦煤股配置价值 [9] 银行板块 - 江苏银行25H1营收449亿元(同比增7.8%) 归母净利润202亿元(同比增8%) 不良率创新低 [10] - 平安银行25H1营收同比下降10% 归母净利润同比下降3.9% 零售不良读数环比改善 [11] 非银金融板块 - 友邦保险新业务价值创新高 下调2025年归母净利润预测至70亿美元 [12] - 香港交易所25H1业绩创历史新高 上调2025年归母净利润预测至173亿港币 [13] 房地产板块 - 越秀服务25H1收入19.6亿元(同比增0.1%) 归母净利润2.4亿元(同比降13.7%) 派息率50% [14] 电子板块 - 艾为电子下调2025年归母净利润预测至3.95亿元 PE为55倍 [26] - 中微公司下调2025年归母净利润预测至21.07亿元 PE为60倍 [27] 计算机板块 - 天融信25H1营收8.26亿元(同比降5.38%) 归母净利润-0.65亿元(亏损收窄) [28] - 金山办公25H1营收26.57亿元(同比增10.12%) 归母净利润7.47亿元(同比增3.57%) [29] 互联网传媒板块 - 迈富时上调2025年经调整净利润预测至1.2亿元(增28%) [30] - 泡泡玛特上修2025年经调整净利润预测至111亿元 [30] 纺织服装板块 - 李宁25H1收入同比增3.3% 归母净利润同比降11.0% [34] - 丸美生物25H1营收17.7亿元(同比增30.8%) 归母净利润1.9亿元(同比增5.2%) [35] - 罗莱生活25H1营收21.8亿元(同比增3.6%) 归母净利润1.9亿元(同比增17%) [36] 食品饮料板块 - 妙可蓝多25H1营收25.7亿元(同比增8%) 归母净利润1.3亿元(同比增86.3%) [44] 轻工制造板块 - 仙鹤股份预计2025年归母净利润10.98亿元 PE为17倍 [45] - 顾家家居上调2025年归母净利润预测至19.13亿元 PE为12倍 [46]

行业与公司 - 行业为全球半导体资本设备 重点关注中国晶圆制造设备进口情况[1] - 涉及公司包括ASML LRCX AMAT TEL Kokusai Screen Advantest等国际半导体设备商 以及中国本土设备商北方华创 中微公司 拓荆科技[12][15][16][17] 核心观点与论据 中国WFE进口总体趋势 - 2025年7月中国WFE进口额达37.61亿美元 环比增长11% 同比增长10% 创2025年单月新高[2] - 2025年至今累计进口同比增长2% 高于6月累计增速[2] - 尽管2024年下半年基数较高 但2025年全年进口额可能持平[2] - 干法刻蚀设备进口表现尤为强劲 7月达7.55亿美元 环比增30% 同比大幅增长232%[3] - 光刻设备进口继续显现疲软 可能是在多年强劲引进后的正常化 但也可能是暂时性波动 2025年下半年可能再次回升[3] 区域进口结构变化 - 按来源地划分 日本 荷兰 美国+新加坡+马来西亚占比分别为22% 20% 42%[4] - 马来西亚和奥地利份额显著提升 LRCX在这两地设有工厂 与其关于9月季度中国收入将继续非常强劲的评论一致[4] - 日本份额持续疲软 7月仅占22% 去年平均为26% 因日本供应商今年未享受汇率优势 且新晶圆厂可能优先采购美国设备[4] - 美国直接进口份额持续下降 但美国+新加坡+马来西亚的合计份额基本持平 表明美国供应商将生产转移至新加坡和马来西亚工厂[40][42] 省份需求转移 - 最大买家从广东(21%)转向上海(32%)[5] - 渠道检查显示广东和上海都有新晶圆厂设立并计划大容量产能 因此这两个地区的需求强度可能在2025年下半年甚至2026年持续[5] 设备商中国业务预测 - **ASML**: 回归模型预计2025年第三季度中国系统销售额为15.1亿欧元 同比降46% 环比持平[6][65] - **LRCX**: 7月数据(1个月相关性)预示9月季度中国收入环比增约14% 中国业务占比将达高30%百分比 与公司评论方向一致[7][81] - **AMAT**: 7月数据(3个月相关性)预示中国收入环比增约53% 占比约37% 公司实际报告7月季度中国收入环比增44% 占比35% 与回归分析一致[8][90] - **TEL**: 7月数据预示中国收入同比增5% 环比增16% 中国曝光度预计升至40%[9][100] - **Kokusai**: 7月数据预示中国收入同比增41% 环比增37% 中国贡献度预计达58% 远高于第一季度的45%[12][111] - **Screen**: 7月数据预示中国收入同比降16% 环比增9% 中国贡献度预计为30% 低于公司第二季度54%的指引[12][119] - **Advantest**: 7月数据预示中国收入同比降38% 环比降32% 中国贡献度预计降至11% 为2017年以来最低[13][127] 投资建议 - 看好中国本土设备商北方华创 中微公司 拓荆科技 因其受益于国产替代和份额加速提升[15][16][17] - 看好TEL和Kokusai 因日元贬值后具竞争性定价 批量ALD在先进节点应用增加 NAND资本支出复苏加速[18] - 对Screen和Advantest持市场表现评级 因清洗强度未增加市场竞争激烈 中国测试收入下滑[19] - 看好AMAT和LRCX 因长期WFE增长 NAND升级周期可能开始[20][21] - 对ASML持市场表现评级 因对EUV增长假设更保守 预计中国超额发货正常化[22] 其他重要内容 - 中国在全球WFE市场重要性提升 2024年国际供应商仍占据约84%份额 跟踪进口数据可洞察中国需求趋势[23] - 2025年至今光刻设备进口强度回落至21% 更合理水平 2024年份额为28%[49][51] - 荷兰在光刻设备进口中份额大幅提升 2024年达89% 2025年至今进一步升至91%[50][62] - 数据来源为中国海关统计 涵盖11种设备类型和10个贸易伙伴地区[135][136] - 报告包含详细回归分析方法 用于预测各设备商中国收入 R²值显示良好预测能力[65][81][100][111][119][127]

科创芯片50ETF表现 - 8月25日开盘价1.420元，单日涨幅2.68% [1] - 成立以来回报率35.59%，近一个月回报率32.19% [1] - 业绩基准为上证科创板芯片指数收益率，管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] 成分股表现 - 海光信息涨幅5.34%，寒武纪涨幅6.26%，澜起科技涨幅3.79% [1] - 芯原股份涨幅5.53%，沪硅产业涨幅3.69%，中芯国际涨幅1.95% [1] - 华海清科涨幅1.92%，恒玄科技涨幅1.31%，思特威涨幅0.87% [1]

科创ETF表现 - 8月25日开盘价1.304元 较前日上涨1.01% [1] - 近一个月回报率达22.73% 成立以来累计回报为-10.59% [1] 成份股表现 - 海光信息开盘涨幅5.34% 寒武纪涨幅6.26% 芯原股份涨幅5.53% [1] - 澜起科技涨3.79% 九号公司涨2.16% 中芯国际与中微公司均涨1.95% [1] - 金山办公涨1.34% 传音控股涨1.00% 联影医疗微涨0.10% [1] 产品基本信息 - 跟踪上证科创板50成份指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司 基金经理赵栩 [1] - 产品成立于2020年9月28日 [1]