财务表现 - 2024年营业收入32.63亿元 同比增长49.94% [1] - 2024年净利润4.60亿元 同比增长272.47% [1] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利12元（含税） [1] - 拟每10股转增4股 [1] 主营业务 - 公司主要业务为低功耗无线计算SoC芯片的研发、设计与销售 [1] - 产品广泛应用于智能可穿戴和智能家居领域 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入达9 95亿元 同比增加52 25% 创单季度历史新高 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1 91亿元 同比增长590 22% [1] 业绩驱动因素 - 智能可穿戴市场持续增长 国补政策对消费需求有明显促进作用 [1] - 智能手表芯片销售占比提升 芯片产品迭代带动销售均价较去年同期上升 [1] - 产品结构变化推动综合毛利率提升 营收大幅增长带来规模效应 [1] - 期间费用率因规模效应快速下降 [1]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”评级 [6][106] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为低功耗计算SoC芯片龙头，在端侧新品AI眼镜上卡位领先，耳机及手表手环市场稳健发展，产品形态多样化，公司份额稳中有升，端侧新趋势下AI眼镜构筑第二成长曲线，预计未来业绩向好 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 低功耗计算SoC芯片龙头，端侧新周期再出发 - 深耕低功耗AIoT领域，产品品类持续拓展，主营业务为智能音视频SoC芯片的研发、设计与销售，产品应用于智能可穿戴和智能家居领域，股权结构集中，创始人技术背景深厚，智能蓝牙产品附加值高贡献主要毛利 [16][17][20][21] - 产品应用场景广阔，坚定品牌客户战略，下游客户分布广泛，注重技术研发，研发费用逐年递增，有多个在研项目 [24][28][31] - 周期拐点已现，公司业绩持续向好，2024年前三季度营收和归母净利润高增长，存货周转天数下降，规模效应逐渐体现，研发费用率逐渐下滑 [34][38][44] 智能可穿戴稳健成长，AI眼镜打造第二成长曲线 - 全球耳机市场温和复苏，AI耳机成为新增量，2024年全球耳机出货量同比增长9%，市场呈现非苹果耳机占比提升、终端产品价格下降、新产品形态出现等趋势，开放式耳机低基数高增长 [47][51][54][56][57] - 手表手环往运动化与智能化发展，公司份额持续提升，2024年全球智能手表、手环出货量分别同增 -5%和14%，中国市场增速大于全球市场，智能手表应用场景丰富，健康检测、AI等创新方向驱动市场多元化发展 [60][63][72][75][76] - 端侧趋势已来，公司前瞻布局AI眼镜赛道，端侧AI成为SoC行业未来重要发展方向，换机需求有望带来新一轮换机周期，传统眼镜存量市场巨大，AI眼镜未来成长空间广阔，Meta Ray - Ban智能眼镜或成爆款，公司已有在售和在研产品布局 [79][84][87][97] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年公司营收分别为32.63亿元、43.96亿元、56.77亿元，同增49.9%、34.7%、29.2%，主营业务毛利率分别为34.7%、35.7%、36.6%，不同业务营收和毛利率有相应变动，费用率预计有所调整 [99][101][102][103] - 投资建议及估值：预计2024 - 2026年公司净利润为4.60亿元、7.23亿元、10.06亿元，对应EPS为3.84元、6.02元和8.38元，给予2025年75倍估值，市值542.35亿元，目标价451.79元，给予“买入”评级 [106]

报告公司投资评级 - 报告对恒玄科技的评级为“买入”，当前价格379.50元，合理价值504.27元，前次评级也是“买入” [3] 报告的核心观点 - 恒玄科技开拓第三成长曲线，定位无线超低功耗计算SOC主控厂商，是全球TWS SOC龙头，已开拓运动手表/智能手环第二成长曲线，有望开拓智能手表和AI眼镜第三成长曲线 [8] - TWS SoC迭代升级，平均单价有望持续提升，6nm先进制程芯片2024年量产出货，市场份额有望进一步提升 [8] - 智能手表SoC持续放量，营收占比持续扩大，从TWS SoC延展到手表SoC，未来有望通过单主控SoC集成A核和M核提高待机时间，目前产品广受认可 [8] - 有望成为AI眼镜SoC赢家，带来新增长动能，AI眼镜是重要AI硬件载体，多家大厂积极布局，预计2024 - 2028年出货量CAGR为93.76%，公司产品已实现应用且预计后续应用范围扩大 [8] - 盈利预测与投资建议，预计公司2024 - 2026年归母净利润为4.60、10.09、14.31亿元，给予2025年60倍P/E估值，合理价值为504.27元/股，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、恒玄科技开拓第三成长曲线 - 公司定位无线超低功耗计算SOC主控厂商，是全球TWS SOC龙头，通过摩尔定律迭代增强竞争力，已开拓运动手表/智能手环第二成长曲线，正积累关键技术开拓智能手表和AI眼镜第三成长曲线 [13] - 下游客户遍布全球及各行业，包括主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司和家电厂商等，品牌客户的深度及广度是重要竞争优势和商业壁垒，优质客户提供广阔成长空间 [15] - 2024年可穿戴市场增长，公司推出系列智能可穿戴芯片，在智能蓝牙耳机、智能手表市场份额提升，营业收入和净利润创历史新高，2025年将继续专注核心技术研发，抓住端侧AI机遇 [23][27] 二、TWS SoC迭代升级，平均单价有望持续提升 - 2023年全球TWS耳机出货量约2.936亿台，2024年达3.3亿台，同比增长13%，市场回升动力来自开放式耳机崛起及新功能和垂直场景应用普及，传统TWS耳机通过先进功能下放和价格下探促进市场扩张 [32] - 公司重视TWS市场，坚持高研发投入，持续导入先进工艺制程，率先推出12nm和6nm先进工艺新一代可穿戴主控芯片，在品牌TWS中的份额有望进一步提升 [34] - 2024年新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货，采用6nm FinFET工艺，已在多个客户项目中导入，下半年逐步上量，三星Galaxy Buds3系列耳机首发搭载该芯片 [37] 三、智能手表SoC持续放量，营收占比持续扩大 - 广义智能手表包括智能手环、运动手表和具备APPs生态的智能手表，狭义智能手表功能强大，多采用双系统和双主控方案，未来有望通过单主控SOC集成A核和M核提高待机时间 [42] - 随着公司可穿戴芯片迭代，在智能手表/手环领域竞争力提升，推出新产品实现全覆盖，出货量和市场份额提升，2022 - 2024H1智能手表/手环类芯片营收及占比不断增长 [63] 四、有望成为AI眼镜SoC赢家，带来新增长动能 - AI眼镜主要指狭义智能眼镜，功能强大，可采用双系统和双主控方案，未来有望通过单主控SOC集成A核和M核提高待机时间 [67] - 多家厂商陆续发布AI智能眼镜产品，AI眼镜拐点已至，预计2024 - 2028年AI眼镜出货量CAGR为93.76%，市场规模不断扩大 [84][85] - 公司AI眼镜SoC已实现在MYVU AR眼镜产品的应用，预计后续将应用于小米、阿里AI眼镜，有望成为AI眼镜SoC赢家，打开新增长空间 [8][92] 五、盈利预测和投资建议 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为32.63、50.38、66.80亿元，同比增长49.94%、54.38%、32.59%；毛利率分别达到34.70%、38.07%、38.95% [90] - 盈利预测关键假设，普通蓝牙音频芯片业务平稳发展；智能蓝牙音频芯片业务营收迅速增长，毛利率上升；智能手表/手环类芯片业务持续放量，毛利率上升；其他芯片业务有望受益于AI眼镜市场，收入和毛利率上升 [90][91][92] - 采用市盈率（PE）相对估值法，选取瑞芯微、全志科技、乐鑫科技、泰凌微作为可比公司，看好公司未来产品线扩张和新产品线空间，给予2025年60倍P/E估值，合理价值为504.27元/股，维持“买入”评级 [94][95]

指数表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)上涨0 97% 成分股芯海科技(688595)上涨8 19% 澜起科技(688008)上涨5 29% 安路科技(688107)上涨5 01% 恒玄科技(688608)上涨3 70% 天准科技(688003)上涨3 05% [3] - 科创AIETF(588790)上涨0 91% 冲击4连涨 最新价报0 55元 近3月累计上涨7 70% 涨幅排名可比基金2/6 [3] 流动性及规模 - 科创AIETF盘中换手4 12% 成交1 08亿元 近1周日均成交3 94亿元 居可比基金第一 [3] - 科创AIETF近2周规模增长2696 42万元 新增规模位居可比基金1/6 [3] - 科创AIETF近1周份额增长3600 00万份 新增份额位居可比基金1/6 [3] 资金流向 - 科创AIETF最新资金净流出1653 36万元 近4个交易日内合计"吸金"1766 83万元 [3] 收益能力 - 科创AIETF自成立以来最高单月回报为15 59% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为26 17% 上涨月份平均收益率为15 59% 月盈利概率为69 57% 历史持有3个月盈利概率为87 50% [4] 费率及跟踪精度 - 科创AIETF管理费率为0 50% 托管费率为0 10% 费率在可比基金中最低 [4] - 科创AIETF近1月跟踪误差为0 010% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] 指数构成 - 上证科创板人工智能指数选取30只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的科创板上市公司证券 前十大权重股合计占比70 57% [4][5] - 前十大权重股包括澜起科技(688008)、芯原股份(688521)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、寒武纪(688256)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、乐鑫科技(688018)、中科星图(688568)、复旦微电(688385) [5] 个股表现 - 寒武纪(688256)下跌0 99% 权重2 41% 石头科技(688169)下跌4 56% 权重1 96% 澜起科技(688008)上涨5 29% 权重1 93% 金山办公(688111)下跌0 50% 权重1 72% 恒玄科技(688608)上涨3 70% 权重1 39% [7] 行业观点 - 半导体、信创等产业国产化进程有望加速 关注先进制程突破及细分领域龙头企业 [7] - 信创产业步伐或提速 关注中央集中采购需求增长及国产CPU、操作系统、数据库厂商 [7] - 国产AI大模型技术全球领先 关注垂直AI应用落地及网络安全生态建设 [7] 产品信息 - 科创AIETF(588790)场外联接包括博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A(023520)和C(023521) [8]

指数表现 - 上证科创板100指数强势上涨4 56% 成分股生益电子上涨13 18% 华曙高科上涨12 94% 道通科技上涨12 70% 铂力特 奥普特等个股跟涨 [3] - 科创100指数ETF上涨4 37% 冲击3连涨 最新价报0 93元 近3月累计上涨4 44% [3] - 科创100指数ETF近1年净值上涨11 71% 自成立以来最高单月回报为27 67% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为37 87% 上涨月份平均收益率为8 75% [4] 流动性及规模 - 科创100指数ETF盘中换手3 81% 成交2 29亿元 近1年日均成交4 74亿元 排名可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF近1年规模增长3 71亿元 新增规模位居可比基金2/10 近2周份额增长1 14亿份 新增份额位居可比基金2/10 [3] - 近4个交易日内有3日资金净流入 合计6572 26万元 日均净流入1643 06万元 [3] 杠杆资金与跟踪精度 - 科创100指数ETF前一交易日融资净买额达403 64万元 最新融资余额达3 32亿元 [4] - 科创100指数ETF近1年超越基准年化收益为0 70% 近1年夏普比率为1 04 今年以来相对基准回撤0 20% [4] - 科创100指数ETF管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 近半年跟踪误差为0 018% 跟踪精度较高 [4] 成分股与权重 - 上证科创板100指数前十大权重股分别为恒玄科技 百济神州 睿创微纳 翱捷科技 泽璟制药 绿的谐波 铂力特 芯源微 国盾量子 乐鑫科技 前十大权重股合计占比23 76% [6] - 恒玄科技涨8 67% 权重3 11% 百济神州涨6 67% 权重2 46% 睿创微纳涨3 00% 权重2 24% [8] 行业影响 - 全球经济和行业发展角度 对等关税措施对科技行业影响复杂且多面 可能削弱美国科技企业创新动力和市场竞争力 加剧全球贸易紧张局势 [5] - 中国科技企业可能面临出口市场受限 关税成本上升等挑战 也可能加快科技自主创新和产业升级 减少对美国市场依赖 [5]

恒玄科技（上海）股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688608 证券简称：恒玄科技 公告编号：2025-011 关于注销部分募集资金专项账户的公告 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会于 2020 年 10 月 23 日出具的《关于同意恒玄科 技（上海）股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕2752 号），公司获准向社会公开发行人民币普通股 3,000.00 万股，每股发行价格为人 民币 162.07 元，本次发行募集资金总额为 486,210.00 万元，扣除不含税发行费 用人民币 10,331.88 万元后，实际募集资金净额为人民币 475,878.12 万元。立信 会计师事务所（特殊普通合伙）对公司本次公开发行新股的资金到位情况进行了 审验，并于 2020 年 12 月 9 日出具了《验资报告》（信会师报字[2020]第 ZA16018 号）。 为规范募集资金管理和使用，提高资金使用效率和利益，保护投资者权益， 根据《中华人民共和国证券法》《上海 ...

文章核心观点 恒玄科技（北京）有限公司于2024年12月申请"用于无线局域网的频偏处理方法及无线接收设备"专利 该方法可减少频偏、避免干扰、提高信号接收成功率[1] 公司信息 - 公司成立于2016年 位于北京市 以从事科技推广和应用服务业为主[2] - 企业注册资本和实缴资本均为210万人民币[2] - 公司参与招投标项目1次 拥有专利信息123条、行政许可5个[2] 专利信息 - 专利名称为"用于无线局域网的频偏处理方法及无线接收设备" 公开号CN 119696970 A 申请日期为2024年12月[1] - 该方法包括接收PPDU第一部分、确定参数估计值、获取历史值、识别发送设备、调整频率参数继续接收后续部分[1] - 该方法可在接收信号时有效减少频偏 减小或避免零中频接收机中的直流泄漏对有用信号的干扰 提高信号接收的成功率[1]

文章核心观点 恒玄科技公告股东宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富减持股份结果，截至2025年3月26日减持计划实施完毕 [1][2][5] 股东持股基本情况 - 减持计划实施前，宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富及公司实际控制人Liang Zhang、赵国光和汤晓冬合计持股40,640,190股，持股比例33.85%，股份为首次公开发行前取得，2023年12月18日解除限售并上市流通 [1] - 宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富为5%以上非第一大股东，减持前持股9,969,478股，持股比例8.31%，股份来源为IPO前取得 [2] - 宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富执行事务合伙人均为公司实控人赵国光，Liang Zhang、赵国光和汤晓冬为公司控股股东及一致行动人 [2] 减持计划情况 - 2025年3月26日期间，合计减持不超2,400,000股，不超总股本2.00%，其中集中竞价减持不超1,200,000股，不超总股本1%，大宗交易减持不超1,200,000股，不超总股本1% [1] 减持计划实施结果 - 宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富通过集中竞价减持1,200,000股，占总股本1.00%，大宗交易减持1,160,482股，占总股本0.97% [2] - 宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富实际减持2,360,482股，减持比例1.97%，减持价格区间237.46 - 377.72，减持总金额746,155,750，当前持股7,608,996股，持股比例6.34% [5] - 本次实际减持与此前披露减持计划、承诺一致，减持时间区间届满已实施减持，实际减持已达到减持计划最低减持数量，未提前终止减持计划 [5]

减持计划 - 2024年12月6日披露减持计划，拟于2024年12月27日至2025年3月26日合计减持不超240万股，不超总股本2%[4] - 集中竞价减持不超120万股，大宗交易减持不超120万股[4] 减持结果 - 截至2025年3月26日，集中竞价减持120万股，占总股本1%[4] - 截至2025年3月26日，大宗交易减持1160482股，占总股本0.97%[5] - 宁波百碧富等实际减持2360482股，减持比例1.97%，当前持股7608996股，持股比例6.34%[8] 减持前持股情况 - 减持计划实施前，相关股东及实控人合计持股40640190股，持股比例33.85%[3] - 减持前，宁波百碧富等持股9969478股，持股比例8.31%[6] - 减持前，Liang Zhang持股4943052股，持股比例4.12%[6] - 减持前，赵国光持股12162876股，持股比例10.13%[6] - 减持前，汤晓冬持股13564784股，持股比例11.30%[6]