科创芯片板块市场表现 - 2月4日，科创芯片板块回调，科创芯片ETF汇添富(588750)下跌3.38%，盘中成交额逼近1亿元 [1] - 资金面上，该ETF近5个交易日中有4日获得资金净流入，累计“吸金”超过1.6亿元 [1] - 标的指数成分股多数下跌，其中澜起科技下跌近7%，寒武纪-U、佰维存储下跌超过5%，海光信息下跌超过3%，中芯国际下跌超过2% [3] 主要成分股具体表现 - 寒武纪-U估算权重6.90%，下跌5.15%，成交额82.63亿元 [4] - 澜起科技估算权重10.50%，下跌6.93%，成交额76.57亿元 [4] - 海光信息估算权重9.89%，下跌3.91%，成交额30.89亿元 [4] - 中芯国际估算权重8.60%，下跌2.30%，成交额30.18亿元 [4] - 佰维存储估算权重2.86%，下跌5.61%，成交额29.63亿元 [4] 行业技术与产品进展 - 2月3日，摩尔线程推出基于国产全功能GPU算力底座构建的AI Coding Plan智能编程服务，标志着国产算力在AI核心生产力工具领域实现关键突破 [5] - 同日，云天励飞公布未来三年大算力AI推理芯片战略布局，目标通过架构创新将百万Tokens推理成本降低100倍以上 [6] - 清华大学团队研制出世界首款大规模柔性数字存算芯片“FLEXI”，为柔性电子在边缘AI等场景的应用奠定基础，成果发表于《自然》期刊 [6] 国产AI模型与算力需求 - 近期国产AI模型进入密集发布期，DeepSeek、Kimi、阿里Qwen、百度文心等重量级模型接连推出，字节与阿里也计划发布新模型 [7] - 模型侧高频迭代加速商用进程，字节2026年资本开支规划达1600亿元，阿里推进3年3800亿元AI基建计划，云厂商高强度投入为国产算力需求提供坚实基础 [7] - 供需双向共振下，推理侧国产超节点已开启上量元年，Atlas950/960、曙光ScaleX640、昆仑芯、阿里磐久等方案密集落地，产业链放量时点临近 [7] 券商观点与产业链趋势 - 财通证券认为，供需两侧双向奔赴，产业链即将迎来放量时点，国产模型加速迭代有望大幅提升推理侧需求，国产算力产业链有望核心受益 [7] - 中信证券指出，25年第四季度以来，电子元器件领域存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封测等细分赛道陆续出现涨价情况 [7] - 中信证券推荐关注在涨价趋势中受益确定性最高的环节，如存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装，同时建议关注功率器件、模拟芯片、被动元件等相对低位板块 [7] 科创芯片指数特点与优势 - 科创芯片指数选样空间为科创板，该板块是A股芯片公司大本营，近3年来芯片上市公司中超九成选择在科创板上市，平均市值占比达到96% [9] - 指数行业分布聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，核心环节（集成电路、半导体设备、半导体材料）占比高达96%，高于其他同类指数 [9][10] - 指数调仓频率为季度，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [9] 指数成长性与弹性表现 - 科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数2025年前三季度净利润增速高达94%，2025年全年预计归母净利润增速高达97%，大幅领先于同类指数 [12] - 该指数具备20%涨跌幅弹性，自9月24日以来最大涨幅高达173%，向上修复弹性在同行业指数中更强 [12] - 从夏普比率和最大回撤来看，科创芯片指数风险调整后的收益表现更优，走势相对稳健 [12]

核心观点 - 中芯国际旗下两家子公司新获得一项关于“电流调节电路及DC-DC转换器”的专利授权 这体现了公司在集成电路制造领域持续的技术研发和积累 [1] 公司专利与技术进展 - 新获授权专利名称为“一种电流调节电路及DC-DC转换器” 授权公告号为CN114448236B 申请日期为2020年11月 [1] - 中芯国际集成电路制造（上海）有限公司拥有大量知识产权 包括专利信息5000条和商标信息150条 [1] - 中芯国际集成电路制造（天津）有限公司也拥有401条专利信息 [1] 公司基本情况 - 中芯国际集成电路制造（天津）有限公司成立于2003年 位于天津市 注册资本为12.9亿元人民币（129000万） 主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 该公司参与招投标项目110次 拥有行政许可291个 [1] - 中芯国际集成电路制造（上海）有限公司成立于2000年 位于上海市 注册资本为24.4亿美元（244000万美元） 主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 该公司对外投资了4家企业 参与招投标项目129次 拥有行政许可446个 [1]

公司技术研发进展 - 中芯国际集成电路制造（北京）有限公司与中芯国际集成电路制造（上海）有限公司联合取得一项名为“隧道场效应晶体管及其形成方法”的专利，授权公告号为CN114447111B，该专利的申请日期为2020年10月 [1] 公司北京实体概况 - 中芯国际集成电路制造（北京）有限公司成立于2002年，位于北京市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 该公司注册资本为100,000万美元 [1] - 该公司对外投资了1家企业，参与招投标项目53次，拥有专利信息5,000条，并拥有行政许可225个 [1] 公司上海实体概况 - 中芯国际集成电路制造（上海）有限公司成立于2000年，位于上海市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 该公司注册资本为244,000万美元 [1] - 该公司对外投资了4家企业，参与招投标项目129次，拥有商标信息150条，专利信息5,000条，并拥有行政许可446个 [1]

芯片龙头ETF市场表现 - 2月4日芯片龙头ETF开盘下跌1.02% 报价为1.169元 [1] - 该ETF自2021年8月19日成立以来总回报为18.30% [1] - 该ETF近一个月回报为11.53% [1] 芯片龙头ETF持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - 该ETF由富国基金管理有限公司管理 基金经理为张圣贤 [1] 重仓股开盘表现 - 寒武纪开盘下跌2.48% 兆易创新开盘下跌2.25% 澜起科技开盘下跌3.53% [1] - 中芯国际开盘下跌1.32% 海光信息开盘下跌1.30% 北方华创开盘下跌1.05% [1] - 中微公司开盘下跌0.97% 豪威集团开盘下跌0.95% 紫光国微开盘下跌1.22% 拓荆科技开盘下跌1.52% [1]

市场行情与指数表现 - 2026年2月4日早盘截至10:42，上证科创板芯片指数下跌2.44% [1] - 成分股中杰华特领涨，晶合集成、睿创微纳跟涨；澜起科技领跌，仕佳光子、龙芯中科跟跌 [1] - 截至2026年1月30日，该指数前十大权重股合计占比59%，包括澜起科技、海光信息、中芯国际、寒武纪、中微公司、芯原股份、华虹公司、佰维存储、拓荆科技、源杰科技 [1] 行业动态与数据 - 2026年1月韩国半导体出口金额达205亿美元（约合人民币1425亿元），同比暴涨超102% [1] - 芯片产业链涨价潮持续蔓延，国科微、中微半导、英集芯等国产芯片厂商相继发布调价通知，涨幅最高达80%，覆盖存储、MCU、模拟芯片等核心赛道 [1] - 分析认为2026年上半年国产芯片涨价趋势将延续 [1] 产业趋势与机构观点 - AI创新带来市场结构性变化，数据的存取量持续扩大，存储器已成为AI基础架构中不可或缺的关键资源 [1] - 在有限产能下必须达成更多分配，带动报价不断上涨，兴业证券预估2026年存储器产业产值同比增长134% [1] - AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量将大幅提升 [1] 相关投资工具 - 科创芯片ETF（588200）跟踪上证科创板芯片指数，是布局科创板芯片板块的便利工具 [2] - 没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）关注国产芯片投资机遇 [3]

国内政策与金融动态 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革、支持新型农村集体经济、严控新增村级债务，并创新乡村振兴投融资机制，包括优先保障农业农村财政投入、用足用好专项债和超长期特别国债，以及推动金融机构加大资金投放 [2] - 央行加量续做3个月期买断式逆回购，操作规模8000亿元，期限91天，由于本月有7000亿元到期，实现净投放1000亿元，为连续3个月等量续做后首次加量 [3] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，包括加强跨境金融服务能力、提升跨境人民币业务便利化水平、推进自贸区金融改革以及做好航贸区块链信用证平台建设 [3] 资金市场状况 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，由于当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [6] - 资金面整体平稳，DR001下行4.76个基点至1.371%，DR007上行0.66个基点至1.497% [7] - 质押式回购利率R001为1.398%，下行3.58个基点，R007为1.551%，上行0.84个基点 [8] - Shibor隔夜利率为1.317%，下行4.80个基点，3个月Shibor为1.586%，下行0.30个基点 [8] 利率债市场 - 债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40个基点至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [9] - 国债收益率方面，1年期上行0.25个基点至1.2125%，3年期下行1.25个基点至1.3825%，5年期下行0.75个基点至1.5650%，7年期下行0.65个基点至1.6810%，30年期下行0.30个基点至2.2485% [9] - 国开债收益率方面，1年期上行0.50个基点至1.5550%，3年期上行0.30个基点至1.6280%，5年期下行0.40个基点至1.7260%，7年期下行0.10个基点至1.8515% [9] - 当日债券招标情况包括：25国开02(增28)发行60亿元，中标收益率1.4944%；25国开18(增24)发行100亿元，中标收益率1.7258%；25国开20(增34)发行170亿元，中标收益率1.9501%；26贴现国债08发行300亿元，中标收益率1.0959%；26贴现国债07发行450亿元，中标收益率1.2755% [10] 信用债市场事件 - 中骏集团控股公告预计将无法按期偿付CHINSC 6 02/04/26债券，剩余未偿本金3.5亿美元 [11] - 亿达中国公告其附属公司接获长城资管2.94亿元追讨诉讼，正积极协商偿债事宜 [11] - 山子高科公告其欧洲子公司债务重组正式完成，负债预计减少19.4亿元 [11] - 中建投租赁公告因市场波动较大，取消发行"26中建投租SCP001" [11] - 江山欧派因2025年度业绩预亏事项，被中证鹏元将公司及可转债列入关注 [12] - 正荣地产公告公司及法定代表人等新增被限制高消费情形 [12] 可转债市场 - 2月3日，A股三大股指集体上涨，上证指数涨1.29%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，市场逾4800股上涨，全天成交额2.57万亿元 [13] - 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债涨2.63%，深证转债涨2.51%，上证转债涨2.79%，市场成交额975.48亿元，较前一交易日放量124.65亿元 [13] - 转债个券多数上涨，382支转债中354支收涨，14支下跌，14支持平，涨幅居前的百川转2涨17.34%，双良转债涨16.56%，跌幅居前的华安转债跌4.85% [13][14] - 美诺转债公告将转股价格由25.68元/股下修至21.28元/股，严牌转债公告不提前赎回且未来3个月内若再次触发条件亦不强赎，岱美转债、洁美转债公告即将满足提前赎回条件 [15] 海外债市与大宗商品 - 各期限美债收益率走势分化，2年期保持在3.57%不变，10年期下行1个基点至4.28%，2/10年期利差收窄1个基点至71个基点，美国10年期TIPS损益平衡通胀率上行1个基点至2.36% [16][17] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国上行2个基点至2.89%，法国上行1个基点至3.46%，意大利上行1个基点至3.50%，西班牙上行2个基点至3.25%，英国上行1个基点至4.52% [18][19] - 国际原油期货价格转涨，WTI 3月原油期货收涨1.72%至63.21美元/桶，布伦特4月原油期货收涨1.56%至67.33美元/桶，COMEX黄金期货涨6.94%至4975.30美元/盎司，NYMEX天然气价格收涨3.49%至3.377美元/盎司 [5] - 中资美元债价格变动显著，日涨幅前10中，时代中国控股债券涨3.7%，盈迪半导体债券涨3.4%，中通快递债券涨2.4%，日跌幅前10中，中骏集团控股债券跌4.8%，威高集团债券跌7.5%，万达地产环球有限公司债券跌7.6% [20]

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - AI应用爆点频出，算力资源成为AI应用的核心预算约束，算力链有望在强业绩支撑下重回科技投资主线 [1] - 存储周期持续上行，产业链缺货态势不减 [2] - 去库完成后的工业复苏叠加AI需求拉动，模拟芯片进入向上周期 [3] - 全球晶圆扩产迈入上行周期，国内在逻辑、存储等领域扩产动力强劲 [5][8] 市场行情回顾 - 过去一周上证指数下跌0.44%，电子行业整体下跌2.51% [1][12] - 电子子行业中，半导体跌幅最小，下跌0.90%；电子化学品跌幅最大，下跌5.87% [1][12] - 同期恒生科技指数下跌1.38%，费城半导体指数上涨0.51%，台湾资讯科技指数上涨0.55% [1][12] AI与算力产业链 - 由Clawdbot引致的“AI智能体正加速场景落地”预期成为市场热点，国内互联网大厂启动“红包大战”争抢大模型流量入口 [1] - 算力链成为“卖方型市场”，推荐澜起科技、胜宏科技、工业富联、蓝特光学、德明利、华勤技术、翱捷科技、芯原股份、寒武纪、中芯国际、晶丰明源等 [1] 存储产业链 - AI驱动企业级SSD量价齐升，闪迪2QFY26营收环比增长31%，其中数据中心营收环比增长76%，净利润环比增长617% [2] - 在HBM及服务器SSD需求拉动下，三星4Q25存储营收环比增长39%，经营利润环比增长134.3%；SK海力士4Q25营收环比增长34%，净利润环比增长21%，全年营业利润创历史新高 [2] - 建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等 [2] 模拟芯片 - TI 4Q25收入44.23亿美元，同比增长10.4%，连续四个季度同比两位数增长 [3] - TI预计1Q26收入43.2-46.8亿美元，同比增长6.2%至15.0%，表现强于正常的季节效应，主要来自订单量持续增长 [3] - 公司2025年数据中心收入同比增长64%，占公司营收约9% [3] - 推荐模拟芯片设计企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微、帝奥微等 [3] 消费电子与苹果产业链 - 苹果4Q25营收1437.6亿美元，同比增长16%，净利润421.0亿美元，同比增长15.9%，均明显高于市场预期 [4] - iPhone收入852.7亿美元，同比增长23%；服务收入300.1亿美元，同比增长14%，连续三年创单季新高 [4] - 大中华区收入由前三季度同比下滑转为近40%的强劲增长，活跃设备安装量突破25亿 [4] - 苹果预计1Q26营收同比增长13%–16% [4] - 判断苹果2026年将收缩低端机型、聚焦高端、折叠、新形态产品，通过稳价策略挤压竞品市占率 [4] - 当前A股果链估值已回落至历史偏低区间，建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、蓝特光学 [4] 半导体设备 - ASML 4Q25实现营收97.18亿欧元，同比增长4.9%，预计1Q26收入为82-89亿欧元，2026全年收入为340-390亿欧元 [5] - ASML 4Q25新签订单132亿欧元，2025年未交付订单388亿欧元 [5] - LAM 2026财年第二季度营收达53.4亿美元，同比增长22%，管理层指引下季度收入将实现强劲环比增长达到54-60亿美元 [5] - ASML与LAM在中国（除港澳台地区）收入占比分别达到36%和35% [8] - 建议关注半导体设备公司中微公司、北方华创、拓荆科技等 [8] AR/VR与智能穿戴 - TrendForce预估2026年全球AR眼镜出货量跃升至95万台，年增长率为53% [8] - TrendForce预估2030年AR眼镜出货量将达3211万台 [8] - 建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等 [8] 显示面板与电视 - 2025年全球TV出货量同比轻微下滑0.1%至2.06亿台，全球TV出货面积1.63亿平方米，同比增长1.6%，出货平均尺寸同比增长0.5英寸至53.6英寸 [9] - 预计2026年超大尺寸、Mini LED、OLED等TV细分市场规模呈增长趋势 [9] - LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A [9] - LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等 [9] 重点投资组合 - 报告列出了覆盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等领域的重点投资组合公司名单 [10] 重点公司盈利预测 - 报告提供了包括中芯国际、翱捷科技、德明利、蓝思科技、小米集团、豪威集团、舜宇光学科技、恒玄科技、思瑞浦、杰华特、晶丰明源、顺络电子、立讯精密、沪电股份、中微公司、北方华创、洁美科技等在内的多家公司的盈利预测及投资评级 [11]

行业与公司 * 本次电话会议主题为“国内外 AI 年报分析展望”，由天风证券 TMT 团队组织，涉及 AI 产业链的多个环节，包括海外与国内算力、光通信、应用、国产算力、消费电子等[1][13][25][40][47] * 会议发言涉及多家上市公司，包括但不限于：天孚通信、新易盛、中际旭创、源杰科技、寒武纪、中芯国际、华虹半导体、中兴通讯、润泽科技、光迅科技、华工科技、人民网、新华网、腾讯、巨人网络、华通、心动公司、完美世界、三七互娱、蓝色光标、省广集团、天龙集团、中文在线、欢瑞世纪、阅文集团、掌阅科技、荣信文化、360、国机精工、立讯精密、工业富联、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东阳光、达实智能、智谱 AI、卓易信息、深信服等[4][5][9][10][11][14][16][17][20][23][24][32][33][36][37][39][44] 核心观点与论据 市场节奏与整体判断 * 当前至3月份是主题活跃阶段，AI应用及各类主题（如CPU、OCS）表现活跃，而有业绩的算力公司处于“见底震荡，逐步抬升底部”的阶段[2][3][4] * 预计3月中下旬后，主题行情可能休息，业绩突出的公司（主要是算力）将进入主升阶段[3] * 2026年被判断为“应用之年”，AI应用方向机会较多[14] 海外算力与资本开支 * 北美主要互联网/科技公司（如微软、Meta）的资本开支超预期，对AI算力的投入坚定不移且超预期[4] * 海外算力公司（如闪迪）业绩“爆表”，预期很高仍大超预期[4] * 行业处于供不应求状态，物料紧张、价格上涨，北美IDC建设进度可能不及预期，但需求非常旺盛，行业景气度将持续大超预期[6][7] * 市场对算力增长的持续性不断上修，例如从担心某年没增长，转变为预期可能翻倍或翻两倍增长[8] 国内算力与产业链 * 国内算力需求旺盛，国产GPU需求“完全没问题”，处于加速放量阶段，核心瓶颈在于中芯国际和华虹半导体的产能[9][10] * 海外GPU（英伟达）卡的进入增加了供给，带动配套产业链（AIDC、光模块）需求更旺盛[9] * 国内算力公司一季报会好转，二季度将是明确的业绩拐点和加速增长点[10] * 寒武纪近期大跌被归因于市场传言和风格错杀，产业逻辑无问题，产能已被订满，产品迭代周期确定[34][35][38] AI光通信（光模块/光互联） * 从Q4业绩预告看，业绩最好的方向是AI光互联为代表的海外链、AI硬件算力[18] * 部分公司业绩不及预期（miss）的原因包括：海外出口收入占比高承压、物料紧缺影响交付节奏、年底费用和减值影响[18] * 海外光通信公司（如Fabernate、Lumentum、Coherent）因光芯片供不应求、涨价，展望乐观[18][19] * 800G光模块环比放量趋势明显，例如旭创Q4收入环比增长约30%，盈利能力持续向上[19] * 海外算力链的核心矛盾在需求端，需求并未放缓，台积电CoWoS及产业链对800G/1.6T的订单指引反而在上修[20] * 当前时点应重视有业绩的大票（如旭创、新易盛），估值已很便宜（明年约9-10倍PE）[20][22] * 关注新技术方向（如CPO、OCS）以及涨价品种（光芯片、光缆等）[20] AI应用端 * 应用端呈现“百花齐放”状态，细分领域开始成长，例如AI漫剧、To B办公应用等[11] * 当前阶段，C端（To C）的应用节奏比B端（To B）更快，AI Agent和Coding是重要方向[27][28] * 模型能力的提升（尤其是Coding模型）将推动AI Agent产品在今年爆发[27][28] * 多模态生成（如视频生成）是模型侧的重点方向之一[31][34] * 国内大厂（阿里、腾讯、字节）在红包营销、入口争夺上的投入，为AI应用创造了机会[14] * 游戏板块整体估值（大部分公司PE在20倍以下）和业绩扎实，仍被看好，此前下跌源于加税乌龙消息[15][16] 国产算力与IDC * 国内互联网公司（字节、腾讯、阿里）的资本开支（Capex）将超预期，带动IDC需求高涨，乐观预计今年三家需求量在4-5个GW之间，且未来几年只增不减[36] * IDC板块首推东阳光和达实智能，因其对字节等客户暴露度高，有弹性[36][37][39] 其他技术方向与公司 * **CPC（共封装铜缆）技术**：看好其在柜内/柜外的应用，可降低光模块功耗、延长铜传输距离。预计最快今年上半年在交换机落地，单台100T交换机价值量约3000-4000美元，单卡价值量约500-1000美元。远期（27/28年）市场规模可能达1000亿人民币[44][45] * **国机精工**：作为央企，主要看点在于商业航天卫星轴承（市占率约90%）和半导体/AI芯片散热用的金刚石材料。AI芯片散热是未来可能的高赔率方向，金刚石被认为是下一代散热材料[23][24] * **CPU需求**：因AI Agent推理的串行机制、长文本处理等因素，对通用计算（CPU）的需求在提升，利好海外（英特尔、AMD）和国内（海光）CPU公司[29][30][31] 消费电子与苹果产业链 * 苹果财报显示其毛利率环比继续上行，表明公司通过以旧换新、价格调整、SKU策略等多重手段，能有效对冲存储涨价的影响，冲击远低于行业竞争对手[41][42][43] * 苹果产品创新大年即将到来（折叠手机、带摄像头AirPods、AI眼镜等），果链公司（立讯精密、工业富联、鹏鼎控股等）处于左侧布局位置[43][44] 海外公司财报要点 * **微软**：AI供给约束增长，Azure下季度指引（37-38%）不及买方预期，但公司正为自身AI应用（如Copilot）储备资源，后续AI应用推广构成新增长点，当前估值有性价比[48][49] * **谷歌**：关注TPU收入增量（如Anthropic大订单）及AI模型商业化，其AI搜索的商业化效率可能远高于传统搜索（可能达三倍）[50] * **亚马逊**：自研AI芯片Inferentia供应量相比Q3大幅提升70%以上，预计将推动云业务增长[51] * **存储公司**（美光、闪迪、三星、海力士）：整体表现强劲[48] * **光通信公司**（Lumentum、Coherent）：供应链产能补齐，在需求旺盛背景下，业绩可能超预期[51] 其他重要内容 * 会议提及部分公司业绩与市场表现出现背离：例如天孚通信业绩低于预期但股价上涨（炒主题），新易盛业绩大超预期却遭遇回调（因市场更关注明年业绩及处于主题阶段）[4][5][6] * 国内算力公司当前估值普遍较低，今年普遍在15-20倍PE，明年可能更低（几倍），被视为价值投资的底仓选择[8] * 网络安全和审核标的（如360、人民网、新华网）因AI监管讨论而值得重视[17] * 对于Coding方向，智谱AI（GLM 4.7）效果和起量较快，其次关注卓易信息和深信服[32][33] * Blue Energy（可能指新能源电力供应）获得产业关注，上游公司已上调指引[52]

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - AI应用爆点频出，算力资源成为AI应用的核心预算约束，算力链在强业绩支撑下有望重回科技投资主线 [1] - 存储周期持续上行，AI驱动企业级SSD量价齐升，产业链缺货态势不减 [2] - 去库完成后的工业复苏叠加AI需求拉动，模拟芯片进入向上周期 [3] - 全球晶圆扩产迈入上行周期，AI带动先进逻辑与存储进入扩产周期 [5] - 在AI与穿戴式装置深度融合背景下，AR眼镜市场快速增长，2026年全球出货量预计跃升至95万台 [8] - LCD产业竞争格局洗牌充分，高世代演进趋势停滞，国产电视品牌及ODM出海竞争力增强 [9] 市场行情回顾 - 过去一周上证指数下跌0.44%，电子行业整体下跌2.51% [1][12] - 电子子行业中，半导体下跌0.90%，电子化学品下跌5.87% [1][12] - 同期恒生科技指数下跌1.38%，费城半导体指数上涨0.51%，台湾资讯科技指数上涨0.55% [1][12] AI算力与半导体 - 由Clawdbot引致的“AI智能体加速场景落地”预期成为市场热点，国内互联网大厂启动“红包大战”争抢大模型流量入口 [1] - 推荐关注算力链相关公司：澜起科技、胜宏科技、工业富联、蓝特光学、德明利、华勤技术、翱捷科技、芯原股份、寒武纪、中芯国际、晶丰明源等 [1] - 存储原厂业绩强劲：闪迪2QFY26营收环比增长31%，其中数据中心营收环比增长76%，净利润环比增长617% [2] - 三星4Q25存储营收环比增长39%，经营利润环比增长134.3%；SK海力士4Q25营收环比增长34%，净利润环比增长21% [2] - 推荐关注存储产业链公司：德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等 [2] - TI 4Q25收入44.23亿美元，同比增长10.4%，预计1Q26收入43.2-46.8亿美元，同比增长6.2%至15.0% [3] - TI 2025年数据中心收入同比增长64%，占公司营收约9% [3] - 推荐模拟芯片设计企业：圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微、帝奥微等 [3] - 海外设备公司业绩超预期：ASML 4Q25营收97.18亿欧元，同比增长4.9%，预计2026全年收入340-390亿欧元，4Q25新签订单132亿欧元 [5] - LAM 2026财年第二季度营收53.4亿美元，同比增长22%，指引下季度收入54-60亿美元 [5] - ASML与LAM在中国（除港澳台地区）收入占比分别达到36%和35% [5][8] - 推荐关注半导体设备公司：中微公司、北方华创、拓荆科技等 [8] 消费电子与终端 - 苹果4Q25营收1437.6亿美元，同比增长16%，净利润421.0亿美元，同比增长15.9% [4] - iPhone收入852.7亿美元，同比增长23%；服务收入300.1亿美元，同比增长14%，连续三年创单季新高 [4] - 大中华区收入由前三季度同比下滑转为近40%的强劲增长，活跃设备安装量突破25亿台 [4] - 苹果预计1Q26营收同比增长13%–16% [4] - 判断苹果2026年将收缩低端机型、聚焦高端、折叠及新形态产品 [4] - 建议关注A股果链公司：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、蓝特光学 [4] - 预计2026年全球AR眼镜出货量跃升至95万台，年增长率为53%，2030年出货量将达3211万台 [8] - 推荐关注AR产业链公司：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等 [8] - 2025年全球TV出货量同比轻微下滑0.1%至2.06亿台，出货面积1.63亿平方米，同比增长1.6%，平均尺寸增长0.5英寸至53.6英寸 [9] - 预计2026年超大尺寸、Mini LED、OLED等TV细分市场规模呈增长趋势 [9] - 推荐京东方A，以及受益于国产出海的康冠科技、传音控股等 [9] 重点投资组合 - 消费电子组合包括：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股等20家公司 [10] - 半导体组合包括：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、恒玄科技、澜起科技等31家公司 [10] - 设备及材料组合包括：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 [10] - 被动元件组合包括：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技 [10] 重点公司盈利预测 - 列举了包括中芯国际、翱捷科技、德明利、蓝思科技、小米集团、豪威集团、舜宇光学科技等17家公司的盈利预测及投资评级，评级均为“优于大市” [11]

公司股价与交易数据 - 2025年2月3日，公司股价下跌0.88%，当日成交额为65.00亿元 [1] - 当日融资买入额为7.66亿元，融资偿还6.99亿元，实现融资净买入6716.19万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计132.28亿元，其中融资余额132.10亿元，占流通市值的5.69%，融资余额水平超过近一年70%分位，处于较高位 [1] - 当日融券偿还1.92万股，融券卖出1.50万股，卖出金额173.79万元；融券余量15.61万股，融券余额1811.27万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为33.62万户，较上一期增加33.27% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为6134股，较上一期减少25.41% [2] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080）为第五大股东，持股5730.50万股，较上期减少1650.36万股 [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第六大股东，持股5599.90万股，较上期减少3972.76万股 [2] - 华夏上证50ETF（510050）为第七大股东，持股3797.30万股，较上期减少103.16万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大股东，持股3393.58万股，较上期减少146.80万股 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为新进第九大股东，持股2760.90万股 [2] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第十大股东，持股2446.97万股 [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入495.10亿元，同比增长18.22% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润38.18亿元，同比增长41.09% [2] - 公司主营业务为提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工占比93.83%，其他业务占比6.17% [1] 公司基本信息 - 公司全称为中芯国际集成电路制造有限公司，总部位于上海市浦东新区张江路18号及香港中环康乐广场8号交易广场1期29楼 [1] - 公司成立于2000年4月3日，于2020年7月16日上市 [1]