投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.12亿元，同比增长30.97%；实现归母净利润3.77亿元，同比增长50.04% [2][6][11] - 2025年第三季度，公司实现营业收入6.67亿元，同比增长23.51%，环比下降3.05%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长16.11%，环比下降31.07% [2][6][11] - 2025年前三季度，公司毛利率为46.17%，同比提升3.36个百分点 [11] - 2025年第三季度，公司毛利率为47.97%，同比提升5.83个百分点，环比提升1.28个百分点 [11] - 分产品看，公司芯片、模组及开发套件的营收占比分别为38.7%和60.6%，芯片营收占比略有提升 [11] 研发投入与产品竞争力 - 2025年前三季度，公司研发费用为4.23亿元，同比增长24.41% [11] - 公司坚持核心技术自研，以“处理+连接”为基石拓展产品品类，积淀了WiFi、蓝牙、Thread、Zigbee等技术 [11] - 公司已成功推出12款不同型号的产品线，覆盖成熟、成长和新兴期 [11] - 公司首款支持WiFi6E的无线通信芯片已完成工程样片测试，计划于2025年下半年量产，标志公司正式进军WiFi6E市场 [11] 商业模式与生态建设 - 公司重视开发者社群，坚持B2D2B的商业模式，并通过收购M5Stack扩大长尾客户覆盖度 [11] - 公司的AI解决方案获得苹果、OpenAI、字节等行业领先企业的认可，实现了物联网场景的AI模型部署 [11] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.89亿元、7.14亿元、9.12亿元 [11] - 基于预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.93元、4.27元、5.46元 [18] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为53.11倍、36.43倍、28.50倍 [18]

限制性股票归属情况 - 本次归属股票数量为122,357股[2] - 2021 - 2024年限制性股票激励计划归属人数分别为34人、5人、6人、8人[62] - 本次归属股票上市流通数量为122,357股，涉及2021 - 2024年多期激励计划[63] 各期激励计划归属详情 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第四个归属期第二次归属7,345股[2] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第四个归属期16,566股[2] - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期第二次归属18,592股[2] - 2023年第三期限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期63,545股[2] - 2024年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期16,309股[2] 激励计划时间节点 - 2022年3月10 - 11日，公司审议通过2022年限制性股票激励计划相关议案并披露草案摘要公告[21] - 2023年9月26 - 27日，公司审议通过2023年第三期限制性股票激励计划相关议案并披露草案摘要公告[31] - 2024年3月12 - 13日公司审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案并披露草案摘要公告[38][39] 授予价格及数量调整 - 2024年5月14日，2021年限制性股票激励计划授予价格由92.90元/股调整为65.64元/股[47] - 2025年7月2日，2021年限制性股票激励计划授予价格由65.64元/股调整为46.46元/股[48] - 2022年限制性股票激励计划授予价格由118.40元/股先后调整为83.86元/股和59.47元/股[55][56] - 2023年第三期限制性股票激励计划授予价格由64.50元/股先后调整为45.36元/股和31.97元/股[58][59] - 2024年限制性股票激励计划授予价格由35.00元/股调整为24.57元/股[61] 股份失效情况 - 截至2023年3月17日，首次授予部分第一个归属有效期内，26014股限制性股票到期作废，170016股因员工离职作废[45] - 截至2024年3月17日，首次授予部分第二个归属有效期内，34275股限制性股票作废失效[46] - 2024年3月22日，取消并作废首次及预留授予部分124名激励对象的209142股限制性股票[46] - 截至2025年11月14日，累计失效股份数为591,839股[56] 其他相关情况 - 公司收到52名激励对象缴纳122,357股的出资款4,647,738.75元[65] - 截至2025年10月28日，公司注册资本和累计实收股本均为167,143,010元[65] - 2025年11月13日，相关归属股份完成过户[66]

公司信息披露与运营状况 - 公司严格按照监管要求进行信息披露 [2] - 公司目前不存在应披未披的重大事项 [2] 产品市场与应用领域 - 公司产品市场为泛物联网领域 [2] - 下游应用包括智能家居 消费电子 工业控制 智慧农业 健康医疗 能源管理 车联网 教育领域 [2]

整体业绩表现 - 科创板592家公司前三季度合计实现营业收入1.11万亿元，同比增长7.9% [2] - 实现净利润492.68亿元，同比增长8.9% [2] - 第三季度净利润同比大幅增长75%，呈现强劲复苏势头 [2] - 若剔除4家光伏龙头公司，前三季度整体营收和净利润分别同比增长14.6%和30.6% [2] - 超七成公司实现营收增长，近六成公司净利润增长，158家公司净利润增幅超过50%，46家公司扭亏为盈 [2] 头部与成长型企业表现 - 科创50指数成分公司营收和净利润占板块整体比重分别保持在46%和50%的高位 [3] - 科创100指数成分公司营收和净利润同比分别增长12%和134%，展现高成长弹性 [3] 研发投入与创新 - 前三季度研发投入总额达1197.45亿元，是净利润的2.4倍，研发强度中位数为12.4% [4] - 35家科创成长层未盈利企业营收同比增长39%，净利润同比大幅减亏65%，研发强度中位数高达44.3% [5] - 头部企业释放扭亏潜力，寒武纪连续四个季度盈利，百济神州单季度营收突破100亿元 [5] 生物医药行业表现 - 生物医药行业营收同比增长11%，净利润同比增长48% [4] - 共推动9款1类新药获批上市，完成16单出海交易，潜在交易总额超130亿美元 [4] - 医药公司营收同比增长18%，净利润大幅减亏65% [4] 集成电路产业表现 - 121家集成电路相关企业前三季度营收同比增长25%，净利润同比增长67% [6] - 芯片设计领域八成企业营收增长，六成净利润增长，整体净利润同比增长141% [6] - 半导体设备领域14家企业单季度净利润环比增速达26% [6] 人工智能产业表现 - 算力环节寒武纪、海光信息前三季度营收分别增长近24倍和近55% [7] - 通信及配套环节仕佳光子、生益电子净利润分别同比增长7倍和近5倍 [7] - 存储领域澜起科技、佰维存储业绩显著回暖，端侧AI产品实现量产落地 [7] 新能源行业表现 - 光伏领域17家企业净亏损幅度显著收窄，环比减亏28% [7] - 锂电行业19家企业营收同比增长7%，净利润为10.2亿元实现扭亏为盈，第三季度营收同比增长17%，净利润同比增加8亿元 [7]

交易概况 - 2025年11月13日，乐鑫科技发生一笔大宗交易，成交量为1.6万股，成交金额为200.01万元 [1] - 该笔大宗交易占公司当日总成交额的0.71% [1] 交易价格分析 - 大宗交易成交价为125.35元，较当日市场收盘价157.85元折价20.59% [1] - 成交价格较收盘价出现显著折价 [1]

大宗交易市场概况 - 当日A股市场共有66只个股发生大宗交易，总成交金额为19.1亿元 [1] - 华利集团、世纪华通、春风动力成交额位列前三，成交额依次为9.74亿元、1.11亿元和7723.73万元 [1] - 成交价格方面，47只股票折价成交，10只股票平价成交，9只股票溢价成交 [1] 个股价格异动情况 - 汤姆猫、北京银行、中航成飞溢价率居前，溢价率分别为18.6%、9.77%和9.04% [1] - 腾亚精工、乐鑫科技、温氏股份折价率居前，折价率分别为23.88%、20.22%和19.27% [1] 机构资金流向 - 买入 - 机构专用席位买入华利集团金额最高，达9.74亿元 [2] - 机构买入世纪华通和春风动力金额分别为1.11亿元和7723.73万元 [2] - 机构买入金额在1000万至3000万区间的公司包括可靠股份(3240.34万元)、珍宝岛(2996.29万元)、华盛锂电(1950万元)等 [2] 机构资金流向 - 卖出 - 机构专用席位卖出世纪华通金额为1.11亿元 [2] - 机构卖出恒瑞医药和豪威集团金额分别为3601.8万元和2644.06万元 [2] - 机构卖出金额在1000万左右的公司为金钟股份(1191.65万元) [2]

会议信息 - 股东会于2025年11月12日在上海浦东新区召开[3] - 138人出席，所持表决权占比42.83%[3] - 7名董事全部出席，董秘出席，财务总监列席[4] 议案表决 - 《续聘审计机构议案》同意票比例99.8032%[5] - 《变更注册资本及修订章程议案》同意票比例99.8013%[5] - 5%以下股东对两议案同意票比例超98.5%[5] 决议情况 - 第2项为特别决议议案[7] - 1 - 2项对中小投资者单独计票[7] - 律师见证决议合法有效[8]

会议信息 - 公司2025年10月27日决定召开本次股东会，通知刊登距召开达15日[6] - 现场会议于2025年11月12日14:00召开，网络投票9:15至15:00[7] 参会情况 - 138名股东（及代理人）参会，代表71,182,782股，占42.8300%[8] 议案表决 - 《续聘2025年度审计机构议案》，总体同意占99.8032%，中小投资者同意占98.5820%[11] - 《变更注册资本并修订章程议案》，总体同意占99.8013%，中小投资者同意占98.5682%[12] 决议结果 - 议案1普通决议、议案2特别决议均通过，会议程序及决议合法有效[13][14]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价下跌2.01%至157.95元/股，成交额3.33亿元，换手率1.32%，总市值264.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出951.43万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，特大单买卖占比分别为10.44%和11.28%，大单买卖占比分别为22.42%和24.45% [1] - 公司股价年内微涨1.47%，但近期表现分化，近5日下跌1.96%，近20日下跌17.22%，近60日上涨3.08% [1] - 年内1次登上龙虎榜，最近一次为8月27日，当日龙虎榜净买入9251.44万元，买入总计4.26亿元（占成交额15.69%），卖出总计3.34亿元（占成交额12.29%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为集成电路产品的研发设计和销售，营业收入构成为模组及开发套件60.47%，芯片38.89%，其他0.64% [1] - 2025年1-9月实现营业收入19.12亿元，同比增长30.97%，归母净利润3.77亿元，同比增长50.04% [2] - A股上市后累计派现3.84亿元，近三年累计派现1.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数2.01万，较上期增加25.14%，人均流通股7777股，较上期减少20.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股740.23万股，较上期增加222.02万股 [3] - 机构持仓出现变动，嘉实上证科创板芯片ETF持股213.40万股（减少10.01万股），申万宏源证券持股120.43万股（减少9.56万股），博时上证科创板人工智能ETF为新进股东（持股109.77万股），东方阿尔法优势产业混合A退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 所属概念板块包括WIFI概念、RISC概念、边缘计算、星闪概念、人工智能等 [2]

股价与交易表现 - 11月10日公司股价收于161.19元，单日上涨2.01% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交1.58万股，成交金额200.01万元，成交价126.42元，较收盘价大幅折价21.57% [1] - 近3个月内累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为400.94万元 [1] 资金流向 - 近5个交易日公司股价累计下跌1.65% [1] - 同期主力资金合计净流出8002.99万元 [1]