板块整体表现 - 光学光电子板块较上一交易日上涨0.61% 领涨个股为奥来德（收盘价25.90元 涨幅11.69%）[1] - 当日上证指数报收3826.84点（上涨0.38%） 深证成指报收12666.84点（上涨0.61%）[1] - 板块资金流向呈现分化：主力资金净流出5.62亿元 游资资金净流入2.38亿元 散户资金净流入3.24亿元[2] 个股涨幅表现 - 奥来德（688378）成交量20.57万手 成交额5.08亿元 涨幅居首达11.69%[1] - *ST宇顺（002289）收盘价29.11元 涨幅5.01% 成交额3128.58万元[1] - 奥比中光（688322）收盘价85.28元 涨幅4.73% 成交额14.30亿元[1] - 聚飞光电（300303）收盘价7.44元 涨幅4.49% 成交额11.97亿元[1] - 深纺织A（000045）收盘价11.31元 涨幅4.34% 成交额2.50亿元[1] 个股跌幅表现 - 腾景科技（688195）收盘价88.30元 跌幅4.82% 成交额16.46亿元[2] - 示大维格（300331）收盘价32.12元 跌幅4.60% 成交额21.27亿元[2] - 戈碧迦（835438）收盘价43.80元 跌幅4.37% 成交额3.11亿元[2] - 经纬辉开（300120）收盘价9.83元 跌幅3.82% 成交额4.17亿元[2] - 东田微（301183）收盘价92.55元 跌幅3.04% 成交额5.35亿元[2] 资金流向明细 - 欧菲光（002456）主力净流入1.69亿元（占比5.90%） 游资净流出1.09亿元（占比-3.82%）[3] - 聚飞光电（300303）主力净流入1.15亿元（占比9.60%） 游资净流出4087.92万元[3] - 联创电子（002036）主力净流入1.10亿元（占比11.96%） 散户净流出9096.82万元[3] - 华灿光电（300323）主力净流入7557.33万元（占比15.69%） 散户净流出6348.69万元[3] - 腾景科技（688195）主力净流入6264.64万元 游资净流入2505.21万元[3] 成交活跃度 - 聚飞光电（300303）成交量达166.05万手 为涨幅前四个股中成交最活跃[1] - 联创电子（002036）成交量79.42万手 成交额9.16亿元 虽下跌但资金关注度高[1][3] - 示大维格（300331）成交量66.34万手 成交额21.27亿元 居跌幅榜成交额首位[2]

财报披露 - 公司于2025年8月23日披露《2025年半年度报告》[4] 业绩说明会 - 公司计划于2025年9月18日15:00 - 17:00参加业绩说明会，以网络文字互动形式召开[4][5] - 会议地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[5] - 投资者可在2025年9月11日至9月17日16:00前预提问，9月18日15:00 - 17:00在线参与[5][7] 参会人员 - 参加人员包括董事长轩景泉等，特殊情况可能调整[7] 联系信息 - 联系部门为证券部，电话0431 - 85800703，电子邮箱为zhengyu@jl - oled.com[9][10] 查看方式 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[10]

行业投资评级 - 报告对导热散热材料行业持积极看好态度 重点关注苏州天脉等本土企业 [3][4] 核心观点 - 下游电子设备高性能化、智能化、薄型化趋势显著提升散热需求 驱动行业持续增长 [3][12] - 热管和均温板凭借优异导热性能正加速替代传统散热方案 渗透率持续提升 [3][31] - 本土化采购成为重要趋势 国内供应链企业技术成熟有望受益 [3][35] - 全球热管理市场规模将从2023年173亿美元增至2028年261亿美元 复合增长率8.5% [3][21] 细分市场分析 - 热管市场2021年规模29.72亿美元 预计2025年达37.76亿美元 年复合增长率6.17% [15] - 均温板市场2021年规模7.04亿美元 预计2025年达11.97亿美元 年复合增长率14.20% [15] - 导热界面材料全球市场规模2019年52亿元 预计2026年达76亿元 年复合增长率5.57% [16] - 中国导热界面材料市场规模2021年13.5亿元 预计2026年达23.1亿元 年复合增长率11.34% [16] - 石墨膜2020年全球市场规模超70亿元 其中智能手机占比67% [16][17] 下游应用领域 - 消费电子领域：5G手机渗透率提升及AR/VR等新兴设备发展催生新增散热需求 [24][25] - 汽车电子领域：新能源汽车销量占比超40% 2035年预计达50%以上 推动散热需求增长 [27] - 安防行业：摄像头出货量从2020年4.1亿颗预计增至2025年8.3亿颗 散热需求同步提升 [28][30] 技术发展趋势 - 热管和均温板已成为中高端智能手机主流散热方案 替代传统石墨膜组合 [31][32] - iPhone 17 Pro系列有望引入铜质均热板技术 替代石墨烯散热片 [3] - 本土企业如苏州天脉在热管、均温板领域全球份额达0.53%和8.92% 打破境外垄断 [36] 市场竞争格局 - 行业集中度较低 日本和中国台湾厂商在传统领域占优 国内企业加速追赶 [36] - 本土代表企业包括苏州天脉、中石科技、碳元科技等 在细分领域建立较强地位 [36][38] - 国产终端品牌全球份额提升 带动上游供应链企业持续受益 [35] 重点受益标的 - 苏州天脉：较早布局超薄热管和均温板 通过多家知名品牌认证并实现规模出货 [4] - 中石科技：产品涵盖导热界面材料、人工合成石墨、热管/均热板等多品类 [38]

公司上市及保荐机构变更历史 - 公司于2020年9月3日在上海证券交易所科创板上市 证券代码为688378 [1] - 首次公开发行股票由申万宏源证券承销保荐有限责任公司担任保荐机构 持续督导期至2023年12月31日止 [1] 2022年向特定对象发行A股股票 - 2022年11月1日召开第四届董事会第二十三次会议审议通过向特定对象发行A股股票议案 [2] - 2022年11月18日召开第三次临时股东大会通过相关议案 并聘请广发证券担任该次发行保荐机构 [2] - 广发证券承接申万宏源未完成的持续督导工作 包括首次公开发行股票募集资金尚未使用完毕的延长督导情况 [2] 2025年以简易程序向特定对象发行股票 - 2025年4月16日召开第五届董事会第十一次会议审议通过简易程序向特定对象发行股票议案 [3] - 2025年5月22日召开2024年年度股东大会授权董事会办理发行事宜 [3] - 2025年6月13日召开第五届董事会第十三次会议通过具体发行方案 [3] - 公司与东方证券签订保荐协议 聘请其担任本次发行保荐机构并负责后续持续督导工作 [3] 保荐机构职责转移 - 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》规定 东方证券将承接广发证券未完成的持续督导工作 [4] - 持续督导期涵盖本次股票发行上市当年剩余时间及之后两个完整会计年度 [3][4] - 东方证券委派孙萍和吕晓斌担任保荐代表人 两人均具有丰富的投资银行业务经验 [4][5] 保荐代表人专业背景 - 孙萍为保荐代表人硕士学历 曾参与奥来德科创板IPO、建邦科技北交所上市及多家公司IPO和再融资项目 [4] - 吕晓斌为保荐代表人硕士学历 参与过奥来德科创板IPO、多家企业上市、再融资、并购重组及新三板挂牌项目 [5]

上市与保荐 - 公司2020年9月3日在科创板上市，原保荐为申万宏源[1] - 2022年聘请广发证券承接督导工作[2] - 2025年聘请东方证券承接督导工作[3][4] 人员委派 - 东方证券委派孙萍、吕晓斌担任保荐代表人[4] 会议召开 - 2025年4月16日召开第五届董事会第十一次会议[3] - 2025年5月22日召开2024年年度股东大会[3] - 2025年6月13日召开第五届董事会第十三次会议[3] 公告时间 - 公告发布于2025年9月3日[5]

市场表现与指数涨幅 - 8月以来A股市场持续走高 科创50指数月度涨幅达28% 创业板指涨幅超24% 上证指数涨幅近8% [1] - 2000年以来历年9月上证指数上涨概率约50% 创业板指上涨概率略低于上证指数 [1] - 消费板块历史表现突出 800消费指数9月上涨概率达60% [1] 机构观点与市场驱动因素 - 机构普遍看好A股后市行情 支撑市场上涨逻辑未发生变化 估值处于合理水平 [1] - 美联储降息周期可能开启 公募资金发行出现回暖 成为新的积极因素 [1] - 流动性因素助力市场走牛 流动性有望驱动市场继续上涨 需基本面配合 [1] 个股业绩预测与行业分布 - 电子行业多家公司获机构高增长预测 佰维存储2025年净利润预测增幅140.65% 2026年预测增幅80.38% [3] - 计算机行业呈现高增长预期 华大九天2025年净利润预测增幅82.78% 拓尔思2025年预测增幅165.33% [3] - 电力设备行业隆基绿能2026年净利润预测增幅达221.88% 商贸零售行业永辉超市2026年预测增幅217.45% [3] - 汽车行业华阳集团2025年净利润预测增幅35.54% 伯特利2025年预测增幅26.25% [3] - 医药生物行业昊海生科（表中为奥来德）2025年净利润预测增幅103.12% 2026年预测增幅57.29% [3]

持续督导工作情况 - 广发证券作为保荐机构已建立健全持续督导制度并有效执行工作计划 [1] - 保荐机构与奥来德签订《保荐协议》明确持续督导期间权利义务并报备上交所 [1] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [1] - 2025年上半年奥来德无违法违规或违背承诺的情况 [2] - 保荐机构督导公司及董监高遵守法律法规并履行各项承诺 [2] - 保荐机构督导公司严格执行公司治理制度和内控制度 [3] - 保荐机构审阅信息披露文件未发现虚假记载或重大遗漏 [3] - 2025年上半年公司及控股股东未受行政处分或监管关注 [4] - 公司及控股股东等履行承诺的情况持续被关注 [4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入28,095.03万元同比下降17.87% [12] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降93.55% [12] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降主要因蒸发源设备业务预收款减少及上年同期购买大额存单影响 [13] - 总资产236,131.10万元较上年末增长8.38% [13] - 有机发光材料业务收入2.57亿元同比增长21.99% [13] - 蒸发源设备收入2,335.28万元同比下降82.20% [13] 研发投入与进展 - 研发投入占营业收入比例16.18%同比增加2.19个百分点 [13] - 在研项目包括RGBprime材料开发、高迁移率电子传输材料、高性能蓝光材料等均处于进行中阶段 [20][21][22][23][24][25] - 研发项目目标达到国际先进水平主要应用于AMOLED显示器件国产化替代 [20][21][22][23][24][25] - 新型高世代（G8.6）蒸发源开发项目致力于攻克高蒸镀均匀性、高稳定性等技术难题 [23] - 钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备开发项目旨在提高材料利用率并缩短工艺时间 [23] 核心竞争力 - 公司通过"材料+设备"双轮布局形成技术协同效应 [13] - 在OLED材料领域实现关键材料国产化供应性能指标接近国际领先水平 [13] - 蒸发源设备打破国外垄断为国内OLED产业自主可控发展提供核心装备支撑 [14] - 公司是国内面板厂商6代OLED线性蒸发源招标中唯一的国产供应商 [15] - 2025年公司中标京东方8.6代AMOLED蒸发源订单技术实力向高世代线延伸 [15][18] - 公司与吉林大学、中科院等科研机构建立合作关系推动知识产权工作纵深发展 [16] - 已与国内主流面板厂商建立长期稳定的战略合作关系实现客户资源深度覆盖 [17] - 在6代蒸发源设备市场长期占据份额首位占据存量市场绝对优势 [18] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日累计使用募集资金107,280.13万元 [28] - 尚未使用的募集资金余额3,523.58万元 [28] - 募集资金使用符合相关规定不存在重大违规情形 [29] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金已全部按计划补充流动资金 [29] 股权结构 - 控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股无质押、冻结等情况 [30] - 报告期内股东持股变动均因资本公积转增股本导致 [33]

广发证券股份有限公司 关于吉林奥来德光电材料股份有限公司 2025 年半年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》等有关法律、法规的规定，广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"、 "保荐机构"）作为吉林奥来德光电材料股份有限公司（以下简称"奥来德"、 "公司"） 2022 年度向特定对象发行股票的持续督导保荐机构，负责奥来德的 持续督导工作，并出具本半年度持续督导跟踪报告。 2025 年上半年，广发证券对奥来德的持续督导工作情况总结如下： | 序号 | 工作内容 | 实施情况 | | --- | --- | --- | | | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并 | 保荐机构已建立健全并有效执行 | | 1 | 针对具体的持续督导工作制定相应的工作计 | 了持续督导制度，已制定了相应的 | | | 划。 | 工作计划。 | | | 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作 | 保荐机构已与奥来德签订《保荐协 | | | 开始前，与上市公司或相关当事人签署持续 | 议》，该协议已明确了双方在持续 | | 2 | 督导协议，明确双方在持续督导期间的权利 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩承压，收入同比下降17.9%至2.8亿元，归属净利润同比下降70.6%至0.3亿元 [2][6] - Q2单季度收入环比下降16.5%至1.3亿元，扣非归属净利润环比由正转负至-0.1亿元 [2][6] - 业绩下滑主要受蒸发源设备订单减少影响，但材料业务保持增长，有机发光材料收入同比增长7.1%至3.4亿元 [9] - 公司中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，巩固蒸发源设备龙头地位，高世代线设备放量在即 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、3.1亿元及3.8亿元 [9] 财务表现 - 2025H1毛利率45.8%，同比下降5.7个百分点 [9] - 期间费用率42.8%，同比上升11.1个百分点，主要因研发费用率增加4.9个百分点 [9] - 2024年蒸发源设备毛利率63.5%，有机发光材料毛利率47.7% [9] - 预计2025年每股收益0.72元，2027年提升至1.51元 [15] 业务进展 - 材料业务：有机发光材料产销量分别达6.7吨（+98.8%）和5.5吨（+50.6%），单吨售价6175.1万元 [9] - 设备业务：蒸发源设备产销量分别为9台（-76.9%）和45台（+7.1%），单台售价376万元 [9] - 新业务：封装材料、PSPI材料、钙钛矿材料研发及推广稳步推进 [9] - 市场覆盖：GP、RP、BP产品已全面覆盖主流面板厂商 [9] 行业地位 - 国内蒸发源设备领域龙头，打破外资垄断 [9] - OLED行业正处于6代线向8.6代线迭代升级关键期 [9] - 材料业务连续五年保持收入增长 [9]

核心观点 - 基础化工行业处于周期下行尾声磨底期 资本开支增速自22Q4的48%回落至25Q1的负增长区间 供给端转固压力仍存但新增产能释放接近尾声 行业盈利能力分化加剧[2][6][43] - 2025年下半年化工品价格具备底部上涨动力 受阶段性需求驱动 供给格局稳定性和库存周期支撑 板块估值处于历史较低分位[2][14][35] - 投资机会聚焦两条主线：一是估值处于相对低位的周期性子行业 包括需求稳定的全球供给主导品种和内需驱动对冲关税冲击的品种 二是自主可控背景下供给替代缺口带来的成长性机会[3][45] 行业周期分析 - 化工品价格经历三轮明显波动周期：2010-2016年周期历时6年（上行8季度+下行19季度） 2016-2020年周期历时4年（上行8季度+下行8季度） 2020-2025Q2周期上行7季度后下行已持续12季度[7][8][9][10] - 当前下行周期时长已超上一轮（2018Q4-2020Q3的8个季度） PPI为负已持续33个月 接近上一轮57个月的记录[27][43] - 在建工程同比增速从22Q4峰值48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 固定资产同比增速仍保持高位[2][22] 需求端表现 - 2025年上半年投资 零售 出口有所恢复 地产仍然承压 关税政策对需求修复形成阶段性制约[15][16] - 中国化学品贸易顺差持续扩大 2020年以来在原料价格大幅波动情况下保持顺差扩大 体现全球竞争力[19][21] - 农药行业海外库存压力缓解 2025年采购逐步恢复 原药价格指数已调整39个月至2016Q4水平[63][64] 供给端变化 - 全球化工资本开支持续下行 除日本外全球化工资本开支增速保持负值区间 日本增速也趋近于0[22][23] - 龙头公司新增产能投放占比大幅提高 供给集中度持续提升 三氯蔗糖行业CR3达83% 2025-2026年无扩张计划[2][59] - 三代制冷剂实行配额制 供给端相对刚性 R32/R125/R134a生产配额消化进度在一季度达23%以上[83][84] 价格与盈利 - 2025Q1化工行业利润环比24Q4修复 营收同比增长5.4% 归母净利润同比增长10.6% 环比增长150.9%[26][40] - 多数子行业产品价格处于历史底部 氨纶/PA6/PA66/涤纶/粘胶短纤价格分别位于历史0/4%/5%/13%/21%分位[28] - 氟化工 钾肥等子行业毛利率同比提升超过5.0pcts 化纤类价格整体处于历史较低水平[28][40] 原材料成本 - 2025年上半年原油 煤炭延续24年下行趋势 成本支撑较弱 油价受地缘政治影响波动不确定性较大[32][33] - 磷矿开采受政策性限制 商品量有限支撑价格 湖北28%磷矿石价格维持较高水平[91] - H酸供应偏紧导致价格从4月3.85万元/吨上涨至6月4.2万元/吨 推涨活性染料价格[112][113] 投资主线一：估值低位板块 - 需求稳定全球供给主导品种：三氯蔗糖（金禾实业） 农药（扬农化工 润丰股份） MDI（万华化学） 氨基酸（梅花生物 新和成）[3][46][59][64][73][80] - 内需驱动对冲关税冲击品种：制冷剂（巨化股份 三美股份） 化肥（云天化 亚钾国际 云图控股） 华鲁恒升 民爆（广东宏大 雪峰科技） 染料（浙江龙盛 闰土股份）[3][46][84][91][94][99][107][110][113] - 产能先投放子行业：有机硅（新安股份） 氨纶（华峰化学）[3][46] 投资主线二：自主可控成长机会 - OLED材料领域重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 催化材料推荐凯立新材 中触媒[3] - 合成生物学推荐华恒生物 吸附树脂推荐蓝晓科技 电子大宗气建议关注华特气体 金宏气体 广钢气体[3][4] - 合成生物学建议关注梅花生物 星湖科技 阜丰集团[4] 细分行业亮点 - 三氯蔗糖出口保持高增长 2024年出口增速14% 价格从10万元/吨涨至25万元/吨 反弹超1倍[52][56][59] - MDI全球需求超800万吨 年新增需求20-40万吨 全球产能CR5达90% 万华化学是中国唯一生产企业[66][67][73] - 三代制冷剂R32/R125/R134a价格较年初上行18%/7%/10% 价差同比上行133%/13%/93%[83][84] - 磷肥出口政策落地带动需求 磷酸一铵出口占产量17% 磷酸二铵占32% 磷矿价格获支撑[87][91] - 复合肥行业集中度提升 新洋丰 云图控股等龙头企业市占率逐步提高[98][99]