报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 主营业务收入维持高增，持续加大核心产品研发 - 公司利润增长的主要原因在于导弹（火箭）固体发动机动力模块收入较上年同期快速增加、现金管理收益增加及利息费用下降 [3] - 公司持续加大核心产品的研发投入，进一步加大在导弹（火箭）固体发动机动力模块和智能化新质弹药装备与单兵武器系统的科研投入力度，同时加强高水平研发人员的引进 [3] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.88亿元、2.45亿元、2.97亿元，同比增速为33.5%、30.2%、21.4% [4] - 对应PE分别为52.11倍、40.02倍、32.96倍 [4] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为10.40亿元、13.96亿元、17.92亿元、22.18亿元，收入同比增长分别为24.3%、34.2%、28.3%、23.8% [6] - 2023-2026年归属母公司净利润分别为1.41亿元、1.88亿元、2.45亿元、2.97亿元，净利润同比增长分别为27.3%、33.5%、30.2%、21.4% [6] - 2023-2026年毛利率分别为32.4%、32.1%、32.0%、31.8% [6] - 2023-2026年ROE分别为6.2%、7.6%、9.0%、9.9% [6] - 2023-2026年每股收益分别为1.10元、1.07元、1.39元、1.69元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司是国内少数从事导弹(火箭)固体发动机动力模块产品的科研生产企业之一,同时在弹药装备领域持续深耕,具备长期技术积累和技术优势,是国内重要的弹药装备研制生产企业 [1] - 公司2024~2026年归母净利润分别是1.88亿元、2.48亿元、3.18亿元,当前股价对应2024~2026年PE分别是55x/42x/33x,考虑到公司在数个细分产品领域的持续性竞争优势,维持"推荐"评级 [3] 公司财务数据总结 利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收7.64亿元,同比增长12.7%;归母净利润1.49亿元,同比增长61.2%;扣非净利润1.31亿元,同比增长43.7% [1] - 2024年第三季度,公司实现营收2.82亿元,同比增长1.4%;归母净利润0.70亿元,同比增长41.1%;扣非净利润0.55亿元,同比增长12.9% [1] - 2024年前三季度,公司毛利率同比提升3.0ppt至37.3%;净利率同比提升6.0ppt至20.4% [1] 现金流 - 2024年前三季度,公司经营活动净现金流为-3.38亿元,主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增加1.82亿元所致 [1] 费用 - 2024年前三季度,公司期间费用率同比减少0.8ppt至15.7%,其中研发费用率同比增加1.8ppt至8.7% [1] 资产负债 - 截至2024年第三季度末,公司应收账款及票据5.55亿元,较上季度末增加32.8%;预付款项0.14亿元,较上季度末增加120.9%;存货2.68亿元,较上季度末增加15.2% [1] 公司发展情况 - 在导弹(火箭)固体发动机动力模块领域,公司持续进行科研投入,已取得了一批型号研制任务,拟投资8.1亿元用于动力模块能力建设,持续扩大产能,以满足型号研制任务转批产的能力需要,支撑公司规模发展 [1] 风险提示 - 下游需求不及预期、产能建设不及预期、产品降价等 [1]

财务数据 - 营业收入为282,080,351.99元，同比增长1.40%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为69,598,029.70元，同比增长41.11%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为54,980,411.54元，同比增长12.94%[1] - 总资产为2,957,972,361.52元，较上年度末下降8.90%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,230,310,962.24元，较上年度末下降1.62%[4] - 公司流动资产合计为2,030,769,038.12元[11] - 公司货币资金为1,100,366,293.55元[11] - 公司交易性金融资产为30,000,000.00元[11] - 公司应收账款为510,189,462.10元[11] - 公司存货为267,615,999.98元[11] - 公司其他流动资产为43,095,261.70元[11] 研发投入 - 研发投入合计为66,197,045.86元，占营业收入的8.67%，同比增加1.83个百分点[4] - 研发投入持续加大，主要用于导弹(火箭)固体发动机动力模块和智能化新质弹药装备与单兵武器系统的科研投入[7] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为2,530,594.53元[5] - 计入当期损益的政府补助为19,062,200.26元[5] - 债务重组损益为2,077,571.75元[5] 股东情况 - 公司普通股股东总数为8,883户[8] - 前10名股东中,江西省军工控股集团有限公司和南昌嘉晖投资管理中心(有限合伙)为一致行动人,合计持股比例为44.05%[8] - 公司前10名无限售条件股东中,泰豪科技股份有限公司持有10,328,985股,持股比例为5.88%[9] - 公司回购专用证券专户共持有1,666,533股,占公司总股本的0.9485%[9] 2024年前三季度财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为7.64亿元，同比增长12.7%[15] - 公司2024年前三季度营业成本为4.79亿元，同比增长7.5%[15] - 公司2024年前三季度研发费用为6.62亿元，同比增长42.7%[15] - 公司2024年前三季度利息收入为1.76亿元，同比增长314.3%[15] - 公司2024年前三季度资产总计为29.58亿元，较上年末减少8.9%[12][13] - 公司2024年前三季度流动负债合计为6.65亿元，较上年末减少24.5%[12][13] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为22.30亿元，较上年末减少1.6%[12][13] - 公司2024年前三季度营业利润为1.75亿元，同比增长58.9%[15] - 公司2024年前三季度其他收益为2,237.11万元，同比增长1,260.1%[15] - 公司2024年前三季度信用减值损失为1,446.56万元，同比增加39.3%[15] - 公司2024年前三季度净利润为155,756,663.18元，同比增长59.3%[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为149,242,611.24元，同比增长61.2%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-338,310,106.94元[19] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-140,627,575.09元[20] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-247,289,905.35元[20] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,100,366,293.55元[20] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为324,025,250.19元[19] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为454,633,151.28元[19] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为130,879,623.45元[19] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为59,966,595.48元[19]

会议信息 - 公司于2024年10月25日召开第三届董事会第十二次会议[2] - 会议通知于2024年10月15日发出[2] - 应参会董事7名，实际参会7名[2] 人事变动 - 董事会同意聘任齐敏为副总经理[2] - 《关于聘任公司副总经理的议案》7票同意通过[3] 报告审议 - 董事会审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[5] - 公司认为报告符合规定，真实准确完整[6] - 《关于2024年第三季度报告的议案》7票同意通过[7] 公告披露 - 《关于聘任公司副总经理的公告》编号2024 - 070[4] - 《2024年第三季度报告》在上海证券交易所网站披露[8]

公司治理 - 2024年10月25日召开2024年第三次临时股东大会，补选陈东为第三届监事会监事[1] - 2024年10月25日召开第三届监事会第十一次会议，选举陈东为第三届监事会主席[1]

人事变动 - 2024年10月25日公司聘任齐敏为副总经理[2] - 齐敏任期至第三届董事会任期届满[2] 人员信息 - 齐敏1967年9月生，本科学历[5] - 齐敏间接持股20万股，占总股本0.14%[6]

股东大会信息 - 2024年10月25日在江西南昌召开，地点为建业大街999号二楼会议室[2] - 174人出席，所持表决权85,368,611，占比49.0525%[2] 股份信息 - 总股本175,701,557股，回购专户1,666,533股，本次享表决权股份174,035,024股[2] 议案审议 - 《关于补选公司监事的议案》通过，普通股股东同意票85,339,942，比例99.9664%[5] - 5%以下股东同意票7,939,942，比例99.6402%[5]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于10月25日下午14点召开[1] - 董事会10月10日刊登召开股东大会通知[3] - 股权登记日为2024年10月18日[4] 投票信息 - 上交所交易系统投票时间为2024年1月26日9:15 - 15:00[3] - 上交所互联网投票时间为2023年1月26日9:15至15:00[3] 参会及审议情况 - 现场2名代表7740万股，网络172名代表7968611股[4][6] - 审议《关于补选公司监事的议案》[7]

会议信息 - 公司于2024年10月25日召开第三届监事会第十一次会议[2] - 会议通知于2024年10月15日以书面结合通讯方式发送[2] - 应参会监事3名，实际参会3名[2] 决议事项 - 监事会同意选举陈东为公司第三届监事会主席，表决3票同意[2][3] - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，表决3票同意[4][6] 公告信息 - 公告日期为2024年10月26日[8]

报告公司投资评级 公司被给予"买入"的投资评级。[20] 报告的核心观点 公司是我军重要的武器装备供应商 - 公司专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售,是我军重要的武器装备供应商之一。[1][9] - 公司是国内少数从事导弹（火箭弹）固体发动机动力模块产品科研生产的企业之一,产品广泛应用于各类导弹、火箭弹系统动力。[11] - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一,主要产品包括主用弹药、特种弹药和引信及智能控制产品。[12] 公司业绩保持高速增长 - 2019-2023年,公司营业收入和归母净利润持续高速增长,CAGR分别为35.57%和80.79%。[14] - 2024H1营业收入和归母净利润同比分别增长20.57%和84.09%。[14] - 公司军品业务收入占比较高,毛利率保持稳定,盈利能力逐步提升。[15] 公司在固定发动机及弹药领域技术领先 - 公司在导弹（火箭弹）固体发动机动力领域掌握多项核心技术,部分技术达到国际领先水平。[11] - 公司在弹药装备领域积累了完善的自主技术体系,在小口径防空反导弹药方面具备国内先进水平。[12] 未来市场空间广阔 - 随着军队演练更频繁、军需储备增加,导弹、弹药采购量有望进一步增加,公司作为固定发动机和弹药领域的核心供应商有望持续受益。[20] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为1.78、2.28和3.02亿元,对应EPS为1.01、1.30和1.72元。[20] - 对应PE估值分别为44倍、34倍和26倍。[20] 风险提示 - 技术创新变化风险 - 合同确认进度不及预期 - 下游需求不及预期 - 价格波动风险[22]