股价近期表现 - 截至2026年2月13日收盘，公司股价报160.44美元，单日上涨2.01%，但近5日累计下跌5.47%，区间振幅达11.47% [1] - 股价呈现先跌后涨态势，具体表现为2月11日单日下跌5.52%，2月12日下跌1.88%，2月13日反弹上涨2.01% [1] - 2月12日成交量放大至41.23万股，成交额约6409万美元，显示交投活跃 [1] - 同期，教育服务板块下跌0.21%，而美股大盘道琼斯指数上涨0.47% [1] 最新财务表现 - 公司2025财年第三季度（截至2025年9月30日）财报显示，营业收入为2.61亿美元，同比增长9.66% [2] - 同期净利润为1627万美元，同比大幅下滑60.77% [2] - 毛利率为49.68%，流动比率为3.17，反映偿债能力稳健但盈利承压 [2] 机构观点与估值 - 当前有3家机构对公司给出目标价预测，目标均价为222.67美元，区间为196.00美元至242.00美元，相较于当前股价存在溢价 [3] - 机构关注公司的营收增长潜力，但盈利下滑仍是短期焦点 [3]

政策导向与投资框架 - 政策核心强调“尽力而为、量力而行”以释放消费潜能 通过加大教育、医疗、文化、旅游、养老、托育等领域的投资 实现有效益投资与有潜能消费的融合 [1] - 强化普惠性、基础性、兜底性民生建设的制度供给 同时将民生改善建立在经济发展和财政可承受的基础之上 [1] 行业供给与需求侧重点 - 应对少子化、老龄化、区域人口增减分化的趋势 推动基本公共服务供给与人口变化相协调 形成全周期关怀与靶向施策相结合的发展模式 [2] - 聚焦“一老一小”消费升级趋势 发展多层次养老保障和养老事业 并提供质量有保障、价格可承受、运营可持续的普惠服务 [2] - 为青年就业人口和大龄劳动者提供更精准的专业技能培训和公共就业服务 [2] - 通过投资、税费和体制机制改革等系统性政策工具组合 撬动社会力量参与以扩大有效供给 [2] 投资方向与战略协同 - 坚持“投资于物”与“投资于人”的辩证统一 加大力度投资于医疗、教育、住房、职业发展等领域 以提高劳动者素质和能力 [3] - 保持“投资于物”的合理规模与水平 明确政府投资优先顺序和负面清单 统筹推进基础设施建设与公共服务供给 [3] - 通过投资于人解决人才干事创业的后顾之忧 从而推动科技创新、培育发展新质生产力 最终实现人的全面发展 [3]

宏观经济与总体发展 - “十四五”期间甘肃省地区生产总值达到13697.5亿元，较“十三五”末的9323.1亿元增加4374.4亿元，增长33.6% [4] - 经济增速自2022年以来连续16个季度高于全国平均水平 [4] - “十五五”目标为全省地区生产总值年均增长5%以上，全体居民人均可支配收入年均增长5%以上 [27] 文旅产业发展 - “十四五”期间，甘肃累计接待游客17.52亿人次，旅游花费1.27万亿元，分别增长32.9%、41.6% [12] - 兰州“夜游黄河”项目过去3年累计接待游客150万人次 [12] - 面向“十五五”，甘肃目标文化及相关产业、旅游及相关产业增加值占地区生产总值比重分别超过2%、5% [12] - 甘肃系统实施莫高窟保护利用等1800多项重大文物保护工程，累计抢救修复珍贵文物1.7万余件，完成馆藏文物数字化保护1万余件套，推出数字展览近200个 [10] 农业与乡村振兴 - 民勤县沙葱种植面积达1.5万亩，覆盖14镇5000余农户，年产5.1万吨，综合产值突破2亿元 [16] - 定西市元古堆村2025年农民人均纯收入达到21500元，村集体经济收入超120万元 [18] - “十四五”期间，甘肃累计帮扶55.2万名监测对象消除返贫致贫风险，实施补短板促振兴项目1.9万个 [19] - 建成国家级优势特色产业集群9个、现代农业产业园12个、产业强镇56个、省级农业产业园71个 [19] - 至“十四五”末，甘肃居民人均可支配收入年均增长6.8%，城乡居民收入比值由3.27缩小至2.93 [21] 生态保护与建设 - “十四五”期间，黄河“几字弯”攻坚战完成治理982.19万亩，河西走廊—塔克拉玛干沙漠边缘阻击战完成综合治理2413.62万亩，完成造林2214.54万亩 [19] 社会民生与公共服务 - “十四五”期间，甘肃建成养老机构和设施8620家，床位11.1万张，护理型床位占比从45%提升至62.5% [26] - 过去5年，甘肃投入15.5亿元建成520个乡镇（街道）综合养老服务中心、900个村级互助幸福院，建成1072个老年助餐点、完成5.3万户特殊困难老年人家庭适老化改造 [23] - “增学位”工程增补市州城区义务教育学位13.1万个，“县中振兴”工程提升40所普通高中办学能力 [26] - 改造棚户区16.72万套、城镇老旧小区6594个 [26] - 2026年为民办实事项目包括支持1万名未就业普通高校毕业生到基层就业、建设300个乡村全民健身提升工程、建设1000个农村“水盆子”项目等 [21] 科技创新与产业升级 - 敦煌研究院文物保护技术已应用于全国23处石窟的壁画保护，并开始向“一带一路”共建国家推广 [9] - “十五五”目标包括打造4个国家先进制造业集群、6个千亿级产业集群 [27]

服务消费成为经济增长新动能的深层逻辑 - 服务消费是拉动经济增长的第一动力和结构性变量，正从“物质型”向“服务型”加速转型 [2] - 服务消费成为新动能是居民需求升级、经济结构转型、政策持续赋能三重逻辑叠加的结果 [3] - 居民消费升级筑牢需求根基，2025年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，服务零售额增速持续高于商品零售额 [2][3] 需求侧：居民消费升级与场景经济 - 我国人均GDP已突破1.3万美元，消费需求向追求品质体验转变，服务消费需求弹性提升 [2][3] - 刚性需求领域庞大，60岁以上老年人口达3.1亿人，3岁以下婴幼儿近3000万，带动养老、托育、家政等刚需 [3] - 改善型体验式消费呈现“场景经济”特征，2025—2026冰雪季休闲旅游收入预计达4500亿元，大型演艺活动每1元门票可带动6.85元综合消费 [3] - “Z世代”的悦己型、情绪型消费成为新潮流，高铁网络完善降低了跨城流动成本，使“周末游、演出游、赛事游”从小众变为常态 [3] 供给侧：产业升级、信任经济与政策赋能 - 服务业已成为国民经济第一大产业，服务消费的特殊性在于其“非标性”，体验差异大 [4] - 服务消费释放动能的关键在于消费者能否“买得到好服务、敢不敢下单”，信任基础设施（标准、信用、合同、退费、执法）至关重要 [4] - 政策支持体系从“刺激需求”向“供需两端协同发力”转变，供给端放宽医疗、教育等领域市场准入 [4] - 需求端完善消费基础设施，2025年离境退税商品销售额同比增长95.9% [4] - 保障端加快完善标准体系和监管机制，推动家政、养老等领域标准化建设 [4] 发展机遇与核心路径：供给体系现代化 - 发展服务消费处于战略机遇期，核心是推动“供给体系现代化”，让服务“花得起、买得到、放心买” [5] - 以技术创新为核心，利用人工智能、大数据破解“非标”难题，通过智能派单、需求预测等管理技术降低交易成本，提升服务一致性与可复制性 [5][6] - 以供给侧改革为主线，筑牢“信任基础设施”，包括统一服务标准、建立可追溯信用体系、实行预付资金风险隔离和高效纠纷解决机制 [6] - 以制度完善为保障，持续推进全国统一大市场建设，实现服务标准、资质、监管全国统一，降低制度性交易成本，使优质服务能跨区域复制 [7] - 健全服务消费监管体系，对预付乱象、虚假宣传等行为实施“零容忍”执法 [7] 多维发力方向：开放合作与民生保障 - 以开放合作为路径，深化人民币国际化，数字人民币跨境汇款手续费相比传统渠道大幅降低，到账实现秒级，可降低跨境消费成本 [8] - 依托自贸试验区、自由贸易港发展离岸服务业务，引进国际高端服务资源，并加快服务贸易高质量发展 [8] - 以民生保障为根本，做强“一老一小”刚需底盘，老龄化（65岁及以上人口占比持续上升）将医疗、康复、护理等需求从“可选”推向“刚需” [8] - 应加大养老、托育、医疗等普惠性服务供给，降低普通家庭消费成本，并完善社会保障体系以稳定收入预期和增强消费信心 [9] 发展前景与战略意义 - 服务消费增长潜力巨大，拥有全球最大中等收入群体和全球第二大消费市场作为坚实基础 [9] - 服务消费的“新动能”本质在于能同时完成扩内需、稳就业、促创新、惠民生四个目标 [10] - 未来若能建成现代化的供给体系，服务消费将从“周期性亮点”蜕变为推动中国经济质升量增的“长期性引擎” [10]

公司股价表现 - 新东方-S股价上涨近5%，最高触及49.36港元，创下超过一年新高 [1] - 截至发稿，股价报49.3港元，成交额为3.24亿港元 [1] 最新财务业绩 - 2026财年第二季度净营收为11.91亿美元，同比增长14.7% [1] - 同期经营利润为6630万美元，同比大幅增长244.4% [1] - 股东应占净利润为4550万美元，同比增长42.3% [1] - 公司上调2026财年全年净营收指引至52.92-54.88亿美元，预期同比增长8%至12% [1] 机构观点与评级 - 摩根大通重申“增持”评级及首选股份地位，并将目标价从53港元上调至55港元 [1] - 大和认为公司业绩超出市场预期，重申“买入”评级，并将目标价从53港元上调至57港元 [1] - 美银证券将其H股目标价从52.3港元上调至55.6港元 [1] 业绩驱动因素 - 大和指出，业绩超预期主要得益于教育业务盈利能力改善以及东方甄选的贡献 [1]

公司股价表现与市场反应 - 新东方-S(09901)股价上涨近5%，盘中触及49.36港元，创下超过一年新高，收盘报49.3港元，成交额达3.24亿港元 [1] - 摩根大通重申“增持”评级及首选股份地位，并将目标价从53港元上调至55港元 [1] - 大和重申“买入”评级，将目标价从53港元上调至57港元，美银证券亦将H股目标价从52.3港元上调至55.6港元 [1] 最新财务业绩 - 公司发布2026财年第二季度业绩，净营收同比增长14.7%至11.91亿美元 [1] - 经营利润同比大幅增长244.4%至6630万美元 [1] - 股东应占净利润同比增长42.3%至4550万美元 [1] 业绩驱动因素与未来展望 - 大和分析认为，公司季度业绩超出市场预期，主要得益于教育业务盈利能力改善以及东方甄选的贡献 [1] - 公司上调2026财年全年净营收指引至52.92-54.88亿美元，对应同比增长率为8%至12% [1]

雄安新区人口迁入与安居现状 - 截至2025年底，已有超过6500户家庭在雄安新区安家置业 [3] - 新区通过举办“安居杯”主题故事汇等活动，展示新居民的生活故事，以吸引和留住人才 [1] - 新居民来源广泛，包括来自北京、石家庄等地的专业人士，以及来自四川、内蒙古、湖南等全国多地的家庭 [1][3] 雄安新区城市建设与配套设施进展 - 社区配套设施日益完善，生活便利性高，例如步行十分钟可达大型商业综合体，满足购物、餐饮、娱乐一站式需求 [1] - 多所优质学校正在建设中，为居民子女教育提供了保障 [1] - 交通出行便捷，从雄安乘坐高铁一小时即可到达北京 [1] - 拥有中央绿谷公园、雄安图书馆、白洋淀等休闲与文化设施，提升了城市宜居性 [3] 雄安新区对人才的吸引力与归属感构建 - 新居民选择雄安源于对“未来之城”的期许，最终因宜居环境和城市包容性而决定扎根 [1] - 居民身份从“建设者”转变为“安居者”，并实现了从个人打拼到三代同堂的家庭生活，找到了归属感 [1][2] - “雄二代”（随父母迁入的青少年）在新区快乐成长，并通过学习了解新区的现代化与历史文化底蕴 [3] - 新区住房管理中心表示，未来将以更优质的服务和关怀，守护居民的安居期许 [3]

公司业绩预告 - 预计2025年度净利润亏损2.1亿元至2.5亿元 [1] - 上年同期为盈利4201.56万元 [1] 教育事业板块 - 子公司明德学院为提升教学质量，加大优质师资队伍建设 [1] - 日常教学经费、人力成本等运营成本增加 [1] - 导致教育事业净利润同比下降 [1] 烟配产业板块 - 烟标业务市场竞争加剧 [1] - 烟标产品招标价格不断下降 [1] - 产品结构因素影响 [1] - 导致烟配产业净利润同比下降 [1]

新型城镇化战略的民生领域系统性升级 - 山东省滨州市深入推进“以人为本”的新型城镇化战略 将公共服务系统性升级作为关键抓手 聚焦医疗卫生、教育、养老托育等重点领域 为新型城镇化向更高质量迈进注入民生动力 [1] 医疗卫生服务网络建设 - 着力构建“15分钟健康服务圈” 全市47家基层机构达到国家推荐标准 建成社区医院16家 新改造提升村卫生室1028家 1534家一体化管理村卫生室实现“五有三提升” [2] - 医疗卫生资源持续扩容 机构数量发展至3392家 卫生技术人员增至3.5万人 紧密型县域医共体内中心药房和审方中心实现县域全覆盖 [2] - 便民服务不断升级 119家公立医院全面推行“就医免押金” 490项检查检验结果跨机构互认 新建基层急救点24处 院前急救平均反应时间缩短至12分50秒 [2] - 中医药特色优势持续彰显 实现二级甲等中医医院和乡镇卫生院中医馆县域全覆盖 [2] 优质教育资源供给与人才支撑 - 深入推进随迁子女入学政策 2025年义务教育报名入学7.1万余人 普通高中扩招4195人 同比增加17% [3] - 学前教育普及普惠深入推进 普惠性幼儿园覆盖率达92.3% 公办园在园幼儿占比达72.4% 242所幼儿园开设托班 占比44.5% [3] - 职业教育提质培优 2025年技工院校全年招生3470人 农村学生占比达91% 7所中职学校入选省高水平中职学校立项建设单位 64个专业点举办五年制职业教育 [3] 养老托育服务体系建设 - 建成嵌入式养老服务机构10家 49家养老机构开展居家上门服务 覆盖率达48% [4] - 深化医养结合 全市两证齐全医养结合机构达46家 总床位12413张 各县（市、区）均超5家 [4] - 优化普惠托育服务 托育机构备案率达100% 建成社区托育点5处 截至2025年底 全市托育服务机构300余家 总托位数18131个 每千人口托位数达4.68个 [4]

2025年预算执行核心数据与政策方向 - 2025年全省地方一般公共预算收入3723.35亿元，增长3% [2] - 2025年全省一般公共预算支出6148.7亿元，增长1.1% [2] - 2025年全省民生支出4766亿元，占一般公共预算支出的77.5% [6] - 2026年省级四本预算安排支出共计5089.34亿元，其中一般公共预算支出2339.07亿元 [12] 财政政策与扩大内需 - 争取新增政府债务限额2633亿元，增长17% [3] - 统筹超长期特别国债资金125.5亿元支持国家重大战略和重点领域安全能力建设 [3] - 统筹超长期特别国债消费品以旧换新资金98.5亿元，并落实17.38亿元配套资金 [3] - 统筹超长期特别国债设备更新资金47.76亿元 [3] - 下达9亿元支持文旅供给体系建设 [3] - 1272家外贸企业获得344亿元政策性优惠贷款支持 [3] 基础设施与有效投资 - 统筹148.43亿元支持铁路、公路、港口、民航机场等交通基础设施建设和养护 [3] - 统筹预算内投资资金193.27亿元支持民生保障、社会服务、农业发展等领域重大项目建设 [3] - 深入推进九龙江山水林田湖草沙一体化保护修复，完成投资约71亿元 [10] 财政金融协同与产业支持 - 推动构建1300亿元政府引导基金矩阵 [4] - 推动设立500亿元规模社保科创基金 [4] - 开展省级财政资金“拨改投”试点，首期试点资金9000万元全部安排到位 [4] - 政府性融资担保体系惠及19.66万户（次）小微企业、“三农”主体 [4] - 全省支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超1000亿元 [5] - 逐步扩大技改融资贷款规模至500亿元 [5] - 专精特新中小企业专项贷款从80亿元增加至200亿元 [5] 科技创新与新质生产力 - 下达2000万元支持实施科技创新券制度 [5] - 下达1亿元持续推进新时代科技特派员制度 [5] - 下达8.96亿元支持8家省创新实验室有序运转 [5] - 提高国家自然科学基金（区域创新发展联合基金）出资额至6000万元 [5] - 下达4400万元支持海洋负排放国际大科学计划落户 [5] - 下达福厦泉国家自主创新示范区建设专项资金1.71亿元 [5] - 投入省自然科学基金（青年科学基金）6641万元 [5] 产业创新与重点领域 - 下达1.2亿元支持数智赋能 [5] - 下达3892万元加快首批次重点新材料推广应用，支持14家新材料企业发展 [5] - 下达5778万元支持创新药械研发及产业化生产、应用基础平台建设 [5] - 下达2739万元推进人工智能产业发展 [5] - 下达4579万元支持95个海洋渔业科技攻关项目 [5] - 统筹1.38亿元推动制造业绿色低碳发展 [10] - 下达6.45亿元深化“电动福建”建设 [10] 民生保障与社会事业 - 下达143亿元推进30个省委省政府为民办实事项目落地见效 [6] - 全省教育支出1326亿元，占一般公共预算支出的21.6% [7] - 拨付学生资助资金20.3亿元 [7] - 下达116.65亿元落实基本医保待遇 [7] - 下达94.3亿元支持城乡居民参保缴费，确保养老金按时足额发放 [7] - 下达37.43亿元支持落实困难群体兜底保障政策 [7] 乡村振兴与区域协调 - 统筹20.62亿元巩固拓展脱贫攻坚成果 [9] - 统筹25.44亿元推动创建乡村振兴示范乡镇、示范村 [9] - 争取中央财政奖补资金5.7亿元，推动新增10个国家级农业产业融合项目建设 [9] - 下达城镇保障性安居工程补助资金15.15亿元 [9] - 统筹23.21亿元重点支持建设城市地下管网，提升历史文化名镇名村，推动福道等建设 [9] - 下达39亿元支持海洋经济高质量发展 [9] 生态文明与绿色转型 - 下达生态保护财力转移支付资金18.8亿元 [10] - 下达重点流域生态保护补偿资金10.83亿元 [10] - 下达森林生态保护补偿、国家公园生态保护补偿等资金14.56亿元 [10] - 下达13.4亿元推进“蓝天工程”“碧水工程”“碧海工程”“净土工程” [10] - 下达国家生态文明试验区补助资金6.33亿元 [10] 两岸融合与对外开放 - 下达1.78亿元支持闽台乡建乡创陪护式服务项目和样板工程建设 [9] - 支持对台航线可持续运营，构建厦金、福马“同城生活圈” [9] - 平潭和大嶝对台小额商品交易市场获批增加免税商品种类 [9] - 强化对自贸试验区、“两国双园”、金砖创新基地等建设的支持 [14] - 统筹用好商务发展资金，深化“福品销全球”系列活动，加快培育跨境电商等新业态新模式 [14] 2026年财政支出重点方向 - 持续实施技改贴息、融资租赁贴息等政策，发挥制造业高质量发展、“电动福建”建设等专项资金作用 [13] - 支持实施重点产业链“建圈强链”行动，实施专精特新中小企业财政奖补政策 [13] - 落实好财政金融协同促内需一揽子政策，统筹省级服务业发展引导等专项资金 [13] - 调整优化涉农资金使用方向和重点，集中用于乡村特色产业、粮食产能提升等重点支出 [13] - 落实企业研发投入奖补和研发费用税前加计扣除等惠企政策，全面开展职务科技成果赋权改革 [13] - 加大直达消费者的普惠政策力度，争取国家“两新”资金支持，实施提振消费专项行动 [13] - 用好专项债券项目“自审自发”机制，统筹超长期特别国债、预算内投资等资金，积极发挥政府投资基金和新型政策性工具引导作用 [13] - 加紧建设两岸融合发展示范区，持续增强台胞在闽求学研习、实习就业等保障能力 [14] - 推动对台小额贸易创新发展，加强现代农业、海洋渔业等闽台优势产业合作 [14] - 支持铁路、公路、港口、民航机场等建设，有序推进城市更新，持续保障“三农”投入 [14] - 着力把文化旅游业培育成为支柱产业，发挥文旅经济、文化产业与科技领域等专项资金的协同作用 [15] - 加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，持续加大财政教育投入，健全多层次医疗保障体系 [15] - 建立健全与污染防治攻坚任务相匹配的投入保障机制，发展绿色制造业、绿色服务业 [15]