财务表现 - 2025H1营业收入29.60亿元同比增长7% 归母净利润2.72亿元同比增长26% 扣非归母净利润2.53亿元同比增长29% [3] - 2025Q2营业收入16.07亿元同比增长14%环比提升19% 归母净利润1.71亿元同比增长69%环比增长70% [3] - 2025Q2毛利率23.04%同比增长1.11个百分点环比增长5.15个百分点 净利率10.68%同比增长3.18个百分点环比增长3.20个百分点 [5] 业务板块 - 车载电源2025H1收入25.33亿元同比增长10% 主要受益于新能源汽车销量增长与渗透率提升 [4] - 电驱系统2025H1收入3.21亿元同比增长13% 公司正开发下一代深度集成多合一电驱动总成 [4] - 研发投入2025H1合计2.02亿元同比增长13.11% 研发费用率6.83%同比增长0.38个百分点 [5] 市场地位 - 中国乘用车车载充电机市场份额17.2%排名第二 较2024年下滑1.8个百分点 [4] - 第三方供货市场出货量份额25.6%保持排名第一 较2024年下滑3.8个百分点 [4] - 持续向Stellantis集团量产发货 并获得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企定点量产 [6] 技术发展 - 研发聚焦产品集成化、高压化、功能多样化与新材料应用 推进6.6kW/11kW等主流功率平台更新 [5] - 泰国生产基地已取得土地使用许可证 进一步完善全球产能布局 [6]

成都银行 - 2025年上半年营收122.7亿元，同比增长5.9%，归母净利润66.2亿元，同比增长7.3% [5] - 息差拖累减弱，不良率维持低位，风险抵补能力较强 [5] - 根植成渝经济圈，受益于公园城市示范区及成都都市圈建设战略，优质对公项目获取具备天然优势 [5] 南大光电 - 2025年上半年营收12.29亿元，同比增长9.48%，归母净利润2.08亿元，同比增长16.30% [5] - 扣非归母净利润1.62亿元，同比增长18.39%，半年度现金分红比例近60% [5] - 2025Q2单季度营收6.02亿元，同比减少1.91%，归母净利润1.12亿元，同比增长16.23% [5] 威迈斯 - 2025H1营业收入29.60亿元，同比增长7%，归母净利润2.72亿元，同比增长26% [6] - 扣非归母净利润2.53亿元，同比增长29%，2025Q2营收16.07亿元，同比增长14%，环比提升19% [6] - Q2归母净利润1.71亿元，同比增长69%，环比增长70%，海外布局有望起量 [6] 天孚通信 - 2025H1营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，归母净利润8.99亿元，同比增长37.46% [7] - 扣非归母净利润8.67亿元，同比增长35.27%，有源业务高增长，海外产能布局成型 [7] 京东方精电 - 1H25营收66.71亿港元，同比增长8%，车载显示业务收入同比增长9%至62.45亿港元 [8] - 工业显示收入同比增长5%至4.26亿港元，受益于中国主要客户需求增长 [8] - 车载与泛工业双轮驱动，系统业务与海外布局驱动长期发展 [8] 永新股份 - 1H2025营收17.5亿元，同比增长5.8%，归母净利润1.8亿元，同比增长1.7% [9] - 1Q/2Q2025营收分别为8.5/9.0亿元，同比+1.6%/+10.1%，归母净利润8892/9435万元，同比+2.9%/+0.7% [9] - 市场竞争压力较大影响毛利率表现，上半年业绩稳健增长 [9] 海底捞 - 25H1营业收入207.03亿元，同比减少3.7%，归母净利润17.59亿元，同比减少13.7% [9] - 翻台率下滑，客单价微升，服务提质致净利率下滑，维持高分红比例 [9] - 主品牌调整与新业务开拓并行，积极应对市场变化 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025H1营业收入29.60亿元同比增长7% 归母净利润2.72亿元同比增长26% 扣非归母净利润2.53亿元同比增长29% [1] - 2025Q2营业收入16.07亿元同比增长14%环比提升19% 归母净利润1.71亿元同比增长69%环比增长70% [1] - 公司作为第三方车载电源龙头 磁集成与800V产品具备技术差异化 电驱多合一产品与海外市场打开第二增长曲线 规模效益显现 [4] 财务表现 - 2025Q2毛利率23.04%同比增长1.11个百分点环比增长5.15个百分点 净利率10.68%同比增长3.18个百分点环比增长3.20个百分点 [3] - 2025H1研发投入2.02亿元同比增长13.11% 研发费用率6.83%同比增长0.38个百分点 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元/8.72亿元/10.42亿元 对应PE 24/18/15倍 [4][5] 业务发展 - 车载电源2025H1收入25.33亿元同比增长10% 在中国乘用车车载充电机市场份额17.2%排名第二 第三方供货市场份额25.6%保持第一 [2] - 电驱系统2025H1收入3.21亿元同比增长13% 正开发下一代深度集成多合一电驱动总成 [2] - 泰国生产基地已取得土地使用许可证 已向Stellantis集团量产发货 并获得雷诺/阿斯顿马丁/法拉利等境外车企定点 [3] 市场数据 - 总股本4.21亿股 总市值155亿元 近一年股价区间17.68-37.94元 [6] - 近1个月绝对收益19.20%相对收益10.94% 近3个月绝对收益50.55%相对收益35.02% 近1年绝对收益88.01%相对收益53.69% [8]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入29.6亿元，同比增长6.82%，其中第二季度营收16.07亿元，同比增长14.45% [1] - 归母净利润2.72亿元，同比增长26.18%，第二季度净利润1.71亿元，同比大幅增长68.79% [1] - 毛利率提升至20.68%（同比增8.84%），净利率提升至9.22%（同比增15.71%） [1] - 每股收益0.65元，同比增长27.45%，每股经营性现金流1.15元，同比激增3369.18% [1] 资产负债结构变化 - 货币资金18.5亿元，同比增长97.62%，现金资产状况非常健康 [1][6] - 有息负债3.57亿元，同比大幅减少42.72%，短期借款减少66.41% [1][2] - 应收账款14.01亿元，同比增长4.51%，应收账款与利润比率达350.16% [1][8] - 交易性金融资产减少44.02%，主要因结构性存款赎回 [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅改善，增长3369.18%，主要因销售回款增加及票据到期兑付 [3] - 投资活动现金流净额增长270.77%，因收回到期银行理财产品增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降101.54%，因偿还银行贷款增加及股份回购 [4] 运营指标分析 - 三费占营收比4.07%，同比微增2.37% [1] - 预付款项大幅增长878.89%，因预付采购款增加 [2] - 合同负债增长159.55%，其他流动负债增长655.43%，反映预收货款增加 [2] - 应收票据增长107.38%，应收款项融资增长37.7%，均因收入规模扩张收到票据增加 [2] 投资回报与业务特征 - 去年ROIC为10.16%，历史中位数ROIC为9.92%，2020年最低为1.33% [5] - 去年净利率6.46%，公司业绩主要依靠研发驱动 [5][7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.92亿元，每股收益均值1.65元 [8] 机构持仓情况 - 兴银基金旗下三只产品新进十大股东：兴银景气优选混合A持有6.30万股、兴银碳中和主题混合A持有6.13万股、兴银高端制造混合A持有5.58万股 [9] - 太平先进制造混合发起式A持有3.10万股，持仓不变 [9] - 兴银景气优选混合A规模0.36亿元，近一年上涨19.6% [9]

核心观点 - 沪深300及创业板指数近一年呈现波动走势，其中创业板指表现相对较强[2] - 行业表现分化明显，农林牧渔、美容护理、基础化工等行业涨幅居前，医药生物、非银金融、钢铁等行业跌幅较大[2][3] - 可控核聚变技术迎来重要发展窗口期，高温超导材料量产推动托卡马克装置性能突破，Z箍缩混合堆和FRC装置获资本青睐，产业链上游装备及材料环节存在投资机会[6][7][8][9] - 多家上市公司2025H1业绩呈现分化：可孚医疗境外收入增长208.97%但整体利润下滑[11][13]；舍得酒业Q2净利润同比增长139.5%[17]；拼多多Q2 Non-GAAP净利润327亿元超预期[24]；保利物业营收同比增长6.6%[28]；锡业股份归母净利润同比增长32.76%[53]；华阳集团营收同比增长26.65%[57] 行业表现 - 昨日涨幅前五行业：农林牧渔(2.615%)、美容护理(2.043%)、基础化工(1.257%)、传媒(1.232%)、综合(1.090%)[2] - 昨日跌幅前五行业：医药生物(-1.092%)、非银金融(-1.057%)、钢铁(-0.981%)、国防军工(-0.934%)、通信(-0.794%)[3] 公用事业（可控核聚变） - 全球核聚变项目公共资金主导磁约束路线，私营资本主导多元化技术路线[6] - 高温超导材料REBCO在40T磁场强度下保持强载流能力，推动CFS、Tokamak Energy等公司采用高温超导方案[7] - 国内Z箍缩混合堆建设提速，先觉聚能2025年3月成立[8] - FRC装置成为投资热点，Helion累计融资9.6亿美元，诺瓦聚变2025年8月完成5亿元天使轮融资[8] - 聚变商业化后年投资额或达数千亿元[6] - 受益标的包括西部超导(磁体)、合锻智能(真空室)、英杰电气(电源)等产业链企业[9] 医药（可孚医疗） - 2025H1营收14.96亿元(-4.03%)，归母净利润1.67亿元(-9.51%)[11] - 境外收入0.97亿元(+208.97%)，通过收购华舟、喜曼拿获得海外渠道[13] - 销售毛利率52.49%(+1.82pct)，自研产品比例提升[13] - 线上收入9.74亿元(-8.90%)，线下收入4.74亿元(+12.59%)[14] - 健耳听力业务收入同比增长超20%，骨导助听器获证[15] - 预计2025-2027年归母净利润3.76/4.77/6.06亿元[13] 食品饮料（舍得酒业） - 2025H1营收27.0亿元(-17.4%)，归母净利润4.4亿元(-25.0%)[17] - Q2归母净利润0.97亿元(+139.5%)，净利率同比+5.2pcts[17][21] - Q2中高档酒收入7.39亿元(-15.7%)，低档酒收入2.37亿元(+62.3%)[18] - 省外收入6.86亿元(+4.8%)，省内收入2.89亿元(-21.2%)[18] - 预计2025-2027年归母净利润6.9/8.4/10.9亿元[17] 海外电商（拼多多） - Q2收入1040亿元(+7%)，Non-GAAP净利润327亿元(-5%)超预期[24] - 在线营销收入557亿元(+13%)，交易收入483亿元(+0.7%)[24] - 毛利率55.9%(-9.4pct)，营销费用率26.2%(-0.6pct)[24] - 预计2025-2027年Non-GAAP净利润990/1383/1700亿元[23] 地产物业（保利物业） - 2025H1营收83.92亿元(+6.6%)，归母净利润8.91亿元(+5.3%)[28] - 物管收入63.25亿元(+13.1%)，毛利率16.6%(-0.2pct)[29] - 在管面积8.34亿平，第三方占比65.9%[29] - 非业主增值服务收入8.63亿元(-16.1%)，业主增值服务收入12.04亿元(-3.7%)[30] - 预计2025-2027年归母净利润15.8/17.2/18.8亿元[27] 商贸零售（永辉超市） - 2025H1营收299.48亿元(-20.7%)，归母净利润-2.41亿元[31] - 生鲜及加工收入115.05亿元(-15.4%)，食品用品收入170.04亿元(-21.9%)[32] - 综合毛利率20.8%(-0.8pct)，完成2860家供应商裸采合同签订[32][33] - 已调改124家门店，自有品牌上架2支单品[33] - 预计2025-2027年归母净利润-7.38/4.10/11.95亿元[31] 地产开发（保利发展） - 2025H1营收1168.6亿元(-16.1%)，归母净利润27.1亿元(-63.5%)[39] - 签约金额1451.7亿元(-16.3%)，38城销售占比92%[41] - 新增土地投资509亿元(+304%)，拿地强度35.1%[41] - 融资成本2.89%，净负债率59.6%(-3.0pct)[42] - 预计2025-2027年归母净利润56.8/65.6/75.1亿元[38] 农林牧渔（隆平高科） - 2025H1营收21.66亿元(-16.11%)，归母净利润-1.64亿元[44] - 水稻种子营收7.79亿元(-6.98%)，毛利率42.20%(+2.65pct)[45] - 玉米种子营收9.07亿元(-26.14%)，计提存货减值损失1.01亿元[45] - 巴西业务营收8.68亿元(+2.11%)，大幅减亏[45] - 研发投入2.80亿元，获得新品种权107件[46] 化工（华鲁恒升） - 2025H1营收157.64亿元(-7.14%)，归母净利润15.69亿元(-29.47%)[49] - Q2归母净利润8.62亿元(+21.95%)，动力煤价格环比下降12.70%[49][50] - 尿素价差895元/吨(+42.35%)，醋酸价差1446元/吨(-3.58%)[50] - 拟每10股派现2.50元，投资30.39亿元进行气化改造[51] - 预计2025-2027年归母净利润34.70/45.55/56.79亿元[49] 有色钢铁（锡业股份） - 2025H1营收210.93亿元(+12.35%)，归母净利润10.62亿元(+32.76%)[53] - 生产锡4.81万吨(+6.4%)，锌6.98万吨(+1.5%)[54] - 计划回购1-2亿元股份，首次回购已实施[54] - 卡房分矿获钨矿开采配额688吨[55] - 预计2025-2027年归母净利润23.81/26.24/29.05亿元[53] 汽车零部件（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元(+26.65%)，归母净利润3.41亿元(+18.98%)[57] - 汽车电子业务收入37.88亿元(+23.37%)，精密压铸收入12.92亿元(+41.32%)[58] - Q2毛利率19.50%(-2.44pct)，净利率6.64%(持平)[58] - 获得Stellantis、福特、小米等客户新定点[59] - 预计2025-2027年归母净利润9.17/12.04/15.19亿元[57] 电子材料（鼎龙股份） - 2025H1营收17.32亿元(+14%)，归母净利润3.11亿元(+43%)[61] - CMP抛光垫营收4.75亿元(+59.58%)，月销量超3万片[63] - 半导体业务营收占比54.75%，显示材料营收2.71亿元(+61.90%)[63] - 毛利率49.23%(+4.05pct)，净利率21.05%(+2.20pct)[61] - 预计2025-2027年归母净利润7.18/9.55/11.86亿元[61] 电子封装（长电科技） - 2025H1营收186.05亿元(+20.14%)，归母净利润4.71亿元(-23.98%)[70] - 汽车电子收入增长34.2%，工业医疗增长38.6%[71] - 星科金朋营收8.51亿美元，长电韩国营收9.16亿美元[71] - 高端2.5D/3D封装进入量产阶段[72] - 预计2025-2027年归母净利润19.18/26.08/31.90亿元[70] 化工（兴发集团） - 2025H1营收146.20亿元(+9.1%)，归母净利润7.27亿元(-9.7%)[74] - Q2归母净利润4.16亿元(+34%)，毛利率19.87%(+6.93pct)[74] - 拟收购桥沟矿业，磷矿资源储量增至5.80亿吨[75] - 有机硅销量+36.3%，售价-14.5%[75] - 预计2025-2027年归母净利润20.62/23.27/26.82亿元[74] 新能源（威迈斯） - 2025H1营收29.6亿元(+6.8%)，归母净利润2.7亿元(+26.2%)[78] - Q2毛利率23.0%(+5.1pct)，创历史新高[78] - 与Stellantis、雷诺、阿斯顿马丁等合作[79] - 货币资金18.5亿元，合同负债3.4亿元创新高[80] - 预计2025-2027年归母净利润7.26/10.25/14.86亿元[78]

板块整体表现 - 汽车零部件板块当日上涨0.39% 跑赢上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股涨幅超5% 其中6只个股涨停（涨幅≥9.99%）[1] 领涨个股表现 - 海联金汇以10.01%涨幅领涨 收盘价11.76元 成交124.32万手 成交额13.97亿元[1] - 中马传动涨停10.01% 收盘36.93元 成交26.59万手 成交额9.31亿元[1] - 腾龙股份涨停10.00% 收盘15.07元 成交136.51万手 成交额20.247亿元[1] - 长源东谷涨停10.00% 收盘31.47元 成交20.52万手 成交额6.35亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出15.46亿元 游资资金净流出5.9亿元[3] - 散户资金净流入21.37亿元 呈现与机构资金相反流向[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司Q2毛利率23%创历史新高 业绩超预期 主要得益于全球化战略推进 高附加值产品出货量提升以及精益化生产管控 [5] - 公司是国内车载电源龙头 海外进展领先 显著受益于欧洲新能源车市场放量 有望迎来量利齐升 [5] - 公司报表扎实 资金充裕 中报货币资金余额18.5亿元 合同负债3.4亿元创历史新高 应付长期高于应收体现其产业链地位 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.6亿元 同比增长6.8% 实现归母净利润2.7亿元 同比增长26.2% [5] - 2025年Q2单季度实现营业收入16.1亿元 同比增长14.5% 环比增长18.7% 实现归母净利润1.7亿元 同比增长68.8% 环比增长69.9% [5] - 单Q2毛利率23.0% 同比提升1.1个百分点 环比提升5.1个百分点 [5] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.26亿元 10.25亿元 14.86亿元（原预测为5.98亿元 7.80亿元 9.92亿元） [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为20.2倍 14.3倍 9.9倍 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为22.1% 24.1% 26.7% 净利率分别为10.4% 12.6% 15.8% [9] 全球化战略 - 全球化战略稳步推进 泰国生产基地项目已取得土地使用许可证 项目建设按规划持续推进 [6] - 泰国生产基地建设有望完善全球布局 强化全球服务能力与供应链协同能力 为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑 [6] - 已连续多年向Stellantis集团量产发货 并取得雷诺 阿斯顿马丁 法拉利等境外车企的定点并量产发货 [6] - 依托与Stellantis集团密切合作的"示范效应"及自身研发优势 正积极拓展更多境外客户 与多家海外知名整车厂密切交流 [6] 财务数据与估值 - 当前股价34.80元 总市值146.49亿元 流通市值88.50亿元 [1] - 近3个月换手率80.77% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为70.09亿元 81.42亿元 94.34亿元 同比增长率分别为10.0% 16.2% 15.9% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为18.9% 21.5% 24.2% [9] - 预计2025-2027年EPS分别为1.73元 2.44元 3.53元 [9]

财务表现 - 2025年中报营业总收入29.60亿元 [1] - 归母净利润2.72亿元 [1] - 摊薄每股收益0.65元 [2] - 经营活动现金净流入4.83亿元 [1] - 毛利率20.68% [1] - ROE 8.12% [1] 资产与负债状况 - 最新资产负债率56.40% 较上季度增1.46个百分点 较去年同期增5.60个百分点 [1] - 总资产周转率0.38次 同比下降0.01次（降幅2.26%） [2] - 存货周转率2.60次 [2] 股权结构 - 股东户数7515户 [2] - 前十大股东持股2.59亿股 占总股本比例61.57% [2]

科创板100指数及ETF表现 - 截至2025年8月26日09:55，上证科创板100指数上涨0.61%，成分股中华丰科技上涨13.04%、珠海冠宇上涨12.17%、荣昌生物上涨6.90%、威迈斯上涨5.32%、安集科技上涨4.37% [3] - 科创100指数ETF上涨0.78%报1.3元，近1周累计上涨5.49%，近6月净值上涨23.84%，在指数股票型基金中排名前14.50% [3][5] - 流动性方面，该ETF盘中换手1.36%，单日成交9988.65万元，近1周日均成交5.59亿元，规模增长1.14亿元，新增规模位居可比基金第3位 [4] - 资金流向显示近10个交易日净流入2738.65万元，但最新单日净流出6552.34万元，融资余额达1.76亿元，融资买入额3474.31万元 [4] 产品结构与特征 - 科创100指数ETF跟踪上证科创板100指数，选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券，前十大权重股合计占比23.52% [6] - 费率方面管理费0.15%、托管费0.05%为可比基金最低，跟踪误差0.020%处于较高精度水平 [5] - 历史表现显示最高单月回报27.67%，最长连涨3个月涨幅37.87%，持有1年盈利概率65.24%，近1年夏普比率1.77 [5] 行业动态与技术创新 - 华为将于8月27日发布AI SSD新品，针对AI存储器市场提供大容量解决方案，可满足AI训练推理的超大容量需求 [3] - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度参数，专为下一代国产芯片设计，国产算力链因软硬件协同创新及海外GPU供应受限维持高景气 [4] - 通信行业重点关注AI算力链、新质生产力（卫星互联网/低空经济/深海科技）及自主可控芯片赛道 [4]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日共有11家机构投资者持有公司A股股份 合计持股量达1.16亿股 占总股本比例27.54% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达27.53% 包括深圳特浦斯 深圳倍特尔 深圳森特尔等企业管理合伙企业及多家投资机构 [1] - 前十大机构投资者持股比例与上一期相比保持未变 [1] 公募基金持仓变化 - 本期较上一季度新披露4只公募基金 包括兴银景气优选混合A 兴银碳中和主题混合A 兴银高端制造混合A及兴银丰盈灵活配置A [1] - 兴银基金旗下三只产品（兴银景气优选混合A 兴银碳中和主题混合A 兴银高端制造混合A）同时出现在前十大机构投资者名单中 [1]