控股股东增持情况 - 华熙昕宇投资有限公司于2025年8月27日至2025年9月19日期间通过集中竞价方式增持公司股份4,036,842股 [1] - 增持后华熙昕宇直接持有公司股份287,536,842股 [1] - 华熙昕宇及其一致行动人上海琰泽企业管理合伙企业(有限合伙)、赵燕女士合计持有公司股份289,031,485股 [1] 股权结构变动 - 控股股东及其一致行动人合计持股比例由59.17%增加至60.01% [1] - 本次权益变动触及5%的整数倍刻度 [1] - 变动通过集中竞价交易方式完成 [1]

行业投资评级 - 美容护理行业评级为"看好" [2] 核心观点 - 25H1化妆品需求端稳健增长 化妆品社零增速2.9% 扭转2024年下滑1.1%的颓势 [5] - 国货品牌市占率持续提升 头部品牌与国际品牌平分秋色 [5] - 化妆品板块重点公司营收增速中枢约8% 业绩分化明显 [5] - 医美板块受宏观因素影响复苏尚需时日 爱美客25H1营收同比下滑21.6% [5][42] 行业整体表现 - 25H1化妆品社零增速2.9% 预计25H2增长提速 [6][8] - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [10] - 护肤品市场前十榜单国货占5席 合计市占率16.6% [10] - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比微增0.4% [10] - 彩妆市场国货占据5席 合计市占率17.2% [10] - 珀莱雅品牌市占率超过4% 位列第三 [10] - 25年618大促国货品牌领跑主流平台榜单 [13][14] 化妆品板块业绩 - 上美股份25H1营收41.1亿元(+17.3%) 净利润5.2亿元(+30.6%) [5][20] - 珀莱雅25H1营收53.6亿元(+7.2%) 净利润8.0亿元(+13.8%) [5][20] - 水羊股份25H1营收25.0亿元(+9.0%) 净利润1.23亿元(+16.5%) [5][21] - 丸美股份25H1营收17.7亿元(+30.8%) 净利润1.9亿元(+5.2%) [5][21] - 毛戈平25H1营收25.9亿元(+31.3%) 净利润6.7亿元(+36.1%) [5][23] - 巨子生物25H1营收31.1亿元(+22.5%) 净利润11.8亿元(+20.2%) [5][23] - 上海家化25H1营收34.8亿元(+4.7%) 净利润2.7亿元(+11.7%) [24] - 贝泰妮25H1营收23.7亿元(-15.4%) 净利润2.5亿元(-49.0%) [24] - 华熙生物25H1营收22.6亿元(-19.6%) 净利润2.2亿元(-35.4%) [25] 个护板块业绩 - 若羽臣25H1营收13.2亿元(+67.6%) 净利润0.7亿元(+85.6%) [5][26] - 润本股份25H1营收9.0亿元(+20.3%) 净利润1.9亿元(+4.2%) [5][25] - 绽家品牌营收4.44亿元(+157.11%) 毛利率66.50% [5][26] 医美板块业绩 - 爱美客25H1营收13.0亿元(-21.6%) 净利润7.9亿元(-29.6%) [5][42] - 朗姿股份25H1营收27.9亿元(-4.3%) 净利润2.7亿元(+64.1%) [5][42] - 朗姿股份医美营收13.33亿元(-6.1%) 占比47.8% 毛利率54.54% [5][42] - 华东医药25H1营收同比增3.4% [42] - 昊海生科25H1营收同比下滑7.1% [42] - 四环医药25H1净利润同比增长407.0% [42] 财务指标分析 - 珀莱雅毛利率上升3.6pct至73.4% 净利率上升0.9pct至15.4% [30][32] - 水羊股份毛利率上升3.1pct至64.6% 净利率上升0.2pct至4.9% [30][32] - 上海家化毛利率上升2.2pct至63.4% 净利率上升0.5pct至7.6% [30][32] - 巨子生物毛利率81.7% 净利率38.0% [30][32] - 上美股份毛利率75.5% 净利率13.5% [30][32] - 毛戈平毛利率84.2% 净利率25.9% [30][32] - 销售费用率普遍上升 珀莱雅上升2.8pct至49.6% [34] - 存货周转率整体稳健 珀莱雅上升0.3次至2.2次 [38] 投资建议 - 推荐品牌矩阵完善公司:上美股份 珀莱雅 上海家化 [5][57] - 推荐享受抖音流量红利公司:丸美生物 水羊生物 [5][57] - 推荐细分赛道龙头:毛戈平 巨子生物 [5][57] - 推荐高性价比公司:润本股份 福瑞达 [5][57] - 推荐母婴板块:圣贝拉 孩子王 [5][57] - 医美推荐爱美客 建议关注朗姿股份 [5][57] - 电商代运营推荐若羽臣 [5][57]

行业整体格局 - 国产美妆护肤企业2025年上半年整体格局相对稳定 珀莱雅和上美股份占据行业第一和第二位置 巨子生物利润保持领先[1] - 华熙生物 福瑞达 贝泰妮等老牌企业业绩承压 尚未从动荡中脱身[1] - 细微业绩变动反映行业变化和势力角逐信号 包括单品牌天花板显现和高端化趋势[2] 公司营收表现 - 珀莱雅营收53.62亿元 同比增长7.21%[3] - 上美股份营收41.08亿元 同比增长17.30%[3] - 上海家化营收34.78亿元 同比增长4.75%[3] - 巨子生物营收31.13亿元 同比增长22.50%[3] - 毛戈平营收25.88亿元 同比增长31.30%[3] - 水羊股份营收25.00亿元 同比增长9.02%[4] - 贝泰妮营收23.72亿元 同比下降15.43%[4] - 华熙生物营收22.61亿元 同比下降19.57%[4] - 逸仙电商营收19.20亿元 同比增长22.40%[4] - 福瑞达营收17.90亿元 同比下降7.05%[4] - 丸美生物营收17.69亿元 同比增长30.83%[4] - 敷尔佳营收8.63亿元 同比下降8.15%[4] 公司利润表现 - 巨子生物利润11.82亿元 同比增长20.60%[5] - 珀莱雅利润7.99亿元 同比增长13.80%[5] - 毛戈平利润6.70亿元 同比增长36.10%[5] - 上美股份利润5.56亿元 同比增长34.70%[5] - 上海家化利润2.66亿元 同比增长11.66%[5] - 贝泰妮利润2.47亿元 同比下降49.01%[5] - 敷尔佳利润2.30亿元 同比下降32.54%[5] - 华熙生物利润2.21亿元 同比下降35.38%[5] - 丸美生物利润1.86亿元 同比增长5.21%[6] - 福瑞达利润1.53亿元 同比下降17.31%[6] - 水羊股份利润1.23亿元 同比增长16.54%[6] - 逸仙电商亏损0.25亿元 亏损收窄[6] 头部企业战略调整 - 珀莱雅主品牌营收39.79亿元 同比下降0.08% 显示单品牌在国内市场接近百亿天花板[10][12] - 珀莱雅推出"双十战略" 目标未来10年进入全球化妆品行业前10 引入国际护肤行业背景高管 独家投资花知晓 重点布局海外市场[12] - 上美股份围绕6大品类进行高端 中高端 大众三个市场定位的多品牌布阵 推出聚光白和NAN beauty 筹备彩妆品牌单彩[14][15][16] - 上美股份子品牌newpage一页营收3.97亿元 同比增长146.50% 但主品牌韩束仍占81.40%营收[18] 高端化与多品类拓展 - 毛戈平核心彩妆业务营收14.22亿元 同比增长31.1% 奢华鱼子气垫和光感柔纱凝颜粉饼零售额均超2亿元[20] - 毛戈平拓展高端护肤和香氛香水业务 护肤营收10.87亿元 香氛营收0.11亿元[24] - 毛戈平寻求投资收购机会 瞄准高端定位品牌[22] 老牌企业内部调整 - 华熙生物总裁赵燕回归一线 重点梳理品牌定位和革新组织体系 润百颜聚焦修护 夸迪聚焦细胞级抗衰 米蓓尔专注细胞级修护 BM肌活专注细胞级免疫[25] - 华熙生物原料业务营收6.26亿元 同比下降0.58% 医疗终端业务营收6.73亿元 同比下降9.44% 皮肤科学创新转化业务营收9.12亿元 同比下降33.90%[27] - 上海家化完成定方向 明治理 提士气 清包袱四大核心任务 六神发力户外 玉泽升级皮肤屏障修护系列[28][29] 成分研发与产品创新 - 华熙生物研发费用2.31亿元 同比增长15.25% 贝泰妮研发费用1.19亿元 同比下降8.69% 上美股份研发费用1.03亿元 同比增长31.70%[37] - 麦角硫因因超强抗氧化能力受到行业关注 应用于护肤品和口服美容产品 雅诗兰黛 修丽可 倩碧等品牌已添加该成分[39] - 巨子生物将重组胶原蛋白研究延伸至增发护发和美白领域 华熙生物取得4项国产特殊化妆品许可证 包括润熙泉雪韵美白祛斑面霜[42] - 丸美生物凭借眼部抗衰领域口碑 丸美品牌营收同比增长34.36%[44] - 巨子生物推出可复美重组胶原蛋白肌御修护次抛精华液2.0 添加重组IV型胶原蛋白 可丽金升级胶原大膜王至3.0版本[46][47] 营销与渠道策略 - 品牌力重回企业关注重点 明星营销成为重点动作 珀莱雅官宣刘亦菲 易烊千玺 宋佳为代言人 引入果小作为CMO[51] - 薇诺娜官宣魏大勋 杨天真 蒋欣 张康乐为代言人 丸美官宣杨紫为全球品牌代言人 六神签约肖战[52][53] - 品牌从依靠头部达人转向KOC种草带货 采用"厦门帮"和"郑州帮"打法[57] - 企业着力搭建线上+线下 公域+私域 国内+海外渠道网络 水羊股份构建"水羊潮妆"和"水羊直供"私域平台 贝泰妮采用OMO深度私域运营模式[58][59] - 毛戈平全国专柜配备超3100名美妆顾问 注重线下体验感[60]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中股价下跌2%至54.34元/股 成交金额5716.5万元 换手率0.22% 总市值261.74亿元 [1] - 主力资金净流出544.07万元 其中特大单卖出259.92万元占比4.55% 大单买入1049.06万元占比18.35%同时卖出1333.2万元占比23.32% [1] - 年内股价累计上涨6.7% 但近5个交易日下跌7% 近20日下跌6.6% 近60日上涨5.29% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元 同比减少19.57% [2] - 2025年上半年归母净利润2.21亿元 同比减少35.38% [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务构成：皮肤科学创新转化业务40.34% 医疗终端产品29.76% 原料产品27.70% 其他业务2.2% [1] - 属于美容护理-医疗美容-医美耗材行业 涉及化妆品、合成生物、融资融券等概念板块 [2] - 公司专注于微生物发酵和交联技术平台 开发生物活性材料 建立从原料到终端产品的全产业链体系 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.25万户 较上期增加1.78% 人均流通股14799股 较上期减少1.75% [2] - 华夏上证科创板50ETF持股1064.29万股（较上期减少24.48万股） 易方达科创板50ETF持股797.77万股（较上期增加22.78万股） [3] - 华宝中证医疗ETF新进持股643.29万股 香港中央结算增持131.24万股至579.9万股 [3] - 招商国证生物医药指数减持21.98万股至293.38万股 南方中证500ETF增持40.66万股至292.28万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现11.38亿元 近三年累计派现5.28亿元 [3]

市场整体表现 - 沪指9月22日上涨0.22% [1] - 申万行业中11个行业上涨 电子行业涨幅3.71%居首 计算机行业涨幅1.70%居次 [1] - 社会服务行业下跌2.04% 美容护理行业下跌1.36% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出188.92亿元 [1] - 4个行业主力资金净流入 电子行业净流入93.57亿元 计算机行业净流入20.81亿元 [1] - 27个行业主力资金净流出 电力设备行业净流出46.62亿元 医药生物行业净流出33.71亿元 [1] 美容护理行业表现 - 行业整体下跌1.36% 主力资金净流出2.23亿元 [2] - 行业29只个股中8只上涨 21只下跌 [2] - 5只个股资金净流入 水羊股份净流入1306.72万元居首 润本股份净流入487.89万元 锦盛新材净流入244.14万元 [2][3] 美容护理个股资金流出 - 7只个股资金净流出超千万元 [2] - 爱美客净流出7358.01万元居首 珀莱雅净流出2711.53万元 青岛金王净流出2411.88万元 [2] - 华熙生物净流出1736.37万元 拉芳家化净流出1528.83万元 福瑞达净流出1314.50万元 上海家化净流出1127.86万元 [2]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日下跌1.81% 跑输大盘 上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流出9355.95万元 游资资金净流入3592.55万元 散户资金净流入5763.41万元 [1] 个股价格表现 - 爱美客领跌板块 收盘价182.95元 跌幅2.03% 成交量3.08万手 [1] - 华熙生物收盘价55.45元 下跌1.96% 成交量3.54万手 [1] - *ST美谷逆势上涨3.56% 收盘价3.20元 成交量24.37万手 [1] - 锦波生物微跌0.28% 收盘价295.16元 成交量5516.98手 [1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出7889.00万元 占成交额比例-13.97% 游资净流入2548.36万元 散户净流入5340.64万元 [2] - 华熙生物主力资金净流出1717.33万元 占成交额比例-8.74% 游资净流入998.71万元 散户净流入718.62万元 [2] - *ST美谷主力资金净流入250.37万元 占成交额比例3.23% 游资净流入45.48万元 散户净流出295.85万元 [2]

公司股价表现 - 9月22日盘中下跌2.02%至55.42元/股 成交额5141.94万元 换手率0.19% 总市值266.95亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨8.82% 近5个交易日下跌7.48% 近20日下跌3.31% 近60日上涨8.16% [2] - 主力资金净流出334.71万元 特大单净卖出175.51万元(占比3.41%) 大单净卖出159.2万元 [1] 资金流向与股东结构 - 股东户数3.25万户 较上期增加1.78% 人均流通股14799股 较上期减少1.75% [2] - 华夏上证科创板50ETF减持24.48万股至1064.29万股 易方达上证科创板50ETF增持22.78万股至797.77万股 [3] - 香港中央结算增持131.24万股至579.9万股 南方中证500ETF增持40.66万股至292.28万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入22.61亿元 同比下降19.57% 归母净利润2.21亿元 同比下降35.38% [2] - A股上市后累计派现11.38亿元 近三年累计派现5.28亿元 [3] 业务结构与行业定位 - 主营业务收入构成：皮肤科学创新转化业务40.34% 医疗终端产品29.76% 原料产品27.70% 其他业务2.2% [2] - 所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材 概念板块包括化妆品、增持回购、融资融券、合成生物等 [2] - 公司建立从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系 [2]

公司战略调整 - 公司否认总部迁址传闻但确认调整品牌运营地至华东地区以利用当地生态优势 [2] - 公司关闭营收规模较小的护肤品品牌润熙泉并加大对核心品牌润百颜的营销投入 [4] - 公司董事会进行人事调整 业务副总裁樊媛和邹松岩未能获得连任 [2] 财务与运营数据 - 2025年上半年销售费用为8.08亿元 同比下滑31.44% [5] - 销售费用占收入比重为35.74% 同比下滑超6个百分点 [5] - 润百颜官宣首位全球品牌代言人张艺兴 预计带来显著宣传支出 [5] 行业对比 - 美妆企业普遍集聚江浙沪地区 例如珀莱雅总部位于杭州 敷尔佳和贝泰妮品牌运营地位于上海 [2]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日上涨0.23% 跑赢上证指数（跌0.3%）和深证成指（跌0.04%）[1] - 板块主力资金净流出6822.9万元 但游资资金净流入6084.57万元 散户资金净流入738.33万元[1] 个股价格表现 - 华熙生物领涨板块 收盘价56.56元 涨幅0.44%[1] - *ST美谷收盘价3.09元 涨幅0.32%[1] - 爱美客收盘价186.74元 微涨0.07%[1] - 锦波生物收盘价295.98元 下跌0.84%[1] 个股成交情况 - 华熙生物成交量4.03万手 成交额2.27亿元[1] - *ST美谷成交量4.87万手 成交额1503.68万元[1] - 爱美客成交量3.24万手 成交额6.03亿元[1] - 锦波生物成交量4895.92手 成交额1.45亿元[1] 资金流向分布 - 华熙生物主力资金净流出2157.57万元 净占比-9.51% 但游资净流入1236.74万元[2] - 爱美客主力资金净流出4672.01万元 净占比-7.75% 但游资净流入4878.06万元 净占比8.09%[2] - *ST美谷主力资金净流入6.68万元 净占比0.44% 游资净流出30.22万元[2]

公司运营调整 - 华熙生物明确否认将总部从北京迁往杭州的市场传闻 [1] - 公司正在调整品牌运营地 部分品牌运营中心将集中在华东地区 [1] - 华东地区的品牌运营团队将与原有运营团队进行合并 [1]