股权激励计划审批流程 - 公司第十届董事会第三十二次会议审议通过《2024年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案[1] - 第十届监事会第二十一次会议审议通过激励计划相关议案，关联董事回避表决[2] - 宜昌市国资委出具批复同意公司实施股权激励计划[2] - 公司对激励对象进行公示并完成审核程序[2] 预留授予登记详情 - 预留授予日：2025年6月30日[5] - 授予数量：601.25万股，占公司总股本0.55%[5] - 授予价格：4.02元/股（调整后）[5] - 激励对象：142名核心管理人员及业务骨干[5] - 股票来源：定向发行A股普通股[5] 限售与解除限售安排 - 限售期24个月，禁止转让或担保[5] - 分三期解除限售：首期40%（24-36个月）、二期30%（36-48个月）、三期30%（48-60个月）[6][7] - 未达标年度的限制性股票由公司回购注销[7] 业绩考核目标 - 2024年考核：ROE不低于9%，归母净利润增长≥20%，主营业务收入占比≥90%[7] - 2025年考核：净利润较2023年基数增长≥30%或40%[7] - 2026年考核：三年净利润均值增长≥40%或单年增长≥60%，主营业务收入占比≥95%[7] 财务影响与股本结构 - 募集资金总额2417万元，验资完成[9] - 有限售条件股份占比从2.28%增至2.82%[9] - 股份支付费用分期摊销，2025-2029年预计影响净利润[9] - 2024年每股收益为0.6076元/股[9] 实施效果预期 - 激励成本对短期净利润有影响，但长期将提升经营效率[10] - 计划不会导致股权分布不符合上市条件或控股股东变更[9]

限制性股票授予 - 预留授予日为2025年6月30日[1][7] - 预留授予数量为601.25万股，占授予前总股本0.56%[1][7][9] - 预留授予价格为4.02元/股[1][7] - 预留授予登记人数为142人[1][7][9] - 2024年首次授予2504.80万股限制性股票于2024年7月31日上市[4] - 预留授予的限制性股票上市日期为2025年7月18日[15] 回购注销 - 2025年2月7日审议通过回购注销部分限制性股票议案[5] - 2025年4月2日完成2024年限制性股票激励计划部分回购注销手续[5] 限售期与解除限售 - 限售期为授予登记完成之日起24个月[8] - 三个解除限售期可解除比例分别为40%、30%、30%[8][10] - 第三个解除限售期时间为授予登记完成48个月后首个交易日起至60个月内最后一个交易日止[10] 业绩指标 - 2024年ROE不低于7%，归母净利润较2023年增长不低于20%，主营业务收入占比不低于95%[10] - 2024 - 2025年ROE均值不低于7.5%或2025年不低于8%，归母净利润均值较2023年增长不低于30%或2025年增长不低于40%，2025年主营业务收入占比不低于95%[10] - 2024 - 2026年ROE均值不低于8%或2026年不低于9%，归母净利润均值较2023年增长不低于40%或2026年增长不低于60%，2026年主营业务收入占比不低于95%[10] 绩效评价 - 绩效评价A、B、C、D等级对应解除限售系数分别为1、1、0.8、0[12] 资金与股份变动 - 截至2025年7月3日，募集资金2417.025万元，增加股本601.25万元，增加资本公积1815.775万元[14] - 本次变动后有限售条件股份3071.9028万股，占比2.82%；无限售条件股份105780.3184万股，占比97.18%；股份总数108852.2212万股[16] 股份支付费用 - 预留授予的601.25万股限制性股票2025 - 2029年股份支付费用分别为4749.88万元、890.60万元、1781.20万元、1306.22万元、593.73万元、178.12万元[17]

重大资产出售暨关联交易 - 公司以支付现金方式向控股股东湖北宜化集团购买宜昌新发产业投资有限公司100%股权 [1] - 标的资产过户手续已全部办理完毕 [1] - 评估基准日为2024年7月31日，过渡期为2024年8月1日至2025年5月31日 [1] 过渡期损益安排 - 过渡期内标的资产收益归上市公司所有，亏损由交易对方补足 [1] - 立信会计师事务所对过渡期损益进行专项审计，确认归属于母公司股东的净利润为3.68亿元 [2] - 标的公司未发生亏损，交易对方无需承担补偿责任，收益由上市公司享有 [2] 审计情况 - 立信会计师事务所出具《宜昌新发产业投资有限公司过渡期损益情况专项审计报告》 [2] - 审计报告编号为信会师报字2025第ZE23457号 [2]

公司基本情况 - 宜昌新发产业投资有限公司成立于2018年2月12日，注册资本15亿元，由宜昌市人民政府国有资产监督管理委员会批准设立 [5] - 公司注册及总部地址位于中国（湖北）自贸区宜昌片区发展大道55号，法定代表人为杨雪绒 [5] - 公司主要经营业务包括新兴产业和石油化工、新能源、环保行业投资，风险投资、实业投资与资产管理，科技工业园区建设等 [5] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资），营业期限为无固定期限 [5] 财务报表编制基础 - 过渡期合并利润表涵盖期间为2024年8月1日至2025年5月31日，以持续经营假设为编制基础 [7] - 财务报表编制依据企业会计准则及相关规定，仅列示过渡期数据不列示比较数据 [8] - 公司假设已于2024年8月1日取得新疆宜化化工有限公司及其子公司控制权进行合并报表编制 [7] 重要会计政策 - 公司营业周期为12个月，记账本位币为人民币 [11] - 企业合并区分同一控制和非同一控制两种情形采用不同会计处理方法 [11] - 金融工具分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类 [16][18] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，发出时采用加权平均法计价 [32] - 固定资产折旧采用年限平均法，房屋建筑物折旧年限20-25年，机器设备7-15年 [44] 重大交易事项 - 湖北宜化化工股份有限公司拟以现金方式购买控股股东湖北宜化集团拥有的新发投100%股权 [5] - 交易评估基准日为2024年7月31日，2025年5月30日完成股权变更工商登记 [7] - 过渡期损益情况专项审计报告由信会师事务所出具，审计意见认为报表公允反映了公司过渡期经营成果 [1] 行业特征 - 公司主营业务涉及新兴产业、石油化工、新能源、环保等国家重点发展行业 [5] - 作为产业投资平台，公司业务涵盖风险投资、实业投资、资产管理及科技园区建设等多元化领域 [5] - 行业特性决定了公司需要采用复杂的金融工具会计政策和长期资产减值测试方法 [16][55]

财务数据 - 营业总收入为66.2429108513亿美元[12] - 营业总成本为51.5215043843亿美元[12] - 营业利润为14.9971534091亿美元[12] - 利润总额为16.8163995038亿美元[12] - 净利润为14.3525237575亿美元[12] - 归属于母公司股东的净利润为3.6837373705亿美元[12] - 少数股东损益为10.668786387亿美元[12] - 综合收益总额为14.3512036557亿美元[12] - 2024年8月 - 2025年5月主营业务收入61.67亿元，成本39.50亿元[142] - 2024年8月 - 2025年5月其他业务收入4.57亿元，成本2.72亿元[142] - 2024年8月 - 2025年5月税金及附加合计3.60亿元[143] - 2024年8月 - 2025年5月销售费用合计2565.26万元[144] - 2024年8月 - 2025年5月管理费用合计2.35亿元[145] - 2024年8月 - 2025年5月研发费用合计1.13亿元[147] - 2024年8月 - 2025年5月财务费用合计196,595,162.86元[148] - 2024年8月 - 2025年5月其他收益合计40,307,258.02元[149] - 2024年8月 - 2025年5月信用减值损失合计 - 5,811,711.89元[150] - 2024年8月 - 2025年5月资产减值损失合计18,552,745.76元[151] - 2024年8月 - 2025年5月非流动资产处置利得8,470.06元[153] - 2024年8月 - 2025年5月营业外收入合计193,010,631.81元[154] - 2024年8月 - 2025年5月营业外支出合计11,086,022.34元[154] - 2024年8月 - 2025年当期所得税费用246,387,574.63元[154] 市场扩张和并购 - 湖北宜化拟现金购买控股股东宜化集团持有的新发投100%股权[15] - 2025年5月30日，宜化集团将持有的本公司100%股权变更至湖北宜化名下并完成工商登记[15] 其他信息 - 公司注册资本15亿元[13] - 审计期间为2024年8月1日至2025年5月31日[3] - 公司评估基准日为2024年7月31日，过渡期合并利润表期间为2024年8月1日至2025年5月31日[15] - 公司会计年度为公历1月1日至12月31日，本报告会计期间为2024年8月1日至2025年5月31日[20] - 公司营业周期为12个月[21] - 公司采用人民币为记账本位币[22] - 2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》和《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，未对公司财务产生重大影响[133][134][135][136] - 2024年度起执行《企业会计准则解释第18号》，未对公司财务产生重大影响[136][137] - 公司主要税种及税率：增值税6%、9%、13%，城市维护建设税1%、5%，企业所得税15%、25%，教育费附加3%，地方教育费附加2%[139][140] - 子公司新疆宜化化工、新疆宜化矿业、新疆丰华时代科技企业所得税优惠税率为15%[141]

市场扩张和并购 - 公司以现金支付购买宜昌新发投100%股权[1] - 交易评估基准日为2024年7月31日[2] - 过渡期间为2024年8月1日至2025年5月31日[2] - 标的资产过户手续于2025年6月5日办理完毕[1] 业绩总结 - 标的资产过渡期归母净利润3.6837373705亿元[3] - 标的公司过渡期间收益由上市公司享有[3] - 过渡期未亏损，交易对方无需补偿[3]

公司变更 - 2025年6月13日董事会审议通过变更注册地址及修订《公司章程》议案[1] - 2025年6月30日股东会审议通过相关议案[1] - 公司注册地址由“宜昌市猇亭区”变更为“湖北省枝江市白洋工业园田家河路122号”[1][2] - 2025年7月8日完成工商登记手续并取得新营业执照[2]

担保额度 - 2025年度公司为控股及参股公司提供担保额度总计不超327120万元[1] - 公司调剂18000万元未使用担保额度至新疆宜化[2] 具体担保 - 2025年6月为新疆宜化及史丹利宜化新材料提供担保36570万元[2] - 史丹利农业集团按82.15%比例为史丹利宜化新材料提供担保[3] - 公司控股股东湖北宜化集团按25%比例为新疆宜化提供担保[3] 保证合同 - 公司与松滋建行签署主债权本金2142万元和1428万元的保证合同[4][5] - 公司与光大金租签署主债权本金33000万元的保证合同[6] 担保余额 - 截至公告披露日公司及控股子公司对外担保总余额1190405.89万元，占净资产161.69%[9] - 截至公告披露日公司及控股子公司对合并报表外单位担保总余额223603.93万元，占净资产30.37%[9] 股权情况 - 截至公告披露日公司合计持有新疆宜化75%股权[3]

报告行业投资评级 - 优于大市 [2][7] 报告的核心观点 - 看好钾肥资源稀缺属性，预计价格复苏，推荐【亚钾国际】[2][49] - 看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，推荐【云天化】【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】【云图控股】[3][131] - 看好草甘膦价格上涨，推荐草甘膦龙头【兴发集团】，建议关注布局氯虫苯甲酰胺的【利尔化学】、具有氯虫苯甲酰胺替代品产能的【扬农化工】【利民股份】[5][9][164] 根据相关目录分别进行总结 钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 - 钾肥是农作物生长必需元素，氯化钾占钾肥施用数量 95%以上[18] - 全球钾盐资源寡头垄断，加拿大、白俄罗斯和俄罗斯储量合计占比 69.4%，中国仅占 5.0%[19] - 全球钾肥市场被少数企业垄断，海外前八大企业产量占比 86%，主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，亚洲地区需求增速超全球平均[23] - 钾肥产地与需求地错配，贸易量占比超 70%，预计 2024 - 2030 年全球钾肥表观消费量增长[24] - 中国钾盐资源不足，进口依存度超 60%，2024 年产量降 2.7%，进口量增 9.1%，表观消费量增 7.7%，盐湖股份和藏格控股占国内 87.3%产能，6 月底港口库存降 32.6%，预计安全库存提至 400 万吨以上[27] - 中国钾肥超 70%进口来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，老挝进口量近年快速增长[36] - 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，如巴以冲突、加钾暂停扩产、白俄罗斯减产、美加关税冲突等[40][41] - 国内化肥冬储需求旺季，氯化钾价格上涨，6 月国产 60%氯化钾出厂价持平，预计 7 月涨 100 元/吨左右[42][45] - 推荐【亚钾国际】，预计 2025、2026 年产量分别为 280 万吨、400 万吨，前三个百万吨满产有望达 500 万吨[49] 磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布 2025 年 6 月磷化工产品价格涨跌幅 - 磷酸一铵、草甘膦、磷酸一二钙价格涨幅居前，分别为 9.74%、5.54%、5.53%；六氟磷酸锂、工业级磷铵、三氯化磷价格跌幅靠前，分别为 -4.80%、-2.88%、-2.82%[50] 磷矿石行业基本面数据跟踪 - 磷化工景气度取决于磷矿石价格，看好其长期价格中枢维持较高水平，30%品位磷矿石高价运行超 2 年，6 月湖北、云南市场价格环比持平[51] - 供给端，2025 年一季度产量同比增 15.70%，2024 年产量创 2018 年以来同期最大值；预计 2024 - 2026 年新增产能 5505 万吨/年，但闲置产能和中低品位矿石问题难改供需偏紧；进口磷矿石难扭转供需局面，2025 年 1 - 5 月进口量同比降 30.54%[55][58][61] - 需求端，2025 年 5 月表观消费量同比增 20.03%，1 - 5 月累计同比降 12.52%；2024 年表观消费量同比增 11.37%，自 2020 年触底回升[63] - 下游需求方面，磷肥产销量平稳增长，2024 年一铵、二铵产量合计增 4.45%；农药去库尾声，黄磷和草甘膦产量增长，2024 年黄磷产量增 19.92%，草甘膦产量增 16.05%；新能源汽车产销量高增，磷酸铁锂需求提升，2024 年产量增 53.97%，占磷矿下游需求比例提升[68][69][70] - 推荐磷矿储量丰富的【云天化】【兴发集团】，建议关注产能提升的【湖北宜化】【云图控股】[131] 磷肥行业基本面数据跟踪 - 6 月一铵价格小幅下降，二铵价格环比持平；一铵价差同比降 551.91 元/吨，环比增 33.64 元/吨；二铵价差同比降 626.01 元/吨，环比增 70.39 元/吨[82] - 原料端，6 月磷矿石价格持平，硫磺价格环比跌 4.47%，合成氨价格同比降 19.71%，环比降 3.77%[83] - 供给端，6 月一铵产量降 3.39%，开工率降 1.71 pcts；二铵产量增 1.43%；一铵、二铵工厂库存小幅累库[88] - 需求端，国内需求回落，6 月夏季追肥有支撑；海外需求方面，2025 年一季度一铵、二铵出口量同比降[93] - 2025 年磷肥出口分阶段，窗口期 5 - 9 月，法检时间半月左右，出口配额总量减少，预计 5 - 9 月出口量提升[94] - 6 月 30 日一铵、二铵海内外价差分别约 1735 元/吨、1343.81 元/吨，出口利润可观[108] 黄磷基本面数据跟踪 - 6 月 30 日云南黄磷市场价格同比增 0.69%，环比降 0.91%，毛利率较 5 月末升 3.18 pcts[111] - 6 月产量同比增 28.66%，环比增 3.81%，开工率环比提升 2.65 pcts，库存环比 4 月底增 3.6%，供过于求矛盾显现[111] 磷酸氢钙行业基本面数据跟踪 - 6 月 27 日市场均价同比增 14.36%，环比增 3.48%，第 5 周毛利润较上月底降 51 元/吨，较去年同期降 102.83 元/吨[113] - 供给端，产能 495 万吨/年，6 月产量同比增 24.68%，环比增 2.83%；需求端，下游需求稳定，2025 年一季度表观消费量同比降 4.05%；出口方面，2025 年一季度出口量同比降 1.89%；库存 6 月底累库但处于历史低位[114] 含磷新能源材料基本面数据跟踪 - 2025 年 5 月新能源汽车产量占比 47.12%，磷酸铁锂电池市场份额提升，5 月占动力电池销量 74.50%[121] - 6 月磷酸铁锂产量同比增 47.68%，环比增 3.79%，1 - 6 月累计同比增 39.56%，但行业产能过剩，6 月开工率 59.44%，价格走低[126] - 6 月磷酸铁产量同比增 37.80%，环比降 4.70%，开工率同比增 10.64 pcts，环比降 2.92 pcts，行业产能过剩，价格持续走低[127] 农药：康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨 康宽：行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价 - 氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，年销售额超 20 亿美元，专利到期后产能扩张，价格下降，2025 年触底反弹[132][133] - 国内有效产能约 2.7 万吨/年，规划产能超 10 万吨/年，受中间体和价格影响建设进度慢，近期友道化学爆炸事故后价格有望阶段性上涨，6 月 30 日报价涨幅 23.90%[136][137] - K 胺是关键中间体，爆炸事故后供应或趋紧，报价涨幅 27% - 35%，连续硝化工艺有望加速推广[140] - 氯虫苯甲酰胺竞品需求或提升，如四氯虫酰胺、溴氰虫酰胺等，爆炸事故或成农药周期复苏拐点[144][146] 草甘膦：南美需求旺季来临，价格持续上涨 - 6 月 30 日华东地区价格环比涨 5.49%，全球去库周期基本结束，供需秩序恢复正常[147] - 供给端，6 月产量同比增 42.06%，环比增 10.15%，开工率同比增 1.63 pcts，环比增 7.34 pcts，库存较 2 月初降 54.43%[148] - 出口方面，我国草甘膦主要出口，看好 6 - 8 月南美出口需求提升，美国农业部预测巴西种植面积增加将拉动需求[153][155] - 盈利水平改善，预计 7 月原材料价格波动不大，若价格继续上涨盈利将持续提升[159] - 推荐草甘膦龙头【兴发集团】，建议关注【利尔化学】【扬农化工】【利民股份】[164] 6 月化肥与农药行业公司重点公告 - 亚钾国际推进二、三个百万吨项目投产，申请四、五个百万吨项目产能批复[165] - 云天化注销回购股份 1133.80 万股，占总股本 0.6181%[166] - 兴发集团多个新项目将投产，壮大特种化学品业务[167] - 湖北宜化完成新疆宜化资产交割，新增产能，延伸产业链[168] - 云图控股推进三宗磷矿项目建设，保障磷矿石供应[171] - 利尔化学 2025 年度经营团队薪酬与考核方案，营业收入≥85 亿元且归母净利润≥3.5 亿元可提取超目标奖励[171] - 利民股份 2025 年二季度可转债转股后剩余金额 2.83 亿元[172] - 扬农化工回购注销 126.51 万股限制性股票[173] 国信化工观点及盈利预测 - 钾肥推荐【亚钾国际】，预计 2025、2026 年产量分别为 280 万吨、400 万吨[174] - 磷化工推荐【云天化】【兴发集团】，建议关注【湖北宜化】【云图控股】[174] - 农药推荐【兴发集团】，建议关注【利尔化学】【扬农化工】【利民股份】[175]

大成国企改革灵活配置混合A基金表现 - 最新净值3.4950元，下跌0.94% [1] - 近1个月收益率5.21%，同类排名146|871 [1] - 近6个月收益率12.34%，同类排名214|862 [1] - 今年来收益率10.29%，同类排名165|860 [1] 大成国企改革灵活配置混合A持仓情况 - 股票持仓前十占比合计67.75% [1] - 赛轮轮胎占比9.57% [1] - 昊华科技占比8.69% [1] - 云铝股份占比8.06% [1] - 中国铝业占比8.02% [1] - 山东黄金占比7.35% [1] - 西部材料占比6.39% [1] - 中金黄金占比5.49% [1] - 冰轮环境占比5.43% [1] - 紫金矿业占比5.10% [1] - 湖北宜化占比3.65% [1] 大成国企改革灵活配置混合A基金基本信息 - 成立于2017年9月21日 [1] - 截至2025年3月31日规模11.55亿元 [1] - 基金经理为韩创 [1] 基金经理韩创背景 - 经济学硕士 [2] - 2012年6月至2015年6月任招商证券研发中心研究员 [2] - 2015年6月加入大成基金管理有限公司 [2] - 担任股票投资决策委员会委员 [2] - 曾担任研究部研究员 [2] - 2019年1月10日起任大成新锐产业混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年1月2日起任大成睿景灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年1月13日担任大成国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年2月9日起任大成产业趋势混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年6月30日起任大成核心趋势混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年10月28日起任大成景气精选六个月持有期混合型证券投资基金基金经理 [2]