公司合作协议 - 奇点国峰附属公司上海绘流与沐曦股份订立为期一年的非独家领先渠道经销商合作协议 [1] - 根据协议，上海绘流将在中国大陆市场负责销售及推广沐曦股份的授权产品 [1] - 协议设定了年度采购业绩指标，要求上海绘流当年向沐曦股份采购2000颗GPU产品 [1] - 该采购指标对应的潜在业务规模约为人民币2亿元 [1]

市场合作 - 上海绘流与沐曦股份订立一年非独家领先渠道经销商合作协议[3] 业绩指标 - 上海绘流年度采购2000颗GPU产品[4] - 年度采购框架潜在业务规模约2亿元[4] 销售规则 - 上海绘流分销价不得低于沐曦股份指导价90%[3]

公司2025年业绩表现 - 预计2025年归母净利润为6亿元至7亿元，同比增长约181.05%至227.89% [1][2] - 预计2025年扣非净利润为2.7亿元至3.7亿元，同比增长26.75%至73.70% [1][2] - 2025年前三季度实现营业收入41.63亿元，同比增长2.25%；归母净利润2.25亿元，同比激增49.10%，扣非净利润同比大涨60.93% [2] 主营业务经营状况 - 2025年活性染料及基础化学品经营利润较上年同期增加，带动经营业绩好转 [1][2] - 2024年公司实现营业收入56.95亿元，同比增长1.91%；归母净利润为2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 在2025年染料行业“传统品类承压、高端品类溢价”的分化格局下，公司凭借产业链垂直整合优势与产能布局优化，实现主业盈利稳步回升 [2] - 2025年前三季度公司毛利率为18.98%，2023年和2024年分别为15.78%、17.41%，近三年毛利率呈增长趋势 [3] 投资业务贡献 - 2025年投资业务产生的投资收益及公允价值变动收益对公司本期税前利润的影响金额预计为3.3亿元左右，是业绩大增的主要原因 [1] - 该3.3亿元的税前投资收益相当于公司预告归母净利润下限（6亿元）的55% [4] - 公司通过全资子公司闰土锦恒搭建投资体系，累计出资超3亿元布局多只产业基金，重点投向人工智能、半导体、自动驾驶等新兴领域 [4] - 核心收益来源于对国内高性能通用GPU领军企业沐曦股份的投资 [4] - 其他投资项目如永泰运已成功上市，带来稳定的股权增值收益；半导体、人工智能等赛道企业估值持续提升 [5] 公司近期市场表现 - 2026年以来公司股价涨幅明显，其中1月19日至23日五个交易日累计涨幅达20.69% [6]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元—7.00亿元，比上年同期增长181.05%—227.89% [1][5] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为2.70亿元—3.70亿元，比上年同期增长26.75%—73.70% [1][5] - 基本每股收益预计为0.53元/股—0.62元/股，上年同期为0.19元/股 [2][6] 业绩增长驱动因素 - 主营业务方面，活性染料及基础化学品经营利润较去年同期增加，带动经营业绩好转 [2][6] - 非经常性损益方面，通过专项投资基金持有的沐曦股份及其他投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益对本期税前利润的影响金额预计约为3.3亿元 [2][6] 对沐曦股份的投资详情 - 公司通过无锡同创致芯创业投资合伙企业间接持有沐曦股份IPO前总股本的0.2068% [3][7] - 同创致芯持有沐曦股份170.85万股，以2025年12月31日收盘价580.10元/股计算，该部分股权市值约为9.9亿元 [3][7] - 沐曦股份于2025年12月在科创板上市，成为市场明星个股 [3][7] 主营业务与产业链布局 - 公司主营业务为纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售，是全球大型染料生产基地之一 [3][7] - 公司染料产业体系已形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱，到中间体、滤饼、染料等完善的产业链 [4][7] - 通过实施“后向一体化”策略向上延伸产业链，已布局还原物等关键中间体产能，保障原材料供给，并将继续加大相关规划与开发工作 [4][8] 近期市场表现 - 公司股价近期连续大涨，其中1月21日涨停，近4个交易日累计涨幅达20% [5][8]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元至7.00亿元，较上年同期大幅增长181.05%至227.89% [1] - 业绩增长主要源于主营业务利润增加及金融资产公允价值变动带来的投资收益 [1] 业绩增长驱动因素 - 主营业务方面，公司活性染料及基础化学品经营利润较去年同期有所增加，带动2025年整体经营业绩好转 [1] - 非经常性损益方面，公司通过专项投资基金持有的沐曦集成电路(上海)股份有限公司及其他投资项目进行公允价值评估，产生的投资收益及公允价值变动收益预计影响本期税前利润约3.3亿元 [1]

公司近期动态 - 沐曦股份于1月20日新成立了全资子公司“沐曦数智（上海）科技有限公司”，法定代表人为陈维良，注册资本为1亿人民币，经营范围包括集成电路设计及销售等 [1] 公司业务与定位 - 公司专注于全栈高性能GPU芯片及计算平台的自主研发，主营业务覆盖人工智能训练与推理、通用计算及图形渲染 [3] - 公司致力于提供高性能GPU芯片及相关软件栈与计算平台解决方案，为云端计算提供高能效、高通用性算力支持 [3] - 公司已在教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等多个行业实现应用布局 [3] - 公司以推动智能算力产业链自主可控为目标，是推动我国智能算力基础设施自主可控进程的重要力量 [3][4] 公司技术与产品 - 公司已系统掌握高性能GPU芯片及基础系统软件的研发、设计与量产能力，在GPU IP、SoC设计、高速互连及软件栈等核心技术领域实现深厚积累 [4] - 公司产品全面覆盖人工智能计算、通用计算与图形渲染三大方向 [5] - 已推出用于AI推理的曦思N系列GPU、用于训推一体及通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发面向图形渲染的曦彩G系列GPU [5] - 产品基于自研GPU IP及统一架构，在通用性、单卡性能、集群稳定性、生态兼容性等方面具备显著优势，综合性能位居国内前列 [5] - 公司构建了自主开放且高度兼容国际主流GPU生态（如CUDA）的软件体系，实现软硬件深度协同 [5] 行业背景与公司战略 - GPU作为现代信息技术的底层基础设施，技术门槛高、迭代速度快 [4] - 长期以来，我国算力基础设施市场由境外厂商主导，国产替代空间广阔 [4] - 在地缘政治摩擦加剧与新一代人工智能浪潮的双重背景下，国内GPU企业正积极投入研发以打破国外垄断 [4] - 公司组建了一支具备全球视野、掌握顶尖GPU技术及全流程量产经验的核心研发团队 [4] - 公司积极推动产业协同，已与服务器整机、操作系统、AI框架、大模型等上下游生态伙伴完成广泛适配 [5] - 通过芯片、框架、模型多层级协同优化，为头部大模型的分布式推理提供千卡级国产算力支持，助力“国产算力+大模型产业”实现从技术突破到商业落地的跨越 [5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所或A股市场的整体行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 北交所打新市场参与热情高涨，新股储备充足，建议投资者适当增加资金规模以稳定获配 [2] * 2025年A股网下打新市场对A类及B类投资者仍能提供可观的理论收益率 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 北交所打新热情高涨，新股储备充足 * 2025年北交所共上市26只新股，募资规模75.27亿元，下半年发行速度显著提升 [2][11] * 北交所打新冻结资金规模从年初的4518亿元增长至年末的8461亿元，参与资金量接近翻倍 [2][12] * 由于首日涨幅维持高位，打新参与热情高涨，获取100股正股的门槛线显著上升，例如年末上市的蘅东光正股门槛达到917万元 [2][12] * 假设使用600~1200万元现金账户参与，2025年北交所累计打新收益率约3% [2][18] * 2025年10月后，600万元资金规模已难以稳定获配新股，建议适当增加资金规模以获取更稳健收益 [18] * 北交所新股储备充足，截至2026年1月16日，有210家公司排队审核，其中28家已过会 [19] 2 跟踪近期网下打新收益率 * 2025年至今，假设所有主板、科创板、创业板新股均打中且首日以均价卖出，A类2亿规模账户理论打新收益率为3.82%，B类2亿规模账户为2.89%；A类10亿规模账户为1.74%，B类10亿规模账户为1.04% [3][25] * 滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为258.09%，创业板个股为231.27% [3][31] * 近期有效报价账户数保持高位：最近一只科创板新股A类有效报价账户4687户，B类2065户；最近一只创业板新股A类约3879户，B类2610户；最近一只沪市主板新股A类5161户，B类3142户；最近一只深市主板新股A类4330户，B类2636户 [3][38] 3 近期新股打新结果 * 爱舍伦在北交所上市，发行价15.98元，网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3611.89 [40] * 国亮新材在北交所上市，发行价10.76元，网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数4738.74 [42] 4 近期新股日历 * 截至2026年1月16日，A股市场有2只股票待询价，1只已公布发行价待申购，1只已结束申购待上市，预计募集资金合计75.90亿元 [46][47] * 过去一周（1月12日至1月16日）上市新股包括C至信、科马材料 [49] * 本周（1月19日起）预计上市新股为爱舍伦 [49][50] 5 近期打新市场表现 * 近一个月（2025年12月17日至2026年1月16日），新股上市首日涨跌幅多位于100%-600%区间，涨幅最高的三家为沐曦股份-U（600.07%）、优迅股份（366.62%）、健信超导（255.09%） [51] * 同期新股募资金额多位于5-45亿元区间，募资额最高的三家为沐曦股份-U（41.97亿元）、强一股份（27.56亿元）、双欣环保（19.66亿元） [51] * 近一个月，若A类机构顶格打满所有新股，单只股票满中收益多位于5至50万元区间，收益最高的为沐曦股份-U（343.75万元）、强一股份（40.15万元）、优迅股份（24.68万元） [53][57] 6 理论打新收益测算 * 测算显示，在不同规模A类账户、假设全部入围且90%资金使用效率下，2025年至今2亿规模账户打新收益率为3.82% [59][61] * 分板块看，2025年至今A类2亿账户在科创板、创业板、主板的打新收益率分别为1.53%、1.40%、0.88% [62][63][65] * 在不同规模B类账户、相同假设下，2025年至今2亿规模账户打新收益率为2.89% [66][67] * 分板块看，2025年至今B类2亿账户在科创板、创业板、主板的打新收益率分别为0.85%、1.25%、0.79% [68][70][71]

公司股价与交易数据 - 1月19日，公司股价下跌1.02%，成交额为5.30亿元 [1] - 当日融资买入4972.88万元，融资偿还8936.42万元，融资净买入为-3963.54万元 [1] - 截至1月19日，公司融资融券余额合计9.69亿元，其中融资余额9.69亿元，占流通市值的8.97% [1] - 1月19日融券交易量为零，融券余量及余额均为0.00元 [1] 公司股东与股本结构 - 截至12月17日，公司股东户数为2.51万户，较上期大幅增加20138.71% [2] - 截至12月17日，人均流通股为722股，较上期增加0.00% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.36亿元，同比增长453.52% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-3.46亿元，同比增长55.79% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为沐曦集成电路(上海)股份有限公司，位于上海市浦东新区，成立于2020年9月14日，于2025年12月17日上市 [1] - 公司主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台 [1] - 公司主营业务收入构成为：训推一体GPU板卡占97.55%，智算推理GPU板卡占1.25%，其他业务占0.80%，训推一体GPU服务器占0.32%，IP授权占0.08% [1]

2025胡润中国人工智能企业50强榜单核心观点 - 胡润研究院发布《2025胡润中国人工智能企业50强》，榜单显示中国人工智能行业价值整体大幅跃升，上榜企业平均价值达540亿元人民币，是去年的2.4倍 [1][3][10] - AI芯片（算力硬件）企业成为榜单主导力量，上榜数量显著增加至14家，较去年增加9家，并包揽榜单前三名 [2][9] - 中国头部算力企业价值与全球巨头英伟达相比仍有巨大差距，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份三家企业价值合计约1.2万亿元，仅为同期英伟达市值的4%，但预计未来五年差距将大幅收窄 [3][10] 榜单前十名企业价值与排名 - **寒武纪**以6300亿元人民币的企业价值位居榜首，价值比去年增长165% [1][8] - **摩尔线程**排名第二，企业价值为3100亿元人民币 [1][8] - **沐曦股份**排名第三，企业价值为2500亿元人民币 [1][8] - **科大讯飞**排名第四，企业价值为1300亿元人民币 [1][8] - **地平线**排名第五，企业价值为1200亿元人民币 [1][8] - **稀宇极智**排名第六，企业价值为960亿元人民币 [6][12] - **商汤科技**排名第七，企业价值为900亿元人民币 [6][12] - **芯原股份**排名第八，企业价值为890亿元人民币 [6][12] - **瑞芯微**排名第九，企业价值为790亿元人民币 [6][12] - **壁仞科技**排名第十，企业价值为730亿元人民币 [6][12] 人工智能细分领域分布 - **算力硬件**领域上榜企业数量最多，达到14家，较去年增加9家 [3][11] - **数据分析决策**领域上榜企业11家，较去年增加4家，代表企业包括晶泰科技 [3][10] - **内容生成**领域上榜企业8家，数量与去年持平，代表企业为稀宇极智 [3][10] - **视觉识别**领域上榜企业8家，较去年减少5家，代表企业为商汤科技 [3][10] - **自动驾驶**领域上榜企业8家，较去年减少3家，代表企业为小马智行 [3][10] - **语音识别**领域上榜企业3家，较去年减少3家，代表企业为科大讯飞 [3][10] 行业趋势与财富影响 - AI正在重塑中国财富格局，胡润百富榜上榜企业家中，涉及AI领域并以AI为主导方向的占比9% [4][11] - 寒武纪董事长陈天石财富比上一年增长近1500亿元，进入胡润百富榜前20 [4][11] - 瑞芯微董事长励民财富增长300多亿元 [4][11] - Kimi创始人杨植麟以73亿元财富首次上榜 [4][11]

公司产品与客户 - 政企客户是公司主要客户之一 [2] - 公司首款产品曦思N100于2022年推出，面向云端和边端传统AI应用场景的智算推理GPU，提供推理算力和视频编解码能力，可应用于智慧城市、智慧交通、智慧教育、智能视频处理等 [2] - 曦思N系列后续产品如曦思N260、曦思N300（在研）主要面向生成式人工智能下的云端AI推理场景，拥有多精度混合算力，配以大容量显存和新一代高速I/O接口，支持主流深度学习框架，可为内容生成式应用和大语言模型等提供端到端加速服务 [2] 公司信息披露 - 公司将根据相关规定，对达到披露标准的事项及时履行信息披露义务，以保障投资者知情权 [2]