股东大会信息 - 2024年8月15日刊登2024年第二次临时股东大会通知，距召开日已满15日[4][5] - 现场会议于8月30日13点30分召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5][11] 股东出席情况 - 出席股东及代理人共93名，代表167,542,620股，占比81.5480%[6] - 现场12名代表139,233,214股，占比67.7690%[6] - 网络81名代表28,309,406股，占比13.7790%[7] 会议审议情况 - 审议议案属职权范围，现场未修改或提新议案[10] - 以特别决议通过三项议案[13] - 召集、召开等程序及结果均合规，决议有效[14]

股东大会信息 - 股东大会于2024年8月30日召开[2] - 出席会议股东和代理人94人，所持表决权占比81.5480%[2] - 公司在任董事、监事全部出席，董事会秘书现场出席[4] 议案表决情况 - 三项限制性股票激励相关议案同意比例超97%[5][6] - 5%以下股东对三项议案同意比例超87%[6] 决议效力 - 上海市锦天城律师事务所见证，决议合法有效[8]

激励计划 - 2024年8月14日会议通过2024年限制性股票激励计划议案[1] - 2024年8月24日发布激励计划相关公告[10] 自查情况 - 自查期为2024年2月14日至8月14日，核查对象含内幕信息知情人及激励对象[2] - 19名核查对象自查期有股票交易，7人因资金需求卖出，12人自行判断交易[5][6] - 未发现内幕交易或信息泄露情形，筹划时采取保密并披露信息[7][8]

激励计划流程 - 2024年8月14日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[1] - 2024年8月15日披露激励计划草案等文件[1] - 2024年8月14 - 23日对拟激励对象进行公示[1] 激励对象核查 - 截至2024年8月23日监事会未收到对拟激励对象名单的异议[2] - 监事会核查拟激励对象相关信息，认为其符合规定[3][6] 激励对象范围 - 激励对象为公司董事等人员，不包括独立董事等[6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 国内市场优势扩大 - 公司中低功率系统国内市场占有率稳居第一,高功率系统+智能切割头的组合策略产品优势持续扩大 [3] - 公司通过光学能力的补充,进一步巩固超高功率的技术领先地位,高功率市场占有率持续提升 [3] 海外市场取得突破 - 公司配合国内设备制造商的"集体出海计划",持续扩大品牌影响力,实现海外市场的新突破 [3] 业绩表现优异 - 2024年上半年实现营业收入8.84亿元(+33.65%),归母净利润4.91亿元(+35.67%) [2] - 2024年Q2实现营业收入5.03亿元(+29.01%),归母净利润2.98亿元(+29.42%) [2] 毛利率显著提升 - 板卡系统、切割头业务和总线系统毛利率显著提升,分别为86.03%、78.04%和90.66% [4] - 期间费用率基本持平,保持高研发投入 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为19.18/25.55/32.67亿元,同比增长36.34%/33.18%/27.87% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.12/13.52/17.37亿元,同比增长38.84%/33.58%/28.47% [5] - 当前股价对应PE分别为31.88/23.87/18.58倍 [5]

报告公司投资评级 - 柏楚电子（688188.SH）的投资评级为“优于大市”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 柏楚电子在2024年上半年实现了较好的收入和净利润增长，主要受益于国内高功率厚板切割需求的持续增长及出口拓展，叠加智能切割头业务的快速放量[1] - 公司通过光学能力的补充，进一步巩固了超高功率的技术领先地位，高功率市场占有率持续提升[1] - 公司发布了新的股权激励方案，进一步健全了长效激励机制，彰显了长期发展信心[2] - 公司为国内激光切割设备控制系统龙头，在行业景气承压背景下通过高功率产品及智能切割头放量仍保持了较好增长，后续焊接业务有望打开新的增长空间[2] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润增长 - 2024年上半年，柏楚电子实现营收8.84亿元，同比增长33.65%，归母净利润4.91亿元，同比增长35.67%[1] - 单季度看，一季度/二季度收入分别为3.81/5.03亿元，同比增长40.31%/29.01%，归母净利润分别为1.94/2.98亿元，同比增长46.55%/29.42%[1] 毛利率与净利率 - 2024年上半年，毛利率/净利率分别为81.28%/59.82%，同比变动+0.92/+1.72个百分点，盈利能力稳中有升[1] 业务增长与产品优势 - 板卡系统、切割头和总线系统等产品收入分别为2.65/2.52/2.12亿元，同比增长58.26%/64.44%/44.43%，毛利率分别为86.03%/78.04%/90.66%，同比变动+4.55/+3.77/+5.65个百分点[1] - 公司在中低功率系统国内市场占有率仍稳居第一，高功率系统及智能切割头的组合策略的产品优势持续扩大[1] 股权激励计划 - 公司拟授予限制性股票数量109.50万股，占公告时股本总额0.53%，授予价格93.94元/股，对象总人数24人[2] - 考核目标分为A档、B档、C档，对应未来三年CAGR分别为35.72%/23.86%/9.14%[2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.89/13.02/16.54亿元，对应PE值32/25/19x[2] - 2024-2026年营业收入预计分别为1907/2490/3170百万元，同比增长35.6%/30.6%/27.3%，净利润预计分别为989/1302/1654百万元，同比增长35.7%/31.6%/27.0%[3] - 每股收益预计分别为4.81/6.34/8.05元，EBIT Margin预计分别为51.8%/52.8%/53.0%，净资产收益率（ROE）预计分别为17.3%/19.4%/20.8%[3] 估值与市场表现 - 柏楚电子的总市值为323亿元，收盘价为157.04元，市盈率（PE）分别为32.4/24.6/19.4x[9] - 52周最高价/最低价为340.94/135.79元，近3个月日均成交额为175.79百万元[5]

公司业绩情况 - 2024年上半年营收约为8.84亿元，同比增长33.65% [1] - 净利润约为4.91亿元，同比增长35.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长35.67%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长38.13%，主要系本期营业收入增长带动收益增长所致 [1] 毛利率提升原因 - 规模化效应和产品型号的优化（部分硬件简化，如去除触屏等） [1] - 产品型号向更高效能的方向发展，提升了出货量和利润水平 [1] 行业景气度分析 - 2023年第二季度营收基数较高，导致增速较第一季度有所降低 [1] - 第三季度相对是行业每年的淡季，具体业绩情况还需进一步观察 [1] 产品价格策略 - 公司主要关注产品技术指标与使用性能等方面的突破，以实现良好的使用性能和综合性价比，不会通过短期价格调整来刺激销量 [1] 新业务发展情况 - 智能焊接控制系统正在逐步推广，已实现部分批量交付，终端售后服务量较低，发展状况良好 [1] - 目前聚焦在建筑钢结构领域，未来会向铁塔、桥梁等方面逐步拓展 [1]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会现场会议8月30日13时30分在上海闵行区公司会议室召开[9] - 会议召开方式为现场与网络投票结合，网络投票8月30日进行[9] - 会议召集人为公司董事会，将审议三项议案[10] 激励计划相关 - 《2024年限制性股票激励计划（草案）》等相关内容8月15日在上交所网站披露[14][17] - 公司董事会提请股东大会授权办理激励计划相关事宜，授权期限与计划有效期一致[20][21]

报告公司投资评级 - 报告给予柏楚电子"买入-A"的投资评级,维持评级 [5] - 6个月目标价188.40元,对应2024年40X的动态市盈率 [5] 报告的核心观点 公司业绩持续高增长 - 2024H1公司实现营收8.84亿元,同比+33.65%;实现归母净利润4.91亿元,同比+35.67% [3] - 单Q2实现营收5.03亿元,同比+29.01%;实现归母净利润2.98亿元,同比+29.42% [3] - 公司毛利率和净利率持续提升,2024H1毛利率81.28%,同比+0.92pct;净利率59.82%,同比+1.72pct [15] 各业务板块表现亮眼 - 随动+板卡(中低功率)2024H1实现营收2.99亿元,同比+11.32% [4] - 总线(高功率)2024H1实现营收2.12亿元,同比+44.43% [4] - 切割头2024H1实现营收2.52亿元,同比+64.44% [4] - 焊接、精密等其他业务2024H1实现营收1.21亿元,同比+30.52% [4] 公司持续加大研发投入 - 2024年公司发布新一期股权激励计划,激励对象主要为研发和核心骨干 [17] - 公司在焊接、精密等新兴领域持续加大研发投入,为未来业务拓展奠定基础 [4] 公司分红彰显长期投资价值 - 公司2024年半年度拟10股派发现金红利7.18元,占2024H1归母净利润的30.03% [16] - 公司维持较高的分红率,彰显公司对长期发展的信心 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 柏楚电子2024H1营收和归母净利润高速增长，Q2归母净利润同比+29%好于市场预期，盈利水平改善，智能焊接产业趋势确立，股权激励彰显信心，虽下调2024 - 2026年归母净利润预测但仍维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2024 - 2026年营业总收入预计为18.57、25.34、33.46亿元，同比分别+32.00%、36.44%、32.04%；归母净利润预计为9.76、13.07、16.74亿元，同比分别+33.87%、33.99%、28.02%；EPS分别为4.75、6.36、8.15元/股；P/E分别为33.06、24.68、19.28倍 [2] 投资要点 - 高功率&切割头快速放量，2024H1营收8.84亿元同比+33.65%，Q2营收5.03亿元同比+29.01%，分业务中随动系统收入同比-66.65%，板卡、总线、切割头收入同比分别+58.26%、44.43%、64.44%，下半年收入有望延续高速增长 [3] - 2024Q2归母净利润同比+29%好于预期，2024H1归母净利润4.91亿元同比+36%，销售净利率59.82%同比+1.72pct，销售毛利率81.28%同比+0.92pct，期间费用率19.91%同比+0.58pct，其他收益0.4亿元同比+375% [3] - 智能焊接产业趋势确立，中期钢结构行业非标化焊接痛点有解决方案，公司先发优势明显；长期基于核心技术加大平台建设投入，如在精密加工领域加速产品方案落地 [3] - 2024年8月14日发布限制性股票激励计划草案，以2023年营收、净利润为基数，2024 - 2026年业绩考核A档营收或净利润增速分别不低于50%、100%、150%，B档分别不低于30%、60%、90%，C档分别不低于10%、20%、30% [4] 市场数据 - 收盘价157.04元，一年最低/最高价135.79/340.94元，市净率6.25倍，流通A股市值和总市值均为322.64亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产25.13元，资产负债率3.78%，总股本和流通A股均为2.0545亿股 [6] 三大财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2026E流动资产分别为56.27、70.78、89.81亿元，非流动资产分别为6.51、6.16、5.52亿元，资产总计分别为62.79、76.94、95.32亿元，负债合计分别为3.39、4.84、6.65亿元 [8] - 利润表：2024 - 2026E营业总收入分别为18.57、25.34、33.46亿元，营业成本分别为3.83、5.60、7.85亿元，归属母公司净利润分别为9.76、13.07、16.74亿元 [8] - 现金流量表：2024 - 2026E经营活动现金流分别为9.31、12.57、15.90亿元，投资活动现金流分别为-0.24、0.13、0.30亿元，筹资活动现金流分别为-0.80、-0.70、-0.60亿元 [9] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2026E每股净资产分别为40.10、48.55、59.58元，ROIC分别为14.87%、17.12%、18.36%，ROE - 摊薄分别为16.63%、18.40%、19.20%，P/E分别为33.06、24.68、19.28倍，P/B分别为3.92、3.23、2.64倍 [9]