业绩总结 - 公司2023年实现营业收入102.96亿元，同比增长58.30%[1] - 公司2023年净利润4.46亿元，同比增长14.12%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.97亿元，同比增长10.58%[1] - 公司四季度业绩受承压，主要因PERC电池销售下滑、银浆加工费降低和资产减值[2] - 公司预计2023、2024、2025年净利润分别为4.45亿元、7.08亿元和9.02亿元，对应PE分别为19.80、12.44和9.77倍，给予公司“增持”投资评级[7] 用户数据 - 公司N型电池市场占比23%，有望带来相关银浆需求增长[3] - 公司2023年前三季度正面银浆出货量1454吨，同比增长42.22%，N型浆料占比达35%[4] 未来展望 - 公司持续扩产，年产3000吨导电银浆建设项目已达产，有望提升公司整体盈利能力[4] - 公司预测2025年营业收入将达到174.68亿元，较2021年增长23.33%[10] - 2025年归属母公司净利润预计为9.02亿元，净利率为5.16%[10] - 公司ROE预计2025年将达到12.56%，较2021年增长2.59个百分点[10] 新产品和新技术研发 - 公司向上游延伸，收购江苏连银并扩大银粉生产规模，有利于提升产业链竞争力和盈利能力[6] 市场扩张和并购 - 公司向上游延伸，收购江苏连银并扩大银粉生产规模，有利于提升产业链竞争力和盈利能力[6] 其他新策略 - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅预计将超过15%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现净利润4.46亿元，同比增长14%[1] - 公司2023年实现营收102.96亿元，同比增长58%[1] - 公司2023Q4实现营收28.97亿元，同比增长78%、环比下降10%[1] - 公司2023Q4实现归母净利润0.05亿元，同比下降94%、环比下降97%[1] - 公司预计2023年银浆出货量超2000吨，同比增长超45%[1] 未来展望 - 公司预计2023年归母净利润为4.46/7.41/9.78亿元，同比增长14%/66%/32%[3] - 公司2023-2025年EPS分别为2.69/4.47/5.90元，当前PE为20/12/9倍[3] - 公司2023-2025年净利润分别为446/741/978百万元，同比增长13.9%/66.3%/32.0%[4] - 预测2025年每股净资产将达到38.83百万元，较2021年增长约420%[6] 投资评级 - 国信证券对公司的投资评级为中性，预计公司股价表现介于市场代表性指数的正负10%之间[8] 公司地址 - 深圳地址为深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[13] - 上海地址为上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层[13] - 北京地址为北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2023年度业绩快报显示归母净利同增14.12%，扣非净利同增10.58%，但2023Q4业绩不及预期 [1] - 考虑产业价格下行和行业公司盈利承压，下调2023 - 2025年盈利预测至4.5/7.4/9.5亿元，同增14%/66%/29% [3] - 基于团队、技术、渠道优势，给予2024年18xPE [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,084|6,504|10,296|14,270|16,250| |同比|103.14%|27.94%|58.30%|38.59%|13.88%| |归母净利润（百万元）|246.78|391.21|446.43|742.01|954.30| |同比|98.62%|58.53%|14.12%|66.21%|28.61%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.49|2.36|2.70|4.48|5.76| |P/E（现价 & 最新摊薄）|33.98|21.44|18.78|11.30|8.79|[1] 事件情况 - 公司发布2023年度业绩快报，归母净利4.46亿元同增14.12%，扣非净利3.97亿元同增10.58%；2023Q4归母净利0.05亿元同减94.38%、环减97.09%，扣非净利 - 0.07亿元同减107.95%、环减103.41% [1] 公司发展情况 - 2023年底产能达3000吨，在泰国拟建600吨银浆项目加强全球化布局 [2] - 银粉逐步国产化，PERC银粉100%国产，TOPCon国产粉占比约50%；收购江苏连银逐步银粉自供，9月已实现吨级自供，拟投建3000吨电子级银粉，预计2024年银粉自供500吨 [2] 市场表现与产品情况 - 2023年银浆出货约2000吨 + ，同增47%；2024Q4银浆出货约550 - 570吨，同增约60%、环减约10%，TOPCon占比约40% [7] - 2024Q4 PERC电池亏损大幅停线，公司P型市场份额较高出货受限，加工费降至300元/kg [7] - 2024Q1公司LECO银浆3月有望上量，加工费预计800元 + /kg，较常规TOPCon溢价200元/kg，预计全年出货量超3000吨 [7] 研发与业务拓展情况 - 围绕浆料研发能力，非光伏领域电子浆料形成8大系列、100余个SKU，产品覆盖多个市场 [7] - 胶粘剂围绕多个市场开发多个功能系列产品，0BB胶水为市场主供商，盈利能力较主栅银浆更强 [7] 基础数据 - 收盘价50.63元，一年最低/最高价35.30/140.94元，市净率1.71倍，流通A股市值6,073.54百万元，总市值8,385.74百万元 [6] - 每股净资产29.65元，资产负债率33.06%，总股本165.63百万股，流通A股119.96百万股 [19] 现金流量表 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|(1,215)|(230)|(124)|581| |投资活动现金流（百万元）|(2,136)|(533)|(46)|(37)| |筹资活动现金流（百万元）|3,994|398|454|450| |现金净增加额（百万元）|645|(366)|284|994| |折旧和摊销（百万元）|40|28|29|32| |资本开支（百万元）|(159)|(70)|(90)|(105)| |营运资本变动（百万元）|(1,667)|(820)|(966)|(484)|[20] 重要财务与估值指标 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |每股净资产（元）|40.63|29.98|34.42|40.18| |最新发行在外股份（百万股）|166|166|166|166| |ROIC(%)|10.23|7.87|11.20|12.03| |ROE - 摊薄(%)|8.60|8.99|13.02|14.34| |资产负债率(%)|21.75|26.10|29.91|31.23| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|21.44|18.78|11.30|8.79| |P/B（现价）|1.25|1.69|1.47|1.26|[20] 资产负债表 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|5,521|5,970|7,319|8,786| |货币资金及交易性金融资产（百万元）|2,772|2,491|2,796|3,809| |经营性应收款项（百万元）|2,110|2,649|3,367|3,658| |存货（百万元）|605|764|1,058|1,205| |合同资产（百万元）|0|0|0|0| |其他流动资产（百万元）|34|66|98|114| |非流动资产（百万元）|291|750|814|891| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产（百万元）|135|128|128|132| |在建工程（百万元）|2|22|52|92| |无形资产（百万元）|127|157|187|217| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |长期待摊费用（百万元）|2|0|3|6| |其他非流动资产（百万元）|24|443|443|444| |资产总计（百万元）|5,811|6,720|8,132|9,677| |流动负债（百万元）|1,246|1,736|2,414|3,004| |短期借款及一年内到期的非流动负债（百万元）|769|1,269|1,769|2,269| |经营性应付款项（百万元）|338|306|423|482| |合同负债（百万元）|5|6|9|10| |其他流动负债（百万元）|134|155|213|243| |非流动负债（百万元）|19|18|18|18| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |租赁负债（百万元）|9|9|9|9| |其他非流动负债（百万元）|9|9|9|9| |负债合计（百万元）|1,264|1,754|2,432|3,022| |归属母公司股东权益（百万元）|4,547|4,966|5,700|6,655| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |所有者权益合计（百万元）|4,547|4,966|5,700|6,655| |负债和股东权益（百万元）|5,811|6,720|8,132|9,677|[24] 利润表 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6,504|10,296|14,270|16,250| |营业成本 (含金融类)（百万元）|5,753|9,170|12,702|14,460| |税金及附加（百万元）|7|13|19|21| |销售费用（百万元）|25|44|57|57| |管理费用（百万元）|63|144|171|130| |研发费用（百万元）|214|319|442|471| |财务费用（百万元）|32|10|30|37| |加: 其他收益（百万元）|14|13|23|29| |投资净收益（百万元）|23|48|67|91| |公允价值变动（百万元）|0|(15)|0|0| |减值损失（百万元）|(20)|(130)|(100)|(120)| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|428|513|839|1,074| |营业外净收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|428|513|839|1,075| |减: 所得税（百万元）|37|67|97|120| |净利润（百万元）|391|446|742|954| |减: 少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|391|446|742|954| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|2.36|2.70|4.48|5.76| |EBIT（百万元）|438|523|869|1,111| |EBITDA（百万元）|478|551|898|1,143| |毛利率(%)|11.55|10.94|10.99|11.01| |归母净利率(%)|6.01|4.34|5.20|5.87| |收入增长率(%)|27.94|58.30|38.59|13.88| |归母净利润增长率(%)|58.53|14.12|66.21|28.61|[24]

常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年2月5日召开第 三届董事会第二十次会议，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份方案 的议案》。具体内容详见公司于2024年2月6日披露于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的《关于以集中竞价交易方式回购股份暨公司落实"提质增 效重回报"行动方案的公告》（公告编号：2024-007）及《第三届董事会第二十 次会议决议公告》（公告编号：2024-008）。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7 号——回购股份》等相关 规定，现将公司第三届董事会第二十次会议决议前一个交易日（2024年2月5日） 登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的名称、持股数量及持股比例公 告如下： 1 证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-009 常州聚和新材料股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持 股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占无限售条件 ...

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-010 常州聚和新材料股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 为践行"以投资者为本"的上市公司发展理念，基于对常州聚和新材料股份 有限公司（以下简称"公司"）未来发展前景的信心、对公司价值的认可和切实 履行社会责任，维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，公司、控 股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员将积极采取以下措施，维护公 司股价稳定，树立良好的市场形象。 一、以集中竞价交易方式回购公司股份 （1）公司本次回购股份的主要内容如下： 1、拟回购股份的用途：本次回购的股份将全部用于实施员工持股计划、股 权激励计划，并将在公司披露股份回购实施结果暨股份变动公告后3年内使用完 毕；若未能在规定期限内使用完毕董事会将依法履行减少注册资本的程序，尚未 使用的已回购股份将被注销。期间若相关法律法规或政策发生变化，本回购方案 将按修订后的法律法规或政策相应修改； 2、回购资金总额：本次用 ...

常州聚和新材料股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份暨公司落实"提质增效重 回报"行动方案的公告 证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-007 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 为践行"以投资者为本"的上市公司发展理念，基于对常州聚和新材料股份 有限公司（以下简称"公司"）未来发展前景的信心、对公司价值的认可和切实 履行社会责任，维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，公司、控 股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员将积极采取以下措施，维护公 司股价稳定，树立良好的市场形象。 一、以集中竞价交易方式回购公司股份 （1）公司本次回购股份的主要内容如下： 1、拟回购股份的用途：本次回购的股份将全部用于实施员工持股计划、股 权激励计划，并将在公司披露股份回购实施结果暨股份变动公告后3年内使用完 毕；若未能在规定期限内使用完毕董事会将依法履行减少注册资本的程序，尚未 使用的已回购股份将被注销。期间若相关法律法规或政策发生变化，本回购方案 将按修订后的法律法规或政策相应修改 ...

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-008 常州聚和新材料股份有限公司 第三届董事会第二十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十次 会议（以下简称"本次会议"）于2024年2月5日在公司会议室以现场与通讯相结 合的方式召开。本次会议通知于2024年2月5日以邮件方式发出。本次会议为紧急 会议，由董事长刘海东先生召集并主持，召集人已在会议上就本次紧急事项做出 说明，经与会董事一致同意，豁免本次会议的提前通知时限。会议应出席本次会 议的董事9人，实际出席的董事9人，公司监事、全体高级管理人员列席了本次会 议。本次会议的召集、召开程序均符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）等相关法 律法规、规范性文件及《常州聚和新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 经 ...

2024 年第一次临时股东大会会议资料 1 证券代码：688503 证券简称：聚和材料 常州聚和新材料股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 2024 年 02 月 2024 年第一次临时股东大会会议资料 常州聚和新材料股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料目录 | 2024 | | 年第一次临时股东大会会议须知 2 | | --- | --- | --- | | 2024 | | 年第一次临时股东大会会议议程 4 | | 2024 | | 年第一次临时股东大会会议议案 6 | | | 议案一： | 关于调整部分募投项目实施内容、变更部分募投项目的议案 6 | | | 议案二： | 关于修订<公司章程>并办理工商备案登记的议案 15 | | | 议案三： | 关于制定及修订公司部分内部管理制度的议案 23 | | | 议案四： | 关于 2024 年度向金融机构申请综合授信额度的议案 24 | | | 议案五： | 关于为公司及公司董事、监事、高级管理人员购买责任险的议案 25 | 2024 年第一次临时股东大会会议资料 常州聚和新材料股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会 ...

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2024-001 常州聚和新材料股份有限公司 日出具信会师报字[2022]ZF11361号《验资报告》。 关于调整部分募投项目实施内容、变更部分募投项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"或"聚和材料"）于2024 年1月31日召开第三届董事会第十九次会议、第三届监事会第十六次会议，分别 审议通过了《关于调整部分募投项目实施内容、变更部分募投项目的议案》，同 意公司基于募投项目的实际建设情况及公司的发展需要，在募投项目"江苏德力 聚新材料有限公司高端光伏电子材料基地项目"的实施主体、募集资金投资用途 及投资总规模不发生变更的情况下，拟建设规模及内容进行调整；同时拟对募集 资金投资项目"专用电子功能材料及金属粉体材料研发中心建设项目"进行变更。 公司独立董事对上述事项发表了同意的独立意见，保荐机构国投证券股份有限公 司对上述事项出具了无异议的核查意见，上述事项尚需提交公司股东大会审议。 现将具体情况公告如下： ...

聚和材料 常州聚和新材料股份有限公司 董事、监事和高级管理人员持有和买卖本公司股票管理 制度 第一章 总则 第一条 为加强对公司董事、监事和高级管理人员持有及买卖本公司股 票的管理，进一步明确办理程序，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》 《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《科创板上市规则》"）、 《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施 细则》等法律、法规、规范性文件以及《常州聚和新材料股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的有关规定，结合公司的实际情况，特制定 本制度。第二条 公司董事、监事和高级管理人员在买卖本公司股票及其衍生品 种前，应知悉《公司法》《证券法》等法律、法规关于内幕交易、操纵市场 等禁止行为的规定，不得进行违法违规的交易。 第三条 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份，是指登记在 其名下的所有本公司股份。公司董事、监事和高级管理人员从事融资融券交 易的，还包括记载在其信用账户内的本公司股份。 ...