财务表现 - 上半年实现收入19.2亿元 同比增长18.3% [1] - 归母净利润2.3亿元 同比增长42.2% [1] - 剔除股份支付费用后归母净利润同比增长44% [1] - 教育培训服务费收入18.5亿元 同比增长18.4% [1] 业务运营 - 个性化学习中心超过300家 覆盖100多个城市 [1] - 专职教师规模超过5200人 [1] 费用结构 - 销售费用率同比提升0.4个百分点至6.1% [1] - 管理费用率同比下降1.1个百分点至13.7% [1] - 研发费用率同比下降0.2个百分点至0.8% [1] - 财务费用率同比下降0.2个百分点至1.4% [1] 业绩评价 - 中报业绩表现靓丽 [1] - 教育培训收入实现稳步提升 [1] - 整体盈利能力显著增强 [1]

教育板块整体表现 - 教育板块当日下跌0.46%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，ST东时以-5.01%领跌 [1][2] - 板块成交活跃，中公教育成交量最大达226.70万手，豆神教育成交额达18.65亿元 [1][2] 个股涨跌表现 - 中国高科涨幅最大达6.26%，收盘价9.51元，成交额4.14亿元 [1] - 科德教育上涨2.25%至24.13元，ST开元上涨2.17%至4.24元 [1] - 学大教育跌幅达-4.36%，收盘价48.97元，豆神教育下跌-2.57%至8.72元 [2] - *ST国化下跌-2.23%，博瑞传播下跌-2.09% [2] 资金流向分析 - 教育板块主力资金净流出4.79亿元，游资净流入1.29亿元，散户净流入3.5亿元 [2] - 中国高科主力净流入1798.45万元，占比4.34%，学大教育主力净流入1436.20万元，占比3.87% [3] - 中公教育主力净流出1192.58万元，游资净流出4016.72万元，散户净流入5209.30万元 [3] - 全通教育主力净流出1743.97万元，占比-11.74%，散户净流入1804.36万元 [3] - *ST国化主力净流出1131.66万元，占比-15.79%，散户净流入1083.29万元 [3]

财务表现 - 25H1实现营业收入19.2亿元 同比增长18.3% 归母净利润2.3亿元 同比增长42.2% 扣非归母净利润2.1亿元 同比增长39.1% [1] - 25Q2实现营业收入10.5亿元 同比增长15% 归母净利润1.6亿元 同比增长40% 扣非归母净利润1.5亿元 同比增长43.9% [1] - 剔除2643万元股份支付费用后 25H1归母净利润达2.56亿元 同比增长43.86% 扣非归母净利润2.38亿元 同比增长41.13% [3] 业务结构 - 教育培训服务费收入18.48亿元 同比增长18.42% 设备租赁收入0.02亿元 其他收入0.66亿元 同比增长15.91% [2] - 个性化学习中心超300所 覆盖100余城市 专职教师超5200人 全日制培训基地30余所 双语学校5所 在校生超7500人 [2] - 完成4所职业技术学校收购 与多所高等职业院校达成深度合作 文化空间开业14所 医教融合业务设立许昌千翼康复医院及千翼星康首店 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率36.3% 同比提升0.26个百分点 25Q2毛利率39.81% 同比提升0.98个百分点 [3] - 25H1销售费用率6.14% 同比上升0.43个百分点 市场投入增加 管理费用率13.69% 同比下降1.14个百分点 费用管控增强 [3] - 25H1财务费用率1.36% 同比下降0.17个百分点 对紫光卓远借款本金已全部还清 [3] - 25H1销售净利率11.98% 同比提升2.01个百分点 25Q2销售净利率14.84% 同比提升2.72个百分点 [3] 资本运作与行业地位 - 累计回购217.13万股 占总股本1.78% 支付金额约1.11亿元 [4] - 高中一对一培训领域具有全国性稀缺标的特征 行业供给出清背景下凭借品牌与规模优势持续受益 [4] - 创始人重新掌舵推动公司加快发展 职业教育业务稳步发展 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为高中一对一培训龙头 行业需求旺盛 职业教育稳步发展 [1][8] 核心观点 - 教育主业需求稳健 利润持续高增长 25H1营业收入19.2亿元同比+18.3% 归母净利润2.3亿元同比+42.2% [5] - 个性化教育根基稳固 多元业务布局深化 职业教育完成四所学校收购 文化空间开业14所 医教融合业务稳步推进 [6] - 盈利能力持续提升 25H1毛利率36.3%同比+0.26个百分点 销售净利率11.98%同比+2.01个百分点 [7] - 债务出清轻装上阵 已全部偿还紫光卓远借款本金 财务费用率显著下降 [7][8] - 公司实施股份回购 截至7月31日累计回购217.13万股 占总股本1.78% 支付金额约1.11亿元 [8] 财务表现 - 25H1教育培训服务费收入18.48亿元同比+18.42% 设备租赁收入0.02亿元 其他收入0.66亿元同比+15.91% [6] - 25Q2单季度营业收入10.5亿元同比+15% 归母净利润1.6亿元同比+40% [5] - 费用管控效果显著 25H1管理费用率13.69%同比-1.14个百分点 [7] - 剔除股份支付费用后 25H1归母净利润2.56亿元同比+43.86% [7] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为2.55/3.11/3.69亿元 [8][9] 业务发展 - 个性化学习中心超300所 覆盖100余座城市 专职教师超5,200人 [6] - 全日制培训基地拓展至30余所 全日制双语学校5所 在校生人数超7,500人 [6] - 职业教育布局夯实 完成四所职业技术学校收购 与多所高等职业院校达成深度合作 [6] - 文化阅读业务开设14所文化空间 医教融合业务成立许昌千翼康复医院及"千翼星康"全国首店 [6] 估值指标 - 当前总市值62.39亿元 总股本1.22亿股 [1] - 对应2025-2027年PE分别为25x/20x/17x [8][9] - 2025-2027年预计EPS分别为2.09/2.55/3.03元 [9] - PB估值持续下降 预计2025-2027年分别为5.8x/4.5x/3.5x [9][13] 行业地位 - 全国性高中一对一培训龙头标的 具有稀缺性 [8] - 行业供给出清背景下 凭借品牌和规模优势持续受益 [8] - 创始人金鑫掌舵公司 推动加快发展步伐 [8]

投资评级 - 买入评级 [1] 核心观点 - 25H1业绩表现靓丽 收入19.2亿元同比增长18.3% 归母净利润2.3亿元同比增长42.2% 扣非后净利润2.1亿元同比增长39.1% [2] - 剔除股份支付费用后归母净利润达2.6亿元 同比增长43.9% 盈利能力显著提升 [4] - 教育培训业务收入18.5亿元 同比增长18.4% 个性化学习中心超300家 覆盖100多个城市 专职教师超5200人 [4] - 综合毛利率提升0.3个百分点至36.3% 其中教育培训服务费毛利率提升0.4个百分点至35.9% [4] - 费用结构优化 管理费用率下降1.1个百分点至13.7% 研发费用率下降0.2个百分点至0.8% [4] - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润分别至2.65/3.20/3.82亿元 对应PE为24/20/16倍 [4] 财务表现 - 2025E营业总收入预计34.03亿元 同比增长22.2% 2026E预计41.38亿元 同比增长21.6% 2027E预计49.31亿元 同比增长19.2% [3] - 2025E归母净利润预计2.65亿元 同比增长47.3% 2026E预计3.20亿元 同比增长20.7% 2027E预计3.82亿元 同比增长19.5% [3] - 毛利率预计稳步调整 2025E为33.7% 2026E为32.9% 2027E为32.5% [3] - ROE水平保持高位 2025E预计25.8% 2026E预计23.7% 2027E预计22.1% [3] - 每股收益持续增长 2025E预计2.17元 2026E预计2.62元 2027E预计3.13元 [3] 业务运营 - 教育培训业务持续扩张 个性化学习中心网络覆盖广泛 教师资源充足 [4] - 收入结构以教育培训服务费为主 占总收入比重超96% [4] - 销售费用率略有上升 同比增加0.4个百分点至6.1% 反映市场拓展投入 [4] 现金流与资产负债表 - 货币资金充裕 2024A达9.97亿元 2025E预计10.05亿元 [5] - 经营活动现金流强劲 2025E预计7.62亿元 2026E预计9.18亿元 2027E预计10.17亿元 [5] - 资产规模持续扩张 2025E总资产预计42.78亿元 2027E预计达56.35亿元 [5] - 负债水平可控 非流动负债占比稳定 长期借款维持在较低水平 [5]

股价表现 - 8月27日收盘价51.20元 较前一交易日下跌2.29元 跌幅4.28% [1] - 当日开盘价53.78元 最高价54.27元 最低价51.03元 [1] - 成交量48085手 成交金额2.51亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.16亿元 同比增长18.27% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润2.3亿元 同比增长42.18% [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出356.73万元 占流通市值0.06% [1] - 近五个交易日累计净流出2322.55万元 占流通市值0.38% [1] 公司业务 - 属于教育行业板块 主营业务为教育科技服务 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入19.16亿元，同比增长18.27% [1] - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元，同比增长42.18% [1] 业绩增长 - 公司营业收入和净利润均实现双位数增长，净利润增速显著高于收入增速 [1]

会议基本信息 - 会议类型为2025年第三次临时股东会 由董事会第三次会议审议通过召开 [1] - 现场会议时间为2025年9月16日14:30起 网络投票时间同日内分三个时段：交易系统投票时段为9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00 互联网投票系统时段为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月10日 登记在册股东有权出席及委托代理人表决 [1] 会议审议事项 - 主要审议《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》 该提案需以特别决议通过 即出席股东所持表决权的三分之二以上通过 [2] - 其余提案为普通决议事项 需出席股东所持表决权的二分之一以上通过 [2] - 公司将对中小投资者表决单独计票并披露 中小投资者指除董事、高级管理人员及单独或合计持股5%以上股东以外的其他股东 [2] 会议登记安排 - 登记时间限定于2025年9月11日9:00-17:00 可采用现场、信函或传真方式登记 [3] - 个人股东需提供持股凭证及身份证件 法人股东需提供营业执照副本复印件等材料 委托代理人需额外出具授权委托书 [3] - 登记联系地址位于北京市朝阳区樱辉科技中心学大教育总部 邮编100020 联系电话及传真均为010-62628096 电子邮箱为ir@xueda.com 联系人为崔志勇 [3] 网络投票机制 - 提供深交所交易系统和互联网投票系统双渠道 互联网投票网址为http://wltp.cninfo.com.cn [4] - 投票规则明确总议案与具体提案重复投票时以第一次有效投票为准 若先投具体提案则未表决提案以总议案意见为准 若先投总议案则所有提案以总议案意见为准 [5] - 互联网投票需进行身份认证 取得深交所数字证书或投资者服务密码 身份认证流程可通过投票系统规则指引栏目查阅 [5]

募集资金情况 - 2021年2月8日公司共募集资金8.31亿元，扣除发行费用后净额为8.22亿元[2] - 募集资金总额为18.2231447712亿元[16] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为6311.02万元[3] 资金投入情况 - 截至2025年6月30日，公司对募集资金项目累计投入4.84亿元，永久补充流动资金3亿元[3] - 本年度投入募集资金总额为1176万元[16] - 已累计投入募集资金总额为7.8427210021亿元[16] 各项目投资进度 - 教学网点建设项目累计投入3613.97602万元，投资进度为15.45%[16] - 教学网点改造优化项目累计投入5983.704414万元，投资进度为23.35%[16] - 偿还股东紫光卓远借款累计投入2.4668877712亿元，投资进度为100%[16] - 职业教育网点及全日制基地建设项目累计投入6937.644391万元，投资进度为70%[16] - 珠海隆大股权收购本年度投入1176万元，投资进度为91.54%[17] 账户余额情况 - 截至2025年6月30日，平安银行账户初时存放8.24亿元，截止日余额11.70万元[9] - 截至2025年6月30日，民生银行账户（账号632715618）截止日余额5485.13万元[9] - 截至2025年6月30日，宁波银行账户（账号77040122000265000）截止日余额777.59万元[9] 资金使用变更情况 - 累计变更用途的募集资金总额为5.7918743393亿元，比例为70.43%[16] - 2025年公司终止“岳阳育盛股权收购”项目，将5995.27万元剩余募集资金永久补充流动资金[12] 其他事项 - 公司一次或十二个月内累计从专户支取金额超5000万元或募集资金净额的10%需通知保荐代表人[6] - 2021年12月13日持续督导保荐机构由渤海证券变更为中邮证券[7] - 2021年5月31日前公司预先投入募投项目自筹资金3113.89万元，6月获批用募集资金置换[18] - 2024年公司获批用不超1亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[18] - 2025年公司用3000万元闲置募集资金购买结构性存款，到期赎回获收益12.81万元[18]

人员情况 - 截至2024年12月31日，大华会计师事务所合伙人150人，注册会计师887人，签过证券服务业务审计报告的404人[2] - 项目合伙人王忻近三年签署上市公司审计报告7家次，签字注册会计师孙冬梅1家次，项目质量控制复核人熊亚菊超50家次[7] 业务数据 - 2024年度业务总收入210,734.12万元，审计业务收入189,880.76万元，证券业务收入80,472.37万元[3][4] - 2024年度上市公司审计客户家数112家，年报审计收费总额12,475.47万元，学大教育同行业上市公司审计客户1家[4] - 2025年度审计费用合计189万元（含税），含财务报告审计120万元等[8] 法律责任与监管情况 - 在奥瑞德案中承担5%连带赔偿责任，在东方金钰案中承担60%连带赔偿责任[5] - 近三年受到行政处罚6次等，50名从业人员受相应处罚[5] 公司决策 - 公司第十一届董事会第三次会议8票同意续聘大华会计师事务所[11] - 续聘事项尚需提请公司股东会审议并通过生效[12]