行业投资评级 - 光伏行业评级为"同步大市-A"(维持) [2] 核心观点 光伏装机 - 2025年6月国内光伏新增装机14.4GW，同比-38.4%，环比-84.5% [13] - 1-6月累计新增装机212.21GW，同比+107.1% [13] 组件出口 - 6月组件出口额158.1亿元，同比-23.3%，环比-8.7% [17] - 1-6月累计出口额953.7亿元，同比-23.9% [17] - 2025年5月组件出口量22.37GW，同比+5%，环比+5% [17] - 前五大出口市场为荷兰、巴基斯坦、沙特阿拉伯、法国、巴西，合计占比38% [17] - 1-5月累计出口105.65GW，同比-4% [17] 逆变器出口 - 6月逆变器出口额65.9亿元，同比+1.2%，环比+10.3% [30] - 1-6月累计出口额306.0亿元，同比+7.6% [30] - 分区域出口： - 欧洲24.5亿元，同比-0.8%，环比+1.8% [30] - 亚洲26.6亿元，同比+9.6%，环比+17.6% [30] - 拉丁美洲6.0亿元，同比-29.8%，环比持平 [30] - 非洲4.1亿元，同比+15.3%，环比+0.5% [30] - 北美洲2.2亿元，同比+9.5%，环比+39.5% [30] - 大洋洲2.5亿元，同比+20.5%，环比+80.3% [30] 发电量 - 6月太阳能发电量500.6亿千瓦时，同比+18.3%，占总发电量6.29% [44] - 全国总发电量7963亿千瓦时，同比+1.7% [44] - 其他电源发电量同比变化： - 火电+1.1% [44] - 水电-4.0% [44] - 核电+10.3% [44] - 风电+3.2% [44] 投资建议 重点推荐标的 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [48] - 供给侧改善方向：大全能源、福莱特 [48] - 海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份 [48] - 电力市场化方向：朗新集团 [48] - 国产替代方向：石英股份 [48] 建议关注标的 信义光能、协鑫科技、通威股份、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、上海艾录、广信材料 [48]

股价表现 - 截至收盘股价8.93元 单日下跌3.56% 目前处于破发状态（发行价11.10元/股）[1] 股权发行结构 - 超额配售前发行5.41亿股（占总股本15%） 全额超额配售后发行6.22亿股（占总股本16.87%）[1] - 超额配售选择权全额行使 新增发行8115.85万股 总股本增至36.88亿股[2] - 实际控制人为加拿大国籍的Xiaohua Qu及其配偶Han Bing Zhang[4] 募资情况 - 行使超额配售选择权前募资总额60.06亿元 全额行使后募资总额69.07亿元[1] - 扣除发行费用后净募资额：超额配售前57.28亿元 全额超额配售后66.28亿元[1] - 实际募资净额较原计划40亿元目标超额17.28亿元（超额配售前）或26.28亿元（全额超额配售后）[2] - 超额配售对应募集资金9.01亿元已于2023年7月10日划付至公司[2] 发行费用构成 - 发行费用总额2.78亿元（超额配售前）或2.78亿元（全额超额配售后）[3] - 其中承销及保荐费用1.73亿元[3] 资金用途规划 - 原计划募资40亿元用于产能配套及扩充项目、研究院建设项目及补充流动资金[2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [9] 报告的核心观点 - 今年6月底开始光伏开启新一轮反内卷 7月1日总书记在财经委员会上提出整治反内卷竞争为标志 与去年年中提及、10月开始的上轮反内卷相比 本轮更成熟、务实 光伏作为供需失衡严重、盈利压力大的行业 有望最先受益反内卷主线 目前在产能、价格两条主线上已取得阶段性进展和成果 看好本轮行情持续性 [3][6][7][16][56] 根据相关目录分别进行总结 总览 - 从框架体系角度 本轮反内卷相比上一轮更成熟务实 从政企态度、具体举措两方面看 政府方面高层公开表态多、目标传达明确 相关法律法规规格高、范围广；企业方面先于政府行动 方案务实治本 上下游企业共识度高、执行力强；产能产量举措上 本轮针对硅料环节收并购 改善供需 上轮对产能约束和产量配额自律 未实现产能出清；价格举措上 本轮对四大环节限价 底线更高 可能增加组件期货上市；其他举措上 本轮需求侧新增支撑中期需求项目 产品创新强调质量抽查 [6][16][17] 细节 政府态度 - 2024Q4光伏供给侧改革以行业协会为主导 部委公开表态少 本次反内卷自上而下加速推进 最高层、部委等明显更重视光伏行业 指导意愿直接、思路明确 [22][23] 企业态度 - 本轮光伏反内卷产业链很快形成合力 方案明确、时间点清晰 企业抓紧落实 自6月底《中华人民共和国反不正当竞争法》修订以来 各环节价格不同程度上涨 部分小企业表态未低于成本销售 [26] 产能&产量举措 - 去年光伏供给侧改革产量层面采用配额限产 本轮转变为推动落后产能有序退出 主要方式是头部硅料企业成立合资公司收购小企业关停产能 且两次反内卷均有能耗标准收严 本次拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准 [28][29] 价格举措 - 去年主要针对光伏组件环节 协会推出组件成本分析 但执行力度弱 价格预期走弱 本轮《中华人民共和国反不正当竞争法》修订和价格法修正案规范价格秩序 各环节报价逐步修正 硅料价格上涨 硅片、电池、组件价格也有所修复 出口退税率两次改革均有提及 本轮还在探讨组件期货合约 [36][38][41][44] 其他举措 - 去年光伏供给侧改革其他举措主要针对新技术 本轮针对需求、产品质量等方面政策频出 需求侧绿电直连、光伏治沙规划等呵护装机 供给侧推动碳足迹核算规则、开展质量抽查工作 [50][53] 投资 - 本轮反内卷胜率显著提升 光伏有望最先受益反内卷主线 目前产能、价格主线已取得阶段性成果 继续看好行情持续性 强调贝塔型修复属性 重点推荐硅料（通威股份、协鑫科技等）、电池组件（BC - 隆基绿能、爱旭股份等） 其他环节如硅片、辅材也受益 [7][56][57]

报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为“同步大市 - A（维持）” [1] 报告的核心观点 - 宇树科技发布第三款人形机器人，光伏产业链价格有望持续上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 7月25日宇树科技发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”，售价3.99万元起，支持开发/改制，约25Kg，集成语音和图像多模态大模型，有26个关节，运动能力突出 [3] - 当地时间7月23日，特斯拉CEO马斯克称今年年底推出人形机器人Optimus第3版原型机，预估2026年量产，目标5年内年生产100万台 [3] - 7月25日“光伏行业2025年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”指出，2025年全球光伏装机预测上调至570 - 630GW，我国光伏装机预测上调至270 - 300GW，稳预期、拓场景双引擎支撑行业发展 [4] - 7月23日国家能源局数据显示，截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，6月光伏新增装机为14.36GW [4] 价格追踪 - 多晶硅：本周致密料均价42.0元/kg，较上周上涨13.5%；颗粒硅均价44.0元/kg，较上周上涨10.0%，7月产量约10.5万吨，8月增至11万吨，预计短期内价格维持上涨 [5][6] - 硅片：本周130um的182 - 183.75mm N型硅片均价1.10元/片，较上周上涨10.0%；130um的182*210mm型硅片均价1.25元/片，较上周上涨8.7%，预计短期内价格延续上涨 [6] - 电池片：本周182 - 183.75mm N型电池片均价为0.270元/W（转换效率25.0% +），较上周上涨8.0%；182*210mm N型电池片价格为0.270元/W（转换效率25.0% +），较上周上涨3.8%，预计短期内价格仍有上行空间 [7] - 组件：本周182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W、210mm N型HJT组件价格为0.830元/W、182*182 - 210mm集中式BC组件价格为0.76元/W、分布式BC组件价格为0.76元/W均较上周持平，集中式和分布式BC组件较TOPCon分别溢价13.4%、11.8%，预计短期价格持续上涨 [8] - 玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为18.0元/㎡、2.0mm镀膜光伏玻璃价格为10.5元/㎡，均较上周持平 [8] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向大全能源、福莱特；海外布局方向横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份；电力市场化方向朗新集团；国产替代方向石英股份 [9] - 建议关注：信义光能、协鑫科技等光伏相关企业及优必选、中大力德等人形机器人相关标的 [9]

专利技术 - 阿特斯光伏电力（洛阳）有限公司、洛阳阿特斯光伏科技有限公司、苏州阿特斯阳光电力科技有限公司联合申请了一项名为"光伏电池的制备方法及光伏电池"的专利，公开号CN120363357A，申请日期为2024年01月 [1] - 专利技术通过优化切割工艺参数（切割线速度8m/s～38m/s、张力3.4N～4N、导轨进给速度0.1mm/min～3.2mm/min）和取消跑线步骤，缩短硅棒切割时长，提升硅片生产效率 [1] - 切割采用周期性往复运动模式（第一线轮→第二线轮→第一线轮为一个周期），直接铺设切割线进行硅棒切割 [1] 公司背景 - 阿特斯光伏电力（洛阳）有限公司成立于2006年，注册资本160149.97万人民币，对外投资3家企业，参与招投标44次，拥有专利166条和行政许可188个 [2] - 洛阳阿特斯光伏科技有限公司成立于2017年，注册资本2000万人民币，参与招投标11次，拥有专利138条和行政许可4个 [2] - 苏州阿特斯阳光电力科技有限公司成立于2006年，注册资本202734.944545万人民币，对外投资16家企业，参与招投标42次，拥有专利2428条和行政许可33个 [2]

全球储能电池出货情况 - 2025年上半年全球储能电池出货258GWh 同比增长106% 其中国内厂家出货252GWh 同比增长109% 海外厂家出货6GWh 同比增长42 5% [1] - 海辰储能 比亚迪 中创新航 瑞浦兰钧等头部玩家增速较快 上半年出货量已接近去年90% 市场份额向头部集中趋势明显 [1] 市场竞争格局 - 宁德时代占据主导地位 形成亿纬锂能 海辰储能 比亚迪多强格局 宁德时代 比亚迪 远景动力采取纵向一体化战略 自有储能系统占比提升 [3] - 海辰储能 瑞浦兰钧 国轩高科 赣锋锂电 楚能新能源等厂家也在扩大自有系统集成占比 [3] - 系统集成商一二供绑定关系基本确立 海博思创主要供应商为宁德时代和亿纬锂能 特斯拉主要来自宁德时代 阳光电源主要由中创新航和欣旺达供应 比亚迪自供电芯 [3] 新兴与传统市场表现 - 新兴市场超大型储能项目加速交付 如比亚迪中东12 5GWh项目 阳光电源中东7 8GWh项目 比亚迪 宁德时代与Grenergy合作的智利4 75GWh项目 晶科能源与Metlen集团合作的智利1 6GWh项目 华为与菲律宾的3 5GWh项目 宁德时代与Synergy合作的澳大利亚2GWh项目 [4] - 中国受136号文件影响出现531抢装潮 抢装期比往年提前1个多月 美国受IRA法案修订及关税影响囤货和提前交付明显 欧洲市场表现亮眼 英国 荷兰 比利时 德国 芬兰 匈牙利 波兰 西班牙等国家大储增速较快 [4] 用户侧储能发展 - 国内工商业储能以峰谷价差套利为主 江苏新政导致峰谷价差大幅缩小 传统工商业储能市场观望情绪增加 但光储充场景 矿井油田数据中心等新兴细分场景高速发展 [6] - 欧洲工商业和户储受益于补贴政策 荷兰政府拨款1亿欧元补贴与光伏同步的电池储能项目 计划推动160MW至330MW项目落地 [7] - 比利时对企业投资太阳能和储能系统提供40%税收优惠 希腊启动"企业储能计划"提供高达50%补贴 总预算1 53亿欧元 罗马尼亚拟利用9亿欧元PNRR资金帮助家庭安装光伏和储能系统 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

太阳能行业股价表现 - First Solar（FSLR）股价涨幅收窄至4 5% [1] - 大全新能源ADR目前涨7 6% [1] - SolarEdge涨4 2% [1] - 清洁能源ETF QCLN涨2 4% [1] - 阿特斯太阳能ADR涨1 6% [1] 行业动态 - 美国太阳能制造商对印度、印尼和老挝提起反倾销和反补贴申诉 [1]

行业趋势 - 储能行业安全问题成为核心挑战，头部企业纷纷投入千万元级成本进行储能系统燃烧测试以验证产品安全性 [6][9][12] - 全球新型储能市场规模快速扩大，主要受风光新能源装机增加、多国强制配储政策及电池成本下降驱动 [6] - 大储（发电侧/电网侧）占全球储能装机超70%，中储（工商业）和小储（户储）为次要场景 [12] - 2024年以来已有10家头部企业开展储能燃烧测试，6月单月有6家企业密集进行实验 [9][11] 企业动态 - 特斯拉加速转向储能业务，2024年储能交付量同比翻番，国内光伏企业也将储能视为第二增长曲线 [8] - 阳光电源2024年6月完成全球首个储能系统大规模燃烧测试，引发行业关注 [12] - 比亚迪成为国内首家通过CSA TS800大规模火烧测试的企业 [14] - 远景储能、海辰储能、科陆电子等企业在测试中采用差异化策略，如最小间距5cm、开门燃烧、59小时超长燃烧等 [12][24] 技术标准 - 当前燃烧测试主要参考国际标准如CSA TS-800、UL9540A、NFPA855等，但全球尚未形成统一规范 [14][15] - 中国首部储能电池安全强制性国标GB 44240-2024将于2024年8月实施 [16] - 北美市场对UL9540A测试报告需求明确，部分项目已将其作为准入门槛 [18][21] - 国内标准与国际存在差距，未来需加强全球标准协同互认 [17] 市场影响 - 燃烧测试正成为海外市场（尤其北美）的入场券，预计2026年后或成强制要求 [18][21] - 测试成本高（单次超千万元）将提高行业门槛，推动行业向头部企业集中 [23][26] - 行业从价格竞争转向价值竞争，安全标准重塑市场格局 [22][26] - 国内招标中燃烧测试目前为加分项，但政策趋严（如136号文）推动安全重视度提升 [20][25] 技术细节 - 成功测试需满足相邻集装箱电芯温度低于热失控阈值（如B箱≤42℃）、结构不变形等条件 [13] - 企业采用多种技术方案：阳光电源"定向泄压+物理隔离"、科陆电子三级防护体系、华为增加热失控电芯数量等 [24] - 电芯热稳定性、箱级防火耐火性能是测试通过的关键 [24]

全球太阳能组件制造商排名与行业趋势 - 2024年全球十大太阳能光伏组件制造商出货量达创纪录的500GW 几乎是前一年的两倍 但合计亏损40亿美元 [1] - 头部企业贡献全球62%的产能和89%的组件出货量 体现行业高度集中性 [1] 2024年全球太阳能组件制造商排名 - 晶科以90.6分位列第一 其次是間演(89.8分)和隆基(86.5分) [2] - 阿特斯(84.0分)与天合(83.7分)并列第四 横店东磁(83.0分)排名第五 [2] - 正泰(78.2分) 博威(76.3分) 日升(74.2分) Qcells(73.9分)进入前十 [2] - 阿达尼(72.8分) TCL(70.8分) 通威(70.7分)位列榜单末尾 [2] 行业竞争格局变化 - 中国仍主导制造规模 但印度 韩国 越南等新兴竞争者正快速缩小差距 [3] - 地理扩张成为制造商应对贸易挑战的关键策略 [3] 供应链发展趋势 - 垂直一体化趋势显著 电池整合已成顶级组件生产商标配 [3] - 多家企业加快硅片制造投资以强化上游控制权 [3]